高速公路行业分析报告.docx

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高速公路行业分析报告

2017年高速公路行业分析报告

目录

1、行业概况：

发展进入平稳期，每年新增里程趋于稳定...................................-4-

1.1、行业发展：

步入平稳期，十三五路网继续完善........................................-4-

1.2、东部地区路网基本完善，西部地区新建空间大........................................-5-

1.3、每年高速新增里程趋缓...............................................................................-6-

1.4、经济增速下行，客货运量增速趋缓...........................................................-6-

2、经营情况：

行业整体收支不乐观，债务负担偏重...........................................-7-

2.1、收入端：

收费标准由地方政府定价，已多年未调整................................-7-

2.2、支出端：

偿本付息开支占比最大...............................................................-9-

2.3、盈利情况：

整体收支情况并不乐观.........................................................-10-

2.4、投融资情况：

融资渠道较为单一，债务负担偏重..................................-11-

3、行业政策：

收费公路管理条例一定程度利好行业.........................................-13-

3.1、收费公路专项清理工作负面影响较小.....................................................-13-

3.2、四节取消一类车收费，补偿计划仍在探讨中..........................................-14-

3.3、收费公路管理条例：

整体看利好集团经营..............................................-14-

3.4、治超政策出台，长期看有利于货车车流量增长......................................-15-

3.5、公路专项债试行：

省级政府成为发债主体..............................................-16-

4、高速公路信用债发行主体风险分析................................................................-17-

4.1、经营风险分析.............................................................................................-17-

4.2、财务风险分析.............................................................................................-19-

5、投资策略............................................................................................................-27-

6、风险提示............................................................................................................-28-

图1、“十三五”国家高速公路规划建设示意图......................................................-5-图2、2013-2016年高速路网密度（千米/万平方公里）...........................................-5-图3、2013-2016年高速人均路网密度（千米/万人）..........................................-5-图4、高速公路里程增速放缓.................................................................................-6-图5、高速公路新增里程增速下降.........................................................................-6-图6、2000-2016年客运量及其变动率...................................................................-6-图7、2000-2016年货运量及其变动率...................................................................-6-图8、2013-2016年高速成本拆分及变动（亿元）...............................................-9-图9、2016年高速支出构成....................................................................................-9-图10、13-16年两类高速公路里程（公里）.......................................................-11-图11、13-16年两类高速单公里收入（万元/公里）..........................................-11-图12、13-16年高速公路支出分析（亿元）.......................................................-11-图13、13-16年两类高速通行费收入情况（亿元）...........................................-11-图14、13-16年通行费收支平衡表（亿元）.......................................................-11-图15、13-16年两类高速公路收支平衡表（亿元）...........................................-11-图16、2013-2016年高速公路累计建投情况（亿元）.......................................-12-图17、2013-2016年高速建投资金构成（亿元）...............................................-12-图18、2013-2016年还贷性高速建投情况（亿元）...........................................-12-图19、2013-2016年经营性高速建投情况（亿元）...........................................-12-图20、2013-2016年还贷性高速建投拆分（亿元）...........................................-13-图21、2013-2016年经营性高速建投拆分（亿元）...........................................-13-图22、2013-2016年高速行业债务构成（亿元）...............................................-13-图23、2013-2016年两类高速年末债务构成（亿元）.......................................-13-图24、2013-2016年高速各项减免费总额（亿元）...........................................-14-图25、2013-2016年两类高速减免额（亿元）...................................................-14-

图26：

集团平均资产规模变化.............................................................................-19-图27：

集团平均负债规模变化.............................................................................-19-图28：

各集团2016年资产负债率.......................................................................-19-图29：

东中西部集团资产负债率变动对比.........................................................-19-图30：

各集团2012、2016年资产负债率对比...................................................-20-图31：

集团平均通行费收入变化.........................................................................-21-图32：

集团平均净利润变化.................................................................................-21-图33：

各集团2016年营业外收支占利润总额比例............................................-21-图34：

东中西部集团ROE变动对比...................................................................-21-图35：

各集团通行费收入及变动情况.................................................................-22-图36：

各集团16年单公里通行费收入（万元/公里）......................................-22-图37：

各集团2016年通行费业务毛利及毛利率.......