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投资学

投资学复习纲要

第一章导论

一、投资学的概念

投资学是研究如何把个人、企事业等机构的有限资源分配到股票、债券、投资基金等证券资产和不动产等实物资产上，以获得合理的现金流量和风险收益率。

其核心就是以效用最大化准则为指导，获得个人、企事业等机构财富配置的最优均衡解。

二、投资及投资分类

（一）投资概念

投资是运用资金的一种经济行为，投资是一个多层次、多侧面的经济概念

１、投资指使用货币获取收入或利润的行为

２、投资指用于投资活动的货币

３、投资指有形资本投资品存量（一定时点的量）的增加，从传统观点来看投资是指资本品的支出流量（一定时期的量）

４、投资指购买证券或向银行、储蓄机构等贷出货币以获取来自利息、红利或利润的收入

（二）投资分类

１、直接投资和间接投资

（１）直接投资是指用一定量的资金，购买土地、房屋、机器设备等实物资产，以构成固定资产进行生产建设，获取投资收益的投资。

（２）间接投资是指用一定量的资金，购买有价证券如股票、债券、投资基金等的投资，间接投资也称为证券投资。

证券投资的收益：

股票的股息、债券的债息收入和有价证券买卖的差价收入。

２、长期投资和短期投资

长期投资和短期投资是以投资的期限来划分的。

（１）长期投资，一般指投资期限在１年以上的投资行为

（２）短期投资，一般指投资期限在１年以内的投资行为

三、证券概念

１、证券是各类经济权益凭证的总称，用以证明持有人有权依其所持凭证记载的内容而取得应有的权益。

２、证券的票面要素

持有人、证券标的物、标的物价值、权利

３、证券的分类

（１）无价证券，分为证据证券和凭证证券

（２）有价证券，是指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。

分为商品证券、货币证券和资本证券

４、证券的特征

（１）证券的产权性（证券代表着一定的财产所有权）（２）证券的收益性（可以获得收益）（３）证券的风险性（有预期收益不能实现，甚至本金也受损失）

a、系统风险，表现为某领域、行业、金融市场的整体变化（政策、市场、购买力【通货膨胀】、利率【货币】风险）

b、非系统风险，来自企业内部的微观因素。

有信用风险、经营风险、财务风险

（４）证券的流通性，又成为变现性（５）证券的机会性，又称价格波动性

（６）证券的相关性

四、证券投资与投机

１、证券投资指购买各种证券以获取利润的经济行为，是与实物投资（对土地工厂和设备商品的存货以及半制成品投资）相对应的一种非实物形态的投资。

2、证券投机是指在证券交易市场上短期内买进或卖出一种证券或多种证券，以获取利润的一种经济行为．最典型的证券投机为买空和卖空

3、证券投资与证券投机的关系

a、相同点：

都是一种证券交易行为

b、区别：

1.二者对发行主体或证券市场的依存方式不同

2.二者承担的风险不同

3.二者的交易方式和持有的期限不同

4.二者投入的本金来源和对社会资本金的运动的影响不同

5.二者的交易频率及交易量不同

五、证券投资学的研究对象

１、证券投资工具２、证券市场３、证券投资分析

第二章证券市场

一、证券市场的含义与特征

1、证券市场的含义

证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。

证券市场作为资本市场的基础和主体通常包括证券发行市场和证券流通市场。

2、证券市场的特征

（1）证券市场的交易对象是股票、债券等有价证券，投资者交易的目的是获取资本利得与股息利息收入

（2）证券市场影响因素复杂，风险较大

（3）证券市场上的股票、债券等有价证券具有多重职能

（4）证券市场上证券价格的实质，是对所有权让渡的市场评估，或者说是预期收益的市场表现

3、证券市场的分类

（1）按证券性质不同可分为股票市场债券市场和基金市场

（2）按组织形式不同证券市场可分为场内市场和场外市场

（3）按证券的运行过程和证券市场的具体任务不同证券市场可分为初级市场和二级市场

4、证券市场的地位与功能

（1）证券市场的地位：

金融市场的重要组成部分

（2）证券市场的功能

A、筹资功能B、资本定价功能C、资源配置功能D、宏观调控功能

E、有利于完善金融市场体系F、证券市场有利于国有企业转变机制

5、证券市场的参与者

（1）证券市场主体

a证券发行人:

是指为筹措资金而发行债券和股票的政府及其机构金融机构公司和企业

b证券投资者：

是证券市场的资金供给者

（2）证券市场客体

a股票b债券c基金d其它证券产品

（3）证券市场中介a证券经营机构b证券服务机构

4）自律性组织

a证券行业协会是证券业的自律性组织，是社会团体法人。

证券行业协会的权力机构是指由全体会员组成的会员大会

b证券交易所是提供证券集中竞价交易场所的，不以营利为目的的法人

（5）证券监管机构

证券监管机构是中国证券监督管理委员会及其派出机构

第三章证券投资工具

第一节股票

一、股票及其基本特征

1、股票是股份证书的简称是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券

2、股票的特征

收益性、风险性、波动性、流动性、责权性、伸缩性

3.股票的分类

1）普通股基本特点：

a有权获得公司支付了债息和优先股股息后的红利

b公司破产清算时有权分得公司的剩余资产

c普通股的股东有发言权和表决权

d普通股股东有有限认股权

2）优先股基本特点：

a通常预先定明股息收益

b没有选举权和被选举权

c其优先权主要表现在：

股息领取优先、剩余资产分配优先

二、股票的收益1、股份公司的派息和分红收入2、由于股份公司资产增值带来的收入

3、二级市场股票价格形成的差价收入

第二节债券

一、债券及其特征

1、债券是债券发行人依照法定程序发行的约定在一定期限还本付息的有价证券

2、债券的特征返还性、流动性、收益性、风险性

二、债券的分类

1、按债券发行主体分：

政府债券、金融债券、公司债券

2、按偿还期限的长短分：

（1）短期债券：

偿还期为1年以内

（2）中期债券：

偿还期为1--10年（3）长期债券：

偿还期为10年以上

3、按利息支付方式不同：

贴现债券（零息债）与附息债券

4、按债券有无担保分：

无担保债券和有担保债券

5、按债券持有人收益方式分：

固定利率债券、浮动利率债券、累进利率债券、参加债券、免税债券、收益债券、附新股认购权债券、产权债券

6、按债券发行的地域分：

国内债券、国际债券

7、按债券票面额使用的货币种类分：

本币债券、外币债券、复货币债券、双重货币债券

8、按债券是否记名分：

记名债券、无记名债券

9、按债券本金的不同偿还方式分：

分期偿还债券、通知偿还债券、延期偿还债券、偿债基金债券、可转换公司债券、永久债券等

三、债券的收益

债券的收益方式

（1）债券的利息收益

（2）资本损益

第三节投资基金

一、投资基金及其特点

1、证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。

即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人（一般是信誉卓著的银行）托管，由基金管理人（即基金管理公司）管理和运用资金从事股票债券等金融工具投资。

2、投资基金的特点：

（1）专家进行专业化管理

（2）投资小，费用低（3）组合投资、分散风险

二、投资基金的分类

1、按组织形式分：

契约型投资基金和公司型投资基金

2、按基金单位是否可以增加或赎回分：

开放式基金和封闭式基金

3、按投资基金的投资目标分：

成长型投资基金、收入型投资基金、平衡型基金

4、按基金资本来源和运用的地域分：

国内基金、国际基金、国家基金、海外基金

5、按投资对象分：

股票基金、债券基金、货币市场基金

第四节金融衍生产品

一、金融衍生产品及其特征

1、金融衍生产品又称金融衍生工具，是指以杠杆或信用交易为特征，以货币、债券、股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工具或金融商品。

2、金融衍生产品的特点：

（1）依存于基础工具价值受制于基础工具的价值变动

（2）多采用杠杆式买卖

（3）产品特性复杂（4）设计更具灵活性

二、金融衍生工具的种类

1、根据产品形态可以分：

远期、期货、期权、掉期

2、根据原生资产可以分：

股票、利率、汇率、商品

三、金融期货

1、期货合约和期货交易

（1）期货合约是一种标准化合约，是买卖双方分别向对方承诺在合约规定的未来的某一时间按约定价格买卖一定数量某种资产的书面协议。

（2）期货交易

投资者出售或购买期货合约称为开仓。

买方称为多头，卖方称为空头

2、期货的经济功能规避风险、发现价格

期货具有套期保值和套利交易两大主要用途

3、金融期货的主要品种

（1）利率期货交易：

指买卖双方按照事先约定的价格在期货交易所买进和卖出某种固定收益资产，而在未来一定时间内进行交割的一种业务

（2）股票指数期货：

指以股票指数为标的物的期货合约简称股指期货。

（3）外汇期货：

指交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易，是仅限于可自由兑换成其他国家货币的货币期货，如日元、美元、英镑等期货。

四、金融期权

1、金融期权的定义

（1）期权是一种选择权，期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利

（2）金融期权是以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式

2、期权的分类

（1）看涨期权是指期权的买方享有在规定的有效期限内按某一具体的敲定价格买进某一特定数量的标的资产或期货合约的权利，即买方获得买权，但不同时负有必须买进的义务

（2）看跌期权是指期权的买方享有在规定的有效期限内向卖方按某一具体的敲定价格卖出某一特定数量的标的资产或期货合约的权利，即买方获得卖权，但不同时负有必须卖出的义务

3、期权的要素

（1）施权价也称敲定价格或协议价格，即期权合同规定的购入或售出某种资产的价格

（2）施权日：

期权合同规定的期权的最后有效日期为期权的施权日或到期日

（3）期权的标的资产：

期权合同规定的双方买入或卖出的资产

（4）权利金：

指买卖双方购买或出售期权的价格或称为期权费期权的价格

五、可转换证券

1、可转换债券及其优缺点

（1）可转换证券是指发行人依法定程序发行，持有人在一定时间内依据约定的条件可以转换成一定数量的另一类证券（通常是转换成普通股票）的证券

可转换证券实际上是一种长期的普通股的看涨期权

（2）可转换债券的优缺点

1）优点：

a对于投资者，可获得转换特权，既提供本息收入的安全性，又提供增加资本价值的可能性。

b可以作为保值的手段。

c可以作为担保品向银行借款

d金融机构和机构投资者可以在转换中享受股价增长的利益

2）缺点：

a价格波动大，风险较高b属低级债券，破产清偿时优先权在其他债券之后

六、认股权证

1、认股权证

认股权证由上市公司发行，给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利

2、认股权证的作用

（1）能够降低融资成本，尤其有利于扶持中小企业发展壮大

（2）有助于改善上市公司治理结构（3）有利于建立和完善上市公司股权激励机制

3、认股权证的要素

（1）认股数量

（2）认股价格（3）认股期限

4、认股权证的价值

（1）内在价值

（2）时间价值：

市场价格和内在价值之差A、股价的变动性B、时间C、杠杆效应

第四章证券市场监管

第一节证券市场监管概述

一、证券市场监管的目的、作用和原则

1、目的

（1）保障广大投资者的投资权益；

（2）保障证券市场合法交易活动，督促证券交易机构依法经营，禁止违法交易行为，维护证券市场正常秩序；

3）根据整个宏观经济管理的需要，与经济发展相适应，运用多种方式调控证券市场的发行、交易规模，引导投资方向，保障证券市场的健康发展；

（4）发挥证券市场配置资金资源的机制作用，促进社会经济的繁荣与稳定。

2、监管的作用

（1）有助于避免或消除证券发行市场的蓄意欺诈和交易市场投机等多种弊端，以保证证券发行和交易活动的顺利进行

（2）利于保护广大投资者的权力和利益

（3）利于维护证券发行与交易市场的正常营业秩序，促进证券市场筹资、融资功能的发挥

（4）能够保障证券交易及证券公司、信托投资机构等市场中介机构忠实有效地为客户服务

（5）有利于稳定证券市场的行市，增强投资者信心，促进资本的合理流动

（6）不仅促进了证券市场的健康成长，也能推动金融业、商业和其它行业，以及社会福利事业的顺利发展。

3、监管的原则

（1）合法原则

（2）公开原则（3）公平原则（4）公正原则（5）自愿原则

（6）国家监管和自我管理相结合原则

二、证券市场监管体制

1、证券市场监管体制模式

（1）集中立法管理型模式

政府积极参与证券市场管理，重视发挥国家证券主管机关对证券市场的统一管理作用，往往拥有强大的证券管理机构，政府充分授权，具有强大的威力。

世界上大部分国家属此类型，如美国、日本、法国、加拿大、韩国、新加坡、马来西亚、菲律宾、印度、巴基斯但、埃及、土耳其、以色列等国。

美国是这种模式的典型代表，故又称美国模式

（2）自律管理型模式

　　政府对证券市场的干预较少，政府也不设立专门的证券管理机构。

证券和管理完全由证券交易所及证券交易商会等民间组织自行管理，强调证券业者自我约束、发挥自我管理的作用。

如英国、德国、意大利、荷兰、香港等。

英国是这一类型的典型代表，故也称英国模式。

3）分级管理型模式（大部分国家采用的模式）

　　除了上述两大基本模式外，目前还有一种普遍运用的模式，即分级管理模式。

这类模式又分为二级管理模式和三级管理模式两种。

二级管理:

指政府和自律机构相结合的管理；

三级管理:

指中央和地方两级政府加上自律机构相结合的管理

2、我国证券市场监管体制

我国证券市场实行以政府监管为主，自律为补充的监管体系。

该体系由中国证券监督管理委员会和其派出机构证券监管局组成。

中国证券监督管理委员会（简称中国证监会）是国务院直属机构，是全国证券、期货市场的主管部门，按照国务院授权履行行政管理职能，依照法律、法规对全国证券、期货业进行集中统一监管。

该体系也十分重视民间机构和证券行业自律管理的作用

第二节证券市场监管内容

一、证券发行的监管

证券发行的监管实行证券发行的审核制度

1．注册制

　　注册制是证券发行人在发行证券之前，首先必须按照法律规定申请注册。

2．核准制

　　核准制与注册制不同之处在于，在发行证券时，不仅要公开真实情况，而且要求证券发行者将每笔证券发行报请主管机关批准。

二、证券交易的监管

1、证券交易所的监管

2、场外交易市场的监管

（1）组成证券商同业公会进行自律

（2）政府对场外交易市场制定管理制度

3、证券发行公司的证券交易监管

4、证券交易行为的监管

（1）反垄断条款：

其核心是禁止证券交易市场上垄断证券价格的行为，制止哄抬或哄压证券价格，制止一切故意造成证券价格波动的证券买卖

（2）反欺诈、反假冒条款：

其核心是禁止证券交易过程中的欺诈、假冒或其他蓄意损害交易对手的行为

（3）反内部勾通条款：

其核心是禁止公司的内部人员或关系户利用公职之便在证券交易中牟利

第三节证券税收制度

一、证券发行环节的课税

1、登记税2、印花税3、资本税

二、证券流通环节的课税

1、证券交易税2、印花税

三、证券所得分配环节的课税

1、证券交易所得税：

证券交易所得税是资本利得税的一种，它以证券资产因买卖而发生的增值所得为课征对象

2、证券投资所得税：

证券投资所得税以利息、股息和红利收益为课税对象

四、证券所有权转移环节的课税

在证券财产所有权发生转移（如继承和赠与）时，课征遗产继承税和赠与税

五、我国的证券税收制度

1、印花税2、个人所得税3、企业所得税

第五章证券投资的基本分祈

第一节宏观经济分析

一、宏观经济分析的意义与方法

1、宏观经济分析的意义

（1）把握证券市场的总体变动趋势

（2）判断整个市场的投资价值

（3）掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向

2、宏观经济分析的主要方法

（1）总量分析法

（2）结构分析法

二、宏观经济分析的基本指标

1、国民经济总体指标

（1）国内生产总值与经济增长率

（2）工业增加值（3）失业率（4）通货膨胀（5）国际收支

2、投资与消费指标

（1）投资规模指标

（2）社会消费品零售总额

3、金融指标

（1）金融总量指标a、货币供应量b、金融机构各项存贷款余额c、金融资产总量

（2）利率（3）汇率（4）外汇储备

4、财政指标

（1）财政收入

（2）财政支出（3）赤字或结余

三、宏观经济运行分析

1、宏观经济运行对证券市场影响的途径

（1）公司经营效益

（2）居民收入水平

（3）投资者对股价的预期

（4）资金成本

2、宏观经济变动与证券市场波动的关系

（1）GDP变动

（2）经济周期变动

（3）通货变动

四、宏观经济政策分析

1、财政政策

（1）财政政策的手段及其对证券市场的影响

A、国家预算B、税收C、国债D、财政补贴E、财政管理体制F、转移支付制度

（2）财政政策的运作及其对证券市场的影响

（a）扩张性财政政策及其对证券市场的影响

A、减少税收降低税率扩大减免税范围B、扩大财政支出加大财政赤字

C、减少国债发行或回购部分短期国债D、增加财政补贴

（b）紧缩性财政政策及其对证券市场的影响与扩张财政政策相反

2、货币政策

（1）货币政策及其作用

货币政策是指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则

a、通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡

b、通过调控利率和货币总量控制通货膨胀保持物价总水平的稳定

c、调节国民收入中消费与储蓄的比例

d、引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置

（2）货币政策工具

a法定存款准备金率b再贴现政策c公开市场业务

（3）货币政策的运作

a紧的货币政策b松的货币政策

（4）货币政策对证券市场的影响：

a货币供应量对证券市场的影响b利率对证券市场的影响c公开市场业务对证券市场的影响

3、收入政策

第二节行业分析

一、行业的一般特征分析

1、行业的市场结构分析：

企业数量、产品的性质、企业控制价格的能力、行业进入难度

（1）完全竞争

（2）垄断竞争或不完全竞争（3）寡头垄断（4）完全垄断

2、经济周期与行业分析

（1）增长型行业：

生物制药、移动通信、计算机、网络工程

（2）周期型行业：

消费品业、耐用品制造业

（3）防守型行业：

食品业、公用事业

3、行业生命周期分析

（1）幼稚期

（2）成长期（3）成熟期（4）衰退期

三、影响行业兴衰的主要因素

1、技术进步2、政府政策3、产业组织创新4、社会习惯的改变5、经济全球化

四、行业分析的方法

1、定性分析法

（1）历史资料研究法

（2）调查研究法（3）归纳与演绎法

2、定量分析法

（1）比较分析法

（2）数理统计分析法

第三节公司分析

一、公司基本分析

1、行业地位分析

2、区位分析

3、产品分析

（1）产品的竞争能力分析

（2）产品的市场占有率（3）品牌战略

4、公司经营能力分析

（1）公司法人治理结构

（2）经理层的素质（3）公司从业人员素质和创新能力分析

5、成长性分析

（1）公司经营战略分析

（2）公司规模变动特征及扩张潜力

二、公司财务分析

1、公司主要的财务报表

2、公司财务比率分析

（1）偿债能力分析

（2）变现能力分析（3）营运能力分析

（4）盈利能力分析（5）投资收益分析（6）现金流量分析

第六章证券投资的技术分析理论

第一节技术分析概述

一、技术分析的概念

指直接针对证券市场的行情变化分析证券价格走势的一种方法。

其特点：

依据证券市场过去和现在的行情，应用数学和逻辑的方法，找出证券市场中的一些典型规律，并据此预测证券市场未来的变化趋势。

二、技术分析的基本假设

1、市场行为涵盖一切信息（任何一个因素的变动都会体现在债券价格的变动之上）2、价格沿趋势运动（根本的，核心的）3、历史会重演

三、技术分析的基本要素

1、价格2、成交量3、时间4、空间

四、技术分析的主要理论基础

1、循环周期理论2、随机慢步理论3、相反理论4、混沌理论

第二节道氏理论

主要内容：

一、股票价格指数可以解释和反映市场的大部分行为

二、证券市场上同时存在着三种运动趋势

1、主要趋势2、次要趋势3、短暂趋势

三、交易量对确定趋势起关键作用

四、收盘价是最重要的价格

第三节K线理论

一、K线基本理论

（一）K线的画法

（二）K线的主要类型

1、光头光脚的阳线和阴线2、光头阳线和光头阴线

3、光脚阳线和光脚阴线4、十字星5、T字形和倒T字形

二、K线组合理论（结合课本复习）

1、买入信号

（1）切入线

（2）辰星（3）十字星（4）破档上跳空（5）低档五连阳（6）三空阴

2、卖出信号

（1）覆盖线

（2）黄昏之星（3）反拖线（4）高档五连阴（5）破档下跳空

三、K线缺口理论

1、按照方向可以将缺口分为向上的跳空缺口和向下的跳空缺口

2、按照功能可以将缺口分为普通缺口、突破缺口、逃逸缺口、竭尽缺口和除息除权缺口

（1）普通缺口（区域缺口）

（2）突破缺口（3）逃逸缺口（持续缺口、度量缺口）

（4）竭尽缺口（衰竭缺口）（5）除息除权缺口

第四节波浪理论

一、波浪理论的基本形态

1、8浪结构----5主浪、3调整浪2、时间、空间

二、各种波浪的基本特征

1、第1、2、3、4、5、6、7浪第A、B、C浪

三、波浪的几个原则

1、交替原则交替原则是指“调整浪”的形态是以交替的方式进行的----通常以单式与复式两种方式交替出现

2、调整浪的形态影响后市行情

3、波浪的辨认计数原则

第4浪的低点不能低于第1浪的高点

第3浪的波幅经常是最长的，而且绝不是最短的一个推动浪

4、波幅相等原则

在第1、3、5浪三个推动浪中最多只有一个浪会出现延长浪，而其他两个推动浪则约

略相等。

即使不相等，仍符合黄金分割的比例数字

四、时间周期与波幅比率

1、斐波那奇神奇数字2、时间周期

3、波幅比率

（1）黄金比率

（2）预测各类波之间的波幅比例关系

（3）黄金比率预测:

正常的盘整还是下跌

第五节趋势—切线理论

一、趋势的基本概念

1、趋势的定义趋势就是股票价格市场的运动方向

2、趋势的方向股票价格的变动方向有三种：

（1）上升方向（上升趋势）

（2）下降方向（下降趋势）（3）水平方向（无趋势）

二、研究和判断趋势的方法

1、支撑线与压力线

（1）支撑线：

阻止股价下降的作用

（2）压力线：

阻止股价继续上升的作用

2、趋势线和轨道线

（1）趋势线：

是用来衡量股票价格变化方向的，有上升趋势线和下降趋势线

（2）轨道线：

是反映股价变化的方向和变化的幅度

3、黄金分割线与百分线

（1）黄金分割线是利用黄金分割定律预测未来股价变动的一种切线,黄金分割是一个古老的数学方法

（2）百分线画百分线的出发点是人们的心理因素和一些股价整数位的分界点

4、扇形线、速度线和甘氏线

第