南宁糖业财务分析.docx
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南宁糖业财务分析
南宁糖业股份有限公司的会计报表分析
（分析方法:
利用上市公司网站，收集数据并计算各项财务指标值，然后，将各项财务指标值分列成表，选择本地区的竞争企业的财务指标值和行业平均值进行对比，运用比较分析法、因素分析法、杜邦体系分析法，从偿债能力、资产运营能力、盈利能力、成长能力、现会流量和综合分析六个方面对南宁糖业股份有限公司连续5年的经营成果和财务状况进行详尽的分析，得出分析结论，找出该公司存在的问题，并提出对策建议。
）
一、南宁糖业股份有限公司简介
南宁糖业股份有限公司（简称：
南宁糖业股市代码：
000911）其前身为南宁统一糖业有限责任公司，1999年4月改制为南宁糖业股份有限公司，现由南宁制糖造纸厂、明阳糖厂、蒲庙纸厂、伶俐糖厂、香山糖厂、东江糖厂六个大中型制糖、造纸厂组建而成。
公司位于祖国大西南，江河运输、陆运、空运便捷和出海大枢纽的广西壮族自治区首府南宁市。
公司具有对外进出口经营权，是广西外贸商品进出口基地，是国家重点扶持的512家国有重点企业之一，为国家认定的大型一档企业。
公司拥有7000多员工，其中各类专业技术人员1100多人，具有中高级职称资格的有600多人。
公司注册资产2.4080亿元。
目前公司生产能力为：
日榨甘蔗3.02力．吨，年产机制糖50万吨，机制纸5万吨。
食用酒精3万吨以及各类综合利用产品8大类15个品种。
公司产糖量占广西食糖总量的10％，全国食糖总量的4％，近年来公司生产和利润一直保持稳定增长势头，2002年实现工业总产值15亿元,实现利润l亿元。
公司现已通过IS09001：
2000质量体系认证。
南宁糖业在南宁市经济发展中占有举足轻重的地位，因连续三年荣获南宁市“经济效益杯”金杯奖，被授予“明星企业”称号。
公司拥有稳定的客户和广大的营销网络，产品远销欧洲、中东、东南亚等国家和地区，井被国内外著名的百事可乐、可口可乐、健力宝等厂商列为原料定点厂。
经营范围；主营：
机制糖、酒精、文化用纸、蔗渣浆；兼营：
原糖加工、复合肥、蔗渣碎粒板、制糖设备的制造及安装、货物运输、焦糖色、出口本企业自产的纸张、糖、酒精、进口本企业生产、科研所需的原辅助材料、机械设备、仪器仪表及零配件、对外经济合作、卫生纸、餐巾纸等。
二、南宁糖业股份有限公司基本财务指标分析
（一）偿债能力分析
1．短期偿债能力分析：
主要分析指标有流动比率、速动比率、现金比率。
（1）指标说明
①流动比率：
是指一定时期内企业的流动资产与流动负债的比率，表示企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业用流动资产偿还到期债务的保障程度。
计算公式为：
流动比率=流动资产÷流动负债
一般认为，流动比率为2是比较合适的，这样既达到一定的安全性，又能充分地利用了企业能够利用的资金来源。
因为，过低的流动比率，意味着企业的短期支付能力不足，可能捉襟见肘，难以如期偿还债务；流动比率过高，则可能表明企业没有充分利用资金，影响到资金的使用效率和获利能力。
实际上该比率数值的合理性没有统一标准，行业性质不同，流动比率也不尽相同。
因此，在对流动比率进行分析时，应根据企业自身实际情况综合判断比率的恰当性。
②速动比率：
是指一定时期内企业的速动资产与流动负债的比率。
速动资产是指现金和易于变现、几乎可以随时用来偿还债务的那些流动资产。
用流动资产扣除了存货和待摊费用等流动性较差项目而计算出来的速动比率，是对企业短期偿债能力的一种更为严格的测试。
计算公式为：
速动比率=速动资产÷流动负债
一般认为，速动比率等于1较为合适，但也不能绝对化，如大量采用现金结算的企业，其应收账款很少，速动比率可能较低，但这并不代表这类企业的短期偿债能力就不强。
因此，不同行业、不同企业要具体分析。
③现金比率：
是指一定时期内企业的现金以及现金等价物除以流动负债的比率。
它反映了企业现金性资产的直接支付能力，是从最保守的角度对企业短期偿债能力进行评价。
计算公式为：
现金比率=（现会及现金等价物+有价证券）÷流动负债
企业在正常经营的情况下，该指标值越高，说明短期偿债能力越强，但企业的资金使用效果不佳，分布不太合理，应将现金置于公司的经营中运用。
流动比率、速动比率和现金比率是循序渐进地对企业的流动性进行衡量，包含的流动资产范围逐渐缩小，
比率的保守性逐渐加大。
（2）指标分析
表12001--2005年南宁糖业股份有限公司短期偿债能力指标一览表
比率名称
2001年
2002年
2003年
2004年
2005年
流动比率
速动比率
现会比率
0．79
O．65
0．33
O．69
0．60
O．29
O．59
O．49
O．15
0．61
0．49
O．18
O．53
0．41
O．22
表22001--2005年南宁糖业股份有限公司短期偿债能力指标的行业比较
年份
项目名称
流动比率
速动比率
现金比率
2001
南糖股份
贵糖股份
行业平均
0．79
0．96
1．72
0．65
0．56
0．97
0．33
0．42
0．75
2002
南糖股份
贵糖股份
行业平均
0．69
O．71
1．48
0．60
O．56
O．65
0．29
0．24
0．59
2003
南糖股份
贵糖股份
行业平均
0．59
0．60
1．37
0．49
0．40
0．48
0．41
0．25
0．46
2004
南糖股份
贵糖股份
行业平均
0．61
0．63
1．23
0．49
0．35
0．41
0．18
0．23
0．39
2005
南糖股份
贵糖股份
行业平均
0．53
O．59
0．97
0．41
O．36
0．28
0．22
0．22
0．27
由表1可以看出，南宁糖业股份有限公司的流动比率和速动比率都远低于标准指标值2和1，并且从2001年到2005年两个指标值均呈逐年下降的趋势；从表2中可以看到，流动比率指标值也一直低于行业平均值和贵糖公司，虽然速动比率在2003年至2005年高于行业平均值，但总体上该公司的短期偿债能力仍是比较差，而且这种状况在最近5年内不但没有改进，反而还在进一步的恶化。
公司的现金比率除2003年和2004年外，基本上占速动比率的一半，一方面说明公司的现金比较充足，另一方面又表明资金的使用效率不高。
不过从2003年至2005年现金比率值已经有所下降，说明公司流动负债的运用更趋于合理。
与同一行业比较，该指标值在5年间一直低于行业平均直，说明该公司的短期偿债能力仍处于较低水平上。
2．长期偿债能力分析：
主要分析指标有资产负债率、产权比率、有形净值债务率和利息保障倍数等。
（1）指标说明
①、资产负债率：
是负债总额与资产总额的比率，表明在资产总额中，债权人提供资金所占的比重。
计算公式为：
资产负债率=（负债总额÷资产总额）X100％
资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。
该指标值越小，表明企业的长期偿债能力越强，此时企业以负债取得的资产越少，运用外部资会的能力较差：
相反，指标值越大，企业的长期偿债能力越弱，此时说明企业通过借债筹资的资产越多，风险较大。
一般认为，资产负债率的适宜水平在40％～60％，但不同行业、地区对债务的态度是有差别的，在分析时要结合企业所在行业、地区进行具体分析。
我国《公司法》规定，上市公司的资产负债率不得高于70％。
资产负债率又称为财务杠杆系数，当企业全部资本利润率大于企业贷款利率时，企业会因为借款而获得额外利润，企业的利润会增加，资产负债率起诈面作用；而当企业全部资本利润率小于企业贷款利率时，企业会因为贷款需支付利息而减少企业利润，导致企业财务状况恶化，此时资产负债率起到负面作用。
②、产权比率：
是负债总额与股东权益之间的比率，它反映投资者对债权人的保障程度。
计算公式为：
产权比率=（负债总额÷股东权益）X100％
产权比率越高，企业存在的风险越大，长期偿债能力较弱，不管企业是否赢利，都必须履行支付利息和本金的义务主责任；产权比率越低，企业的长期偿债能力越强，企业的风险也就越小。
一般认为，该指标的理想值为1，如果认为资产负债率应当在40％～60％之间，则意味着产权比率应当维持在70％～150％之间。
产权比率也可以反映企业运用财务杠杆的程度，当该指标值过低时，表明企业不能充分发挥负债带来的财务杠杆作用；相反，当该指标值过高时，表明企业过度运用财务杠杆，增加了企业财务风险。
③、有形净值债务率：
是负债总额与有形净值的比率。
有形净值是指所有者具有所有权的有形资产净值，等于股东权益减去无形资产。
有形净值负债率是用来反映企业在清算债权人投入资本受到股东权益的保护程度，实际上它是一个更保守、谨慎的产权比率。
计算公式为：
有形净值债务率=（负债总额÷（股东权益一无形资产））×100％
该指标值越小，表明企业对债权人的保障程度越高，企业风险越小，长期偿债能力越强；反之，指标值越大，长期偿债能力越弱。
④、利息保障倍数：
是企业息税前利润与利息费用的比率，是用来衡量企业偿付到期利息的能力。
计算公式为：
利息保障倍数=息税前利润÷利息费用
该指标是从偿付债务利息资金来源的角度考察债务利息的偿还能力，反映企业息税前利润为所需支付债务利息的多少倍。
一般来说，该指标值至少应大于1，因为如果指标值小于1，企业不但没有还本的能力，连偿还利息都存在困难。
当然，也不是绝对的，如果企业存在大量的非付现费用（如折旧费、待摊费用等），由于这些费用已经在当期收入中扣除，因此，即使这类企业出现利息保障倍数小于1的情况，也不一定就不能偿付债务利息。
目前，对于利息保障倍数指标的衡量，没有绝对的标准，在对该指标进行评价时，需要与其它企业，特别是本行业平均水平进行比较。
，其计算公式为：
盈余现金保障倍数=经营活动产生的现
（2）指标分析
表32001--2005年南宁糖业股份有限公司长期偿债能力指标一览表
比率名称
2001年
2002年
2003年
2004年
2005年
资产负债率（％）
产权比率（％）
有形净值债务率（％）
利息保障倍数
44．51
80．21
80．55
3．15
48．47
94．06
95．06
5．87
50．79
114．87
115．9
5．2
54．5
142．02
142．9
14．85
61．2
191．97
193．67
1．46
由表3可以看出，南宁糖业股份有限公司资产负债率、产权比率和有形净值债务率三个指标都在逐年上升，说明公司的长期偿债能力在逐年下降，应引起重视。
特别是2005年，产权比率和有形净值债务率达到190％以上，接近于200％，说明公司的负债已经相当高，存在一定的财务风险。
另外，利息保障倍数指标5年的数值都大于l，说明公司在偿付利息方面是有保证的。
但是2005年利息保障倍数指标值大幅下降，说明公司偿还利息的能力下滑较为厉害，应当引起足够的重视。
表42001--2005年南宁糖业股份有限公司长期偿债能力指标的行业比较
年份
项目名称
资产负债率（％）
产权比率（％）
有形净值债务率（％）
利息保障倍数
200l年
南糖股份
贵糖股份
行业平均
44．51
52．23
79．16
80．2l
109．34
69．53
80．55
119．29
74．59
3．15
0
0．24
2002年
南糖股份
贵糖股份
行业平均
48．47
52．72
42．94
103．99
111．5
101．02
105．06
121．29
109．47
5．87
0
0．27
2003年
南糖股份
贵糖股份
行业平均
50．79
59．27
44．3
114．87
145．54
107．59
115．9
159．15
252．55
5．2
0
-0．362
2004年
南糖股份
贵糖股份
行业平均
54．5
58．33
50．12
142．02
139．95
239．45
142．9
151．86
260．83
14．85
0
0
2005年
南糖股份
贵糖股份
行业平均
61．2
57．6
47．46
191．97
135．84
198．67
193．67
146．84
433．73
1．46
0
0
通过表4的指标值对比，南宁糖业股份有限公司虽然资产负债率高于行业平均值，但有形净值债务率指标值在5年里低于行业平均值，且利息保障倍数均高于行业平均值和贵糖公司，说明南宁糖业股份有限公司的长期偿债能力在行业中处于领先水平，长期偿债能力较为有保障。
（二）营运能力分析
主要分析指标有应收账款周转率、存货周转率、营业周期、流动资产周转率、固定资产周转和总资产周转率。
1．指标说明
（1）应收账款周转率：
是反映应收账款的变现速度的指标，用于衡量企业管理应收账款方面的效率。
有周转次数和周转天数两种表示方法。
计算公式为：
应收账款周转次数=主营业务收入÷（（期初应收账款+期初应收账款）÷2）
应收账款周转天数=360÷应收账款周转率
应收账款的管理是财务管理中重要的一个环节，及时收回应收账款，不仅可以避免发生坏账损失，而且还能增强企业的偿债能力；相反，如果企业长期不能收回应收账款，营运资金就会过多地呆滞在应收账款上，影响资余的正常周转。
一般来说，应收账款周转次数越多，平均收现期越短，表明企业收回应收账款的速度就越快，企业管理资产水平越高。
但是，应收账款周转并非越快越好，如果应收账款周转过快，可能是企业的信用政策过于苛刻所至，从而影响企业销售量的扩大，进而影响企业赢利水平。
因此，在评价应收账款周转情况时，要结合企业的经营特点，并将计算出的指标值与该企业前期指标、行业平均水平相比较。
（2）存货周转率：
是反映企业存货周转速度和存货占用水平的指标。
有周转次数和周转天数两种表示方法。
其计算公式为：
存货周转次数=主营业务成本÷（（期初存货+期未存货）÷2）
存货周转天数=360÷存货周转次数
存货周转率反映了企业存货周转速度和存货占用水平，该指标值的好坏反映了企业存货管理水平，不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。
存货周转次数越多，周转天数越少，表明企业存货周转速度快，存货的占用水平越低，流动性越强；相反，存货周转次数越少，周转天数越多，表明存货周转速度慢，存货储存过多，占用资金多，可能存在存货积压现象。
但是，存货周转也不能过快，否则可能导致企业存货不足或发生缺货现象，引发停工待料，从而丧失某些生产和销售机会。
因此，在分析企业存货周转快慢时，要结合同行业的存货平均水平和企业过去的存货周转情况进行判断。
（3）营业周期：
是指从取得存货歼始到销售存货并收回现金为止的这段时间。
计算公式为：
营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数
从公式可以看出，营业周期的长短取决于存货周转天数和应收账款周转天数。
营业周期短，表明企业资金周转速度快，说明企业的运作效率高。
（4）流动资产周转率：
是反映企业一定时期流动资产的运营效率的指标。
有周转次数和周转天数两种表示方法，其计算公式为：
流动资产周转次数=主营业务收入÷（（期初流动资产+期未流动资产）÷2）
流动资产周转天数=360÷流动资产周转次数
该指标一定时期内，流动资产周转次数越多，周转天数越少，说明企业流动资产的闲置程度越低，流动资产的利用效果越好。
在进行流动资产周转率分析时，应以企业以前年度水平、同行业平均水平作标准进行对比分析，促使企业采取措施扩大销售，提高流动资产的综合使用效率。
（5）固定资产周转率：
反映企业一定时期的固定资产的运用状况，用于衡量固定资产的利用效率。
一般用周转次数表示，其计算公式为：
固定资产周转率（周转次数）=主营业务收入÷固定资产平均净值
固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期未固定资产净值）÷2
固定资产周转率越高，说明企业固定资产周转速度越快，利用效率越高，表明固定资产投资得当，结构分布合理，营运能力较强：
相反，如果企业固定资产周转率越低，说明企业固定资产利用效率低下，企业可能拥有过多的固定资产，或是固定资产闲置，没有得到充分利用。
（6）总资产周转率：
反映企业一定时期内全部资产的周转速度，表明企业全部资产的管理质量和利用效率。
一般用周转次数表示。
其计算公式为：
总资产周转率（周转次数）=主营业务收入÷总资产平均余额
总资产周转率越高，说明企业利用全部资产进行经营的效率高，资产的有效使用程度也越高，销售能力越强；反之，如果总资产周转率小，说明企业利用全部资产进行经营的效率低，造成资金浪费，影响企业的赢利能力。
2．指标分析
由表5可以看出，公司的应收账款周转次数从2001年到2005年的5年每年都达到8次以上，最慢为2004年，但周转期也只有44．2天，说明应收账款周转是比较快的。
对照公司的资产负债表，发现5年来公司都没有计提坏账准备，很可能是由于公司的应收账款周转得较快，没有发生坏账，因此，南糖股份对应收账款的管理是比较好的。
但是，从趋势上看，应收账款周转次数在逐年递减，说明公司对应收账款的管理有所放松，或是公司为了扩大销售，放宽了信用政策。
对照公司的资产负债表和损益表发现，2005年公司的应收账款和主营业务收入比2001年分别提高了88．7％和75．05％，说明应收账款周转率的下降是由于公司放宽信用政策，扩大销售所至。
总体上说，南糖股份公司对应收账款的管理是比较好的，但由于指标值在逐年递减，应加强对应收账款的管理，确保资金能及时收回。
表52001--2005年南宁糖业股份有限公司营运能力指标一览表
比率名称
2001年
2002年
2003年
2004年
2005年
应收账款周转次数
14．72
14．42
10．24
8．14
8．54
应收账款周转天数
24．46
24．96
35．14
44．2
42．15
存货周转次数
11．16
17．07
17
12．1
8．6
存货周转天数
32．26
21．1
21．18
29．75
41．86
营业周期
56．72
46．05
56．32
72．95
84．Ol
流动资产周转次数
1．76
3．27
3．24
2．95
2．22
固定资产周转次数
1．63
1．93
1．68
1．39
0．98
总资产周转次数
0．75
1．06
O．95
O．82
0．61
存货周转次数每年都在8．6次以上，最快的周转期为21．1天，最慢为41．88天，表明公司存货至少能在一个多月就能周转一次，说明公司的存货周转速度是比较快的。
但是，从趋势上看，从2002年到2005年，存货周转期在逐年递增，特别是在2005年存货周转期大幅增加，比2002年增加了20多天。
对照公司的资产负债表和损益表发现，2005年主营业务收入比2002年仅提高了18％，而存货却提高了151．9％，主营业务收入和存货并不成比例增长，说明公司对存货的管理效率在逐年下降，应当引起足够的重视，加强对存货的管理，以免由于存货的积压而造成资会积压。
营业周期是由应收账款周转天数和存货周转天数共同决定的，如前所述，南糖股份公司的应收账款周转期和存货周转期都比较短，故该公司的营业周期也比较短，最短为46．05天，最长为84．03天。
流动资产周转率从总体上看，周转得还是比较快的，最快的2002年达到3．27次，说明公司的流动资产运用效率比较好。
但是，从2003年开始，该指标值逐年下降，到2005年下降到2．22次，下降了32．11％，究其原因，主要是应收账款和存货的相应增加，减缓了流动资产的周转速度，公司应引起注意，加强对流动资产的管理，提高流动资产的利用效率。
固定资产周转率呈不断下降的趋势，到2005年指标值比2002年下降了49．22％下，降幅是比较大的，主要原因是公司加大固定资产的投资，2005年固定资产净值比2002年提高了149．42％。
与其它各项资产一样，总资产周转率也呈不断下降的趋势，主要原因是公司扩大规模，加大投资力度，放宽信用政策，扩大销售等所至。
表62001--2005年南宁糖业股份有限公司营运能力指标一览表
年份
项目名称
应收账款产周转次数
应收账款周转天数
存货周转次数
存货周转天数
营业周期（天）
流动资产周转次数
固定资产周转次数
总资产周转次数
200l
南糖股份贵糖股份行业平均
14．72
6．89
13．91
24．46
52．25
287．18
11．16
4．83
3．93
32．26
74．53
198．15
56．72
126．78
485．33
1．76
1．32
1．15
1．63
1．73
2．05
0．75
0．65
0．57
2002
南糖股份
贵糖股份
行业平均
14．42
9．22
16．56
24．96
39．05
91．6
17．07
5．42
4．61
21．1
66．42
146．17
46．05
105．47
237．77
3．27
1．67
1．32
1．93
1．64
2．08
1．06
0．65
0．62
2003
南糖股份
贵糖股份
行业平均
10．24
9
16．27
35．14
40
60．97
17
4．72
4．57
21．18
76．27
173．81
56．32
116．27
234．78
3．24
1．82
1．39
1．68
1．09
2．07
0．95
0．56
0．64
2004
南糖股份
贵糖股份
行业平均
8．14
lO．21
15．67
44．2
35．25
57．98
12．1
3．61
4．27
29．75
99．73
159．64
73．95
134．97
217．62
2．95
1．76
1．54
1．39
0．94
2．19
0．82
0．56
0．68
2005
南糖股份
贵塘股份
行业平均
8．54
12．62
18．33
42．15
28．52
43．32
8．6
4．15
4
41．86
86．75
140．76
84．01
115．27
184．08
2．22
2．11
1．57
0．98
1．18
2．06
0．61
0．71
0．66
从表6的指标值对比中知道，南宁糖业股份有限公司除固定资产周转率低于行业平均值和贵糖公司以外，其他指标值基本都高于行业平均值和贵糖公司，这说明南宁糖业股份有限公司的资产营运能力在同行业中处于领先水平。
但是由于固定资产的扩张过快，导致固定资产周转率一直低于行业平均值和贵糖公司，从而影响总资产周转速度。
总体上说，南糖股份公司的资产营运能力是较好的，但出于各项营运能力指标值都呈下降的趋势，并且在2005年总资产周转率丌始低于行业平均值和贵糖公司，故公司应提高警惕，加强资产管理，确保应收账款能及时收回，减少存货库存积压，提高资产运营效率。
特别应加强对固定资产的投资管理，防止固定资产过度扩张带来的不利影响，降低股东权益收益率。
（三）盈利能力分析
盈利能力是企业获取利润的能力。
利润是投资者取得投资收益，债权人收取本息的资金来源，是衡量企业长
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