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第二章　财务报表分析

第一节　财务分析概述

一、财务报表分析的意义（了解）

（一）财务报表分析的目的

财务报表分析的目的是将财务报表数据转换为更为有用的信息，帮助报表使用者进行有关决策。

（二）财务报表分析的使用人

分析人

分析目的

股权

投资人

为决定是否投资，需要分析公司的盈利能力；

为决定是否转让股份，需要分析盈利状况、股价变动和发展前景；

为考察经营者业绩，需要分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；

为决定股利分配政策，需要分析筹资状况。

债权人

为决定是否给公司贷款，需要分析贷款的报酬和风险；

为了解债务人的短期偿债能力，需要分析其流动状况；

为了解债务人的长期偿债能力，需要分析其盈利状况和资本结构。

经理人员

为改善财务决策，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包括外部使用人关心的所有问题。

供应商

为决定建立长期合作关系，需要分析公司的长期盈利能力和偿债能力；

为决定信用政策，需要分析公司的短期偿债能力。

政府

为履行政府职能，需要了解公司纳税情况、遵守政府法规和市场秩序的情况以及职工的收入和就业状况。

会计师

为减少审计风险，需要评估公司的盈利性和破产风险；

为确定审计的重点，需要分析财务数据的异常变动。

二、财务报表分析的方法（2011年有变化）

（一）比较分析法

1．比较分析法的分析框架

（1）与本公司历史比，即不同时期（2～10年）指标相比，也称“趋势分析”。

（2）与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较”。

（3）与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析”。

2．比较的内容

（1）比较会计要素的总量

（2）比较结构百分比

　　（3）比较财务比率

（二）因素分析法

含义

依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种分析方法。

方法运用

（1）连环替代法

设F=A×B×C

基数（计划、上年、同行业先进水平）

F0=A0×B0×C0，

实际F1=A1×B1×C1

基数：

F0=A0×B0×C0

（1）

置换A因素：

A1×B0×C0

（2）

置换B因素：

A1×B1×C0（3）

置换C因素：

A1×B1×C1（4）

（2）-

（1）即为A因素变动对F指标的影响

（3）-

（2）即为B因素变动对F指标的影响

（4）-（3）即为C因素变动对F指标的影响

（2）简化的差额分析法

A因素变动对F指标的影响：

（A1-A0）×B0×C0

B因素变动对F指标的影响：

A1×（B1-B0）×C0

C因素变动对F指标的影响：

A1×B1×（C1-C0）

【提示】差额分析法只适用于当综合指标等于各因素之间连乘或除时；当综合指标是通过因素间“加”或“减”形成时，不能用差额分析法。

分析步骤

（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；

（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；

（3）确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序；

（4）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。

教材【例2-1】某企业2×10年3月某种材料费用的实际数是6720元，而其计划数是5400元。

实际比计划增加1320元。

由于材料费用由产品产量、单位产品材料耗用量和材料单价三个因素的乘积构成。

因此，可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个分析它们对材料费用总额的影响程度。

现假设这三个因素的数值如表2－1所示。

表2－1

项目

单位

计划数

实际数

差异

产品产量

件

120

140

材料单耗

千克/件

-1

材料单价

元/千克

材料费用

元

5400

6720

1320

根据表中资料，材料费用总额实际数较计划数增加1320元，这是分析对象。

运用连环替代法，可以计算各因素变动对材料费用总额的影响程度，具体如下：

计划指标：

120×9×5＝5400（元）①

第一次替代：

140×9×5＝6300（元）②

第二次替代：

140×8×5＝5600（元）③

第三次替代：

140×8×6＝6720（元）（实际数）④

各因素变动的影响程度分析：

②－①＝6300-5400＝900（元）产量增加的影响

③－②＝5600-6300＝-700（元）材料节约的影响

④－③＝6720-5600＝1120（元）价格提高的影响

900-700＋1120＝1320（元）全部因素的影响

三、财务报表分析的原则和局限性（了解）

（一）财务报表分析的原则

1．实事求是；

2．要全面看问题；

3．要相互联系地看问题；

4．要发展地看问题；

5．要定量分析与定性分析结合。

（二）财务报表分析的局限性

1．财务报表本身的局限性；

2．财务报表的可靠性问题；

3．比较基础问题。

第二节财务比率分析

（1）指标计算规律

分母分子率：

指标名称中前面提到的是分母，后面提到的是分子。

比如资产负债率，资产是分母，负债是分子。

分子比率：

指标名称中前面提到的是分子。

比如现金比率，现金及其等价物就是分子。

（2）指标计算应注意问题

在比率指标计算，分子分母的时间特征必须一致。

即同为时点指标，或者同为时期指标。

若一个为时期指标，另一个为时点指标，则按理说应该把时点指标调整为时期指标，调整的方法是计算时点指标的平均值，可以按月平均,也可按年平均即年初与年末的平均数。

此外为了简便，也可以使用期末数。

（教材均采取简化方法，考试时客观题都按年平均，主观题题目中会给出要求）

一、短期偿债能力比率

（一）分析方法

分析角度

内容

比较可供偿债资产与债务的存量

含义

①可偿债资产的存量：

资产负债表中列示流动资产年末余额。

②短期债务的存量：

资产负债表列示的流动负债年末余额。

比较方法

存量差

额比较

营运资本=流动资产－流动负债

存量比

率比较

某些流动资产/流动负债

经营活动现金流量净额与短期债务的比较

现金流量比率＝经营活动现金流量净额÷流动负债

（二）指标计算

（三）指标的分析

1．保持适当的偿债能力对于不同利益者的意义

评价者

分析

债权人

他们希望企业具有尽可能强的偿债能力。

股东

①不能及时偿债可能导致企业破产，但是提高流动性又必然降低盈利性，需要一个合理的偿债能力；

②在偿债能力问题上，债权人和股东的利益并不一致。

股东更愿意拿债权人的钱去冒险。

管理当局

①为能够取得贷款，他们必须考虑债权人对偿债能力的要求；

②为股东的利益，必须权衡企业收益和风险，保持适当偿债能力；

③为自身的利益，则更倾向于维持较高的偿债能力。

供应商和消费者

短期偿债能力不足意味着企业履行合同的能力较差，希望企业具有较高的偿债能力。

2．指标的具体分析

（1）营运资本

指标计算

营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产

结论

营运资本的数额越大，财务状况越稳定。

【提示】

①营运资本为正数:

流动资产＞流动负债;长期资本＞长期资产，有部分流动资产由长期资本提供资金来源。

②营运资本为负数:

流动资产＜流动负债;长期资本＜长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。

③极而言之:

流动负债为0时,营运资本=流动资产

【例题1·单选题】下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是（）。

（2010年）

A.利用短期借款增加对流动资产的投资

B.为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同

C.补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量

D.提高流动负债中的无息负债比率

【答案】C

【解析】选项A会使流动负债和流动资产同时增加，营运资本不变；选项B会使企业实

际的偿债能力降低，选项D不会提高短期偿债能力。

只有选项C，可以使营运资本增加，因而会提高短期偿债能力。

④营运资本的比较分析（主要与本企业上年数比较，通常称为变动分析）

比较分析：

利用营运资本配置率指标

营运资本配置率=营运资本/流动资产

表2-6单位：

万元

项　　目

本　年

上　年

增　长

金额

结构（%）

金额

结构（%）

金额

增长（%）

结构（%）

流动资产

700

100

610

100

流动负债

300

220

营运资本

400

390

2.6

长期资产

1300

1070

230

长期资本

1700

1460

240

分析：

本年

上年

营运资本=流动资产-流动负债

700-300=400

610-220=390

营运资本配置率=营运资本/流动资产

400/700=57%

390/610=64%

营运资本的绝对数增加，似乎“缓冲垫增厚了”，但由于流动负债的增长速度超过流动资产的增长速度，使得营运资本配置率下降，因此由于营运资本政策的改变使本年的短期偿债能力下降了。

⑤营运资本分析的缺点

营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。

实务中很少直接使用营运资本作为偿债能力指标。

营运资本的合理性主要通过短期债务

的存量比率评价。

（2）流动比率

①分析时应注意的问题

【例题2·多选题】公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。

为查清其原因，应检查的财务比率包括（　）。

　　A.资产负债率

　　B.流动比率

　　C.存货周转率

　　D.应收账款周转率

　【答案】BCD

②流动比率分析的局限

流动比率假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要还清。

实际上，有些流动资产的账面金额与变现金额有较大差异，如产成品等；经营性流动资产是企业持续经营所必须的，不能全部用于偿债；经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清

【提示】流动比率是短期偿债能力的粗略估计

（3）速动比率分析

①速动与非速动资产的划分

非速动资产的变现金额和时间具有较大的不确定性：

①存货的变现速度比应收款项要慢得多；部分存货可能已毁损报废、尚未处理，或者已抵押给某债权人，不能用于偿债；存货估价有多种方法，可能与变现金额相距甚远。

②1年内到期的非流动资产和其他流动资产的金额有偶然性，不代表正常的变现能力。

因此，将可偿债资产定义为速动资产，计算短期债务的存量比率更可信。

②分析标准的问题:

不同行业的速动比率有很大差别。

例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收款项，速动比率大大低于1很正常。

相反，一些应收款项较多的企业，速动比率可能要大于1。

③影响可信性因素：

应收账款变现能力

（4）现金比率分析

现金资产包括货币资金和交易性金融资产。

现金比率=（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债

（5）现金流量比率

现金流量比率＝经营活动现金流量净额÷流动负债

公式中的“经营活动现金流量净额”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”

【提示】该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。

（四）影响短期偿债能力的其他因素（表外因素）

增强短期偿债能力的因素

（1）可动用的银行贷款指标；

（2）准备很快变现的非流动资产；

（3）偿债能力的声誉。

降低短期偿债能力的因素

（1）与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；

（2）经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；

（3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。

【例题3·单选题】下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是（）。

（2009新）

A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备

B.企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款

C.企业向战略投资者进行定向增发

D.企业向股东发放股票股利

【答案】A

【解析】建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务，属于降低短期偿债能力的表外因素。

选项B、C会增加企业短期偿债能力，选项D不影响企业短期偿债能力。

二、长期偿债能力比率

（一）长期偿债能力指标分类　　

类别

含义

指标

总债务存量比率

长期来看，所有债务都要偿还。

因此，反映长期偿债能力的存量比率是总资产、总债务和股东权益之间的比例关系。

资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率

总债务流量比率

利息保障倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量债务比

（二）指标计算

分母分子率

还本能力

单独记忆

现金流量债务比

分子比率

利息保障倍数=息税前利润÷利息费用=（净利润+利息费用+所得税费用）÷利息费用

付息能力

单独记忆

现金流量利息保障倍数

=经营现金流量净额÷利息费用

（三）指标分析

1.资本结构衡量指标

①广义资本结构：

资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的。

它可以衡量企业清算时对债权人利益的保护程度。

资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。

②狭义资本结构：

长期资本负债率反映企业长期资本结构。

2.注意财务杠杆的衡量指标：

权益乘数和产权比率

（1）指标间的关系

【例题4·单选题】在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是（）。

A.资产负债率+权益乘数=产权比率

B.资产负债率-权益乘数=产权比率

C.资产负债率×权益乘数=产权比率

D.资产负债率÷权益乘数=产权比率

【答案】C

【解析】资产负债率=负债总额/资产总额，权益乘数=资产总额/权益总额，产权比率=负债总额/权益总额。

所以，资产负债率×权益乘数=（负债总额/资产总额）×（资产总额/权益总额）=负债总额/权益总额=产权比率。

（2）指标的分析

①产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形，它和资产负债率的性质一样；

②两种常用的财务杠杆比率，影响特定情况下资产净利率和权益净利率之间的关系。

财务杠杆既表明债务多少，与偿债能力有关；财务杠杆影响总资产净利率和权益净利率之间的关系，还表明权益净利率的风险高低，与盈利能力有关。

【例题5·多选题】权益乘数的高低取决于企业的资金结构，权益乘数越高（）。

A.资产负债率越高

B.财务风险越大

C.财务杠杆作用度越大

D.产权比率越低

【答案】ABC

【解析】权益乘数=1/（1-资产负债率）=1+产权比率，所以权益乘数、资产负债率及产权比率是同向变动，且指标越高，财务风险越大，财务杠杆作用度越大。

【例题6·单选题】某企业的资产净利率为20％，若产权比率为1，则权益净利率为（）。

（2009旧制度）

A.15％B.20％C.30％D.40％

【答案】D

【解析】权益净利率=资产净利率×权益乘数=资产净利率×（1+产权比率）=20％×

（1＋1）=40％

3.现金流量债务比：

是指经营活动现金流量净额与债务总额的比率。

【注意】该比率中的债务总额采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。

4.付息能力分析指标（2011年有补充利息的内容）

利息保障倍数=息税前利润÷利息费用=（净利润+利息费用+所得税费用）÷利息费用

利息保障倍数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲资金越多。

现金流量利息保障倍数=经营现金流量÷利息费用

它比利润基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益。

【提示】这里的“利息费用”是指本期的全部应计利息，不仅包括计入利润表财务费用的利息费用，还应包括计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息；相应地，分子“息税前利润”中的“利息费用”则是指本期的全部费用化利息，不仅包括计入利润表财务费用的利息费用，还包括计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息的本期费用化部分（其中，也包括以前期间资本化利息的本期费用化部分）。

实务中，如果本期资本化利息金额较小，可将财务费用金额作为分母中的利息费用；如果资本化利息的本期费用化金额较小，则分子中此部分可忽略不计，不作调整。

（三）影响长期偿债能力的其他因素（表外因素）　　

因素

解释

长期租赁

当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性融资

债务担保

在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。

未决诉讼

未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时也要考虑其潜在影响。

【例题7·多选题】下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项有（）。

（2009新）

A.未决诉讼

B.债务担保

C.长期租赁

D.或有负债

【答案】ABCD

【解析】选项ABCD均为影响长期偿债能力的表外影响因素。

三、营运能力比率——衡量资产的运营能力

（一）计算特点

××资产周转次数

=周转额/××资产

××资产周转天数

=365/××资产周转次数

××资产与收入比

=××资产/销售收入

（二）具体指标

指标

公式

应收账款周转率

应收账款周转次数=销售收入÷应收账款

应收账款周转天数=365÷（销售收入/应收账款）

应收账款与收入比=应收账款÷销售收入

存货周转率

存货周转次数=销售收入÷存货

存货周转天数=365÷（销售收入÷存货）

存货与收入比=存货÷销售收入

流动资产周转率

流动资产周转次数=销售收入÷流动资产

流动资产周转天数=365÷（销售收入÷流动资产）=365÷流动资产周转次数

流动资产与收入比=流动资产÷销售收入

营运资本周转率

营运资本周转次数=销售收入÷营运资本

营运资本周转天数=365÷（销售收入÷营运资本）

=365÷营运资本周转次数

营运资本与收入比=营运资本÷销售收入

非流动资产周转率

非流动资产周转次数=销售收入÷非流动资产

非流动资产周转天数=365÷（销售收入÷非流动资产）=365÷非流动资产周转次数

非流动资产与收入比=非流动资产÷销售收入

总资产周转率

总资产周转次数=销售收入÷总资产

总资产周转天数=365÷（销售收入/总资产）=365÷总资产周转次数

资产与收入比=总资产÷销售收入=1/总资产周转次数

（三）指标分析应注意的问题

1.应收账款周转率　

指标计算

应注意的问题

应收账款周转次数=销售收入÷应收账款

1.销售收入的赊销比例问题。

2.应收账款年末余额的可靠性问题

3.应收账款的减值准备问题

4.应收票据应计入应收账款周转率，起名应收账款及应收票据周转率

5.应收账款周转天数不是越少越好

6.应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。

应收账款周转天数=365÷（销售收入/应收账款）

应收账款与收入比=应收账款÷销售收入

【例题8·单选题】某公司2004年度销售净额为6000万元。

年初应收账款余额为300万元，年末应收账款余额为500万元，坏账准备按应收账款余额10%提取。

每年按360天计算，则该公司应收账款周转天数为（　）天。

（2005年）

A.15　　B.17　　C.22　　D.24

【答案】D

【解析】应收账款周转率=6000÷[（300+500）÷2]=15（次），应收账款周转天数=360/15=24（天）。

2.存货周转率

指标计算

应注意的问题

存货周转次数=销售收入÷存货

1.计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，要看分析的目的。

在短期偿债能力分析中，在分解总资产周转率时，应统一使用“销售收入”计算周转率。

如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用“销售成本”计算存货周转率。

2.存货周转天数不是越短越好。

存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货不是越少越好。

3.应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。

4.应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。

存货周转天数=365÷（销售收入÷存货）

存货与收入比=存货÷销售收入

【例题9·单选题】两家商业企业本期销售收入、存货平均余额相同，但毛利率不同，则毛利率高的企业存货周转率（以销售成本为基础计算）也（）。

A.高

B.低

C.不变

D.难以判断　

【答案】B

　【解析】毛利率=1-销售成本率，存货周转率=销售成本/平均存货余额，销售收入相同的情况下，毛利率越高，销售成本越低，存货平均余额相同的情况下，存货周转率越低。

3.资产周转率的驱动因素

总资产由各项资产组成，在销售收入既定的情况下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。

总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。

关系公式

总资产周转天数=∑各项资产周转天数

总资产与销售收入比=∑各项资产与销售收入比

表2-7ABC公司各项资产的周转率

资产

资产周转次数

资产周转天数

资产与收入比

本年

上年

变动

本年

上年

变动

本年

上年

变动

货币资金

68.2

114

-45.8

5.4

3.2

2.2

0.015

0.009

0.006

交易性金融资产

500

237.5

262.5

0.7

1.5

-0.8

0.002

0.004

-0.002

应收票据

214.3

259.1

-44.8

1.7

1.4

0.3

0.005

0.004

0.001

应收账款

7.5

14.3

-6.8

48.4

25.5

22.9

0.133

0.070

0.063

预付账款

136.4

712.5

-576.1

2.7

0.5

2.2

0.007

0.001

0.006

应收利息

应收股利

其他应收款

250

129.5

120.5

1.5

2.8

-1.3

0.004

0.008

-0.004

存货

25.2

8.7

16.5

14.5

41.8

-27.3

0.040

0.114

-0.074

一年内到期的非流动资产

259.1

-220.1

9.4

1.4

0.026

0.004

0.022

其他流动资产

375

1.0

0.003

流动资产合计

4.3

4.7

-0.4

85.2

78.1

7.1

0.233

0.214

0.019

可供出售金融资产

63.3

5.8

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