耶鲁大学开放课程金融市场13银行业成功和失败.docx

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耶鲁大学开放课程金融市场13银行业成功和失败

在我开始之前，我想讲一下周三的客座讲师，安德鲁·莱德利夫，首先他接受了我们的邀请，同意和部分同学共进午餐，所以我想安排一次活动，在我们学院的一间自助餐厅举行，我还没考虑好，也许你们有好的建议，尤其是如果我们可以找到...，查查他原来是哪个学院的，我们在那个学院办，因为他就是耶鲁的毕业生,我忘了是哪间自助餐厅了,楼上的场地不错,也许我可以试试再把那个场地订下来,当然他说他没有什么特别的要求,也许我应该带他去另外一间餐厅,如果你们心中有推荐学院,并且有不错的场地,我和莱德利夫会很乐意去的,以上是周三的安排,之后我会邮件告知你们具体事宜,如果你们有兴趣参与请发邮件给我,这样我们可以组成一个小组进行讨论

我想说一些关于莱德利夫的事,他于2000年创立了白盒顾问,也就是8年前,现在这家公司成长为资产管理规模高达18亿的公司,资产管理规模就是,他从投资者那里引进来多少钱,他可以说是事业有成,并在众多对冲基金经理人中,负有盛名,提醒大家我贴了一个网址,在我们的课程大纲下面,是纽约时报三月五日的一篇文章题为,好奇心的价值

我认为打动这篇文章作者的是,莱德利夫是一个对很多事都抱有好奇心的人,他想知道事物是如何运作的,以及为什么事情会发生,这也许是人类的一种本性,而有些人这种本性比别人更强些,如果你要去投资的话,拥有这种本性也许是好的,当然他将其转化为有成效的想法,那篇文章上有一些例子,其中之一是有一部关于期权与股票价格表现的金融文献,讲述的是十年前关于公司发行期权的一些不太正确的做法,让我告诉你们现在的情况,现在越发普遍的情况是雇员或者至少是高管,可获得他们所在公司额外的股票期权当做薪酬的一部分,作为其优秀管理的回报,你在XYZ公司工作,当前股票价格是每股十美元,他们会给你平价期权或者价外期权,比如以每股十一美元来购买该股票的期权,这样每股就要比市场价多花费一美元,除非股票价格增长了,否则这个期权就是没有价值的,所以这会激励你,作为一个经理应该去提高股票价格,如果股票的价格高于十一美元,你就能够盈利,这样不错,向经理人提供期权激励听起来不错,因为这样可以激励他们为了公司的利益而努力工作,但一些金融文献中提到这样一个问题,即出现了一种诡异的趋势,一旦公司奖励了大量的股票期权给公司管理层,之后股价就会上升,是不是听起来难以置信,我的意思是你可以说,这是因为股票期权激励机制起作用了,因为它的确激励了经理们,这些经理为之付出努力并使公司市值更高,但如果在公司公布奖励之后股价就马上升高,这不禁让人怀疑其中有些猫腻,有一些文章记载表明,在公司发给经理们股票期权之后,股票的价格往往会出现短期激涨,这引起了一些人的猜疑,我想不止是猜疑,公司会在发行股票期权之后,算计发布利好消息的时间,这些公司的经理在一起,彼此互相帮助,我们互相奖励股票期权给对方吧,在这之后,我们就发布利好消息,然后股价就会上升,这样大家就都能赚到钱了,这里面还有一个税收激励因素,如果这些奖励的股票期权是价内期权,这说明期权行权即可赢利,这些利润是要交税的,当然他们想避免交税,他们想发行价外期权,然后发布利好消息,使其变成价内期权,现在已经证明了有公司就是这么做的.

最近,我刚刚在时代周刊上读到这个,埃里克·李写了一篇文章表明,仅靠发布利好消息还不行,有些公司还肯定在倒签期权,因为李指出一些股票的价格,在期权发行后的立刻跳跃,是不可能仅靠发布利好消息而进行操纵的,这一定是,他们在发放期权的当日就知道股价将要上涨,但是李认为在正常情况下,他们是不可能知道的,所以李得出结论,公司以欺诈形式倒签期权,他基于统计检验得出了这个结论,明白我的意思吗,如果股票期权价格...,如果就像公司事后宣称的一样,公司恰好是在股价上涨之前,发行的股票期权,这是不可能做到的,因为没有人可以确切知道股票价格何时会上涨,所以他们必然是在期权发行日期,这点上撒了谎,你们明白倒签的含义吗,在埃里克·李的文章中它是一种丑闻,并且它让监管机构...,监管机构意识到一些欺诈行为横行,不是大多数的公司都有这个问题,我想李指的只是一小部分公司,但是在期权发行日上做手脚,这种事情是绝对存在的,你们明白我的意思吧,他们会在十二月的时候通告说,我们已经在八月的时候,向公司经营管理者发行股票期权了,有意思的是,在八月与他们发布消息的十二月之间,正巧股票价格飞涨,所以监管机构开始调查这个问题,倒签期权是种欺诈行为,安德鲁·莱德利夫做了什么呢,他着手与埃里克·李相似的研究,并且范围更广,所以他自己一路研究下去,找出了所有用倒签期权欺诈的公司,然后试图用这个结论,与证券交易委员会和监管机构抗衡,他都做了什么呢,他在股价上升时做空股票去赢利,一旦这些公司被调查,他们的股票价格和他们的债券价格就会下跌,莱德利夫找出了那些使用,李所描述的方法并且从中赢利的公司,这种做法是不是件好事呢,华尔街就是这么运作的,一些人认为市场是有效的,股票价格是各种信息的综合体现,我不认为市场是有效的,这儿有一个现成的例子,莱德利夫的例子,在某种意义上,有效市场需要所有人,所有分析员一起去完成埃里克·李的研究,但是他们没有这样做,我不知道也许只是,主动性不够,没什么人这样做,莱德利夫可以在其他人之前,找出谁将在这个倒签丑闻中被调查,他抢先一步发现问题这是他的优势,我可以再讲一个关于莱德利夫成功的例子,通用汽车公司,众所周知,是美国的汽车制造商,它现在效益不好,也许你们听说过,整个国内汽车行业的情况都不好,它承受着来自海外品牌的竞争,安德鲁·莱德利夫买了通用汽车的债券,这个债券是以折扣价购买的,因为人们担心,通用汽无法偿付债券,莱德利夫接着要求,与通用汽车公司的管理层会面,他向管理层提出请求,希望通用汽车公司减少支付给股东们的红利,这是一种很合理的做法,如果效益不好他们应该减少红利,但是公司不愿意这样做,是因为这样显得很糟糕,所以他们一直拖延着不去减少红利,莱德利夫提出,你们必须要这样做,而且他说服了管理层,最终经营者决定降低红利,在这之后,债券的价格升高了,因为人们认为降低红利是一个信号,说明公司开始紧缩开支走向正轨,并且去偿付债券持有人,莱德利夫通过这种做法达到利己的目的,我想你们可以就此事向莱德利夫提问,但是它同时也被人们称作股东行动主义或投资者行动主义,也就是他参与进来去改变公司经营的方式,以上就是一些关于莱德利夫的例子

我很钦佩他我认为他拥有,旺盛的好奇心以及勤勉的态度,帮助他发现了投资机会,他的例子再次说明了市场不是完全有效的,如果你付出足够的努力,还是能发现机会,所以市场并不完全有效

今天我想谈一谈银行业,这与我的前一讲紧密相联[注释:

见第12讲],即有关房地产的内容,因为银行是房地产行最主要的资金贷方,和房地产证券投资方,我们现在正在经历一场次级债危机,它同时也是一场银行业危机

我将稍微回顾,我们上次讨论过的东西,无论如何,我想从最基础的东西开始,银行是什么,什么是银行,从历史上讲放债人的存在可以追溯到,谁知道多久以前,数千年前吧,所以可以说,古代就有银行了,但是银行的历史通常只追溯到大约数百年前,经常被人们提起的一个故事是,金匠银行家的故事它可以追溯到,我不知道是几百年以前了,金匠就是处理金子的人,他们制作珠宝和黄金,金器之类的东西,还有咖啡壶,他们用保险箱,或其他安全的方式储存金子,因为他们可以妥善保管金子,所以很多人上前询问,你能不能帮我保存我的金子呢,金匠会接受这个请求,作为金匠生意的衍生项目,尤其是需要保存的是金币,人们不在乎,他们拿回的金币是不是原来送去的那些,紧接着这个金匠发现,保险箱里的金子就这么放着,为什么我不贷一部分出去呢,这样我就可以通过贷款赚利息了,同时当人们回来取金子的时候,只要他们愿意拿到其他的金子就行了,非常明显,他们不介意这些金币是不是原来的那些,我仍然有足够的金子,保存在我的保险箱里所以我能付给他们,事情就这样发生了,任何一个金匠都会想到这个点子,因为这就是的这种业务必然的演变结果,顾客需要使用你的保险箱,因为对个人而言保险箱既昂贵又难以获得,这样你就拿到他们的金子,然后你可以把金子借出去,这就出现了,所谓的部分储备金制度,就是说只有一部分金子,是金匠对外的负债,这个金匠会写下票据,保证归还一定数量的金子,但是不保证归还某个特定的金器,所以这个金匠会在票据上签名,保证归还多少盎司的金子,有时候,这是不记名票据,意指金匠会把金子付给持票人,在其他情况下,票据上会有持票人的名字,不记名票据就变得十分重要,你居住城镇的金匠写下票据并承诺,我会付给持票人这么多数量的金子,任何人都可以是持票人,你仍然需要小心藏好票据防止被偷走,但是至少你不用,再藏一堆金子了,纸币就以不记名票据的形式出现了,如果你的金子存在金匠那里,你可以直接支出这些票据,至少在你所居住的城镇可以这样做,因为金匠在本地有着并众所周知的信誉,这就是关于银行是怎么出现和纸币是怎样出现的

至少在西方是这样,在中国在这方面则有不同的历史,今天则有不同形式的银行出现,我直接跳到现代的部分讲解,最重要的一类银行被称为商业银行,商业银行,就像是一个金匠银行家,接受存款这一点非常关键,就是说你可以把你的钱放到银行里,这些钱会作为贷款贷给别人,银行付给存款人利息,同时收取贷款利息,贷款的利息较高,支付给存款人的利息较低,这其中的利差就是银行的利润,他们就是这样赚钱的,除了商业银行之外...

我不会在这里讨论投资银行,这是另一节课的知识,投资银行是完全不同的,单纯的投资银行既不吸收存款,也不发放贷款,投行是证券承销商,这节课不讲投资银行,只讲商业银行,商业银行从储户那里吸收存款,早期的商业银行并非面向公众,而是为富人和商人提供服务的,早期的商业银行吸收商业存款,并发放商业贷款,后来发展起来的其他存款机构,都统称为"储蓄机构",这些机构的产生源自英国的一场运动,这是我所了解的历史

如果深入了解可能还有其他说法,在英国,19世纪早期出现了一场建立储蓄银行的运动,用我的话来说就是金融民主化运动,旨在为普通人提供小额储蓄的机会,过去人们往往是将钱藏在家里,经常被盗不说,还没有任何利息收入,于是便有了一场储蓄银行的运动,这股风在19世纪从英国刮到了美国,这也是一场博爱运动

换句话说富人们要扶危济困,便建立了储蓄银行,譬如在纽黑文这里[耶鲁大学所在地],过去有家纽黑文储蓄银行,历经了一百多年后来被收购了,现在叫新联盟银行,它不再是一家储蓄银行了,这些储蓄银行往往历史悠久,很多可以追溯到19世纪,还有一种存款机构叫做储蓄贷款协会,这也是...,我常想我们真的很"英国",这里称为新英格兰地区,而美国过去也是英国的殖民地,我们的很多东西都源于英国,储贷协会也是源自英国的一场运动,叫做建房互助协会运动,同样也传到了美国

储贷协会和建房互助协会是一回事,其初衷以及现在的一般理念是,这些银行的建立是为了,让小额储蓄者买得起房子,所以传统的储贷协会,所发放的贷款多为购房抵押贷款,当初的想法是很多人都买不起房子,那我们就把钱凑在一起,放到一个建房互助协会或储贷协会里,然后向我们中那些要买房的人发放贷款,这样做是有好处的,比每个人都单打独斗要强,还有一类叫做信用合作社

信用合作社,我想它大概是源自互助合作运动,我们有很多的社会运动,它们背后都带有某种理想主义,我想大概在19世纪晚期,推动形成了"耶鲁互助会"的那场运动,同时也催生了信用合作社,信用合作社是一些人形成的社团,这些人或是来自同一组织,或居住于同一市镇或者有其它关联,这个社团吸收存款,并对其成员发放贷款,包括购房抵押贷款,而且还扩展到其它如汽车消费贷款,信用合作社成立之初大概还没有汽车贷款,反正诸如此类贷款吧,这有点像储贷协会不同点在于,信用合作社是由某个独立群体所创建的,比如社团或集体组织,它不面向整个社会公众,顺便提一下储贷协会,现在也不仅限于发放抵押贷款,他们也发放住房装修贷款,及汽车消费贷款之类的,我想让你们了解一下这些机构的规模大小,我这里有些数据,是上述美国各类银行的总资产金额

我的数据截至2007年第三季度,商业银行总资产为108720亿美元,即2007年底总资产为10.8万亿,其中约有20%是外国银行资产,有很多大的外资银行来到美国,相比其他一些国家比例还不算大,在墨西哥,现在他们的大商业银行几乎全是外资银行,在美国这个数字是...,国内商业银行的数字...,国内商业银行总资产是79870亿美元,将近8万亿美元,这是国内商业银行,它们都是大型商业银行,如果你再看看...,我把这两类储蓄机构加在一起,我没有它们分别的数据,2007年第三季度,它们的总资产合计1.868万亿美元,接近2万亿美元,所以它们要小得多,储蓄银行和储贷协会要比商业银行小得多,信用合作社就更小了7480亿美元,还不到1万亿美元,所以当我们说到银行,最举足轻重的当属商业银行,还有另一种方法为这些银行排序,即根据其数量,这样排行结果会大不相同,从这些金融机构的数量上来看,排行完全相反,信用合作社就成了最重要的,我找找这个数据,我手上没有最新的数据,这个是1998年的共有11000个信用合作社,这是1998年全美信用合作社的数量,与此同时商业银行只有9000家,这是银行的数量,至于储蓄机构,只有1500个,现在可能就更少了,因为很多这类古老的储蓄银行,都逐渐被改造成了商业银行,对于信用合作社的重要性,你们可能会有错误的印象,你们常会听到信用合作社,因为它们就在你家附近,它们还面向小额储户打广告,所以比较显眼,但商业银行其实要重要得多,我想讲一下银行到底是干什么的,它们...,首先要弄明白的是,在一开始我讲了金匠银行家的故事,我喜欢讲这个故事,因为这里面的道理很简单,如果你是几百年前的一名金匠,你很可能就会变成一个银行家,这是自然而然的事,所以银行的产生是很自然的,而部分准备金制度也是自然产生的,因此它普遍存在于世界上每个国家,无处不在,也就成了我们生活中不可或缺的东西,它的形成必有其根本的原因,下面我就阐述银行产生的一些基本原因

为什么会有银行,我总结出三个主要原因分别是,逆向选择道德风险及流动性,换言之银行的出现解决了这三个问题,逆向选择,我稍后会详细解释,贷款的道德风险以及流动性,我在前面讲了一个金匠银行家的故事,现在就没那么简单了,逆向选择是什么意思呢,逆向选择的问题,对于借款方即希望借到钱的人而言,假如你是贷款方,比方说如果你...,还是换个说法吧,假设你有兴趣投资于公司债权,那么作为投资人你会面临这样一个问题,如果不谨慎投资有可能会血本无归,假如你是一个菜鸟投资者,想投资于这些公司的债券,债券就是他们的偿还凭证或者说欠条,但问题是,作为一名菜鸟投资者,我就有可能会套在里面,那些行家老手们,就知道哪些借款人是可信的,钱借给谁还款的把握比较大,但如果我懵然不知就把钱投进去了,就可能会落得个血本无归的结果,这就是逆向选择,你担心有人会...,你自己无法作出准确判断,由于你没有能力判断一个公司的偿付能力,你的投资就会非常困难,这就引出了所谓关系型银行业务,其实这也就是银行业务的全部所在,

银行业务的核心就是关系,银行是存在于一定社会环境中的机构,它存在于这个社会环境内的商企人士之中,并和他们之间保持着联系,事实上这对银行业务是至关重要的,并且这是部分的...,几乎可以说这就是银行的定义,银行家经常打高尔夫球,这是因为商企人士喜欢打高尔夫,而银行家需要时刻把握周边的经济脉搏,如果你是银行家的话,同当地商人一起打高球是件非常有益的事,因为这样你就能听到一些传闻,都是在不经意间透露的,这些事不会有人专门打电话告诉你的,因为他们可不想被记录在案跟你说过这些,比如某某公司陷入麻烦了,或者他们在干蠢事之类的,他们不可能打电话给银行家说这些的,但如果你们一起打球就会顺口扯到了,或者你可以加入纽约的耶鲁俱乐部之类的,在那儿也可以和别人闲扯八卦,我比较喜欢翻翻旧书,我记得读过一本19世纪的老书,讲如何成为一名银行家,那本书里强调,你得让别人能找得到你,你坐在你敞亮的办公室里,有人想进来跟你聊聊,那你就得抽空奉陪,做银行的就是这样,你从事的是一个不同于其它的行业,你不是一个经营企业的普通商家,你是给这些企业贷款的人,结果呢人们就会投资于银行,即购买银行的股票,因为他们知道,银行家和企业界保持着长期的关系,他们可以免受逆向选择之害,你休想把垃圾债权随便卖给银行家,因为他对这个圈子了如指掌,他定会识破的,因此银行家们就解决了逆向选择问题

另一个问题是道德风险,意思是说,一旦公司借了钱,无论是从银行还是其他渠道,他们就背负了一种义务,金钱的义务,他们有动机去追求高风险因为...,我们这样来想,假设你的公司刚借了100万美元,而现在的经营情况不太稳定,我们的公司可能会倒闭,因为你是这家公司的股东,可能就有动力促使你这样想,我干嘛不来赌上一把呢,我不会告诉别人的,我把剩余的钱全拿去买彩票,我有三分之一的机会赢得300万美元,如果没有中奖,这些家伙就全赔了,反正我也快倒闭了,我倒不妨一试,如果什么都不做我就会坐以待毙,那样我就会因为要还债而破产,所以我要赌一把,至少有三分之一的机会能赢钱,对吧这理由够有说服力吧,你们会这么干吗,当然了企业是不能拿贷款去买彩票的,这会有悖于贷款的合同条款,但他们可能会去做类似的事,他们可能会追求赌博式的商业冒险,这便是贷方遇到的又一问题,即借款公司可能会抱有此种不良动机,至少在特定情况下会过分地追求风险,这样最终蒙受损失的将是债务人,不是债务人,是贷出资金的债权人最终将承受损失,这也是需要关系型银行业务的又一原因,这正是在和其他银行家打高尔夫球时,你所能察觉出的情况,如果你和某人经常通话联系,并且嗅出了问题,你也许就不会借钱给他们了,所以要盯紧这些公司,

第三点是流动性,这也许又要回溯到...,我在前面没有提过,金匠银行家的故事同样适合解说这个问题,流动性是指银行贷长借短,短是指短期,大多数想从银行贷款的人...,我指的是企业,我们向企业发放贷款,大多数贷款企业都不希望今天借明天还,如果你是为了经营活动贷款,比如要开一家商铺,或者是要进货,或者你的生意在最初几年都要贴钱,或者你要建一个工厂,这样你不可能借了钱马上就还,这笔款你需要贷若干年,可是投资者不希望他们的钱被占用好几年,而银行就提供了流动性,即接受短期存款,但可以发放长期贷款的能力,银行是怎样做到的呢,是通过部分准备金制度,他们是基于这样一种考量,即储户们不会在同一天上门来取钱,正如金匠银行家那样,他留存在保险箱中的黄金数量,刚好可以应付一般的提款要求,这样银行就可以向存款人支付利息了,即使是短期存款,存款人可以随时取走存款,存款人也可获取仅从长期贷款中,才可得到的利息水平,如果银行不发放长期贷款,他们就不能够支付高额利息,顺便说一下,技术上讲银行借给公司的都是短期贷款,银行同时进行短期借贷业务,实质上这些借贷款就是长期的,因为你与银行从业者有着千丝万缕的联系,你和他一起打高尔夫,而且他知道你在做生意...,他是你的朋友希望如此,他会理解,你的公司可能无法还钱,在业界里银行向来,有帮助企业家的美名,所以他们不会要求你还钱,即使他们借给你的是短期贷款,除非你的行为不良,银行不会要求你立刻还钱,这衍变成一种施压行为...

由于道德风险的存在,银行恐怕收不回欠款,因此在你的公司行为不良时,他们便会迅速发现此事,在通常情况下这样做十分有效,意义不仅如此,公司也同时会从银行家那得到建议,银行家认识圈里的所有人,当你在和他一起打高尔夫的时候,不仅仅能获取资讯,还可能会从银行家那获得建设性的建议,你一定要和这种与你,合得来的人做生意,在业内银行家们需要很高的声誉和地位,所以全世界都如此,如今银行有着...大家一定要了解,在发展中国家银行规模更加庞大,...应该是在LDCS即欠发达国家,这是相对于发达国家来说的,也可以说银行体系势必会更加庞大,因为欠发达国家,没有完善的证券系统法律法规和历史经验,这通常造成了,只能通过银行进行商业筹资,在更加发达的国家中,证券市场拥有更高的信誉,所以我们不需要如此依赖银行,这点对于很多事情来说都很重要,我早就想在这段内容里讲讲这事了,因为我一直强调,银行是如何帮助解决逆向选择以及道德风险问题的...

我还一直想在这里简要的提下,本应履行这些职能的那些信用评级机构,我没有对这些内容单独准备课程,世界上第一家信用评级机构约翰·穆迪先生于1909年在美国创办的,他当时也视图解决道德风险以及逆向选择的问题,他有个绝妙的主意就是用字母给证券评级,以此来代表其信用状况,最高等级是AAA级,那是你可获得的最好等级了,没有所谓的A+,这听起来有点像大学不过不大一样,于是如果你达不到AAA,你就会是AA如果你达不到AA,你就会是A再往下就有可能是BA,如此排列我想到达C或者更低时...,也就意味着你违约了,这和大学的评级差不多,主旨是...因此他成立了穆迪评级机构,穆迪的工作就是用字母给证券评级,这有点像银行但还是有区别,因为他并不发放贷款,还有一位...,亨利·普尔在1916年按照类似模式成立了普尔评级机构,随后他们与标准统计机构合并成为标准普尔简称S&P,如今他们是美国最大的两家评级机构,而且他们是非常权威的组织,标准普尔也进行字母评级,体系上有些区别但基本相同,还有一个排名第三的评级机构叫惠誉,它比前两家规模要小一些,一个有意思的问题出现了,他们可以向银行那样,处理好道德风险以及逆向选择问题吗,他们与银行相似,而且他们与投资圈有着关系密切,他们努力对任何事件保持掌控,他们和美国经济密不可分,在这种情况下,人们笃信机构的字母评级,但是最近,出现了一点关于评级机构的丑闻,因为他们将一些次级证券评为AAA级,

所谓次级债券,就是那些靠次级贷款担保的证券,这就是刚被揭露的次贷丑闻,问题是,这些评级机构该如何应对,当前已然扩散的不信任感呢,因为他们...一个很重要的事情...,约翰·穆迪是个刚毅且固执己见的人,他写了几本书,在那些书中他谈到了有关诚信进行证券评级的道德信念,人们信任他而且也信任他的机构,虽然相对以前有所减少,但他们仍旧大规模的按照既往行事,约翰·穆迪在20世纪50年代去世他死后,穆迪公司和标准普尔做了一些,穆迪绝对不会允许的事情...,他们开始接受被评级者所缴纳的费用,有些人认为不应该这样做,如果你是...,教授不能由学生支付薪水至少不能直接支付,也许你们正在间接的给我发薪水,但是我不应该从你们手里拿钱,然后按钱给学分那样是不对的,但是事实就是这样发生了,有些人认为信用评级机构已经让某种程度的道德风险渗透到他们的机构中,他们已经对技术进行改进,并且他们正尝试在机构中划分部门以便防范道德风险的发生,我认为这会有效果,信用评级机构和银行都将会在我们的社会中扮演很重要的角色,历史上的金融创新基本上都是组织机构对危机的一种适应,目前次贷危机对银行业和评级机构都造成了伤害,因为这种紧张的境况,压迫着他们的组织,但我想还需要一段时间才能回归正轨,我提到过部分准备金,实际上银行只将一部分债务资金用作准备金,就像金匠银行家只留存部分黄金一样,这是个问题,问题是银行该留存多少作为准备金呢,当金库没有足够的黄金时,银行就会倒闭,因为当人们开始索要黄金时,金匠银行家却拿不出来,1988年签订了巴塞尔协议,你们可以在法博齐的书中读到详细的内容,巴塞尔协议是一个国际公约它制定了风险资本要求并且向各国的银行监管者推荐风险资本要求,我们面临着一个问题,如果出现银行挤兑,部分准备金制度会,导致系统性的问题,如果银行出现问题而且他们无法支付...,如果一家银行出现问题,并且无法支付提取的存款,那么这就会使得整个系统崩溃,因为这会在投资者中引起恐慌...,在存款人和银行中引起恐慌,并且造成银行挤兑,这在历史上已经发生多次了,如今各国政府都在进行银行监管,并且告诉他们,他们必须留存最小金