中级经济师考试金融实务知识点整理笔记七.docx

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中级经济师考试金融实务知识点整理笔记七

中级经济师考试《金融实务》知识点整顿笔记（七）

第七章　货币供求及其均衡

第一节　货币需求

　　一、货币需求与货币需求量涵义

　　货币需求是指经济主体对执行流通手段和价值贮藏手段货币需求。

　　货币需求量是指在特定期间段和区域内（如一种国家），社会各个部门（企事业单位、政府和个人）对货币持有需求总和。

　　“购买力总量说”“流通总量说”。

前者是一种存量概念，后者是一种流量概念。

需要指出是，咱们考察货币需求量，普通都是从存量角度计量。

　　二、货币需求理论发展（理论模型）

　　货币需求理论重要分析经济中哪些因素会影响到社会各个部门货币需求量，这些因素又是如何对社会各个部门货币需求产生影响。

（一）马克思关于流通中货币量理论

　　马克思关于流通中货币量分析先以金币流通为假设条件，可表达为：

　　这一规律可用符号表达为：

　　式中，P是商品价格，T是商品交易量，V是货币流通平均速度，Md是货币需求量。

公式表白：

货币量取决于价格水平、进入流通商品数量和货币流通速度这几种因素。

　　马克思揭示货币必要量规律，是以她劳动价值论为基本，该理论前提条件是：

（1）黄金是货币商品。

（2）商品价格总额是既定。

　　（3）这里考察只是执行流通手段职能货币量，

（二）费雪方程式与剑桥方程式

　　欧文·费雪（Fisher）于1911出版《货币购买力》一书，是交易型货币数量学说代表作。

在该书中，费雪提出了知名“交易方程式”，也被称为费雪方程式，即：

　　MV=pY

　　上式还可以表达为：

　　这一方程式表白，物价水平变动与流通中货币数量变动和货币流通速度变动成正比，而与商品交易量变动呈反比。

费雪以为，交易方程式中V和Y两个变量在长期中都不受M变动影响。

V是制度因素影响，它取决于人们支付习惯、信用发达限度、运送条件等社会因素，而Y则取决于资本、劳动力及自然资源供应状况和生产技术等非货币因素。

因而，在货币流通速度和商品交易量不变状况下，物价水平随流通中货币数量变动而正比例变动。

　　剑桥方程式是从微观角度进行分析产物。

马歇尔（Marshall）、庇古（Pigou）等英国剑桥一批古典经济学家则以为，个体持有货币动机有两点：

交易媒介和财富储存。

　　费雪方程式与剑桥方程式均是老式货币数量论模型，但与费雪不同是，剑桥经济学家们以为货币需求中尚有一某些是用于价值储存，该某些货币需求受人们财富水平影响，货币需求中用于价值储存那某些也与名义收入成正比。

　　将这两某些合在一起，可以得到货币需求与名义收入成正比结论，因而有：

　　式中Md为名义货币需求，Y代表总收入，p代表价格水平，k为以货币形式保存财富占名义总收入比例，这就是有名剑桥方程式。

　　（三）凯恩斯货币需求函数（第二章第一节P31，凯恩斯流动性偏好利率理论）

　　凯恩斯以为，人们货币需求行为是由交易动机、防止动机和投机动机等三种动机决定。

　　凯恩斯主义把人们持有货币三个动机划分为两类需求。

以为消费动机与防止动机构成对消费品需求，人们对消费品需求取决于“边际消费倾向”，即消费增量占收入增量比率；以为投机动机构成对投资品需求，人们对投资品需求取决于“资本边际效率”，而“资本边际效率”重要由利率水平决定。

在此基本上，凯恩斯主义提出了自己货币需求函数：

　　凯恩斯追随者美国经济学家托宾（Tobin）以为，

　　凯恩斯主义货币需求函数有如下特点：

（1）提出了投机性货币需求，并以为这一需求受将来利率不拟定性影响，从而把利率变量引入货币需求函数之中。

这一“革命”为中央银行运用利率杠杆调节货币供应量提出了理论根据。

（2）把货币需求量与名义国民收入和市场利率联系在一起，这就否定了老式数量论者关于货币数量直接决定商品价格说法，使货币成为增进宏观经济发展重要因素，对通过收入政策和利率政策调控货币供应量，增进经济增长有重要借鉴意义。

　　（四）弗里德曼货币需求函数

　　弗里德曼（MiltonFriedman）货币需求函数被誉为当代货币主义。

　　影响货币流通速度因素是相称复杂，人们资产选取范畴非常广泛。

　　基于上述结识，弗里德曼提出了自己货币需求函数模型：

　　式中Md为名义货币需求，f为函数符号，Yp为恒常收入，W为人力资本占非人力资本比率，rm为存款利率，rb为预期公债收益率，re为预期股票收益率，

为预期变动物价变动率，u为其他随机变量，P为普通物价水平。

　　式中

为实际货币需求量。

　　弗里德曼不但关怀名义货币需求量，并且特别关怀实际货币需求量。

在影响货币需求量诸多因素中，弗里德曼把它们划分为三组。

　　第一组，恒常收入p和财富构造W。

与货币需求量呈同方向变化。

　　第二组，各种资产预期收益和机会成本。

它涉及

四项。

　　可见，

同货币需求量呈反方向变化。

　　第三组，各种随机变量。

它涉及社会富裕限度，获得信贷难易限度，社会支付体系状况等等。

　　弗里德曼十分强调恒常收入主导作用。

上式可化简为：

　　通过简化弗里德曼货币需求函数，似乎同凯恩斯货币需求函数基本相似，特别是自变量十分相似。

其实，两者存在着较大差别。

重要体当前：

（1）两者强调侧重点不同。

凯恩斯货币需求函数非常注厚利率主导作用。

凯恩斯以为，利率变动直接影响就业和国民收入变动，最后必然影响货币需求量。

而弗里德曼则强调恒常收入对货币需求量重要影响，以为利率对货币需求量影响是微局限性道。

（2）在货币政策传导变量选取上，凯恩斯主义以为应是利率，货币主义坚持是货币供应量。

　　（3）凯恩斯以为货币需求量受将来利率不拟定性影响，因而不稳定，货币政策应“相机行事”。

而弗里德曼以为，货币需求量是稳定，可以预测，因而“单一规则”可行。

第二节　货币供应

　　一、货币供应与货币供应量涵义

　　货币供应是相对于货币需求而言，它涉及货币供应行为（动词）和货币供应量（名词）两大内容。

　　二、货币层次

　　钞票、存款货币、有价证券流动性并不相似。

　　钞票和活期存款是直接购买手段和支付手段，随时可形成现实购买力，流动性最强。

　　西方学者在长期研究中，始终主张把“流动性”原则作为划分货币层次重要根据。

　　所谓流动性是指某种金融资产转化为钞票或现实购买力能力。

“流动性”好金融资产，价格稳定，还原性强，可随时在金融市场上转让、出售。

（一）国际货币基金组织划分货币层次

　　国际货币基金组织普通把货币划分为三个层次：

　　M0=流通于银行体系之外钞票

　　M1=M0+活期存款（涉及邮政汇划制度或国库接受私人活期存款）

　　M2=M1+储蓄存款+定期存款+政府债券（涉及国库券）

（二）国内划分货币层次

　　1.划分货币层次原则

　　从国内实际出发按照如下原则：

（1）划分货币层次应把金融资产流动性作为基本原则；

（2）划分货币层次要考虑中央银行宏观调控规定，应把列入中央银行账户存款同商业银行吸取存款区别开来；

　　（3）货币层次要能反映出经济状况变化，要考虑货币层次与商品层次相应关系，并在操作和运用上有可行性；

　　（4）宜粗不适当细。

　　2.划分办法

　　国内中央银行依照《中华人民共和国人民银行货币供应量记录和发布暂行办法》，当前划定货币层次为：

　　M0=钞票

　　M1=M0+单位活期存款

　　M2=M1+个人储蓄存款+单位定期存款

　　M3=M2+商业票据+大额可转让定期存单。

　　国内当前只测算和发布M0、M1和M2货币供应量，M3只测算不发布。

　　三、货币供应机制

　　在中央银行体制（中央银行与商业银行分设）下，货币供应量（Ms）等于基本货币（B）与货币乘数（m）之积。

即：

Ms=m·B。

因此，中央银行只要能控制住基本货币与货币乘数，就能有效调控货币供应量。

　　基本货币又称高能货币、强力货币或货币基本，B=C+Rr+Rt+Re。

　　基本货币具备一定稳定性，无论是存款转化为通货，还是通货转化为存款，基本货币都不会变化。

　　中央银行投放基本货币渠道重要涉及：

（1）对商业银行等金融机构再贷款；

（2）收购金、银、外汇等储备资产投放货币；

　　（3）购买政府部门（财政部）债券。

　　如果中央银行可以有效控制基本货币B投放量，那么，控制货币供应量核心，就在于中央银行能否精确测定和调控货币乘数。

　　货币乘数m是货币供应量Ms同基本货币B比率。

亦即每一基本货币变动所引起货币供应量倍增或倍减。

　　如果用Ms代表货币供应，用B代表基本货币，m代表货币乘数，则可得出下列公式：

Ms=m·B或m=Ms/B

　　由于B=C+Rr+Rt+Re（7-1）

　　（7-6）式中，

即为基本货币扩张为商业银行活期存款倍数。

令其为m，即：

　　m=

　　提现率h，活期存款准备率r，超额准备率e，定期存款准备率t，以及定期存款Dt与活期存款Dd比率s，活期存款Dd。

　　分别计算出不同层次货币量对基本货币乘数（以国际货币基金组织划分为例）。

　　先看M0：

　　（7-7）式中，就是对基本货币B乘数，令其为，即：

　　M0=

　　再看M1：

=

　　（7-8）

　　（7-8）式中，

即为M1对基本货币B乘数。

令其为m1，即：

　　最后，看M2：

=

　　（7-10）式中，

即为M2对基本货币B乘数。

令其为m2即：

　　m2=

　　中央银行不但可以通过贴现政策、公开市场业务、法定准备率政策等手段有效调控基本货币和货币乘数，变化货币供应量，并且还可以运用差别利率等政策，调节或变化货币量在各个层次分布构造，借以调控货币供应量及其构造，实现货币流通正常化。

　　四、影响货币供应量因素

　　从理论上说，中央银行对基本货币与货币乘数均有相称控制能力。

货币供应量并不能由中央银行绝对加以控制。

从影响货币乘数诸因素分析，中央银行决定r和t。

活期存款准备率和定期存款准备率受货币政策影响；商业银行决定e。

商业银行保存多少超额准备，取决于保存超额准备机会成本、借入资金成本以及融通资金以便限度等；社会大众决定C和s。

影响C、s重要因素一是收入水平，二是各种金融资产收益水平。

普通来说，影响货币乘数因素是相称复杂，但在短期内则比较稳定。

　　影响基本货币量重要因素有三个方面：

（一）商业银行信贷规模与货币供应量

　　中华人民共和国人民银行货币发行权、基本货币管理权、信贷总量控制权、利率调节权得到强化，但尚有少量失控状况。

（二）财政收支与货币供应量

　　中央银行作为政府银行，代理财政金库是它重要职能，财政收支对货币供应量最后影响，就取决于财政收支状况及其平衡办法。

　　1.财政收支平衡与货币供应量

　　从总量扩张和总量收缩来看，财政收支平衡对货币供应量没有影响。

　　2.财政结余与货币供应量

　　货币供应总量减少。

　　3.财政赤字与货币供应量

　　重要取决于财政赤字弥补办法。

弥补财政赤字办法，无非有动用历年节余、发行政府债券、向中央银行透支和借款等。

这些办法对货币供应量影响是不同。

　　详细说来：

（1）动用历年节余弥补财政赤字，从现象上看，似乎对货币供应总量没有什么影响。

但实际状况要比咱们想象复杂得多。

（2）发行政府债券弥补赤字对货币供应量有什么影响，取决于承购主体及其资金来源性质。

政府债券由商业银行、公司、个人自愿认购，普通不会影响货币供应总量。

政府债券由中央银行认购就会增长基本货币供应量，扩大货币供应量。

如果商业银行用超额准备金或增长向中央银行借款购买政府债券，货币供应量将增长为所用超额准备金或增长向中央银行借款m倍；如果商业银行用自己收回贷款或投资购买，货币供应量将不增长。

而公司或个人用钞票购买，则货币供应量不变。

（3）向中央银行透支和借款会引起中央银行资产规模和负债规模等量增长。

必然会使货币供应量数倍增长。

　　（三）国际储备与货币供应量

　　国际储备中黄金外汇储备是中央银行投放基本货币重要渠道之一。

黄金收购量不不大于销售量，黄金储备增长，中央银行投入基本货币增长；相反，黄金销售量不不大于收购量，黄金储备减少，中央银行收回基本货币，使货币供应量减少。

　　外汇储备增减重要取决于一种国家国际收支状况。

一种国家国际收支如果是顺差，则增长外汇储备，中央银行增长基本货币投放，货币供应量扩张；反之，国际收支如果是逆差，则减少外汇储备，中央银行收回基本货币，货币供应量缩减。

　　除黄金外汇储备量影响货币供应量外，金价和汇率变动对货币供应量也有较大影响。

如果金价和汇率上升，那么，中央银行收购黄金外汇就要相应多投放某些基本货币；相反，金价和汇价下跌、中央银行收购黄金外汇就会少投放些基本货币。

　　国内中央银行通过黄金外汇储备调节货币供应量弹性不大。

　　总之，一国信贷收支、财政收支、国际收支是决定货币供应内生变量。

第三节　货币均衡

　　一、货币均衡涵义

　　货币均衡又称货币供求均衡，是指在一定期期经济运营中货币需求与货币供应在动态上保持一致状态。

　　货币容纳量弹性。

货币容纳量弹性是运用了货币资产、金融资产、实物资产间互相代替效应和货币流通速度自动调节功能，使货币供应量可以在一定幅度内偏离货币需求量，而不至于引起货币贬值、物价上涨性质。

利率与货币供应量之间存在着同方向变动关系。

因此利率同货币需求之间存在反方向变动关系。

（一）IS曲线与商品市场均衡

　　IS曲线上点表达商品市场上总产出等于总需求量，故IS曲线上点表达商品市场达到均衡状态。

　　IS曲线表达在不同利率与收入水平组合下，商品市场均衡（S=I）点轨迹。

如图7-1所示。

（二）LM曲线与货币市场均衡

　　LM曲线上点表达货币需求量（L）等于货币供应量（M），故LM曲线上点表达货币市场达到均衡状态。

　　货币均衡（货币市场均衡）规定货币供求相等，即L=M。

依照凯恩斯流动性偏好理论，货币需求L取决于Y（总产出）和利率i，并且，货币需求与总产出正有关与利率负有关。

因此，LM曲线表达在不同利率与收入水平组合下，货币均衡（L=M）点轨迹。

如图7-2所示。

　　利率有向满足货币均衡条件LM曲线上各点接近趋势。

　　（三）IS-LM曲线与两大市场同步均衡

　　如图7-3所示。

　　从理论上说，E点决定了两个市场同步均衡时利率水平与国民收入水平。

固然，这是一种抱负目的，现实经济生活中遇到两大市场往往不均衡。

但两大市场走向均衡总趋势，以及货币均衡与经济均衡内在关系却是不容置疑。

　　二、货币均衡标志

　　经济均衡标志，就是货币均衡标志。

　　在【市场经济制度】下，物价变动率是衡量货币与否均衡重要标志。

如果物价基本稳定（物价指数在3%以内），阐明货币均衡；如果物价指数变动超过3%，阐明货币失衡。

　　在【筹划经济体制】下，货币流通速度变化率是判断货币与否均衡重要标志。

　　在【筹划经济向市场经济转轨】时期，可用货币流通速度与物价指数结合衡量货币与否均衡。

　　三、货币均衡条件

　　上式中，如果咱们假定Ms和P是已知，那么，货币能否均衡就取决于国民收入Y和利率r这两个重要条件。

（一）国民收入等于国民支出

　　国民收入等于国民支出，国民收入没有超额分派现象。

（二）利率水平达到均衡状态

　　所谓利率水平均衡，是指在货币供应水平既定条件下，货币需求正好等于货币供应时利息率。

　　均衡利率水平形成是由货币供求条件决定。

　　四、货币失衡体现

　　Ms≠Md，即为货币失衡。

货币失衡有两种状况：

一是Ms＜Md，货币供应量局限性；二是Ms＞Md，货币供应量过大。

（一）货币供应量局限性体现

　　对个人来说，

　　对公司来说，

　　对整个社会来说

（二）货币供应量过多体现

　　货币供应量过多导致货币失衡，重要体当前如下两个方面：

（1）使商品价格攀升、诱发通货膨胀。

（2）导致货币流通速度减慢或“逼迫储蓄”。

　　五、货币均衡恢复

　　从货币失衡到货币均衡，是货币均衡恢复过程。

货币从失衡到均衡，可以通过两种方式：

一是自动恢复；二是人为调节。

（一）货币均衡自动恢复

　　所谓货币均衡自动恢复，是指凭借货币流通自身内在机制进行自动调节。

在讨论这一问题时，必要假定是：

政府对经济生活不加干预，中央银行继续执行既定货币政策，不变化货币供应量。

　　1.货币供应量局限性时货币均衡恢复

　　2.货币供应量过多时货币均衡恢复

（二）货币均衡人为调节

　　1.货币供应量局限性人为调节

　　在【货币供应量局限性】状况下，国家普通采用扩张性财政政策和货币政策。

　　2.货币供应量过多人为调节

　　在【货币供应量过多】状况下，国家普通采用紧缩性财政政策和货币政策。

　　市场经济条件下货币均衡实既有赖于三个条件，即健全利率机制、发达金融市场以及有效中央银行调控机制。