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投资项目评估期末整理

第一章导论

第一节投资及项目

一、投资

（一）投资的含义

广义：

投资者为某种目的而进行的一次资源投放活动

狭义：

经济主体为经济目的而进行的一次资本金的投放活动

不同之处：

主体、目的、对象

（二）投资的特征

1、收益性

收益率是指投资的回报率，一般以年度百分比表达，根据当时市场价格、面值、息票利率以及距离到期日时间计算

投资收益率的计算公式

公式：

投资收益率＝投资收益／投资成本×100％

2、风险性

造成原因：

不确定因素

风险与收益成正比

风险度量：

β（0，1）

3、回收性

本利双收

投资回收期

4、长期性

周期与风险成正比

注重资本金的时间价值

（三）投资结构与产业结构

投资结构：

根据某种标准划分的投资比例关系

产业结构：

国民经济中各产业间的比例关系

投资产业结构：

指投资资金在三大产业中的分配比例关系。

配第—克拉克定理：

产业结构经历了经济资源从第一产业向第二产业再向第三产业转移的过程，三大产业相继承担着主导产业的任务，并相应占据着重要地位。

（四）投资与投机

投机：

一般是指在证券或外汇市场上抓住机遇，大量套汇套利，利用价差来谋取高利的一种交易行为。

二、投资项目

（一）项目

投资项目：

在规定的期限内，为完成某项开发目标或某组开发目标而独立进行的投资活动。

项目周期：

完成一次投资循环的过程

第二节可行性研究

一、可行性研究的含义

可行性研究是指对拟建项目在政策上的可行性进行研究，为项目投资决策提供科学依据。

即在国家产业政策允许下，对拟建项目的技术先进性和经济合理性进行全面分析与论证，以达到最佳经济效益的一种科学工作方法和必经的决策程序。

二、可行性研究的内容

六大块：

总论、市场需求和规模、条件分析、环境保护、经济分析评价、结论

三、可行性研究的步骤

计划、组织→调研→方案优选→编写报告

四、可行性研究的作用（为...提供依据）

1．申报立项依据

2．申请贷款依据

3．项目初步设计依据

4．合同依据

第三节项目评估

一、项目评估的含义

项目评估是可行性研究的再研究，即在可行性研究的基础上，对拟建项目在政策上和经济上的可行性和合理性再进行一次研究，为投资项目的最后科学决策提供依据。

二、项目评估的原则与要求

1、效益性原则：

经济、资源、环境、社会效益

2、系统性原则：

内容、指标、方法体系

3、选优性原则：

厂址、物供、工艺、融资方案等

4、公正、客观、科学原则：

高素质人员、方法规范、程序科学

5、统一性原则：

参数、方法、内容、格式

三、项目评估与可行性研究的异同点分析

项目评估与可行性研究内容、目标、要求和评价方法基本相同，均是对项目的可行性进行科学分析论证，为投资决策提供依据。

按国家有关规定要求，对其必要性、技术条件、财务和国民经济效益进行分析判断，得出公正客观的结论。

但两者也有本质的不同：

不同点

可行性研究

项目评估

1、主体不同

建设单位

审批机构和贷款银行

2、目的不同

上项目、申请贷款

审批项目、发放贷款

3、依据不同

项目建议书

可行性研究

4、时序不同

先

后

四、项目评估的作用（评估是...）

1、减少或避免投资决策失误的关键；

2、项目取得贷款的依据；

3、投资管理向两头延伸的需要；

4、抓好重点建设项目的保证；

5、统一宏观效益和微观效益的手段

6、项目实施科学管理的基础

第二章资本金时间价值

名义利率和实际利率关系：

假设名义利率为r（课本中为in），一年中计息次数为m，则实际利率为多少？

第三章项目必要性评估

投资项目建设必要性评估：

指对所确定的拟建项目将来生产的产品或所提供的服务是否满足市场需求和得到社会承认所进行的审查、分析和评价。

第一节必要性评估内容

一、项目必要性评估的主要内容

（一）投资项目概况审查

（二）拟建项目市场需求与供给分析

（三）国家政策、国民经济计划、行业规划和地区规划

（四）拟建项目的产品竞争能力

（五）拟建项目的生产规模

第二节市场研究

一、市场调查

（一）市场调查含义及作用

1．含义

市场调查是指对拟建项目产品市场销售和供给两方面的资料作系统的收集、记录和分析，以了解产品的现实市场和潜在市场，确定其需求量，为将来市场预测和确定经济规模提供科学的依据。

2．作用

（1）通过市调可以提高投资决策的科学性，使项目评估更切合实际。

（2）可改造老产品和更新产品。

（3）可以取得大量实际资料，为将来市场预测提供了科学可靠的依据。

（二）市场调查的内容

1.市场需求调查

（1）国内市场需求调查（实际需求量和潜在的需求量）

（2）国外市场需求调查

2.市场供给调查

（1）调查预测国内供给量

（2）调查预测国外供给量

（三）市场调查程序

市场调查实际上就是观察、了解、记录、整理及分析市场情况的活动。

市场调查的程序大致可划分为三个阶段：

第一，制定调查计划；

第二，实地调查，收集有关资料；

第三，整理资料，编写调查报告。

（四）市场调查方法

市场调查的方法很多，主要是通过用户访问、抽样调查等各种方式，结合运用各种历史资料，经过研究、综合、分析，得出社会对某种产品的需求及供给情况。

常用方法：

1.全面调查法（调查表法、询问法）

2.抽样调查法

二、市场预测

市场预测：

指在市场调查的基础上，运用科学的方法和手段，对未来一定时期内某种产品的市场供求变化及其发展趋势进行分析测算。

（一）市场预测的程序

市场预测的程序，大致有如下几个阶段：

1．确定预测目标，拟定预测计划；

2．收集整理资料；

3．选择预测方法，

4．建模进行预测；

5．分析预测结果等。

（二）市场预测方法

1、定性预测

（1）专家调查法（德尔菲法）：

（2）相关预测法：

利用经济因素之间的相关关系进行市场预测的方法。

（3）产品寿命周期预测法（投入、成长、成熟、衰退的特征？

）：

a.类推法b.销售增长率法c.产品普及率法

2、定量方法（数量预测法）：

是根据历史资料数据建立数学模型，借以推算将来的预测方法。

（1）时序预测法

1　算术平均法

2　加权平均法

3　移动平均法

4　指数平滑法

5　弹性分析法：

a.需求收入弹性b.需求价格弹性c.能源需求弹性。

6　消费系数法：

某种产品在各个行业（部门、地区、人口等）的单位消耗量。

（2）回归预测法

1　时序回归法：

a.一元直线时序回归预测法；b.多元（二次曲线）时序回归预测法。

2　相关回归法：

一元相关和多元相关

3　指数变化法——将指数曲线变为时序直线来预测

第三节经济规模

一、生产规模

（一）规模类型

1.按生产能力划分

2.按装机容量或设备数量划分

3.按固定资产原值划分

二、经济规模

（经济合理的生产规模，表现特征为低成本高效益）

确定经济合理建设规模的方法：

课本中的收益成本法

第四章项目条件评估

第一节生产建设条件评估（其影响因素）

一、自然资源条件

（一）资源特点

1．有限性

2．复杂性

3．分布不均衡

（二）资源评价原则

1．环境原则

2．综合利用原则

3．经济开发原则

4．永续利用原则

二、原材料条件评价

三、燃料和动力供应条件评价

四、交通运输条件

五、通信条件

六、人力资源条件：

素质和成本、特殊岗位证书

第二节厂址选择条件评估

一、厂址选择原则

（一）科学性原则

（二）经济性原则

（三）全面性原则

（四）环保性原则

二、建厂地区选择（考虑因素）

（一）自然环境

（二）社会经济因素

（三）基础设施条件

（四）建厂地区最后决策（市场型、技术型、劳动密集、资源密集）

三、厂址选择

（一）基本要求

（1）面积和地形符合项目设计

（2）平整

（3）运输方便，资源方便

（4）气候条件影响

（5）产业联系

（二）方法

1.方案比较法：

追加投资回收期法，见例4-1

指用投资大的方案所节约的年经营成本来偿还其多花的追加投资（或差额投资）所需要的年限。

当

时，则投资大、成本低方案的追加投资回收时间较短，投资大的方案较优；

当

时，则投资大、成本低方案的追加投资回收时间较长，投资小的方案较优。

Tb:

基准投资回收期

2.评分选优法

这种方法可分三步进行，首先，在厂址方案比较表中列出主要判断因素；其次，将主要判断因素按其重要程度给予一定的比重因子和评价值；最后，将各方案所有比重因子与对应的评价值相乘，得出指标评价分，其中评价分最高者为最佳方案。

3.最小运输费用法

如果项目几个选择方案中的其他因素都基本相同，只有运输费用是不同的，则可用最小运输费用法来确定厂址。

最小运输费用法的基本做法是分别计算不同选址方案的运输费用，包括原材料、燃料的运进费用和产品销售的运出费用，选择其中运输费用最小的方案作为选址方案。

在计算时，要全面考虑运输距离、运输方式、运输价格等因素。

计算过程：

根据运输费用求加权平均，见P83例题4-3

第五章投资项目技术评估

第一节技术评估概述

一、技术含义

项目技术方案评估：

是对项目技术选择、工艺设备、引进技术等诸方面进行技术经济审查分析论证，以判断项目在技术上是否可行。

三、项目技术选择的制约因素

（一）需求制约

1．规模、品种、规格、质量都由需求决定

2．偏好在变化、需求层次在提高

（二）资源制约

1．资金资源

2．人力资源

3．能源约束

4．原材料和设备

（三）环境制约

1．经济技术环境约束

2．社会文化环境约束

3．自然生态环境约束

四、项目技术评估原则

（一）先进性原则

Ø技术生命周期

1　投产期，不成熟，不宜普遍采用

2　成长期：

领先项目采用

3　成熟期：

一般项目采用

4　衰落期：

绝对不采用

（二）适用性原则

不要片面追求先进性，也不要过于降低先进性

我国标准：

（1）符合政策

（2）有利于提高质量和新产品开发

（3）降低成本、环保节能、安全。

经济效益和社会效益

（4）技术能力提升：

技术的消化吸收

（三）经济性原则

处理好以下关系：

微观与宏观、短期与长期、经济与社会、经济合理性

（四）安全性原则

健康、环保、能耗

第三节项目设备评估

一、设备选择

（一）影响选择的主要因素

1、生产能力

2、安全可靠

3、设备先进性

4、通用性和标准化

5、经济合理性

二、设备选择的经济评估方法

1.投资回收期法

设备投资回收期=设备投资额/（年利润+年税金+年折旧额）

差额投资回收期比较

这种比较方法是将两个设备方案的运营成本的差额与设备投资的差额相比，计算差额投资回收年限，少于预期投资回收期时，投资大的方案为优。

2.设备年均费用法

年费用比较:

是将一次投入的设备费用，按使用寿命换算成每年的费用支出，加上年运营费用，进行比较，年费用少者为优。

（书P100例5—1）

设备费用=购置费+使用费

3.综合效率法

设备综合效率=效用与费用比率

（书P100例5—4）

第四节软技术评估

软技术评估主要指工业产权和文化产权的装让、发明创造所有权的装让；还包括技术服务性转让，如工程合同、技术援助等；还有销售方面的软技术转让，如特许经营。

一、软技术

无形资产：

产权、专利、版权、商誉等

评估的目的：

转让

二、软技术特点

（一）无形性

是一种看不见、摸不着、隐形存在的资产

转让计价方法：

成本法收益法合同法

（二）垄断性

由于软技术是智力的产物所以其数量是单一的在市场经济条件下具有垄断性

（三）高获利性

具有不等价交换的特点计价不取决于成本而取决于收益

（四）两权分离性

软技术转让往往只是使用权转让而所有权扔在发明者手中

（五）不确定性

软技术所提供的经济效益具有不确定性

区域性指专利权是一种有区域范围限制的权利，它只有在法律管辖区域内有效；时间性

三、软技术内容与评估

（一）专利权

专利权是指某项发明创造的专有权，受法律保护不许他人在技术有效期内使用、仿造或者出售所发明创造的产品、技术诀窍、工艺和技术等。

（二）专有技术

也称“技术诀窍”、“非专利技术”。

专有技术指先进、实用但未申请专利的技术秘密，包括设计图纸、配方、数据公式，以及技术人员的经验和知识等。

不属知识产权，不受法律保护。

是技术贸易的重要内容之一，其转让合同上规定受让方须承担保密义务

（四）商标商誉

1.特点：

如同专利

独占性、获利性、地区性、时效性

2.评估重点：

吸引力、社会信誉度、获利能力、效力保证、转让费的合理性、转让合同的合法性

四、软技术评价理论

常用方法：

利润提成计价法

技术转让提成费：

D=S*r

S：

产品销售额

r：

提成率

代入技术获利额：

B

r=D/S=（D/B）∙（B/S）=α∙β

α=D/B利润分享率

β=B/S销售利润率

第六章基础财务数据预测分析

第一节基础财务数据预测分析概述

基础财务数据预测是对项目投资额、成本费用、销售收入、税金及附加、利润和项目经济寿命等进行测算和评估。

一、基础财务数据预测分析的意义

⏹评价经济效益的基础

⏹评估其他经济指标的基础

二、基础财务数据预测的主要内容

1．

4.销售税金及附加

5.利润

6.项目寿命周期

总投资额

2．产品成本费用

3．销售收入

三、步骤

1、收集资料：

可行性研究报告、政策法规、区域和同行

2、鉴别评审数据资料：

重新测算

3、编制基础财务数据报表（见表6-3固定资产投资估算表、6-4投资计划与资金筹措评估表）

四、原则

1．实事求是

2．尊重科学

3．遵守规章制度

第二节总投资测算与资金筹措

一、总投资的概念

项目总投资

固定资产投资：

建设投资、无形资产投资、递延资产投资（1年以上待摊费用）

流动资金：

原材料、成品、工资福利

四、资金筹措（资金来源）

（一）资金构成（资金来源分析评估）

1、自有资金

2、国内贷款：

银行贷款、证券筹资、租赁筹资

3、国外贷款：

政府贷款、出口信贷（买方信贷和卖方信贷）、国际金融机构贷款。

（二）筹资方案分析评估

1、筹资结构分析

2、筹资成本分析

3、资金使用结构分析

4、利率与汇率风险分析

第三节总成本费用的测算

一、总成本费用构成

二、总成本费用分类

三、总成本费用的估算

材料费、燃料动力费、工资、福利费、折旧费、摊销费、借款利息、修理费

1.材料费=单位产品材料消耗量×产品年产量×材料单价

2.燃料动力费=单位产品燃料消耗量×产品年产量×燃料单价

3.工资=人均年工资×职工总数

4.福利费=工资×14％

5.折旧费=（固定资产原值－残值）÷使用年限

平均年限法、工作量法、加速折旧法

6.摊销费=无形资产原值÷使用年限

7.借款利息：

8.修理费=固定资产原值×修理综合费率

第四节销售收入和税金的测算

一、项目建成后的销售收入估算

项目的年销售收入=项目设计生产能力×生产能力利用率×产品的销售价格

二、项目年税金的估算

1.增值税（价外流转税）

2.消费税（价内流转税）

3.营业税（价内流转税）

4.资源税

5.城市建设维护税及教育费附加（价内流转税）

6.城市土地使用税（管理费中计算）

7.土地增值税

8.企业所得税

9.房产税（管理费中计算）

10.车船使用税（管理费中计算）

（一）增值税（价外流转税）

（二）消费税（价内流转税）

（三）营业税（价内流转税）

应纳税额=营业额×税率

（四）城市建设维护税及教育费附加（价内流转税）

应纳税额=销售额×17%×（7%+3%）

=销售额×1.7%

增值税

应纳税额==实缴营业税额×税率

消费税

城市建设维护税税率为：

0.4-0.6%

教育费附加税率为：

2%

（五）资源税

第五节利润测算

一、利润估算

1.销售利润=收入-成本-税金

2.投资净收益=投资收入-投资损失

3.其他业务利润=其他业务收入-支出

4.总利润=1+2+3

二、利润分配

是将企业实现的净利润，按照国家财务制度规定的分配形式和分配顺序，在国家、企业和投资者之间进行的分配。

纳税后顺序如下：

1．弥补以往亏损

2．提取法定盈余公积金：

按照税后净利润的10％提取。

达注册资本的50％时可不再提取。

3．提取法定公益金：

根据《公司法》规定，按税后利润的5～10％提取。

用于企业职工的集体福利设施。

4．向投资人分配利润：

5．未分配的利润。

第六节项目寿命周期测算

项目寿命周期是指项目从开始建设到项目经济寿命期终止时所经历的时间，包括项目建设期和生产期（经济寿命期）两个阶段。

一、项目建设期

二、经济寿命期

经济寿命期是指项目建成投产后的生产期限，即从投产开始，直到其主要设备在经济上不宜再继续使用所经历的所有时间。

经济寿命期分为投产期和达产期两个时期。

1　投产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力的时期；

2　达产期是指生产运营达到设计能力后的时期。

第七章财务效益评估

第一节财务效益评估概述

四、投资项目财务评价指标体系

评估内容

基本报表

财务评估指标

静态指标

动态指标

赢利能力

全部投资现金流量表

静态投资回收期

动态投资回收期

净现值

净现值率

内部收益率

自有资金现金流量表

损益表

利润（税）率

投资利润（税）率

资本金利润率

偿债能力

资金来源与运用表

投资借款偿还期

资产负债表

资产负债率

流动比率

速动比率

外汇效果

外汇平衡表

换（节）汇成本

第二节财务盈利能力评估

一、静态指标

1、投资利润率

2、投资利税率

3、资本金利润率

4、静态投资回收期（Pt）

二、盈利能力分析·动态指标

（一）动态投资回收期（P′t）

ic——基准投资收益率或折现率

⏹P′t==累计净现金流量现值开始为正值的年份数－1

当P′t≤[P′t]，项目可接受

多方案比选时，P′t愈短，项目愈优

⏹优缺点：

（1）考虑资金的时间价值，ic为行业基准折现率

（2）不能反映回收以后的情况及其盈利水平

一般只作辅助评价指标

（二）财务净现值、净现值率、净年值、内部收益率

⏹净现值（NPV）

⏹净现值率（NPVR）

⏹净年值（NAV）

⏹内部收益率（IRR）

1、净现值（NPV）

n——项目寿命期（包括建设期和生产期）

当NPV≥0时,可考虑接受该项目

多方案比选时，NPV愈大，项目可能愈优

⏹优缺点：

（1）考虑了资金的时间价值

（2）全面考虑了项目整个寿命期的经营状况

（3）直接用货币金额表示，经济意义明确

（4）ic难以确定

2．净现值率（NPVR）

Ip——投资现值

（1）反映单位投资的获利能力

（2）考虑了资金的时间价值

（3）全面考虑了项目整个寿命期的经营状况

NPVR一般不单独使用，仅作辅助指标用

3.内部收益率（IRR），又称内部报酬率

内部收益率是指使项目在计算期内,净现值为零时的折现率，即：

内部收益率（IRR）的求法

（1）求解IRR的n次函数方程

其实数解可能是：

无解、唯一解、n个解

很难求得解析解，可以求其近似解

（2）求IRR的n次函数方程近似解

（3）求IRR的n次函数方程近似解（插入法）

1）试算i=i1，NPV1＞0

2）增大i1值，直至i=i2，使得试算NPV2＜0

3）一般要求│i1--i2│≤2~5%（以可查表为宜）

4）当IRR≥ic时,项目可以接受

Ø在多方案比选中，IRR愈高，项目愈优×

ØIRR不能用于多方案比选

第三节偿债能力评估

一、借款偿还期（Pd）

指在有关财税规定及企业具体财务条件下，项目投产后以可用作还款的利润、折旧、摊销及其他收益偿还建设投资借款本金（含未付建设期利息）所需要的时间，一般以年为单位表示。

二、三率测算

第八章国民经济效益评估

第一节国民经济效益评估概述

一、含义和特点

国民经济效益评估是按照资源合理配置的原则，从国家整体角度考察项目的效益和费用，用货物影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现率等国家经济参数分析、计算项目对国民经济的净贡献，评估项目的经济合理性。

四、国民经济效益评估与财务评估的异同点

Ø相同点：

1．评估目的相同。

都寻求以最小的投入获得最大的产出。

2．评估基础相同。

都是在完成产品需求预测、工程技术方案、资金筹措、厂址选定等可行性研究的基础上进行研究。

3．经济寿命期相同。

两者都要计算包括建设期、生产期到项目终止的全过程的费用和效益。

4．评估基本方法和指标相同。

都采用现金流量分析方法，通过基本报表的编制，计算项目的净现值和内部收益率等指标。

Ø不同点：

1．经济目标不同（企业与国家）；

2．价值尺度不同；

3．折现率不同；

4．汇率不同。

项目

财务评估

国民经济效益评估

目标

企业盈利最大化

国民经济效益最大化

出发角度

经营项目企业

全社会国民经济

价值尺度

现行财务价格

影子价格

折现率

行业基准收益率

社会折现率

外部费用和外部效益

不计入

计入

汇率

官方汇率

影子汇率

计算指标

财务内部收益率、净现值、净现值率

国民经济内部收益率、净现值、净现值率

第二节费用与效用的识别

一、费用与效益

四、转移支付（在国民经济效益评估中予以剔除）

转移支付是指财务效益评估中的某些费用、效益以货币形态在项目与社会经济实体之间相互转移，而不同时发生资源相应变动的经济现象。

包括：

1.税金；2.补贴；3.利息；4.土地使用费；

第三节国家参数和影子价格

一、国家参数

1、概念：

国家参数是指在国民经济效益评估中，为分析计算项目的费用和效益以及评估项目的经济合理性，而由国家测定颁布的一些基础数据和判别标准。

2、分类：

判断参数和计算参数

二、影子价格

影子价格是线性规划的对偶解，其经济含义为经济资源得到最充分利用时最合理的价格。

（一）影子价格确定的原则

1、机会成本

2、消费者的支付意愿

三、社会折现率

社会折现率是资金的影子价格，也是资金的机会成本，反映国家对资金时间价值的估量和资金稀缺程度，是社会对项目占用资金所要求达到的最低获利标准。

四、影子汇率

影子汇率就是外汇的影子价格，是把单位外币换成人民币的真实价值。

第四节国民经济评估中的价格调整

一、调整范围和货物的划分

1．外贸货物：

2．非外贸货物：

3．特殊投入物：

劳动力和土地。

第七节环境量化分析

一、第一大类环境量化分析（基于调研模拟，充分考虑了消费者意愿）

1、调查评价法

2、成果参照法

3、旅行费用法

二、第二大类环境量化分析（基于费用和价格，忽略了消费者剩余）

1、人力资本法

2、医疗费用法

3、生产力损失法

4、重置费用法

5、防护费用法

三、第三大类环境量化分析（基于反推，并非以消费者支付意愿来评价环境影响）

1、反向评估法

2、机会成本法

第九章不确定性分析

第一节不确定性分析概述

一、不确定性分析的概念

所谓不确定性分析，就是对影响项目的不确定性因素进行分析，计算这些不确定性因素的增减变化对项目效益的影响程度，找出最敏感的因素及其临界点的过程。

二、不确定性因素

1.销售收入

2.生产成本

3.投资

4.经济寿命期

三、产生不确定性的因素分析（原因）

（1）投资项目是一个将来的经济活动。

市场情况、社会