高级会计实务第二章习题及答案.docx

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高级会计实务第二章习题及答案

第二章企业投资、融资决策与集团资金管理

一、案例分析题

1、甲公司是我国一家大型控股集团公司（以下简称“集团公司”），主要经营PC、IT、房地产业务等。

随着集团公司的发展和壮大，资金管理上的问题逐渐暴露。

集团成员单位都是独立的法人实体，每个下属企业均多头开户，导致银行存款过于分散无法形成规模，影响整个集团的贷款力度。

虽然集团公司在资金管理上实行收支两条线，有严格的资金支出审批制度，且下属公司每天都向母公司上报资金头寸，但母公司很难具体掌握子公司的现金流量，对集团资金的控制力度严重不足。

为改善集团公司的资金管理，2015年6月5日，集团公司总部召开了由总经理、各职能经理参加的“集团公司资金管理”研讨会，部分人员的发言要点如下：

总经理：

随着公司的不断发展，资金中心管理头寸的资金管理方式已经不能满足发展的需要，必须适应经济发展要求，成立财务公司，实现集团资金的集中管理，充分发挥财务公司在资金管理运作、筹集分配及资源整合上的优势，为集团公司的生产经营活动创造优良的资金环境。

人力资源部经理：

财务公司作为企业内部的非银行金融机构，资金的管理面临诸多不可预见的风险，其运作需要既懂得金融业运作，又懂得财务管理和计算机操作应用的高素质金融管理人才。

公司要注重人才的培养，不仅从企业外部招聘优秀的管理人才，更要注重集团内部管理的梯队建设。

财务部经理：

我同意总经理的观点，在集团公司内部成立财务公司是非常有必要的。

设立财务公司的最低注册资本为8000万元人民币，可以由集团内部各个单位出资设立，以“融通内外资源、助推集团战略”为经营理念，积极开展金融产品创新，推动集团产业链的扩张。

假定不考虑其他因素。

<1> 、根据资料，判断甲集团公司采取的企业总体战略类型（可细分）。

<2> 、根据总经理的发言，指出甲集团公司资金集中管理的模式，并说明理由。

<3> 、根据人力资源部经理的发言，指出财务公司作为非银行金融机构的风险来源。

<4> 、判断财务部经理的是否存在不当之处；如存在不当之处，请说明理由。

2、甲公司是国内一家从事建筑材料生产与销售的国有控股上市公司（以下简称“公司”）。

2014年公司销售收入达100亿元，资产负债率约为70%，现金股利支付率为50%，销售净利率为5%。

公司预计2015年销售收入将增长60%，资产、负债占销售收入的百分比分别为50%、35%，销售净利率为5%。

公司目前财务风险偏高，应当调整财务战略，适当降低资产负债率。

2015年销售增长所需资金从外部筹集，考虑到公司目前付息压力较大，其中3亿元资金缺口由大股东及其他战略投资者的股权投资来弥补，剩余资金通过发行债券的方式进行筹集。

2014年12月，甲公司管理层提出了两种筹资方案：

方案1：

于2015年1月1日平价发行5年期公司债券，债券面值为1000元，票面利率10%，每年末支付一次利息。

方案2：

于2015年1月1日发行5年期可转换债券，债券面值为1000元，票面利率2%，从发行日起算，每年末支付一次利息。

持有者在可转债发行满3年后方可将债券转换为普通股，转换价格为20元，另外，赎回条款规定甲公司可在可转债发行满4年后按一定价格赎回可转债。

假设普通债券的市场利率为10%，不考虑其他因素。

<1> 、根据资料计算甲公司的外部融资需要量。

<2> 、若按照方案1发行5年期公司债券，计算甲公司需要发行多少份债券。

<3> 、若按照方案2发行可转换公司债券，且2017年12月31日甲公司股票市场价格为26.5元/股，当2017年12月31日投资者选择行使转换权，计算可转换债券的转换比率和转换价值。

<4> 、相对于其他证券融资，说明可转换债券融资对投资者的吸引力有哪些。

3、甲公司为一家制造类企业，公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股500万股，每股面值1元）。

公司拟于下一年度扩大业务，需追加筹资300万元，没有筹资费用。

现有两种筹资方案：

方案一：

全部按面值发行普通股，增发60万股，每股发行价5元；

方案二：

全部增加长期借款，借款利率为12%。

预计扩大业务后的息税前利润为400万元，所得税税率为25%。

假定不考虑其他因素。

<1> 、计算每股收益无差别点的息税前利润，并据此作出筹资方式的决策。

<2> 、从理论与实务管理角度，指出公司资本结构决策的目标定位。

4、甲公司是国内一家从事建筑装饰材料生产与销售的股份公司。

2012年底，国家宏观经济增势放缓，房地产行业也面临着严峻的宏观调控形势。

甲公司董事会认为，公司的发展与房地产行业密切相关，公司战略需进行相应调整。

2013年初，甲公司根据董事会要求，召集由中高层管理人员参加的公司战略规划研讨会。

部分参会人员发言要点如下：

市场部经理：

尽管国家宏观经济增势放缓，但房地产行业一直没有受到太大影响，公司仍处于重要发展机遇期。

在此形势下，公司宜扩大规模，抢占市场，谋求更快发展。

近年来，本公司的主要竞争对手乙公司年均销售增长率达12%以上，而本公司同期年均销售增长率仅为4%，仍有市场拓展余地。

因此，建议进一步拓展市场，争取近两年把销售增长率提升至12%以上。

生产部经理：

本公司现有生产能力已经饱和，维持年销售增长率4%水平有困难，需要扩大生产能力。

考虑到当前宏观经济和房地产行业面临的诸多不确定因素，建议今明两年维持2012年的产销规模，向管理要效益，进一步降低成本费用水平，走向内涵式发展道路。

财务部经理：

财务部将积极配合公司战略调整，做好有关资产负债管理和融资筹划工作。

同时，建议公司战略调整要考虑现有的财务状况和财务政策。

本公司2012年年末资产总额50亿元，负债总额为25亿元，所有者权益为25亿元；2012年度销售总额为40亿元，净利润为2亿元，分配现金股利1亿元。

近年来，公司一直维持50%资产负债率和50%股利支付率的财务政策。

总经理：

公司的发展应稳中求进，既要抓住机遇加快发展，也要积极防范财务风险。

根据董事会有关决议，公司资产负债率一般不得高于60%这一行业均值，股利支付率一般不得低于40%，公司有关财务安排不能突破这一红线。

假定不考虑其他因素。

<1> 、根据甲公司2012年度财务数据，分别计算该公司的内部增长率和可持续增长率；据此分别判断市场部经理和生产部经理建议是否合理，并说明理由。

<2> 、分别指出市场部经理和生产部经理建议的公司战略类型。

<3> 、在保持董事会设定的资产负债率和股利支付率指标值的前提下，计算甲公司可实现的最高销售增长率。

5、甲公司是一家多元化经营的企业，为了提高公司资金的使用效率，计划进行另类投资，即私募股权投资。

计划的投资对象为上市公司和非上市公司，主要包括：

（1）具有创新性的专业产品的初创型企业；

（2）股份公司的可转换债券和可转换优先股等。

假定不考虑其他因素。

<1> 、指出甲公司进行私募股权投资的优点和局限性。

<2> 、判断甲公司进行私募股权投资的类别，并分析投资对象是否存在不当之处，并说明理由。

<3> 、简述私募股权投资的一般程序。

6、邯郸钢铁集团有限责任公司（简称邯钢）位于我国历史文化名城、晋冀鲁豫四省交界的中心城市、河北省重要工业基地——邯郸。

邯钢自1958年建厂投产以来，历经近半个世纪的艰苦创业，已从一个名不见经传的地方中小企业，发展成为总资产、销售收入双双超过300亿元，年产钢达800万吨的现代化钢铁企业集团。

20世纪90年代，邯钢在经济体制转轨过程中，主动推墙入海、走向市场，通过创立并不断深化以“模拟市场核算，实行成本否决”为核心的经营机制，创造了显著的经济效益和社会效益，成为国有企业实现两个根本性转变的成功典范，被国务院树立为全国学习的榜样，誉为“全国工业战线上的一面红旗”。

21世纪以来，邯钢创新发展，再铸辉煌。

250万吨薄板坯连铸连轧生产线、国内第一条热轧薄板酸洗镀锌生产线、130万吨冷轧薄板生产线、12万吨彩涂板生产线等一大批具有国际一流水平的现代化装备相继建成投产，实现了以优质板材为主的产品结构调整，公司板材比达到73%，综合竞争实力产生了质的飞跃。

2005年，邯钢在河北省百强企业中名列首位，在中国企业500强中名列第74位，在全国制造业中名列第28位，位居全国纳税百强企业第62位。

并成为国际钢铁协会成员单位。

公司先后荣获全国质量效益型先进企业、全国五一劳动奖状、全国优秀企业（金马奖）和全国文明单位等称号。

献身邯钢、奉献社会，是每一个邯钢人的不懈追求。

邯钢人将秉承“艰苦奋斗、务实创新”的优良传统，“人本为基、成本为纲”的核心理念，“敬业、勤奋、诚实、创新”的企业精神，着力打造“精锐邯钢、绿色邯钢”，不断为员工创造美好生活，为客户创造双赢商机，为股东创造丰厚回报，为社会创造宝贵财富，携手共创邯钢更加美好的未来。

2012年，邯钢拟进行一项固定资产投资（均在建设期内投入），该项目的现金流量表（部分）如下：

现金流量表（部分）

单位：

万元

初始期

经营期

净现金流量

－800

－200

100

600

1000

累计净现金流量

－800

－1000

－900

100

1100

折现净现金流量

－800

－180

437.4

262.44

590.49

假定不考虑其他因素。

<1> 、计算表中用英文字母表示的项目的数值。

<2> 、计算或确定下列指标：

①净现值；

②包括初始期的非折现投资回收期和折现回收期；

③原始投资以及原始投资现值；

④现值指数。

⑤判断该投资项目的可行性。

⑥传统的内含报酬率。

⑦假设按照项目的资本成本率再投资，计算修正的内含报酬率。

<3> 、简述净现值法的优缺点。

<4> 、本题是对单一方案进行决策，如果是对多方案进行决策，且方案的寿命周期不同，则使用什么方法进行决策，并进行简要说明。

7、甲公司是一家大型家电生产企业，下设电脑、洗衣机、冰箱、空调等事业部，每个事业部自负盈亏，拥有独立的经营决策权和投资决策权。

电脑事业部2016年欲投资建设一个专门生产教学用笔记本电脑的生产线，预计生产线寿命为五年，2013年曾为建设该项目聘请相关咨询机构进行项目可行性论证花费50万元。

该项目的各项资料如下：

（1）购置机器设备等固定资产的投资1000万元，固定资产的折旧按10年计提，预计届时无残值，使用直线法计提折旧；第五年估计机器设备的市场价值为600万元。

（2）项目投资后，营运资本投入为下一年销售收入的5%。

垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。

（3）第一年的销售量预计为5000台，第二年、第三年每年销售量增加30%；第四年停止增长；

（4）第一年的销售单价为6000元／台，以后各年单价在上年单价的基础上下降10%；

（5）每年变动成本为当年销售收入的60%。

（6）固定成本第一年为600万元（不含折旧），以后各年增长10%。

（7）甲公司目前的资本结构（负债/权益）为1：

1，税前债务资本成本为8%，β系数为1.5，当前市场的无风险报酬率为5%，权益市场的平均风险溢价为6%。

公司拟采用目前的资本结构为新项目筹资，税前债务资本成本仍为8%不变。

（8）企业所得税税率为25%。