财务管理现代企业的投资管理.docx
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财务管理现代企业的投资管理
《工程财务管理》课程实践报告
现代企业财务目标的选择
学期 2011-2012学年第二学期
系（院） 建筑工程学院
专 业 工程管理
年 级 2010级
小组 第一组
指导教师 张晓亮
日 期 2012年5月
成绩
第一组成员信息
一、负责人及联系方式
负责人：
电话：
二、成员名单
1．姓名：
学号：
2．姓名：
学号：
3．姓名：
学号：
4．姓名：
学号：
5．姓名：
学号：
6．姓名：
学号：
7．姓名：
学号：
8．姓名：
学号：
9．姓名：
学号：
10．姓名：
学号：
现代企业的投资管理
摘要：
从投资在经济运行中的地位看，投资既是单个经济主体全部经济活动的起点，也是整个经济体系运行的启动器和动力源。
从经济学研究的目的看，经济学用于描述、解释和预测经济体系运行，并为其运行过程中已经出现或可能出现的问题提供对策。
因此，投资在经济运行中居于一个极其重要的地位，企业的投资管理对企业的生存和发展有着非同寻常的影响，投资已经成为每一个企业力图做大做强，扩大规模、增强效益、持续发展的必要条件。
关键词：
财务管理；投资管理；资产；风险；收益；市场，投资体制
1、企业投资管理的概述
（一）投资的定义
有一位经济学家说过，当人们挣得一美元的时候，通常会做下面两件事情之一：
要么消费掉这一美元；要么将它用于储蓄。
投资和储蓄是有区别的，同样是将钱储存起来，但是投资是要承担风险的。
所谓投资（Investment）就是指货币转化为资本的过程。
投资可分为实物投资、资本投资和证券投资。
前者是以货币投入企业，通过生产经营活动取得一定利润。
后者是以货币购买企业发行的股票和公司债券，间接参与企业的利润分配。
（二）投资的种类
1、资产
资产是包括金融资本和实物资本两类。
从资产负债表上最容易看出两者的区别，从某种程度讲，一项金融资产（financialasset）必然有相应的金融负债。
举例来说，假如投资者购买了公司债券，那么它对投资者是资产而在公司的资产负债表上则表现为负债。
假如投资者购买的是公司的股票，那么对投资者来讲仍是资产而出现在公司的资产负债表的右侧。
因此，金融资产出现在所有者资产负债表的左侧，发行者资产负债表的右侧。
虽然人们也可对实物资产（realasset）进行融资，但该实物资产并没有相应的负债。
2、证券
证券是表明所有者权益的法律文书。
资产证券化是指将资产或者资产组合转化为更容易在市场上交易的形式。
通常讲金融资产归为三类：
权益类证券、固定收益类证券和衍生资产。
最重要的权益性证券是普通股。
股票代表了在公司中的所有者权益。
固定收益证券通常提供已知的现金流，但其收入流是不变的。
从投资目的来看，优先股被认为是固定收益证券。
衍生资产（derivativeasset）是不可能有一般性定义的，通常，衍生资产的价值来自于其他一些资产的价值或它们之间的联系，期货和期权合同是大家最熟悉的衍生资产。
（三）投资的作用
一般的，投资、消费、净出口被称为拉动经济的三驾马车。
而投资则是启动经济的最快引擎，是宏观政策的重要工具。
只要人们储蓄并将储蓄转化为生产性的投资，比如购买机器、用于教育、发明或生产技能的提高上都将增加未来的生产力，换句话说就是可以增加供给。
以杨小凯为代表的新兴古典投资理论认为，“投资是一种发展迂回生产的分工的工具。
”“并不是只要投资就能自动提高生产力。
投资能不能提高生产力，取决于均衡的分工水平是高还是低，而均衡分工水平又取决于交易效率的高低。
交易效率的高低则主要同制度环境相关。
”
这一理论对于正确认识当前甚至以后的中国经济中的投资问题有重要的启示意义。
首先，中国刚刚开始向更加殷实的小康社会迈进，发展很不平衡，二元社会结构尚存，分工和专业化的水平还不高，投资作为发展分工的主要工具，对于中国经济的发展来说十分重要，即使在这次世界性的金融危机的后时代，也不能离开这一工具。
其次，投资本身也是一种消费。
穆勒认为，投资其实是给生产生产工具的专家的消费品，因此它也是一种消费。
所以，我们不能一味强调投资的生产性，投资就一定造成产能过剩，而要具体分析。
比如，我们的民生工程、中西部的扶贫开发、生态保护、大部分基础建设等既有消费的一面，也是消费的基础。
第三，投资要提高生产力，必须提高交易效率，而提高交易效率的关键因素之一是制度的改善。
这要求，法治国家的建设作为社会主义市场经济体制下既定的治国方略，不论有多难，必须长期坚持并逐步落实。
当前，要改革政府管理体制，按照依法治国的要求做到高效、廉价、廉洁，使政府与市场有合理的边界，减少审批，维护公平正义。
第四，投资作为促进分工和专业化的工具，可以引起市场在广度和深度上的扩大，同时可以促进消费，这需要多元投资主体的参与，也同时会产生更多的投资主体。
因此，国家要高度重视和鼓励民间投资、中小企业投资、个人投资，在制度上给予保障。
2、企业的投资管理
（一）投资风险和收益
1、证券投资收益
收益和风险是并存的，通常收益越高，风险越大。
投资者只能在收益和风险之间加以权衡，即在风险相同的证券中选择收益较高的，或在收益相同的证券中选择风险较小的进行投资。
（1）股票收益
股票投资的收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入，它由股息收入、资本利得和公积金转增收益组成。
a．股息
股份有限公司在会计年度结算后，将一部分净利润作为股息分配给股东。
其中，优先股股东按照规定的固定股息率优先取得固定股息，普通股股东则根据余下的利润分取股息。
股东在取得固定的股息以后又从股份有限公司领取的收益，称为红利。
股息的来源是公司的税后净利润。
公司的税后净利润，按以下程序分配：
从税后净利润中提取法定公积金、公益金后，剩余的部分先按固定股息率分配给优先股股东，再提取任意盈余公积金，然后再按普通股股数分配给普通股股东。
可见，税后净利润是公司分配股息的基础和最高限额，但因要作必要的公积金和公益金的扣除，公司实际分配的股息总是少于税后净利润。
b．资本利得
股票买入价与卖出价之间的差额就是资本利得，或称资本损益。
资本利得可正可负。
c．公积金转增股本
公积金转增股本也采取送股的形式，但送股的资金不是来自于当年可分配盈利，而是公司提取的公积金。
公司提取的公积金有法定公积金和任意公积金。
法定公积金的来源有以下几项：
一是股票溢价发行时，超过股票面值的溢价部分，要转入公司的法定公积金；二是依据《公司法》的规定，每年从税后净利润中按比例提存部分法定公积金；三是公司经过若干年经营以后资产重估增值部分；四是公司从外部取得的赠予资产，如从政府部门、国外部门及其他公司等得到的赠予资产。
（2）债券收益
债券的投资收益来自两个方面：
一是债券的利息收益，二是资本利得。
a．债息
债券的利息收益取决于债券的票面利率和付息方式。
债券的票面利率是指1年的利息占票面金额的比率。
一次性付息的计息方式有三种：
第一种是单利计息。
以单利计息，到期还本时一次支付所有应付利息。
这种方式被称为利随本清。
我国的一次还本付息债券即是单利计息债券。
第二种是复利计息。
用这种方式付息的债券通常被称为无息债券或零息债券。
运用这种复利计息的债券，投资者的实际收益率要高于与持有票面利率同水平的单利债券收益率。
它是国际债券市场上的常见品种，我国到目前为止尚未发行过这类债券。
第三种是贴现方式计息。
以贴现方式计息，投资者按票面额和应收利息之差价购买债券，到期按票面额收回本息。
b．资本利得
债券投资的资本利得是指债券买入价与卖出价或买入价与到期偿还额之间的差额。
2、证券投资风险
一般而言，风险是指对投资者预期收益的背离，或者说是证券收益的不确定性。
证券投资的风险是指证券预期收益变动的可能性及变动幅度。
与证券投资相关的所有风险称为总风险，总风险可分为系统风险和非系统风险两大类。
（1）系统风险
系统风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这些因素来自企业外部，是单一证券无法抗拒和回避的，因此又叫不可回避风险。
这些共同的因素会对所有企业产生不同程度的影响，不能通过多样化投资而分散，因此又称为不可分散风险。
系统风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险和购买力风险等。
（2）非系统风险
非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，非系统风险是可以抵消回避的，因此又称为可分散风险或可回避风险。
非系统风险包括信用风险、经营风险、财务风险等。
3、风险与收益的关系
收益以风险为代价，风险用收益来补偿。
投资者投资的目的是为了得到收益，与此同时，又不可避免地面临着风险。
收益与风险的基本关系是：
收益与风险相对应。
也就是说，风险较大的证券，其要求的收益率相对较高；反之，收益率较低的投资对象，风险相对较小。
风险与收益共生共存，承担风险是获取收益的前提；收益是风险的成本和报酬。
风险和收益的上述本质联系可以表述为下面的公式：
预期收益率=无风险利率+风险补偿
预期收益率是投资者承受各种风险应得的补偿。
在短期国库券无风险利率的基础上，我们可以发现以下几个规律：
（1）同一种类型的债券。
长期债券利率比短期债券高
这是对利率风险的补偿。
如同是政府债券，都没有信用风险和财务风险，但长期债券的利率要高于短期债券，这是因为短期债券没有利率风险，而长期债券却可能受到利率变动的影响，两者之间利率的差额就是对利率风险的补偿。
（2）不同债券的利率不同，这是对信用风险的补偿
通常，在期限相同的情况下，政府债券的利率最低，地方政府债券利率稍高，其他依次是金融债券和企业债券。
在企业债券中，信用级别高的债券利率较低，信用级别低的债券利率较高，这是因为它们的信用风险不同。
（3）在通货膨胀严重的情况下，债券的票面利率会提高或是会发行浮动利率债券
这是对购买力风险的补偿。
（4）股票的收益率一般高于债券
这是因为股票面临的经营风险、财务风险和经济周期波动风险比债券大得多，必须给投资者相应的补偿。
在同一市场上，许多面值相同的股票也有迥然不同的价格，这是因为不同股票的经营风险、财务风险相差甚远，经济周期波动风险也有差别。
投资者以出价和要价来评价不同股票的风险，调节不同股票的实际收益，使风险大的股票市场价格相对较低，风险小的股票市场价格相对较高。
（二）中国需要高素质风险投资管理人才
高素质风险投资管理人才决定风险投资的成败，防范和化解金融风险，引领中国的新经济涉险过关，应对入世后风险资本市场的严峻考验，需要善于驾驭风险的高素质人才。
1、风险投资业发展呼唤风险投资高级管理人才
风险投资作为金融创新大潮中不断推陈出新的一个新型投资品种，以其培育未来高成长型企业而获取巨额回报的特有职能和巨大魅力，吸引着众多职业化的投资精英加盟。
经过几十年的发展，到21世纪初，全世界已有数百家著名的风险投资公司，出现了各具特色的天使投资（AngelhoodInvestment）、麦则恩投资（MezzanineInvestment）、布罗波投资（BootstrapInvestment）、杠杆购并（LeveragedBuyout）等著名风险投资家及其投资方式，基本形成了以管理企业战略为主体运作模式的企业家型人才、投资基金经理运作型人才、股市理财实务专家型等类别风险投资高级管理人才群体。
中国大陆风险投资业经历了几十年的缓慢发展之后，近几年迅速驶入快车道。
各种渠道的产业资本、金融资本、自然人资金与高新技术融合，构成新的投资热点。
跨国公司、国外专业风险投资基金正在不断进入中国风险投资业，并以其完善的管理制度、成熟的管理方式、雄厚的资金实力、严格的项目评价体系和职业化的风险投资家担纲领衔运作，使其在竞争中极具优势。
与此同时，随着风险投资行业环境的变化，业内竞争日趋激烈。
对项目资源的抢占与过度性争夺，正在扭曲着这个行业的定价规则；而短期内风险投资基金供给过剩与其高级管理人才的严重短缺，导致了风险投资行业发展中的盲目与过度竞争，引发了对风险投资高级管理人才的激烈争夺。
2、风险投资高级管理人才的几种类型
类型一风险资本运作主导型人才风险投资高级管理人才首先应该是投资和融资才能兼备的资本运营家，既善于筹措风险资本、输出风险资本、推动风险资本循环、进行资本的收购、兼并，又长于风险资本的合理对接、风险投资资本变现的流程设计与运营；同时，还应该精通风险资本市场的运作、分析与管理，如对股票市场、期货市、债券市场的分析、运作、监管、调控、资本市场的风险防范等高级管理才能。
类型二输出企业管理主导型人才称职的风险投资高级管理人才应该比一般的企业管理者站得更高、看得更远、思维更加敏捷、信息更为灵通、管理方法和管理手段更为先进、更富于管理创新，对自己的投资领域与投资企业有与之相匹配的管理战略和经营策略。
既是一个风险投资家，又是一个出色的企业家。
类型三财务分析评价主导型人才无论对企业还是对风险投资人才而言，进行财务分析与评价都是一项非常重要的工作，是职业化的风险投资人才驾驭投资风险所不可或缺的主要技能。
而财务分析与评价功力是否深厚，则是衡量一个风险投资高级管理人才水平高低的基本尺度。
类型四风险控制规避主导型人才风险投资一定要开发和造就大量的以风险防范为主要研究运作方向的高级管理人才，使引入的资金能够得到科学的规划、合理的使用，从而得到最大资本增值。
3、风险投资高级管理人才资源开发
（1）人才资源配置优化组合的“鸡尾酒效应”
风险投资人才资源的“鸡尾酒效应”，是借鉴鸡尾酒勾兑后增添耐人品尝味道的做法，比喻风险投资人才资源加以整合后增值的动因。
即把才能单一的技术专家、管理专家、财务专家、营销专家及其人力资源网络等，通过组建专业化的风险投资公司或实施特定的风险投资项目，对其进行优化组合、合理配置，使之在风险投资中发挥各自的才能特长，形成人才互补后的合力与优势，进而把有限的资源，如资金、技术、人才、信息、管理、市场等生产要素进行有效组合，使其发挥最大效用，整体升值。
（2）产、学、研链接的“风险投资人才孵化”
创建集风险投资的产业运作、教学培训、研究开发于一体的多功能人才孵化基地，对培养复合型风险投资高级管理人才将发挥重要作用。
（三）投资市场
股票市场是人类最伟大的发明之一；它们提高了每个人的生活水平。
资本增长促进了就业机会的增加，增加了可支配收入，还增加了慈善赠予。
由于资本市场允许我们随时间改变我们的消费方式，它们是我们能更好地利用手头的资源。
1、经济功能
最重要的功能是经济功能（economicfunction）。
这一机制方便了把资金从储蓄者转移到贷款者手中。
促进了资金从持有并且希望投资的人向需要并且希望贷款的人流动。
2、连续定价功能
资本市场的第二个功能是连续定价功能（continuouspricingfunction）。
顾名思义，其含义是在连续的时刻上价格都是可以得到的—这对证券投资者有极大的好处。
3、公平定价功能
3、我国投资管理存在的问题及发展
（一）我国投资率被高估的原因分析及反思
1、投资的制度性漏出严重，主要原因是腐败和官僚主义等交易成本的高消耗。
在固定资产投资中，项目转包与虚报造成投资资金的大量流失。
据专家估算，一个项目往往被转包数次。
而每转一次，就被扣掉一部分管理费，最后到施工现场的工程费往往大打折扣。
其次，项目虚报与价格虚报的情形仍然非常普遍。
另外，为了成功获取项目而支出的公关费用、招标过程中发包方得到的回扣等等支出，往往也计入工程款项而被统计入固定资产投资。
有专家认为，这些流失主要发生在国有投资中。
2、地下经济未被纳入统计。
地下经济一般指由于现存的统计制度，没有申报或申报不足使得这类经济活动，从社会统计机关，最明显的是从国民总产值统计中漏掉了。
而地下经济的大部分为消费。
地下经济既有合法交易，也有非法交易。
合法交易如职工从本单位获得的优惠实物、合法的以货易货等，非法交易如毒品、赃物交易等。
据中信证券研究部的测算，我国的地下经济规模一般占到地上经济（即公布的GDP）的10%以上，某些年份甚至高达20%以上。
从周期上看，地下经济具有顺周期性，和地上经济呈正相关，因此，在经济增长较快（同时也是投资增长较快）同时，地下经济增长较快，因而未被统计的消费增长也较快。
消费数据的低估是较为严重的。
3、以“地王”价格为标志的土地价格虚高甚至泡沫，使土地购置价格被高估。
土地购置投资只是用于资产价值的转移并没有形成新的资产，不应被计入固定资本形成。
随着土地价格的上升，土地购置价格的歧高往往成为房地产投资歧高的主要原因。
因此，投资更应关注的是投资的结构问题，破除垄断的问题，政府改革的问题，提高投资效率的问题，提高全社会的创新能力和营造良好的创新环境的问题。
对于民营资本投资来说是法治框架内的鼓励、规范问题，对于国有企业来说是破除垄断、投资监管、投资责任落实的问题，对于政府来说是依法行政、公共服务、公共财政的问题，是做好裁判的问题。
（二）我国投资体制问题多
由于我国的宏观经济管理脱胎于计划经济体制框架下政府对经济社会的直接控制，所以从投资领域改革的实际运行状况来看，我国的投资体制改革具有明显的局部性和非根本性的制度变迁特征。
而在发达的市场经济国家，虽然没有“投资体制”这一专门称谓，但投资行为或活动是建立在市场配置资源的经济体制基础上，政府和市场的投资边界是清晰的，投资的运行及投资的秩序非常健全，投资的利益机制能够自发地形成较为合理的投资流向。
在我国，由于市场投资机制的微观基础薄弱，所以政府的宏观调控政策信号暂时还难以作用于民营经济的投资决策。
一方面，从以往投资的周期性波动来看，政府的调控措施能够较好地带动民间投资的启动，但这也还只是一种传统的投资规模的启动，对合理引导民营投资流向产业政策导向性行业作用不大；另一方面，行政性垄断和行业集团式垄断导致民营投资对高新技术行业、新兴服务业的进入存在壁垒，也是国家宏观调控不力的体制性障碍；再一方面，民营企业获得的政策支持较少，加之投资环境不理想等因素使得民营投资过分注重规避投资风险，从而减少了合理的投资。
（三）我国投资体制的发展改革
1、以建立市场化投资体制为总体目标
《国务院关于投资体制改革的决定》提出，深化投资体制改革的指导思想和总体目标是，按照完善社会主义市场经济体制的要求，在国家宏观调控下充分发挥市场配置资源的基础性作用，最终建立起市场引导投资、企业自主决策、银行独立审贷、融资方式多样、中介服务规范、宏观调控有效的新型投资体制。
具体而言，就是要改革政府对企业投资的管理制度，按照“谁投资、谁决策、谁收益、谁承担风险”的原则，落实企业投资自主权；合理界定政府投资职能，提高投资决策的科学化、民主化水平，建立投资决策责任追究制度；进一步拓宽项目融资渠道，发展多种融资方式；培育规范的投资中介服务组织，加强行业自律，促进公平竞争；健全投资宏观调控体系，改进调控方式，完善调控手段；加快投资领域的立法进程；加强投资监管，维护规范的投资和建设市场秩序。
2、改善民营企业的投资和融资环境
长期以来，我国民营企业的投资和融资环境都不是十分理想，特别是在民营企业投资的资金来源、市场准入、政策优惠等方面都未能列入各级政府的经济发展计划中。
为了尽快改变这种状况，有必要借鉴国外的经验，专门制定民营企业（包括中小企业）的发展规划以及扶植民营企业发展的资金来源等具体政策，一方面，要重新整合现有的政策性金融机构，赋予其承担对民营企业和中小企业提供金融支持的功能，中央财政和地方财政可以向同级的金融机构提供一定比例的资金作为扶植民营企业的专项资金；另一方面，各级政府要做好向民营企业提供国内外市场信息、投资咨询、政策解释等方面的工作；再一方面，要尽快建立适应民营企业发展的多层次金融体系，建立高效率的银行信用体系和证券融资体系，从根本上缓解民营企业融资困难。
3、完善与投资体制相关的配套改革。
（1）加大我国政治体制改革的力度，转换政府职能，将政府作为国有资本所有者的职能和社会经济管理的职能分离，未来的政府投资应遵循非盈利、适时诱导、保护消费者利益的原则，投资于外部经济项目、公益性项目、自然垄断项目以及弥补结构缺陷和总量不足并引导民间投资等领域。
（2）积极推进金融体制改革，继续深化发展资本市场，既为投资主体资本投资提供稳定的、多渠道的资金来源，也为规范市场投资机制下投资主体的投资行为和防范投资风险提供有效的投资监控机制。
（3）大力规范和发展投资项目社会咨询服务体系，培育和完善适应市场化投资体制需要的中介机构。
为投资项目的决策和管理提供服务的中介机构体系在市场化投资体制框架中处于不可或缺的地位，目前我国投资项目社会咨询服务体系建设的主要任务，一是严格从业登记和资质评定制度，二是咨询服务单位要与政府部门真正脱钩，三是制订合理的服务收费标准。
总的来说，投资体制改革的深化，将有助于从根本上解决我国投资领域存在的一些深层次矛盾，更加充分地发挥市场配置资源的基础性作用，进一步提高政府投资决策的科学化和民主化水平，从而增强投资宏观调控和监管的有效性；同时，深化投资体制改革，完善政府投资体制，规范政府投资行为，加快政府职能的转变，也有利于突出政府经济调节、市场监管、社会管理和公共服务等工作重心；而且，深化投资体制改革，有利于消除我国长期存在的投资盲目扩张、低水平重复建设等痼疾，真正走出反复出现的投资和经济增长“一管就死，一放就乱”的怪圈，增强经济健康发展的内在活力和动力；当然，推进投资体制改革对当前加强和改善宏观调控、实现经济“软着陆”，促进国民经济持续健康稳定发展也有着特别重要的意义。
^
结束语
综上所述,在财务管理工作中，建立正确的理财观念，对于人们以自律的态度从事理财活动将是非常重要的。
社会主义市场经济体制的建立，给企业带来了风险与机遇，企业应该树立适应社会主义市场经济体制要求的理财观念，以期达到加强企业财务管理，提高企业管理水平的目的。
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