期货市场基础知识概要.docx
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期货市场基础知识概要
考试目的
一、考试目的
1、获取从业资格：
随着期货市场的迅速发展，从业人员逐渐增多；
2、了解并掌握期货的相关知识，运用于实际当中。
二、考试方式及考题类型
1、考试方式：
闭卷考试，上机考试，从题库中随机抽取试题考试
2、考试时间：
100分钟。
3、考试题型及分布：
单科考试总共155道题目，其中
单项选择题：
60道，每道0.5分，共30分；
多项选择题：
60道，每道0.5分，共30分；
判断是非题：
20道，每道0.5分，共10分；
综合题：
15道，每道2分，共30分。
三、学习方法建议（仅供参考）
1、严格按照考试大纲学习，理解并掌握教材中的考试要点；
2、适当抽时间尝试着做一下模拟交易，切身体会期货交易的特点
期货市场的形成
第一章期货市场概述
第一节期货市场的形成和发展
主要掌握：
期货市场的形成；期货市场相关范畴；期货市场的发展。
一、期货市场的形成
1、期货交易萌芽于欧洲：
古希腊和古罗马时期，欧洲就出现了中央交易场所和大宗易货交易，随之产生了远期交易。
2、期货交易萌芽于远期现货交易：
得益于远期现货交易的集中化和组织化
3、较为规范化的期货市场于19世纪中期产生于美国芝加哥
4、1848年，82位美国商人在芝加哥组建世界上第一家较为规范的期货交易所——芝加哥期货（谷物）交易所（CBOT）。
1865年，CBOT推出标准化合约，取代远期合同；同年，实行保证金制度，消除不能按期履约产生的矛盾。
1882年，交易所允许以对冲合约的方式结束交易，不必交割实物。
后来，随着交易所业务的繁荣，专门从事结算业务的结算所也应运而生。
标准化合约+保证金制度+对冲机制+统一结算=现代期货市场确立
期货市场相关范畴
二、期货市场相关范畴：
期货不是货
1、期货的概念：
与现货相对应，并由现货衍生而来，通常指期货合约。
期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约
依据标的物的属性区别，期货合约有商品期货、金融期货等类型
2、期货交易：
即期货合约的买卖
3、期货市场：
广义与狭义之分
三、期货市场的发展
（一）期货品种的扩大：
商品期货——金融期货、其他期货
1、商品期货：
农产品期货：
农、林、牧、软；
金属期货：
有色、黑色、贵金属；
能源化工期货：
能源、化工
伦敦金属交易所（LME）、纽约商品交易所（COMEX）、纽约商业交易所（NYMEX）
2、金融期货：
外汇期货：
各国货币的汇率变化（1972年）
利率期货：
利率市场化（1975年）
股指期货：
股票指数期货（1982年）
股票期货：
个股期货（1995年）
芝加哥商业交易所（CME）、芝加哥期货交易所、堪萨斯期货交易所、中国香港交易所
3、其他期货品种：
天气、房地产指数、消费者物价指数、碳排放等
交易规模扩大和结构变化
（二）交易规模扩大和结构变化
农产品期货——金融期货、能源期货——金融期货
（三）市场创新和国际化
1、1982年，芝加哥期货交易所推出美国长期国债期货期权合约，首创期货期权的期货交易形式
2、路透社、芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所共同开放全球交易系统（GLOBEX），实现全天24小时交易。
3、公司化改制和上市：
CME、NYMEX、LIFFE、SGX
4、联合与合并：
1994年，NYMEXInc.、NYBOT；
2007年，CMEGroup
1998年，EUREX
2000年，EURONEXT，2002年，合并LIFFE
期货交易的基本特征
第二节期货交易的特征
主要掌握：
期货交易的基本特征；期货交易与现货交易的区别；期货交易与远期现货交易的区别；期货交易与证券交易的区别。
一、期货交易的基本特征
1、合约标准化：
期货合约由交易所统一制定，标的物的数量、规格、交割时间和地点都是既定的。
2、场内集中竞价交易：
交易所会员场内交易，其余由会员代理
3、保证金交易：
杠杆交易，高收益高风险，保证金比例一般在5%~15%
4、双向交易：
可以买空卖空，有买入开仓、卖出开仓、平仓三种选择
5、对冲了结：
不必交割，提高效率
6、当日无负债交易：
逐日盯市，需要保障保证金交易
期货交易与现货交易
二、期货交易与现货交易
1、市场交易方式发展：
即期现货交易——远期现货交易——期货交易
2、期货交易与现货交易的区别：
期货交易
现货交易
交易对象
标准化合约
实物商品或金融产品
交割目的
转移风险或追求风险收益
获得或让渡商品所有权
三、期货交易与远期现货交易
1、期货交易与远期现货交易有许多相似的外在表现形式，现实当中二者易于混淆
2、而者同属远期交易，但存在区别：
（1）期货交易系标准化合约交易；远期现货交易系非标准化合约交易，由双方协商达成合约的主要内容
（2）期货交易可用对冲或到期交割了结，尤其绝大多数期货合约都是对冲平仓；远期现货交易则主要采用实物交收方式
（3）期货交易以保证金制度为基础，实行每日无负债结算制度，风险较小；远期现货交易存在交易与交收的时间差，违约行为常有发生，加之合同不易转让，导致风险较大。
四、期货交易与证券交易
1、在本质上证券也是一种交易的合同和契约，证券交易这点与期货交易相同，同时都有促进资源有效配置的作用
2、区别：
（1）证券属基础金融产品，期货属金融衍生产品，尤其在是否具有内在价值和可否长期持有上存在明显的差异，即证券有内在价值，可抵押、担保及储备，但期货合约则无内在价值，不具备相关功能，不能长期持有，到期即交割。
（2）目的不同：
证券交易是让渡或获得有价证券，获取投资收益；期货交易则是规避风险
（3）制度规则不同：
期货交易实行保证金制度，是杠杆交易，无市场级别之分；证券交易则系全款交易，且有一、二级市场之分。
期货市场的功能
第一章期货市场概述
第三节期货市场的功能与作用
主要掌握：
期货市场的功能；规避风险功能及其机理；价格发现功能及其机理；期货市场的作用。
一、期货市场的功能
（一）规避风险
1、规避风险功能是指期货市场能够规避现货价格波动的风险，是期货市场的参与者通过套期保值交易实现的。
从事套期保值交易的期货市场参与者主要包括生产商、加工商和贸易商（均系与现货紧密相关联）。
2、套期保值交易的主要目的在于将期货与现货两个市场的盈亏进行互补，而非追求期货市场的盈利
3、期货在本质上是风险管理工具，并不能消灭风险
价格发现
（二）价格发现
1、价格发现功能是指期货市场能够预期未来现货价格的变动，发现未来的现货价格。
该功能并非期货市场特有
2、期货市场之所以具备价格发现的功能，主要在于期货市场通过公开、公平、高效、竞争的期货交易运行机制，形成了具有真实性、连续性、预测性和权威性的价格。
期货市场的作用
二、期货市场的作用
（一）期货市场的发展有助于现货市场的完善：
价格发现和规避风险
（二）期货市场的发展有利于企业的生产经营
（三）期货市场的发展有利于国民经济的稳定，有助于政府的宏观决策
（四）期货市场的发展有助于增强在国际价格形成中的主导权
国际期货市场
第四节中外期货市场概况
主要掌握：
外国期货市场；国内期货市场。
一、国际期货市场
（一）总体运行态势
欧美国家和地区的交易量出现显著下滑，巴西、俄罗斯、印度和中国“金砖四国”为代表的新兴市场国家的交易量上升势头显著。
（二）美国期货市场：
美国交易品种最多、市场规模最大
1、CBOT：
最早的农产品和利率期货交易所，现有农产品、金融、金属的期货、期权
2、CME：
主要的畜产品期货交易中心、最早的外汇期货、标普500股指期货和期权所在地
3、NYMEX：
能源和黄金期货交易所
4、KCBT：
最主要的硬红冬小麦交易所之一、率先上市股指期货
（三）、英国期货交易市场
1、LME：
铜、铝、铅、锌、镍、银的期货期权，LMEX指数期货、期权
2、LIFFE：
世界最大的金融期货交易所之一，先后与多家交易所合并，2002年与EURONEXT合并，欧元利率期货成交量最大
3、伦敦国际石油交易所：
2001年7月成为ICE的全资子公司，欧洲最大的能源期货市场。
（四）欧元区期货市场
1、欧洲交易所（EUREX）：
德国DBT与瑞士SOFFEX合并
2、欧洲联合交易所（EURONEXT）：
（五）亚洲国家期货市场
1、日本：
东京工业品交易所（TPCOM），日本第一大商品交易所；东京谷物交易所
2、韩国：
1996年5月韩国股票交易所（KSE）推出KOSPI股指期货，1997年推出相应期权；韩国交易所（KRX）系由KSE、KOFEX和KOSDAQ合并，是全球成交量最大的衍生品交易所。
3、新加坡国际金融期货交易所（SIMEX）
国内期货市场
国内期货市场
（一）建立期货市场的背景：
1988年至1990年的理论准备与研究
（二）起步探索阶段（1990~1993年）
1、1990年10月郑州粮食批发市场成立；1991年6月深圳有色金属交易所成立。
2、1992年9月，广东万通期货经纪公司成立，同年底，中国国际期货经纪公司成立。
1993年底，全国的期货经纪机构已达近千家。
（三）治理整顿阶段（1993~2000年）
1、1993年11月，国务院发布《关于制止期货市场盲目发展的通知》。
只保留了15家交易所作为试点。
1998年8月，国务院发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，开始第二轮治理、整顿1999年全国期货交易所精简为3家——郑州、大连和上海；期货品种也由35个将至12个。
1999年，期货经纪公司的准入门槛提高，最低注册资本金不得低于3000万元人民币
2、法规出台：
1999年6月发布《期货交易暂行条例》，《期货交易所管理办法》等法规相继发布实施
3、2000年12月，中国期货业协会成立，自律组织诞生，自律机制引入监管体系
稳步发展阶段
（四）稳步发展阶段（2000年至今）
1、三级监管体制：
证监会、期货业协会和期货交易所
2、2003年至今一系列法律法规相继发布出台并实施：
P24
3、2006年5月中国期货保证金监控中心成立；同年9月，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，并于2010年4月推出沪深300股指期货
截至目前中国的期货交易所和期货品种
交易所（4家）
期货品种（24个）
上海期货交易所
铜、铝、锌、黄金、燃料油、天然橡胶、螺纹钢、线材
郑州商品交易所
强麦、硬麦、棉花、白糖、精对苯二甲酸（PTA）、菜籽油和早籼稻
大连商品交易所
黄大豆1号、黄大豆2号、玉米、豆粕、豆油、棕榈油、线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）
中国金融期货交易所
沪深300指数
4、2009年中国期货市场成为世界最大的商品期货市场，上海（10）、大连（11）、郑州（14）、台湾（18）、香港（20）。
5、中国期货市场依然存在诸多问题
期货公司
第三节期货中介与服务结构
主要掌握：
期货公司的职能、公司类型、机构设置；我国期货公司机构设置、法人治理结构与风险控制体系；介绍经纪商、期货保证金存管银行、交割仓库等其他期货中介与服务机构的作用。
一、期货公司
期货交易所对会员实行总数控制。
期货公司是代理客户进行期货交易并收取交易佣金的中介组织。
（一）职能
1、根据指令代理客户买卖期货合约、办理结算和交割手续；
2、管理客户账户，控制风险；
3、提供市场信息，为客户提供咨询，充当交易顾问
（二）部门设置及其职责
客户服务部、交易部、结算部、交割部、财务部、研发部、风险管理及合规部、网络工程部、行政部
我国对期货公司经营管理的特别要求
（三）我国对期货公司经营管理的特别要求
1、对期货公司业务实行许可证制度：
颁发商品、金融期货许可证
2、期货公司对营业部实行“四统一”：
结算、风险管理、资金调拨、财务管理和会计核算
3、完善法人治理结构
（1）要遵循《公司法》关于公司治理结构的一般要求
（2）期货公司法人治理结构特别要求
①突出风险防范功能：
风险防范成为期货公司法人治理结构的立足点和出发点，风险控制体系成为公司法人治理结构的核心内容
②强调公司的独立性：
与控股股东之间保持经营、管理和服务独立
③强化股东职权履行职责：
股东大会每年至少应当召开一次会议
④保障股东的知情权
⑤完善董事会制度：
董事会每年至少召开两次会议
⑥建立独立董事制度：
两类公司应当设独立董事
⑦强调依法建立监事会制度
⑧设立首席风险官
⑨建立董事、监事、高级管理人员的资格准入制度
4、建立健全的风险控制体系
（1）主要体现：
建立以净资本为核心的风险监控体系，符合资本充足的要求；保护客户资产；建立内部风险控制机制；保障信息系统安全；按规定进行信息披露。
其中，前两个为期货公司风险控制体系的核心。
（2）期货公司分级监管评价：
A、B、C、D、E5类11个级别
其他期货中介与服务机构
二、其他期货中介与服务机构
（一）介绍经纪商（IB——IntroducingBroker）
1、IB既可是结构又可是个人，但机构居多，其主要业务是为期货公司开发客户或接受期货、期权指令，但不能接受客户的资金，且必须通过期货公司进行结算。
2、IB可分为独立执业的IIB和期货公司担保的GIB
3、证券公司只能接受其全资拥有或者控股的，或者被同一机构控制的期货公司的委托从事介绍业务。
其必须符合一定的条件，如12亿元的净资本
（二）居间人
独立于期货公司和客户之外的个人或者组织，给期货公司介绍客户
（三）期货信息资讯机构：
提供期货行情软件、交易系统及相关信息资讯服务。
如文华财经、世华财经
（四）期货保证金存管银行
1、存管银行是由交易所指定、协助交易所办理期货交易结算业务的银行
2、存管银行在两种类型结算制度的交易所下享有的权利和义务略有差异：
（五）交割仓库
1、交割仓库是期货品种进入实物交割环节提供交割服务和生成标准仓单必经的期货服务机构。
在我国，交割仓库是由期货交易所制定的、为期货合约履行实物交割的交割地点。
2、日常业务：
商品入库、商品保管和商品出库
（六）其他机构
会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等
期货交易者的分类
第四节期货交易者
主要掌握：
期货交易者的分类；国际期货市场的主要机构投资者。
一、期货交易者的分类
1、根据进入期货市场的目的不同可分为套期保值者和投机者：
（1）套期保值者通过期货合约买卖活动来降低自身面临的、由于市场变化而带来的现货市场价格波动风险。
商品与金融期货两类套保者的分类。
（2）投机者是指运用一定资金通过期货交易以期获取投资收益的交易者。
低买高卖、高卖低买。
2、按照交易者是自然人还是法人划分，分为个人投资者和机构投资者
（1）自然人交易者即是个人投资者
（2）与个人对应的法人投资者就是机构投资者
3、其他划分：
交易头寸
二、期货市场的主要机构投资者
（一）对冲基金
1、HedgeFund，即避险基金，指风险对冲基金。
充分利用各种金融衍生品的杠杆效应，承担较高风险，追求高收益的投资模式。
对冲基金属私募基金。
后出现对冲基金的组合基金——即投资于对冲基金的对冲基金。
2、与共同基金的区别
（1）对冲基金并不用注册，共同基金则受到市场的监管条约
（2）共同基金不能投资于衍生产品，需要规避风险，只能以套保的身份进入市场；对冲则可以。
（二）商品投资基金
1、CommodityPool，是指广大投资者将资金集中起来，委托给专业的投资机构，并通过商品交易顾问（CTA）进行期货期权交易，投资者承担风险并享受投资收益的一种集合投资方式。
与共同基金有显著差别
2、组织机构
（1）商品基金经理（CPO）：
主要管理人、决策者
（2）商品交易顾问（CTA）：
给客户提供投资建议，对基金进行具体操作
（3）交易经理（TM）：
帮助CPO挑选CTA，监事CTA交易活动
（4）期货佣金商（FCM）：
类似于国内的期货公司，负责自行CTA的交易指令
（5）托管人（Custodian）：
资金委托机构、办理交割事项
3、与对冲基金的区别：
（1）投资领域比对冲基金小得多，主要是期货和期权；
（2）组织形式上比对冲基金规范，透明度高，风险相对较小
性质与职能
第二章 期货市场构成
第一节期货交易所
一、性质与职能
1、性质：
期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构。
交易所本身并不参与期货交易。
2、职能：
（1）提供交易的场所、设施和服务；
（2）设计合约、安排合约上市；
（3）制定并实施期货市场制度与交易规则；
（4）组织并监督期货交易，监控市场风险；
（5）发布市场信息。
二、组织结构
期货交易所的组织形式一般分为会员制与公司制两种。
1、会员制：
会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册资本，以其全部财产承担有限责任的非营利性法人。
（1）会员资格：
获得会员资格才能入场参与交易；交易所出资者即是交易所会员。
发起人、发起人资格转让、其他会员资格转让和按交易所规则等方式可获得交易所会员资格
（2）会员构成：
世界各地会员构成不尽相同，自然人与法人、全权会员与专业会员、结算会员与非结算会员。
（3）会员的基本权利和义务
组织结构
（4）组织架构：
会员大会（交易所的最高权力机构）、理事会（会员大会的常设机构）、总经理（日常经营管理负责人）
2、公司制：
公司制期货交易所通常是由若干股东共同出资组建，以营利为目的的，股份可按规定转让，以营利为目的的企业法人。
营利来自通过交易所进行的期货交易而收取的各种费用。
（1）会员资格：
只有获得会员资格才能入场参与交易、使用交易设施
（2）组织架构：
股东大会（最高权力机构）、董事会（交易所常设机构）、监事会（监督、维护交易所合法权益）、总经理（日常经营管理负责人）
3、会员制和公司制期货交易所的主要区别
（1）是否以营利为目标：
会员制系非营利、公司制系营利；
（2）使用法律不同：
会员制适用民法、公司制适用公司法；
（3）决策机构不同：
会员大会-理事会、股东大会-董事会
我国境内期货交易所
三、我国境内期货交易所
1、境内期货交易所的组织形式
上期所、郑商所、大商所均系会员制交易所；中金所系公司制交易所
四家交易所的总经理均是交易所的法定代表人，总、副总均由证监会任免。
2、境内期货交易所的会员管理
期货交易所会员应该是在我国境内等级注册的企业法人或其他经纪组织。
3、交易所概况
上海期货交易所：
（1）1998年8月由上海金属、粮油和商品三家交易所合并组建、1999年12月正式营运。
（2）主要品种：
铜、铝、锌、螺纹钢、线材、天然橡胶、黄金和燃料油
（3）会员制：
共有200多家会员，其中期货公司会员占20%以上
郑州商品交易所：
（1）前身为1990年10月12日成立的粮食批发市场，1993年5月28日正式推出标准化合约。
（2）主要品种：
棉花、白糖、精对苯二甲酸（PTA）、菜籽油、小麦、早籼稻
（3）会员制：
共有215家会员，其中期货公司会员173家，非期货公司会员42家。
大连商品交易所：
（1）成立于1993年2月28日。
（2）主要品种：
黄大豆、豆粕、豆油、棕榈油、线型低密度聚乙烯（LLDPE）和聚氯乙烯（PVC）
（3）会员制：
共有182家会员。
中国金融期货交易所：
（1）于2006年9月8日成立，由五家交易所共同出资成立，注册资本金5亿元。
（2）主要品种：
沪深300股指期货
（3）公司制：
共有133家会员。
性质与职能
第二节期货结算机构
一、性质与职能
1、性质：
期货结算机构是负责交易所期货交易的统一结算、保证金管理和结算风险控制的机构。
2、职能：
（1）担保交易履约
（2）结算交易盈亏
（3）控制市场风险
组织形式
二、组织形式
根据结算机构与期货交易所的关系不同（即是否独立于交易所之外），可分为两种：
1、结算机构是交易所的内部机构：
结算便捷、便于交易所控制风险，但结算机构的风险承担能力有限。
2、结算机构是独立的结算公司：
保持交易和结算的独立性，防止交易所的违规行为，但与交易所沟通和协调时存在一定成本
我国的结算机构是期货交易所的内部机构。
三、期货结算制度
1、分级结算制度：
结算机构的会员享有结算服务、非结算机构会员由结算会员负责进行结算
2、分级结算的层次：
（1）结算机构对结算会员进行结算
（2）结算会员与非结算会员、结算会员与代理客户进行结算
（3）非结算会员与代理客户进行结算
我国境内期货结算概况
四、我国境内期货结算概况
1、我国境内期货结算机构军事交易所的内部机构，因此交易所还承担了结算机构的三项职能：
组织并监督结算和交割，保证合约履行；监督会员的交易行为；监管指定交割仓库
2、我国境内期货结算制度
（1）全员结算制度：
三家商品交易所由于是会员制交易所，期货交易所的会员均为结算机构的会员，不作结算会员和非结算会员之分，所有会员既是交易会员，又是结算会员。
（2）会员分级结算制度：
公司制的中金所为会员分级结算制度，会员分为结算会员和非结算会员，结算会员又分为交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员。
实行会员分级结算制度的交易所还需配套建立结算担保金制度
结算担保金以现金形式、由会员以自有资金向期货交易所缴纳，属于结算会员所有。
包括基础结算担保金和变动结算担保金。
其中，基础结算担保金为最低结算担保金数额，变动结算担保金为超出基础的那部分。
期货合约的概念
第三章期货交易制度与合约
第一节期货合约
主要掌握：
期货合约的概念；期货合约标的选择；期货合约的主要条款及设计依据。
一、期货合约的概念
1、期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。
2、期货合约标准化的作用：
二、期货合约标的选择
选择标的时，一般需要考虑的条件：
1、规格或质量易于量化和评级
2、价格波动幅度大且频繁
3、供应量大，不易于为少数人控制和垄断
期货合约的主要条款及设计依据
三、期货合约的主要条款及设计依据
先看一个期货合约范例：
大连商品交易所豆粕期货合约
1、合约名称：
包括合约的品种名称、上市期货交易所名称
上海期货交易所阴极铜期货合约
2、交易单位：
是指在期货交易所的每手期货合约代表的的标的物的数量
如：
豆粕：
10元/吨
确定期货合约交易单位的大小，主要参考合约标的物的市场规模、交易者的资金规模、期货交易所的会员结构、该商品的现货交易习惯等因素。
交易单位大小与此类因素成正比。
3、报价单位：
公开竞价过程中对期货合约报价所使用的单位。
如：
元（人民币）/吨
4、最小变动价位：
在公开竞价过程中，对合约每计量单位报价的最小变动数值。
必须为整数倍。
如1元/吨。
最小变动价位的确定取决于该合约标的物的种类、性质、市场价格波动情况和商业规范等。
较小的最小变动价位有利于市场流动性的增加，但过小会增加协商成本；较大的最小变动价位会减少交易量、影响市场活跃程度。
5、每日价格最大波动幅度：
即每日价格最大的涨幅与跌幅，参考基价为前一交
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