中国涤纶长丝供需压力增大长丝行业有下行压力未来行业集中度大幅提升.docx

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中国涤纶长丝供需压力增大长丝行业有下行压力未来行业集中度大幅提升

中国涤纶长丝供需压力增大，长丝行业有下行压力，未来行业集中度大幅提升

  涤纶长丝的景气复苏持续了3年有余，从2018年9月下旬开始，PTA和涤纶长丝景气度大幅下滑，未来PX、PTA和涤纶长丝以及整个产业链景气度如何变化对产业链上市公司盈利影响较大，我们认为自2019年开始PX将面临行业大洗牌，PTA和涤纶长丝的景气度需密切关注需求端的变化，总体看2019年PTA供需压力小，长丝供需压力稍大；但近几年长丝行业集中度大幅提升。

  1、长丝产业链整体盈利改善，PX和PTA冲高回落

  从“PX-PTA-涤纶长丝”整个产业链的价差情况看，从2016年开始，“PX-PTA-涤纶长丝”产业链合计价差震荡向上，盈利逐步改善，其合计价差从2015年底的3400元/吨左右提升至2018年10月的6638元/吨左右，中间最高达到7784元/吨（2018年9月）。

PX-PTA-涤纶长丝产业链价差情况

数据来源：

公开资料整理

  分析“PX-PTA-涤纶长丝”产业链价差的分布，我们可以看到PX与石脑油的价差最大，PTA与PX的价差最小，涤纶长丝的价差居中。

从价差的变化看，涤纶长丝价差自2015年底开始逐步走高，PTA价差自2017年7月开始逐步走高，2018年7月开始PX、PTA价差大幅扩大，带动整个产业链盈利创新高，10月份整个产业链价差高位大幅回落。

  2、PX：

2019年全球PX将供应过剩，行业洗牌加剧

  2016~2018年我国均没有PX新增产能，截止目前我国PX产能为1397万吨。

2018年1-10月我国PX产量923万吨，同比增长6.83%，PX进口量1302万吨，同比增长11.15%，基本没有出口，表观消费量2225万吨，同比增长9.50%，进口依赖度达到58.53%。

我国PX产量、进口量、消费量增速及进口依赖度（万吨）