中国玉米大豆水稻及小麦种植业供需量分析.docx

中国玉米大豆水稻及小麦种植业供需量分析.docx

《中国玉米大豆水稻及小麦种植业供需量分析.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国玉米大豆水稻及小麦种植业供需量分析.docx（8页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

中国玉米大豆水稻及小麦种植业供需量分析

中国玉米大豆水稻及小麦种植业供需量分析

  大宗农产品的长期价格区间由供需两方面决定.短期价格走势受季节性因素影响（例如播种及收获期天气状况、售粮进度等）.未来1年饲料需求向好提振玉米、豆类需求,玉米去库存接近尾声,整体价格向好.全球大豆供应偏紧,预计全球大豆价格有望上涨；国内大豆进口受关税政策影响较大.小麦及水稻库存压力依旧,预计短期价格难有大幅波动的可能.

  1、玉米：

饲料需求向好,供应缺口显现

  玉米需求中饲料的占比接近70%,因此饲料产量的变动是影响玉米需求的核心因素.中国玉米饲用需求结构中,猪料占比在50%-55%,禽料需求占比在40%-45%,受非洲猪瘟疫情影响,2019年猪料需求下滑明显,禽料需求提升明显.根据猪、禽存栏变化幅度估算,预计猪料饲料需求下滑至35%-40%,禽料需求提升至45%-50%.

中国玉米消费结构

2018-2019年生猪存栏下滑明显

  生猪产量恢复情况是影响玉米需求和下游备货积极性的关键因素.从南方港口发货量看,同比下滑明显,下游饲料企业备货意愿相比往年同期更加低迷,主要的原因在于下游养殖产能是否能够恢复存在较大的分歧.

国内玉米供需平衡表

 从2019Q3开始,行业盈利驱动补栏加速,母猪存栏数据10月环比转正,预计2020年下半年行业存栏有望加速回升（若后续疫情风险大幅加剧,则存栏回暖速度将放缓）,预计对应饲料需求有望同步增加.禽料方面,受惠于消费替代,禽类（蛋）需求提升明显,行业补栏积极性旺盛.2019年禽产能加速增加,预计2020年供应将持续提升,判断2020年禽料有望维持增长趋势不变.整体看,2020年猪料需求有望企稳回暖,禽料需要有望加速增长,玉米的饲用需求增长态势明显.

饲料总量环比企稳

禽饲料同比增长明显

  替代品方面,虽然进口玉米较国产玉米价格优势明显,但是从过往进口情况看,进口玉米对国产玉米的替代效应有限,即使在具有明显价格优势的年份,进口玉米数量也没有达到进口配额（720万吨）.因此即使关税降低或取消,进口玉米的供给量难有大幅提升的可能.

国产玉米与进口玉米价格对比（元/吨）

玉米及替代品进口（万吨）

  受种植面积调减影响,未来1年,新粮供给缺口继续维持在在2200万吨左右,经过三年连续大规模拍储,玉米2019/2020年度玉米库存水平将降至新低.玉米进口量有望小幅提升.需求方面,未来一年,饲料需求的不确定性是影响供需波动的关键因素,预计受畜禽养殖景气度提升,2020年整体饲用玉米需要有望企稳回升,预估在1.8亿吨左右,深加工盈利整体向好,需求有望小幅提升.判断在需求提振,库存下滑的情况下,玉米价格整体震荡向上.

国内玉米供需平衡表

  2、大豆：

全球供应偏紧,国内需求是关键

  需求方面,中国大豆超过85%依赖进口,进口量占全球进口比例近60%.因此国内需求变动对于全球整体需求至关重要.受非洲猪瘟疫情和盈利下滑影响,2018/2019年饲料需求量下滑明显,2019年10年母猪产能企稳回升,叠加禽消费持续旺盛,预计未来一年饲料需求向好,叠加养殖行业高景气周期,豆粕的添加比例有望提升,预计2019/2020年大豆压榨需求有望从8672提升至8800万吨.

美豆减产已成定局

  供给方面,阿根廷、巴西产量增幅有限,受美豆减产影响,预计全球大豆供应量至少下滑2000万吨,全球库消比预计从31.97%下滑至27.57%.相对于2018年种植小幅亏损,2019年美豆大幅跌破成本价,受亏损影响,判断新一季美豆种植面积也难有提升,未来1-2年内美豆供应有望持续下滑.

全球库销比下滑

  过去两年关税变化深刻影响国内豆类价格、进口量及成本.2019Q3后,中国进口大豆数量大幅增加,从目前进口成本看,美豆到港成本在4200元/吨水平,如果后续关税取消和下调,判断在成本下滑和需求提振的双重影响下,进口量短期有望大幅增加,同时国内豆类价格有望下滑.

  受产量下滑影响,未来1年全球大豆供应偏紧,需求小幅提升,价格上涨趋势明确.国内市场需求企稳回升,供应受关税政策影响较大,如果进口关税下调或取消,国内大豆价格中枢短期有下移的风险.

全球大豆供需平衡表

全球大豆供需平衡表

大豆供求平衡表（全球）

2015/2016

2016/2017

2017/2018

2018/2019

2019/2020（Oct）

2019/2020（Dec）

期初库存（百万吨）

78.717

81.046

95.03

98.87

109.66

109.8

全球产量（百万吨）

316.553

349.298

341.99

358.21

336.56

337.48

进口（百万吨）

133.34

144.372

153.27

145.27

148.54

147.94

出口（百万吨）

132.572

147.503

153.07

149.22

149.75

149.15

消费（百万吨）

314.992

329.684

338.33

343.36

349.6

349.67

期末库存（百万吨）

81.046

97.529

98.89

109.77

95.41

96.4

全球库存消费比（%）

25.70%

29.60%

29.20%

32.00%

27.30%

27.60%

  3、水稻：

库存压力依旧,价格易跌难涨

  从供需情况,稻米需求稳定,整体产量呈下滑,但库存压力依旧.供给方面,2019年稻米种植面积小幅降低（降幅0.31%）,在“确保口粮绝对安全”的政策指导下,预计未来1-3年内,稻米整体种植以结构调整为主,种植面积降幅有限,在气候状况良好的情况下,产量难有大幅下滑可能.

  政策仍旧是影响全年稻米价格波动的核心因素,2019年托市收购价与2018年持平,但是托市启动时间推迟,托市机制向市场调控倾斜（稻价低于托市价3天后启动托市,价格高于托市价后立即停止托市）；同时稻米销售低价较2018年下调100-400元/吨不等.受此影响稻米价格一路走低.

国内稻米供需平衡表

  4、小麦：

产量提升明显,库存压力增加

  小麦19/20年整体新粮供给提升明显（预计增幅约10%）,整体需求量小幅下滑,库存压力预计将持续增加.供给方面,2019年受天气因素影响,小麦单产恢复明显,国内总供给提升幅度在10%左右.需求方面,饲用需求小幅降低导致整体需求略有下滑,预计库存压力将持续提升.

  受供给进一步宽松影响,2019年小麦托市收购价下调0.03元/斤,小麦价格中枢进一步随之下跌.2020年最低托市价与2019年持平,因此预计未来1年小麦价格中枢大概率稳定.整体判断,小麦库存压力持续提升,新小麦生长情况良好,未来1年价格预计整体震荡向下.