正业包装方案1.docx

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正业包装方案1

正业集团整体解决方案

一、包装行业分析

1、包装介绍

包装（packaging）是指设计并生产容器或包扎物的一系列活动，使商品生产过程在流通中的继续，主要是盛装商品的容器或包扎、装盛、打包、装潢等作业过程，是商品进入流通、消费领域不可缺少的条件。

包装的左右有以下几个方面：

①实现商品价值和使用价值，并是增加商品价值的一种手段；②保护商品，免受日晒、风吹、雨淋、灰尘沾染等自然因素的侵袭，防止挥发、渗漏、溶化、沾污、碰撞、挤压、散失以及盗窃等损失；③给流通环节贮、运、调、销带来方便，如装卸、盘点、码垛、发货、收货、转运、销售计数等；④美化商品、吸引顾客，有利于促销。

包装作为国民经济的配套服务行业，伴随着中国社会主义建设不断发展壮大，特别是改革开放以来，在社会主义市场经济体制下，包装行业得以迅速发展，正在形成一个以纸、塑料、金属、玻璃、印刷、机械为主要构成，拥有一定现代化技术与装备，门类较齐全的现代工业体系。

从包装材料分类来看，包装分为四种，其中纸类印刷约占40％，塑料印

刷30％，金属印刷25％，其他类包装印刷5％。

纸类包装（也称瓦楞纸箱包装）原材料在主要为瓦楞纸，主要用于家电、电子、食品、医药、日化、纺织等行业。

纸质包装产品既轻便又牢固，具备保护产品和便于运输等优势，且产品耗材较低，废弃物较少，易于分解和回收再利用，属于绿色环保产品，市场的需求日益旺盛。

2、市场状况

目前我国的纸质包装（瓦楞纸箱）发展迅速，年增长幅度在18%-20%，2009年总产值约1460亿元，其中广东约占1/4。

经过多年的发展，目前我行的纸质包装市场出现了两极情况，一方面是越来越多的高端客户（如美的、格兰仕等）急需高品质的瓦楞纸箱和附加服务，而能提供此类产品和服务的产商产能却跟不上此类市场的需求增量，由于高端客户本身优秀的盈利能力使他们对纸箱包装成本不太敏感，再加上对高品质纸箱和服务的迫切需求，他们接受弹性定价的意愿比较高，因此包装企业竞争不激烈，利润较高，正业包装就属于这一行列；另一方面，众多低端客户只需“能装东西的容器”，对瓦楞纸箱的品质和附加服务却没有任何要求，此类产品需求增量有限且进入门槛不高，供大过于求，市场竞争激烈，因此平常所说的包装行业产能过剩主要是指后一种。

包装的需求量与国内的社会商品总零售额紧密联系，尤其是食品、家电和IT电子产品三大类，随着我国经济的快速、健康发展，国内对包装的需求每年仍保持超过15%的增长，尤其是高端的纸箱包装需求更大。

按照中国包装行业协会公布的数据分析，包装占整个工业成本的5%左右，同时由于包装印刷品的销售半径受100公里－150公里的特性所限，一般下游企业都是就近取材，也就是说工业发展程度高的地区，市场的需求量也就越大，包装行业就发展得越快，所以，珠三角地区就成为包装印刷行业相对集中的地区，中山也就顺理成章成为包装印刷基地。

3、中山地区包装企业的情况

根据权威部门公布的数据（见附件1）,在中国包装龙头企业、中国包装优秀企业、中国包装品牌产品的评选中，中山地区已上榜的包装印刷企业有九家，分别为正业包装（中山）有限公司、中山市松德包装机械有限公司、中山市星达集团有限公司、中山天彩包装有限公司、欧亚包装（中山）有限公司、中山市新中升包装材料有限公司、中山中粤马口铁工业有限公司、中山新亚洲胶粘制品有限公司和中山富洲胶粘制品有限公司等，其中正业包装在16家上榜的纸质品制造企业中排名第二，反映了该企业在市场中的地位。

本名单只是已上榜客户名单，中山作为国家级包装印刷产业基地，实际上开发区包装印刷基地及分布在各镇区的小规模企业还很多，公司部下一步将尝试办理包装行业集群贷款。

二、正业集团介绍

1、正业集团股权结构

目前正业包装集团的股权架构如下:

从上图可以看出，正业集团是以胡正为实际控制人的家族企业，未来正业集团的主要资产为正业包装、永发纸业和中糖废纸三部分。

未来正业集团拟拨离或关闭的子公司中，将出现以下几种情况：

第一，中发纸业目前所有业务已全部转至永发纸业，中发纸业将随股改的要求而消失。

第二，正业中糖实际上就是原来的黄圃电厂，市政府早在上报国家发改委为嘉明电厂立项时就已明确要关停这5台小机组（见附件2），

但企业目前仍以热电联产的形式保留了下来，按其每年1.3亿元（2009

年）左右的销售额，除自用电、热气供造纸以外，还上网卖给了广电公司以及部分周边企业。

2、正业中糖问题

正业中糖目前作为自备电厂以热电联产的形式保留了下来，但由于企业自备电厂政策目前不明确，目前国家对企业自备电厂的政策支持依据主要有：

1、国家发改委《关于加快关停小火电机组的若干意见》第十三条“改进并加强对企业自备电厂的管理，对自备电厂自发自用电量征收国家规定的三峡工程建设基金、农网还贷资金、城市公用事业附加费、可再生能源附加、大中型水库移民后期扶持资金等，并按规定收取备用容量费，

禁止公用电厂转为企业自备电厂。

具体办法由发展改革委另行制定。

”第十五条“自备电厂或趸售电网的机组按期关停后，电网企业可对趸售电网和符合国家产业政策并关停自备电厂的企业给予适当的电价优惠。

鼓励关停自备电厂的企业或原趸售电网直接向发电企业购电，电网企业按照有关规定收取合理的过网费。

”

2、国家发改委、国家电监会《关于进一步落实差别电价及自备电厂收费政策有关问题的通知》（发改电【2004】159号）第三条“向企业自备电厂征收基金及附加的使用范围为：

除国家鼓励发展的资源综合利用（利用余热、余压发电、媒千石发电等），热电联产自备电厂之外的自备电厂。

资源综合利用电厂、热电联产电厂分别按原国家经贸委《关于印发〈资源综合利用电厂（机组）自定管理办法〉的通知》（国经贸资源（2000）660号）和《关于做好关停小火电机组工作中小型热电联产机组审核工作的通知》（国经贸电力（2000）879号）予以认定。

对按国家政策规定免征三峡基金、农网还贷基金或城市公用事业附加费的企业，其拥有的自备电厂不交纳相应的基金或附加。

应急备用柴油发电机组与企业自备电厂性质不同，不交纳政府性基金及附加。

”第四条“对企业自备电厂征收的基金仅限于三峡基金、农网还贷基金和城市公用事业附加，不得再加收其它基金及附加。

农网还贷基金征收标准统一为每千瓦时0.02元。

”第五条“对以上三项资金及附加，原则上按企业自备电厂自发自用电量征收；对不具备电量计量条件的企业，也可按自备电厂装机容量和所有省上一年度平均发电利用小时确定总发电量，扣除上网电量和厂用电量后按相应标准征收。

具体使用管理办法有关部门将另行下达。

”第六条“与电网连接的所有企业自备电厂（含资源综合利用、热电联产电厂）均应向接网的电网公司支付系统备用费。

系统备用费标准按合理补偿成本的原则确定，可参照所有省电网现行大工业销售电价中基本电价水平（按变压器容量计收标准）确定，也可按自备电厂与电网已协商一致的水平确定。

系统备用费按并网协议中约定的电网所能提供的备用容量交纳；对没有约定备用容量的，按企业变压器容量或最大需量扣减电网向其供电的平均负荷确定。

具体水平由省级价格主管部门按以上原则制定，报国家发展改革委备案。

”第八条“鉴于向自备电厂征收基金、附加以及收取系统备用费工作比较复杂，为做好准备工作，可适当推迟执行时间，电解铝、铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁等6个高能耗企业的自备电厂不得晚于10月20日执行，其他企业的自备电厂不得晚于12月31日执行。

省级价格主管部门要合同发改、经贸等部门调研摸清企业自备电厂的名单、类型、电量等基本情况并制定具体征收办法，报国家发展改革委和国家电监会备案。

”

根据上述文件规定，正业中糖作为自备电厂，以热电联产形式保存了下来并接入电网，如企业能够提供相关的省级政策文件，可以作为信贷客户予以支持，包括电厂自身的项目更新改造工程。

三、我行分析

1、对正业集团IPO的分析

按照正业集团在香港IPO的路演优势，就是全产业链的循环综合利用题材，主要有以下5点：

（1）依托珠三角大型白色家电集中发展的客户群优势，立足于美的、

格力、格兰仕、TCL长虹、万和等大型知名企业的发展而不断壮大正业集团的包装主业，该主业目前销售额约5亿元，由下属的正业包装（中山）有限公司来完成。

按照下游用户的扩展目标，正业包装已跟随美的到合肥、跟随格力到郑州形成全球知名白色家电战略配套联盟。

（2）正业包装因为具备了国内白色家电龙头企业的配套能力，能将

白色家电销售包装物废弃后再回收，并由关联的废纸回收公司中糖废纸来完成。

中糖废纸目前主要从事国内废纸回收，回收处理后全部按市场公允价格全部销售给关联的永发纸业，年销售额约1亿元。

（3）中糖废纸通过国内废纸回收后以完整交易的模式提供给关联的永发纸业进行废旧纸再造，完成包装用原的生产过程。

（4）永发纸业利用从中糖废纸、国外收购的废纸和纸浆利用正业中糖自备发电厂提供的电及热流来加工成瓦楞纸，达到对资源综合利用的目的。

（5）永发纸业将所造瓦楞纸提供给主业的正业包装来完成包装纸箱的生产，提供给白色家电商家用户使用从而完成循环交易的一个完整链条。

目前永发纸业的年销售收入约6亿元，除销售给正业包装约占25％以外，其他销售给珠三角地区的包装印刷企业。

2、我行对造纸行业的政策目前，我行造纸行业的政策依据是我行的信贷产业政策，对造纸行业的总体信贷原则是“严控新增，调整结构”，要求信贷资金应向行业原材料储备、技术和装备水平较高、污染治理好、具有区域或子行业内垄断竞争优势的大型造纸企业倾斜。

对新客户的进入（包装用纸）要求产能在40万吨及以上，单条生产线产能在10万吨及以上，信用等级在AA-级（含）以上，具有明显区域竞争优势，主要财务指标处于行业良好水平。

对新建项目的准入要求项目须符合所在省区造纸行业发展规划要求，并经政府有权部门批复、核准或备案，“四证”和环评齐全以外，还要求项目资本金比例在30％以上，投资主体须具备较高技术水平、资金实力雄厚且资产负债率在70%以内、我行信用等级AA级（含）以上。

由于永发纸业目前生产能力为30万吨/年，单机为7.5万吨/年，不符合我行产能40万吨/年、单机10万吨/年的最低要求，因此被我行列入了限制类客户，只能办理贸易融资或低风险业务，且新增贸易融资应以基于应收款的贸易融资品种为主。

目前永发纸业要获得我行支持，主要有三个途径，一是将所有产能全部供给下游的正业包装，即自产自用；二是扩大产能规模，达到产能40万吨/年、单机10万吨/年以上；三是利用下游贸易链条来办理融资业务，间接获得银行融资。

四、方案的整体思路综上分析，实际上正业集团上市的主业只有一个就是包装，其他均

为关联企业之间产生的配套服务，形成内部抵消，所以我行支持正业包装的切入点在正业包装。

在正业集团内部关联企业真实交易的基础上，我行为正业集团设计了可实行又能降低融资成本的综合方案，该方案包括正业包装方案和供应链融资方案两部分：

（一）方案思路

1、正业包装方案

1合肥项目贷款待安徽合肥项目“四证”办齐后，可由我行联合合肥工行组成行内

银团，发放一笔5-8年期的工业项目贷款，其中企业需自筹50%我行

和合肥工行承贷50%具体额度需根据项目的总投入进行测算。

2办理核心客户应收帐款融资

比照美的供应链融资的模式，办理美的、格力、格兰仕等核心企业应收帐款融资业务。

3流贷固化项目贷款：

将企业长期以来用于购买土地、建设厂房、购买设备等投入款重新

梳理后，打包成为一个工业项目，测算项目总投入，按照企业自筹占50%其余50%由我行发放5-8年期的工业项目贷款，置换现有的各家银行流动资金贷款，贷款实行每月等额还款。

该业务可由我行单独承贷或与中行组成行外银团的模式予以解决。

2、供应链融资方案

本供应链融资方案以正业包装为核心，正业包装收到下游银承后不直接背书转让，而是重新签发电票或以现金的形式向上游支付货款，然后再向永发纸业、正业中糖、中糖废纸等层层支付，形成一个完整的产业链条，具体供应链如下图:

从上图可以看出，以电子银行承兑汇票为核心，围绕该供应链条我行可以为各个关联企业办理以下业务品种：

（1）正业包装接到下游包装需求者美的、格力、格兰仕、TCL等核

心企业的银行承兑汇票后不直接办理贴现，而直接入资金池等待银行承兑汇票到期自动兑付，这样货款就直接回笼到我行。

对此，正业包装除了办理核心企业的应收帐款融资以外，还可以直接签发12个月的电子银行承兑汇票给永发纸业用于支付货款，或者签发给东莞玖龙、理文等供应商。

电子银行承兑汇票可以直接在我行办理贴现，贴现利息由双方共同协商予以解决。

（2）下游对瓦楞纸的旺盛需求，带动了上游永发纸业的快速发展，作为该供应链中重要环节的永发纸业，由于不能直接获得我行直接，融资必须依托下游销售商的交易链，因此，永发纸业接收正业包装的电票后可以直接背书给正业中糖、中糖废纸或者给其他的废纸供应上，也可以双方协商后在我行办理贴现再以现金支付，这样就能巧妙的将融资转嫁给下游又能做大销售规模。

（3）由于中糖废纸是贸易型企业，因此其收到永发纸业的电票后可以选择背书转让给上游废纸销售公司，也可以在我行办理贴现后再通过现金支付给对方；或者将电票质押给我行，由我行签发电子银行承兑汇票给上游公司。

另外，对上游公司还可以办理信用证及信用证买方融资等业务。

（4）正业中糖作为制造型企业，接收到永发纸业的电票后可以选择背书转让给上游煤炭公司，也可以在我行办理贴现后再通过现金支付给对方。

（二）担保方式鉴于正业集团无法提供有效的抵（质）押担保方式，为进一步降低融资风险，本方案项下的融资其关联企业正业包装、永发纸业、中糖废纸等必须提供互保，同时最好落实胡正等3个股东的无限连带责任担保。

（三）解决的问题

通过本方案，可以解决正业集团目前遇到的几个问题：

1、通过对格兰仕、格力等比照美的供应链融资的模式办理以核心企业为还款来源的应收帐款融资，可以放大对正业包装的贷款额度，满足企业融资需求。

2、正业包装接收下游银行承兑汇票后不立即背书转让给上游而是等待银承到期兑付后资金回笼我行，再由我行签发以永发纸业为受益人的12个电子银行承兑汇票，好处有三个：

一是正业包装一次性购买大量的瓦楞纸，能提前锁定原材料成本，降低采购成本；二是通过电票获得融资实现做大销售规模的目的；最后是能解决正业包在我行销售回行不足问题。

3、由于永发纸业无法直接获得我行融资支持，通过本方案永发纸业可以一次性收到正业包装的大额电子银行承兑汇票，间接获得了银行融资，做大了规模。

（四）支行需配合的工作

1、东升、黄圃两个支行要及时跟进正业集团在相关的上市进度，争取上市后的资金能归集工行，同时了解正业集团的其他投行业务需求。

2、黄圃支行做好对永发纸业中山项目贷款的进度跟进并收集相关资料，如有新进展及时与公司部做好沟通工作。

3、黄圃支行着手研究正业中糖和中糖废纸的贸易链条，提供相关配套的产品服务。

4、在现有的政策下，支行继续做好对正业集团几个企业的日常信贷、结算、投行等服务工作。

（五）其他说明

1、永发纸业寻找现行国家政策对造纸行业的扶持政策、市场状况以及未来市场发展需求、潜力等，以便我行进一步研究后看能否以流动资金贷款、银承或者贸易融资等品种介入支持。

2、正业中糖收集电厂项目的立项、环评等资料提供给我行，以便我行研究能否以项目贷款的形式予以支持。

公司业务部

2011-2-18