保险第三次作业.docx

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保险第三次作业

第六章　　融资决策

一、单项选择题

1.出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁是（）

A.经营租赁B.售后租赁C.杠杆租赁D.直接租赁

2.下列各项中，不属于“自然性筹资”的是（）。

A.应付工资B.应付账款C.短期借款D.应交税金

3.某企业采用融资租赁方式租入设备一台，设备价值500万元，租期5年，融资成本为10%，则每年年初支付的等额租金为（）万元。

A.100B.131.89C.119.89D.81.9

4.某公司发行普通股股票800万元，筹费费用率6％，上年股利率为15％，预计股利每年增长4％，所得税率33％。

则该普通股成本为（）

A．20.6％B．19％C．19.74%D．21.3%

5.某公司筹集长期资金1000万元，其中长期债券、优先股、普通股、留存收益分别为200万元、200万元、500万元、100万元，资金成本分别为7％、10％、15%、14％。

则该筹资组合的综合资金成本为（）。

A．10.4％B．10％C．12.3%：

D．10.6％

6．某企业拟发行一笔期限为3年的债券，债券面值为100元，票面利率为8%，每年付息一次，发行费用为其债券发行价格的5%，由于企业发行债券的利率比市场利率高，因而实际发行价格为120元，假设企业的所得税税率为15%，则企业发行的债券成本为（）。

A.5.96%　B.7.16%　C.7.02%　D.7.26%

7．关于资本成本，下列（）正确的。

A.资本成本等于酬资费用与用资费用之和与筹资数额之比

B.一般而言，债券的筹资成本要高于银行借款的筹资成本

C.在各种资本成本中，普通股的资本成本不一定是最高的

D.使用留存收益不必付出代价，故其资本成本为零

8．下列属于影响企业财务风险的因素是（）

　　A．材料价格上涨B．产品质量下降C．银行借款增加D．产品销售量减少

9．下列关于最佳资本成本结构的表述不正确的是（）。

A．公司价值最大时的资本结构是最佳资本结构

B．公司综合资本成本率最低时的资本结构是最佳资本结构

C．若不考虑风险价值，EBIT＞每股利润无差别点时，运用负债筹资可实现较佳资本结构

D．若不考虑风险价值，EBIT＞每股利润无差别点时，运用股权筹资可实现较佳资本结构

10.某周转信贷协议额度为200万元，承诺费率为0.4%，借款企业年度内使用了150万元，因此必须向银行支付承诺费（）。

A.6000元B.8000元C.2000元D.600元

11.某企业采用“1/20，N/30”的信用条件购进一批商品，则放弃现金折扣的机会成本是（）

A.10%B.20%C.30%D.36.36%

12.某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求维持借款额的20%作为补偿性余额，则该项借款的实际利率为（）。

A.10%B.12%C.12.5%D.20％

13.只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（）。

A．恒大于1B．与销售量成正比C．与固定成本成反比D．与风险成反比

14．某公司的经营杠杆系数为2，预计息前税前盈余将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。

A．5%B．10%C．15%D．20%

15．企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50%，则企业（）。

A．只存在经营风险B．只存在财务风险

C．存在经营风险和财务风险D．经营风险和财务风险可以相互抵消

16.总杠杆作用的意义在于能够估计出（）

A．销售额变动对每股利润的影响B．销售额变动对息税前利润的影响

C．息税前利润变动对每股利润的影响D．基期边际贡献变动对基期利润的影响

17.关于经营杠杆系数，下列说法不正确的是（）

A．在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大

B．在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越小

C．当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1

D．经营杠杆系数越大，反映企业的风险越大

二、多项选择题

1.影响融资租赁每期租金的因素有（）

A.设备买价B.租赁公司融资成本C.租赁手续费D.租金支付方式

2.股票上市的不利之处有（）

A.信息公开可能暴露商业秘密B.公开上市需要很高的费用

C.会分散股东的控制权D.不便于筹措资金

3.发行优先股筹资的主要优点有（）

A.增强企业信誉B.股利支付既固定，又有一定的弹性

C.改善资本结构D.资金成本高

4.长期借款筹资的主要优点有（）

A.筹资速度快B.限制条件少C.资金成本低D.借款弹性大

5.关于复合杠杆系数，下列说法正确的是（  ）。

A．等于经营杠杆系数和财务杠杆系数之和

B．该系数等于EPS变动率与EBIT变动率之间的比率

C．等于经营杠杆系数和财务杠杆系数之积

D．复合杠杆系数越大，复合风险越大

6.关于经营杠杆系数，下列说法正确的是（）

A．其他因素不变时，固定成本越大，DOL越大　B．当固定成本趋于0时，DOL趋于1

C．其他因素一定时，产销量越大，DOL越小D.DOL同固定成本成反比变化关系

7.在个别资金成本中，须考虑所得税因素的是（）

A．债券成本B.银行借款成本C．优先股成本D．普通股成本

8.影响企业综合资金成本的因素主要有（）

A．资金结构B．个别资金成本高低C.筹集资金总额D.筹资期限长短

9.资金结构中的负债比例对企业有重要影响，表现在（）

A．负债比例影响财务杠杆作用大小B．适度负债有利于降低企业资金成本

C．负债有利于提高企业净利润D．负债比例反映企业财务风险的大小

10.企业财务风险主要体现在（ ）。

A.增加了企业产销量大幅度变动的机会　B.增加了普通股每股利润大幅度变动的机会

C.增加了企业资金结构大幅度变动的机会　D.增加了企业的破产风险  

11.某企业经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，则下列说法正确的有（）。

A．如果销售量增加10%，EBIT将增加20%　B．如果EBIT增加20%，EPS将增加60%

C.如果销售量增加10%，EPS将增加60%　　D.如果EPS增加30%，销售量增加5%

12.下列各项目中,能够被视作“自然融资”的项目有（）.

A短期借款B应付账款C应付水电费D应付工资

三、判断题

1.一旦企业与银行签订周转信贷协议,则在协定的有效期内,只要企业的借款总额不超过最高限额,银行必须满足企业任何时候任何用途的借款要求。

（）

2.买方通过商业信用筹资的数量与是否享受现金折扣无关。

（）

3.商业信用筹资的最大优点在于容易取得，对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信用形式，且无需办理复杂的筹资手续。

（）

4.通过发行股票筹资，可以不付利息，因此，其成本比借款筹资的成本低。

（）

5.优先股股息和债券利息都要定期支付，均应作为财务费用，在所得税前列支。

6．在企业的销售水平较高时，运用负债筹资的每股利润较高。

（）

7．当销售额达到盈亏临界销售额时，经营杠杆系数趋近于无穷大。

（）

8.如果企业无优先股，且负债筹资为零，则财务杠杆系数1。

（）

9.财务杠杆的作用在于通过扩销售量以影响息前税前利润。

（）

10.由于经营杠杆的作用，当息前税前盈余下降时，普通股每股下降时，普通股每股盈余会下降得更快。

四、名词解释

经营杠杆

财务杠杆

复合杠杆

资本成本

加权平均资本成本

边际资本成本

可交换公司债

五、简答题

1．如果你所在的公司既可以发行股票融资，也可以发行债券融资，作为财务主管的你更愿意选择哪种融资方式？

你的理由是什么？

2.你如何理解财务杠杆的“双刃剑”作用？

3.影响公司资本结构选择的因素有哪些？

4.企业有哪些短期筹资方式？

企业营运资金的筹资政策有哪些？

5.什么是权证？

权证在公司股票发行中能起什么作用？

六、计算题

1．某公司目前拥有资金1000万元，债券300万元，年利率10％；优先股200万元，年股息率15％；普通股500万元，每股面值10元。

所得税率25％。

现准备追加筹资360万元，有两种方式可供选择；

（1）发行债券360万元，年利率12％；

（2）发行普通股360万元，增发普通股30万股，每股面值12元。

要求：

根据以上资料

（1）计算两种筹资方案EPS无差别时的EBIT；

（2）如果该公司预计EBIT为300万元，确定最佳筹资方案。

2.某公司目前的资本结构为：

总资本为1000万元，其中，债务400万元，年平均利率10％；普通股600万元（每股面值10元）。

目前市场无风险报酬率8％，市场风险股票的必要收益率13％，该股票的贝他系数1.6。

该公司年EBIT为240万元，所得税率25％。

要求：

（1）计算现条件下该公司综合资本成本（以账面价值为权数进行计算）；

（2）公司计划追加筹资400万元，有两种方式可供选择：

全部借债，年利率12％；发行普通股40万股，发行价格10元每股。

计算两种筹资方案的每股收益无差别点的EBIT；

（3）分别计算上述两种筹资方式在EPS无差别点时的财务杠杆系数。

3.某公司拥有长期资全500万元．其资本结构如下：

长期借款80万元，长期债券120万元，普通股300万元。

目前该公司的市场前景很好，因此管理层决定扩大经营规模，筹集新的资金。

经过分析，管理层认为应保持目前的资本结构不变，并测算出了随着融资的增加各种资本成本的变化，见下表，要求计算边际资本成本。

资金种类

目标资本结构

新筹资额

资本成本

长期借款

16%

4.5万以内

3%

4.5－9万

6%

9万以上

8%

长期债券

24%

20万以内

11%

20－40万

12%

40万以上

14%

普通股

60%

30万以内

14%

30－60万

16%

60万以上

17%

4.某公司拟采购一批商品，供应商报价如下：

（1）立即付款，价格为9630元；

（2）30天内付款，价格为9750元；

（3）31天至60天内付款，价格为9870元；

（4）61天至90天内付款，价格为10000元，没有折扣。

假设银行短期借款利率为15%，每年按360天计算。

要求：

计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。

5.某公司年销售额100万元,变成成本率70%,全部固定成本和费用20万元,总资产50万元,资产负债率40%,负债的平均利息率8%,假设所得税税率为40%。

该公司拟改变经营计划,追回投资40万元,每年固定成本增加5万元,可以使销售额增加20%,并使变动成本下降至60%。

该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。

要求:

（1）所需资金以追加实收资本取得,计算ROE、DOL、DFL和DTL，判断应否改变经营计划。

（2）所需资金以10%的利率借入，计算ROE、DOL、DFL和DTL，判断应否改变经营计划。

第七章　　股利决策

一．单项选择题

1．发放股票股利后（）。

A．每股利润不变，但每股市价变动B．股东持股比例不变，企业价值变动

C．股东权益各项目结构变动D．发生了资金的实质性运用

2．能够保持理想的资本结构，使综合资本成本最低的股利分配政策是（）。

A．固定或持续增长的股利政策B．固定股利支付率政策

C．低正常股利加额外股利政策D．剩余股利政策

3．对收益经常波动的企业最适宜选择的股利政策是（）。

A．剩余股利政策B．固定或持续增长的股利政策

C．固定股利支付率政策D．低正常股利加额外股利政策

4．某公司本年度的净利润在提取公益金和盈余公积金后的余额为2500万元，下一年度计划追加的投资额为2500万元。

该企业的最佳资本结构为自有资金占80%，借入资金占20%，则该企业向投资者分红的数额为（）万元。

A．2500B．2000C．500D．1500

5.公司采取剩余股利政策分配利润的根本理由,在于（）

A.使公司的利润分配具有较大的灵活性B.保持理想的资本结构

C.稳定对股东的利润分配额D.使对股东的利润分配与公司的盈余紧密配合

6.具有较大灵活性的股利分配政策是（）

A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策

7.在以下股利政策中有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是（　　）。

A.剩余政策B.固定股利政策C.固定股利比例政策D.正常股利加额外股利政策

8.W公司无优先股,2012年年末市盈率为16,股票获利率为5%,已知该公司2012年普通股股数没有发生变化,则该公司2012年的留存收益率为（）。

A.30%B.20% C.40% D.50%

9.某公司现有发行在外的普通股1000000股，每股面额1元，资本公积3000000，未分配利润8000000，股票市价20元，若按10%的比例发放股票股利并按市价折算，公司的资本公积的报表列示将为（）。

A、1000000；B、2900000；C、4900000；D、3000000

10.下列影响股利发放的因素中，属于公司因素的是（　　）。

A.债务合同限制B.筹资成本C.资本保全约束D.避税考虑

11.制定利润分配政策时,应该考虑的投资者的因素是（）

A.资本保全B.未来投资机会C.筹资成本D.控制权的稀释

12．某公司采用剩余股利政策，假定其目标资本结构为4：

3（权益资本/负债资本），计划第二年投资700万元，则应从税后净利中保留（）用于投资，再将剩余利润用于股利发放。

　　A．300万B.400万C.100万D.700万

二、多项选择题

1.采用现金股利方式发放股利的企业必须具备的两个条件是（）

A.企业要有足够的现金B.企业要有足够的净利润

C.企业要有足够的留存收益D.企业要有足够的未指明用途的留存收益

2.从公司自身的角度看,制约股利分配的因素有（）

A.控制权的稀释B.举债能力的强弱C.盈余的变化D.潜在的投资机会

3.采用低正常股利加额外股利政策的理由是（）

A.有利于保持最优资本结构B.使公司具有较大的灵活性

C.保持理想的资本结构,使综合成本最低

D.使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入,从而吸引住这部分股东

4.造成股利波动较大，给投资者公司不稳定的感觉，对于稳定股价不利的股利政策有（）

A．剩余股利政策B．固定股利政策

C．固定股利支付率政策D．低正常股利加额外股利政策

5.影响股利政策的法律约束因素包括（）

A.资本保全约束B.资本确定约束C.资本积累约束D.超额累积利润约束

6.公司在进行股票分割后，下列说法正确的是（）。

A．股票面值降低　B．发行在外的股数增加

C．股东权益总额不变D．股东权益各项目的金额及相互间的比例关系不变

三、判断题：

1．股票股利发放后，每股市价和每股利润一定会下跌。

（）

2．一般地讲，只有在公司股价剧涨，预期难以下降时，才采用股票分割的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内。

（）

3.固定股利支付率政策的主要缺点在于公司股利支付与其盈利能力相脱节，当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺、财务状况恶化。

（）

4.低正常股利加额外股利政策能使股利与公司盈余紧密配合,体现多盈多分,少盈少分的原则。

（）

5．成长中的企业一般采取低股利政策，处于经济收缩期的企业一般采用高股利政策。

（）

6.派发股票股利会导致公司资产的流出或负债的增加。

（）

7.股份有限公司的股利分配遵循“无利不分”的原则,即公司的盈余公积抵补亏损后有剩余也不能用来支付股利。

（）

四、名词解释

固定股利政策

固定支付率的股利政策

剩余股利政策

股票回购

四、简答题

1.公司制定的股利政策受哪些因素制约？

2.股利政策可分为哪几类？

分别适合于什么情况下使用？

3.简述股票股利对股东和公司的意义。

4.简述上市公司可能存在的进行股票回购的原因。

五、计算分析题

1．某公司采用固定比例股利政策，按当年盈余的30%支付股利，2011年该公司盈余700000元，2012年盈余比上年增长12%，试分别计算2011与2012两年的股利支付额。

如2012年公司投资额为3000000元，30%用权益融资，则还须筹措多少外部权益资本？

2.A公司的产品销路稳定，拟投资600万元，扩大生产能力20%，该公司想要维持目前45%的负债比率，并想继续执行20%的固定股利支付率政策。

该公司在2011年的税后利润为260万元，那么该公司2012年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本？

3.某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。

目前的资本结构为长期负债占比55%，所有者权益占比45%，没有需要付息的流动负债。

该公司的所得税税率为30%。

预计继续增加长期债务不会改变目前的11%的平均利率水平。

董事会在讨论明年资金安排时提出：

（1）计划年度分配现金股利0.05元/股

（2）为新的投资项目筹集4000万元的资金（3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不借短期债务。

要求，测算完成董事会上述要求所需要的息税前利润。