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ipo未过会总结
《2012年1-6月中国主板、中小板和
创业板IPO未过会原因深度分析报告》讲座
王总：
今天在这儿主要把这些企业上市背后的一些原因，跟大家做一个共享。
其实，坦白说很多企业筹备上市的时候，没有人想得到背后的结果。
但是从去年企业过会情况来看，确实非常不乐观。
因为去年一共接受了345家企业申报，其中有80家企业被否决或取消审核，或者暂缓审核，这个应该说创了中国资本市场的记录，被否概率和家数太多了，从今年上半年也表现出这样的趋势，今年上半年整个企业被否概率也是延续了去年企业接近20%的比例，今年上半年创业板过会率82%，中小板过会率只有78%。
从2008年至今一共否决了192家企业，这些企业主要集中在几个行业，第一个是软件IT行业，这是最多的，因为IT软件行业也是我们北京非常有优势的行业，在192家中有50家企业是集中在IT软件和信息服务行业。
第二个行业是金属材料，被否企业有二十多家。
第三个行业是精细化工，跟精细化工行业相关的企业，在四年时间里被否企业也有接近20家。
最后一个行业就是跟服装纺织相关的企业，被否比较多一点，这四个行业加在一起占了否决的192家企业的60%。
四个行业为什么会有集中企业被否呢？
其实我们来看这个饼图，这个饼图让大家知道，一个企业一般被否会集中在几个方面的理由。
第一，关联交易和同业竞争，这个也是我们法律层面很关注的问题。
第二，募投项目，就是募集资金的投向。
第三，盈利的不确定性，比如稳定和连续性会遭到一些质疑。
第四，涉嫌虚假披露。
第五，在税收和法律法规出现了一些问题。
一、关联交易和同业竞争
像关联交易和同业竞争，今年上半年的上海冠华就被否了。
2011年有80家企业被否和暂缓表决，大家有的时候可能没有仔细分析，其实有22家企业是第二次被否，这个是相对于颠覆了大家以前的一个想法，好多企业否了一次以后，认为第二次再做上市，99%都能过，其实不是这样的，从去年数字来看，就颠覆了这个认识。
就是80家企业有22家是第二次之后连续被否。
这个数字至少反映出一个问题，郭树清上台以后，把审核思路和规则，确实做了很多调整。
我举另外一个例子，上海冠华第一次被否的时候，在招股说明书当中，没有披露关联交易和同业竞争的问题，它在第二次上会的时候，就把关联交易和同业竞争披露出来的，从我们法律来看，这个无可厚非的，因为你第一次没有做披露，也没有发现这个企业有同业竞争和关联交易的问题，等到这个企业第二次上会的时候，觉得第一次被骗了，觉得当中就存在一个问题，就是虚假披露问题。
今年四月份郭树清有一个讲话，以实质性审核转为信息披露为核心。
如果你做材料过程当中涉及一些虚假披露和恶意隐瞒，这个性质有更恶劣了。
坦白说冠华第二次披露还是很完整的，把第一次没有披露的信息全披露出来了，当然大家很好奇第一次他因为什么问题被否的呢？
就是因为他受金属材料价格大幅波动的情况下被否的，因为它的主营业务是镍，镍的价格当时是大幅度波动，导致它的连续性和持续性出现了问题。
前两天也有一家企业存在关联交易，是珠海做药的一家公司A企业，他被否是非常冤枉的，就是投资公司投了它和它的下游企业B企业，后来这两家企业，在这个投资公司在没有投资这两家企业之前，这两家就属于上下游关系，其实那些东西都很正常的，两个公司没有任何关系，一个在上海，一个在珠海，两家没有关系，但是因为什么被牵扯上关系的呢？
就是他们都被同一家公司投了，投了之后，这两家之间的交易额大幅增加，曾经接近30%。
也就是说，那家原材料供应，完全都由另一家公司供应，估计是被举报才发现这个问题以后就认为他们有关联交易，其实坦白说这都是没有什么关系的，以前人家是合作关系，只是因为PE公司投了这两家企业，所以被很牵强的认为这两家公司有关联交易，这个问题是大家很关注的问题。
因为另外一家公司是没有上市的，如果不是因为竞争对手举报，估计这个问题是看不见的，后来因为竞争对手举报，导致A企业被否，我估计B企业也很难过会。
说到这儿我们看看腾讯，大家知道腾讯和360互相的对抗，其实后来腾讯就做了一个什么决定呢？
他成立了一个腾讯基金，他到处投那些跟它有竞争关系的企业，大家就说从法律层面来讲这是好事还是坏事，肯定是坏事，但是腾讯就是到处投企业，很多企业觉得被腾讯投了，我的业务量会增加，但是如果从中国上市层面讲的话，腾讯的做法就是间接消灭竞争对手的做法，假如你是游戏公司，你利用腾讯卖你的游戏点卡，你很难在中国上市的，除非你到海外上市，跟360的对决，让腾讯学得很聪明。
另外，我们看到这两年有一个现象，就是竞争对手攻击越来越多，去年我们做了一个统计，去年每一家上市企业在财经公关方面平均开支是420万，这个数字是很恐怖的，有些企业其实在财经公关方面开支我看还有七八百万的，我还看到一家企业还花了一千万，我觉得这个就得益于我们的竞争对手。
当时有一家企业被否，董事长就总结出一句话，说防自然灾害，防金融风险，防媒体记者。
他就觉得他的企业被否，大部分原因就是因为媒体的监督，包括去年也好，今年也好，整个媒体对我们的媒体攻击是非常非常多的。
我们也做了一个统计，大概去年收到了一千多封举报信，平均每家企业3封举报信，有的企业说我很庆幸没有收到一封举报信，我说那就说明你这个企业是很差的，好的企业不可能收不到举报信的，包括像人民网的举报信也是满天飞。
我们有一些客户上市后还专门成立了打黑办，是专门打击非上市公司竞争对手，看看竞争对手谁没有上市，我就想办法搞他，搞竞争对手就是通过媒体把它的效应放大，然后写举报信。
这些企业在打击竞争对手的时候，那可以说是不遗余力，他们现在跟媒体关系都特别好，为什么呢？
只要哪个与他们存在竞争的企业想上市，他们就会写一些文章，通过媒体发出去，这也是无形当中增加了企业的成本。
在媒体举报部分其实也是一个法律范畴，下面我们还有一些东西，专门讲举报信里面会有什么内容，当然这不是告诉大家怎么写举报信，我相信很多律师是不愿意干这个事的，从举报信层面来说，也是越来越反映出律师的重要性，大家也清楚，目前问题是思考是不是让律师写招股说明书，我觉得可以从几个方面反映出结论。
第一，郭主席履职以后，把投行的薪水降低了很多，我们以前投行年薪是100万，现在大部分都是60万。
第二，首先加大监管力度，同时放宽的保荐人的签字权利。
这就说明中国的投行跟外国的投行有很大差别，中国的IPO产业链跟全世界的产业链是有很大差别的，像美国投行一般是帮企业做定位，帮企业讲故事；其次，帮企业做一些整合工作，比如整合资源，甚至做一些并购；再次，定价，然后帮企业卖股票。
当然中国的话，其实这样做的话，美国投行年薪高也是自然的，我们中国投行大部分都是拿着一百万年薪写报告，写招股说明书，他们只关心这个企业能不能过会。
所以前不久也讨论一个问题是不是让招股说明书让律师去写。
当然，为什么说中国企业造假那么多，我觉得更重要的原因是我们律师也好，会计师也好，包括咨询机构，在IPO产业链的地位应该是比较低的。
比如说我们律师，我们说一个项目拿一百万也好是两百万也好，有的项目甚至拿不到一百万，这样就很难做到一点说我很尽责的帮助企业做那么多工作，我们知道很多大投行做一些大项目，这也是导致中国有这么多企业造假的原因。
其实在中国造假成本也比较低，就算坐牢也就是无非坐四五年的牢，在美国如果造假的话，至少是跟抢银行一个罪过，在中国造假的话，就跟你偷了一辆汽车一样，这个罪过是低的。
我们有时候私下开玩笑，有的时候企业上市，起名字也非常重要，千万不要这个“大地”，那个“大地”起，因为从去年开始到现在已经有三家“大地”被否了。
说到关联交易和同业竞争，我们一句话来总结，我们认为目前对关联交易和同业竞争问题，几乎是属于零容忍，就是不会容许你有一分钱的关联交易，之前我们有一家北京公司做影视设备的，它当时8亿多的收入，只有70万的关联交易，而且老板为了消除关联交易，也损失了一两千万，但是被否的时候的理由是认为这个企业有可能会把70万块钱关联交易放大，可能放大企业七千万或者七个亿。
包括前几年湖南的（A）被否的原因也是这个原因，我觉得这些被否原因更多的是出在媒体上的原因，当时媒体可能是黑了人家一部分钱，媒体知道以后就跟企业要钱，企业就说这个钱我给了，你不要跟我要，当时是每日经济新闻，第二天就要敲锣了，今天每日经济新闻连发了七篇负面新闻，后来这个负面新闻发了之后，导致第二天企业敲锣就没有敲掉，当天企业就被叫停了。
其实很多企业上市之前法律意识单薄的，包括很多记者跑到（A）去拍照，拍什么生锈的机器，堆垃圾的垃圾场去拍，拍了以后大家会有一种错误的感觉。
我就说这个问题，一个记者能这么容易的进入一个工厂，那你说它的企业被否，一方面是法律意识单薄，第二，保安意识也很差。
之前我们有一家企业是江苏的，媒体挖新闻挖到什么程度。
企业上会之前一篇负面新闻出来了，第一财经出的，董事长吓了一跳，说如果不是公司的人员是不可能写出这个来的，然后董事长就挨个问，说为什么第一财经会写出这些事，包括他的女儿在加拿大持有什么护照，他的女婿是谁，怎么移民的。
后来查来查去，大概半个多月才发现他们有一个纰漏，就是第一财经记者为了挖他们的新闻，应聘到他们行政部门里去，这个公司准备上市的时候，这个记者就辞职了，老板就觉得记者能这么敬业，他也很佩服，他说能搞成这个样子，老板就觉得说比较缺德，当然企业也过会了。
这就反映出一些问题，工厂的防护工作，一些人员任用上面还要谨慎。
同业竞争和关联交易问题我就讲这几个案例，坦白来说（A）还出了另外一个问题，当时被质疑它的商业模式，就是他把黄酒卖给经销商，经销商并没有把黄酒卖给消费者，导致被认为它有造假的问题。
如果这是问题的话，很多企业都是这样，像比亚迪上市之前，大量冲业绩，它把汽车卖给4S店，它的销售就开始作帐了，如果说关联交易的话，它是最大的关联交易。
今年一季度它发年报，利润下滑了49%，说明比亚迪这家公司的财务总监水平是很高的，大家知道一旦财务下滑50%，就要遭谴责，但是财务总监把下滑控制在49%，使他们没有遭到谴责，为什么会有这么大变化的幅度，有两个原因，第一个原因，也许汽车行业不景气，但是最重要的原因是比亚迪为了冲业绩，肯定在2010、2011年把大部分汽车卖给了4S店，4S店为了配合比亚迪上市，就囤了一大批货，比亚迪上市了他们就不给比亚迪囤货了，导致它的利润下降很厉害。
那么同业竞争问题和关联交易问题大概就有这几个案例，也跟大家一起来分享一下。
第二个问题，募投项目
募投项目的可行性跟我们律师是非常有关系的。
比如，很多企业在上市之前，它的土地没有拿到手，它直接把募投项目写到材料里面上报了。
还有一些企业尤其是生物制药企业，没有拿到GMP认证，就直接做的医药类的募投项目，其实像这些都是跟我们法律有关系，如果企业出了这样的问题，肯定是律师有责任的。
因为律师没有把关，所以企业才会把这个问题暴露出来，像当时北京的（B公司），B当时是做生物制药的，就是中国航天研究院底下的一家企业，当时它也是我们航天研究院唯一一家能长上创业板的企业，它靠一些种子、疫苗、原材料通过卫星带到太空，再带回来，因为种子都变异，他把这些种子做一些保健品，后来被质疑它的研发独立性，因为整个公司生产经营是依赖航天研究院的，如果是募投项目，说这个产能扩张多少，这个企业后来确实被否了，这个企业当时也埋怨律师为什么不把关，这个东西是不能做的。
其实募投项目跟我们企业上市是有关系的。
很多募投项目重要性在哪里呢？
从2008年到2011年被否决的一半企业都是在募投项目方面出现了问题，像江苏的（C公司），它是做狂犬疫苗的，他把募投项目扩大到六倍，后来委员说如果你的疫苗产能扩张上来了以后，你必须祈求中国有一半人被狗咬了，你的疫苗才能卖掉，后来老板才明白这个道理。
还有像淑女屋，这个企业是非常不错的企业，但是出了问题也是两个方面，一个是募投项目产能过分扩张，你们如果看一看会发现一个问题，很多企业募投项目产能扩张，一般不会超过2.5倍，往往是你做了三四倍的企业，是特别容易被否的，当时淑女屋连续三年增长只有10%的情况下，它把它的产能扩张到2.5倍，这也是属于不匹配的理由。
另外淑女屋被否说自己比LV的有名，太不严谨，吹牛吹爆了。
另外是募投项目过分扩张，跟它的财务数据不匹配。
我们最近也做了一家企业就是神州电脑，神州电脑有三次被否，它一直说他们的电脑多好，性价比多好，后来我们第四次给他做的时候，我说你们不要强调别的，就强调成本战略，后来上会的时候就被认可了他的成本战略，这个就相当于一面镜子看你怎么说。
我们曾经做过一家园林企业，我们帮他做了半年的咨询，我们发现这个企业有很多合同来自矿山，我们就问老板为什么这么多合同是来自矿山呢？
老板说很多矿山为了开矿，开完矿之后要把旁边的环境种一些树修复一下，后来我们建议他改名字，改成生态修复，后来投资者觉得，说这是中国生态修复第一股，其实坦白说它就是一个种树的，其实反过来中国股市还是需要一些刺激。
据某些消息我们得知，到2020年的时候，大概中国上市公司要做到8000家，现在大家知道也就是3000家左右，每一年大概要发掉四五百家，才能达到8000家要求，达到8000家的话，资本市场会有什么结果呢？
第一，市盈率会越来越低。
第二，整个企业过会越来越困难。
两个数字可以证明，第一个数字，美国当它上市公司达到6000家的企业，美国资本市场市盈率急速下滑。
第二，很多细分市场，其实是容纳不下那么多上市公司的，我们有些律师去拜访一些潜在客户，去说服一些企业上市，讲的苦口婆心的说你上市有什么好处，其实没有必要这样，很多地方政府是用恐吓手段来让企业上市的，比如有的说你这个企业在这个行业排名第二还是第五，有很多比你晚的企业都已经上市了，其实很多老板你告诉他上市有什么好处他不听的，但是你告诉他有多少不如他的企业上市，他才会有动力上市。
当时我们帮炒股软件同花顺上市，我们另一个客户，就是大智慧，他说这个企业都上市了？
当时老板在美国，说赶紧组织上市，老板就是那么想，以前从来没有想过上市的，因为同花顺上市的时候利润才4000多万，大智慧没上市，那个时候的利润已经两个亿了，所以它根本不在乎你上市不上市，当然大智慧上市的时候也遇到了一些挑战，为什么？
因为它的募集资金是8个亿，其实按照正常来讲，这个时候已经没有募投必要性了，这里面其实也是一个技巧的问题。
当时我们帮他把七个亿安排掉，把这七个亿做了一些并购工作，后来花来花去发现七个亿的现金花差不多了，我们再去讲这八个亿的故事，后来他也过会了，过会以后还创了主板市场的奇迹，就是在主板市场发了86%的市盈率。
其实发行速度慢下来的话有两个原因，第一确实有换届的问题，第二，现在像绿大地过会被媒体披露，暂停下来，包括新大地、金大地都是过会以后被媒体披露。
所以企业上市的时候，也是三分靠能力，七分靠公关，目前大家也是在质疑整个审核制度，郭树清当时上任以后第一句话就是说IPO到底行不行。
前两天我碰到个地方的上市办主任。
后来他也说请一些领导过来讲讲课，基本上是为了拉关系，因为他说底下没有人听他的，我们看到经常有一些领导出去讲话，给一些地区的拟上市企业讲讲课，因为有很多东西他不敢讲，让他们讲课主要是为了拉关系，因为有很多东西底下企业是听不明白的，讲的一些政策也是不感兴趣的。
关于募投项目我只是跟大家强调，募投项目这两年越来越重要，因为确实像去年80家企业被否，有一半是因为募投项目出了问题，其实这个也是很多IT软件企业被否的原因，很多IT软件企业，确实是不缺钱，在不缺钱的情况下融的资，这个就很难过会。
包括当时姚刚也说我们要学美国纳斯达克，鼓励轻资产公司上市，但是后来就没有领导讲这个话了，因为轻资产公司上市的话，利润会很快下滑，包括亏损也很严重，之前我们做过的一个朗科，后来老板都辞职了，借口是以身体不适为理由辞职，从创业板到目前，我们统计了一下，已经有17个老板辞职了，基本上都是以身体不适为理由。
第三、盈利的不确定性
盈利不确定性主要是行业问题，今年被毙了27家企业，其中有5家是跟太阳能有关，两家跟房地产有关，像今年上半年有一家太阳能光伏上市，预亏95%，当然很多企业今年我预亏90%，但是我是要尽快拿到批文。
包括现在汉王的事还在被查，就是在高点上解禁，后来也没有发公告。
盈利不确定性还有一个问题，就是整合上下游产业链的问题，作为我们来说，我们也愿意审核太阳能企业，为什么？
根本不用看材料，上会也会毙掉。
实际上今年上半年开会187家，比去年还多一点，去年没有这么多。
很多人认为IPO放缓，这个结论是错误的，只是说今年什么放缓了呢？
发行放缓了，因为今年700多家企业，现在在会里面排队的企业已经740家，我们看了其中有100家是过会没有发行的，发不出来的原因就是延缓批文，如果业绩有波动，直接批文就不发了，如果业绩有波动，拖着看看年报怎么样，行的话再给批文，因为如果六个月过会不发行就要重审，但是目前很多企业延期，企业基本上没有得到批文，利润就大幅下滑，另外还有570多家企业，如果按过会率算的话，大概有一百多家企业毙掉，剩下四百多家企业还有一些一百多家企业撤材料，真正在过会里面的企业也就是三百家左右，这个数量其实并不多。
前两天我们去浙江、深圳，我可以这么说，像青岛、深圳这样一些很重要的城市，IPO企业已经断掉了，像深圳目前只有20家企业在会里排队，这个数字非常可怕，我们跟一个中央企业的负责人聊了聊，就是在深圳目前找利润5000万以上的企业很难找，其他部分企业利润都是3000万左右，所以报材料的企业今年明年都不会很多，但是我们觉得到了2014年以后这个情况会有改善。
像我们很多企业都是撑不到上市那一天就被毙掉，因为受外部环境影响，利润冲不上去，每年的利润就3000万左右，这些企业就不得不走并购重组的道路。
企业成长就跟割麦子一样，割完这茬麦子就没有了，只能等下一茬麦子。
包括青岛企业上会是200多家，利润超过5000万企业连10%都不到，大部分企业利润是低于4000万的，其实能达到5000万利润的企业不多了，这就反映出目前中国资本市场的现状，而且很多人认为太阳能、风能发电行业不行了，如果你看到他们行业数字的话，你会看到一组很吃惊的数字，今年太阳能行业产值增加了25%，但是是毛利率和净利润不行了，并不是这个行业不增长了。
说到太阳能和风能，我们之前有一个客户（D），它是做风轮发电的轮毂，他是2009年报材料的，报了之后这个企业利润很好，6000多万，等他上会的时候，发改委发了一个通告，说1.5兆瓦的风能发电过剩了，正好这个企业是搞1.5兆瓦的，后来这个企业回去报了两兆瓦的，结果之后发改委又发了文件，说两兆瓦的也不行了，这个老板就彻底抽风了，因为企业从2兆瓦到3兆瓦的话，他们想还是别搞，又怕被否掉了。
所以这个企业到现在一直没有报材料，但是他们的利润还是不错的。
当然在他报材料的时候，还有有一些风力发电企业过会了，就是通用重工，它也是我们做的咨询，通用重工为什么上市了？
就是我们在招股说明书一直说我们做的产品是抵制进口的，虽然说风能发电过剩，但是这个90%的产能是被国外控制的，我们通用重工上市的目的就是抵扣进口的产品，其实就是中国产业扶持。
说道扶持问题，按照行业通道，目前在农业、文化行业是有绿色通道的，都比较容易过会。
第二，地区，现在在西部地区也是有绿色通道的，有一个事情可以证明，就是深交所为下面这五届董秘培训班全部放在了西部，没有往东部和南部放。
农业企业现在确实比较容易过会，像我们之前的（E，F，G），为什么G也能过会呢？
我们之前的客户，新疆K，我相信你们在北京很难喝到它的牛奶，坦白说那个企业大部分都是来自补贴，而且它的主营业务是下滑的，政府补贴是直线上升的，导致它的利润还是看起来往上走。
就是这样的企业，过会的时候还是很顺利的，这就反映出对新疆、西藏地区支持力度非常大，像我知道很多成都企业都搬家到西藏去了，他们也不去西藏办公，就是把注册地搬到西藏，然后办公还是在成都，像我们做的西藏明珠，老板、办公团队还在成都，但是就是把工厂搬到西藏去了，所以我们未来会看到很多西藏板块，但是大家也不要追这些企业，这些企业还是成都企业，如果追的话很容易被套牢。
有一家企业是安徽钢构，它和西安的一家钢构公司几乎是同时上的会，后来安徽钢构被否的原因是说华东地区钢结构已经很过剩了，但是另一家钢构公司就可以上市了。
包括我们做的人民网，人民网为什么要上市呢？
其实还是从国家战略来考虑，因为我们天天看的新闻媒体，没有一家是我们中国企业，我们从新浪、网易、搜狐、中华网，这些企业几乎100%是外资控股的，这些新闻通道，几乎都已经被外资控制，当然扶持人民网，也是在大的背景下做出的决定，像一些传媒集团、报业集团也都在筹备上市。
盈利的不确定性，我觉得大家主要是关心行业的问题，有时候我们律师去接项目的时候，也要关心行业问题。
第四、涉嫌虚假披露问题
当时有一家企业是深圳（J）科技，它是做防水材料的，后来这个企业发生了一场火灾，但是这场火灾并没有使企业受到影响，但是H就把它举报了，理由就是信息虚假披露，这个就是目前审核的一个趋势。
第五、违法税收和社保法规
好多企业上市前都说我要补点税，把东西弄过去了，像上海的（M）软件被否，主要问题就是补税方式补错了，当时他们是按额定征收补的税，所以企业补税的方式不一定完全遵循当地的政策，因为上海地区就是按额定征收来征税的，说到这些，其实很多部委之间的政策是有矛盾的。
比如说炸药行业，规模不上几千吨是不行的，你以前生产2000吨炸药，现在你生产8000吨炸药，这些炸药你怎么消化呢？
这就是很多部委的政策没有衔接起来。
包括天津、武汉、上海地区三板企业，现在三板还是有两个硬伤没有解决掉，第一个问题，就是三板企业目前是认无形资产出资和作价的，但是会被不认。
第二，三板企业大部分股东是超过两百人的，但是也会被不认，所以很多三板企业上市方法无非是先退市，再融发，再上三板。
我想下一步三板机制打通的话，三板才是中国真正的创业板，因为现在创业板和中小板差距是越来越小了，如果你们没有做分析的话，去年在中国上市的创业板净利润平均是4400万，去年上市最小的一家创业板企业还1800万利润，当然有的个别企业可能还少一些，你没有2500万以上的利润，我相信很多项目是不敢报材料的，但是三板的话就有可能更像创业板，因为我们前两天看了看武汉东湖五十家三板企业，平均利润是270万，其实坦白来说，这种企业才是中国真正的创业板，真正的是像纳斯达克，至少它是给了很多中小企业一些机会。
这是违法税收和社保法规。
说到这儿，我们讲一个例子，也是我们北京的非常大的一家企业，这个企业高管是十一个，有九个高管全都是2010年入的职，它是09年报的材料，这种问题也是非常普遍的，但是去年给了北京这家企业这样的反馈意见，这也警示了很多企业不要在上市之前突击去搭管理团队，有时候还是很危险的。
高新技术企业认证的问题
我们大家知道，很多企业为了去银行贷款，给银行一套帐，为了去科技厅申请高新技术企业，给科技厅一套帐，为了上市自己又做了审计报告一套帐，这三套帐。
去年有两家企业就是因为账目造假被否的。
在取得高新技术企业认证过程当中，你给科技厅一套假账，涉及认证有造假成分。
这个问题在2010年以前是从来没有过的，是不是国家高新技术企业，是不是省级的都不重要，重要的是怎么取得这个认证的，包括当时苏州（N）过会了，但是过会以后，发现他们的核心专利刚刚过期，坦白来说这个问题一旦栽下来的话，直接栽到律师事务所头上的，因为最终一定是律师事务所承担责任，这样的事多办几回，很有可能律师事务所就要停牌的，那谁还敢找你做项目。
包括上个月刚被否的一家企业，它的专利没有过期，但是不知道谁翻出来，说它的专利跟另外一项专利有纠纷，还没有解决。
这个问题一般都是竞争对手举报。
品牌的问题
最典型一个案例，就是我们说的R服饰，它也是我们做的咨询，R服饰已经给过美国R钱了，结果他看到R上市了，又返回来要钱，其实很多企业在上市之前一般是不去国家商标总局注册商标的，咱们律师还有一件事可以干，就是你看看哪些企业计划明年后年上报材料，你先给它注册掉，比你收律师费高很多。
比如个人我想持有新华社商标，假如这个
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