金融1.docx
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金融1
第一章货币与货币流通
一、货币制度的构成要素：
1.货币材料2.货币单位3.本位币与辅币的铸造、发行及流通程序4.准备金制度。
1.货币金属（货币材料）：
即规定本位货币用什么材料制成，是构成一种货币制度的基本要求，是货币制度的基础，与经济发展水平相匹配，历史上的最重要的要素，目前世界各国实行的是不兑现的信用货币制度，这一要素已消失殆尽。
2.货币单位：
货币的基本单位及其价值的标准，如人民币元。
3.本位币与辅币本位币是指在法律上将某种货币作为计算一切商品和劳务价值的标准货币，又称主币，具有无限法偿能力。
辅币通常由贱金属铸造，只具有有限法偿能力，它是小额的起补充作用的货币
4.金属货币的铸造方式：
（1）自由铸造：
任何公民都有权利把法律确定的货币金属送到国家铸币厂铸成货币，或把货币熔化成金属，即把铸币和金属自由转化。
（主币）
（2）垄断铸造：
铸币权由国家垄断。
此时有不足值货币，即名义价值>实际价值。
（辅币）
5.无限法偿：
即法律规定的无限制偿付能力。
有限法偿：
超过一定数额，有权拒收。
6.准备金制度：
（1）以黄金或外汇作准备的发行
（2）无准备发行
2、货币制度的演变见P14页—图1—1
一、银本位制二、金银复本位制三、金本位制1金币本位制2金块本位制3金汇兑本位制四、不兑现的信用货币
格雷欣法则亦称“劣币驱逐良币规律”P15
§1货币需求
货币需求是在一定的时间内，在一定的经济条件下（如资源约束、经济制度制约等），整个社会要有多少货币来执行交易媒介，支付手段和价值储藏功能。
根据研究角度不同，货币需求可分为：
主观货币需求和客观货币需求名义货币需求和实际货币需求微观货币需求与宏观货币需求
一、现金交易说1.费雪交易方程式1911年由美国经济学家欧文·费雪在其《货币购买力》一书中提出。
MV=PT或M=（1/V）*PT
（1）
其中：
Ｍ：
表示货币供给量，为自变量Ｖ：
表示货币平均流通速度，可视为常数T：
表示充分就业下总产出，可视为常数Ｐ：
表示价格指数，因变量
二、现金余额说又叫“剑桥方程式”，由英国剑桥学派经济学家马歇尔和A.C.庇古提出的一种货币需求函数。
认为人们持有货币基于两个动机：
（1）作为交易媒介，其货币需求与名义收入成比例；
（2）财富贮藏手段：
其货币需求也与名义收入成比例。
因此，经济主体愿意持有的平均货币数量或现金余额与名义收入之间存在一个稳定的比例，用公式表示：
Ｋ表示所得中以货币形式所持有的比例
三、凯恩斯的货币需求理论
（一）、凯恩斯的流动性偏好理论从资产选择的角度对货币需求的各种动机作了分析，认为人们持有货币存在流动性偏好，因此产生对货币的需求。
流动性偏好：
公众愿意以货币形式持有财富和收入的欲望和心理。
（二）、流动性偏好1、交易性货币需求
含义：
指个人或企业为了应付日常交易需要而产生的持有货币的需要．
决定因素：
取决于收入水平并随收入的增减而增减。
即:
其中：
L1:
货币的交易需求，Y:
名义国民收入
2、预防性货币需求含义：
是指企业或个人为了应付突然发生的意外支出而持有货币的动机或需求。
决定因素：
一般而言，预防性货币需求同收入成正比例，其需求函数与交易需求函数相似，故将预防需求与交易需求统称为交易需求：
dL1/dy>0
3、投机性货币需求含义：
由于未来利率的不确定性，为了能在将来有利的时机进行投机以获取更大收益而持有货币的动机和需求。
凯恩斯假定人们持有资产的两种类型：
货币和生息资产。
投机需求，就是在货币和生息资产之间的选择。
决定因素：
与利率成反比
dL2/di<0其中：
M2：
投机性货币需求r：
市场利率
4、货币总需求函数
如果用M表示总货币需求，则货币总需求应：
凯恩斯货币需求理论的发展
（1）交易性货币需求的发展----平方根定律
（2）预防性货币需求的发展---惠伦模型（3）投机性货币需求的发展----资产选择理论（托宾理论）
四、弗里德曼新货币数量学说
货币主义学派20世纪50～60年代在美国出现的货币学派，创始人为美国芝加哥大学弗里德曼。
弗里德曼的货币需求函数公式为：
在上述影响因素中，货币需求与Y、rm成正比，与
成反比。
特点：
1.人力财富与非人力财富；2.恒久收入；3.利率对于货币需求影响不大。
五、影响我国货币需求的因素（自学）收入水平利率水平价格水平金融资产收益水平
§2货币供给
一、货币供给层次
1.划分标准：
流动性
但由于各国经济情况、银行业务名称不同，同一名称的业务内容也不一样，因此其采用的口径系列及统一口径符号各不相同。
国际货币基金组织（IMF）划分方法
国际货币基金组织采用三个口径：
通货货币准货币P42
2、中国货币层次的划分M0=流通中现金M1=M0+活期存款
M2=M1+准货币（定期存款+储蓄存款+证券公司的客户保证金+其他存款）
课堂练习1.各国中央银行确定货币供给口径的依据是（A）。
A．流动性B.安全性C.效益性D.周期性
2．现阶段中国货币供应量中M2减M1是（C）。
A.狭义货币供应量B.广义货币供应量C.准货币D.流通中现金
（二）存款货币多倍创造
1.存款创造过程中的制约因素
法定准备金率——与派生存款的数量成反比
现金漏损率——与派生存款的数量成反比
超额准备金率——与派生存款的数量成反比
活期存款转化为定期存款的比例——与派生存款的数量成反比
现金漏损下的存款乘数
→
现金漏损率：
是指公众提取现金所形成的现金漏损与存款总额之比
现金漏损下的存款乘数
→
现金漏损率：
是指公众提取现金所形成的现金漏损与存款总额之比
活期存款转化为定期存款的比例
→
增加了定期存款的准备金
假设定期存款的准备金率是
，
定期存款占活期存款的比例为
，
则定期存款准备金:
三、货币乘数
1、货币乘数：
基础货币每增加或减少一个单位所引起的货币供给额增加或减少的倍数。
2、狭义货币乘数m1（见教材49页）
狭义货币M１＝流通中现金＋活期存款＝C＋Dd＝m1×B,其中B是基础货币
狭义货币乘数：
3、广义货币乘数m2
广义货币M2＝流通中现金＋活期存款+定期存款＝C＋Dd＋Dt＝m2×B
广义货币乘数：
基础货币等于（C）。
A.通货+存款货币B.存款货币+存款准备金C.通货+存款准备金D.原始存款+派生存款
内生变量是由（B）。
A.政策因素决定B.经济因素决定C.非经济因素决定D.人为因素决定性
第三节通货膨胀
三、通货膨胀的分类P55
1、按通货膨胀表现形式：
（1）公开型通货膨胀
（2）抑制性型通货膨胀
2、按物价上涨速度：
（1）爬行通货膨胀
（2）快步的通货膨胀（3）恶性的通货膨胀
3、根据通货膨胀的原因
（1）需求拉动型通货膨胀
（2）成本推动型通货膨胀（3）供求混合推动型通货膨胀（4）结构型通货膨胀
4、根据通货膨胀是否被预期：
（1）预期通货膨胀
（2）非预期通货膨胀
（二）成本推进型通货膨胀
定义：
在没有超额需求的情况下，由成本的提高而引起的通货膨胀。
成因：
1、工资推进通货膨胀2、利润推进通货膨胀1、工资推进通货膨胀
主要原因：
工会或某些非市场因素压力的存在，会使工人货币工资增长率超过劳动生产率的增长。
并引发工资—物价“螺旋”。
如1960-1970年代欧洲各国的通货膨胀。
2、利润推进通货膨胀
主要原因：
寡头企业和垄断企业为获得高额垄断利润而提高价格，使总供给曲线上移从而导致通货膨胀，又称“供给冲击型”通货膨胀。
（三）混合型通货膨胀（supply&demandmixedpush）
通货膨胀从过度需求开始，物价上涨会促使工会要求提高工资，因而转化为成本（工资）推进的因素；
通货膨胀从成本方面开始，加之需求和货币收入的增加，对通货膨胀推波助澜。
（四）结构型通货膨胀
定义：
由经济结构、部门结构失调引致的物价总水平持续上涨。
结构失调主要表现在：
1.部门差异2.资源供求失衡3.输入型
由于菜单价格调整落后于通货膨胀，将造成资源间相对价格的变动，即通货膨胀扭曲相对价格，这样将扭曲消费者的决策，最终造成资源配置的扭曲。
第三章信用与利率
1、商业信用－－以赊账方式出售商品或提供劳务时买卖双方相互提供的信用。
2、特点：
借贷关系＋买卖关系；直接信用，无需中介人；信用状况与经济景气情况一致。
方式赊销、预付、分期付款、委托代销、按工程进度付款等。
（二）银行信用含义－－是指银行或其他金融机构以货币形态提供的信用。
它属于间接信用，是重要的融资形式。
特点：
银行信用贷放的是社会资金；货币形态；规模、期限无局限性。
银行信用与商业信用的关系
（1）商业信用始终是信用制度的基础；
（2）只有商业信用发展到一定程度后才出现银行信用；
（3）银行信用的出现又使商业信用进一步完善；
（4）商业信用与银行信用各具特点，各有独特的作用。
3.2利息与利息率一、利率的含义与来源
利息率是一定时期内利息额同借贷本金额的比率：
利息来源与本质学说
1、按照计算利息的时间把利率表示为三种：
年利率、月利率、日利率。
年利率用本金的百分之几来表示，％月利率用千分之几来表示，日利率用万分之几来表示，
年利率=月利率x12日利率=月利率/30
2、按照利率与价格的关系：
没有通胀的条件下，两者相等。
发生通胀时：
名义利率＝实际利率＋通胀率r=i+P（3.1）
国际通行的精准计算公式为r=（1+i）（1+p）-1（3.2）
当名义利率大于通胀率，实际利率为正利率
当名义利率等于通胀率，实际利率为零
当名义利率小于通胀率，实际利率为负利率
实际利率两种计算法的应用：
公式3.1，直观，用于估算成本、收益及理论阐述；
公式3.2精准，用于核算实际成本、收益。
名义利率是现实中存在和使用的利率，实际利率则对经济起实质性影响。
在进行经济决策时，重要的是对实际利率的预期和对通货膨胀的预期。
如果对通货膨胀预期发生偏差，对贷款者是非常不利的。
3、按照利率在借贷期内能否调整
固定利率和浮动利率
固定利率是指在整个借贷期限内，利率不随借贷供求状况而变动的利率。
它适用于短期借贷。
（风险较大，如通货膨胀时。
）
浮动利率是指在借贷期限内随着市场利率的变化而定期调整的利率。
它适用于长期借贷。
（借贷双方共担风险）
4、按照利率的决定方式不同
官定利率、公定利率和市场利率
官方利率是由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率，它是国家手中为了实现宏观调节目标的一种政策手段。
（货币当局）
公定利率是由银行同业制定的，参加同业协会的各会员银行必须执行的利率。
（银行公会）
市场利率是指由货币资金的供求关系决定的利率，市场利率是随市场供求规律自由变动的利率，其水平高低由市场供求的均衡点决定的。
（供求关系）
5、按照利率在整个利率体系中的不同作用
基准利率和差别利率
基准利率是带动和影响其它利率的利率，也叫中心利率。
是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，即这种利率发生变动，其他利率也会相应变动。
如美国的联邦基金利率，大多数国家的中央银行的贴现率。
是各国利率体系的核心，是货币政策的手段之一，我国目前表现为再贷款率，以后逐步转换为中央银行的再贴现率。
基准利率（benchmarkinterestrate）
在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率（risk-freeinterestrate）。
一般来说，利息包含对机会成本的补偿和对风险的补偿，利率则包含对机会成本的补偿水平和风险溢价水平。
利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平
利率中用于补偿机会成本的部分往往是由无风险利率表示，在这一基础上，风险的大小不同，风险溢价的程度也千差万别。
相对于千差万别的风险溢价，也就有了作为无风险利率的基准利率和考虑风险溢价的差别利率。
差别利率－－金融机构对不同部门、期限、种类、用途、借贷能力也不同的客户的存贷款实行不同的利率。
三、收益资本化
1、含义：
各种有收益的事物，不论它是否是一笔贷放出去的货币金额，甚至也不论它是否是一笔资本，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。
简言之，是指通过收益与利率的对比来算出其相当于多大的资本金额。
2、公式：
B（收益）=P×rP=B/r
3、利息与收益资本化的关系
1）在利率不变的情况下，预期收益B越大时，价格P就越高；
2）在预期收益不变的情况下，市场利率r越高，价格P将低。
四、利率决定理论
（1）西方的利率决定理论
（2）马克思的利率决定理论（3）影响利率的主要宏观因素
西方的利率决定理论
（一）古典利率决定理论（实际利率理论）－－奥地利的庞巴维克，英国的马歇尔和美国的费雪
（二）流动性偏好理论－－凯恩斯
（三）可贷资金理论－－俄林和罗伯逊
（二）流动性偏好理论
凯恩斯认为利率是纯粹的货币现象，因为货币最富有流动性，它可以在任何时候转化为任何资产，利息就是在一定时期内放弃流动性的报酬，利率因此为货币的供给和货币需求所决定。
基本观点
凯恩斯的利率决定理论实际上是货币的利率决定理论。
利率决定于货币的供求。
资本供给—外生变量，由中央银行直接控制；
资本需求－－由人们的流动性偏好决定。
当货币供给曲线与货币需求曲线的平行部分相交时，利率将不再变动，即无论怎样增加货币供给，货币均会被储存起来，不会对利率产生任何影响。
——这就是凯恩斯的利率决定理论中著名的“流动性陷阱”
对“流动性陷阱”的理解
当利率降到一定水平不能再降时，人们会产生利率上升，从而债券价格下降的预期，货币需求无限大－－即无论增加多少货币，都会被储存起来。
凯恩斯的利率决定理论的主要内容：
利息率的产生归结为一种货币现象，是由货币的供求决定的。
持有货币的原因在于利息率与其它资产价值变动所得到的投机收益。
利息率是人们放弃货币灵活偏好的报酬。
利息率的高低与人们对货币的灵活偏好成反比。
利息率与货币需求相关：
反比关系。
（二）流动性偏好理论
基本观点：
利率决定于货币的供求。
货币供给—外生变量，由中央银行直接控制；
货币需求－－由人们的流动性偏好决定。
第四章金融工具
一、特点P106
（1）偿还性（期限性）－－是指一般金融工具规定的债务人从举借债务到全部归还本金与利息所经历的时间。
（2）流动性－－是指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力。
一般说来，金融工具的流动性与偿还期成反比。
金融工具的盈利率高低和发行人的资信程度也是决定流动性大小的重要因素。
（3）风险性－－－指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失可能性的大小，有信用风险和市场风险两个方面。
（4）收益性－－指金融工具能够带来价值增值的特性。
对收益率大小的比较要将银行存款利率、通货膨胀率以及其他金融工具的收益率等
二债券bond
1分类债券是一种保证债券持有人在到期日偿付债券面值和支付利息的信用凭证或合同。
是一种使用非常广泛的债务融资工具。
4.6金融衍生产品市场
1金融衍生产品市场的构成
远期合约期货合约期权互换
期权合约（Options）是指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。
为了取得这一权利，期权合约的购买者必须向卖方支付一定数额的期权费。
按照相关资产的不同，金融期权可以分为债券期权、外汇期权、利率期权、股票期权和股票价格指数期权等。
互换合约（Swaps）（了解）也译为掉期或调期。
是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定。
以最为常见的利率互换为例，设确定的名义本金额为1亿元，约定：
一方按期根据以本金额和某一固定利率计算的金额向对方支付，另一方按期根据本金额和浮动利率计算的金额向对方支付，当然实际支付只支付差额。
4.6.4金融衍生品的特点
（1）～（5）见教材P140（6）零和博弈（7）设计灵活，种类繁多。
4.6.5期货交易
（1）期货交易：
又称期货合约的交易，是指证券买卖双方约定在将来某个日期按成交时双方商定的条件（价格数量）交货的一种交易。
期货合约：
是指交易双方约定在将来某个日期按双方商定的条件接受或付出一定标准数量和质量的某一具体商品的可转移的协议。
（3）期货交易标准化
最小变动价位
价位变动单位为“点”（tick），一个点相当于合约面额的1％的1/32，（如：
美国政府长期债券的每份期货合约面额10万美金，一点为31.25美金）
每日最大价格变动幅度（涨跌停板）
合约单位（手）
每日结算制度，只有2％的实际交割
保证金制度（没有信用风险，只有价格风险）
保证金是合约买卖双方在清算所暂时储存的、为维持其头寸地位而交纳的抵押资金。
（4）期货交易的目的
期货交易产生和存在的前提条件是有价格风险（金融资产的利率、汇率等风险）
期货交易的目的：
套期保值，现有金融资产转移风险，价格锁定投机获利，买空卖空，赚取价差资金在以后确定的时间到位
价格发现（今天的期货价格是未来的现货价格）
在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲机制。
我国的期货市场
上海期货交易所主要交易品种是天然橡胶和铜、铝等有色金属
大连期货交易所主要交易品种是大豆
郑州商品交易所主要交易品种是小麦
大连商品交易所大豆期货合约
案例之期货实现套期保值
7月份，大豆的现货价格为2010元/t，某农场主对该价格较为满意，但大豆9月份才能出售，因此，该单位担心到时现货价格下降，从而减少收益。
为避免将来价格下跌而带来的风险，该农场决定在大连期货交易所进行大豆交易。
具体情况如下：
4.6.6期权交易
（1）期权（合约）又称选择权（Option），是指它的持有者在规定的期限内具有按交易双方商定的协定价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利。
金融期权的标的物：
债券、股票、股票价格指数、外币、利率、期货合约等等
（2）期权交易是对一定期限内的选择权（期权合约）的买卖。
期权合约的执行期：
美式期权（有效期内的任一日）；欧式期权（有效期的最后一天）
期权交易
（3）期权交易特点交易对象－选择权，是在未来的一段时间内按约定的价格买卖某种金融资产的权利。
交易双方的权利和义务不对等，只有期权的买方有选择权（有效期内，行使、放弃或转让权利），而卖方没有任何权利，必须承担对应交易的义务。
交易双方承担的风险和盈亏不同，买方损失有限，盈利无限；而卖方损失无限，盈利有限（期权费）。
为什么有人愿意卖出看跌期权呢？
简单的说，就是“空手套白狼”的诱惑。
因为卖出期权，您可以在不拥有任何股票或者期权的情况下静待期权作废，而保留权利金收益。
虽然获利不多，但是没有成本的买卖还是有很多投资人愿意做的。
期权交易
（3）期权交易特点：
交付的保证金不同：
卖方交保证金，买方交期权费
期权方式有两种：
买入期权，“敲进”－－看涨期权；卖出期权，“敲出”－－看跌期权。
期权是经济领域中的一种合法的权钱交易
案例之期权操作
投资者A和B分别是看涨期权的买方和卖方，他们就某公司股票达成看涨期权交易。
期权的有效期为3个月，协议价格50元/股，合约规定股票数量100股，期权费3元/股。
在未来的3个月中，期权买方即投资者A在不同情况下（股票价格涨跌）进行不同的操作，相应的盈亏状况将会如何呢？
看涨期权双方盈亏图省
第五章金融市场
直接融资与间接融资
1）直接融资与间接融资的概念及其特点：
直接融资和半直接融资（通过经纪人和交易商）：
没有金融媒介参加，而是资金供求双方通过一定的金融工具直接接触，形成融资关系的行为。
如发行股票、发行债券等
间接融资：
金融供求双方通过金融媒介间接进行资金融通的金融行为。
如银行贷款等
2）各自的优缺点比较
直接融资的优点：
双方直接联系，不受市场约束企业合理资金配置、提高使用效率，成本较低。
缺点：
限制较多，流动性较低，供给方风险较大。
间接融资的优点：
信息优势、规模效应、安全性高、流动性高。
缺点：
不利于监督和约束资金使用；成本高。
（三）种类P153（参照课本）第二节货币市场
一、同业拆借市场
同业拆借市场是指金融机构之间为调剂短期资金余缺而相互融通的市场。
（一）同业拆借市场概念和特点：
（1）期限短；拆借期限：
半天、1天、7天、1个月等，其中7天以内占大多数。
（2）金额大，机构投资者参与，为批发市场；
（3）信用交易，不需担保，利率由双方协商决定随行就市。
拆借利率同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金的比例为“拆息率”。
在国际货币市场上，比较典型的，有代表性的同业拆借利率有三种，即伦敦银行同业拆借利率（LIBOR），新加坡银行同业拆借利率和香港银行同业拆借利率。
（二）市场运作原理
中央银行制度下，规定所有接受存款的机构（商业银行、储蓄机构等），都必须按所收存款提出一定的百分比，存在中央银行，作为存款准备金。
这部分存款没有利息，但数额不小。
法定存款准备金率是相对不变的，但是存款准备金每天随着银行的业务活动量的变化而变化。
结果，有银行超额准备金，有银行准备金不足。
不足时当天必须补足，但一定要用“立即可用”的资金补足。
“立即可用”：
一是现金，二是向中央银行借款，三是向同业拆借超额准备金。
同业拆借救急而不救穷，一般是隔夜拆借。
（三）交易目的
四、大额可转让定期存单市场
（一）概念及类型：
1、概念：
P160
2、产生背景：
花旗银行首创，规避Q条例管制
3、类型：
如美国国内存单、欧洲美元存单、外国银行在美分支机构的美元存单扬基（YankeeCDs）存单等等
（二）特点：
CDs是一种特殊的银行定期存单，克服银行定期存款有利率上限和不能自由转让的缺陷，区别于银行的普通定期存单（见教材160页）
金额固定且较大；期限短；不记名，可流通；利率灵活；
补充：
批发为主无需支付准备金（资金利用率较高）发行主体，较大规模的货币中心－－银行
六、回购协议市场（Repos）
（一）回购协议市场：
是指国债回购协议交易的市场。
具体是指国债的卖方按照交易协议在卖出国债的同时，承诺于日后再按约定的价格将该种国债如数买回的交易所形成的市场。
（见教材P162）
实质是一种有抵押品的短期借贷。
因为有抵押，时间短，风险低，利率略低于同业拆借利率。
（二）特点：
特殊的交易主体－只能是法人
期限短、交易额大（隔夜回购和期限回购）
是有附带条件的交易（预约回购），价格不受市场涨跌影响
对银行出售债券融通资金而言，无须缴纳存款准备金和存款保险费，融资成本较低
回购协议项下资产：
政府债券、CDs、企业债券、银行承兑票据
意义
回购协议的参与者主要是银行、非银行金融机构、企业和政府。
银行参与回购协议主要是为了扩大资金来源。
回购市场对借贷双方有利:
（1）对资金借入方（先卖后买—正回购）来说，约定回购价格可以免受回购时因市场价格上升造成的损失，降低了市场风险;
（2）对于资金借出方（先买后卖—逆回购）来说，回购业务使其掌握了抵押品，可减少债务人无法按期还款的风险，同时也可免除卖出时由于市场价格下降所导致的损失。
可见
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