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财管复习

财务管理章节复习

题型：

判断（10×1分），单选（10×2分），多选（5×2分），简答（2×5分），计算（2×10分，2×15分）

第一章

1.企业财务经理的主要工作是组织财务活动，处理财务关系。

对

2.企业财务管理的首要目标是利润最大化。

错，应该是股东财富最大化

3.股东财富由股东所拥有的股票数量和股票市场价格决定。

当股票数量一定时，股票价格越高，股东财富越大。

对

4.企业在复苏阶段应该增加存货，变卖固定资产。

错，应该增加股东资产

5.强调员工的首要地位符合企业财务管理的首要目标。

错，应该是股东的首要地位。

6.春节白酒涨价是企业的经济环境错应该是社会环境

7.对企业财务管理影响最大的环境是金融市场环境。

对

8.为确保企业财务目标的实现，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施包括所有者解聘经营者、所有者向企业派遣财务总监、公司被其他公司接收或吞并、所有者给经营者以“股票选择权”等。

对

9.能协调所有者与债权人之间矛盾的方式包括债权人通过合同实施限制性借款、

债权人停止借款、债权人收回借款等。

对

10.财务经理负责投资、筹资、分配和营运资本的管理，并且通过这些工作为公司创造价值。

对

11.应收账款和预付货款反映了企业的债务债权关系错应该是债权债务

12.股东财富可以用公司的股票价格乘以股票数量来计量。

对

13.股东财富最大化目标优于利润最大化，表现在考虑了时间价值，考虑了风险价值，能避免短期行为，反映了资本和收益的关系。

14.财务活动包括筹资、投资、营运、分配四个方面。

15.支付股利能顾体现企业与投资者的关系。

第二章

1.并不是所有的货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。

2.年金是一定时期内每期相等金额的收付款项。

诺贝尔奖金、折旧、利息、租金、保险费都是年金。

3.先付年金终值等于后付年金终值乘以（1-i）。

X应该是（1+i）

4.先付年金现值等于后付年金现值的期数加1，系数减1.X应该是终值

5.永续年金没有终值。

6.购买概率可以估计的家电股票属于确定性决策。

7.创业成功的概率为70%，收益率为40%，失败的概率为30%，收益率为-20%，则期望收益率为22%。

?

?

8.某公司诉讼失败、遭受火灾、竞争失败均属于可分散风险。

9.每年等额支付利息的债券的估值等于面值的复利现值加年利息的年金现值。

10.在其他条件不变时，证券的风险越大，投资者要求的必要报酬率越高。

11.如果某单项资产的β值!

!

!

大于1，则可以判定该项资产的系统风险大于整个市场组合的风险。

12.投资组合的收益率都不会低于组合中所有单个资产中的最低收益率，也不会高于组合中所有单个资产中的最高收益率。

13.某股票的必要报酬率为21%，市场上所有股票的平均报酬率为13%，无风险收益率为5%，则该资产组合的β系数为2.

14.投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为必要收益率。

15.当两个目标投资公司的期望报酬率相同时，标准差小的公司风险较低。

16.当风险回避增加时，风险收益率也随之增加，证券市场线的斜率也变大

第五、第六章

1.长期筹资的渠道包括政府财政资本、银行信贷资本、民间资本、外资资本等。

2.当其他条件不变时，债券期限越长，债券的发行价格就可能越高；反之，发行价格可能越低。

3.股票和债券都允许折价发行、平价发行和溢价发行。

4.周转信用额度需收取承诺费用。

5.保证借款、抵押借款、质押借款属于担保借款

企业吸收直接投资的筹资方式中，潜在风险最大的是吸收专有技术

6.A公司2009年3月1日发行3年期债券1000万元，2011年发行5年期债券4000万元，该公司2014年3月31日的净资产为2亿元，则公司目前最多能发行的债券金额为1.2亿元。

7.优先股与普通股相比，能优先分配股利和优先分配剩余财产，但是没有任何表决权。

错

8.可转换优先股和可转换债券在转换前均属于股权资本。

错

9.资本价值的计量基础有会计账面价值、历史价值、现时市场价值和未来目标价值。

10.根据啄序理论，公司倾向于优先采用内部筹资比如留用利润。

11.已知公司的全部长期成本为7500万元，债务资本比例为0.4，债务年利率为8%，公司所得税率为25%，销售收入为4000万元，变动成本率为60%，固定成本为800万元，则公司营运杠杆系数、财务杠杆系数为、复合杠杆系数分别为2、1.43、2.86。

12.普通股的筹资成本最高。

13.回售条款的规定可能使发行了上市流通的可转换债券的企业遭致损失。

14.发行了转债的企业必须随时保持现金，让转债持有人可以按规定的价格或比例转换为普通股。

（错）

15.可转债的持有人既是F企业的股东又是F企业的债权人。

错，在转换前是债权人，转换后是股东。

16.可转债筹资有利于F企业调整资本结构和降低资金成本。

17.在固定成本不变的情况下，营业收入越大，经营杠杆系数越小，经营风险越小。

18.影响资本结构决策因素的有企业资产结构、企业财务状况、企业产品销售状况等。

19．我国的企业均可以发行债券。

20.MM理论认为公司价值与资本结构无关，因此无需关注资本结构。

错，因为假设前提中完美的资本市场在现实中不存在，所以要关注资本结构。

第七章

1.初始投资额、投资项目有效年限均影响内含报酬率。

2.如果项目的净现值为2014，则说明内含报酬率大于资金成本率。

3..内含报酬率是使项目的获利指数等于1的折现率。

4.已知项目获利系数PI=3，初始投资为500万元，则净现值为1000万元。

5..固定资产残值收入、收回垫支的流动资产、停止使用的土地的变价收入均属于终结现金流量的范畴。

6..投资回收期忽视了回收期满的现金流状况，获利指数忽略了互斥项目之间投资规模的差异，有可能会得到错误的投资方案。

7.已知利率8%、利率9的年金现值系数分别为6.710、6.418，那么净现值为6.667的投资项目的内含报酬率为8.147%。

8．投资决策指标中，考虑了时间价值的指标有净现值、内含报酬率、获利指数，没有考虑时间价值的是投资回收期和平均报酬率。

9.初始投资额为1万元，每年的净现金流为3000元，则投资回收期为3.33年。

第九、十章

1.收账费用属于应收账款的机会成本，收账费用支出和坏账损失成正比。

2.经济订货量是指企业采购成本和储存成本之和最低的采购批量。

3.当企业实际的现金余额与最佳现金余额不一致时，可采用短期筹资策略或投资于有价证券等策略来达到理想状态。

4.订货的经济批量大小与订货提前期的长短没有关系。

5.新宇公司全年需要甲零件1200见，每次订货的成本为400元，每件存货的年储存成本为6元。

则公司的经济订货量为400件，经济批数是3批，总成本是2400元。

6.ABC分类管理法中，A类存货数量最多，应该重点规划和控制。

错。

应该是金额最大

7.当企业实际的现金余额与最佳现金余额不一致时，可采用短期筹资策略或投资于有价证券等策略来达到理想状态。

8.建立存货的保险储备，主要是为了在需求扩大或供货延迟时保证供应。

9.激进型筹资政策中临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要。

10.自然性筹资中的商业信用包括应付账款和预收货款。

11.在2/20,n50的信用条件中，在20天后、50天内付款的机会成本是2%÷（1-2%）×360/（50-20）=24.49%。

12.短期融资券是大型工商企业或金融企业发行的短期有担保本票，筹资成本低，能提高企业的信誉。

13.短期银行借款相比商业信用来说成本较高。

14.银行短期借款的优点是具有较好的弹性，缺点是资本成本较高，限制较多。

库藏股没有投票权，也没有分派股利的权利。

15.应收账款的相关成本包括机会成本、管理成本和坏账成本。

16.应付账款周转期是指企业将从收到尚未付款的材料开始，到以现金支付该货款之间所用的时间。

17.购买国库券属于企业狭义投资

18.企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指企业账户与银行账户所记存款余额之差。

19.现金折扣“2/10，n/20”的含义是如果在发票开出10天内付款，可以享受2%的折扣，信用期限为20天，这笔货款必须在30天内付清。

第十一章

1.一鸟在手理论属于股利无关理论。

2.股利政策的核心内容是每股股利与股利支付率的确定。

3.股利支付率能够提示公司每股股利与每股收益之间关系。

4.低正常股利加额外股利政策能使灵活性和稳定性较好的结合，因而为许多公司所采用。

5.固定股利或稳定增长股利政策可能会给公司造成较大的财务负担。

6.公积金可用于扩大生产经营规模或转增资本，但不能用于弥补亏损。

但转增股本后，所留存的法定公积金不得低于转增前公司注册资本的25%.

7.股票分割既不会增加公司价值，也不会增加股东财富，但股票分割可能向市场传递公司持续增长信息，并导致股价上涨。

8.股利政策的制定需要考虑法律因素、债务契约因素、公司自身因素、股东因素、行业因素。

9.MM理论认为公司价值与股利无关，因此无需关注股利政策。

错，因为假设前提中完美的资本市场在现实中不存在，所以要关注股利政策。

10.留存收益比率=1-股利支付率。

简答：

1.为什么说股东财富最大化而不是企业利润最大化是财务管理的首要目标？

2.如何协调股东与管理层的关系？

3.企业利益相关者的利益是否与股东利益存在矛盾，如何解决？

4.金融市场对企业财务管理产生怎样的影响?

5.股利政策及包含什么内容？

6.股份公司制定股利政策及应该考虑哪些因素？

7.如何评价股利政策是否合理？

8.现金分红的多少对公司和股东有什么影响？

计算题（2×10分，2×15分）

1.筹资决策（每股收益无差别点、资本成本、杠杆系数）

2.用净现值、投资回收期、内涵报酬率进行投资决策

3.信用政策

4.贝塔系数及股票估值

例题

1．某公司普通股100万股（每股1元）已发行10%利率债券400万元。

打算融资500万元。

新项目投产后每年EBIT增加到200万元。

融资方案甲：

发行年利率12%的债券；乙：

按每股20元发行新股。

（T=25%）。

（1）计算两方案每股收益

（2）计算无差别点的息税前利润

（3）如果息税前利润为600万元时，应该采取哪种方案？

解：

（1）：

EPS甲=（200—400×10%—500×12%）（1—25%）÷100=0.75

EPS乙=（200—400×10%）（1—25%）÷（100+500÷20）=0.96

（2）无差别点的息税前利润

（EBIT-—400×10%—500×12%）（1—25%）÷100=（EBIT-—400×10%）（1—25%）÷（100+500÷20）

EBIT=340（万元）

（3）当息税前利润=600>340万元时，采取增加杠杆的甲方案，发行债券。

2.某公司准备购入一设备以扩充生产能力。

现有甲、乙两个方案可供选择。

甲方案需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年的付现成本为5000元。

乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。

5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另需垫支营运资金3000元。

假设所得税率为25%，资金成本率为10%。

要求：

（1）计算两个方案的现金流量。

（2）计算两个方案的净现值。

（3）投资决策，哪个方案更优，为什么？

（4）若基准回收期为3年，判断哪个方案可行？

解：

（1）计算两个方案的现金流量

1）计算年折旧额：

甲方案每年折旧额＝30000/5＝6000（元）

乙方案年折旧额＝（36000－6000）/5=6000（元）

2）每年净现金流

甲方案NCF=年折旧+年税后利润+其他=年销售收入-付现成本-所得税

=6000+（15000-5000-6000）×（1-25%）=9000

乙方案NCF

第一年：

6000+（17000-6000-6000）×（1-25%）=9750

第二年：

6000+（17000-6000-6000-300）×（1-25%）=9525

第三年：

6000+（17000-6000-6000-600）×（1-25%）=9300

第四年：

6000+（17000-6000-6000-900）×（1-25%）=9075

第五年：

6000+（17000-6000-6000-1200）×（1-25%）+6000+3000=17850

（2）净现值：

甲方案NPV9000×3.791-30000=4119（元）

乙方案NPV=

-36000-3000+9750×0.905+9525×0.820+9300×0.744+9075×0.676+17850×.614

=-39000+8823.75+7810.5+6919.2+6134.7+10959.9

=1648.05

（3）选择净现值较大且大于零的甲方案。

3.某公司预计年耗用乙材料6000公斤，单位采购成本为15元，单位储存成本9元，平均每次订货费用为30元，假设该材料不存在缺货情况，试计算：

（1）乙材料的经济订货批量；

（2）经济订货批量下的总成本；（3）经济订货批量的平均占用资金；（4）年度最佳订货批次。

（1）最佳订货批量=（2×30×6000/9）1/2=200

（2）经济订货批量下的总成本=30×6000/200+9×200/2=1800

（3）经济订货批量平均占用资金=（200/2）×15=1500

（4）年度最佳订货批次=6000/200=30

4．某公司资金结构如下：

长期债券4000万，每年利息480万，普通股500万股，每股发行6元，预计每股股利30%，以后每年增长2%，优先股3000万，每股发行价格10元，每年固定股利1.5元/股。

由于生产需要，公司需增加筹资2000万元。

A方案：

按面值发行2000万元债券，债券票面利率15%，由于负债增加，每股股价由20跌至18元，预计下年每股股利2.7元，并每年按3%的速度递增；

B方案：

发行股票2000万元，发行股票后，每股由20跌至18元，预计每股股利1.8元，并每年按4%速度递增。

公司适用所得税税率25%。

要求：

计算A、B方案的综合资本成本并选择方案

（解）：

A方案综合资金成本=

480×（1—25%）÷4000×4000/12000+{2.7/18+3%}3000÷12000+1.5/10×3000÷12000+15%（1—25%）×2000/12000

=0.03+0.045+0.0375+0.01875=13.13%

B方案综合资金成本=

480×（1—25%）÷4000×4000/12000+{1.8/18+4%}5000÷12000+1.5/10×3000÷12000

=0.03+0.0583+0.0375=12.58%

B方案综合资金成本较低，选择方案B。

5．计算资本成本

某企业拟筹措的长期资金共2500万元，其中借款1000万元，利息率10%，筹资费率2%，所得税率25%；，优先股500万元，年股息率为7%，筹资费率为3%；普通股1000万元，筹资费为4%，预计第一年末发放股利10%，以后每年增长4%，计算该企业长期资金总成本。

解：

（1）权重

债券比重=1000/2500=0.4

优先股比重=500/2500=0.2

普通股比重=1000/2500=0.4

（2）个别资金成本

债券资金成本=10%×（1-25%）/（1-2%）=7.65%

优先股资金成本=7%/（1-3%）=7.22%

普通股资金成本=10%/（1-4%）+4%=14.42%

（3）综合资金成本

=7.65%×0.4+7.22%×0.2+14.42%×0.4=10.27%

6、三大杠杆系数

甲公司2013年度的损益有关资料列示如下：

销售收入500,000

减：

变动成本240,000

固定成本130,000

息税前利润  130,000

减：

利息30,000

税前利润100,000

减：

所得税  25,000

税后利润75,000

求：

三大杠杆系数

（1）甲公司在此销售额水平上的经营杠杆程度和财务杠杆程度

（2）求甲公司的综合杠杆程度

（3）如果公司的销售额增加50%，税后利润将增加百分之几，此时的税后利润为多少？

解：

（2）DTL=2×1.3=2.6

（3）公司的销售额增加50%时，税后利润将增加50%×2.6=130%

税后利润=75000（1+130%）=172500

7.已知国债的利率为4%,市场证券组合的收益率为12%，要求：

（1）计算市场风险收益率

（2）当贝塔值为2时，必要收益率为多少？

（3）每年股利不变均为3元，则股票的估值为多少？

市价13元有投资价值吗？

（4）基年股利为3元，以后每年增加5%，请问股票的估值为多少

解：

（1）市场风险收益率RP=12%-4%=8%

（2）必要收益率=4%+2（12%-4%）=20%

（3）股票的估值=3÷20%=15元，13元具有投资价值

（4）股票的估值=3（1+5%）÷（20%-5%*）=21（元）

8.某公司的信用条件为20天付款，无现金折扣，平均收现期为50天，销售收入10万元。

预计下年的销售利润率与上年相同，仍保持40%。

该企业拟改变信用政策，信用条件为：

“1/10,n/20”，预计销售收入增加5万元，所增加的销售额中，坏账损失率为5%，客户获得现金折扣的比率为60%，平均收现期为30天。

要求：

如果应收账款的机会成本为10%，测算信用政策变化对利润的综合影响。

解：

（1）改变信用期后增加的利润=50000×40%=20000（元）

（2）信用条件改变对机会成本的影响：

（30-50）/360×100000×10%+30/360×50000×10%=-138.9

（3）现金折扣成本=（100000+50000）×60%×1%=900（元）

（4）改变信用期后增加的坏账损失=50000×5%=2500（元）

（5）信用政策变化对利润综合影响

=20000-（-138.9）-900-2500=16738.9（元）