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西药行业研究笔记

2014年中国维生素产业竞争格局前瞻

2014年4月17日|来源：

医药医疗研究网|【打印】【关闭】

近日参加了在广州举行的“2013年中国维生素产业发展高层论坛”，结合国信医药对化学原料药行业，特别是维生素细分领域的长期跟踪，谈谈我们对维生素行业2014行业竞争格局和投资集会的前瞻判断。

　　主要品种竞争格局:

因产能普遍过剩，供方格局变化是决定维生素产品长期价格走势的核心因素。

2007~2008年VE价格的大幅提升，其供方格局基础是法国安迪苏的退出，新和成、浙江医药、巴斯夫与帝斯曼四家生产企业份额的相对稳定。

2013年VE价格走势偏弱，而VA价格则相对坚挺，主要原因是海南北沙VE量产，供需博弈力量对比已经改变，原有生产企业提价效果减弱;VA则进入壁垒更高，因暂无新竞争对手加入，维持原有竞争格局。

VC竞争格局:

仍处于调整阶段。

2013年普遍亏损，迫于成本压力石药，东药等陆续提价，但成交价格继续维持低位，预计2014年VC格局难现显着变化。

　　2014年或有变化:

需要注意VB5（泛酸钙），VA和VE供方格局变化。

1）VB5经历了五年的低价竞争，日本第一制药等不具备成本规模优势企业已经退出，市场基本集中在鑫富药业，新发药业，帝斯曼和巴斯夫4家企业中，市场份额相对固定，共同提价获取合理利润或许成为4家企业的最优选择。

鑫富药业资产重组为竞争关系转变带来新的契机，我们判断VB5将进入向上周期，价格有望突破100元/kg，并可以维持较长时间。

2）VE生产企业仍有合作的默契，南海北沙供应量仍较小，供求在新价格上取得平衡。

2014年国内下游需求恢复，价格仍有望回到90元/kg左右。

但对比2010~2012年，2013~2014年VE价格依然是下了一个台阶。

3）VA合成技术路线长，原料来源相对有限，已有企业不断升级技术。

2014年新工艺出现，市场份额可能会变化，同时需要注意新竞争者加入的风险。

　　投资关注点:

积极关注鑫富药业。

2013年上半年VB5均价为55元/kg（出口7.6美元/kg），鑫富药业毛利率为29%，目前价格已提升至80~90元，若未来价格提升至100元，并保持稳定，则毛利率有望提升至45%。

公司泛酸钙产量在7000吨左右，价格每提升10元，增加毛利润7000万元，增厚EPS0.27元，弹性非常大，建议积极关注。

　　2013年VE和VA价格同比12年下滑约20%，新和成与浙江医药前3季度分布下滑20%和41%，2014年新格局稳定，国内下游需求恢复，价格下滑幅度会放缓。

预计2014年后浙江医药维生素业务业绩拖累会减小，制药业务增长贡献加大，维持“谨慎推荐”评级。

　　风险提示:

　　1）新发和鑫富竞争关系恶化，若相互降价抢占市场，则VB5价格上涨趋势将转变;2）鑫富药业资产重组尚未完成存在不确定性;3）更多新竞争对手进入VE和VA生产。

　　国信医药维生素行业系列报告:

《维生素景气提升，VE、VA价值凸显-110516》;《2011年中国维生素产业发展高层论坛纪要-111219》;《2012年维生素产业发展高层论坛纪要-121116》。

2013年中国生化药外贸再上新台阶

2014年4月15日|来源：

医药医疗研究网|【打印】【关闭】

2013年我国生化药产业转型升级继续进行，研发能力、生产能力、产业集中度均进一步提升，加之国家一系列利好政策的出台，生化药产业得到了长足的发展。

　　出口走出上年阴霾

　　2013年，我国生化药出口额再创新高，达到23.97亿美元，同比增长6.13%的好成绩一扫2012年生化药出口负增长的阴霾，给生化药研发和贸易注入了信心和正能量。

从月度数据上看，3月和7月为出口增长较快的月份，增幅均超过23%。

　　2013年，我国出口生化药38.56万吨，同比增长6.78%，为我国生化药出口额增长率由负转正做出了极大贡献。

同时，出口均价略降0.61%，但与2012年的降幅相比趋于缓和。

　　2013年我国生化药共出口到177个国家和地区。

其中，对欧洲出口8.65亿美元，同比增长3.52%；对亚洲出口7.84亿美元，同比增长15.27%。

上述两大洲是我国生化药的主要出口市场，所占比重达69%。

我国生化药出口十大贸易伙伴依次是美国、德国、法国、日本、俄罗斯、印度、意大利、韩国、泰国、奥地利，上述10国占据我国生化药出口总额的58.6%。

其中，美国市场一枝独秀，我国对美生化药出口4.16亿美元，较第二名德国高出2.4亿美元。

从国家类型上看，我国对发达经济体的生化药出口增长缓慢，但对新兴经济体的出口增长表现出色，例如对美国、法国、日本、奥地利4国的生化药出口增幅分别为-9.1%、-20.32%、0.44%和-25.47%。

相反，对俄罗斯、印度、泰国3国的出口增幅分别达到13.86%、24.85%、40.04%，这说明我国生化药的出口重心正从发达国家向新兴经济体国家转移。

　　2013年，我国从事生化药出口贸易的企业共有1093家。

其中，民营企业以11.85亿美元的出口额占据半壁江山，“三资”企业在同比增长率上以11.97%的数值领跑。

出口额超亿美元的企业共3家，在1000万美元以上的企业有49家。

深圳市海普瑞药业有限公司、安琪酵母股份有限公司、烟台东诚生化有限公司、南京健友生物化学制品有限公司、艾博生物医药（杭州）有限公司、临沂山松生物制品有限公司、山东谷神进出口有限公司、常州千红生化制药有限公司、诺维信（中国）生物技术有限公司、青岛九龙生物医药有限公司领衔我国生化药出口榜单。

　　2013年，我国出口生化药最多的十大品种依次是肝素及其盐、蛋白胨衍生物、未列名的酶及制品、其他未列名的人体或动物制品、其他抗血清及血份及免疫制品、活性酵母、琼脂、人用疫苗、重组人胰岛素及其盐、酪蛋白。

其中，人用疫苗和重组人胰岛素及其盐的出口增幅分别达到86%和153%，高端生化药的强劲发展势头可见一斑。

　　具体来看，2013年我国人用疫苗出口额达到4103万美元的历史最高峰，出口数量和价格均出现了大幅攀升，增幅分别达到30%和43%。

我国人用疫苗的主要出口市场是亚洲，出口金额占比70%。

出口国别中印度、白俄罗斯、荷兰、泰国、韩国排名前五位，上述5国合计所占比重高达80.7%。

其中，印度高居榜首，所占比重达45.2%，我国对印度出口额为1854万美元。

疫苗出口企业中排名前五位的是成都生物制品研究所、长春长生生物科技股份有限公司、长春祁健生物制品有限公司、科园信海（北京）医疗用品贸易有限公司、辽宁成大生物股份有限公司。

　　2013年肝素及其盐制品仍为生化药出口的重磅产品，出口额为6.57亿美元，同比下跌12.09%，出口金额占比27%。

出口量最大的3家企业是深圳市海普瑞药业有限公司、南京健友生物化学制药有限公司、烟台东诚生化有限公司，上述3家企业占据了我国肝素产品出口一半以上的份额。

　　其他抗血清及血份及免疫制品的出口额为2.34亿美元，同比增长率达到35.02%，占生化药出口的比重达9.8%。

该税号商品共计出口到162个国家和地区，其中对美国出口7965万美元，同比增长69.07%，所占比重达34%。

全国有176家企业经营该类商品出口，艾博生物医药（杭州）有限公司出口金额高居榜首，占该商品出口总额近1/3。

　　进口业绩增长迅猛

　　2013年，我国生化药进口延续2012年的态势，继续迅猛增长，进口额达到38.96亿美元，同比增长41.98%。

自2012年生化药贸易顺差转变为逆差后，逆差金额迅速拉大，2013年达到14.99亿美元，同比翻了两番。

从月度数据上看，全年12个月我国生化药进口均保持正增长，有6个月的增幅在50%以上。

其中，1月份增长最快，增幅超过126%。

　　2013年，我国生化药进口表现出量价齐升的态势。

进口数量同比增长4.63%，进口均价同比上涨35.7%。

　　2013年，我国累计从85个国家和地区进口生化药，欧洲和北美洲仍然是主要进口市场，占比分别为65%和27%。

我国生化药进口前十大贸易伙伴依次是德国、美国、瑞士、法国、丹麦、爱尔兰、奥地利、新西兰、西班牙、日本，均为发达国家，占我国整个生化药进口市场比重高达90.6%，市场垄断特征非常明显。

其中，我国从德国和美国进口的生化药金额均超过10亿美元，遥遥领先于其他国家，而前者更是以83.68%的同比增长率成功赶超后者。

　　2013年，我国共有1200多家企业经营生化药进口，进口额在100万美元以上的企业有153家。

“三资”企业进口金额占据我国生化药进口总额6成以上的份额，同比增长率也接近4成；民营企业进口活力旺盛，同比增长率接近70%。

上海罗氏制药有限公司、罗氏诊断产品（上海）有限公司、科园信海（北京）医疗用品贸易有限公司、永裕（上海）医药物流营运有限公司、雅培贸易（上海）有限公司、中国牧工商（集团）总公司、诺和诺德（中国）制药有限公司、辽宁汇明国际贸易有限公司、永裕（北京）医疗用品贸易有限公司、上海永裕医药有限公司，位居2013年我国生化药进口额排名前十位，累计所占比重达55.45%。

　　2013年我国进口的前五大生化药品种分别为税则号3002100090项下商品、人用疫苗、兽用疫苗、未列名的酶及制品、酪蛋白酸盐及衍生物，进口金额均超过1亿美元。

　　其中，人用疫苗的进口额达到3.04亿美元，同比增长率达到94.98%。

全国共有12家企业经营人用疫苗进口，科园信海（北京）医疗用品贸易有限公司的进口额高居人用疫苗进口额榜首，所占比重达60%。

该公司主要从事进口生物医药制品分包装，主要品种包括B型流感嗜血杆菌结合疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗、人用狂犬病纯化疫苗（Vero细胞）、脊髓灰质炎灭活疫苗、甲型肝炎灭活疫苗、流行性感冒病毒裂解疫苗等。

　　其他抗血清及血份及免疫制品的进口额为27.59亿美元，所占比重为71%。

全国共有402家企业经营该类商品进口，其中上海罗氏制药有限公司、罗氏诊断产品（上海）有限公司、永裕（上海）医药物流营运有限公司、雅培贸易（上海）有限公司、科园信海（北京）医疗用品贸易有限公司位居该类商品进口额排名前5位，所占比重累计达54%。

罗氏制药进口的生物医药制品主要有注射用曲妥珠单抗（赫赛汀）和贝伐珠单抗注射液（安维汀）均是其自家生产的畅销原研药。

赫赛汀2012年全球销售额达到62.83亿美元，其专利将在2019年到期；安维汀2012年全球销售额达61.5亿美元，其专利也将于2019年到期。

雅培贸易（上海）有限公司进口的生物医药制品也主要是其自家产品阿达木单抗注射液（修美乐），该品2012年全球销售额达92.65亿美元，专利将在2018年到期。

2013年1-10月我国生化药出口额止跌回升

2014年4月15日|来源：

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2013年1～10月，化药出口额19.58亿美元，同比增长5.98%；进口额31.18亿美元，同比增长36.88%。

进出口总额达50.76亿美元，已超过2012年全年50.02亿美元的水平。

　　出口额止跌回升

　　相比于2012年我国生化药出口额为22.58亿美元、同比下降1.78%的数据，2013年1～10月生化药出口额19.58亿美元、同比增长5.98%的利好成绩，无疑给生化药研发和贸易注入了正向信心与能量。

　　我国生化药共出口到176个国家和地区。

对欧洲出口额为7.22亿美元，同比上升3.88%，是主要出口市场，占比达36.87%。

对亚洲出口额为6.33亿美元，同比增长16.11%。

生化药出口十大目的国美国、德国、法国、日本、俄罗斯联邦、印度、韩国、意大利、泰国、奥地利，占比达59.06%。

其中，美国市场占比达16.69%，出口额为3.27亿美元，同比下降13.79%。

　　从事生化药出口贸易的企业共1013家，出口额在1000万美元以上的企业有43家，深圳市海普瑞药业有限公司、安琪酵母股份有限公司、烟台东诚生化有限公司、南京健友生物化学制品有限公司、艾博生物医药（杭州）有限公司、临沂山松生物制品有限公司、山东谷神进出口有限公司、常州千红生化制药有限公司、诺维信（中国）生物技术有限公司、青岛九龙生物医药有限公司位居我国生化药出口额前10位。

　　肝素及其盐制品仍为生化药出口重磅产品，出口额5.49亿美元，占比为28.05%。

出口量最大的两家企业海普瑞药业、南京健友合计占44.34%的出口份额。

　　税则号为3002100090“其他抗血清、其他血份及免疫制品”项下商品的出口额为1.88亿美元，占比达9.6%。

共出口到161个国家和地区，主要出口市场是美国、土耳其、印度、法国、德国，占比达53.06%。

全国有147家企业经营该类商品出口，艾博生物医药（杭州）有限公司出口金额高居榜首，达6271.7万美元，占该产品出口总额的33.39%。

　　人用疫苗出口额为2958万美元，同比增长67.46%。

主要出口市场是亚洲，出口金额占比73.61%。

出口国别中，印度、白俄罗斯、泰国、埃及、孟加拉国排名前5，所占比重达53.23%。

其中，印度占比47.07%，出口额1392.68万美元，引入注目。

疫苗出口企业中排名前5的是成都生物制品研究所、长春长生生物科技股份有限公司、辽宁成大生物股份有限公司、长春祁健生物制品有限公司、深圳赛诺菲巴斯德生物制品有限公司。

进口额迅猛增长

　　2013年1～10月，我国累计从55个国家和地区进口生化药，欧洲和北美洲仍然是主要进口市场。

生化药进口十大贸易伙伴依次是美国、德国、瑞士、法国、丹麦、爱尔兰、奥地利、新西兰、西班牙、日本，前十名占比达90.8%，均为发达国家，市场垄断特征明显，贸易逆差较大。

由于包括我国在内的发展中国家生物医药行业起步较晚，低水平重复多、自主创新少、生产技术与工艺落后仍是擎肘生化药产业发展的难题，无论是产业链上游技术或下游技术，与发达国家相比均明显落后。

　　全国共有1000多家企业经营生化药进口，进口额在100万美元以上的企业有153家，上海罗氏制药有限公司、罗氏诊断产品（上海）有限公司、永裕（上海）医药物流营运有限公司、科园信海（北京）医疗用品贸易有限公司、雅培贸易（上海）有限公司、中国牧工商（集团）总公司、永裕（北京）医疗用品贸易有限公司、辽宁汇明国际贸易有限公司、百特医疗用品贸易（上海）有限公司、深圳赛诺菲巴斯德生物制品有限公司，位居生化药进口额排名前10位，累计占比达55.62%。

　　其中，人用疫苗进口额为2.09亿美元，同比上升61.97%。

全国共有9家企业经营人用疫苗进口，科园信海（北京）医疗用品贸易有限公司高居人用疫苗进口额榜首，占比达60.84%。

科园信海生物医药主要从事进口制品分包装，主要品种包括B型流感嗜血杆菌结合疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗、人用狂犬病纯化疫苗（Vero细胞）、脊髓灰质炎灭活疫苗、甲型肝炎灭活疫苗、流行性感冒病毒裂解疫苗等。

　　税则号3002100090“其他抗血清、其他血份及免疫制品”项下商品的进口额为22.36亿美元，占比为71.71%。

全国共有346家企业经营该类商品进口，其中上海罗氏制药有限公司、罗氏诊断产品（上海）有限公司、永裕（上海）医药物流营运有限公司、雅培贸易（上海）有限公司、科园信海（北京）医疗用品贸易有限公司位居该类商品进口额前5位，占比达54.62%。

罗氏制药进口的注射用曲妥珠单抗（赫赛汀）和贝伐珠单抗注射液（安维汀），2010年全球销售额分别为41.7亿和5.54亿美元，专利都将在2019年到期。

雅培贸易（上海）有限公司进口的阿达木单抗注射液（修美乐）2010年全球销售额达59.8亿美元，专利将在2018年到期。

2013年我国西药类商品进出口情况分析

2014年4月11日|来源：

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2013年，我国医药外贸增长速度继续放缓，同比增长率为10.27%。

在国际市场竞争激烈的环境下，在我国医药外贸中举足轻重的西药类商品进出口额为511.65亿美元，占比从2010年的63%持续收窄至57%。

在这一年中，我国西药类商品出口额为287.07亿美元，同比增长率为3.21%；西药类商品进口额为224.58亿美元，同比增长11.76%；进口和出口增幅均创下近4年来的最低，较医药整体进口和出口同比增长率均分别减少约3.5个百分点；西药类商品贸易顺差继续收窄19.05%，金额为62.48亿美元。

　　近年来，西药出口的高速增长一直是维持我国医药商品出口增长的主要支撑点。

但自2013年以来，国家对原料药产业进行结构调整，再加上外需疲软、国际市场对中国新兴医药产业的打压，以及欧美对从我国进口医药的监管日趋严格，我国西药出口贸易遭遇寒冬。

　　出口量升价跌

　　2013年，我国西药类商品出口数量为724.5万吨，同比增长7.12%，延续了近年来的出口数量增长势头；出口均价则出现了3.65%的同比跌幅，是2010年以来出现的首次下跌，这充分反映出国际市场竞争的激烈程度。

　　从月度数据来看，2月份和9～10月份为我国西药出口的两个低谷。

2月份受春节假期影响，出口增速降到谷底，为-1.17%；出口额也为全年月度最低，仅19.71亿美元。

9月份，西药出口数量出现全年唯一一次负增长，造成该月出口额同比减少4.58%。

10月份，西药出口数量的反弹受到出口均价下跌的拖累，并未能带动出口额的增长，该月出口额仅同比微增0.01%。

从全年来看，仅1月份和11月份西药出口均价有2%左右的同比上扬，其余月份均为下跌态势，跌幅从0.4%到9.5%不等。

　　2013年，我国西药类商品对传统市场的出口依然占据着优势地位。

其中，对亚欧两大洲的出口占据我国西药总出口额的71%，但出口增速的放缓成为西药出口的拖累，出口同比增长率分别仅为4.99%和2.1%；对北美洲和大洋洲的出口表现更差，同比分别下降1.29%和9.45%；对拉丁美洲、非洲等新兴市场的出口额增速相对较快，分别为8.46%和9.17%，但仅34亿美元的出口规模对于挽救西药出口的整体颓势而言无异于杯水车薪，不过这两大市场未来巨大的增长潜力非常值得企业关注。

　　印度首次超过美国成为我国西药类产品最大出口目的国，出口额达38.29亿美元，同比增长达10.18%。

美国则首次从我国西药类商品出口目的国榜单的榜首位置掉落，屈居第二，-0.73%的同比负增长是其被印度超过的主要原因。

日本、德国、韩国、荷兰、巴西、西班牙、意大利和澳大利亚分居我国西药类商品出口目的国榜单中3～10名，除对巴西出口额同比增长7.05%的成绩较为优异外，对其余7国的出口增长率均低于3%，甚至为负增长。

对印度、巴西出口的较高增幅和对发达国家的较低增幅说明，在产业链上我国与欧美发达国家高低互补，与印度等竞争对手各有侧重。

　　2013年，我国共有10398家企业经营西药类商品出口业务，比上年同期减少了174家。

经营西药类产品出口企业数量的减少，反映出当前我国医药出口低迷的现状。

民营企业一直是我国西药类商品出口的主力军，其152.7亿美元的出口额占据着我国西药出口的半壁江山，6.22%的同比增长率更是维持西药出口增长的支柱。

相对而言，国有企业和“三资”企业活力减退，西药出口颓势明显，同比增长率分别为-4.8%和3.11%。

　　在我国西药类产品出口企业榜单中，上海怡世翔物流有限公司、浙江省医药保健品进出口有限责任公司、廊坊梅花生物科技有限公司、浙江新和成股份有限公司、浙江华海药业股份有限公司、珠海联邦制药股份有限公司、浙江医药股份有限公司、深圳市海普瑞药业有限公司、潍坊英轩实业有限公司和浙江横店普洛进出口有限公司占据前10名，但上述10家企业出口所占比重仅为10.17%，我国西药出口集中度低的现状仍未改观。

　　2013年西药出口结构并没有太大变化，原料药出口占比依然很大，以235.98亿美元的出口额占据着西药出口82.2%的比重，比重略有下降。

西成药和生化药分别出口27.11亿美元和23.97亿美元，占比仅相差1.1%。

三大类别出口均表现量升价跌的形势令人担忧，原料药、西成药和生化药出口数量依次同比增长6.89%、13.79%和6.78%，出口均价则分别下跌3.98%、7%和0.61%。

具体来看，仅有青霉素类原料药和制剂、头孢菌素类原料药和制剂、麻醉用原料药、激素类和维生素类制剂等几个品种的出口同比增长率超过10%；出口均价同比增幅超过10%的品种更少，原料药中的激素类、四环素类、呼吸系统用药、消化系统用药和西成药中的激素类、青霉素类等品种包含在其中。

维生素品种价格弱势震荡部分品种小幅上涨

2014年3月26日|来源：

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　2月，主要维生素品种价格弱势震荡，部分品种事件性提价。

2月VE成交均价维持87元/kg，处于近年来的较低水平，预计再大幅下跌可能性不大。

VA成交均价为130.9元/kg左右，环比上涨11.56%，近期涨幅较大，后市价格有待观察；泛酸钙受山东新发事故影响，短期供需失衡价格继续大幅上涨，目前最新成交价达到142.5元/kg。

其余品种中，VC均价26.2元/kg，环比上涨9.17%，VB1、VB2、VK3价格维持稳定。

　　抗生素价格总体稳定，部分品种小幅上涨。

本月跟踪的7只主要抗生素及其中间体价格中，受环保限产的影响，青霉素工业盐产业链上的6-APA、7-ADCA和阿莫西林价格均有一定幅度的上涨，而硫氰酸红霉素则出现4.92%的下跌。

　　此前在药品降价以及抗生素分级管理办法双重因素的影响下行业产能和渠道存货过剩，目前这一问题虽略有缓解，但由于“限抗”的长期性，下游需求并未有效放大，长期来看产能依然过剩，因此预计，虽然抗生素原料药及中间体总体价格未来大幅下跌的空间不大，短期受环保影响价格有望持续坚挺，但后续反弹空间还要观察实际成交情况和环保执行情况。

　　激素类中间体价格继续高位回落。

本月跟踪的激素类中间体中，2月份皂素价格66.5万元/吨，环比下跌8.28%，双烯价格117.5万元/吨，环比下跌4.08%，价格较前期高位继续下降趋势。

激素类产品经历了大起大落之后，行业正在走向成熟，产品波动较小，双烯原料黄姜的供需趋于平衡，目前双烯价格已处于历史高位，未来继续大幅走强的可能性不大。

　　投资建议:

虽然部分维生素品种报价有所反复，但由于目前行业供需相对稳定，预计大部分产品的后续价格难有较大涨幅，仍将维持区间震荡；但各品种未来可能呈现分化行情，VE、VC、VA价格未来可能会逐渐转暖，VA价格已经出现一定回升，泛酸钙大幅提价后未来有望继续保持强势;而抗生素原料药及中间体从中长期来看，在市场需求疲软和限抗的大背景下，价格持续上涨难度较大，短期价格需观察环保执行情况;随着黄姜供需趋于稳定，激素类中间体未来继续大幅走强的可能性不大，近期皂素和双烯价格高位也明显下降，短期需关注最新价格走势。

2014年维生素市场大致走势情况分析

2014年3月26日|来源：

医药医疗研究网

2013年，外部环境低迷，需求减退，维生素产业内部产能扩张给市场价格形成巨大压力。

维生素厂家对于价格的话语权在逐渐减弱，同时厂家份额及新