国际金融.docx
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国际金融
第一章
第一节
国际收支：
一种统计报表，它系统地记载了在特定时期内一经济体与世界其他地方的各项经济交易。
大部分交易是居民和非居民之间进行的，包括货物、服务和收入，对世界其他地方的金融债权和债务的交易以及转移项目。
国际收支概念包含的要点:
居民和非居民
系统的货币记录
交易：
交换、转移、移居、推论存在
的交易
流量概念
事后概念
第二节
国际收支平衡表：
是指系统记录一个国家（地区）某一特定时期各种国际经济交易的收入和支出的一种统计表。
国际收支账户:
第三节
为分析国际收支平衡与否，国际收支理论研究按发生动机将所有的交易分为自主性交易和补偿性交易（或非自主性交易）。
所谓国际收支差额，即自主性交易的差额。
当该差额为零时，就称国际收支平衡；当该差额为正时，就称国际收支顺差；当该差额为负时，就称国际收支逆差。
后两者合称为国际收支不平衡或国际收支失衡。
国际收支账户余额：
（1）贸易差额
贸易差额包括商品进出口的收支差额与服务输出入的收支差额。
更重要的是贸易差额可综合反映一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状况，反映该国产业在国际上的竞争能力和在国际分工中的地位。
（2）经常账户差额
经常账户不仅包括贸易账户，还包括了收入账户和经常转移账户。
（3）资本和金融账户差额
可以了解一国资本市场的开放程度，对一国货币政策和汇率政策的调整提供有益的借鉴。
由于各国在利率、金融市场成熟度、经济发展程度和货币稳定等方面存在较大差异，资本和金融账户往往会产生较大的波动。
（4）总差额
这一概念比较综合地反映了自主性国际收支的状况，是衡量和分析国际收支平衡与否的指标。
国际收支失衡的原因
（一）临时性不平衡
（二）结构性不平衡1、指因经济和产业结构变动的滞后和困难所引起的国际收支失衡。
2.指一国的产业结构单一，或其产品出口商品的收入弹性低，或虽然出口商品的价格弹性高，但进口商品的价格弹性低所引起的国际收支失衡。
（三）周期性不平衡
（四）货币型不平衡
第二章
弹性论
需求对价格的弹性，简称需求弹性
进口商品的需求弹性EM＝进口商品需求量的变动率/进口商品价格的变动率
出口商品的需求弹性EX＝出口商品需求量的变动率/出口商品价格的变动率
供给对价格的弹性，简称供给弹性
进口商品的供给弹性SM＝进口商品供给量的变动率/进口商品价格的变动率
出口商品的供给弹性SX＝出口商品供给量的变动率/出口商品价格的变动率
假设：
1.只考虑在进出口市场上汇率变化的影响
2.所有贸易商品的供给弹性为无穷大
3.假设国际收支等于贸易收支
4.假设最初贸易是平衡的，汇率变化很小
马歇尔-勒纳条件
一国货币贬值后，其出口商品的数量不能立即增加，进口商品的数量不能立即减少，而且相同数量本币的出口商品换回的外汇收入反而下降，因此，在短期内，贬值之后有可能使贸易收支进一步恶化。
经过一段时间，待出口供给和进口需求进行了相应调整后，贸易收支才慢慢开始改善。
不足：
1.对出口国而言，供给弹性无穷大的假设是不现实的。
2.弹性分析法是局部分析法，未考虑汇率变动通过其他渠道对贸易收支的影响。
乘数论
理论核心是考察收入变动对国际收支状况的影响，认为在非充分就业、价格稳定、不存在资本跨国移动的假定前提下，进口指出是国民收入的函数，自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入的变动，进而影响进口支出，且影响程度取决于一国边际进口倾向和进口需求弹性的大小以及开放程度的高低。
不足
模型中没有考虑货币量的价格因素的作用。
如果国内已处于充分就业状态，出口增加所引起的总需求增加意味的是过度需求，将造成需求拉动的通货膨胀。
出口增加引起的总需求增加还不同于投资增加所引起的总需求增加，后者虽也会引起通货膨胀，但从动态上看，它过一段时期后会形成新的生产能力，增加供给，可以在一定程度上抵消过度需求；但出口所引起的过度需求则不会形成生产能力。
这是以乘数论引出的新重商主义政策的应用局限性所在。
另外，乘数论同样没有考虑国际资本流动，因此它关于收入对国际收支的影响分析并不全面。
收入上升将会刺激外国资金流入，带来资金账户收支的改善，抵消其对经常账户的不利影响。
货币论
假设：
1.在充分就业的均衡条件下，实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数
2.长期看，货币需求是稳定的，货币供给变动不影响实物产量
3.价格由世界市场决定，长期看，价格和利率接近世界市场水平
主要内容
国际收支失衡源于货币市场供求失衡而产生的货币流动，
国际收支逆差是由于货币供给过多，
国际收支顺差是由于货币需求过多而引起的货币流动
积极意义：
1.使被遗忘的货币因素在国际收支调整中得到应有的重视。
2.它考虑了资本在国际间移动对国际收支的影响，较弹性论和吸收论有很大进步。
3.从实践上看，其某些观点已被IMF所接受。
不足：
1.货币论认为货币需求是收入和利率的稳定函数，但如果它不是稳定的，那么国际收支就不能仅仅从货币供应的变化中预测出来。
另外，货币论假定货币供应对实物产量he收入没有影响，也不尽切合实际。
2.货币论研究的是长期货币供求平衡在国际收支上的平衡效果，即长期的国际收支问题，却忽视了短期国际收支不平衡所带来的影响，这是货币论的一个重要缺陷。
3.货币论对国际收支长期均衡的分析，相当程度上是将结论建立在一价定律或购买力平价基础上。
但现实生活中存在运输成本、贸易障碍、关税及信息不完全等因素，一价定律并不完全成立，完全按照货币论关于国际收支的调节措施，在实际上就会出现政策预期偏差。
4.无论从哪个方面看，货币论政策主张的含义或必然后果，就是以牺牲国内实际货币余额或实际消费、投资、收入和经济增长来纠正国际收支逆差。
这一点，受到许多国家，特别是发展中国家的批评与抵制。
第二节国际收支的政策调节
（一）外汇政策
1、外汇缓冲政策
指各国政府利用外汇储备建立外汇稳定基金，必要时通过中央银行操作来抵消市场超量的外汇供给或需求，以改善国际收支状况的政策。
2、汇率调整政策
（二）直接管制政策
（三）财政政策
指通过调整国家财政支出和税收的方法来调节公共支出与私人支出，使总供给与总需求保持一致，从而恢复国际收支平衡。
（四）货币政策
1.贴现政策
通过改变其对商业银行等金融机构持有的未到期票据的再贴现率来影响市场利率的政策。
2.改变存款准备金率
中央银行通过提高或降低法定存款准备金率的办法，增加或减少商业银行向中央银行缴存的存款准备金数量，从而影响商业银行的贷款能力，促使信用扩张或收缩。
3.公开市场业务
中央银行通过在公开市场上买进或卖出高流动性的债券，调节和控制货币投放量，影响国内总需求，从而实现国际收支平衡。
合理搭配原则
（1）支出增减型政策与支出转换型政策
（2）支出型政策与融资型政策
（3）支出增减型政策与供给型政策
支出增减型：
需求和支出增减
支出转换型：
需求和支出方向转换
供给型：
攻击增减
融资型：
中性
第三章
外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织和财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。
具体包括：
①可以自由兑换的外国货币；②长短期外币有价证券，政府公债、国库券、金融债券、公司债券、股票、息票；③外币支付凭证，银行存款凭证、商业汇票、银行汇票、银行支票等
汇率是指两种不同货币之间的这算比价，也就是以一种货币表示的另一种货币的相对价格。
直接标价法：
100USD=680.09CNY
间接标价法：
100CNY=14.70USD
汇率的分类
1、按汇率制度的不同，可分为固定汇率和浮动汇率
2、根据买卖立场的不同，汇率包括买入价、卖出价和中间价，以及现钞汇率。
3、按照外汇买卖的交割期限划分，包括即期汇率与远期汇率
4、根据制定方法的不同，可分为基本汇率和交叉汇率。
5、按汇兑方式的不同，可分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率
6、按外汇管制情况不同，分为官方汇率和市场汇率
7、按汇率使用范围的不同，分为单一汇率和复汇率
8、为适应汇率研究的需要，还有实际汇率、有效汇率等
外汇市场的参与者
外汇银行、外汇经纪人、中央银行、外汇投机者、其他外汇交易者
远期交易的功能
1、避险保值2、投机获利
套汇交易
套汇交易是指套汇者利用两个或两个以上外汇市场某些货币的汇率差异，进行贱买贵卖以获取差价的一种外汇业务。
套利交易
套利交易是指套利者利用外汇市场现汇价与期汇价的差异，以及当时两国短期投资利率上的差额，将资金从利率低的国家调往利率高的国家，从中赚取利差收益的外汇交易。
第四节外汇风险管理
外汇风险即汇率风险，是指经济实体以外币定值或衡量的资产与负债、收入与支出，以及未来的经营活动可望产生现金流量的本币价值因货币汇率的变动而产生损失的可能性。
外汇风险的类型
交易风险
指公司以外币计价的合约现金流的本国货币价值可能会因汇率变化而产生变动。
1、交易结算风险
又称商业性风险，产生于进出口过程的外币收付中，当进出口商以外币计价进行贸易或非贸易的进出口业务时，即面临交易结算风险。
2、外汇买卖风险
又称金融性风险，产生于外币存款、借款和贷款过程中的货币兑换。
这种风险产生的前提条件是交易者一度买进或卖出外汇，后来又反过来卖出或买进外汇。
以买卖外汇为基本业务的外汇银行以及外币进行借贷的企业会面临外汇买卖风险。
此外，海外投资者因对外投资也将涉及的本币和外币兑换，并承担此类风险。
第四章汇率的决定与变动
影响汇率的因素:
国际收支、利率、通胀差、心理因素
-购买力平价说：
基本思想：
货币的价值在于其购买力，故而货币间的兑换比率取决于各自购买力的对比，即汇率与各国的物价水平有直接联系
一价定律：
若不考虑交易成本等因素，可贸易商品的价格是一致的，即可贸易商品在不同地区的价格之间存在一价定律（onepricerule）。
若不考虑交易成本等因素，则以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格是一致的
购买力平价学说的假设条件
一价定律成立（忽略运输成本、信息费用与利息负担等）；
物价与汇率是单方向的因果关系；
货币中性；
不考虑预期因素
购买力平价的基本形式
绝对购买力平价与相对购买力平价内在联系
绝对购买力平价相对购买力平价
某时点的汇率某一时段的汇率
反映价格的绝对水平反映价格的变动率
说明汇率的决定基础说明汇率变化的原因
利率平价学说
利率与汇率的关系密切，通过国际间的套利性资金流动产生。
在假设条件下，套利行为使国际金融市场上的不同货币计价的金融资产的收益率趋于一致。
套补的利率平价
假设条件
1、国际金融市场比较发达和完善，国际间的资本流动不存在障碍，国际间的套利活动可自由进行
2、国际资本市场上无外汇投机行为
3、套利活动没有成本
4、国际金融资产具有充分的可替代性
5、套利资金供给弹性无穷大
两国的利差，尤其是货币短期存款利率间的差额影响并决定了远期汇率与即期汇率的关系。
在稳定均衡的外汇市场上，以年率形式表示的远期汇率与即期汇率的差额幅度应等于两国货币的利率差。
第五章
第一节
汇率制度的含义
又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所制作出的一系列安排或规定。
分类
（一）固定汇率制度
1、金本位体系下的固定汇率制
2、纸币流通条件下的固定汇率制
（二）浮动汇率制度
1、浮动汇率制度的产生和发展
所谓浮动汇率制度是指一国不规定本国货币对外币的平价及上下波动的幅度，汇率由外汇市场的供求状况决定上下浮动的汇率制度。
各国汇率是根据外汇市场中的外汇供求状况，自行浮动和调整的结果。
2浮动汇率制度的类型，分为自由浮动和管理浮动
管理浮动是指一国政府从本国利益出发，对汇率的波动进行不同程度的干预的汇率浮动方式，又称肮胀浮动，在现行国际货币体系下，各国实行的实际上都是管理浮动。
（三）管理浮动汇率的主要形式
1、钉住浮动汇率制度
将本国货币盯住一种货币（作为货币值）或若干种货币（作为货币篮），使本国货币与这些外币的汇率制度保持相对的稳定，而对其他国家的货币则随该货币锚或货币篮子浮动的一种汇率制度。
2有限弹性浮动汇率制
3、较高弹性浮动汇率制
第二节节固定汇率制与浮动汇率制的争论
（一）对国际贸易和国际投资的影响
（二）对调节国际收支的影响
（三）对本国经济的影响
（四）对通货膨胀的影响
第六章、国际储备
第一节
国际储备一般是指一国货币当局为平衡国际收支、维持本国货币汇率稳定以及应付紧急需要而持有的、在国际间被普遍接受的可自由兑换资产。
特点
1、官方持有性
2、自由兑换性
3、充分流动性
4、普遍接受性
作用
1、国际储备起着对国际商品和金融资产流动的媒介作用，对国际经济的发展起着促进的作用。
2、国际储备起到调节国际收支差额的作用。
3、国际储备可以干预外汇市场，调节本国货币汇率
4、国际储备充当对外举债保证。
国际储备来源
（一）国际收支顺差
（二）干预外汇市场时收购外汇
（三）收购黄金
（四）政府对外借款
（五）国际货币基金组织向会员国分配的特别提款权
（六）其他来源（如储备资产收益、溢价等）
第三节（浏览）
国际储备管理
国际储备需求的因素
1、国际储备需求同国际收支调节密切相关。
2、持有国际储备的成本。
3、汇率制度
4、金融市场的发育程度
5、货币的国际地位
6、国际资金流动情况
7、国际货币合作状况。
有关适度国际储备需求水平测算的理论与方法
1）比例分析法
2）机会成本理论
3）货币提供决定论
4）定性分析法
IMF（国际货币基金组织）会员国的国际储备是由货币性黄金、外汇储备、特别提款权和IMF的储备头寸所组成的。
其中，特别提款权、储备头寸是IMF根据各国份额以分配的，一国无法主动增加其持有额。
因此，一国国际储备供应的变动主要来自黄金和外汇储备两方面。
国际储备结构管理的必要性
1、浮动汇率制与储备货币多元化局面形成，各种储备货币的汇率经常变动。
2、国际金融市场利率动荡不定
3、黄金市场价格波动频繁
国际储备结构管理的基本原则
1、安全性
2、流动性
3、盈利性
国际储备结构管理的内容
1、黄金储备与外汇储备的结构管理
2、外汇储备的币种的结构管理
3、外汇储备资产形式的结构管理
1）一级储备
2）二级储备
3）三级储备
第七章（浏览）
国际金融市场是指从事各种国际金融业务活动的场所或以现代化通信设施相联结的网络体系，包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。
国际金融市场的结构
1、国际货币市场
2、国际资本市场
3、国际外汇市场
4、国际黄金市场
5、金融衍生工具市场
6、离岸金融市场
第二节欧洲货币市场
欧洲货币又称境外货币，是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。
（欧洲不只是地理上的意义！
！
！
）
欧洲货币市场的类型
1、内外混合型
2、内外分离型
3、分离渗透型
4、避税港型
欧洲货币市场的构成
1、欧洲短期信贷市场（欧洲货币资金市场）
2、欧洲中长期信贷市场
3、欧洲债券市场
第八章（浏览）
国际资本流动类型
（一）长期资本流动
1、直接投资
2、证券投资
3、国际贷款
（二）短期资本流动
国际资本流动的特点
1、规模巨大，不再依赖于实物经济基础
2、结构发生了巨大变化
3、对冲基金的地位越来越重要
4、缩小了利差
投机性资本的基本特征和影响
1、高风险性
2、高杠杆性
3、高流动性
货币危机发生的原因
1、基础性经济条件变化时投机性冲击所导致的货币危机。
2、心理预期带来的投机性冲击所导致的货币危机。
货币危机的影响
1、对经济的不利影响
2、使经济条件发生变化
3、政府所采取的补救性措施会给社会带来巨大的灾难。
第九章
第一节国际货币体系
国际货币体系是调节各国货币在国际间支付、结算、汇兑和转移所确定的规则、惯例及机构安排的总称。
主要内容
1、国际收支及其调节机制
有效地帮助和促进国际收支出现不平衡的国家进行调节，并使各国在国际范围内能公平地承担国际收支的调节责任和成本。
2、汇率及汇率制度
货币间汇率如何决定，货币比价确定的依据，货币比价变动的界限，货币比价的调整，维持货币比价所采取的措施，对同一货币是否采取多元比价（复汇率等）；货币的可兑换性，对外支付是否受限，是否可自由兑换成支付货币等。
3、国际货币或储备资产的确定
选取支付货币，一国政府应持有何种为世界各国普遍接受的资产作为储备资产，用以维持国际支付原则和满足国际收支的需要。
还包括储备资产的提供和创造
4、国际货币活动的协调与管理
协调各国的货币活动和与此有关的经济政策，通过国际货币机构和组织落实制度若干各方共同认可和遵守的规则和惯例和制度。
作用
1、建立汇率机制，防止不必要的竞争性贬值
2、为国际收支不平衡的调整提供有效手段
3、促进各国的经济政策协调
第二节国际金本位制度
金本位制是以一定重量和橙色的黄金为本位货币，并建立流通中各种货币与黄金之间的固定兑换关系的货币制度。
广义金本位制：
金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制
狭义金本位制：
金币本位制
金币本位制的主要内容
1、币材，国际金本位的基础
2、金币自由铸造
3、自由兑换
4、自由输出入
金块本位制的主要内容
1、货币单位仍有法定的含金量
2、政府在规定的价格下，可以无限地买卖金块或金条
3、黄金可以自由地买卖或贮藏，
4、金币已停止铸造和流通，纸币成为主要的流通货币
金汇兑本位制的主要内容
1、以黄金和黄金外汇作为发行准备，并允许依一定价格买卖黄金外汇
2、本国货币不直接与黄金挂钩，而是通过他国货币与黄金间接挂钩
国际金本位制的特点
1、黄金充当国际货币
2、汇率由货币含金量比例所定
3、国际收支自动调节
国际金本位制的内外均衡实现的局限性
1、各国恪守游戏规则
2、价格需完全弹性
3、黄金数量的限制
4、外部均衡>内部均衡
国际金本位货币体系的作用
1、有利于保持各国货币对外汇率和对内价值的稳定
2、为国际贸易和国际资本流动创造了有利条件
3、有利于各国经济政策的协调。
国际本位体系的奔溃
一战前：
欧美各国应付战争，将黄金集中在中央银行，限制黄金输出
大量发行银行券以应付军费开支增加出现的巨额财政赤字，自由铸造和自由兑换已不复存在。
一战后
1929-1933年的世界经济大萧条，多国因为国际收支严重失衡而逐次放弃金本位制，并向英格兰银行大量挤兑黄金，英国的黄金面临枯竭。
随后英美放弃金本位。
第三节布雷顿森林体系
布雷顿森林体系的建立
英：
凯恩斯方案，透支原则
针对国际货币、汇率和调节方面针对国际金本位制度的缺陷而设计。
国际货币的数量可按世界经济发展的需要决定，不受黄金数量的限制（成立国际清算同盟，发行国际信用货币，与黄金固定比价，可用国际支付）。
汇率是固定的，但可调整，并避免竞争性的贬值（各国货币与bancor建立固定关系，但可调整，改变汇率须经过一定的程序，尤其是调整幅度5％以上，需要国际清算同盟批准）。
调节国际收支的办法按照基本的银行经营原理设计，借贷相等，贷方对借方予以支持，使国际收支平衡（各国在国际清算同盟开设账户，顺差贷记，逆差借记，差额可以累积但须付出代价以保证国际收支的调整）。
美：
怀特计划，存款原则
建立国际货币稳定基金机构，由会员国用黄金、本国货币和政府证券认缴（份额），认缴数额取决于各国的黄金外汇储备、国际收入、和国际收支差额变化等因素，并据此确定各国的投票权；
创立与美元相联系的国际货币unitas,各国货币与其保持稳定关系，非经基金组织同意，不得任意变动；
为平衡国际收支逆差，可用本国货币向基金组织申购所需的外币，但以认缴的份额为限；基金组织的主要任务失衡稳定汇率，提供短期贷款，帮助会员国解决国际收支不平衡问题。
布雷顿森林体系的内容与特征
1、建立国际金融机构
国际货币基金组织（IMF）、国际复兴开发银行（IBRD）
2、美元黄金本位制
美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩，确立了美元在世界货币体系中的中心地位，使它发挥着世界货币的只能。
3、可调整固定汇率
实行可调整的钉住汇率制度，成员国中央银行有义务通过外汇市场交易保证汇率波动的幅度在平价上下1%以内，在平价10%以内的汇率变动需通知IMF，超过10%的汇率调整则需IMF批准。
4、国际收支失衡调节
1）逆差国向IMF获取有条件的贷款弥补逆差，来源于份额，数量和期限有限制，需要归还；
2）调整汇率纠正国际收支根本性失衡
调节成本负担：
储备货币发行国与非储备货币发行国；顺差国与逆差国
布雷顿森林体系的特点
1、规定货币平价
2、规定汇率波动
3、国际储备资产
布雷顿森利体系的崩溃
1、从美元荒、美元过剩到美元危机
2、第一次美元危机的挽救措施
1960年10月，市场出现大规模抛售美元，抢购黄金。
挽救措施：
稳定黄金价格协定；《巴塞尔协定》；借款总安排；《货币互换协定》
3、第二次美元危机的挽救措施
黄金双价制（官价，1ouncegold＝$35，仅在各国官方结算时使用，市场价，随供求变化），美元实现贬值；特别提款权
特别提款权（SpecialDrawingRight，SDR），亦称“纸黄金”（PaperGold），最早发行于1970年，是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的，可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。
4、第三次美元危机的挽救措施
1971年5月，停止美元黄金兑换（两大支柱之一坍塌），征收10％的进口附加税。
史密斯协议：
①美元对黄金贬值，1ouncegold＝$38；②多数主要国家货币对美元升值；③汇率波幅扩大为＋/－2.25％④取消10％的进口附加税。
各国在维护布雷顿森林体系的过程中被迫挽救美元，增加货币供给，导致通货膨胀等问题。
第四节牙买加体系
牙买加体系的主要内容
1、浮动会合法化
2、黄金非货币化
3、增加IMF的份额
4、以SDRs为主要储备资产
5、扩大对发展中国家的资金融通
牙买加体系的特征
1、多元化的国际储备体系
1）美元（主导货币）
2）欧元
3）SDRs
4）黄金
2、多种形式的汇率制度安排
IMF成员国可以自行安排其汇率制度。
3、多样化的国际收支调节方式
1）汇率调节
2）利率调节
3）IMF的调节作用
4）直接管制
牙买加体系的内外均衡实现
1、内部均衡：
价格稳定、充分就业、经济增长
2、外部均衡：
国际收支平衡，汇率稳定
3、牙买加体系的内部均衡位于外部均衡之上，调节手段更为多样化，但内外均衡矛盾却更加复杂化
牙买加体系的作用
1、国际经济交易迅速发展，管理浮动汇率制度被接受；
2、各国的政策自主性加强，宏观经济稳定运行得以保证；
3、历经多次冲击，适应能力较强
牙买加体系的问题（弊端）
汇率变动剧烈；
国际收支调节效率仍不高，内外部均衡矛盾亦然
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