CPA 财务成本管理 第二章财务报表分析 读书笔记.docx

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CPA财务成本管理第二章财务报表分析读书笔记

第一章

第二章财务报表分析

一、因素分析法（连环替代法）

✓含义:

指标：

构成因素

因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。

✓原理:

该方法将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。

由于在分析时，要逐次进行各因素的有序替代，因此又称为连环替代法。

✓操作:

设某一分析指标R是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到，报告期（实际）指标和基期（计划）指标为：

报告期（实际）指标R1＝A1×B1×C1

基期（计划）指标R0＝A0×B0×C0

在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行：

基期（计划）指标R0＝A0×B0×C0　

（1）

第一次替代　A1×B0×C0　

（2）

第二次替代　A1×B1×C0　（3）

第三次替代　R1＝A1×B1×C1　（4）

（2）－

（1）→A变动对R的影响

（3）－

（2）→B变动对R的影响

（4）－（3）→C变动对R的影响

把各因素变动综合起来，总影响：

△R＝R1－R0

【注意】如果将各因素替代的顺序改变,则各因素的影响程度也就不同。

✓步骤:

1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如：

上年实际数额），并计算两者的差额；

2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；

3）确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序；

4）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。

二、短期偿债能力比率

短期偿债能力中的“债”是指“流动负债”，企业偿还流动负债，一般是使用流动资产，因此，该类指标通常涉及的是“流动负债”和流动资产或者流动资产的组成项目。

（一）营运资本

✓公式及理解

营运资本＝流动资产－流动负债＝长期资本－长期资产（非流动资产）

✓分　析

1）营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产，营运资本的数额越大，财务状况越稳定。

极而言之，当全部流动资产没有任何流动负债提供资金来源，而是全部由营运资本提供时，企业没有任何短期偿债压力。

【提示】营运资本越大，财务状况越稳定。

2）营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。

由于流动负债在1年或1个营业周期内需要偿还，而长期资产在1年或1个营业周期内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，则财务状况不稳定。

3）营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。

把这个指标变成相对数形式，就是流动比率。

流动比率大于1，营运资本为正数，财务状况稳定；反之，财务状况趋于不稳。

4）营运资本配置比率＝营运资本/流动资产，该指标与流动比率所反映的偿债能力是相同的，二者可以换算。

（二）流动比率

✓公式

流动比率＝流动资产/流动负债

✓分　析

1）就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越大，表示短期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差。

2）不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。

3）西方财务管理中，多认为生产型企业的合理流动比率为2。

但最近几十年发生了新的变化，许多成功的企业该指标小于2。

4）为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率。

✓提　示

流动比率指标假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要偿还。

该假设存在三个问题：

1）有些流动资产的账面金额与变现金额有较大的差异，比如：

产成品等；

2）经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债；

3）经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清；

因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计

✓关　系注意流动比率与营运资本配置比率之间的关系

（三）速动比率

✓公式

速动比率＝速动资产/流动负债

速动资产，是指可以在较短时期内变现的资产，包括货币资金、交易性金融资产和应收款项等。

另外的流动资产，包括存货、预付款项、1年内到期的非流动资产和其他流动资产等，称为非速动资产。

速动资产的计算有两种方法：

一是加法：

速动资产＝货币资金＋交易性金融资产＋各种应收款项

二是减法：

速动资产＝流动资产－存货、预付款项、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等

✓分　析

1）一般情况下，速动比率越高，表明企业短期偿债能力越强。

2）速动比率过大，尽管偿债的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。

3）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。

一个原因：

应收账款不一定都能变成现金（实际坏账可能比计提的准备多），另一个原因：

报表中的应收账款不能反映平均水平。

（四）现金比率

✓公　式

现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）/流动负债

✓含　义

现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明每1元流动负债有多少现金资产作偿债的保障

✓注　意

这里的现金不是通常意义上的现金，而是指现金资产。

教材定义：

在速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为“现金资产”。

现金资产包括“货币资金”和“交易性金融资产”。

（五）现金流量比率

✓公　式

现金流量比率＝经营现金流量/流动负债

✓注　意

1）公式中的“经营现金流量”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。

2）一般来讲，该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均余额。

✓含　义

现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。

该比率越高，偿债越有保障。

（六）影响短期偿债能力的其他因素——表外因素（根据其对短期偿债能力的影响分为两类）

✓增强短期偿债能力的因素

1）可动用的银行贷款指标；不反映在财务报表中，但在董事会决议中披露。

2）准备很快变现的非流动资产；比如出租的房屋，企业发生周转困难时，可以将其出售，并且不会影响企业的持续经营。

3）偿债能力的声誉。

声誉好，易于筹集资金。

✓降低短期偿债能力的因素

1）与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；

2）经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；

3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。

（七）　【总结】

【小窍门】营运资本除外。

（1）本类指标属子比率指标，分子可以从名称中得到提示。

（2）本类指标属于短期偿债能力指标，分母均为流动负债。

（3）凡指标中涉及的现金流量，均为经营现金流量。

三、长期偿债能力比率

【注意】债务有长期、短期之分，短期偿债能力分析的是企业偿还短期债务，即流动负债的能力。

关于长期偿债能力，不能片面理解为偿还长期负债的能力。

从长期来看，企业的所有债务都是要偿还的，因此，长期偿债能力的指标，涉及负债本金偿还的指标，一般使用的都是负债总额。

但注意本书指标有一个例外。

——长期资本负债率。

（一）资产负债率

✓公式　　

资产负债率＝负债总额/资产总额

✓分析　　

1）资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。

但资产负债率也不宜过低。

2）资产负债率与企业举债能力的关系。

该指标越低，企业举债就越容易；该指标越高，表明举债就越困难。

当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。

这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。

3）各类资产变现能力有显著区别，房地产变现的价值损失小，专用设备则难以变现。

不同企业的资产负债率不同，与其持有的资产类别有关。

（二）产权比率和权益乘数

✓基本公式

产权比率＝负债总额/股东权益

　　权益乘数＝总资产/股东权益　

✓关系公式

产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。

要注意这三个指标之间的相互关系。

✓变动关系

权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的。

✓计算技巧

【小技巧】在计算题中，两组数据（资产负债率、产权比率和权益乘数；资产、负债、所有者权益）已知一组中一个和另一组的一个，即可求出其余的各指标。

一是已知一个指标，要能够计算出另外两个指标。

比如，已知资产负债率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。

资产负债率：

50%=50/100权益:

100-50=50产权比率:

50/50权益乘数:

100/50

（三）长期资本负债率

✓公式

✓提示

1）企业的长期资金来源（长期资本）包括非流动负债和股东权益，因此，本指标就是长期资本中非流动负债所占的比例。

——长期资本的构成

2）资本结构管理中，经常使用该指标。

流动负债经常变化，因此，本指标剔除了流动负债

3）【提示】如果企业不存在流动负债的话，该指标与资产负债率是一样的。

（四）利息保障倍数

✓公式

　　利息保障倍数＝息税前利润/利息费用

【提示】息税前利润＝净利润＋利息费用＋所得税费用

通常可以用财务费用的数额作为利息费用。

也可以根据报表附注资料确定更准确的利息费用数额。

✓分析　　

1）利息保障倍数越大，利息支付越有保障。

如果利息支付尚且缺乏保障，归还本金就很难指望。

因此，利息保障倍数可以反映长期偿债能力。

2）如果利息保障倍数小于1，表明企业产生的经营收益不能支持现有的债务规模。

利息保障倍数等于1也是很危险的，因为息税前利润受经营风险的影响，是不稳定的，而利息的支付却是固定数额。

（五）现金流量利息保障倍数

✓公式

　　现金流量利息保障倍数＝经营现金流量/利息费用

✓分析

1）该比率表明1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。

2）该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠。

因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益

（六）现金流量债务比

✓公式

　　现金流量债务比＝经营现金流量净额/债务总额

【提示】由于分子的经营现金流量是时期指标，所以分母的债务总额一般用年初和年末的加权平均数。

为了简便，也可以使用期末数。

✓分析:

该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。

该比率越高，承担债务总额的能力越强。

（七）影响长期偿债能力的其他因素——表外因素

1）长期租赁（指经营租赁）

融资租赁形成的负债大多会反映于资产负债表，而经营租赁则没有反映于资产负债表。

当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资，这种长期性筹资，到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响。

因此，如果企业经常发生经营租赁业务，应考虑租赁费用对偿债能力的影响。

2）债务担保

担保项目的时间长短不一，有的涉及企业的长期负债。

有的涉及企业的流动负债。

在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题

3）未决诉讼

未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时要考虑其潜在影响。

（八）【总结】

【快速记忆】小窍门：

（1）母子率类指标：

资产负债率、产权比率（股东权益负债率）、长期资本（长期）债务率

（2）权益乘数：

股东权益的放大倍数

（3）利息保障倍数是指可以支付利息的收益（息税前利润）相当于利息的倍数。

（4）现金流量利息保障倍数，经营现金流量相当于利息的倍数

（5）现金流量债务比，经营现金流量与债务的比率。

（6）涉及现金流量，均为经营现金流量。

四、营运能力比率

（一）应收账款周转率（三种表示形式）

✓表示形式

1.应收账款周转次数＝销售收入/应收账款

表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1元应收账款投资可以支持的销售收入。

2.应收账款周转天数＝365/应收账款周转次数

也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数

3.应收账款与收入比＝应收账款/销售收入

应收账款与收入比，可以表明1元销售收入需要的应收账款投资。

✓注意问题

1.应收账款的减值准备问题。

计提减值——收入不变，应收账款项目金额降低——周转次数增加，周转天数减少。

这种周转天数的减少不是好的业绩，反而说明应收账款管理欠佳。

如果减值准备的数额较大，就应进行调整，使用期末未提取坏账准备的应收账款计算周转天数。

2.应收票据是否计入应收账款周转率

因为大部分应收票据是销售形成的，只不过是应收账款的另一种形式。

应该将其纳入应收账款周转天数的计算，称为“应收账款和应收票据周转天数”。

【提示】计算应收账款周转天数不考虑应收票据，计算应收账款和应收票据周转天数考虑应收票据。

3.应收账款周转天数不一定是越少越好。

应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现金销售更有利，周转天数就不会越少越好。

收现时间的长短与企业的信用政策有关。

（二）存货周转率

✓表示形式

存货周转次数＝销售收入/存货

存货周转天数＝365/存货周转次数

存货与收入比＝存货/销售收入

✓注意问题

1）计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，看分析的目的。

如果分析目的是判断短期偿债能力，应采用销售收入。

如果分析目的是评估存货管理业绩，应当使用销售成本。

在分解总资产周转率（周转天数）时，应统一使用“销售收入”。

2）存货周转天数不是越低越好。

比如，减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。

（三）其他营运能力指标

指标

表示形式

流动资产周转率

（1）流动资产周转次数＝销售收入/流动资产

（2）流动资产周转天数＝365/流动资产周转次数

　　（3）流动资产与收入比＝流动资产/销售收入

营运资本周转率

（1）营运资本次数＝销售收入÷营运资本

（2）营运资本天数＝365÷（销售收入÷营运资本）＝365÷营运资本周转次数

　　（3）营运资本与收入比＝营运资本÷销售收入

非流动资产周转率

（1）非流动资产周转次数＝销售收入/非流动资产

（2）非流动资产周转天数＝365/非流动资产周转次数

　　（3）非流动资产与收入比＝非流动资产/销售收入

总资产周转率

（1）总资产周转次数＝销售收入/总资产

（2）总资产周转天数＝365/总资产周转次数

（3）总资产与收入比＝总资产/销售收入

【提示】总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。

　因为各项资产周转次数之和不等于总资产周转次数，不便于分析各项目变动对总资产周转率的影响。

五、盈利能力比率

（一）销售净利率

公式

销售净利率＝净利润÷销售收入

分析

（1）“销售收入”是利润表的第一行数字，“净利润”是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。

（2）它表明1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。

该比率越大则企业的盈利能力越强。

驱动因素

销售净利率的驱动因素是利润表的各个项目

注意

“销售净利率”又简称“净利率”。

（二）资产净利率

公式

　　资产净利率＝净利润÷总资产

分析

　　资产净利率是企业盈利能力的关键。

虽然股东的报酬由资产净利率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。

驱动因素

　　资产净利率的驱动因素是销售净利率和资产周转率。

　　资产净利率＝销售净利率×资产周转率，可用因素分析法定量分析销售净利率、资产周转率对资产净利率影响程度。

　　资产净利率＝净利润/销售收入×销售收入/总资产＝销售净利率×总资产周转次数

（三）权益净利率

公式

　　权益净利率＝净利润÷股东权益

分析

　　权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。

对于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。

（四）【总结】

【快速记忆】

（1）属于母子率类指标

（2）涉及利润全部为净利润

六、市价比率

（一）市盈率

公式

　　市盈率＝每股市价÷每股收益

　　每股收益＝普通股股东净利润÷流通在外普通股加权平均股数

　　【提示】反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格

注意

（1）市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期

（2）对仅有普通股的公司而言，每股收益的计算相对简单。

在这种情况下，计算公式如下：

　　每股收益＝普通股股东净利润÷流通在外普通股加权平均数

　　如果公司还有优先股，则计算公式为：

　　每股收益＝（净利润－优先股股利）÷流通在外普通股加权平均股数

　　（3）每股收益概念仅适用于普通股。

（二）市净率

公式

　　市净率＝每股市价÷每股净资产

　　每股净资产＝普通股股东权益÷流通在外普通股

　　【提示】反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格

注意

　　既有优先股又有普通股的公司，通常只为普通股计算净资产，在这种情况下，普通股每股净资产的计算如下：

（三）市销率

公式

　　市销率＝每股市价÷每股销售收入

　　每股销售收入＝销售收入÷流通在外普通股加权平均股数

含义

　　市销率（或成为收入乘数）是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，它反映普通股股东愿意为每1元销售收入支付的价格。

七、杜邦分析体系

杜邦分析体系，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。

该体系是以权益净利率龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互作用关心。

因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。

（一）传统财务分析体系的核心比率和核心公式

（二）分析框架（层次分析）与分析方法（主要是因素分析）

【提示】

（1）注意掌握杜邦体系与因素分析法的结合

（2）客观题中注意权益乘数与资产负债率、产权比率之间的关系。

八、管理用资产负债表的原理及其编制

问题

说明

（1）要明确企业从事的是什么业务

　　企业经营的业务内容，决定了经营性资产和负债的范围。

例如，对于非金融企业来说，存款和贷款是金融性资产和负债，因为它们经营的主要业务是销售商品或提供劳务，而不是金融业务；对于银行等金融企业来说，贷给别人或吸收别人的款项是经营性资产和负债，因为这是它们经营的主要业务。

（2）资产、负债与损益的对应关系

　　经营性资产和负债形成的损益，属于经营损益；金融性资产和负债形成的损益，属于金融损益。

　【提示】划分经营资产（负债）和金融资产（负债）的界限，应与划分经营损益和金融损益的界限一致。

（一）区分经营资产和金融资产

基本含义

　　【经营资产】销售商品或提供劳务所涉及的资产。

　　【金融资产】利用经营活动多余资金进行投资所涉及的资产。

　　大部分资产的重分类并不困难，但有些项目不太容易识别。

特殊项目处理

货币资金

（1）货币资金本身是金融性资产，但是有一部分货币资金是经营活动所必需的。

（2）在编制管理用资产负债表时，有三种做法：

　　①将全部货币资金列为经营性资产，理由是公司应当将多余的货币资金购买有价证券。

保留在货币资金项目中的数额是其生产经营所需要的，即使是有超出经营需要的部分也应按实际状况列报（超储的存货在历史报表中仍然在“存货”项目中报告）。

　②根据行业或公司历史平均的“货币资金/销售收入”百分比以及本期销售额，推算经营活动需要的货币资金额，多余部分列为金融资产。

　③将其全部列为金融资产，理由是货币资金本来就是金融资产，生产经营需要多少，不但外部人员无法分清楚，内部人员也不一定能分清楚。

　　在编制管理用资产负债表时，要事先明确采用哪一种处理方法。

短期应收票据

（1）以市场利率计息的投资，属于金融资产；

（2）无息应收票据，应归入经营资产，因为它们是促销的手段。

短期权益性投资

　　它不是生产经营活动所需要的，而是暂时利用多余现金的一种手段，因此是金融资产

长期权益投资

　　经营性资产

　　【提示】购买长期股权就是间接购买一个企业的资产。

当然，被投资企业也可能包含了部分金融资产，但往往比例不大，不予考虑。

债权性投资

　　对于非金融企业，债券和其他带息的债权投资都是金融性资产，包括短期和长期的债权性投资。

应收项目

（1）大部分应收项目是经营活动形成的，属于经营资产。

（2）“应收利息”是金融资产。

　　（3）“应收股利”分为两种：

　　长期权益投资的应收股利属于经营资产；

　　短期权益投资（已经划分为金融项目）形成的应收股利，属于金融资产。

递延所得税资产

　　经营资产

其他资产

　　通常列为经营资产

　　【比较】财务管理中的金融资产与会计中的金融资产的关系辅助记忆

（二）区分经营负债和金融负债

基本含义

　　经营负债是指销售商品或提供劳务所涉及的负债。

　　金融负债是债务筹资活动所涉及的负债。

　　【提示】大部分负债是金融性的，包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款、应付债券等。

特殊项目处理

短期应付票据

　　分两种情况：

（1）以市场利率计息——金融负债

（2）无息应付票据——经营负债

优先股

　　从普通股股东角度看，优先股应属于金融负债

应付项目

（1）大多数应付项目是经营活动中应计费用，包括应付职工薪酬、应付税款、应付账款等，均属于经营负债。

（2）“应付利息”是债务筹资的应计费用，属于金融负债。

　　（3）“应付股利”中属于优先股的属于金融负债，属于普通股的属于经营负债。

递延所得税负债

　　经营负债

长期应付款

　　融资租赁引起的属于金融负债；其他属于经营负债

其他负债

　　通常列作经营负债

（三）管理用资产负债表的构造

九、管理用利润表的原理及其编制

（一）区分经营损益和金融损益

金融损益

（1）是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、金融资产公允价值变动收益等以后的利息费用

（2）由于存在所得税，应计算该利息费用的税后结果，即净金融损益

　　【提示】未加说明，金融损益应为净金融损益

经营损益

　　指除金融损益以外的当期损益

项目调整

　　金融损益涉及以下项目的调整：

（1）财务报表中“财务费用”包括利息支出（减利息收入）、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣。

从管理角度分析，现金折扣属于经营损益，不过实际被计入财务费用的数额很少，所以可以把“财务费用”全部作为金融损益处理。

　　【注意】有一部分利息费用已经被资本化计入相关固定资产成本，甚至已经计入折旧费用，作为经营费用抵减收入。

对其进行追溯调整十分困难，通常忽略不计。

（2）财务报表的“公允价值变动损益”中，属于金融资产价值变动的损益，应计入金融损益，其数据来自财务报表附注。

　　（3）