医药生物行业分析报告.docx

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医药生物行业分析报告

2018年医药生物行业分析报告

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正文目录

1.中国医药业对外直接投资发展历程4

1.1.初期以接受外商直接投资为主4

1.2.逐步尝试对外直接投资4

1.3.并购发展逐渐增多7

1.4.中国药企对外直接投资的省级特征9

1.5.中国药企对外直接投资的目的地特征10

2.中国医药业对外直接投资的类型及发展原因11

2.1.中国医药行业对外直接投资的类型11

2.2.中国医药行业对外直接投资发展的内部推动因素11

2.2.1.迅速获取战略性资产11

2.2.2.利用香港作为平台12

2.2.3.分散经营风险12

2.2.4.化解国内产能过剩危机，拓展海外市场12

2.3.中国医药行业对外直接投资发展的外部因素12

2.3.1.经济因素12

2.3.2.政治因素13

3.中国药企对外直接投资案例14

3.1.渠道类（外延式增长）14

3.1.1.药明康德14

3.1.2.上海医药集团股份有限公司15

3.2.资源技术类（内涵式增长）15

3.2.1.绿叶制药15

3.2.2.海普瑞并购加拿大PLI16

3.2.3.爱尔眼科17

3.2.4.人福医药18

3.3.中国医药企业对以色列的直接投资18

3.3.1.以色列医疗产业18

3.3.2.中国医药企业并购以色列公司概况18

4.中国药企对外直接投资机会与风险并存19

5.中国药企海外并购会愈加慎重，但趋势不会改变20

图表目录

图1：

医药制造业接受外商直接投资4

图2：

我国医药品出口金额4

图3：

中国生物技术产业并购事件5

图4：

中国生物技术产业并购与IPO5

图5：

生命科学、基础生物、医学论文数量5

图6：

中国专利申请授予量及占世界的比例5

图7：

对外投资项目数量6

图8：

2010后中国医药行业对外直接投资项目目的地6

图9：

2010年-2016年各省对外直接投资项目数量合计9

图10：

江苏2010年以来对外直接投资主要目的地9

图11：

浙江2010年以来对外直接投资主要目的地9

图12：

上海2010年以来对外直接投资主要目的地9

图13：

北京2010年以来对外直接投资主要目的地9

图14：

广东2010年以来对外直接投资主要目的地10

图15：

2010年以来中国对美国直接投资项目来源11

图16：

2010年以来中国对中国香港直接投资项目来源11

图17：

国有企业医药工业利润12

图18：

中小企业医药制造业资金利润率12

图19：

药明康德净利润14

图20：

绿叶制药净利润16

图21：

绿叶制药收入构成16

图22：

海普瑞净利润16

图23：

风险防范20

表1：

中国医药行业对外直接投资经营范围7

表2：

2017年上市企业出境并购情况8

表3：

对外投资企业税收政策13

表4：

药明康德国内外实验室收入情况14

表5：

上海医药集团股份有限公司对外投资15

表6：

上海医药国外收入情况15

表7：

海普瑞国内外收入情况17

表8：

2016年-2017年中国医药企业并购以色列公司18

1.中国医药业对外直接投资发展历程

1.1.初期以接受外商直接投资为主

医药产品生产的区域性和消费的全球性，决定了医药产业是一个国际化程度比较高的产业。

在全球的医药并购浪潮中，我国医药企业面临着日益激烈的国内外竞争。

国外大型医药集团在我国的并购加速，市场控制力不断增强，目前，世界前20名的跨国医药公司都在我国设立了合资工厂。

从2002年诺和诺德率先在我国建立药物研发中心以来，近几年跨国制药企业掀起中国研发热潮。

到目前为止，诺和诺德、罗氏、阿斯利康、礼来、诺华、辉瑞等制药巨头已在我国设立了研发中心，完成其药物研究、药品开发、生产制造和市场销售环节等整体布局。

我国医药行业的所接受的外商投资已从港澳台资金为主和以劳动密集型出口加工企业为主的第一阶段，进入规模较大、技术含量较高的大型跨国医药公司为主并进行系统化投资的阶段。

2006年以来，我国医药业实际使用外资金额总体呈上升趋势，合同项目数量下降，表明单个项目规模增大。

图1：

医药制造业接受外商直接投资

根据《2016中国外商投资报告》，2015年，高技术制造业整体发展良好，计算机及办公设备制造业增长接近一倍，信息化学品制造业增幅超过65%，医药制造业以及航空、航天器及设备制造业增幅都在三成以上。

随着医药市场的演进，大量外资药企、跨国医药企业并购对国内市场产生的“挤压”，形成了剧烈、多头的竞争，使得我国医药企业同时面临国内国际两个市场、两种竞争，也迫使我国医药企业在正视自身劣势的同时，迅速提升国际竞争力，“走出去”寻找新的发展空间。

1.2.逐步尝试对外直接投资

目前我国很多医药企业都已经开展了产品的出口贸易，在此基础上开拓了国外市场并积累了对于国外市场的了解，一些医药企业开尝试对外直接投资，以此更好地实施“走出去”的国际化经营策略。

图2：

我国医药品出口金额

20世纪80年代中期开始，我国医药行业中一些发展好、实力强、经济效益好、长期从事经营出口业务的企业开始试探性地对外直接投资。

比如1987年，中国青春宝加拿大分公司成立;1998年，上海医药股份有限公司在苏丹喀土穆设立工厂，生产青篙素产品；1998年，山东新华制药集团选择在非洲投资建厂进行化学药品生产；2006年，中国国药集团在越南河内设立的化学药制剂工厂，开始生产青霉素类和头孢类粉针，年产量约为1亿支。

北京同仁堂作为中国最大的中药企业，在欧美和东南亚等地开办二十多家分公司（药店），通过“以医带药”产品加服务的方式逐步发展。

中国生物技术产业并购事件成倍增长，相较于2007年并购交易额增长近10倍。

图3：

中国生物技术产业并购事件图4：

中国生物技术产业并购与IPO

随着国内医药市场竞争日趋激烈，对国外市场的了解日益加深，以及我国生命科学、基础生物、医学方面的不断发展进步，我国医药类企业开始积极探寻海外发展的机会。

图5：

生命科学、基础生物、医学论文数量图6：

中国专利申请授予量及占世界的比例

三九集团曾尝试收购日本东亚制药，成为第一个敢于兼并国外企业的中国药企。

2007年，以研发外包为主业的药明康德收购了美国生物学服务和医学设施供应商AppTech公司，成为国内医药界首个获得成功的海外购并案。

我国医药企业在中国香港、美国、新加坡、日本等国家和地区都进行了绿地投资或者并购，成功实现了对外直接投资，而且实现对外直接投资的行业也覆盖化学制药、中药、生物制药与研发等领域。

2016年对外投资数量比2010

年增长近6倍。

图7：

对外投资项目数量

虽然相对于医药产品出口，我国医药企业的对外直接投资无论是在数量、资金和效益上都不算理想，但是我国医药企业对外直接投资的热情和兴趣却越来越高。

美国和香港还是我国医药行业投资的主要市场，对外投资数量基本等于其他地区的总和；在印度，例如南希、瑞迪等大型医药企业，其生产规模与我国的扬子江药业、华北制药集团等相当，但是这些企业在国际市场上的对外直接投资的成绩远远好于我国同等规模、同类型的大型企业。

我国医药企业的对外直接投资尚处于起步阶段，还有相当长的路要走，有待更好地探索。

图8：

2010后中国医药行业对外直接投资项目目的地

中国医药行业对外直接投资涉及研发、生产和销售等方向，以央企为例，如表1所示。

表1：

中国医药行业对外直接投资经营范围

国家/地区境内投资主体境外投资企业（机构）省市经营范围核准日期

俄罗斯联邦中国化学工程股

中国化学工程俄罗斯有中央企业承包俄罗斯境内外建筑工程、基础设施工程；化工、2010/12/1

份有限公司

限公司

石油、医药、电力、煤炭工业工程的承包；工程咨询、勘察、设计、施工及项目管理和服务；环境治理；进出口业务等

委内瑞拉中国医药保健品

中国医药保健品股份有中央企业保证中国医药向委内瑞拉卫生部提供医疗卫生产品2011/7/21

股份有限公司

限公司驻委内瑞拉代表处

协议的顺利履行及开展一定的业务联系、合同谈判等工作

越南中国医药对外贸易公司

委内瑞拉中国医药保健品

中国医药集团（越南）中央企业生产和销售注射液类产品2011/8/3

制药有限责任公司

中国医药保健品股份有中央企业药品及医疗器械的销售、产品注册、提供售后服务2011/10/20

股份有限公司

限公司委内瑞拉公司

和其它配套支持

越南中国医药集团总公司

VCP药品股份公司中央企业抗生素类粉针生产和销售2012/6/12

美国上海睿道生物医药科技有限公司

ADV生物技术股份有限公司

中央企业基因载体研究、蛋白高效表达技术、稳定高效产业2013/11/29细胞株构建及相关医药产品技术服务

厄瓜多尔中国国际医药卫

国药国际（厄瓜多尔）中央企业中国品牌医疗产品、中国产原料药和中间体、化工2013/12/17

生公司

有限公司

等产品的出口和厄瓜多尔产特色农渔产品等医药化工相关产品的经营等。

越南中国医药集团总公司

中国香港中国医药保健品

有限公司

VCP药品股份公司中央企业抗生素类粉针生产和销售2015/9/14

美康（香港）国际有限中央企业进出口业务；咨询服务2016/3/4

公司

1.3.并购发展逐渐增多

14年以后海外并购的活跃程度明显上升，影响境外并购活跃的因素有多种。

首先是宽松的政策以及国家对医药大健康产业的关注，国内公司希望获得海外先进技术的产品后抓住政策红利。

其次，在国内近几年氛围影响下，并购整

合火热导致优质标的逐渐减少，同时估值价格水涨船高，国内企业纷纷向海外寻找拥有高技术高质量产品而估值合理的收购对象。

加上人民币贬值的背景，收购海外资产对国内公司的吸引力增强。

表2：

2017年上市企业出境并购情况

首次披露日

交易标的

交易买方

标的方所在行业

交易总价值（万元）

币种