商业保理市场行业展望报告.docx

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商业保理市场行业展望报告

2017年商业保理市场行业展望报告

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正文目录

1、保理业务概述...............................................................................................5

2、商业保理获得更高关注度....................................................................6

2.1、外部需求不断增加...............................................................................7

2.2保理行业具有独特优势.........................................................................8

2.3、政策支持行业大力发展.........................................................................9

3、保理行业发展历史梳理..............................................................................11

3.1、全球保理行业发展历程.......................................................................12

3.2、中国保理行业发展历程.......................................................................13

3.3、国外保理行业历史发展经验借鉴与思考..............................................15

4、全球保理市场发展规模及竞争格局.....................................................16

4.1、全球保理市场发展规模.......................................................................16

4.2、全球保理市场竞争格局.......................................................................17

4.3、发达国家保理案例：

英国....................................................................18

4.4、发展中国家保理案例：

墨西哥Nafin项目..........................................19

5、我国保理行业发展概述..............................................................................21

5.1、我国保理市场发展规模.......................................................................21

5.2、我国保理市场主要发展模式................................................................22

5.3、我国保理市场主要特点.......................................................................25

5.4、我国商业保理行业存在的问题.............................................................28

5.5、我国上市公司参与保理业务表现活跃..................................................29

6、主要公司分析.............................................................................................31

6.1、法尔胜.................................................................................................31

6.2、禾嘉股份.............................................................................................32

6.3、瑞茂通.................................................................................................32

图表目录

图表1：

保理业务分类.......................................................................................4

图表2：

国内银行保理与商业保理比较..............................................................5

图表3：

常规保理业务流程................................................................................5

图表4：

推荐逻辑..............................................................................................6

图表5：

企业应收账款余额（亿元）...........................................................6

图表6：

工业企业应收账款增速与营收增速对比........................................6

图表7：

全国社会融资总量增速（2011-2015）..........................................7

图表8：

全国商业银行不良贷款率（2014-2016）....................................7

图表9：

全国民间固定资产投资占比（2016）...........................................8

图表10：

民间固定资产投资增速......................................................................8

图表11：

商业保理与小额贷款、融资租赁比较.........................................9

图表12：

行业政策法规.....................................................................................9

图表13：

全球保理行业发展历程....................................................................10

图表14：

中国保理行业发展历程....................................................................11

图表15：

中国进出口贸易金额变化............................................................11

图表16：

保理业务量与贸易数据增速比较................................................12

图表17：

全球保理业务量合计（亿美元）......................................................13

图表18：

全球国内保理业务量（亿美元）......................................................13

图表19：

全球国际保理业务量（亿美元）......................................................13

图表20：

2015年全球保理行业市场份额（按地区）................................14

图表21：

2009-2015年全球保理市场发展情况..........................................15

图表22：

世界前五大保理市场业务量（百万欧元）...................................16

图表23：

2015年主要保理市场保理业务占GDP比例.............................17

图表24：

英国保理产业发展情况与同期GDP对比（2011-2015年）.......18

图表25：

英国保理市场中客户年营业收入情况（2015）........................18

图表26：

英国保理覆盖的中小企业产值（2015）......................................19

图表27：

英国保理市场的主要影响因素..................................................19

图表28：

Nafin项目反保理模式......................................................................22

图表29：

2015年中国保理业务比例（按地域）.....................................22

图表30：

2015年中国保理业务比例（按公司）......................................23

图表31：

2013-2015年银行保理和商业保理业务增速对比......................23

图表32：

2012-2015年中国商业保理企业发展情况............................24

图表33：

供应链保理模式...............................................................................24

图表34：

我国商业保理业务类型偏好................................................26

图表35：

我国保理业务收入结构....................................................................26

图表36：

商业保理行业主要融资渠道对比.............................................27

图表37：

通过P2P平台融资的保理业务................................................27

1、保理业务概述

保理，即保付代理，是指将企业赊销产生的应收账款转让，并由保理机构提供资金融通、进口商资信评估、信用风险担保、销售账户管理、帐款催收等业务

的综合金融服务。

现代市场贸易中，买方市场逐渐形成，赊销取代现金和信用证，成为主流贸易结算方式。

这给供应商带来了买方信用风险和资金回流速度慢的问题，保理服务恰好能够解决这两个问题。

按照保理服务内容分类，可以分为有追索权保理、无追索权保理、单保理、双保理、融资保理、到期保理六大类。

图表1：

保理业务分类

按照经营主体不同，保理行业又可分为银行保理和商业保理两个部分。

在中国，银行保理由于先天的资源、制度优势，更愿意为风险程度较低、比较规范的大中型企业开展保理服务，而最需要保理服务的中小型企业却并没有得到足够的

支持，这为商业保理公司带来了差异化竞争的机会。

图表2：

国内银行保理与商业保理比较

保理服务依据不同的保理类型会有不同的操作流程，以只涉及一个保理商的融资保理流程为例。

图表3：

常规保理业务流程

2、商业保理获得更高关注度

图表4：

推荐逻辑

2.1、外部需求不断增加

市场广阔，开展保理业务潜力较大。

全国工业企业应收账款余额逐年抬高，

目前规模已达约11.5万亿。

同时，近年以来应收账款增速一直高于营业收入增速，截止今年5月存在5.9%的差值，意味着更多收入转化为了账面数字，而非实际的资金收入。

图表5：

企业应收账款余额（亿元）

图表6：

工业企业应收账款增速与营收增速对比

社会融资规模下滑，银行银根收紧，中小企业融资难问题凸显。

自从2012

年社融增速达到19.1%高位之后，全国社会融资规模一直保持下行态势，相比商业银行不良贷款率却不断攀升，接近银行业风险2%的警戒线。

不良率的攀升将使得银行更注重贷款的风险控制，资金会更多的投向信用度较高、负债率低的企业，中小企业融资难问题将凸显。

图表7：

全国社会融资总量增速（2011-2015）

图表8：

全国商业银行不良贷款率

民间固定资产投资大幅下滑，社会资金亟需出口。

民间固定资产投资一直

占据我国60%左右的总固投规模，在连续多年以10%以上增速增长后，于今年出现下跌。

大量社会资金难以在实体经济中找到合适的投资标的，保理业务具有较高利润率，能有效促进产业供应链上下游共同发展，契合国家金融反哺实体经济的要求。

图表9：

全国民间固定资产投资占比（2016）

图表10：

民间固定资产投资增速

2.2、保理行业具有独特优势

行业门槛较低，监管较宽松，便于企业设立保理机构并开展业务。

相比其

他类金融机构如融资租赁和小额贷款，商业保理对注册资本要求适中，业务开展限制较小，在任意地区注册保理公司，即可在全国范围内开展业务，比较灵活。

保理业务对客户要求较低，适用企业广泛。

保理融资不需要企业提供担保

或抵押，亦不需要提交保证金，以买断应收账款的方式提供融资，主要依赖的是债务人（即货物买方）的信用，保理客户（卖方）信用并不是核查的关键。

这极大地丰富了保理业务的适用范围，尤其是与大型企业有业务往来的中小企业（如沃尔玛的供货商），凭借对方较好的支付信用，能够比较轻松地获得融资，而无需担忧自身信用不足的问题。

杠杆率最高为10倍，有效提高资金利用率。

在各大监管机构相继压低金融

业杠杆率的情况下，保理行业依旧一枝独秀，享受最高10倍的杠杆，有效提高了保理企业的业务规模，有利于公司赚的较高利润。

源于贸易金融，紧贴供应链，促进各个环节企业共赢。

超过八成的保理企

业以供应链核心企业为中心开展保理业务（即“反保理”），为该大型企业的上游供应商、下游经销商提供相应的应收账款融资、预付款融资服务，大大缓解了上下游企业的资金压力，提升了整个供应链的效率。

与互联网密切结合，搭上电商快车，提升中小卖家资金水平。

通过和电商

的密切合作，保理商能够取得第一手的交易信息、支付信用、以及买家的实际业务情况，大大降低了保理商的征信难度。

而保理业务也为中小微企业云集的电商平台提供了更好的资金融通方案。

图表11：

商业保理与小额贷款、融资租赁比较

2.3、政策支持行业大力发展

国内关于保理的政策法规主要由银监系统和商务部及其下属部门制定。

银监系统、银行业协会的法规和自律规定主要针对银行保理，商务部及下属单位制定

的法规政策主要针对商业保理。

我国保理业发展初期，财政部和外汇管理局也曾制定涉及保理的法规条文。

2003年7月，外汇管理局发布《关于出口保付代理业务项下收汇核销管理

有关问题的通知》，对出口保付代理项下收汇核销的操作予以规范。

银行保理：

1）2010年4月，银行业协会发布《中国银行业保理业务规范》，这是我国

第一份保理业务规范。

《规范》对银行保理业务原则做出限定，明确指出保理业务的定义、特点及分类，并对银行内部管理、数据统计及信息披率提出要求。

2）2014年4月，银监会发布《商业银行保理业务管理暂行办法》，《办法》

指出银监系统是商业银行保理业务的监管部门。

虽然《办法》主要针对银行保理，但相关内容对商业保理同样具有借鉴意义，引起了很大的关注。

商业保理：

1）2012年6月，商务部着手推动商业保理的发展，下发《商务部关于商

业保理试点有关工作的通知》，同意滨海新区、浦东新区开展商业保理试点，但对准入管理、经营行为、行业监管提出了一定的要求。

上海自贸区、广州市、石景山区也出台了商业保理试点办法，但不同省区的监管办法存在一定程度的差异。

商业保理试点工作在全国范围内铺开，除宁夏、甘肃、贵州、湖南、海南，

其他省区均有商业保理公司或其分支机构。

商业保理企业数量井喷式上升，新增845家。

保理业务量355.5亿元，同比增长439.4%。

2）2015年3月，商务部就《商业保理企业管理办法（试行）》征求意见，商业保理终于有章可循。

办法对商业保理的范围、监管及自律机构作出了规定，并对企业设立、业务规范、法律责任等相关内容作出了说明，规范了保理行业的发展。

3）关于商业保理，中国服务贸易协会商业保理专业委员会发布过《商业

保理行业自律公约》，倡议从业者依法合规经营，防范各类风险。

此外，各地区也出台过区域性政策，规范本地区商业保理业务发展。

2016年2月，人民银行、发改委等八个部委联合下发《关于金融支持工业

稳增长调结构增效益的若干意见》。

《意见》充分肯定了应收账款融资对企业融资的重要作用，着力解决中小企业应收账款问题，提倡企业开展应收账款证券化，鼓励发展应收账款融资。

应收账款融资包括应收账款质押融资和应收账款保理融资。

信息不对称使得当前应收账款融资实施成本较高，也阻碍了银行开展该业务，但为商业保理的发展带来机会。

图表12：

行业政策法规

3、保理行业发展历史梳理

3.1、全球保理行业发展历程

保理服务于20世纪60年代进入英国，随后这一业务在欧洲迅速地发展了起来；20世纪80年代，日本成为世界第一大国际保理业务市场；90年代台湾取代日本，连续八年占据国际保理业务市场首位，但随着监管层提高保理产业门槛，

要求机构都持照经营，台湾的商业保理公司逐渐被银行保理所取代；加入WTO

后的中国保理行业飞速发展，于2011年跃居世界第一大保理市场。

图表13：

全球保理行业发展历程

3.2、中国保理行业发展历程

图表14：

中国保理行业发展历程

加入WTO前的发展阶段

1979年实行外贸承包责任制改革，我国外贸企业逐步加入全球市场经营环境。

1987年，负责国际保理业务资信调查的美国邓白氏商业资料有限公司联合外经贸部经济信息中心调查河北环宇电视机厂资信情况，我国保理业务开始起步。

1987年10月，中国银行和德国贴现与贷款公司合作，签订国际保理总协议，

迈出保理业务发展的重要一步。

中国银行成为我国首家提供保理业务的机构。

这一阶段，国内机构的业务成熟度不高，只提供中介服务，不能承担核心业务。

1992年，中国银行加入FCI，交通银行、东方国际保理公司也相继开展保理业务。

1993年5月，北京中贸商务咨询公司成立，业务范围包括资信调查、账款追收、市场研究等。

同年，全国人大通过《公司法》，为中小企业从事外贸生意亮起绿灯，全球通行的赊销开始深入地影响中国企业的贸易方式。

1994年汇率改革为其他商业银行打开了与中国银行竞争的大门，但各银行并没有针对国际贸易融资的服务流程，创新力不足，难以开展包括保理在内的复杂业务，国际贸易融资发展缓慢。

1999年，中国银行率先推出国内保理业务，弥补相关产品的缺位。

加入世贸组织前的发展历程并不尽如人意，20年的发展历程只积累了4家从事保理业务的机构，业务规模较小，成功案例数量不多，业务范围也局限在简单的产品推广，和我国的外贸规模极不相称。

图表15：

中国进出口贸易金额变化

加入WTO后的发展阶段

2001年，南京最大的外商投资企业南京爱立信归还省内19.9亿元贷款，转向外资银行融资。

该事件后，我国保理机构加快了业务创新步伐，业务质量和规

模有了本质的提升。

2005年，我国已有12家机构加入FCI。

2012年，FCI在中国已有25家会员。

同年，各级商务部门着手开展商业保理试点工作。

6月，商务部下发通知，允许滨海新区、浦东新区开展商业保理试点。

12月，《关于香港、澳门服务提供

者在深圳市、广州市试点设立商业保理企业的通知》公布，允许符合条件的港澳服务提供者设立商业保理企业。

2013年，滨海新区、浦东新区、两江新区、深圳市纷纷出台商业保理企业监管办法或税收政策。

管理办法尘埃落定、试点地区不断增多、国际交流日益深入，众多利好因素推动保理行业稳步发展。

2013年，国内业务和国际业务分别达到2.2万亿人民币和939.7亿美元，国际业务大幅增长；全国范围内商业保理企业数量达284家，新注册数量200家。

3.3、国外保理行业历史发展经验借鉴与思考

日本、台湾地区经济均是转口贸易模式，国内市场偏小，对外依存度较高。

保理业务的缘起也是来自跨地区贸易中赊销的信用问题。

我们认为，保理业务的快速发展，往往与经济体的对外贸易业务占比有关。

随着对外联系的深入，出口商对于买方信用资讯、赊销帐款融资的需求会自然增加，保理服务的出现刚好满足了这些需求点。

中国保理市场在随后的发展中，也基本遵循了这一个套路。

出口保理率先试水，随后保理业务才开始在国内市场生根发芽，逐步腾飞。

对外贸易额在很大程度上与保理产业的发展呈现正相关的关系。

保理行业受政策环境影响较大，从台湾保理行业发展的兴衰中可以看出，政策支持对保理行业发展有着极大的促进作用。

随着政府对应收账款业务的重视和保理行业相关政策的落地，我们可以期待国内保理行业发展有巨大潜力。

应收账款增加将促进保理行业的发展，但整体经济环境的持续恶化也会对

保理行业发展产生一定不利影响。

以最近6年来世界保理业务总量和经济数据的对比来看，保理业务的增长与国际贸易、国内贸易的增长有较强的正相关性，保理业务增速块的时候，往往各类贸易的增速都较快，而贸易环境恶化，整体增长放缓的时候，往往保理产业也缺乏增长动量。

从各国保理行业发展历史来看，英国、日本、台湾的贸易腾飞都促进了其保理行业的发展。

图表16：

保理业务量与贸易数据增速比较

4、全球保理市场发展规模及竞争格局

4.1、全球保理市场发展规模

2009-2013年，全球保理业务量一直处于稳步上升状态，2014年开始回落。

但保理业务的影响开始向全球范围扩散，部分国家和地区保理业务发展迅猛。

2015年，全球保理业务量为2.6万亿美元，同比下降7.9%。

其中，国际保理业务增长幅度相