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中级财务管理习题集范文
《中级财务管理》习题集
陕西理工学院管理系编
2011年9月
目录
第一章企业价值评估2
第二章资本预算
（一）7
第三章资本预算
（二）11
第四章资本结构20
第五章股利分配25
第六章普通股与长期债务筹资27
第七章其他长期筹资30
第八章营运资本投资34
第九章营运资本筹资40
客观题参考答案43
第一章企业价值评估
一、单项选择题
1.有关企业实体流量表述正确的是（）。
A.如果企业没有债务，企业实体现金流量就是可以提供给股东的现金流量
B.企业的实体价值是预期企业实体现金流量的现值，计算现值的折现率是股东要求的必要报酬率
C.企业实体现金流量是企业全部现金流入扣除付现费用的剩余部分
D.企业实体现金流量，是可以供给股东的现金流量扣除债权人流量的余额
E.实体现金流量是指企业全部投资人拥有的现金流量总和，只包括股东的流量
2.按照企业价值评估的市价/收入比率模型，以下四种不属于“收入乘数”驱动因素的是（）。
A.股利支付率B.权益收益率 C.企业增长潜力D.股权资本成本
3.有关企业的公平市场价值表述不正确的是（）。
A.企业的公平市场价值应当是续营价值与清算价值中较高的一个
B.一个企业继续经营的基本条件，是其继续经营价值超过清算价值
C.依据理财的“自利原则”，当未来现金流的现值大于清算价值时，投资人通常会选择继续经营
D.如果现金流量下降，或者资本成本提高，使得未来现金流量现值低于清算价值，则企业必然要进行清算
4.企业实体现金流量是企业价值评估中最重要的概念之一，下列表述正确的是（）。
A.它是一定期间企业提供给所有投资人（包括债权人和股东）的全部税前现金流量
B.它是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分
C.它是一定期间企业分配给股权投资人的现金流量
D.它通常受企业资本结构的影响而改变现金流量的数额
5.某公司2008年的留存收益率为40%，2009年的净资产收益率为20%。
净利润和股利的增长率均为4%，该公司的值为2，国库券利率为2%，市场平均股票收益率为8%。
则该公司的内在市净率为（）。
A.1.25B.1.2C.0.85D.1.4
6.市净率模型主要适用于拥有大量资产而且（）。
A.连续盈利，并且值接近于1的企业B.净资产为正值的企业
C.销售成本率较低的服务业企业D.销售成本率趋同的传统行业的企业
7.企业价值评估的对象一般是（）。
A.企业单项资产价值的总和B.企业整体的经济价值
C.企业的清算价值D.企业的会计价值
8.实务中的详细预测期通常为（）年。
A.2～6B.5～10C.5～7D.3～7
9.用可比企业的市净率估计目标企业价值应该满足的条件为（）。
A.适合连续盈利，并且β值接近于1的企业。
B.适合市净率大于1，净资产与净利润变动比率趋于一致的企业
C.适用于销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业的企业。
D.适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业
10.A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.3元/股，该公司利润和股利的增长率都是5%，β值为1.1。
政府债券利率为3.5%，股票市场的风险附加率为5%。
问该公司的内在市盈率是（）。
A.9.76B.7.5C.6.67D.8.46
11.某公司属于一跨国公司，2008年每股净利润为12元，每股资本支出40元，每股折旧与摊销30元;该年比上年每股经营营运资本增加5元。
根据全球经济预测，经济长期增长率为5%，该公司的投资资本负债率目前为40%，将来也将保持目前的资本结构。
该公司的值为2，长期国库券利率为3%，股票市场平均收益率为6%。
该公司的每股价值为（）元。
A.78.75B.72.65C.68.52D.66.46
12.下列关于“股权自由现金流量”的表述中，正确的是（ ）。
A.税后净利+折旧B.经营活动产生的现金流量净额
C.经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额+筹资活动产生的现金流量净额
D.企业履行了所有财务责任和满足了再投资需要以后的现金流量净额
13.某公司2008年的股利支付率为50%，净利润和股利的增长率均为5%。
该公司的值为1.5，国库券利率为3%，市场平均股票收益率为7%。
则该公司的内在市盈率为（）。
A.12.5B.10C.8D.14
14.在稳定状态下不与销售增长率同比率增长的有（）。
A.实体现金流量B.股权现金流量C.股利支付率D.债权人现金流量
15.根据相对价值法计算得出的价值是目标企业价值的（）。
A.内在价值B.账面价值C.清算价值D.相对价值
16.市盈率模型适合的企业类型为（）。
A.需要拥有大量资产、净资产为正值的企业B.连续盈利，并且β值接近于1的企业
C.销售成本率较低的服务类企业D.销售成本率趋同的传统行业的企业
17.市盈率最重要的驱动因素为（）。
A.股利支付率B.增长潜力C.风险D.权益报酬率
18.某公司的每股净利为2元，可比公司的平均市盈率为10，那么按照市盈率模型估算该公司的每股价值为（）。
A.10B.24C.25D.20
19.甲公司今年的每股收益为2元，分配股利0.6元/股，该公司利润和股利的增长率都是5%，β值为1.2。
政府债券利率为4%，股票市场的风险附加率为6%。
问该公司的预期市盈率是（）。
A.2.59B.4.55C.13.64D.4.5
20.企业债务的价值等于预期债权人现金流量的现值，计算现值的折现率是（）。
A.加权平均资本成本B.股权资本成本C.市场平均收益率D.等风险的债务成本
21.下列有关市净率的修正方法表述正确的有（）。
A.用增长率修正实际的市净率，把增长率不同的同业企业纳入可比范围
B.用股东权益收益率修正实际的市净率，把股东权益收益率不同的同业企业纳入可比范围
C.用销售净利率修正实际的市净率，把销售净利率不同的同业企业纳入可比范围
D.用股权资本成本修正实际的市净率，把股权资本成本不同的同业企业纳入可比范围
二、多项选择题
1.下列有关价值评估的正确表述为（）。
A.价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息
B.价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性
C.价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效
D.在完善的市场中，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义
2.在进行企业价值评估时，判断企业进入稳定状态的主要标志有（）。
A.现金流量是一个常数B.投资额为零C.有稳定的报酬率并且与资本成本趋于一致
D.具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率
3.应用市盈率模型评估企业的股权价值，在确定可比企业时需要考虑的因素有（）。
（
A.收益增长率B.销售净利率C.未来风险D.股利支付率
4.价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，而企业整体的经济价值具备以下特征（）。
A.整体价值是企业各项资产价值的汇总B.整体价值来源于企业各要素的有机结合
C.可以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一部分的价值
D.如果企业停止运营，不再具有整体价值。
5.利用可比企业市盈率估计企业价值（）。
A.它考虑了时间价值因素B.它能直观地反映投入和产出的关系
C.它具有很高的综合性，能体现风险、增长率、股利分配的问题
D.市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业
6.企业的整体价值观念主要体现在（）。
A.整体不是各部分的简单相加B.整体价值来源于要素的结合方式
C.部分只有在整体中才能体现出其价值D.整体价值只有在运行中才能体现出来
7.下列说法中正确的有（）。
A.经营营运资本增加=经营流动资产-经营流动负债
B.股权现金流量=税后利润-（本期净投资-净负债增加）
C.投资资本=股东权益+净负债D.投资资本=经营营运资本+经营长期资产净值-经营长期债务
8.市盈率的驱动因素包括（）。
A.营业净利率B.股利支付率C.增长率D.风险（股权成本）
9.市盈率和市净率的共同驱动因素包括（）。
A.股利支付率B.增长率C.风险（股权成本）D.权益报酬率
10.关于企业公平市场价值的以下表述中，正确的有（）。
A.公平市场价值就是未来现金流量的现值B.公平市场价值就是股票的市场价格
C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和
D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者
11.在不增发新股的情况下，企业去年的股东权益增长率为8%，本年的经营效率和财务政策与去年相同，以下说法中，正确的有（）。
A.企业本年的销售增长率为8%B.企业本年的可持续增长率为8%
C.企业本年的净资产收益率为8%D.企业本年的实体现金流量增长率为8%
12.下列关于现金流量模型的说法中正确的有（）。
A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则
B.该模型有两个参数：
现金流量和资本成本C.实体现金流量的折现率为股权资本成本
D.预测的时间可以分为两个阶段：
“详细预测期”和“后续期”
13.下列表述中正确的有（）。
A.股权价值=实体价值-债务价值
B.股权现金流量只能用股权资本成本来折现，实体现金流量只能用企业实体的加权平均资本成本来折现
C.企业实体价值=预测期价值+后续期价值
D.后续期价值=现金流量t+1÷（资本成本-后续期现金流量永续增长率）
14.判断企业进入稳定状态的主要标志有（）。
A.具有稳定的现金流量B.具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率
C.具有稳定的利润水平
D.具有稳定的净资本回报率，它与资本成本接近
15.下列关于市盈率的说法中正确的有（）。
A.目标企业的β值为1，则评估价值正确反映了对未来的预期
B.目标企业的β值显著大于1，经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高
C.目标企业的β值明显小于1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小
D.如果是一个周期性的企业，则企业价值可能被歪曲
16.驱动市净率的因素有（）。
A.销售净利率B.股利支付率C.增长率D.风险
17.下列关于企业价值评估的表述中，正确的有（）。
A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则
B.实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和
C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于销售收入增长率
D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率
18.企业价值评估的现金流量折现模型的基本思想有（）。
A.资金时间价值原则B.风险与收益的权衡原则C.资本市场有效原则D.增量现金流量原则
三、计算分析题
1.B公司是一个高新技术公司，具有领先同业的优势。
2008年每股营业收入10元，每股净经营性营运资本3元;每股净利润4元;每股资本支出2元;每股折旧1元。
目前国库券的利率为3%，市场组合的预期报酬率为8%,该企业预计投资资本中始终维持净负债占40%的比率,假设该公司的资本支出、净经营性营运资本、折旧与摊销、净利润与营业收入始终保持同比例增长。
其未来销售增长率及预计风险系数如下：
年份
2009年
2010年
2011年及以后
销售增长率
10%
10%
2%
β
1.6
1.6
1.4
要求：
以2009年到2011年为预测期，填写下表。
（要求中间步骤保留4位小数,计算结果保留两位小数）
年份
2008年（基期）
2009年
2010年
2011年
——
——
——
——
股权自由现金流量
——
股权资本成本
——
折现系数
——
预测期现金流量现值
后续期价值
股权价值
2.A公司目前处于稳定增长阶段，本年度的税后利润为4000万元，假设没有非营业收益，发行在外的股数为2000万股，资本支出2000万元，折旧和摊销1800万;本年度比上年度净经营性营运资本增加800万元。
按照经济预期，长期增长率为5%。
该公司的负债比率目前为20%，预计将来继续保持这一比率。
经估计该公司的股权成本为10%。
要求:
（1）计算该公司当前的每股价值;
（2）若考虑到今后想支持6%的增长率，若要保持股权价值与增长率为5%前提下的股权价值相等，则股权净投资应增加到多少?
3.甲公司的每股收益是l元，其预期增长率是12%。
为了评估该公司股票价值是否被低估，收集了以下3个可比公司的有关数据：
可比公司
当前市盈率
预期增长率
乙公司
8
5%
丙公司
25
10%
丁公司
27
18%
要求：
（1）采用修正平均市盈率法，对甲公司股票价值进行评估。
（2）采用股价平均法，对甲公司股票价值进行评估
四、综合题
1.A公司现准备以1500万元承担债务方式收购目标企业甲，向你咨询方案是否可行，有关资料如下：
去年甲企业销售收入1000万元，预计收购后前五年的现金流量资料如下：
在收购后第一年，销售收入在上年基础上增长5%，第二、三、四年分别在上一年基础上增长10%，第五年与第四年相同;销售利润率为4%（息税前经营利润率），所得税税率为25%，资本支出减折旧与摊销与经营营运资本增加额分别占销售收入增加额的10%和5%。
第六年及以后年度企业实体现金流量将会保持6%的固定增长率不变。
市场无风险报酬率，风险报酬率（溢价）分别为5%和2%，甲企业的贝他系数为1.93。
目前的投资资本结构为负债率40%，预计目标资本结构和风险不变，金融负债平均税后成本6.7%也将保持不变。
要求：
（1）计算在收购后甲企业前五年的企业实体现金流量。
（2）根据现金流量折现法评价应否收购甲企业。
2.D公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，有关资料如下：
资料1：
该公司2008年、2009年（基期）的财务报表数据如下：
（单位：
万元）
利润表
项目
2008年
2009年
一、营业收入
减：
营业成本
营业和管理费用（不含折旧摊销）
折旧
9600
14000
财务费用
15840
19800
三、营业利润
加:
营业外收入
0
0
减：
营业外支出
0
0
四、利润总额
减：
所得税（30%）
五、净利润
资产负债表
项目
2008年
2009年
货币资金
18000
22500
应收账款
存货
其他流动资产
60000
75000
流动资产合计
固定资产净值
长期资产合计
资产总计
短期借款
66000
82500
应付账款
48000
60000
预提费用
84000
流动负债合计
长期借款
负债合计
股本
未分配利润
股东权益合计
负债及股东权益总计
资料2：
公司预计2010年销售收入增长率会降低为6%，并且可以持续，公司净经营性营运资本占销售收入的比不变，净投资资本中净负债比重保持不变，税后利息率保持2009年的水平不变，预计税后经营利润、资本支出、折旧摊销的增长率将保持与销售增长率一致。
资料3：
假设报表中“货币资金”全部为经营资产，“应收账款”不收取利息;“应付账款”等短期应付项目不支付利息;财务费用全部为利息费用。
资料4：
公司股票的β系数为2，证券市场的无风险收益率为7%，证券市场的平均风险溢价率为5%
要求：
（1）计算2010年净经营资产、净金融负债、税后经营利润
（2）计算2010年的净经营资产利润率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率;
（3）预计从2011年开始进入稳定增长期，每年实体现金流量的增长率为6%，要求利用现金流量折现法确定公司目前（2009年末）的实体价值和股权价值。
第二章资本预算
（一）
一、单项选择题
1.某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为（）。
A.7.33%B.7.68%C.8.32%D.6.68%
2.计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案（）。
A.未来成本B.差额成本C.有关的重置成本D.不可避免成本
3.一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和”，就意味着（）。
A.该公司不会发生偿债危机B.该公司当期没有分配股利
C.该公司当期的营业收入都是现金收入D.该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用
4.某企业生产某种产品，需用A种零件。
如果自制，该企业有厂房设备;但若外购，厂房设备可出租，并每年可获租金收入8000元。
企业在自制与外购之间选择时，应（）。
A.以8000元作为外购的年机会成本予以考虑B.以8000元作为外购的年未来成本予以考虑
C.以8000元作为自制的年机会成本予以考虑D.以8000元作为自制的年沉没成本不予以考虑
5.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收入;但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元。
则与新建车间相关的现金流量为（）万元。
A.100B.80C.20D.120
6.企业在分析投资方案时，有关所得税率的数据应根据（）来确定。
A.过去若干年的平均税率B.当前的税率C.未来可能的税率D.全国的平均税率
7.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率（）。
A.一定小于该投资方案的内含报酬率B.一定大于该投资方案的内含报酬率
C.一定等于该投资方案的内含报酬率D.一定使现值指数大于1
8.在内含报酬率法下，如果投资是在期初一次投入，且各年现金流入量相等，那么（）。
A.计算内含报酬率所用的年金现值系数与原始投资额成反比
B.计算内含报酬率所用的年金现值系数与原始投资额成正比
C.计算内含报酬率所用的年金现值系数与原始投资额成无关
D.计算内含报酬率所用的年金现值系数等于原始投资额
9.某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。
此时，技术部门完成一项新品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。
经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。
因此，若不考虑所得税影响的话，在评价该项目时第一年的现金流出应为（）万元
A.65B.50C.70D.15
10.当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内含报酬率（）。
A.高于10%B.低于10%C.等于10%D.无法界定
11.下列关于评价投资项目的静态回收期法的说法中，不正确的是（）。
A.它忽略了资金时间价值B.它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据
C.它不能测度项目的盈利性D.它不能测度项目的流动性
12.在现金流量估算中，以营业收入替代经营性现金流入基于的假定是（）。
A.在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相同B.经营期与折旧期一致
C.营业成本全部为付现成本D.没有其他现金流入量
13.下列各项中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是（ ）。
A.原始投资B.现金流量C.项目期限D.设定折现率
14.在全部投资均于建设起点一次投入，筹建期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的普通年金现值系数应等于该项目的（）。
A.现值指数指标的值B.预计使用年限C.静态回收期指标的值D.会计收益率指标的值
15.某投资项目，折现率为10%时，净现值为500元，折现率为15%时，净现值为-480元，则该投资项目的内含报酬率是（）。
A.13.15%B.12.75%C.12.55%D.12.25%
16.已知某投资项目的筹建期为2年，筹建期的固定资产投资为600万元，增加的净营运资本为400万元，经营期前4年每年的现金净流量为220万元，经营期第5年和第6年的现金净流量分别为140万元和240万元，则该项目包括筹建期的静态回收期为（）年。
A.6.86B.5.42C.4.66D.7.12
17.下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（）。
A.固定资产投资B.折旧C.增加的净营运资本D.新增付现成本
18.相关成本是指与特定决策有关的、在分析评估时必须加以考虑的未来成本，下列各项中不属于相关成本的是（）。
A.差额成本B.未来成本
C.沉没成本D.机会成本
19.项目的期限为（）。
A.初始期+经营期B.初始期+经营期+处置期C.初始期+经营期-处置期D.经营期+处置期
20.下列关于资本成本的说法中，不正确的是（）。
A.投资项目的报酬率超过资本成本时企业的价值将增加B.这里的资本成本是指权益资本成本
C.如果项目的系统风险与公司资产的平均系统风险相同，则以公司的资本成本作为评估的比较标准
D.如果项目的系统风险与公司资产的平均系统风险不同，则以项目的资本成本作为评估的比较标准
21.一台旧设备账面价值为60000元，变现价值为64000元。
企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加净营运资本6000元，所得税税率为25%，则初始期现金流出量为（）元。
A.60000B.66000C.70000D.69000
22.项目的动态回收期是指（）。
A.累积现金流入等于投资额的年限B.净现值为零的年限
C.累积净现金流量为零的年限D.净现金流量为零的年限
23.某项目计划投资20万元建一生产线，初始期为0，预计投资后每年可获净利3万元，项目期限为10年，预计处置时设备净残值为零，按直线法计提折旧，则该项目的静态回收期为（）年。
A.3年B.4年C.5年D.6年
24.某投资项目，当折现率为12%时，其净现值为80元，当折现率为14%时，其净现值为-20元。
该项目的内含报酬率为（）。
A.12.4%B.13%C.13.8%D.13.6%
25.A项目的现金流量如表所示，
年限
0
1
2
3
4
A项目
-100
20
30
100
50
则下列表述正确的有（）。
A.项目A的静态回收期为2.5年B.项目A的静态回收期为1.67年
C.项目A的动态回收期为2.8年D.项目A的静态回收期为2.4年
二、多项选择题
1.下列长期投资决策评价指标中，其数值越大越好的指标是（）。
A.净现值B.投资回收期C.内部收益率D.会计收益率
2.如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。
A.动态回收期B.净现值C.内含报
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