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中级经济师金融专业最新复习资料
2020年中级经济师金融专业最新复习资料
第一章金融市场与金融工具
第一节金融市场与金融工具概述
（一）金融市场含义
金融市场是资金融通的市场，是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
①金融市场是进行金融资产交易的场所（有形的、无形的）；
②金融市场反映了金融资产的供给者与需求者之间的供求关系，揭示了资金的归集与传递过程；
③金融市场包含金融资产交易过程中所产生的各种运行机制，其中最主要的是价格机制。
（二）金融市场的构成要素
三个基本要素：
金融市场主体、金融市场客体和金融市场价格。
1.金融市场的主体—决定性意义
市场上的参与者。
既有资金的供给者，又有资金的需求者。
市场主体具有决定性的意义。
决定着金融工具的数量和种类，决定市场的规模和发展程度，市场的深度、广度和弹性。
（1）家庭
家庭是金融市场上主要的资金供应者。
也会成为资金需求者，如购房融资、购车和家具融资等。
（2）企业
企业是金融市场运行的基础，是重要的资金需求者和供给者，又是金融衍生品市场上的套期保值主体。
（3）政府
政府部门是一国金融市场上主要的资金需求者。
政府也会储蓄短期资金盈余，此时，政府部门成为暂时的资金供应者。
（4）金融机构
金融机构是金融市场上最活跃的交易者，扮演多重角色。
①首先它是金融市场上最重要的中介机构，是储蓄转化为投资的重要渠道。
②其次，金融机构在金融市场上充当资金供给者、需求者和中介等多重角色，它既发行、创造金融工具，也在市场上购买各类金融工具；既是金融市场的中介人，也是金融市场的投资者、货币政策的传递者和承受者。
因此，金融机构作为机构投资者在金融市场上具有支配性的作用。
（5）金融调控及监管机构
中央银行在金融市场上处于一种特殊的地位，既是金融市场中重要的交易主体，又是金融调控及监管机构之一。
——交易者：
是各金融机构的最后贷款人，因此是资金的供给者。
——金融调控：
在金融市场上进行不以营利为目的的公开市场操作，调节货币供应量（既是供给者又是需求者），会影响到金融市场上资金供求双方的行为和金融工具的价格。
——监管者：
代表政府对金融市场上的交易者进行监督，防范金融风险，使金融市场平稳运行。
2.金融市场的客体
即金融工具，是指金融市场上的交易对象或交易标的物。
（1）金融工具的分类
期限不同
货币市场工具：
期限在一年以内的金融工具，包括商业票据、国库券、银行承兑汇票、大额可转让定期存单、同业拆借、回购协议等。
资本市场工具：
期限在一年以上，代表债权或股权关系的金融工具，包括中长期国债、企业债券、股票等。
性质不同
债权凭证：
发行人依法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券（反映债权债务关系）。
所有权凭证：
主要是指股票。
是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以取得股息红利的有价证券（反映对公司的所有权）。
与实际金融活动的关系
原生金融工具：
指商业票据、股票、债券、基金等基础金融工具。
衍生金融工具：
在原生金融工具的基础上派生出来的，包括期货合约、期权合约、互换合约等衍生金融工具。
（2）金融工具的性质
第一，期限性
第二，流动性
第三，收益性
第四，风险性（源于信用风险和市场风险）
期限性与收益性、风险性成正比，与流动性成反比。
流动性与收益性成反比，同时，收益性与风险性成正比。
3.金融市场价格
价格机制在金融市场中发挥着极为关键的作用，是金融市场高速运行的基础。
价格与投资者的利益密切相关。
价格引导资金的流向。
小结：
三要素相互联系、相互影响。
其中，金融市场主体和金融市场客体是构成金融市场最基本的要素，是金融市场形成的基础。
金融市场价格则是伴随金融市场交易产生的，也是金融市场中不可或缺的构成要素。
金融市场的类型
（一）按交易标的物划分
按照市场中交易标的物的不同，金融市场划分为货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和黄金市场等。
（二）按交易中介划分
直接金融市场：
指资金需求者直接向资金供给者融通资金的市场，一般指的是政府、企业等通过发行债券或股票的方式在金融市场上筹集资金。
间接金融市场：
以银行等信用中介机构作为媒介进行资金融通的市场。
两者差别：
中介机构的地位与性质
（三）按金融交易的性质
发行市场：
“一级市场”、“初级市场”，是指新发行的证券或票据等金融工具最初从发行者手中出售给投资者手中的市场，包括筹资规划、创设证券及推销证券等一系列活动在一级市场中，投资银行、经纪人和证券商等作为经营者，承担政府和公司企业新发行债券的承购和分销业务
流通市场：
“二级市场”、“次级市场”，是指已经发行的证券或票据等金融工具进行转让交易的市场。
两种形态:
一是有固定场所，集中进行竞价交易的证券交易所（流通市场的核心）;
二是分散的场外交易市场。
场外交易市场通过广泛运用电子计算机网络及通信技术，呈现出极为活跃的发展趋势。
发行是前提和基础，流通是重要补充。
（四）按有无固定场所划分
场内市场：
一般指证券交易所市场。
证券交易所是证券买卖双方公开交易的场所，是一个高度组织化、集中进行证券交易的市场，是整个证券市场的核心。
交易所本身并不买卖证券，也不决定证券价格。
场外市场：
又称柜台市场（OTC）或店头市场，指在交易所市场外由证券买卖双方当面议价成交的市场。
随着金融交易朝着电子化、网络化、无纸化的方向发展，场内市场与场外市场的界限越来越模糊。
（五）按交易期限划分
货币市场（一年以内）
资本市场（一年以上）
（六）按地域范围划分
国内金融市场
国际金融市场
（七）按成交与定价方式划分
公开市场：
是指众多的买主和卖主公开竞价形成金融资产的交易价格的市场。
金融资产在到期偿付之前可以自由交易，一般在有组织的证券交易所进行。
议价市场：
是指买卖双方通过协商形成金融资产交易价格的市场，该市场没有固定场所，相对分散。
（八）按交割时间划分
即期市场：
是指交易双方在成交后即时进行清算交割的交易市场。
远期市场：
是指交易双方达成成交协议后，不立即交割，而是约定在一定时期后，按照合同规定的数量和价格进行清算和交割的市场。
第二节货币市场及其工具
货币市场及其构成
●货币市场是专门服务于短期资金融通的金融市场。
主要包括：
同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场和大额可转让定期存单市场等。
货币市场中交易的金融工具一般都具有期限短、流动性高、对利率敏感等特点，具有“准货币”特性。
●货币市场活动的主要目的——保持资金的流动性
一方面，满足资金需求者的短期资金需要（流入）；
另一方面，为资金充裕者的闲置资金提供短期盈利机会（流出）。
（一）同业拆借市场
具有法人资格的金融机构或经过法人授权的金融分支机构之间进行短期资金头寸调节、融通的市场。
1.同业拆借市场的特点
①期限短。
同业拆借市场的期限最长不得超过1年。
其中，以隔夜头寸拆借为主。
②参与者广泛。
商业银行、非银行金融机构和中介机构都是主要参与者。
③交易对象。
在拆借市场交易的主要是金融机构存放在中央银行账户上的超额准备金。
④信用拆借。
同业拆借市场基本上都是信用拆借。
2.同业拆借市场的功能：
①调剂金融机构间资金短缺，提高资金使用效率。
②同业拆借市场是中央银行实施货币政策，进行金融宏观调控的重要载体。
③同业拆借市场可及时反映资金供求变化，提高金融资产的盈利水平。
（二）回购协议市场
回购协议市场：
是指通过证券回购协议进行短期货币资金借贷所形成的市场。
回购协议：
是指资金融入方在出售证券的同时和证券购买者签订的、在一定期限内按原定价格或约定价格购回所卖证券的协议。
1.实质为短期资金融通，质押品为证券，购回价格与卖出价格差额为借款利息。
2.证券回购协议中的标的物主要是：
国库券等政府债券或其他有担保债券，也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具。
3.证券回购的作用：
①证券回购交易增加了证券的运用途径和闲置资金的灵活性。
②回购协议是中央银行进行公开市场操作的重要工具。
③回购协议交易有助于降低交易者的市场风险，降低经营成本，增强市场竞争能力和稳定性。
④发展回购协议市场有助于推动银行间同业拆借行为规范化，有助于扩大国债交易规模。
（三）商业票据市场
商业票据：
是公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。
商业票据市场：
就是这些公司发行商业票据并进行交易的市场。
商业票据的特点：
1.发行期限较短，面额较大，且绝大部分是在一级市场上直接进行交易；
2.融资成本低、融资方式灵活；
3.发行票据能提高公司的声誉。
（四）银行承兑汇票市场
汇票：
是由出票人签发的委托付款人在见票后或票据到期时，对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。
由银行作为汇票的付款人，承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据，称为银行承兑汇票，以此为交易对象的市场就是银行承兑汇票市场。
举例
银行承兑汇票具有以下特点：
（1）安全性高。
（2）流动性强。
（3）灵活性强。
（五）短期政府债券市场
短期政府债券：
是指一国政府部门为满足短期资金需求而发行的一种期限在一年以内的债券凭证。
广义的短期政府债券不仅包括国家财政部门发行的债券，还包括地方政府及政府代理机构所发行的债券。
狭义的短期政府债券则仅指国库券。
一般所说的短期政府债券市场指的就是国库券市场。
（六）大额可转让定期存单（CDs）市场
大额可转让定期存单（CDs）：
是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。
产生于美国，由花旗银行首推，是银行业为逃避金融法规约束而创造的金融创新工具。
传统的定期存单与大额可转让定期存单的区别：
传统的定期存单
大额可转让定期存单（CDs）
记名且不可流通转让
不记名，且可流通转让
金额不固定
面额固定且较大
可提前支取，仅损失利息收入
不可提前支取，只能二级市场流通转让
依照期限长短有不同的固定利率
既有固定的，也有浮动的利率，一般高于同期限的定期存款利率
【例题：
单选】某企业想寻求短期投资市场，可从（）中进行选择。
A．股票市场
B．债券市场
C．同业拆借市场
D．商业票据市场
【答案】D
【例题：
多选】证券回购实际上是一种（）交易。
A．以证券为质押品
B．银行为担保人
C．短期资金融通
D．长期资金融通
E．无担保
【答案】AC
我国的货币市场及其工具
（一）同业拆借市场
1984年10月，国家允许各专业银行互相拆借资金。
1996年1月3日，经过中国人民银行长时间的筹备，全国统一的银行间同业拆借市场正式建立。
1998年10月，保险公司进入同业拆借市场；1999年8月，证券公司进入同业拆借市场。
2002年6月，中国外汇交易中心开始为进入机构办理外币拆借业务，统一的国内外币同业拆借市场正式启动。
2007年8月中国人民银行《同业拆借管理办法》正式施行，根据规定16类金融机构可以申请进入同业拆借市场。
我国同业拆借市场的参与机构包括：
中资大型银行、中资中小型银行、证券公司、基金公司、保险公司、外资金融机构以及其他金融机构（如城市信用社、农村信用社、财务公司、信托投资公司、金融租赁公司、资产管理公司、社保基金、投资公司、企业年金、其他投资产品等）。
同业拆借期限最短为1天，最长为1年。
全国银行间同业拆借中心按1天、7天、14天、21天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月、9个月、1年共11个品种计算和公布加权平均利率。
2016年，同业拆借累计成交95.9万亿元，日均成交3821亿元，日均成交同比增长48.2%，增速比上年低23个百分点。
从期限结构看，市场交易更趋集中于隔夜品种，全年拆借隔夜品种的成交量占总量的87.6%，占比较上年上升3.5个百分点。
（二）回购协议市场
（1）我国证券回购市场的发展是从1991年国债回购开始的。
1997年6月前债券回购主要集中于上海证券交易所。
1997年初开始银行间债券回购市场。
2000年，证券公司、基金管理公司满足一定条件可参与回购交易。
回购期限在1年以下。
（2）目前，具有债券交易资格的商业银行及其授权分支机构、农村信用联社、城市信用社等存款类金融机构，保险公司、证券公司、基金管理公司及其管理的基金、资产管理组合、保险产品、财务公司等非银行金融机构，以及经营人民币业务的外资金融机构，均可进入市场进行交易。
（3）回购协议的分类
质押式回购：
交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务，指资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购解除出质债券上质权的融资行为。
质押式回购的期限为1天到365天。
买断式回购：
是债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的交易行为。
买断式回购的期限为1天到91天。
（4）银行间回购利率成为反映货币市场资金价格的市场化利率基准。
（5）银行间市场债券回购期限结构主要集中于隔夜品种。
（三）商业票据市场
按照《中华人民共和国票据法》的规定，我国的票据包括汇票、本票和支票。
票据
汇票
（出票人不同）
银行汇票
商业汇票
本票
支票
1.支票：
出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。
2.本票：
出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。
《中华人民共和国票据法》所称的本票是指银行本票。
3.汇票
①汇票是由出票人签发，付款人见票后或票据到期时，在一定地点对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。
②汇票按出票人不同可分为银行汇票和商业汇票。
4.我国商业票据市场的发展
我国的商业票据市场始于20世纪80年代上海。
2000年11月9日，经中国人民银行批准，我国在上海开办了内地第一家专业化票据经营机构——中国工商银行票据营业部，标志着中国票据市场的发展进入了专业化、规模化和规范化的新阶段。
2003年6月30日，中国票据网正式启用。
2014年，互联网票据急速发展。
互联网票据：
是指借助互联网、移动通信技术平台为融资企业和公众提供信息平台，以理财产品销售的方式募集社会公众投资资金为融资企业提供商业汇票融资服务的票据业务形式，开创了P2B新模式（互联网融资服务平台）。
（四）短期融资券市场
1.短期融资券：
是指中国境内具有法人资格的非金融企业，依照《短期融资券管理办法》（05年9月中国人民银行制定）规定的条件和程序，在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券，最长期限不超过365天。
2.特点
第一，发行主体是我国“非金融”企业法人。
第二，具有债券性质，需还本付息。
第三，限定在银行间债券市场发行和交易，对货币市场体系具有结构调整作用。
第四，期限较短，本质上是一种融资性商业票据。
3.2010年12月，推出超短期融资券。
超短期融资券：
是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在270天以内的短期融资券。
特点：
信息披露简洁、注册效率高、发行方式高效、资金使用灵活。
（五）同业存单市场
1.同业存单
（1）同业存单：
指银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，是一种货币市场工具。
（2）2013年12月，中国银行、中国建设银行、国家开发银行等10家金融机构分别发行了首批同业存单。
（3）特点
第一是投资和交易主体均为银行间市场成员。
同业存单的发行主体为银行业存款类金融机构，投资和交易对象为银行间拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品；
第二是市场化的定价原则。
发行价格以市场化方式来确定，利率参考Shibor或以Shibor为浮动利率计息基准确定；
第三是发行方式标准化、透明化。
发行采取电子化的方式，在银行间市场上公开或定向发行；
第四是具有较好的二级市场流动性。
（4）优点
①有利于进一步拓宽银行业存款类金融机构的融资渠道，改善金融机构的流动性管理；
②有利于提高同业业务定价透明度，引导和规范同业业务发展，促进银行间市场平稳运行；
③有利于扩大Shibor运用的市场基础，支持和验证中长端Shibor的基准性，进一步健全金融市场基准利率体系。
2.大额存单
（1）大额存单：
是由银行业存款类金融机构面向非金融机构投资人发行的记账式大额存款凭证。
（2）2015年6月2日，中国人民银行正式发布《大额存单管理暂行办法》，6月15日，市场利率定价自律机制核心成员正式启动发行首期大额存单产品。
（3）2016年6月6日，中国人民银行进一步将个人投资人认购大额存单的起点金额由30万元调整至20万元。
同时，中国人民银行正在积极推进大额存单二级市场转让交易。
（4）优点：
大额存单发行交易的有序推进，是利率市场化改革的重要举措，进一步扩大了金融机构负债产品市场化定价范围，有利于培养金融机构的自主定价能力，健全市场化利率形成和传导机制。
第三节资本市场及其工具
资本市场及其构成
资本市场是指以期限在一年以上的金融资产为交易标的物的金融市场。
一般来说，资本市场包括银行中长期存贷款市场和有价证券市场两大部分。
通常，资产市场主要是指：
债券市场、股票市场。
（一）债券市场
1.债券的概念与特征
债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在约定日期偿还本金的书面债务凭证。
它反映了筹资者和投资者之间的债权债务关系。
债券的分类
分类依据
类别
发行主体
政府债券
公司债券
金融债券
偿还期限
短期债券
中期债券
长期债券
利率是否固定
固定利率债券
浮动利率债券
利息支付方式
付息债券
贴现债券
息票累积债券
性质
信用债券
抵押债券
担保债券
募集方式
公募债券
私募债券
债券券面形态
实物债券
凭证式债券
记账式债券
是否可以转换
可转换债券
不可转换债券
债券具有以下特征：
①偿还性：
债务人必须按规定的偿还期向债权人支付利息和偿还本金。
②流动性：
债券市场越发达，债券发行人的信用程度越高，债券期限越短时，流动性越强。
③收益性：
定期利息收入以及二级市场买卖价差。
④安全性：
发行人信誉高、利率固定且二级市场价格稳定、破产时优先求偿。
2.债券市场的含义及功能
债券市场：
是债券发行和买卖的市场。
①根据债券的运行过程和市场的基本功能，可将债券市场分为发行市场和流通市场。
债券发行市场为一级市场，是发行单位初次出售新债券的市场。
债券发行市场的作用是将政府、金融机构以及工商企业等为筹集资金向社会发行的债券，销售到投资者手中。
债券流通市场为二级市场，是指已发行债券买卖转让的市场。
——根据市场组织形式，债券流通市场可进一步分为场内交易市场和场外交易市场。
场内交易市场是指在证券交易所内买卖债券所形成的市场。
场外交易市场是在证券交易所以外进行证券交易的市场
②根据债券发行地点的不同，债券市场可以划分为国内债券市场和国际债券市场。
国内债券市场的发行者和发行地点属于同一个国家；
国际债券市场的发行者和发行地点不属于同一个国家。
债券市场功能：
①调剂闲散资金、为资金不足者筹集资金功能；
②体现收益性与流动性的统一，吸引投资者投资；
③能准确反映企业经营实力和财务状况；国债利率被视为无风险资产的利率，成为其他资产和衍生品的定价基础；
④央行实施货币政策的载体。
（二）股票市场
1.股票是由股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证，是一种有价证券。
股票是一种所有权凭证，实质上代表了股东对股份公司净资产的所有权，股东依法享有资产收益、重大决策、选择管理者等权利，同时也承担相应的责任与风险。
①股票可分为普通股和优先股。
普通股：
持有者享有股东的基本权利和义务。
只有普通股股东有权参与投票决定公司的重大事务。
普通股股东在公司盈利和剩余财产分配顺序上列在债权人和优先股股东之后。
优先股：
股东享有某些优先权利（如优先分配公司盈利和剩余财产）的股票。
一方面，优先股股东享有公司的红利，但通常没有投票权。
另一方面，优先股作为股权证书，代表公司的所有权，与普通股票一样。
②根据记名与否，股票可分为记名股票与不记名股票。
记名股票是指在股东名册上登记了持有人的姓名或名称及住址，并在股票上同时注明持有人姓名或名称的股票。
不记名股票是指股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票。
③根据是否在股票上标明金额，股票可分为有面额股票与无面额股票。
有面额股票是指在股票票面上记载一定金额的股票。
无面额股票是指股票票面上不记载金额的股票。
2.股票市场是股票发行和流通的市场，可分为一级市场和二级市场。
一级市场就是股票的发行市场，是股份公司发行新股票筹集资本的市场。
二级市场即股票的流通市场，是指对已发行的股票进行买卖和转让的市场。
股票的发行是流通的基础；流通市场的存在又保证了股票的流动性，为投资者提供了交易变现的途径，保证了股票发行市场的正常运行。
（三）投资基金市场
1.证券投资基金通过发售基金份额或收益凭证，将众多投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益按投资份额分配给基金持有者。
它是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，其本质是股票、债券和其他证券投资的机构化。
2.证券投资基金的种类
（1）从基金的运作方式来看，根据基金份额是否可增加或减少，可分为开放式基金和封闭式基金。
开放式基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金份额，因此基金规模不固定；
封闭式基金的规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变。
（2）根据组织形态的不同，证券投资基金主要分为公司型基金和契约型基金。
公司型基金依据公司章程设立，基金投资者是公司的股东，按照其所持股份分享投资收益，承担有限责任。
公司型基金具有独立的“法人”地位，一般设有董事会，代表投资者的利益行使职权。
公司型基金虽在形式上类似一般的股份公司，但不设经营管理层，而委托投资顾问（基金管理公司）管理基金资产；
契约型基金依据投资者、基金管理人、托管人之间所签署的基金合同而设立，基金投资者的权利主要体现在基金合同的条款上。
（3）根据投资对象的不同，基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等。
股票基金是指主要以股票为投资对象的投资基金；
债券基金是指主要以债券为投资对象的投资基金；
货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金；
混合基金是指同时投资股票、债券或者其他投资品种的基金。
（4）按照投资理念的不同，基金可分为主动型基金和被动型基金。
主动型基金是力图超过业绩比较基准的基金；
被动型基金则不主动寻求超越市场的表现，一般选取特定的指数作为跟踪的对象，通过试图复制指数来跟踪市场的表现，因此通常被称为指数型基金。
（5）按照基金的资金来源和用途的不同，可将基金分为在岸基金和离岸基金。
在岸基金是指在本国募集资金并投资于本国证券市场的基金，在岸基金的投资者、基金管理人、基金托管人及其他当事人均在本国境内，因此监管比较容易；
离岸基金是指在一国发行基金，并将募集的资金投资
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