对民生银行的分析及投资建议.docx

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对民生银行的分析及投资建议

对民生银行的分析及投资建议

一、民生银行简介

中国民生银行[1]于1996年1月12日在北京正式成立，是中国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行，同时又是严格按照《公司法》和《商业银行法》建立的规范的股份制金融企业。

多种经济成份在中国金融业的涉足和实现规范的现代企业制度，使中国民生银行有别于国有银行和其他商业银行，而为国内外经济界、金融界所关注。

作为中国银行业改革的试验田，民生银行锐意改革、积极进取，业务不断地拓展，规模不断地扩大，效益逐年递增，保持了快速健康的发展势头，为推动中国银行业的改革创新做出了积极贡献。

2000年12月19日，中国民生银行A股股票（证券简称：

民生银行，证券代码：

600016[2]）在上海证券交易所挂牌上市。

2003年3月18日，中国民生银行40亿可转换公司债券在上交所正式挂牌交易。

2004年11月8日，中国民生银行通过银行间债券市场成功发行了

58亿元人民币次级债券，成为中国第一家在全国银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行。

2005年10月26日，民生银行成功完成股权分置改革，成为国内首家完成股权分置改革的商业银行，为中国资本市场股权分置改革提供了成功范例。

2009年11月26日，中国民生银行在香港交易所挂牌上市。

站在新的历史起点，中国民生银行确定了“做民营企业的银行、小微企业的银行、高端客户的银行”的市场定位，积极推动管理架构和组织体系的调整、业务结构的调整和科技平台的建设，努力实现二次腾飞，打造成特色银行和效益银行，为客户和投资者创造更大的价值和回报。

中国民生银行自上市以来，按照“团结奋进，开拓创新，培育人才；严格管理，规范行为，敬业守法；讲究质量，提高效益，健康发展”的经营发展方针，在改革发展与管理等方面进行了有益探索，先后推出了“大集中”科技平台、“两率”考核机制、“三卡”工程、独立评审制度、八大基础管理系统、集中处理商业模式及事业部改革等制度创新，实现了低风险、快增长、高效益的战略目标，树立了充满生机与活力的崭新的商业银行形象。

截至2012年12月31日，中国民生银行资产总额32,120.01亿元，存款总额19,261.94亿元，贷款和垫款总额13,846.1亿元，实现净利润375.63亿元，不良贷款率0.76%，保持国内领先水平。

截至2012年7月27日，中国民生银行在北京、上海、广州、深圳、武汉、大连、南京、杭州、太原、石家庄、重庆、西安、福州、济南、宁波、成都、天津、昆明、南昌、青岛、厦门、郑州、长沙、长春、合肥、呼和浩特、沈阳等地设有27家一级分行，在汕头、苏州、温州、泉州、邯郸、唐山、沧州、洛阳、南阳、襄阳、吕梁、大同、潍坊、南通、衡阳、中山、宜昌、许昌、盐城、济宁、龙岩、上饶、马鞍山、黄石（筹）等地设立了23家二级分行，在咸宁、无锡、常州、镇江、烟台、绍兴、莆田、东莞、佛山、株洲、孝感（筹）等地设立了11家直属支行，并且在香港设立了1家代表处，机构总数量达到480多家。

另外，设立有多家村镇银行。

民生银行的高速发展在国内受到公众和业界的高度关注和认同。

2004年在“中国最具生命力企业”评选中，民生银行排名第十八位，获得了“2004年中国最具生命力百强企业”称号；2005年度中国企业信息化500强中，民生银行排名第22位；在“2005年度财经风云榜”评选活动中，民生银行荣获“2005年度最佳网上银行”称号；在“2006民营上市公司100强”中位列第一名，并在市值、社会贡献两项分榜单中名列第一；2007年11月，民生银行获得2007第一财经金融品牌价值榜十佳中资银行称号，同时荣获《21世纪经济报道》等机构评选的“最佳贸易融资银行奖”；2007年12月，民生银行“非凡理财”产品业务获得“中国银行业卓越创新奖”和“中国银行业最佳个人”；

2008年4月，民生银行荣获第四届中国上市公司董事会“金圆桌奖”；2008年7月，民生银行荣获“2008年中国最具生命力百强企业”第三名；2009年民生银行荣获第一财经金融价值榜最佳小微企业服务奖；2009年5月，荣获《亚洲银行家》评选的“中国区贸易金融成就奖”；2009年11月，民生银行在21世纪亚洲金融年会上荣获“2009年亚洲最佳风险管理银行”和“2009年小微企业金融服务创新奖”；2009年12月，民生银行获得“最佳服务私人银行”、“2009年最佳零售银行”、“2009年度最佳营销与服务团队”奖以及“2009年最受尊敬银行”大奖；2011年荣获“2011年度最佳银行金融服务中心”、“民生U宝——2011年度最佳网上银行安全产品”、“2011年度用户满意十大电子金融品牌”。

二、财务分析

（一）利润分析

利润表分析

利润表摘要单位（万元）

年份

2012

2011

2010

2009

2008

营业收入

8236800.00

5476800.00

4206000.00

3501700.00

2530136.80

净利息收入

6482100.00

4587300.00

3224000.00

3038000.00

2258015.40

手续费及佣金净收入

1510100.00

828900.00

466400.00

446100.00

239134.70

净交易收入

38500.00

56900.00

9400.00

-5700.00

38846.90

营业支出

4508300.00

3175700.00

2645500.00

2460500.00

1610177.80

业务与管理费用

2933300.00

2162500.00

1773700.00

1490100.00

1170476.50

营业利润

3728500.00

2301100.00

1560500.00

1041200.00

9,199,59.00

利润总额

3717500.00

2297600.00

1565600.00

1048800.00

921249.4

母公司所有者净利润

2792000.00

1758100.00

1210400.00

788500.00

633517.60

由上图可以看出，民生银行的营业收入一直保持上涨趋势，其中2010年因为08年金融危机的影响导致增长速度放缓，从数值来看，民生银行2011年的营业收入比2007年的增长了2.26倍，其中净利息收入增长了1.87倍，手续费及佣金净收入增长了5.31倍，净交易收入则减少了0.89%，从手续费和佣金净收入增加的倍数可以看出民生银行的盈利战略有所变化。

（二）偿债债能力分析

1、短期偿债能力分析：

就是企业以流动资产偿还流动负债的能力。

它反映企业偿付日常到期债务的实力、企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要标志、财务人员必须十分重视短期债务的偿还能力，维护企业的良好信誉。

短期偿债能力分析的主要指标为:

流动比率、速动比率、现金比率。

其中：

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债

现金比率=（现金等价物+有价证券）/流动负债

民生银行从06年至今，流动比率和速动比率都维持在0.8左右，一般认为流动比率为2：

1才足以表明企业财务状况稳妥可靠。

从上图可以看出，民生银行的流动比率不足，而根据传统经验，速动比率以1:

1为最佳，民生银行的最近两年的速动比率都保持在一个较高的水平，说明其短期偿债能力比较充足。

评价企业短期偿债能力最保守的指标是现金比率，其表示企业即时的流动性，但对于如银行类的特殊企业，其短期内筹集到偿还现金的途径较多成本亦不高，因此对银行来说这个指标不够充分。

以银行也特有的指标资本充足率来判断银行短期偿债能力，其核心资本充足率和资本充足率如下表。

2012

2011

2010

2009

2008

核心资本充足率

7.87

8.07

8.92

6.60

7.40

资本充足率

10.86

10.44

10.83

9.22

10.73

银行业将实施更为审慎的资本充足率监管标准。

在获国务院批复方案中，核心一级资本、一级资本和总资本的最低要求调整为5%、6%和8%。

从表中可看出，民生银行在资本充足率这方面做的比较好，银行短期偿债能力较强

2、长期负债能力分析：

长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。

主要以资产负债率和股东权益比率来反应长期负债能力。

资产负债率是指公司期末的负债总额同资产总额的比率。

资产负债率=负债总额/资产总额×100%

股东权益比率＝股东权益总额/资产总额

股东权益比率与资产负债率之和等于1。

这两个比率从不同的侧面来反映企业长期财务状况，股东权益比率越大，资产负债比率就越小，企业财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强

12-09-30

12-06-30

12-03-31

11-12-31

11-09-30

资产负债率

94.32%

94.04%

94.06%

93.98%

94.14%

民生公司在最近的报告期内资产负债率一直稳定在94%左右，说明了其经营的稳定性，由于银行是以负债为基础进行的经营活动，所以较高的资产负债率不能说明民生公司的长期偿债能力不行，而是他的偿债能力比较稳健。

（三）现金流量表分析

1、现金流量趋势分析

现金流量表摘要单位（万元）

日期

2012-12-31

2011-12-31

增减/%

经营现金流入小计

49702400.00

42775700.00

0.16193072235

经营现金流出小计

39609800.00

39033500.00

0.014764240972

经营现金流量净额

10092600.00

3742200.00

1.696969697

投资现金流入小计

11472800.00

13273200.00

-0.135********

投资现金流出小计

12859700.00

15595600.00

-0.175********

投资现金流量净额

-1386900.00

-2322400.00

-0.40281605236

筹资现金流入小计

1287900.00

595300.00

1.1634470015

筹资现金流出小计

359200.00

940300.00

-0.61799425715

筹资现金流量净额

928700.00

-345000.00

3.691884058

现金等的净增加额

9604500.00

1046700.00

8.1759816566

由表中可以看到，2012年在经营现金流量在流入量、流出量和净额都比2011年有所增加，其中流量净额比2011年增长了约1.7倍，而在投资现金流量上，2012年相对于2011年有所减少，都为流出。

筹资方面，2012年筹资现金流入比2011年增加了1.16倍，流出量减少了61%，2011年的筹资现金流量净额为正，而2011年则为负，2012年筹资流量净额较2011年增长了3.69倍。

（四）结构分析

日期

2012-12-31

结构/%

总资产

222906400.00

100

货币资金

33280500.00

14.93

固定资产净额

882300.00

0.3958

无形资产

477000.00

0.2140

客户贷款

120522100.00

54.07

总负债

209495400.00

100

客户存款

164473800.00

78.51

股东权益

13411000.00

100

股本

2671500.00

19.92

从表中可以看到，总资产中客户贷款占的比例最大，达到54.07%，是民生银行最重要的资产，这在其他银行也是一样的。

另外货币资金比例也较大，占到14.93%，固定资产比例很小，这与民生银行的金融业性质有关。

在负债方面，客户存款是民生银行最重要的负债，占民生银行总负债的78.51%，对于所有银行来说，客户存款都是最重要的资金来源。

在股东权益方面，股本占19.92%。

三、同业分析

（选取12家全国性股份制商业银行中资产在一万亿以上的银行，采用2011年报数据，其中光大银行还未出2011年报故不计入，共7家）

银行/比率

总资产

客户存款

营业收入

净利润

招商银行

279497100.00

222006000.00

9615700.00

3612900.00

浦发银行

268469368.90

185105512.10

6791767.20

2728598.10

兴业银行

240879800.00

134527900.00

5987000.00

2550500.00

中信银行

227084300.00

196805100.00

5545600.00

3081900.00

民生银行

222906400.00

164473800.00

8236800.00

2792000.00

深发展银行

125817694.40

85084514.70

2964306.10

1027863.10

华夏银行

124414118.16

89602365.36

3354379.54

922193.36

平均值

212724111.64

153943598.88

6070793.2629

2293807.7943

从表中可以看出，在选取的七家同类银行中，民生银行的总资产排在第五位，处于平均值上，客户存款量排在排在第四位，也在平均水平以上，营业收入和净利润排在第二位，与排在第五位的总资产对比，可见民生银行的资产周转率之高，资产运用效果之好，盈利能力之高。

综上所述，可以说民生银行是同类银行中的佼佼者。

结合前面趋势分析，可以看出民生银行的发展潜力是很大的，发展前景也十分可观。

四、每股指标（单位：

元）

日期

2012-12-31

2011-12-31

2010-12-31

2009-12-31

2008-12-31

每股收益

1.05

0.66

0.63

0.42

0.48

每股净资产

4.85

3.9

3.95

2.9045

3.47

每股经营现金流

3.7779

1.4008

2.5567

2.8264

-0.8089

从上图可以看出，民生银行的每股收益，每股净资产，每股经营现金流都呈现波动上升的趋势，其中每股收益波动最小，每股经营现金流波动最大。

每股经营现金流量反映的是企业进行资本支出和支付股利的能力以及财务弹性的大小，该指标越大，则企业适应经济环境和利用投资机会的能力越大，即财务弹性越大，同时股利支付能力也越强。

从民生银行2008至2012年的每股经营现金流量看，其中2009年和2012年的每股经营现金流量呈上升趋势，财务弹性和股利支付能力提高，2010年和2011年呈现下降趋势，财务弹性和股利支付能力下降。

民生银行在2008年和2011年的财务弹性和股利支付能力较低，其他年份较高。

每股收益则是评价上市公司获利能力的基本和核心指标，该指标越高，则表明企业的获利能力越高，股东的投资收益就越好，每一股所获得的利润也越多，反之则越差。

民生银行每股收益变化较小，在2012年上升较大，达到了1.05，总体来看，除了08年金融危机导致民生银行的每股收益略为减小外，其他年份都在增长，可见民生银行的获利能力在不断增强，股东的投资收益在变好。

每股净资产反映的是普通股每股所拥有的净资产，每股净资产反映公司的财务能力，一般情况下，该指标越高，表明公司普通股每股实际拥有的净资产越大，公司未来的发展潜力越强。

民生银行的每股净资产在2008年呈现下降趋势，2011年不变，2010和2012年上升。

其中2009年的下降与金融危机有关。

总体来说，2012年的每股净资产比2008年有了很大的提高。

五、股票技术分析

1、,价格分析

收盘价

（元）

最高价

（元）

最低价

（元）

涨跌幅

（复权%）

平均成交量

（手）

近5日

9.99

10.26

9.51

-3.11

1344560

近10日

10.22

10.87

9.51

-7.26

1256123

近20日

10.37

10.92

9.51

-1.48

1325603

近60日

10.15

11.22

8.93

2.26

1840595

2012年平均

6.25

7.88

5.39

43.80

1049120

今年以来

9.96

11.91

7.82

26.72

2388438

近5日均价为9.99元，最高价为10.26元，最低价为9.51元，平均涨跌幅为-3.11%，平均成交量为1344560手。

近5日行业平均涨跌幅为-6.94%，最高涨幅为-0.73%，最低涨幅为-14.27%.

2,筹码分析

主力平均成本（元）

盈亏（%）

散户平均成本（元）

盈亏（%）

昨日

9.95

0.14

9.94

0.21

5日

9.95

0.27

9.98

0.10

10日

10.20

-0.02

10.22

-0.12

20日

10.37

0.23

10.33

0.13

60日

10.11

0.30

10.10

0.16

120日

9.68

0.30

9.25

0.35

六、投资风险

1,地方融资平台贷款没有大面积地坏帐。

事实上，根据国家关于平台贷款的策来看，平台贷款是基本无风险的。

2、无宏观经济风险、政策风险、经营风险、市场风险四大风险。

3、假设五年后即2016年利率市场化，利润增长随之减速。

由于利率市场化对银行业是好的更好、差的更差的政策，考虑到民生银行已经启动针对利率市场化的战略，因此，假设利率市场化对民生处于中性偏下影响。

4、假设十年后民生银行的市盈率为15,即相对合理的估值

七、总结

民生银行的总体财务情况良好，在资产负债方面，总资产，客户存款，客户贷款，股东权益总体都呈增长趋势。

在利润表方面，民生银行的营业收入和净利润一直保持着增长趋势。

在现金流量方面，经营现金流量一直保持最大比例，且2011年较2010年都有所增长，筹资现金流量也在增加。

在盈利能力方面，民生银行的总资产收益率，净资产收益率和营业净利润率都在增长，盈利能力不断提高，每股收益，每股净资产和每股现金净流量虽然中间有所波动，但是总体还是处于上涨趋势。

在成长能力方面，民生银行的总资产，净资产和净利润虽然增长率一直在波动，但都保持着正增长。

可见民生银行的成长能力还是十分可观的。

在资产质量方面，民生银行的不良贷款率不断下降，拨备覆盖率不断升高，都在全国商业银行平均水平之上，可见民生银行的资产质量是很高的，防范风险的能力也很强。

与同业比较，民生银行的资产周转率处于同业最高水平，可见其资产运用效果是十分良好的。

另外2011年的净利润增长率也处于同类银行第二的位置，可见其净利润增长率还是十分可观的。

民生银行的总资产净利润率在同类银行中最高的，净资产收益率也在同业平均水平之上，但是营业净利润率却低于同业平均水平，这可以看出，民生银行在成本和费用控制方面还存在着不足，需要注意这方面能力的提高。

另外民生银行的每股收益远低于同业平均水平，也有待提高，以更加能吸引投资者注意，帮助进一步扩张。