二0一二年以来粮油市场行情分析报告.docx
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二0一二年以来粮油市场行情分析报告
二0一二年以来粮油市场行情分析报告
二0一二年五月
目 录
二0一二年以来食用油市场行情分析报告…………1
二0一二年以来小麦市场行情分析报告……………11
二0一二年以来稻米市场行情分析报告……………15
食用油市场行情分析报告
一、油脂油料市场基本情况回顾
【国内现货市场】进入2012年以来，国内食用油现货市场整体大幅上涨。
截止5月7日，四级豆油出厂价较年初累计上涨800-1450元/吨，四级菜籽油出厂价较年初累计上涨500-800元/吨，棕榈油交货价较年初累计上涨750-850元/吨。
总体看，走势可以细分为三个阶段。
第一阶段，从年初至2月上旬，受春节前销售高峰期的影响，市场购销回暖，国内食用油现货市场小幅上扬。
第二阶段，2月中旬至4月底，南美地区大豆产量下降，美豆种植面积低与预期，难以弥补南美大豆产量下降带来的缺口，美国大豆出口旺盛，国际石油期价不断上涨，欧债危机有所缓和等一系列利好因素，推动国内食用油价格大幅上涨。
第三阶段，4月底开始内、外盘油脂期货价格下跌,美国原油期货价格回落,现货购销市场清淡，以上因素均推动近期食用油价格回落。
国内现货价格变化情况对比表 （元/吨）
品种价格类型
5月7日价格
比年初涨跌（%）
四级菜籽油出厂价
10300-10900
上涨5.10-8.12
四级豆油出厂价
9450-10150
上涨9.25-17.08
24度棕榈油港口交货价
8400-8550
上涨9.68-11.11
【国内期货市场】2012年以来，国内三大食用油期货价格明显上涨。
受国际油脂、油料行情连续上涨带动，国内油脂期市跟随外盘保持了偏强上涨走势。
截至5月7日，三大食用油期货价格比较年初累计上涨了5.12%－8.81%，总体涨幅低于国际市场。
国内期货价格变化情况对比表 （元/吨）
品种价格类型
5月7日价格
比年初涨跌（%）
菜籽油1209合约
10546
上涨8.81
豆油1209合约
9666
上涨6.41
棕榈油1209合约
8540
上涨5.12
【国际市场】2012年以来，国际油脂、油料价格都出现不同程度的上涨行情。
南美大豆减产，全球油料供需基本面出现偏紧状况，加之美国农业部在月度供需报告中连续下调南美大豆产量数据、全球大豆库存、美豆种植面积，国际油脂、油料市场持续强劲上涨。
截至5月7日，美豆主力合约较年初累计涨幅达18.47%，加拿大油菜籽期货价格主力和约较年初累计涨幅达16.96%。
国际期货价格变化情况对比表 （元/吨）
品种价格类型
5月7日价格
比年初涨跌（%）
ICE油菜籽7月合约（加元/吨）
620.7
上涨16.96
CBOT大豆7月合约（美分/蒲式耳）
1465.75
上涨18.47
CBOT豆油7月合约（美分/镑）
53.58
上涨0.34
BMD棕榈油7月合约（令吉/吨）
3360
上涨4.19
二、后期我国食用油行情走势分析预测
短期来看，国内食用油价格存在阶段性调整压力，价格有望小幅震荡回调。
1、前期国内外期货价格上涨过多，短期内存在调整需求，加之目前巴西、阿根廷大豆陆续上市，一定程度上将会制约大豆的价格。
2、短期内国内大豆、棕榈油库存充足。
大豆方面，根据船期统计，2012年上半年我国大豆到港量预计将达到2844万吨，较上年同期的2320万吨增加524万吨，增幅22.6%。
棕榈油方面，目前国内主要港口棕榈油库存总量约为82.5万吨，仍处于历史高位。
中长期来看，南美大豆减产，美豆种植面积预期减少，国际、国内油菜籽减产，国际市场上油料供给偏紧，基本面的利好将会继续推动后期国际、国内油脂、油料市场价格继续上涨，不过宏观经济面利空，全球经济依然处于缓慢曲折的复苏阶段，我国货币政策虽然出现了微调，但总体上仍从紧，因此油脂、油料价格出现较大涨幅的可能性不大。
初步预计，后期豆油价格主要在10000-11000元/吨之间运行，菜籽油价格在10500－11500元/吨左右，棕榈油价格在8500-9200元/吨左右。
（一）宏观经济面：
1、全球经济复苏将是缓慢、曲折的过程，预计将会限制油脂、油料价格的涨幅
国际货币基金组织（IMF）4月17日发布《世界经济展望》报告，上调了今明两年全球经济增速。
该组织预测，2012年和2013年全球经济增速分别为3.5%和4.1%，比今年1月份的预测值分别上调0.2个百分点和0.1个百分点，而各大经济体的发展趋势各不相同。
今明两年美国经济增速分别为2.1%和2.4%，比上次预测值分别上调0.3%和0.2%；今明两年欧元区经济增速分别为-0.3%和0.9%，比上次预测值分别上调0.2%和0.1%。
不过，IMF认为增长仍是脆弱的。
虽然，未来全球经济数据预测开始好转，不过美国和欧洲经济主体仍然面临很多问题。
美国方面仍然不能忽视其他一系列更加严峻的数据：
失业率仍然维持在相对高位，居民财务状况恶化，政府方面，目前美国的国债余额超过14万亿，占GDP比重达95%，如何消化巨额赤字是美国政府要面对的严峻挑战。
根据奥巴马政府的计划，美国在未来10年要削减财政赤字总额2.5万亿美元，势必拖累美国经济表现。
欧洲方面，困扰全球经济和金融市场的欧洲债务问题仍是焦点所在。
目前欧债危机已经缓解，但根本上解决欧元区主权债务问题将是漫长的、需要变革的一个过程。
主权债务问题本质上是高福利、高消费和较低经济增长之间的矛盾，要解决这一问题，首先需要减少政府支出，降低国民工资收入和福利，这是一个将激发社会矛盾、引发社会和政权安全问题的改革过程，必将是一个缓慢、长期的博弈过程。
2、我国宏观经济对油脂、油料行情将会呈利空交织的作用
一是根据国家统计局初步测算，2012年一季度国内生产总值107995亿元，按可比价格计算，同比增长8.1%，增幅连续5个季度下降。
GDP增速放缓，将会抑制食用油的消费需求量。
二是一方面，四月份农产品价格指数进入下行通道，国内通胀压力减轻。
近期国家发改委副主任彭森表示，可控的、温和的物价上涨是社会可承受的，也是宏观政策可接受的。
这表明政策对通胀容忍度提高，后期国家对适度通胀的控制力度将逐渐弱化。
另一方面。
一季度我国经济增速下滑超出预期，今后国家宏观调控逐渐向刺激经济的方向倾斜，我国货币政策将趋于放松，我国央行近日也表示，要采取多种方式，稳步增加货币流动性供应。
（二）全球供给需求面：
1、从国际供需看，2011/2012年全球油脂油料供需偏紧，将支撑全球食用油价格上涨
根据美国农业部4月供需报告显示，全球2011/2012年度油料产量预测为4.406亿吨，较上年减少3.24%；全球2011/12年度油料消费量4.540亿吨，比上年增加2.47%；全球年终期末库存6499.7万吨，比上年减少18.54%。
全球2011/2012年度植物油总供给量预测为1.657亿吨，较上年增加3.05%；全球2011/12年度油脂消费量1.508亿吨，比上年增加3.89%；年终库存1260.2万吨，比上年减少0.97%。
库存消费比为8.36%，该比值已经连续四年下降。
此外美国农业部4月份公布的供需报告显示，阿根廷、巴西2011/12年度大豆产量预估分别为4500万吨、6600万吨，较去年12月份的预估分别累计下调了700万吨、900万吨，而两个国家大豆出口量分别下调至860万吨和3570万吨，累计下调了220万吨和100万吨。
目前，阿根廷、巴西大豆出口量分别占全球贸易量的10%和40%，两国的出口量预计下调，将会增加国际市场对美国大豆的需求量，预计2012/2013年度美豆库存将面临紧张局面。
另据美国农业部3月30公布的美豆种植意向报告显示，美豆播种面积预测为7390.2万英亩，低于之前分析师预期值。
2011/12年度美豆供需偏紧局面将加剧市场看涨预期，从近期美豆出口形势和美国农业部主产区天气情况来看，后期美豆仍将保持偏强上涨态势。
总体来看，2011/12年度全球油料、油脂市场仍处于供需相对偏紧状态。
我国食用油对外的依存度较高，决定了国内价格将跟随国际市场上涨。
食用油库存消费比连创新低（单位：
百万吨）
2、从国内供需看，2011/2012年我国油料供需偏紧，油脂供需略有节余
根据国家粮油信息中心4月供需报告显示，2011/12年度，我国食用植物油生产量预计为2185万吨，较上年度增加134万吨；进口量预计为830万吨，较上年度增加16万吨。
该年度食用植物油食用消费量预计为2690万吨，较上年度增加175万吨，增幅为7.0%；工业及其他消费量预计为275万吨，较上年度增加25万吨。
年度食用油节余量预计为37万吨。
2011/12年度，我国油菜籽产量1300万吨，比去年减产0.63%，总需求量1500万吨，比上年增长4.82%；我国大豆新增供给量预计为6900万吨，其中国产大豆供应量为1400万吨，进口大豆供应量为5500万吨。
该年度大豆榨油消费量预计为5900万吨，较上年度增加400万吨，增幅为7.3%，其中包含400万吨国产大豆及5500万吨进口大豆。
年度大豆供需缺口预计为60万吨。
（三）我国粮油政策面：
1、国家继续大力支持粮油生产，为提高油料产量，油料托市收购价格预计将进一步提高，有望推动市场价格上扬
今年2月1日发布的《中共中央、国务院关于加快推进农业科技创新持续增强农产品供给保障能力的若干意见》即今年的“一号文件”（这是中央连续第九年发布以三农为主题的中央一号文件）明确提出，要完善农产品市场调控，保持价格合理水平，稳步提高小麦、稻谷最低收购价，适时启动玉米、大豆、油菜籽等临时收储。
2012年稻谷最低收购价也于2月2日公布，三等早籼稻1.2元/斤，中晚籼稻1.25元/斤，粳稻1.4元/斤，分别比去年上涨了17.65%、16.82%和9.38%，涨幅较大。
预计今年的油菜籽和大豆临储收购价也将进一步提高。
另外，当前我国对“地沟油”的清理整顿工作已经展开，从源头上解决“地沟油”问题成为可能。
这对国内食用油消费有着重要的影响，食用油需求有可能增长。
2、发改委再次约谈油脂加工企业，将会限制国内食用油价格的上涨空间
今年3月底，国内小包装食用油两大品牌金龙鱼、福临门旗下的花生油和菜籽油系列产品3月底相继调价，调价幅度约在8%左右。
据益海嘉里有关负责人说，本次调价主要由于原料价格居高不下，企业无法承担。
本次8%左右幅度的调价，只略减轻企业亏损困境，企业仍处于亏损的边缘。
食用油的涨价风，已经引起了国家有关部门的关注。
发改委日前表示，已经约谈了相关企业，争取能够把价格上涨的品种，并要求豆油、调和油价格保持稳定，同时终端超市调价也被要求需经由相关部门批准才可。
与去年限价政策相比，今年力度有所减弱。
2010年11月底和2011年4月初国家国家发改委约请国内大型油脂加工企业，相继要求不得上调小包装油市场价，限价政策历时8个多月。
与去年相比，今年发改委只是明确限制油脂加工企业不得上调豆油、棕榈油的价格，允许价格已经上涨的品种控制在一个平稳合理的区间。
不过，限价的政策依然会限制国内食用油价格的涨幅。
（四）预计未来几个月北半球天气情况将成为市场炒作的新因素
如果今年美国大豆实际种植面积不能高于种植意向报告预测数据，或者在美国大豆种植和生长期间出现灾害性天气，国际市场大豆期价可能会再创新高，进而带动国际市场油脂油料价格继续上行，进口成本不断提高，推高国内油脂油料价格。
从目前情况看，本年度全球油脂油料供应偏紧的格局已经确定，在美国夏季天气因素炒作结束前，国际市场油脂油料价格将会维持高位运行，即使出现阶段性回调，幅度也不会太大。
三、菜籽油市场的后期走势
在国内外油菜籽供给偏紧、生产成本居高不下、国家托市政策支撑以及其他油品中长期看涨的影响下，预计2012年第二季度国内菜籽油市场将呈振荡上扬行情，价格波动幅度将小于豆油和棕榈油。
预计今年主产区的油菜籽的收购保护价很有可能在4800-5000元/吨，以菜粕价格2100元/吨测算，4800元/吨的油菜籽价格对应菜籽油成本在10350元/吨，5000元/吨的油菜籽价格对应菜籽油成本在10900元/吨。
预计二季度菜籽油出厂价波动范围在10500－11500元/吨之间。
1、生产情况
目前，我国长江流域油菜步入关键生长期，长江中下游部分油菜籽主产区将从5月中旬开始收获。
预计2011/12年全国油菜播种面积1.08亿亩，较上年度减少255万亩，减幅2.31％。
油菜播种面积下降的主要原因：
一是种植油菜效益低
2011年油菜主产区湖北荆州地区油菜、小麦种植效益对比表
每亩平均成本（元）
每亩平均收入（元）
每亩实际净收入（元）
收益率
小麦
400
760
360
90%
油菜
460.5
690
229.5
49.84%
由上表可见，种植油菜效益比种植小麦低近一倍。
二是种植油菜比种植小麦的劳动力投入大。
小麦种植基本上完全依靠机械化作业，劳动力投入较少，而种植油菜籽还不能完全适应机械操作且费工费时，比种小麦多付出2—3个劳动力，按现时劳动力市场，每个工作日需付110元，农村青壮劳动力大部分外出打工，务农人员呈现老龄化，请帮工十分困难。
三是国家对小麦种植的补助标准高于对油菜种植的补助标准，挫伤了农户种植油菜的积极性。
种植小麦补助项目多，每亩补助标准高，种植小麦在政策上受益更多。
种植小麦每亩除基本补贴78.32元（良种10元、农资综合补贴50元、粮食直补10元、保险8.32元）外，还对种植面积超过100亩和高产攻关示范户进行补贴，而种植油菜籽只有良种补贴和政策性农业保险两项，每亩18.32元，补助标准偏低。
四是近几年小麦在农户种植前，国家就公布了小麦最低收购价格，农民可根据常年产量确定小麦种植收益；而油菜籽收购价格政策往往在收获前出台，种植缺少政策指引，降低了农户的种植积极性。
2011年我国油菜主产区产量单位：
万吨
省份
2010年
2011年（预计）
同比增减
增减幅（%）
湖北
232.6
220.4
-12.2
-5.24%
四川
205.2
210
4.8
2.34%
安徽
133.7
122.8
-10.9
-8.15%
湖南
166.6
190
23.4
14.04%
江苏
112.4
105.2
-7.2
-6.41%
2011年我国油菜主产区播种面积单位：
万亩
省份
2010年
2011年（预计）
同比增减
增加幅（%）
湖北
116
114.2
-1.8
-1.55%
四川
94.7
96
1.3
1.37%
安徽
69.1
66.7
-2.4
-3.47%
湖南
108.9
116.6
7.7
7.07%
江苏
46
42
-4
-8.69%
2、供求情况
（1）2011/12年度全球油菜籽供需偏紧
因拉尼娜现象造成的干旱，据美国农业部最新报告显示，预计2011/12年度全球油菜籽产量减少，总供给量比上年减少0.9%，库存消费比7.6%，以上两个数据均降至3年来的最低水平，总需求量增长1.7%；2011/2012年度欧盟油菜籽作物产量在1910万吨，较上年减少7.76%。
同时，2011/2012年度加拿大油菜籽产量虽然预计达到创纪录高位1416.5万吨，但由于中国和美国对加拿大的油菜籽需求较大，加之国内消费，年末库存预期由上年的172.7万吨，下降至102.2万吨，库存消费比为6.81%，为近几年来最低水平。
从报告数据看，全球油菜籽产量无法与需求保持同步增长、库存消费比持续下降，市场供需形势整体趋向紧平衡状态，将支撑全球油菜籽价格长期看涨。
全球油菜籽供给平衡表单位：
万吨
2007/08
2008/09
2009/10
2010/11
2011/12
总供给量
6069
7348.1
7828.1
7850.4
7823.7
总需求量
5714
6690.6
7030.4
7214.3
7373.3
期末库存
355
657.5
797.7
636.1
450.4
库存消费比
7.25%
11.98%
13.40%
10.37%
7.27%
在农产品市场，库存消费比经常作为衡量供求关系的一项指标。
我们选取了从1998/99到2009/10年全球油菜籽库存消费比与价格数据共计12组，我们可以发现基本上两者呈现出较好的相反关系，相对例外的情况出现在2005/06年度，虽然05/06年度库存消费比提高至11.61%，但由于生物能源概念的登台，指数基金大肆做多导致农产品价格出现上涨的局面，接下来的年度商品呈现出牛市格局，菜籽油库存消费比虽未发生较大变化，但价格上涨幅度较大。
（2）2011/12年度国内油菜籽供不足需矛盾突出
一是产量下降，需求增加。
据国家粮油信息中心4月预测，2011/12年度国内油菜籽产量1300万吨，比去年减产0.63%，总需求量1500万吨，比上年增长4.82%。
二是监测显示，当前长江流域油菜已开始进入成熟期，预计5月中旬将陆续开始收割，月底将有少量新季油菜籽上市。
目前市场上国产油菜籽货源不多，国储库存经过去年连续投放后，国储量已大幅下降。
而新油菜籽尚未上市，市场油菜籽量少价高。
油厂由于缺乏原料，多数停榨或维持低开工率，以出售库存为主，挺价心里较强。
我国油菜籽供需平衡表单位：
万吨
2007/08
2008/09
2009/10
2010/11
2011/12
总产量
1057.3
1210.2
1365.7
1308.2
1300
进口量
96.1
201.8
267.4
127.7
210
总供给量
1153.4
1412
1633.1
1435.9
1510
总需求量
1140.1
1360
1702
1431
1500
年度结余量
13.4
52
-68.9
4.9
10
（3）2011/12年度国内菜籽油供给偏紧
一是据国家粮油信息中心4月份预测，2011/12年度我国菜籽油新增供给量575万吨，年度需求总量580.5万吨，比去年增加5.47%，年度结余量为负5.7万吨，比去年减少39.3万吨，产不足需将支撑菜籽油走强。
二是去年，我国油菜籽产量下降，政府实施了油菜籽临储收购。
据统计，共收购油菜籽约255万吨，折合菜籽油92万吨。
预计4月份，市场菜籽油商业库存大致在20万吨，而去年菜籽油和油菜籽进口大幅度走低，据统计，2011年全年我国进口菜籽油55.1万吨，同比下降44.1%;进口油菜籽126.2万吨，同比减少21.1万吨。
产量减少、进口减少，而收储量大，使得市场上菜籽油流通量减少。
我国菜籽油供需平衡表 单位：
万吨
2007/08
2008/09
2009/10
2010/11
2011/12
总产量
385.2
465.6
589.9
487.6
514.9
进口量
36
38.9
54.4
96.4
60
总供给量
421.3
504.4
644.3
584
574.9
总需求量
420.7
421
450.5
550.4
580.5
年度结余量
0.6
83.4
193.8
33.6
-5.7
（4）2011/12年度国内菜粕供给偏紧
据国家粮油信息中心4月份预测，2011/12年度我国菜粕新增供给量965万吨，年度需求总量967万吨，比去年增加1.77%，年度结余量为负2万吨，比去年减少33万吨，产不足需将支撑菜粕走强。
我国菜粕供需平衡表 单位：
万吨
2007/08
2008/09
2009/10
2010/11
2011/12
总产量
652.2
779.3
983.1
824.8
865.1
进口量
19.8
30.6
55.6
156.4
100
总供给量
671.9
809.9
1038.7
981.2
965.1
总需求量
666.2
764
989.2
950.2
967
年度结余量
5.7
46
49.5
31
-1.9
3、新季油菜籽收购价格预计高开高走，菜籽油价格有望同步上涨
（1）托市收储政策有望继续抬高菜籽油价格底部空间
我国现行的财政托底政策使得国产油料价格不断抬升正成为一种趋势。
我国从2008年起开始实施油菜籽收储政策，近三年来收储价格逐年提高，从3700元/吨提高到2011年的4600元/吨，提高幅度5.41%-17.95%。
预计今年油菜籽的国家托市收购价格将继续上调。
今年小麦、稻谷托市价格提幅较大，提高幅度高达7.4%－17.6%，市场普遍预计今年油菜籽托市收购价格在4800-5000元/吨，去年集中上市期油厂开秤收购均价超过4600元/吨，略高于托市收购价格，预计今年新菜籽的开秤价也将高于托市收购价格，将达到4800－5200元/吨。
近年来我国油菜籽收购价格表 单位：
元/吨
年度
2008年
2009年
2010年
2011年
收储价格（元/吨）
4400
3700
3900
4600
油菜籽近几年种植收益及成本单位：
元/亩
（2）预计今年多元收购主体积极入市收购，油菜籽货源竞争激烈，抢购现象仍难避免
一是2011年的临储菜籽收购量较少。
2011年中储粮分两次托市收购油菜籽255万吨（其中长江流域收购冬播菜籽200万吨，在内蒙、青海等地收购春播菜籽55万吨），从保障我国食用油安全考虑，今年国家临储收购量不会减少。
二是今年油菜籽产量下降，而国内菜籽油加工产能过剩的矛盾依旧突出，加之当前菜籽油价格高位运行，因此，预计今年抢购现象仍难避免，这将推高新季油菜籽收购价格预期。
三是农户销售时机仍难以把握，惜售心理仍一定范围内存在，农企博弈的局面或再度上演。
4、油菜籽进口量增加，随着加工成本的提高，将会支撑菜籽油出厂价
从进口看，我国油菜籽供不足需导致今年以来进口油菜籽数量明显增加，由于今年以来外盘油菜籽期价不断上升，进口油菜籽价格随之不断上涨,这将提高我国油厂加工成本，提升菜籽油出厂价格。
预计今年油菜籽进口量将达到210万吨，比上年增长64.44%。
目前，沿海地区的进口油菜籽价格在5750元/吨,比国产油菜籽价格高1060元/吨,按长江流域菜籽油和菜粕价格测算，加工亏损约347元/吨左右，油厂如果继续进口油菜籽,后期菜籽油出厂价也将上涨。
2012年进口油菜籽与国产油菜籽价格对比表 单位:
元/吨
1月11日
2月1日
2月15日
2月29日
3月14日
3月28日
4月11日
进口菜籽1/
4845
4808
5019
5198
5377
5504
5686
国产菜籽2/
4540
4540
4540
4540
4540
4633
4626
进口与国产价差3/
305
268
479
658
837
871
1060
注：
1/指加拿大油菜籽,进口到江苏口岸后的完税价格,包括9%的关税,13%增值税和80元/吨的港口各种杂费.人民币汇率按近期估算,不含贸易商利润。
2/指国产菜籽湖北地区油厂收购价格。
3/进口菜籽较国产三等菜籽的质量价差在500元/吨左右。
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