净现值法.docx
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净现值法
净现值法
定义
净现值（NetPresentValue）是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。
净现值法是评价投资方案的一种方法。
该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。
净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负值，投资方案就是不可接受的。
净现值越大，投资方案越好。
净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法。
净现值的计算公式如下：
NPV=∑It/（1+R）-∑Ot/（1+R）
式中：
NPV-净现值；It-第t年的现金流入量；Ot-第t年的现金流出量；R-折现率；n-投资项目的寿命周期
应用
净现值法的优点:
1、使用现金流量。
公司可以直接使用项目所获得的现金流量，相比之下，利润包含了许多人为的因素。
在资本预算中利润不等于现金。
2、净现值包括了项目的全部现金流量，其它资本预算方法往往会忽略某特定时期之后的现金流量。
如回收期法。
3、净现值对现金流量进行了合理折现，有些方法在处理现金流量时往往忽略货币的时间价值。
如回收期法、会计收益率法。
使用净现值法应注意的问题。
1.折现率的确定。
净现值法虽考虑了资金的时间价值，可以说明投资方案高于或低于某一特定的投资的报酬率，但没有揭示方案本身可以达到的具体报酬率是多少。
折现率的确定直接影响项目的选择。
2.用净现值法评价一个项目多个投资机会，虽反映了投资效果，但只适用于年限相等的互斥方案的评价。
3.净现值法是假定前后各期净现金流量均按最抵报酬率（基准报酬率）取得的。
4.若投资项目存在不同阶段有不同风险，那么最好分阶段采用不同折现率进行折现。
作者CLAIRELIU为世界经理人网站副编辑。
净现值的计算
悬赏分：
0-解决时间：
2009-3-2711:
16
某生产企业准备投资，有A、B、C三个备选方案，项目寿命均为10年。
三个方案初始投资额分别为200万元、100万元、150万元。
A方案年折旧费额20万元、年净利19万元；B方案折旧额10万元、年净利10万元；C方案年折旧额15万元、年净利9万元。
1、假设企业要求的报酬率为10%，分别计算净现值。
2、分别计算三个方案的内部报酬率。
3、该企业应选择哪个方案？
提问者：
俞霏2009-一级
最佳答案
解析：
1.营业净现金流量=税后净利+折旧，
所以a：
20+19=39
b：
10+10=20
c：
15+9=24
2.
npva=39（p/a，10%，10）-200=39*6.145-200=39.655;
npvb=20（p/a，10%，10）-100=22.9;
npvc=24（p/a，10%，10）-150=-2.52;
3.内部收益率计算方法如下：
首先，先预估一个贴现率i，并按此贴现率计算净现值。
如果计算出的净现值为正数，则表示预估的这个贴现率小于该项目的实际内部收益率，所以应提高预估值再代入计算净现值（注：
净现值与贴现率成反比）。
;如果计算出的净现值为负，则表明预估的贴现率大于该方案的实际内部收益率，应降低预估值，再代入计算净现值。
（注意，用来测算的两个相邻的i值之间的差距最好在3%-5%之间，不能超过5%。
比如，第一次自己预估了贴现率i为10%，算出来的npv大于0，这时再试一个贴现率就最好是12%，或者14%，最多为15%。
）经过这种反复的试算，直至算出净现值刚好由正变为负或刚好由负变为正，也即一直试算到净现值刚好变号为止。
其次，找出与上述两个相邻净现值相对应的两个贴现率，代入下面的线性公式中即可求出内部收益率。
即通过反复试算求出使npvn略大于零时的in,再求出使npvn+1略小于零时的in+1,在in与in+1之间用直线插值法求得内部收益率irr。
假若提高贴现率为15%，代入a和b的净现值计算公式计算净现值是否变为负
npva=39*（p/a，15%，10）-200=39*5.019-200=-9.259
irra=10%+[39.655/（39.655+9.259）]*（15%-10%）=14%
npvb=20（p/a，15%，10）-100=20*5.019-100=0.98
净现值
科技名词定义
中文名称：
净现值
英文名称：
netpresentworth
定义：
一个工程在经济分析期中的历年效益的现值之和减去历年费用的现值之和后，所得的差值。
所属学科：
水利科技（一级学科）；水利经济（二级学科）；经济评价（水利）（三级学科）
本内容由全国科学技术名词审定委员会审定公布
简介
计算过程
编辑本段
简介
英文：
NetPresentValue
英文国际简称：
NPV
Thenetpresentvalueofaprojectisthepresentvalueofcurrentandfuturebenefitminusthepresentvalueofcurrentandfuturecosts.
在项目计算期内，按行业基准折现率或其他设定的折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。
净现值是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。
净现值法就是按净现值大小来评价方案优劣的一种方法。
净现值大于零则方案可行，且净现值越大，方案越优，投资效益越好。
财务管理学：
投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值（netpresentvalue,NPV）
编辑本段
计算过程
净现值的计算过程是：
1、计算每年的营业净现金流量。
2、计算未来报酬的总现值。
（1）将每年的营业净现金流量折算成现值。
如果每年的NCF相等，则按年金法折成现值；如果每年的NCF不相等，则先对每年的NCF进行折现，然后加以合计。
（2）将终结现金流量折算成现值。
（3）计算未来报酬的总现值。
3、计算净现值。
净现值=未来报酬的总现值－初始投资
净现值法的决策规则是：
在只有一个备选方案的采纳与否决决策中，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳。
在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。
PS：
现值就是资金当前的价值（一般用字母P表示，分单利现值和复利现值）
净现值法则的条件：
不考虑风险定义和测度；或是将现金流看做是确定的一致量；或是设定期望现金流和期望收益率。
式中:
NPV——净现值NetPresentValue
NCFt——第t年的净现金流量NetCashFlownet/net/adj.净的、纯的、净赚
C——初始投资额flow/flo/vt.流动、循环、流量
K——贴现率（即企业预定的贴现率）
1NPV=未来报酬总现值—初始投资额
NPV=NCF*PVIFAk,t—C（a方案4400符合了年金现值三同原则）
2NPV=未来报酬的总现值—初始投资额
NPV=多组数列NCFt*PVIFk,t—C
净现值率
基本定义
净现值比率的公式
编辑本段
基本定义
净现值率（NPVR）又称净现值比、净现值指数，是指项目净现值与总投资现值的比率，又称“净现值总额”。
净现值率是一种动态投资收益指标，用于衡量不同投资方案的获利能力大小，说明某项目单位投资现值所能实现的净现值大小。
净现值率小，单位投资的收益就低，净现值率大，单位投资的收益就高。
编辑本段
净现值比率的公式
净现值比率的计算公式为：
公式
式中，Ip为投资I的现值。
NPVR---项目净现值率
内部收益率
科技名词定义
中文名称：
内部收益率
英文名称：
internalrateofreturn，IRR
定义：
投资项目各年现金流量的折现值之和为项目的净现值，净现值为零时的折现率就是项目的内部收益率。
所属学科：
电力（一级学科）；调度与通信、电力市场（二级学科）
本内容由全国科学技术名词审定委员会审定公布
百科名片
内部收益率，就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。
如果不使用电子计算机，内部收益率要用若干个折现率进行试算，直至找到净现值等于零或接近于零的那个折现率。
内部收益率，是一项投资可望达到的报酬率，是能使投资项目净现值等于零时的折现率。
内部收益率法的公式
内部收益率法的计算步骤
内部收益率法的优缺点
内部收益率法的分析
净现值法和内部报酬率法的比较
编辑本段
内部收益率法的公式
（1）计算年金现值系数（p／A，FIRR，n）=K／R；
（2）查年金现值系数表，找到与上述年金现值系数相邻的两个系数（p／A，i1，n）和（p／A，i2，n）以及对应的i1、i2，满足（p／A，il，n）>K／R>（p／A，i2，n）；
（3）用插值法计算FIRR：
（FIRR-I）/（i1—i2）=[K／R-（p/A，i1，n）]/[（p／A，i2，n）—（p／A，il，n）]
若建设项目现金流量为一般常规现金流量，则财务内部收益率的计算过程为：
1、首先根据经验确定一个初始折现率ic。
2、根据投资方案的现金流量计算财务净现值FNpV（i0）。
3、若FNpV（io）=0，则FIRR=io；
若FNpV（io）>0，则继续增大io；
若FNpV（io）<0，则继续减小io。
（4）重复步骤3），直到找到这样两个折现率i1和i2，满足FNpV（i1）>0，FNpV（i2）<0，其中i2-il一般不超过2％-5％。
（5）利用线性插值公式近似计算财务内部收益率FIRR。
其计算公式为：
（FIRR-i1）/（i2-i1）=NpVl/│NpV1│+│NpV2│
注：
│NpV1│+│NpV2│是指两个绝对值相加
编辑本段
内部收益率法的计算步骤
（1）在计算净现值的基础上，如果净现值是正值，就要采用这个净现值计算中更高的折现率来测算，直到测算的净现值正值近于零。
（2）再继续提高折现率，直到测算出一个净现值为负值。
如果负值过大，就降低折现率后再测算到接近于零的负值。
（3）根据接近于零的相邻正负两个净现值的折现率，用线性插值法求得内部收益率。
编辑本段
内部收益率法的优缺点
内部收益率法的优点是能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来，指出这个项目的收益率，便于将它同行业基准投资收益率对比，确定这个项目是否值得建设。
使用借款进行建设，在借款条件（主要是利率）还不很明确时，内部收益率法可以避开借款条件，先求得内部收益率，作为可以接受借款利率的高限。
但内部收益率表现的是比率，不是绝对值，一个内部收益率较低的方案，可能由于其规模较大而有较大的净现值，因而更值得建设。
所以在各个方案选比时，必须将内部收益率与净现值结合起来考虑。
编辑本段
内部收益率法的分析
就是在考虑了时间价值的情况下，使一项投资在未来产生的现金流量现值，刚好等于投资成本时的收益率，而不是你所想的“不论高低净现值都是零，所以高低都无所谓”，这是一个本末倒置的想法了。
因为计算内部收益率的前提本来就是使净现值等于零。
说得通俗点,内部收益率越高，说明你投入的成本相对地少，但获得的收益却相对地多。
比如A、B两项投资，成本都是10万，经营期都是5年，A每年可获净现金流量3万，B可获4万，通过计算，可以得出A的内部收益率约等于15%，B的约等于28%，这些，其实通过年金现值系数表就可以看得出来的。
编辑本段
净现值法和内部报酬率法的比较
净现值法和内部报酬率法都是对投资方案未来现金流量计算现值的方法。
运用净现值法进行投资决策时，其决策准则是：
NPV为正数，（投资的实际报酬率高于资本成本或最低的投资报酬率）方案可行；NPV为负数，（投资的实际报酬率低于资本成本或最低的投资报酬率）方案不可行；如果是相同投资的多方案比较，则NPV越大，投资效益越好。
净现值法的优点是考虑了投资方案的最低报酬水平和资金时间价值的分析；缺点是NPV为绝对数，不能考虑投资获利的能力。
所以，净现值法不能用于投资总额不同的方案的比较。
运用内部报酬率法进行投资决策时，其决策准则是：
IRR大于公司所要求的最低投资报酬率或资本成本，方案可行；IRR小于公司所要求的最低投资报酬率，方案不可行；互斥方案的比选应该遵从净现值最大且大于零的原则，不能使用内收益率进行比选。
内部报酬率法的优点是考虑了投资方案的真实报酬率水平和资金时间价值；缺点是计算过程比较复杂、繁琐。
在一般情况下，对同一个投资方案或彼此独立的投资方案而言，使用两种方法得出的结论是相同的。
但在不同而且互斥的投资方案时，使用这两种方法可能会得出相互矛盾的结论。
造成不一致的最基本的原因是对投资方案每年的现金流入量再投资的报酬率的假设不同。
净现值法是假设每年的现金流入以资本成本为标准再投资；内部报酬率法是假设现金流入以其计算所得的内部报酬率为标准再投资。
资本成本是更现实的再投资率，因此，在无资本限量的情况下，净现值法优于内部报酬率法。
敏感性分析
科技名词定义
中文名称：
敏感性分析
英文名称：
sensitivityanalysis
定义1：
对模型中参数的小变化可能导致的状态变化的研究。
所属学科：
地理学（一级学科）；数量地理学（二级学科）
定义2：
在电力工程财务评价时，需对可能的物价总水平变动因素，对项目赢利能力和补偿能力的影响，进行的分析。
重点是投资指标、上网电量、安全条件和燃料价格，以合理估计本项目的竞争能力。
所属学科：
电力（一级学科）；电力规划、设计与施工（二级学科）
定义3：
计算分析在经济评价或财务评价中由于价格、工期或其他因素估计偏大或偏小某一数量，而对评价指标所产生影响的工作。
所属学科：
水利科技（一级学科）；水利经济（二级学科）；经济评价（水利）（三级学科）
本内容由全国科学技术名词审定委员会审定公布
简介
敏感性分析是投资项目的经济评价中常用的一种研究不确定性的方法。
它在确定性分析的基础上，进一步分析不确定性因素对投资投资项目的最终经济效果指标的影响及影响程度。
敏感性因素一般可选择主要参数（如销售收入、经营成本、生产能力、初始投资、寿命期、建设期、达产期等）进行分析。
若某参数的小幅度变化能导致经济效果指标的较大变化，则称此参数为敏感性因素，反之则称其为非敏感性因素。
一、敏感性分析
敏感性分析是指从定量分析的角度研究有关因素发生某中变化对某一个或一组关键指标影响程度的一种不确定分析技术。
其实质是通过逐一改变相关变量数值的方法来解释关键指标受这些因素变动影响大小的规律。
二、利润和投资的敏感性分析
1．利润的敏感性分析
利润的敏感性分析是指专门研究制约利润的有关因素在特定条件下发生变化时对利润所产生影响的一种敏感性的分析方法。
进行利润敏感性分析的主要目的是计算有关因素的利润灵敏度指标，揭示利润与有关因素之间的相对关系，并利用灵敏度指标进行利润预测。
编辑本段
公式
利润灵敏度指标的计算公式为：
任意第I个因素的利润灵敏度指标＝该因素的中间变量基数÷利润基数×100%
需要注意的是，单价的中间变量是销售收入，单位变动成本的中间变量是变动成本总额，销售量的中间变量是贡献边际，固定成本的中间变量就是固定成本本身。
编辑本段
规律
利润灵敏度指标的排列有如下的规律：
（1）单价的灵敏度指标总是最高；
（2）销售量的灵敏度指标不可能最低；
（3）单价的灵敏度指标与单位变动成本的灵敏度指标之差等于销售量的灵敏度指标；
（4）销售量的灵敏度指标与固定成本的灵敏度指标之差等于1％。
2．投资的敏感性分析
投资的敏感性分析就是通过分析预测有关因素对净现值和内部收益率等主要经济评价指标的影响程度的一种敏感性分析方法。
投资敏感性分析的主要目的是揭示有关因素变动对投资决策评价指标的影响程度，从而确定敏感因素，抓住主要矛盾。
进行投资敏感性分析，一般包括两个方面：
一是分别计算有关因素变动对净现值和内部收益率的影响程度；二是计算有关因素的变动极限。
因素变动对净现值和内部收益率影响程度的计算分析，可以采用总量法和差量法进行。
因素变动极限的计算分析，可以采用各因素不利变动的临界限度分析法进行
投资利润率
投资利润率是指项目的年利润总额与总投资的比率，计算公式为
投资利润率=年利润总额/总投资*100%
式中：
年利润总额通常为项目达到正常生产能力的年利润总额，也可以是生产期平均年利润总额，年利润总额=年产品销售收入－年总成本费用－年销售税金及附加。
计算出的投资利润率应与行业的标准投资利润率或行业的平均投资利润率进行比较，若大于（或等于）标准投资利润率或平均投资利润率，则认为项目是可以考虑接受的，否则不可行。
复利现值系数表使用方法
悬赏分：
5-提问时间2006-1-1022:
05
财务管理的复利终值系数表和复利现值系数表的使用方法.
提问者：
lin_1212-一级
其他回答 共3条
复利终值系数：
在“复利终值系数表”列（横）中找到利率数，在行（纵）中对应期（年）数，交叉点上即为该利率下的复利终值系数。
复利现值系数的查法同上。
回答者：
lihu20518-三级
2006-1-1108:
19
复利终值系数表和复利现值系数表形式上是一样的，最上面横排中的1%-10%是利率数，最左面竖列是表示年数，比如利率是4%，年数是5年，那么在横排中找到4%，在竖列里找到5，它们的交叉点就是你要找的哪个数
回答者：
围城内的人-一级
2006-1-1112:
58
他们说的很清楚了，你要还是不懂，那就要怀疑一下你的眼睛了~~
净现值法在实际应用中存在的问题
大多数企业采用净现值法来评估投资方案，一个重要的原因是净现值法考虑了货币的时间价值和投资的风险价值，它通过贴现率使得不同时点的资金有了可比基础。
但在实际应用中，使用净现值法评估投资方案时往往受到一些人为因素的影响，造成资产投资过程中出现差错。
下面就针对这些影响因素逐一展开分析，帮助管理者找到更切合实际的分析问题、解决问题的依据，从而使管理者所选择的投资方案更准确、更合理。
投资总额计算的失误。
对于一项耗费资本巨大、持续时间较长的投资，企业往往分期投入资金。
分期投入时间的长短，会直接影响投资总额的多少。
但目前一些投资者往往忽视投资额的资金成本，错误地将每年的投资额相加作为预计的投资总额。
而更常见的计算失误是如果在投入资金中有权益资金和借入资金，在计算投资总额时，往往只计算借入资金的使用成本。
实际上，企业的权益资金在资金已进入资本市场的情况下，权益资金的成本往往要大于借入资金的资本成本，为此，还应计算权益资金的机会成本。
使用的贴现率过高。
净现值法最重要的一个问题是很难确定贴现率，管理者常常自觉或不自觉地使用过高的贴现率。
由于我们采用复利方法计算现值，所以过高贴现率的影响非常严重。
投资期越长的投资方案受过高贴现率的系数影响越重。
对风险的调整方法不当。
任何投资都有一定的风险，贴现率应该包括对风险的调整，但这种风险仅限于不可分散的风险（即市场风险）。
我们可以使用“资本资产定价模型（CAPM）”的β系数来调整该类型的风险，以避免武断地夸大资本。
不过，管理者仍旧面临着来自项目待业和投资时间等方面的风险，但对这些风险通过提高贴现率来调整显然不合适。
较好的解决办法一般有两种。
当各年现金净流量相互独立时，即上下年的现金净流量互不影响时，可以使用概率方法。
概率方法是指通过分析投资项目寿命期内各年现金净流量可能产生的数量和概率，计算年期望现金净流量和期望净现值来评价长期投资的方法。
当各年现金净流量相互影响时，我们可以使用决策法，即通过分析投资项目各年现金净流量的概率数，计算各种现金净流量的净现值。
债务利息的处理欠妥。
企业通过长期的借入资金来进行投资，其筹资的成本一般少于权益资本的成本。
同时，利息支出往往作为当期费用反映在企业的损益表中，而在评估方案中，利息费用还要作为每年现金流量的扣减项目。
因为，贴现率在确定时就已经考虑了利息因素，这样就导致企业在计算净现值时两次对利息进行了贴现（一次在分子，一次在分母）。
这使所得到的该投资方案的净现值比实际低。
因此，企业在评估长期投资方案时，切勿在每年现金流量中扣减利息费用。
企业选择投资方案时往往注重增量而忽视总体分析。
企业的各级组织机构对项目的投资金额有不同的审批权限。
比如说，一些低于100万元的投资方案，只要分厂经理同意即可。
而对于超过100万元的投资方案则有可能需要董事会的批准才能实施。
这样，各级管理者总是选择一些投资项目，使这些投资方案的金额刚好低于需要上级管理者审批的投资金额分界点。
所以可能出现这种情况：
一个部门进行了许多小的投资，对设备进行了局部的改进，每个投资方案都产生净现值。
但是，从企业整体上看，由于缺乏总体的规划，材料并不是以一种最佳方式在企事业内流动，所以导致企业整体效用较低。
忽略了一些前期投资成本。
企业在利用净现值进行长期投资方案评估时，常常会低估一些前期投资成本。
一般来说，当企业获得供应商的报价单后，则很容易估计项目的硬件成本。
但是，大多数设备都需要巨大软件开发来支持。
而一些不熟悉数字处理技术的企业在评估方案时，可能忽略了这些软件开发的成本，而把它作为当期费用列支。
因为，管理者面对着实现短期利润目标和预算的压力，所以，他们常常要减少这些软件的“无形”支出。
许多例子表明，大量的新设备由于缺乏足够的软件支持，而不能发挥初期生产能力，最终导致投资的失败。
当企事业进行投资评估时，如果没有考虑对工人、生产管理人员和管理者进行再培训的费用，就会发生类似的错误。
当企业引进一条新生产线时，工人对生产过程、新设备的运行以及维修都要有一个适应过程，若不能提前进行培训，则导致投资方案的无效率性。
所以，在我们计算净现值时，要考虑软件和程序开发成本，以及培训和教育成本。
这样，投资方案的评价就更加客观、准确。
总之，如果在净现值法使用过程中能够避免上述失误，那么净现值法仍不失为评价长期投资决策的一个较为合理的方法。
管理者利用净现值法对诸多方案进行评估时，一方面要根据所得的净现值结果，另一方面要结合自身的实践和积累的经验来进行判断、抉择。
这样管理者所选择的投资方案才能更加准确合理。
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