当代国际经济金融化的特征与成因分析.docx

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当代国际经济金融化的特征与成因分析

　当代国际经济金融化的特征与成因分析

李颖

[内容提要]

90年代以来,国际经济出现了金融化的趋势。

金融的全球化浪潮起源于20世纪80年代。

到20世纪90年代，金融全球化已蔚然形成一股浪潮，具体表现为金融市场迅猛扩大、世界各国金融市场开放程度越来越高、金融管制越来越松、资本流动速度大大加快、金融创新层出不穷、各国金融政策相互影响程度不断增大，因此越来越倾向于一体化。

随金融全球化而来的是金融自由化，虽不能说是金融自由化带来了金融风暴但至少它们也是存在联系的。

关键词:

国际经济金融化　特征　成因

一、国际经济金融化的概念及其特征

1、金融全球化

目前大家见面讨论最多的经济问题应该就是所谓的金融风暴，经济危机。

目前中国对外开放程度不断提高深度不断加强，想不受其影响无疑是痴人说梦。

中国经济是世界经济的重要组成部分。

金融的全球化浪潮起源于20世纪80年代。

进入20世纪90年代，金融全球化已蔚然形成一股浪潮，具体表现为金融市场迅猛扩大、世界各国金融市场开放程度越来越高、金融管制越来越松、资本流动速度大大加快、金融创新层出不穷、各国金融政策相互影响程度不断增大，因此越来越倾向于一体化。

然而，金融的全球化浪潮给世界经济尤其是发展中国家经济带来的不仅仅是推动促进作用，伴随这股浪潮而来的是金融危机的频繁爆发及由此引致的经济衰退和政局动荡，20世纪90年代爆发的金融——经济危机举其大者而言就有1992年英镑危机、1994-1995年的墨西哥及拉美金融危机、1997-1998年的东南亚－东亚金融危机及嗣后的俄罗斯金融危机等若干起。

而现在由于次贷危机引发的全球性经济危机越演越烈。

我们不得不对此产生反思

金融本身就具有不断扩展其自身秩序的特点，不是为经济全球化充当媒介而才具有全球化趋向。

这是因为金融本身是一种“以数目字管理”的手段，它的出现使千差万别的经济要素和资源要素得到统一的可比较的数目字表现，并使不同时点的经济要素得以在同一的基础上进行对比（通过信用的形式）权衡，这一机制一旦形成，则无待于经济的全球化对其提出诉求，金融因素将自发展开其扩张进程。

经济全球化在相当大的意义上即是金融全球化的宏观表现。

因为作为现代经济一大特点的经济全球化也是以金融要素为主要媒介展开的。

我国于2001年12月10日正式加入了WTO，承诺在10年的准备期后将全面放开国内金融市场。

这表明了我国顺应金融全球化潮流，实现金融领域全面、真正意义上的对外开放的决心和态度。

WTO的加入就我国对外开放政策演变乃至整个经济体制改革和变迁而言，是一个标志性的事件；金融全球化成为一股不可逆转的浪潮，这是由现代经济的发展和现代金融的演进变迁所决定的。

我国正在直接面临来自国际的挑战。

在新的竞争形势和竞争背景下，金融业应如何合理作为和积极应对，才能有效控制、消弭既有的金融风险和开放后将不可避免面临的技术性风险和制度性风险，充分保障自身的安全，并在一个国际范围的竞争环境中确立自身的竞争优势呢?

笔者认为个中关键在于充分借鉴西方发达国家经验、充分参考国际规范，推进金融制度安排的创新和金融制度结构的整体演进，实现我国金融业规范化转变和与国际的接轨。

2、金融风暴

在市场经济条件下，金融风险具有客观性，无法消灭。

微观主体总是基于对相关变量趋势的判断而作出决策，一旦变量的变化结果与决策者的判断相悖，就可能发生损失。

在严格的条件限制下，如在完全信息条件下，进行理性决策．市场机制高效率等等，当事人会根据自身的风险承受能力以及风险偏好，在“风险与收益对称”原则的支配下进行决策，即使发生损失，但在可以承受的范围之内，个别风险事件不会扩散为危及整个社会的金融动荡。

然而，在现实中，如此严格的假设很难成立，个别风险所产生的损失可能会超过自身可承受的能力，金融机构间相互交织的债权债务网络，以及信息不对称情况下人们普遍具有的从众心理所产生的“羊群效应”，可能使微观领域的风险最终影响到金融体系的稳定。

金融自由化的过程是一个逐步消除金融管制，而更多地依靠市场机制的作用来调节金融交易的过程。

但是，单纯依靠市场机制的作用是难以达到最优的。

为了将风险控制在一定程度一定范围之内，为了保护掌握信息较少的一方的利益，也为了及时化解风险，防止局部危机扩散形成系统危机，按照一定的法律法规对金融机构进行监督管理。

这是我们常说的金融监管金融自由化是一个对内消除管制，对外实行金融开放的过程。

但是，在金融开放的情况下，由于存在各国宏观经济政策的不协调以及金融监管的“真空”地带，使得与维护金融安全有关的变量处于不可控的状态。

在目前的国际金融体制下，随着一国金融开放程度的提高，更多的风险因素来自外部。

近年来，几次重大的国际金融动荡均与来自外部的冲击有关。

因此，为了维护基本的金融安全，需要保有必要的金融管制。

3、金融全球化与金融风暴

随着金融服务的开放，资本项目限制的取消。

金融业竞争加剧使金融机构破产的可能性加大。

由于境内的外资金融机构多数是跨国金融机构，任何一个分支部门的风险都可能危及整体。

随着金融服务贸易自由化的深入，大量外资金融机构进入使得资本管制的难度加大。

跨国银行的总部与海外分支机构间的资金调拨，将会导致资本的流出入，难以有效管制资本帐户。

发展中国家的金融市场规模窄小，受资本流动的冲击的影响较大。

而且这些国家在信息披露方面也不完善，投资者对市场缺乏了解，其观点更容易改变，盲目跟风的“羊群效应”往往更为明显。

正因为如此，资本项目的开放是发展中国家金融自由化进程中最有争议的问题。

随着金融服务贸易的自由化，以及经常项目管制的取消，资本的转移可以有更多的渠道逃避资本管制；随着资本管制成本的上升，以及显而易见的开放利益，使得许多发展中国家仍然急急忙忙地开放了资本项目。

资本项目的开放应当采取“渐进”的方式，根据已具备的条件，逐步消除管制。

这些条件包括：

建立起更有弹性的、灵活的汇率制度；推进利率市场化；建立抑制通货膨胀的机制；等等。

然而，由于资本流动受各国政策影响较大，如果各国缺乏政策的协调，各自奉行“以邻为壑”的政策，结果将是灾难性的。

在当前的国际货币体系下，缺乏国际政策协调的机制，有关资本流动的国际监管也远未形成，因此，对于一国而言，即使通过内部的改革，已具备了上述的条件，在开放资本项目时，为了谨慎起见，仍然需要保留必要的管制措施。

国际经济金融化主要是指国际经济活动日益以金融活动为中心,以金融关系为纽带,以金融政策为协调工具,从而把金融作为一种重要的经济资源来推动世界各国的经济发展的过程与趋势。

国际经济金融化主要包括三层含义:

一是国际金融活动在国际经济中日益趋重,成为国际经济活动的重要组成部分,金融资产在社会财富中的比重日益增加;二是在经济全球化和经济自由化的影响下金融活动跨越国界,在全球范围内形成统一的金融市场体系,随着金融创新和金融业务的不断拓展,世界各国的经济联系日益表现为金融联系;三是随着金融危机的不断出现,防范金融风险已经成世界各国的共识,国际金融风险的防范和国际金融关系的协调成为国际经济协调重要组成部分。

金融作为一种重要的经济资源日益被世界各国所重视,国际经济金融化的实质就是指金融这种经济资源在世界各国日益被优化配置、被充分利用的过程与趋势。

在国际经济金融化的过程中具体表现为以下特征:

1、金融虚拟经济在国际经济活动中日益突出。

所谓虚拟经济就是相对商品生产和商品交换的实物经济而言的,主要指由虚拟金融资产如有价证券、存款、外汇等运动而形成的一种经济活动,也称金融虚拟经济。

金融虚拟经济在国际经济活动的地位日益突出,主要表现在以下几个方面:

第一,虚拟经济规模日益扩大。

据国际清算银行的统计,全球外汇市场日平均交易量1989年为5900亿美元,1992年为8200亿美元,1995年为11900亿美元,1998年上升到15000亿美元,目前,全球的外汇日交易量已接近2万亿美元;国际债券1999年为1900亿美元,预计2000年为2000亿美元;证券市场到1998年11月,全球证券市场总值达25.2万亿美元,成交23万亿美元,其中,十大证券市场证券市值22.3万亿美元,成交20万亿美元。

目前由于资本的流动和外汇交易日益脱离实体经济,因此,国际经济的金融虚拟化在未来的一段时间将进一步加强。

第二,金融资产在各国社会财富中的比重日益加大。

在社会财富中,如存款、股票、国债和保险单位等多种虚拟金融资产的比重日益增大,以金融资产为主取代了以实物形态为主或以货币存款为主的财富持有形式。

可以用金融相关率即金融资产占国民生产总值这一指标来表示社会财富金融资产化的进程。

从上表可以看出,在一个世纪的经济发展过程中,主要发达国家的金融相关率都在逐步提高,社会财富以金融资产形态存在的比重日益加大。

目前,国际金融交易仅有2%的同生产、贸易等直接投资有关,其余的均在自我循环,进行钱生钱的游戏。

据统计,全球股市市值约25万多亿美元,而金融衍生商品的价值就达100多万亿元,是全球ＧＤＰ的三倍多;再如1997年全球仅养老金总额就达到9.7万亿美元,估计到2002年将达到13.7万亿美元,并且这些国家的虚拟金融资产总额都超过了实物资产的总额,在未来的时间内金融资产的相关率还在继续增长。

2、国际金融关系在国际经济联系中日益突出。

金融关系主要是指各国在国际金融活动中形成的债权债务关系、股权股利关系和风险与保险关系等金融关系。

随着国际经济全球化和国际金融自由化的发展,世界各国的金融关系在国际经济关系中日益突出。

主要表现在以下几点:

一是金融对经济发展的作用更加突出。

国际经济关系金融化世界对经济的发展有积极的意义,它便利了全球金融的往来和全球融资,有利于发展中国家引进外资,发展经济。

目前,全球证券投资正在急剧的膨胀,意味着金融中介的快速运转,全球证券业内50家最大的证券商都是银行集团和金融集团下属的部门,银行与证券业的合并,方便了国际资本的国际转移,大量而迅速的全球资金流动,将各国的经济更紧密的联系在一起,促进了资金在国际范围内有效的分配和世界经济的发展。

正如国际货币组织的总裁康德苏在1995年5月美洲国家第25届理事会上所说,“在过去10年到15年内,国际金融市场的进一步扩大和一体化为众带来了许多好处,它促进了全球储蓄的有效分配,而且促进了许多国家的投资与经济增长。

”二是金融债权债务增加显著。

国际清算银行统计,仅跨国银行债权总额,1992年仅为1885亿美元,1997年已增加到90383亿美元;国际融资总额,1992年为3149亿美元,1997年底便增加到88272亿美元。

三是金融关系使得世界各国的经济关系更加紧密。

3、国际金融关系的协调日益成为国际经济协调的重要方面,金融安全是世界各国经济安全关注的重心。

90年代频繁的金融危机,特别是东南亚金融危机和俄罗斯、拉美巴西的金融危机,使得各国都认识到金融风险的巨大破坏作用,如何避免金融风暴导致经济衰退已经成为各国的共识,因此,金融安全成为世界各国经济安全首要关注的问题。

二、国际经济金融化的成因

1、金融全球化促进了金融虚拟经济的发展。

金融全球化是指金融业跨国境发展而趋于全球一体化的趋势。

金融的全球化对虚拟经济的扩张产生巨大的影响,主要表现在以下几个方面:

一是全球金融市场的形成,极大提高了国际资本流动的速度和效率。

据统计,世界金融市场一年的交易量达400多万亿美元,是国际贸易的几十倍,使虚拟经济规模得到极大的扩张;二是金融业务全球化、多样化,使得金融业的服务对象突破国界的地理限制,服务对象出现国际化,这对开拓国际金融市场,扩大虚拟经济提供了前提条件;三是货币国际化,即许多国家在积极推进货币的可自由兑换,全球性可流动和交易的货币将增加,国际货币结构的多极化为金融业务的多样化提供了可能性;四是世界各国金融政策趋向一体化。

2、世界经济信息化促进了世界各国金融关系的紧密联系。

以计算机、现代通讯技术和网络技术的信息革命使得金融全球化得到极大的发展,特别是网上金融交易的快速发展,突破出国家与国家之间的地理限制,打破了金融交易中时间阻离,使分布在世界各地的金融市场和金融机构紧密地联系在一起,世界各地的商业银行和外汇部门通过网络技术可以全天进行交易,信息技术的普遍使用使得全球资金的调拨在瞬间便可以完成,全球性全天性的国际金融市场得以形成。

全球性国际金融市场的形成有利于国际资本的移动,有利于国际直接投资与国际债券、证券业的发展,国家与国家之间的金融关系进一步加强,各国之间的金融依赖也就更加紧密。

3、金融自由化使世界各国对金融风险的防范有了新认识。

随着经济全球化的发展,国际资本国际性转移愈加频繁,而且规模日益扩大,迫使西方国家不得不放松金融管制,金融自由化成为不可逆转的潮流,特别是90年代以来金融资产的扩张速度大大超过了经济贸易的增长速度。

国际金融交易的基础原本是国际贸易,但以投机牟利的货币资本可以不依附于产业资本和商业资本运动,同样可以获得增值机会,有时候利润比商品生产和流通领域要高得多,成为一种特殊的牟利资本。

这些数以万亿美元的巨额资金活跃在股票、债券、外汇和黄金市场上追逐投机,它有时在一定程度上能促进经济的发展,但这种牟利资本往往受非经济的因素、短期投机因素、心理预期因素的影响,使得货币资本严重脱离商品生产的基础,虚拟经济的扩张速度大大超过了实体经济发展的速度。

潜在的金融风险随时都会发生,特别是年代以来世界金融风暴频繁发生,金融安全已经成为各国寻求经济安全的首要目标。

因此,金融安全问题在经济活动中重要性日益突出,各国彼此也加强国际金融关系的相互协调。

参考文献：

１、张亦春许文彬《金融全球化、金融安全与金融演进》

２、吴维　吴春永《金融自由化·金融风险·金融管制》

３、米勒论今日东南亚金融危机[Ｊ]金融研究,1998,

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４、王伟东中国经济市场化进程中的金融风险控制[Ｊ]经济改革与发,1998,（5）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

５、赵海宽中国金融体制改革的经验及其方向[Ｊ]宏观经济研究,1999,

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