人大资产评估专业课真题及详解.docx

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人大资产评估专业课真题及详解

人大资产评估436专业课真题（回忆版）

一、简答题

1．资本成本概念和作用。

2．财务分析中对公司偿债能力分析指标有哪些？

3．无风险收益率内涵和估算办法。

二、分析题

1．政府对生产牛奶公司征税，会不会与消费者关于？

如果有关，分析影响因素。

（税收承担在消费者和生产者之间如何分派）

2．什么是交易成本？

从交易成本角度，分析天猫和淘宝等网上商城与实体商店相比优势。

3．APEC会议期间政府限制产生污染生产公司和汽车尾气，从而有了APEC蓝。

解释什么是外部性，以及如何消除外部性。

三、阐述题

1．可转换债券特性以及其优缺陷。

2．评估并购中目的公司市场价值和投资价值思路和作用。

3．阐述国内资产评估准则制定要“结合当前，恰当超前”必要性。

人大资产评估436专业课真题参照答案

一、简答题

1．资本成本概念和作用

答：

（1）资本成本概念

资本成本是公司筹集和使用资本而承付代价，如筹资公司向银行支付借款利息和向股东支付股利等。

这里资本是指公司筹集长期资本，涉及股权资本和长期债务资本。

从投资者角度看，资本成本也是投资者规定必要报酬或最低报酬。

资本成本从绝对量构成来看，涉及用资费用和筹资费用两某些。

用资费用是指公司在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付费用，如向债权人支付利息，向股东分派股利等。

筹资费用是指公司在筹集资本活动中为获得资本而付出费用，如向银行支付借款手续费，因发行股票、债券而支付发行费用等。

（2）资本成本作用

资本成本对于公司筹资管理、投资管理，乃至整个财务管理和经营管理均有重要作用。

详细分析如下：

①资本成本是选取筹资方式，进行资本构造决策和选取追加筹资方案根据。

a.个别资本成本率是公司选取筹资方式根据；

b.综合资本成本率是公司进行资本构造决策根据；

c.边际资本成本率是比较、选取追加筹资方案根据。

②资本成本是评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策经济原则。

普通而言，一种投资项目，只有当其投资报酬率高于其资本成本率时，在经济上才是合理；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。

因而，普通将资本成本率视为一种投资项目必要赚得最低报酬率或必要报酬率，视为与否采纳一种投资项目取舍率，作为比较、选取投资方案一种经济原则。

在公司投资评价分析中，可以将资本成本率作为折现率，用于测算各个投资方案净现值和现值指数，以比较、选取投资方案，进行投资决策。

③资本成本可以作为评价公司整体经营业绩基准。

公司整体经营业绩可以用公司所有投资利润率来衡量，并可与公司所有资本成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以以为公司经营有利；反之，如果利润率低于成本率，则可以为公司经营不利，业绩不佳，需要改进经营管理，提高公司所有资本利润率和减少成本率。

2．财务分析中对公司偿债能力分析指标有哪些？

答：

偿债能力是指公司偿还各种到期债务能力。

偿债能力分析是公司财务分析一种重要方面，通过这种分析可以揭示公司财务风险。

偿债能力分析重要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析，详细分析内容如下：

（1）短期偿债能力分析

短期偿债能力是指公司偿付流动负债能力。

普通，评价短期偿债能力财务指标重要有：

①流动比率，是指公司流动资产与流动负债比值。

其计算公式为：

流动比率越高，阐明公司偿还流动负债能力越强，流动负债得到偿还保障越大。

但是，过高流动比率也并非好现象，也许会影响公司赚钱能力。

②速动比率，是指速动资产与流动负债比值。

其计算公式为：

速动比率越高，阐明公司短期偿债能力越强。

普通影响速动比率可信度重要因素是应收账款变现能力。

③钞票比率，是指公司钞票类资产与流动负债比值。

其计算公式为：

钞票比率可以反映公司直接偿付能力，钞票比率高，阐明公司有较好支付能力，对偿付债务是有保障。

④钞票流量比率，是指公司经营活动产生钞票流量净额与流动负债比值。

其计算公式为：

钞票流量比率是从动态角度反映本期经营活动产生钞票流量净额偿付流动负债能力，钞票流量比率越高，偿债能力越好。

（2）长期偿债能力分析

长期偿债能力是指公司偿还长期负债能力，公司长期负债重要有长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款、预测负债等。

普通，评价长期偿债能力财务指标重要有：

①资产负债率，也称为负债比率或举债经营比率，是指公司负债总额与资产总额比率。

其计算公式为：

资产负债率反映公司偿还债务综合能力，这个比率越高，公司偿还债务能力越差，财务风险越大；反之，偿还债务能力越强。

②股东权益比率，是指股东权益总额与资产总额比率。

其计算公式为：

股东权益比率越大，负债比率就越小，公司财务风险也越小，偿还长期债务能力就越强。

③权益乘数，是指资产总额是股东权益总额多少倍，是股东权益比率倒数。

其计算公式为：

权益乘数反映了公司财务杠杆大小。

权益乘数越大，阐明股东投入资本在资产中所占比重越小，财务杠杆越大。

④产权比率，也称为负债股权比率，是指负债总额与股东权益总额比值。

其计算公式为：

产权比率反映了债权人所提供资金与股东所提供资金对比关系，该比率越低，阐明公司长期财务状况越好，债权人贷款安全性越有保障，公司财务风险越小。

⑤有形净值债务率，是产权比率延伸，将无形资产从其分母（即股东权益总额）中扣除所得。

其计算公式为：

⑥偿债保障比率，也称为债务偿还期，是指负债总额与经营活动产生钞票流量净额比值。

其计算公式为：

偿债保障比率反映了用公司经营活动产生钞票流量净额偿还所有债务所需时间，该比率越低，阐明公司偿还债务能力越强。

⑦利息保障倍数，也称为利息所得倍数或已获利息倍数，是指税前利润加利息费用之和与利息费用比值。

其计算公式为：

利息保障倍数反映了公司经营所得支付债务利息能力，该比率越高，阐明公司偿还债务能力越强。

⑧钞票利息保障倍数，是利息保障倍数延伸。

其计算公式为：

钞票利息保障倍数反映了公司一定期期经营活动所获得钞票是钞票利息支出多少倍，它更明确地表白了公司用经营活动所获得钞票偿付债务利息能力。

3．无风险收益率内涵和估算办法

答：

（1）内涵

无风险收益率，也称为安全利率，是指没有投资限制和障碍，任何投资者都可以投资并可以获得投资收益率，是指资产在普通条件下获利水平。

无风险收益率是收益法评估中重要参数——折现率（资本化率）基本，即：

折现率=无风险收益率+风险收益率。

其中，风险收益率也受无风险收益率高低影响，例如，以CAPM模型估算股权资本风险收益率Rp=β×（Rm－Rf）。

因而，在收益法中，无风险收益率估算至关重要。

（2）估算办法

在详细实践中，无风险报酬率可以参照相应期限国债利率、央行票据利率、银行存款利率、银行间拆借利率或者国债回购利率。

①选取相应期限国债利率作为无风险收益率

国债以国家信用为前提，以财政收入为保证，具备较高安全性；对于记账式国债，可以上市流通，具备较好流动性，并且发行利率由市场供需及市场利率决定，市场化限度较高。

因而，选取流动性和市场化限度较好记账式国债来估算无风险利率，更为精确。

②选取央行票据利率作为无风险收益率

央行票据是由中华人民共和国人民银行发行票据，基于中央银行特殊地位，央行票据风险性较小，安全可靠，流动性较大，市场化限度较高，收益也较为稳定。

因而，央行票据利率可以作为无风险收益率预计值。

③选取银行存款利率作为无风险收益率

银行存款利率是银行利息率简称，是一定期期内利息额与借贷本金之比。

国内银行体系以国有商业银行为主，从而银行存款和国库券同样不存在风险，并且具备收益性。

因而，银行存款利率可以作为无风险收益率预计值。

④选取银行间拆借利率作为无风险收益率

银行间拆借利率是指银行在保证自身资金流动性前提下，进行暂时性同业间拆借资金利率。

银行同业拆借期限多为日拆，以一至两天为限，可以反映一定收益率。

因而，银行间拆借利率可以作为无风险收益率预计值。

⑤选取国债回购利率作为无风险收益率

国债回购利率是指投资者在卖出债券时，同旨在将来某个商定期间以商定价格购回该债券借以获得资金上融通时所支付利率。

国债回购相称于以国债作为抵押抵押贷款，违约风险较小，安全性较好。

国债回购利率能在一定限度上代表市场利率，由于其受行政干预较少。

因而，国债回购利率可以作为无风险收益率预计值。

二、分析题

1．政府对生产牛奶公司征税，会不会与消费者关于？

如果有关，分析影响因素。

（税收承担在消费者和生产者之间如何分派）

（缺少材料不太好写分析参照微观经济学手写版笔记结合需求弹性和供应弹性最佳画图+分析我考试时候画了好几种图不好在word里写人们自己分析吧还在蛮好做容许我偷个懒哈不太清晰亲可以QQ问我）

2．什么是交易成本？

从交易成本角度，分析天猫和淘宝等网上商城与实体商店相比优势。

答：

（1）定义

交易成本，又称为交易费用，是指在完毕一笔交易时，交易双方在买卖先后所产生各种与此交易有关成本。

总体而言，可将交易成本简朴分为如下几类：

①搜寻成本：

商品信息与交易对象信息收集。

②信息成本：

获得交易对象信息与和交易对象进行信息互换所需成本。

③议价成本：

针对契约、价格、品质讨价还价成本。

④决策成本：

进行有关决策与订立契约所需内部成本。

⑤监督交易进行成本：

监督交易对象与否依照契约内容进行交易成本，例如追踪产品、监督、验货等。

⑥违约成本：

违约时所需付出事后成本。

（2）从交易成本角度分析，网上商城优势在于很大限度上减少了交易成本。

详细来讲，网上商城可以在如下几种方面减少公司交易成本：

①采购成本

电子商务浮现，为公司在网上从事采购活动成为也许，从而可以有效地较少采购过程中劳动力、印刷和邮寄所需费用，减少了公司采购成本。

②库存成本

公司各种成本中，库存成本占据不容忽视比例。

在某些行业，甚至占据公司总体成本大某些。

因而，减少库存以至实现无库存是公司减少成本必不可少办法，是公司管理中重要目的。

在电子商务环境下，公司可以通过原材料无库存和产成品无库存生产方式，从而可以有效减少公司运营成本。

③营销成本和管理费用

通过网络，公司可以一年365天，一天24小时地为顾客提供服务，并且不受地区限制；此外，网络广告和网络营销调研也比老式广告和调研方式费用低，从而可觉得公司节约大量营销费用。

管理费用方面重要体当前，运用互联网可以减少公司交通和通讯费用、人工费用、财务费用和办公室租金等。

④协商成本和契约成本

网上商城可以让生产者直接面对消费者，省掉常规多层次经销体系，因而交易过程中协商成本和契约成本可以大幅减少。

3．APEC会议期间政府限制产生污染生产公司和汽车尾气，从而有了APEC蓝。

解释什么是外部性，以及如何消除外部性。

答：

（1）外部性定义

外部性，是指某一经济主体经济行为对社会上其她人福利导致了影响，但却并没有为此而承担后果。

外部性分为正外部性和负外部性：

①正外部性，又称为外部经济，是某个经济行为个体活动使她人或社会受益，而受益者不必耗费代价；

②负外部性，又称为外部不经济，是某个经济行为个体活动使她人或社会受损，而导致负外部性人却没有为此承担成本。

（2）消除外部性可以采用办法如下：

①使用税收和津贴。

对导致外部不经济公司，国家应当征税，其数额应当等于该公司给社会其她成员导致损失，从而使该公司私人成本正好等于社会成本。

例如，在生产污染状况下，政府向污染者征税，其税额等于治理污染所需要费用。

反之，对导致外部经济公司，国家则可以采用津贴办法，使得公司私人利益与社会利益相等。

无论是何种状况，只要政府采用办法使得私人成本和私人利益与相应社会成本和社会利益相等，则资源配备便可达到帕累托最优状态。

②使用公司合并办法。

例如，一种公司生产影响到此外一种公司。

如果影响是正（外部经济），则第一种公司生产就会低于社会最优水平；反之，如果影响是负（外部不经济），则第一种公司生产就会超过社会最优水平。

但是如果把这两个公司合并为一种公司，则此时外部影响就“消失”了，即被“内部化”了。

合并后单个公司为了自己利益将使自己生产拟定在其边际成本等于边际收益水平上。

而由于此时不存在外部影响，故合并公司成本与收益就等于社会成本与收益。

于是资源配备达到帕累托最优状态。

③使用规定财产权办法。

在许多状况下，外部影响之因此导致资源配备失当，是由于财产权不明确。

如果财产权是完全拟定并得到充分保障，则有些外部影响就也许不会发生。

例如，某条河流上游污染者使下游用水者受到损害。

如果予如下游用水者以使用一定质量水源财产权，则上游污染者将因把下游水质降到特定质量之下而受罚。

在这种状况下，上游污染者便会同下游用水者协商，将这种权利从她们那里买过来，然后再让河流受到一定限度污染。

同步，遭到损害下游用水者也会使用她出售污染权而得到收入来治理河水污染。

总之，由于污染者为其不好外部影响支付了代价，故其私人成本与社会成本之间不存在差别。

三、阐述题

1．可转换债券特性以及其优缺陷。

答：

（1）定义

可转换债券，可简称为可转债，是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按商定条件可将其转换为发行公司普通股债券。

（2）特性

从筹资公司角度看，发行可转换债券具备债务与股权筹资双重属性，属于一种混合性筹资。

运用可转换债券筹资，发行公司赋予可转换债券持有人可将其转换为该公司股票权利。

因而，对发行公司而言，在可转换债券转换之前需要定期向持有人支付利息。

如果在规定转换期限内，持有人未将可转换债券转换为股票，发行公司还需要到期偿付债券本金，在这种情形下，可转换债券筹资与普通债券筹资相似，具备债务筹资属性。

如果在规定转换期限内，持有人将可转换债券转换为股票，则发行公司将债券负债转化为股东权益，从而具备股权筹资属性。

（3）长处

①有助于减少资本成本。

可转换债券利率普通低于普通债券，故在转换前，可转换债券资本成本低于普通债券；转换为股票后，又可节约股票发行成本，从而减少股票资本成本。

②有助于筹集更多资本。

可转换债券转换价格普通高于发行时股票价格，因而，可转换债券转换后，其筹资额不不大于当时发行股票筹资额；此外也有助于稳定公司股价。

③有助于调节资本构造。

可转换债券是一种兼具债务筹资和股权筹资双重性质筹资方式。

可转换债券在转换前属于发行公司一种债务，若发行公司但愿可转换债券持有人转股，还可以借助诱导，促其转换，借以调节资本构造。

④有助于避免筹资损失。

当公司股票价格在一段时期内持续高于转换价格超过某一幅度时，发行公司可按赎回条款中事先商定价格赎回未转换可转换债券，从而避免筹资上损失。

（4）缺陷

①转股后可转换债券筹资将失去利率较低好处。

②若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不肯转股时，发行公司将承受偿债压力。

③若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失。

④回售条款规定也许使发行公司遭受损失。

当公司股票价格在一段时期内持续低于转换价格并达到一定幅度时，可转换债券持有人可按事先商定价格将所持债券回售公司，从而使发行公司受损。

2．评估并购中目的公司市场价值和投资价值思路和作用。

答：

（1）价值类型定义

①市场价值，是指资产在评估基准日公开市场上最佳使用状态下最有也许实现互换价值预计值。

评估市场价值所根据所有信息资料所有来源于公开市场。

②投资价值，是指资产对于具备明确投资目的特定投资者或某一类投资者所具备价值。

投资价值属于市场价值以外价值类型。

（2）选取价值类型影响因素

①目的公司后续经营战略

如果目的公司按原有公司管理战略持续经营，则选用市场价值作为评估价值类型；如果目的公司按兼并方公司管理战略持续经营，并且考虑兼并方特定协同效应，则选用投资价值作为评估价值类型。

②并购动机

如果以获取目的公司将来获利能力为重要目，则应选用投资价值作为评估价值类型；如果以获取目的公司资产或资源为重要目，由于存在可比市场公平市价，双方较易寻找参照物，则应选用投资价值作为评估价值类型。

（3）评估思路

①市场价值：

适当采用资产基本法。

资产基本法，是指在合理评估公司各项资产价值和负债基本上拟定公司价值评估办法，事实上是通过对公司账面价值调节得到公司价值。

在运用成本法评估目的公司价值之前，应对目的公司赚钱能力以及相匹配单项资产进行认定，以便在委托方委托评估范畴基本上，进一步界定纳入目的公司赚钱能力范畴内资产和闲置资产界限，明确评估对象作用空间和评估前提。

对于持续经营假设前提下各个单项资产评估，应按贡献原则评估其价值，应考虑各个单项资产之间匹配状况以及各个单项资产对于整体公司贡献。

②投资价值：

适当采用钞票流折现法和市盈率法。

a.钞票流折现法：

是指依照目的公司被并购后各年钞票净流量，按照一定折现率所折算现值，作为目的公司价值一种评估办法。

b.市盈率法：

是指通过市盈率作为乘数与被评估公司预期收益推算出被评估公司价值。

评估目的公司投资价值，必要对并购后也许产生协同效应进行较为精确分析和评估，重要体当前对目的公司将来预期收益或将来钞票流量估算上。

也就是说，在估算目的公司将来预期收益或将来钞票流量时，必要考虑兼并方与目的公司并购后也许产生协同效应所能带来超额收益，同步也不能忽视兼并方与目的公司整合浮现问题甚至失败所带来并购风险。

（4）作用

①评估目的公司市场价值作用

市场价值概念具备明晰性和可把握性，是资产评估中公允价值坐标。

目的公司市场价值合理性是相对于评估时点整体市场而言，即整体市场认同，目的公司市场价值对于整体市场上潜在买者或卖者来说是相对公平合理。

因而，市场价值是衡量资产评估成果公允公正基本尺度和原则，可以作为目的公司交易价格基准。

②评估目的公司投资价值作用

在评估时点，投资价值只对具备明确投资目的特定投资者或某一类投资者来说是公平合理，即局部市场认同，投资价值相对合理和公允性是受特定兼并方严格限制。

因而，评估目的公司投资价值是与特定兼并方紧密联系在一起，可觉得特定兼并方提供较为精确收购价格参照。

3．阐述国内资产评估准则制定要“结合当前，恰当超前”必要性。

答：

（1）“结合当前，恰当超前”含义

“结合当前，恰当超前”是资产评估准则一项制定原则，详细是指评估准则现实性和超前性，即：

①现实性重要是指评估准则对现行评估实践规范作用，规定评估准则解决既有实践问题。

②超前性重要是指评估准则制定不完全拘泥于当前评估实践，而应考虑将来一定期间评估业务发展趋势和需求，使评估准则有更广泛合用性和更长远规范作用。

适度超前性，就是在上述思路指引下，规范近期将要发生评估行为。

（2）必要性

①资产评估准则制定要结合当前，避免对资产评估实务震动过大。

资产评估准则是评估实践指引和规范原则，使资产评估师绝大多数执业行为有据可依。

同步，制定资产评估准则也需要实践经验积累和评估理论指引。

因而，在指定评估准则时，应当关注于重点执业领域，结合当前评估执业需求，结合资产评估行业现状，避免对资产评估实务震动过大。

②资产评估准则制定要恰当超前，对资产评估执业行为进行必要引导。

由于资产评估理论与实践在国际上发展不均衡性，国内资产评估行业发展尚处在不断完善过程中，评估实践处在低层次循环发展状况，准则制定应考虑评估理论和实践将来发展趋势，资产评估准则制定不能拘泥于既有资产评估理论和实践，在充分研究基本上，资产评估准则在理论上可恰当超前，对资产评估执业行为进行必要引导。

③现实性与超前性是资产评估准则制定中必要解决好关系。

资产评估准则既要研究规范当前评估工作中问题，更重要是要资产评估准则在相称长时期内发挥作用。

因而，资产评估准则制定应具备现实性和超前性，即“结合当前，恰当超前”，保持其持续性。

如果解决不好现实性与超前性关系，就会影响准则稳定性和有效性，从而不利于整个资产评估准则体系完善和发展。