中级财务管理第五章 筹资管理下 课后作业.docx
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中级财务管理第五章筹资管理下课后作业
第五章筹资管理（下）课后作业
一、单项选择题
1.下列属于可转换债券的赎回条款情形的是（）。
A.公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度
B.公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度
C.可转换债券的票面利率大于市场利率
D.可转换债券的票面利率小于市场利率
2.某公司通过发行可转换债券筹集资金，每张面值为1000元，转换比率为20，则该可转换债券的转换价格为（）元。
A.20
B.50
C.30
D.25
3.下列关于认股权证的特点表述错误的是（）。
A.是一种融资促进工具
B.有助于改善上市公司的治理结构
C.有利于推进上市公司的股权激励机制
D.是一种拥有股权的证券
4.认股权证是一种认购普通股的权利，它没有普通股的红利收入，也没有普通股的投票权，这个权利说明认股权证是（）。
A.投资工具
B.具有期权性
C.资本转换性
D.赎回与回售
5.某公司2013年资金平均占用额为500万元，经分析，其中不合理部分为20万元，预计2013年销售增长8%，但资金周转下降3%。
则预测2014年资金需要量为（）万元。
A.533.95
B.556.62
C.502.85
D.523.8
6.采用销售百分比法预测对外筹资需要量时，下列各项变动中，会使对外筹资需要量减少的是（）。
A.股利支付率提高
B.固定资产增加
C.应付账款增加
D.销售净利率降低
7.某公司2013年的敏感性资产为1360万元，敏感性负债为520万元，销售收入为2400万元，经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，公司本年度增加的固定资产是25万元，预计2014年销售增长率为5%，销售净利率为10%，股利支付率为75%，则2014年需要从外部筹集的资金为（）万元。
A.21
B.20
C.9
D.4
8.在财务管理中，将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。
A.定额预测法
B.比率预测法
C.资金习性预测法
D.成本习性预测法
9.某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面年利率为7%的公司债券一批。
每年年末付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率25%，按照贴现模式计算该批债券的资本成本率为（）。
A.4.55%
B.3.55%
C.3.87%
D.3.76%
10.某企业于2014年1月1日从租赁公司租入一套设备，设备价值500000元，租期6年，租赁期满时预计残值40000元，归租赁公司，每年租金120000元，则该项融资租赁资本成本率为（）。
A.12.33%
B.13.55%
C.12.95%
D.13.59%
11.2013年1月1日某公司平价发行普通股股票120万元（股数120万股），筹资费率2%，2013年年末按面值确定的股利率为5%，预计股利每年增长8%，则该公司留存收益的资本成本为（）。
A.13.5%
B.13.4%
C.13.1%
D.13%
12.目前国库券收益率为4%，市场平均报酬率为12%，该股票的β系数为1.25，那么该股票的资本成本为（）。
A.14%
B.6%
C.17%
D.12%
13.预计某公司2014年的财务杠杆系数为1.45，2013年息税前利润为120万元，则2013年该公司的利息费用为（）万元。
A.82.76
B.37
C.54
D.37.24
14.某企业2013年的销售额为5000万元，变动成本1800万元，固定经营成本1400万元，利息费用50万元，则2014年该企业的总杠杆系数为（）。
A.1.78
B.1.03
C.1.83
D.1.88
15.所谓的最佳资本结构，是指（）。
A.企业平均资本成本率最高，企业价值最大的资本结构
B.企业平均资本成本率最低，企业价值最小的资本结构
C.企业平均资本成本率最低，企业价值最大的资本结构
D.企业平均资本成本率最高，企业价值最小的资本结构
二、多项选择题
1.下列筹资方式中，属于混合筹资的有（）。
A.商业信用
B.认股权证
C.可转换债券
D.融资租赁
2.下列各项中，有关可转换债券基本要素的表述正确的有（）。
A.标的股票可以是发行公司上市子公司的股票
B.转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限
C.我国上市公司发行可转换公司债券，行权价格不低于公告募集说明书日前20个交易日的公司股票均价和前1个交易日的均价
D.回售条款有利于降低债券筹资者的风险
3.发行分离交易的可转换公司债券，除符合公开发行证券的一般条件外，还应当符合的规定包括（）。
A.公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息
B.最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息
C.可转换债券发行后，公司资产负债率不高于70%
D.本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额
4.下面属于认股权证的基本性质的有（）。
A.期权性
B.投资工具
C.转换性
D.赎回与回售
5.下列各项中，会引起资金需要量增加的有（）。
A.不合理资金占用额减少
B.预测期销售收入增长
C.预测期资金周转速度下降
D.预测期资金周转速度增长
6.采用销售百分比法预测资金需要量时，下列项目中不随销售收入的变动而变动的有（）。
A.现金
B.应付票据
C.短期借款
D.公司债券
7.利用销售百分比法所涉及的因素有（）。
A.全部资产和负债项目
B.变动资产和负债的销售百分比
C.利润留存率
D.预测期销售额
8.下列各项中，属于不变资金的有（）。
A.构成产品实体的原材料、外购件
B.必要的成品储备
C.最低储备以外的应收账款
D.机械设备占用的资金
9.资本成本是企业为筹集和使用资本而付出的代价，它的作用有（）。
A.它是比较筹资方式、选择筹资方案的依据
B.它是衡量资本结构是否合理的重要依据
C.它是评价投资项目可行性的主要标准
D.它是评价企业整体业绩的重要依据
10.下列各项中，会导致公司资本成本提高的有（）。
A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低
B.企业经营风险低，财务风险小
C.资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低
D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长
11.下列关于影响资本成本的因素中，表述正确的有（）。
A.通货膨胀水平高，企业筹资的资本成本就高
B.如果资本市场越有效，企业筹资的资本成本就越高
C.如果企业经营风险高，财务风险大，企业筹资的资本成本就高
D.企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，资本成本就越高
12.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施有利于降低企业总风险的有（）。
A.减少产品销量
B.提高产品销售单价
C.降低利息费用
D.节约固定成本支出
13.某公司经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，如果产销量增加1%，则下列说法不正确的有（）。
A.息税前利润将增加2%
B.息税前利润将增加3%
C.每股收益将增加3%
D.每股收益将增加6%
14.下列有关公司价值分析法的表述正确的有（）。
A.没有考虑货币时间价值
B.没有考虑风险因素
C.适用于对现有资本结构进行调整
D.在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本也是最低的
15.下列有关确定企业资本结构的表述正确的有（）。
A.高新技术企业，可适度增加债务资本比重
B.若企业处于初创期，可适度增加债务资本比重
C.若企业处于发展成熟阶段，可适度增加债务资本比重
D.若企业处于收缩阶段，应逐步降低债务资本比重
三、判断题
1.由于可转换债券持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利，因此可转换债券实质上是一种未来的买入期权。
（）
2.转换比率是指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量，在债券面值确定情况下，债券的转换价格越大，转换比率就越大。
（）
3.欧式认股证是指权证持有人在到期日前，可以随时提出履约要求，买进约定数量的标的资产的权证。
（）
4.某企业预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%，其他条件不变，那么预计年度的资金需要量比本年度的要高。
（）
5.企业按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。
（）
6.如果现有的生产能力已经饱和，则固定资产也是敏感资产，按照销售额的增长比例增加固定资产投资。
如果已知固定资产增加的具体数额，可直接在对外筹资需要量的公式中加上。
（）
7.运用资金习性法预测资金需要量的理论依据是资金需要量与投资间的依存关系。
（）
8.在计算个别资本成本时，长期债券筹资不需要考虑所得税抵减作用。
（）
9.企业筹得的资本付诸使用以后，只要投资报酬率不低于资本成本，就表明所筹集的资本取得了较好的经济效益。
（）
10.利用加权平均法计算筹资方案组合的边际资本成本时，应采用市场价值作为权数。
（）
11.企业全部资本中，权益资本与债务资本的比是1：
1，则该企业经营风险和财务风险可以相互抵消。
（）
12.在各种资金来源中，凡是需支付固定性占用费的资金都能产生财务杠杆作用。
（）
13.某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长20%。
（）
14.资本结构问题实际上也就是债务资本的比例问题，即债务资金在企业全部资本中所占的比重。
（）
15.在每股收益无差别点上，无论是采用债权或股权筹资方案，每股收益都是相等的。
当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案，反之亦然。
（）
四、计算分析题
1.某公司是一家高速成长的上市公司，2013年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润4亿元，现在急需筹集债务资金8亿元，投资银行给出两种筹资方案：
方案一：
发行80万张面值为1000元的可转换公司债券，规定的转换价格为每股12.5元，债券期限为5年，年利率为5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2013年12月25日）起满1年后的第一个交易日（2014年12月25日）。
方案二：
发行80万张面值为1000元的一般公司债券，债券期限为5年，年利率为8%。
要求：
（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，该公司发行可转换公司债券节约的利息。
（2）预计在转换期公司市盈率将维持在25倍的水平（以2013年的每股收益计算）。
如果公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么2013年的净利润及其增长率至少应达到多少？
（3）如果转换期内公司股价在11～12元之间波动，说明该公司将面临何种风险？
2.某公司是一家上市公司，2013年的相关资料如下：
单位：
万元
资产
金额
负债及所有者权益
金额
货币资金
10000
短期借款
3750
应收账款
6250
应付账款
11250
存货
15000
预收账款
7500
固定资产
20000
应付债券
7500
无形资产
250
股本
15000
留存收益
6500
资产合计
51500
负债及所有者权益合计
51500
该公司2013年的营业收入为62500万元，销售净利率为12%，股利支付率为50%。
经测算，2014年该公司营业收入会增长20%，销售净利率和股利支付率不变，无形资产也不相应增加。
但是由于生产经营的需要，增加生产设备一台，价值2500万元。
经分析，流动资产项目与流动负债项目（短期借款除外）随营业收入同比例增减。
要求：
（1）计算2013年年末的敏感性资产占销售收入的比
（2）计算2013年年末的敏感性负债占销售收入的比
（3）计算2014年的资金需要量。
（4）计算2014年外部筹资量
3.某公司2014年计划生产单位售价为19.5元的产品。
该公司目前有两个生产方案可供选择：
方案一：
单位变动成本为9.1元，固定成本为78万元；
方案二：
单位变动成本为10.73元，固定成本为58.5万元。
该公司资金总额为260万元，资产负债率为45%，负债的平均年利率为10%。
预计年销售量为26万件，该企业目前正处于免税期。
（计算结果保留小数点后四位）
要求：
（1）计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；
（2）计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；
（3）预测当销售量下降25%，两个方案的息税前利润各下降多少个百分比；
（4）根据上面的计算结果判断方案一和方案二的风险大小；
（5）假定其他因素不变，只调整方案一的资产负债率，方案一的资产负债率为多少时，才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等？
4.某公司是一家生产经营A产品的上市公司，目前拥有资金1200万元，其中，普通股90万股，每股价格8元；债券480万元，年利率8%；目前的销量为29万件，单价为25元，单位变动成本为10元，固定成本为100万元（不包括利息费用）。
该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资960万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：
方案一：
发行债券960万元，年利率10%；
方案二：
发行普通股股票960万元，每股发行价格16元。
预计第一年的每股股利是1.2元，股利增长率是8%。
预计扩大生产能力后，固定成本会增加98.4万元（不包括利息费用），假设其他条件不变。
公司适用所得税税率为25%。
要求：
（1）计算两个方案的资本成本（债券筹资按照一般模式计算）；
（2）计算两种筹资方案的每股收益相等时的销量水平；
（3）若预计扩大生产能力后企业销量会增加19万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。
五、综合题
根据甲、乙、丙三个企业的相关资料，分别对三个企业进行计算分析，资料如下：
（1）甲企业2009～2013年现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：
现金与销售收入变化情况表 单位：
万元
年度
销售收入
现金占用
2009
9750
700
2010
9000
750
2011
10750
875
2012
11500
813
2013
10250
1125
（2）乙企业2013年12月31日资产负债表（简表）如下表所示：
乙企业资产负债表（简表）
2013年12月31日 单位：
万元
资产
金额
负债和所有者权益
金额
现金
1125
应付账款
375
应收账款
1125
其他应付款
800
存货
2250
短期借款
1575
固定资产
3000
应付债券
2000
实收资本
2000
留存收益
750
资产合计
7500
负债和所有者权益合计
7500
该企业2014年的相关预测数据为：
销售收入10000万元，新增留存收益62.5万元；不变现金总额625万元，每元销售收入占用变动现金0.06元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：
占用资金与销售收入变化情况表
项目
年度不变资金（万元）
每元销售收入所需变动资金（元）
应收账款
425
0.18
存货
1250
0.25
固定资产
3000
0
应付账款
125
0.06
其他应付款
250
0.13
（3）丙企业2013年度的普通股和长期债券资金分别为12500万元和5000万元，资本成本分别为15%和9%。
本年度拟增加资金1250万元，现有两种方案：
方案1：
保持原有资本结构，预计普通股资本成本为16%，债券资金成本仍为9%；
方案2：
发行长期债券1250万元，年利率为9.05%，筹资费用率为3%；预计债券发行后企业的股票价格为每股22.5元，每股股利3.38元，股利增长率为3%。
适用的企业所得税税率为25%。
要求：
（1）根据甲企业相关资料，运用高低点法测算下列指标：
①每元销售收入占用变动现金；
②销售收入占用不变现金总额。
（2）根据乙企业的相关资料完成下列任务：
①按步骤建立总资金需求模型；
②测算2014年资金需求总量；
③测算2014年外部筹资量。
（3）根据丙企业的相关资料完成下列任务（计算债务个别资本成本采用一般模式）：
①计算采用方案1时，丙企业的平均资本成本；
②计算采用方案2时，丙企业的平均资本成本；
③利用平均资本成本比较法判断丙公司应采用哪一方案。
参考答案及解析
一、单项选择题
1.
【答案】A
【解析】可转换债券一般都会有赎回条款，发债公司在可转换债券转换前，可以按一定条件赎回债券。
通常，公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券。
2.
【答案】B
【解析】转换价格=债券面值/转换比率=1000/20=50（元）。
3.
【答案】D
【解析】认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。
但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。
4.
【答案】B
【解析】认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。
但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。
5.
【答案】A
【解析】2014年资金需要量=（500-20）×（1+8%）×（1+3%）=533.95（万元）。
6.
【答案】C
【解析】选项A、D都会导致留存收益减少，因此会导致对外筹资需要量提高。
固定资产增加会增加资金占用，会使对外筹资需要量增加。
应付账款增加会减少资金占用，会使对外筹资需要量减少。
7.
【答案】D
【解析】2014年需要从外部筹集的资金=（1360-520）×5%-2400×（1+5%）×10%×（1-75%）+25=4（万元）。
8.
【答案】C
【解析】资金习性预测法需要将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量。
9.
【答案】D
【解析】1100×（1-3%）=1000×7%×（1-25%）×（P/A，Kb，5）+1000×（P/F，Kb，5）
1067=52.5×（P/A，Kb，5）+1000×（P/F，Kb，5）
当Kb=4%时，52.5×（P/A，4%，5）+1000×（P/F，4%，5）=52.5×4.4518+1000×0.8219=1055.62
当Kb=3%时，52.5×（P/A，3%，5）+1000×（P/F，3%，5）=52.5×4.5797+1000×0.8626=1103.03
（Kb-4%）/（3%-4%）=（1067-1055.62）/（1103.03-1055.62）
解得：
Kb=3.76%
10.
【答案】C
【解析】500000-40000×（P/F，Kb，6）=120000×（P/A，Kb，6），则有：
120000×（P/A，Kb，6）+40000×（P/F，Kb，6）=500000
当Kb=12%时，120000×（P/A，12%，6）+40000×（P/F，12%，6）=120000×4.1114+40000×0.5066=513632
当Kb=14%时，120000×（P/A，14%，6）+40000×（P/F，14%，6）=120000×3.8887+40000×0.4556=484868
（Kb-12%）/（14%-12%）=（500000-513632）/（484868-513632）
Kb=12.95%
11.
【答案】B
【解析】留存收益资本成本=（预计第一期股利/股票发行总额）+股利逐年增长率=［120×5%×（1+8%）］/120+8%=13.4%。
12.
【答案】A
【解析】根据资本资产定价模型：
股票的资本成本=4%+1.25×（12%－4%）=14%。
13.
【答案】D
【解析】1.45=120÷（120-I），则I=37.24（万元）。
14.
【答案】C
【解析】经营杠杆系数=（5000-1800）/（5000-1800-1400）=1.78；财务杠杆系数=（5000-1800-1400）/（5000-1800-1400-50）=1.03；则总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1.78×1.03=1.83。
15.
【答案】C
【解析】根据资本结构理论，当公司平均资本成本最低时，公司价值最大。
所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。
二、多项选择题
1.
【答案】BC
【解析】混合筹资筹集的是混合性资金，是指企业取得的某些兼有股权资本特征和债权资本特征的资金形式，我国上市公司目前取得的混合性资金的主要方式是发行可转换债券和认股权证。
商业信用属于短期筹资方式；融资租赁属于债权筹资方式。
2.
【答案】ABC
【解析】回售条款有利于降低债券投资者的持券风险，所以，选项D不正确。
3.
【答案】ABD
【解析】发行分离交易的可转换公司债券，除符合公开发行证券的一般条件外，还应当符合的规定包括：
公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息；本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额等。
4.
【答案】AB
【解析】认股权证的基本性质包认股权证的期权性和认股权证是一种投资工具。
5．
【答案】ABC
【解析】根据因素分析法计算资金需要量的公式，可以看出选项A、B、C是正确的。
6.
【答案】CD
【解析】短期借款、短期融资券、长期负债等一般为非敏感项目。
7.
【答案】BCD
【解析】销售百分比法下，A为随销售而变化的敏感性资产；B为随销售而变化的敏感性负债；S1为基期销售额；S2为预测期销售额；ΔS为销售变动额；P为销售净利率；E为利润留存率；A/S1为敏感资产与销售额的关系百分比；B/S1为敏感负债与销售额的关系百分比。
8.
【答案】BD
【解析】变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。
它一般包括直接构成产品实体的原材料，外购件等占用的资金。
另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质。
不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。
它一般包括为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。
9.
【答案】ABCD
【解析】
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