《财务管理案例分析华谊兄弟》课程论文.docx
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《财务管理案例分析华谊兄弟》课程论文
课程案例设计
题
学
专
班
目
院
业
级
华谊兄弟传媒集团资本运营模式分析
小组成员
指导教师
职
称
年
月
日
目
录
一、课程案例设计承诺及其内容使用授权...................................1
二、《财务管理案例》课程案例设计团队整体水平量化评分表..................2
三、《财务管理案例》课程案例设计学生期末考核成绩评定表..................3
四、开题报告............................................................4
（一）课程案例设计团队.............................................5
（二）案例设计的选题价值...........................................5
（三）案例设计的相关研究综述.......................................7
（四）案例设计的基本思路、重点内容和关键问题.......................8
（五）案例设计的主要参考资料.......................................9
（六）案例设计工作方案及进度安排...................................9
（七）案例设计团队的任务分工......................................10
（八）指导教师审阅意见............................................10
五、背景知识..........................................................11
（一）资本运营模式解析............................................11
（二）资本运营常见模式............................................12
六、案例资料..........................................................15
（一）公司背景....................................................15
（二）案例内容....................................................18
1、华谊兄弟盈利能力情况.........................................18
2、华谊兄弟与同行比较...........................................18
3、华谊兄弟的资金来源...........................................19
（1）华谊的私募股权融资........................................19
（2）华谊的质押版权银行贷款融资................................19
（3）华谊的上市融资............................................19
4、华谊兄弟的资本运营基本模式的选择.............................19
七、分析思路..........................................................21
（一）华谊兄弟进行资本运营的必要性................................21
（二）华谊兄弟资本运作的特点......................................22
（三）华谊兄弟财务分析............................................23
1、企业营运能力分析...............................................23
2、企业偿债能力分析...............................................23
3、企业发展能力分析...............................................23
4、现金流量分析...................................................24
5、资本结构分析...................................................25
（四）华谊兄弟与德隆集团资本运营模式的比较........................26
1、从资金来源角度比较分析.........................................26
2、从资本运作成功与失败原因角度比较分析...........................26
3、德隆失败的原因分析.............................................27
八、案例启示..........................................................29
（一）华谊兄弟资本运营成功的三要素................................29
（二）华谊兄弟成功的资本运作原因..................................30
（三）华谊兄弟成功的资本运作方式选择及结论........................30
九、参考文献..........................................................32
十、《财务管理案例》课程案例设计任务清单.......................................................................33
课程案例设计承诺及其内容使用授权书
一、本人自愿与课程案例设计团队的其他成员一道在任课教师的指导和小组长的带领下按照开题报告的任务要求和时间安排开展《财务管理案例》课程案例设计工作。
本人认可本课程案例设计团队填写的《<财务管理案例>课程案例设计开题报告》并承诺对其所涉及各项内容的真实性负责，保证没有知识产权争议。
同意重庆工商大学及指导教师有权使用《<财务管理案例>课程案例设计开题报告》及《<财务管理案例>课程案例设计报告》中的所有数据和资料，并信守以下承诺与约定：
1．遵守相关法律法规。
遵守我国《著作权法》和《专利法》等相关法律法规。
遵守我国政府签署加入的相关国际知识产权规定。
遵守《财务管理案例》课程案例设计的有关规定。
2．遵循案例研究和课程设计的基本规范。
科学设计方案，采用适当方法，如期完成《财务管理案例》课程案例设计任务，达到本课程预期的教学目的及要求。
3．尊重他人的知识贡献。
客观、公正、准确地介绍和评论已有研究成果。
凡引用他人的观点、方案、资料、数据等，无论曾否发表，无论是纸质或电子版，均加以实引尾注形式注释。
凡转引文献资料，均如实说明。
自主设计的表格和图形应提交可以编辑的电子工作底稿及有关数据资料的详细来源。
4．恪守学术道德。
课程案例设计过程真实，不以任何方式抄袭、剽窃或侵吞他人研究成果，杜绝伪注、伪造、篡改文献和数据等学术不端行为。
《<财务管理案例>课程案例设计开题报告》及《<财务管理案例>课程案例设计报告》内容真实，对团队成员各自完成的任务和所做贡献均以《<财务管理案例>课程案例设计任务清单》的形式予以体现，以明确责任便于任课教师进行课程考核；不搭便车，分工协作，按照任务分工实质性参与课程案例设计，不为未实质性参与课程案例设计的人员填挂虚名。
5．遵守《财务管理案例》课程案例设计管理规范。
课程案例设计选题名称、团队成员、案例设计主体内容、案例设计报告形式与经指导教师同意的开题报告相一致。
若有变更须经指导教师批准同意。
6．《<财务管理案例>课程案例设计开题报告》及《<财务管理案例>课程案例设计报告》均属《财务管理课程》考核档案应当注意保密，严禁以任何形式和传播途径向团队成员以外的人员和组织公开；如的确需要公开其内容的，须经指导教师同意后方可公开披露刊载。
7．《<财务管理案例>课程案例设计报告》必须符合《<财务管理案例>课程案例设计报告模版》的规定和要求，规范使用中国语言文字、标点符号、数字及外国语言文字，在形式上达到规范化要求。
二、作为本课程案例设计团队的成员，特授权重庆工商大学及指导教师，有权保留并向有关部门或机构报送《<财务管理案例>课程案例设计开题报告》及《<财务管理案例>课程案例设计报告》的原件、复印件、电子版；有权公布本课程案例设计的全部或部分内容；同意重庆工商大学及指导教师将本课程案例设计的全部或部分内容用于教学和科研。
课程案例设计团队
成员（本人签字）：
年
月
1
，
，
，
，
《财务管理案例》课程案例设计团队整体水平量化评分表
项目
分值
优秀
（100>x≥90）
良好
（90>x≥80）
中等
（80>x≥70）
及格
（70>x≥60）
不及格
（x<60）
评分
参考标准
参考标准
参考标准
参考标准
参考标准
学习
态度
15
学习态度认真，
按时完成进度任务，工作作风严谨
学习态度比
较认真，能够把握进度，工作作风良
好
学习态度较
好，进度把握一般
学习态度一般
偶尔跟不上进度
学习马虎，
纪律涣散，不能跟不
上进度
案例
资料
收集
整理
20
资料收集非常丰
富，来源准确可
靠，归纳整理和使用效果很好
资料收集充
分，来源可
靠，归纳整理和使用效果较好
资料收集能
满足工作需
要，来源有据，整理和使用效果一
般
资料收集基本
满足工作需要
整理和使用效果达到基本要求
资料收集
偏少，整
理和使用
未能达到
基本要求
案例
撰写
质量
及规
范化
25
结构严谨，逻辑
性强，层次清晰
文字流畅，语言准确生动，完全符合规范化要求书写工整或用计算机打印成文
结构合理，
符合逻辑，
文章层次分明，语言准确，文字流畅，符合规范化要求，
书写工整或
用计算机打印成文
结构合理，
层次较为分
明，文理通顺，用词比较准确，达到规范化要求，书写比较工整或用
计算机打印成文
结构基本合理
逻辑基本清楚
文字尚通顺，达到规范化要求
内容空泛，
结构混乱，
文字表达
不清，错别字较多，达不到规
范化要求
案例
分析
论证
能力
30
论点鲜明，论据确凿，表现出对案例所反映的实际问题有很强的分析能力和概括能力，案例分析材料翔实可靠，说服力很强
论点正确，论据可靠，对案例所反映的实际问题有较强的分析能力和概括能力，分析材料比
较翔实可靠，有一定的说服力
观点正确，论述有理有据，对案例所反映的实际问题有一定的分析能力，材料能说明观点
观点正确，对
案例所反映的
实际问题有一
定的分析能力材料基本能说明观点
基本观点
有误，分
析不清或主要材料不能说明观点
案例
选题
创新
10
选题很新，视角或见解独到，有
一定实际参考价值
选题较新，视角或见解
比较新颖，实际参考价
值尚可
选题一般，见解有一定
改进
选题尚可，有一定见解
选题及观
点陈旧
2
小组案例设计量化评分：
（）
任课教师签名：
年
月
日
《财务管理案例》课程案例设计
学生期末考核成绩评定表
姓名
学号
承担任务及主要贡献
一、背景知识
（一）资本运营模式解析
二、案例资料
（一）公司背景
（二）案例内容1、华谊盈利能力情况2、华谊与同行比较
三、分析思路（三）华谊财务分析4、现金流量分析5、资本结构分析
四、结论与启示
（一）华谊成功的资本运作方式选择
五、参考文献
个人工作量及质量分
期末成绩
×70%+×30%+×5%=
本人签名
姓名
学号
承担任务及主要贡献
三、分析思路
（一）华谊资本运作必要性
（二）华谊资本运作特点
（三）华谊财务分析1、企业运营能力分析2、企业偿债能力分析3、企业发展能力分析
四、结论与启示
（二）结论
（三）启示1、树立观念五、参考文献
个人工作量及质量分
期末成绩
×70%+×30%=
本人签名
姓名
学号
承担任务及主要贡献
一、背景知识
（二）现今我国资本运营的几种模式
二、案例资料
（二）3、华谊融资与资本运作4、华谊资本运作基本模式的选择
三、分析思路（四）华谊与德隆资本运营模式的比较
四、结论与启示（三）启示2、创新体制，营造好环境
五、参考文献
个人工作量及质量分
期末成绩
×70%+×30%=
本人签名
备注：
课程案例设计小组各成员的分数即为团队案例设计评分（依据为课程案例设计的整体质量评价）×70%+个人工作量及质量分（依据为任务清单及其对应部分的工作量、难度及其质量水平）
3
×30%；组长的期末考核分数应在课程案例设计量化评分的基础上增加5%，但上限超过100分的以100分记录期末考核成绩。
4
《财务管理案例》课程设计开题报告
学院
专业（本科）
级
班
课题名称：
华谊兄弟传媒集团资本运营模式分析
课程设计起止时间：
年
月
日～
月
日（共
周）
团队成员
指导教师
职
称
报告日期
5
[3]
一、课程案例设计团队
姓名
学号
移动电话
电子邮箱
本人签名
组长
成员
成员
二、案例设计的选题价值
1、案例选取的典型性
从华谊兄弟的资本运作轨迹中，不难发现，伴随着企业迅速成长，王氏兄弟不断引进后续财务投
资者的股权投资，以满足企业扩张的资金需求。
与此同时，不断回购先前财务投资者的股权，不仅让财务投资者得以顺利退出，自身的控股地位也得到巩固与强化。
华谊成功运作资本的另外一个策略，是将引入的资本额始终控制在企业发展的预期之中，既保
持充足的来源，又不至于使企业最后被资本拖累，无退出的能力。
而很多企业之所以失败，在于能进
不能退，最典型的就是德隆，其引入的资本，远远大于其企业的"本金".最后，资本如泰山压顶，企业无法抗击重压，逐步走向灭亡。
华谊成功的第三个因素，在于其本身的业绩良好。
资本之于投资机构与企业，意义是不同的，对
于企业来说，资本永远只是一个助推器，而非企业根本，任何企业，都必须立足实业，不能为资本而
资本，更不能把资本当作救命稻草。
天助者，人助之，这句话更像是说明资本与实业的关系。
我们可
以看到，在华谊的几次引入资本的过程中，都是企业迅猛发展，出现了资金需求，而不是企业遭遇危
机，需要资本救急，资本是从来不会江湖救急的，纵使真有救急，也需要"把灵魂典当给魔鬼"，以失去企业控制权而告终。
2、研究视角和研究方法选取的创新性
从华谊兄弟的融资历程来看，不难发现王氏兄弟对于公司的股权把握相当谨慎，只要有新的投资
人进来，他们都会回购之前投资方的股份，所以表面上看华谊兄弟融资金额大幅增加，理应被稀释的
股权在王氏兄弟的把控下自然会增加。
更值得一提的是，华谊兄弟的每次资本运作，除了吸引资金外，
6
还有更深一层意义，比如2007年华谊兄弟引入分众传媒，一方面是希望通过分众的进入，能够学习其
在媒体整合方面的经验；另一方面，分众传媒是在美国纳斯达克上市的传媒公司，能为以后华谊的海
外合作和扩张造势。
通过不断的融资扩张，在华谊兄弟上市前期，其已经占有国内制片市场40%的份额、电影发行市场30%的份额。
经过华谊兄弟的融资成功虽然与其他行业有相同之处，但是作为影视业，它具有相当的启示作用。
为此，华谊的资本运作与发展的模式及其特点分析说明如下。
（1）自由资金与联合投资
（2）私募资金与风险投资
（3）银行贷款
（4）上市融资与扩张投资
3、案例选取的实践价值与理论价值
同所有的影视制作公司一样，华谊兄弟在发展过程中始终要与资金打交道，不同的是，华谊兄弟
在成立之初就意识到解决业务发展在资金上的瓶颈问题是公司发展的核心问题，所以其对于融资发展
来获取资金的模式在国内属于较早的典范，也是华谊融资之路的特色之一，即融资起步早，对于资本
市场嗅觉灵敏，华谊兄弟传媒股份有限公司的上市不仅表明民营影视企业的融资渠道得以拓展，它更
是昭示着我国的影视产业可以而且已经开始进入资本市场，这对影视产业来说具有划时代的意义，意
味着影视产业乃至文化产业加入了国家经济大循环中，确立提升了文化产业的地位。
此外，华谊兄弟
融资渠道的拓展过程也说明，在股市低迷，银根紧缩的新形势下，我国民营传媒业应该探索更多的融
资渠道。
结合各种融资渠道的特点，以及企业自身的资金需求和承担风险的能力，来选择适合企业的融资渠道，从而控制融资风险，降低融资成本。
7
1.前人相关研究成果
（1）华谊兄弟的发展
1以“商业片”模式成功转型
2完善产业链
3成功上市
（2）华谊兄弟的资本运作历程
（3）华谊兄弟多元化的融资模式
1自由资金与联合投资
2私募资金与风险投资
3银行贷款
4上市融资与扩张投资
（4）巧用融资资本，力图规模化发展
1充实制作力量，促进票房回报
2培养储备人才，实现可持续发展
3完善产业链，投资相关领域
4规模发展，利于上市融资
（5）华谊兄弟的融资策略
1把握时机，先人一步
2国外电影公司的经验与帮助
3股权回购，掌控公司发展
4融资资金用途明确
（6）华谊兄弟融资困境
（7）华谊兄弟融资的启示
1政策支持：
融资发展的基础
2资本使用：
重视人力资源的建设与培养
3资本使用：
注重品牌建设、打造融资品牌
4法律保障：
规范健全投融资市场及相关法律法规
8
基本思路：
一、背景知识
介绍与华谊资本运营有关的财务管理知识
二、案例资料
（一）华谊兄弟传媒股份有限公司主要背景
（二）案例内容
1、华谊兄弟盈利能力情况
2、华谊兄弟与同行比较
3、华谊兄弟的资金来源
4、华谊兄弟的资本运营基本模式的选择
三、分析思路
结合案例资料中的华谊资本运营模式进行详细分析四、结论与启示
（一）华谊兄弟资本运营的成功的三要素：
（二）华谊兄弟成功的资本运作原因：
（三）华谊兄弟成功的资本运作方式选择及结论（四）启示：
对中国传媒业发展的深思
9
重点内容：
需要对收购资产、兼并企业、整体上市、分拆上市、合资经营、资产重组
[5]
、发行新股等方面进行
细致的分析
关键问题：
对华谊兄弟的资本存量以及收购、重组、上市、分拆、股票发行情况的资料收集以及资料的分析，总结为自己所用。
[1]陈振烨.华谊的高绩效模式[J].经理人.2011（01）
[2]乔梁.我国企业购并过程中的若干误区[J].经济纵横.2000（05）
[3]景乃权.资本资产定价模型及其评述[J].经济学家.2000（04）
[4]吴曙坦.上市公司的资产重组及其发展[J].财经理论与实践.2000（03）
[5]张雄.论上市公司的重组发展[J].财经理论与实践.2000（02）[7]高见,陈歆玮.资产重组效应分析[J].经济科学.2000（01）
[6]冷岩.对资本运营中政府作用的几点思考[J].中国统计.2000（01）
[7]陈永忠.上市公司资本运营市场化研究[J].经济学家.1999（06）
中国证券市场
[8]彭绍宗.我国上市公司股权结构优化问题探讨[D].中共中央党校2000[7]钟铁锋.司并购分析与绩效评价[D].大连理工大学2002
我国上市公
10
指导教师（签字）：
年
月
日
11
（一）资本运营模式解析
1、资本运营的定义
资本运营又称资本运营、资本经营、资本营运，是中国大陆企业界创造的概念，它指利用市
场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。
简言之就是利用资本市场，通过买卖企业和资产而赚钱的经营活动和以小变大、以无生有的诀窍和手段。
资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。
所谓资本运营，就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流动、裂变、组合、
优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度地实现增值。
从这层意义上来说，我们可以把企业的资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。
2、资本运营的意义
①资源整合
政府与企业一样都需要整合资源，来促进稳定一个地区的发展。
企业整合资源的两个方面：
一
个方面水平较低，就是把已经拥有的资源处理好；另一个方面是高水平的，在企业发展生产过程中
有效的获取所需要的外部资源。
同样的，对政府也如此，依旧包括这两个方面。
第一政府首先要将
已拥有的资源用好，第二要吸引各种资源、人才，为地区造福，也跟企业资源整合一样要整合资源，
一句话来说就是，世界上看来可能毫无关联的事，其实都是互相牵制的。
政府和企业一样需要资源的整合，收购兼并。
资本运营是整合资源的十分重要的途径，联想收购IBM的PC业务就是如此。
有一个全球化的公司思科，它就是通过不断的收购来达到整合资源的目的，所以这个企业在长时间里一直占据领先地位。
②扩张之捷径
企业希望能达到一个跨度很大的发展，并购是一个有效且有益的途径。
例如政府主导重庆大学
和重庆建筑学院的合并，合并后的新规模重庆大学就成了综合性较强的大学，同时他又想吞并重庆
医科大学学来实现每一样学科都完善的想法，以追求全国大学排名靠前的目的。
企业通过并购也如同前面重庆大学的例子，都是想让企业更强大，更具竞争力。
③资本运营的特征
资本运营和商品经营、资产经营在原本意义上有着密不可分的关系，可它们之间又存在着分别，不能将资产经营、商品经营与资本经营相等同。
资本经营具有如下三大特征：
资本的流动性——资本是可以带来价值增值的价值，资本的闲置就是资本的损失，资本运营的
本质在于流动，资本具有时间价值，某些定量的资本在不同时间是有不同价值的，今天的某些定量
12
的资本，比未来的同样同量的资本具有更高的价值。
资本的增值性——达到资本增值的目的，这是资本运营的最根本的要求，是资本的内在特性。
不可否认的是资本的流动与重组的意义是为了实现资本增值的最大化。
企业的资本流动，是资本参
与企业再生产过程并不断变换他本身存
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