期货考试无敌套利图.docx
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期货考试无敌套利图
套利图谱
--加快期货考试计算速度的方法
北方期货王喆
经历过期货考试而没有通过的同仁们都知道，期货基础考试当中没通过的人当中很大一部分原因是因为题量大、时间短，没有答完题。
由于日常的工作，我们没有时间起更多的练习计算速度，在这里我向大家介绍一个我自己设计的“套利图谱”，经过短暂的练习之后或多或少的可以提高考适中的答题速度。
我们先来看看这张图：
下面我来介绍一下解图中各部分的含义：
图中由中间的粗线所分开的4个象限，表示的是4种情况。
在期货教程当中定义的几种套利方式，以及期货市场的2种情况。
各象限代表的市场情况：
第一象限[左上]、第三象限[右下]表示正向市场。
图中用红色的“正”字表示。
第二象限[右上]、第四象限[左下]表示反向市场。
图中用蓝色的“反”字表示。
图中线段和箭头的含义：
每个象限中除了文字部分，还有2个标有箭头的线段，我先介绍一下这些的含义
每个图左侧横线为近期合约，右侧横线为远期合约。
两个线段在Y坐标上的相对高低，代表了价格的相对高低。
向上的箭头代表买入合约[即做多操作]，向下的箭头代表卖出合约[即做空操作]
箭头方向用途：
箭头向内
，表明价差缩小会获利。
箭头向外
，表明价差扩大会获利。
以上两条所说的价差扩大，指的是初始价差的绝对值。
正常情况是价格高的减去价格低的，但在计算现货的基差的时候，是有方向性的，需要现货价格-期货价格，这样有可能得到的是负值，按照图中的趋势方向就应该是绝对值按照图中的方向变化，而不是实际值的变化。
本图中涉及的期货基础知识的概念：
1、正向市场：
远期合约价格高于近期合约价格
2、反向市场：
近期合约价格高于远期合约价格
3、牛市套利：
买入近月合约，卖出远月合约
4、熊市套利：
卖出近月合约，买入远月合约
5、买入套利：
买入价格较高的一腿，卖出价格较低的一腿
6、卖出套利：
卖出价格较高的一腿，买入价格较低的一腿
知道了基本的含义，我们根据上面的的图例说明看一下每一个象限的情况：
第一象限（左侧上），左侧低一些的是近期合约，右侧高一些的是远期合约，这是期货基础教程里面的所描述的正向市场。
左侧横线下方的箭头是向上的，代表买入近期合约，同样，远期合约的向下的箭头代表卖出远期合约。
买近卖远，牛市套利。
这种操作方式，我们可以总结一下，叫做“正向市场的牛市套利”。
操作方式形成以后，我们看到这种操作是卖出价格较高的一腿，买入价格较低的一腿，这种套利方式又叫做卖出套利。
图中上方的箭头向下，下方的箭头向上，两个箭头指向向内，表示当价差缩小的时候套利者会获利。
经过我对第一象限的解释，我们也可以看明白其他几个象限的含义，文字图形都很明了也便于记忆，记住了这个图，至少在一些选择题上可以很明确的选择。
我在下面继续写出其他几个象限的内容，以便大家查看方便。
第二象限（右侧上），买入左侧高价近期合约，卖出右侧低价远期合约。
近高远低，反向市场。
买近卖远，牛市套利。
买高卖低，买入套利。
反向市场牛市套利=买入套利。
箭头指向向外，价差扩大获利。
第三象限（右侧下），卖出左侧低价近期合约，买入右侧高价远期合约。
近低远高，正向市场。
卖近买远，熊市套利。
买高卖低，买入套利。
正向市场熊市套利=买入套利。
箭头指向向外，价差扩大获利。
第四象限（左侧下），卖出左侧高价近期合约，买入右侧低价远期合约。
近高远低，反向市场。
卖近买远，熊市套利。
卖高买低，卖出套利。
反向市场熊市套利=卖出套利。
箭头指向向内，价差缩小获利。
图形的基本含义大家都清楚了，下面通过几个习题，我们实际演练一下，也通过习题给大家讲述如何通过此图来提高考试中的计算速度。
例题1:
当套利者预期不同交割月份的期货合约的价差将扩大时，在不考虑其他因素影响的情况下，套利者会采取（）方式以获得预期的利润。
A.买进套利B.卖出套利
C.买进套利或卖出套利D.不进行套利
答案：
A
从图上能看出，价差扩大产生赢利的有2个图，反向行市场牛市套利和正向市场熊市套利，这两个都是买入套利。
答案选A。
例题2:
某交易者于5月1日买入1手7月份铜期货合约，价格为64000元/吨。
同时卖出1手9月份铜期货合约，价格为65000元/吨。
到了6月1日铜价上涨，交易者将两种合约同时平仓，7月与9月铜合约平仓价格分别为65500元/吨，66000元/吨，则此种情况属于（）。
A.正向市场的熊市套利B.反向市场的熊市套利
C.反向市场的牛市套利D.正向市场的牛市套利
答案：
D
画出了建仓时候的操作我们就可以判断属于什么套利，与我们的套利图谱比较，与第一象限图谱相同，即正向市场牛市套利。
例题3:
（多选）
91.在正向市场中，不同交割月份合约之间价差缩小的主要表现形式包括（）。
A.近期月份合约价格上涨，远期月份合约价格下跌
B.近期月份合约价格上涨，远期月份合约价格以较小幅度上涨
C.近期月份合约价格下跌，远期月份合约价格以较大幅度下跌
D.近期月份合约价格上涨，远期月份合约价格不变
答案：
ABCD
如图：
很直观的描绘了各种情况，全部选中。
例题4:
在正向市场中，发生以下（）情况时，应采取牛市套利决策。
A.近期月份合约价格上升幅度大于远期月份合约
B.近期月份合约价格上升幅度等于远期月份合约
C.近期月份合约价格上升幅度小于远期月份合约
D.近期月份合约价格下降幅度大于远期月份合约
答案：
A
如题，我们在图中找到正向市场牛市套利的图谱
获利的情况只有A，所以选择。
例题5:
（多选）
某投资者以68000元/吨卖出1手8月铜期货合约，同时以66500元/吨买入1手10月铜合约，当8月和10月合约价差为（）元／吨时，该投资者获利。
A.1000B.1300C.1800D.2000
答案：
AB
如图，价差缩小获利，开仓价差1500，只要小于1500就符合条件。
所以选AB
例题6:
7月1日，某交易所的9月份大豆合约的价格是2000元/吨，11月份大豆合约的价格是1950元/吨。
如果某投机者采用熊市套利策略（不考虑佣金因素），则下列选项中可使该投机者获利最大的是（）。
A:
9月份大豆合约的价格保持不变，11月份大豆合约的价格涨至2050元/吨
B:
9月份大豆合约的价格涨至2100元/吨，11月份大豆合约的价格保持不变
C:
9月份大豆合约的价格跌至1900元/吨，11月份大豆合约的价格涨至1990元/吨
D:
9月份大豆合约的价格涨至2010元/吨，11月份大豆合约的价格涨至2150元/吨
参考答案[D]
解析：
本题的关键是要知道什么是熊市套利,如果忘记了，我们看看上方的图，卖出近期合约买入远期合约就是熊市套利。
那么我们再来看图的应用：
第一步，我们首先根据题目给出的条件画出两个价格。
第二步，根据熊市套利的条件，画出买卖方向，画好了以后图上很直观，价差缩小的时候获利。
我们再看题目要求，要找出答案中获利最多的，我们就需要根据每个答案中的变动情况看看获利情况：
A答案如图，我们看到，11月份合约向着有力的方向变动了100，那么就是获利100.
B答案，近期合约向着不利方向变动，亏损100，答案淘汰。
C答案，两个合约都向着有力方向变动，分别计算，然后相加+140.保留
D答案，近期合约向着不利方向变动10，远期合约向着有例方向变动200，计算后盈利190.选中。
例题7:
6月5日，大豆现货价格为2020元/吨，某农场对该价格比较满意，但大豆9月份才能收获出售，由于该农场担心大豆收获出售时现货市场价格下跌，从而减少收益。
为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆套期保值。
如果6月5日该农场卖出10手9月份大豆合约，成交价格2040元/吨，9月份在现货市场实际出售大豆时，买入10手9月份大豆合约平仓，成交价格2010元/吨。
请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，9月对冲平仓时基差应为（）能使该农场实现有净盈利的套期保值。
A:
>-20元/吨
B:
<-20元/吨
C:
<20元/吨
D:
>20元/吨
参考答案[A]
图中可以看出，价差缩小会获利，由于基差的计算有方向性，所以是负值。
但是价格的相对变动是收缩的，所以向着绝对值变小的方向运动，对于原基差数值来讲是基差变大会获利。
所以，答案应该是>-20.
例题8:
3月15日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略，卖出3手（1手等于10吨）6月份大豆合约，买入8手7月份大豆合约，卖出5手8月份大豆合约。
价格分别为1740元/吨、1750元/吨和1760元/吨。
4月20日，三份合约的价格分别为1730元/吨、1760元/吨和1750元/吨。
在不考虑其他因素
影响的情况下，该投机者的净收益是（）。
A、160元
B、400元
C、800元
D、1600元
答案：
D
我们分别画出3手的交易情况，如果价格向着箭头方向变动，那么就是盈利，否则就是亏损。
图中方向很明确，计算也很简单给大家开阔思路。
例题9:
某交易者在3月20日卖出1手7月份大豆合约，价格为1840元/吨，同时买入1手9月份大豆合约价格为1890元/吨，5月20日，该交易者买入1手7月份大豆合约，价格为1810元/吨，同时卖出1手9月份大豆合约，价格为1875元/吨，（注：
交易所规定1手=10吨），请计算套利的净盈亏
（）。
A、亏损150元
B、获利150元
C、亏损160元
D、获利160元
答案：
B
例题10:
某套利者在1月15日同时卖出3月份并买入7月份小麦期货合约，价格分别为488美分/蒲式耳和506美分/蒲式耳。
假设到了2月15日，3月份和7月份合约价格变化为495美分/蒲式耳和515美分/蒲式耳，则平仓后3月份合约、7月份合约及套利结果的盈亏情况分别是（）。
A.盈利7美分/蒲式耳，盈利9美分/蒲式耳，盈利16美分/蒲式耳
B.盈利7美分/蒲式耳，亏损9美分/蒲式耳，亏损2美分/蒲式耳
C.亏损7美分/蒲式耳，盈利9美分/蒲式耳，盈利2美分/蒲式耳
D.亏损7美分/蒲式耳，亏损9美分/蒲式耳，亏损16美分/蒲式耳
参考答案：
C
例题11:
（多选）
某套利者在5月10日以880美分/蒲式耳买入7月份大豆期货合约，同时卖出11月份大豆期货合约。
到6月15日平仓时，价差为15美分/蒲式耳。
已知平仓后盈利为10美分/蒲式耳，则建仓时11月份大豆期货合约的价格可能为（）美分/蒲式耳。
A.885
B.875
C.905
D.855
参考答案：
BC
这个套利图谱的用途目前正在探索当中，如果对本文的内容有疑问的同仁可以与我联系。
我们在做进一步的讨论。
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