会计信息披露与资本市场效率的关系研究.docx

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会计信息披露与资本市场效率的关系研究

会计信息披露与资本市场效率的关系研究

　　【摘要】会计信息披露及其公开程度是影响资本市场资源配置效率、运行效率等的关键性因素。

为促使我国资本市场良好的发展，本文分析了会计信息披露与资本市场效率之间的相互关系，并提出了建立完善会计信息披露制度，提高资本市场效率的有力措施。

　　【关键词】资本市场；会计信息披露；市场效率

　　Abstract:

Accountinginformationdisclosureandit’sopendegreeisthecrucialfactorofthecapitalmarketresourceallocationefficiencyandoperationefficiency.InordertopromotethedevelopmentofChina’scapitalmarket,thispaperanalyzesthemutualrelationsbetweenaccountinginformationdisclosureandcapitalmarketefficiency,andproposestoestablishandperfecttheaccountinginformationdisclosuresystemandimprovetheefficiencyofthecapitalmarket.

　　Keywords:

Thecapitalmarket；accountinginformationdisclosure；marketefficiency

　　一、会计信息披露与资本市场效率的理论分析

（一）资本市场概述

　　资本市场（CapitalMarket）又称为长期资金市场。

它是指偿还期限在一年以上的中期（1-10年）及长期（10年以上）有价证券发行和交易活动的场所。

资本市场是政府、企业筹集长期资金的重要场所，是市场经济的重要组成部分。

　　资本市场在一国经济中占有很重要的地位。

美国金融专家罗纳德?

麦金农的研究表明，一国经济发达程度可以用金融资产在GNP中的比重来衡量。

西方发达国家的金融资产一般占到GNP的120%―150%。

我国资本市场自1990年出现到现在已取得的极大的发展，截至2010-12-17日，在上海、深圳两个证交所挂牌上市的公司就达2048家，总股本达26873.56亿股，流通股本达19196.495亿股，市场价值达27.33万亿元，占国民生产总值的四分之一强。

开户投资者总数达16823万，整个金融资产已达GNP的60%以上。

完善的会计系统是保证资本市场在国民经济中发挥其重要作用的前提条件，而会计信息披露制度的完善与否是关键之一。

（二）会计信息披露的理论及作用

　　现代社会是一个信息社会，信息充斥着社会的每个角落。

资本市场更是一个信息的聚集地，投资者、债权人以及与企业有方方面面利害关系的个人或集团都需要了解企业的财务状况、经营成果及其现金流量，依据这些信息进行投资和信贷决策。

所以会计的首要目标就是要为决策者提供决策有用信息。

　　会计信息不是随意披露的。

会计信息披露原则的理论一般归纳为：

1、受托责任论及其可靠性。

该观点认为会计的目标就是向资源所有者如实反映资源的受托者对受托资源的管理和使用情况，反映企业历史的、客观的信息，它比较强调信息的可靠性。

2、决策有用论及其相关性。

这种观点认为会计的目标就是向信息使用者提供对其进行决策有用的信息，而对决策有用的信息主要是企业现时和未来的现金流量以及经营业绩和资源变动的信息，它更加重视信息的相关性。

　　上市公司信息披露是公众公司向投资者和社会公众全面沟通信息的桥梁。

目前，投资者和社会公众对上市公司信息的获取，主要是通过大众媒体阅读各类临时公告和定期报告。

投资者和社会公众在获取这些信息后，可以作为投资抉择的主要依据。

真实、全面、及时、充分地进行信息披露至关重要，只有这样，才能对那些持价值投资理念的投资者真正有帮助。

　　（三）市场效率分析

　　效率是用来描述资源是否得到了合理配置，是否达到社会福利最大化的一个重要概念。

资本市场作为现代金融体系的核心组成部分，其效率问题更是受到了普遍的关注。

对于资本市场来说，它的判定标准主要表现在对资本资源的配置，即市场能否准确定价，证券的价格是否充分地反映了可提供的信息，并将资本配置到效益最高的行业和企业，进而创造最大的产出，实现社会福利最大化。

　　关于资本市场效率的研究最初确立的标志是美国学者Fama于1970年发表的一篇名为有效资本市场：

对理论和实证工作的评价的文章。

在这篇文章中他提出了得到普遍接受的资本市场效率的含义，即证券市场中交易的证券的价格反映了全部已知信息，并能够根据新的信息进行完全和迅速的调整。

除此之外，Fama还将有效市场分成了三个等级：

（1）弱式有效：

指证券现在的价格己凝聚了所有历史记录中的信息，即充分反映了价格历史序列数据中所包含的一切信息；

（2）半强式有效：

指证券现在的价格不仅反映了历史信息，而且反映了所有与公司证券有关的公开信息；（3）强式有效：

是指证券的市场价格充分反映了有关公司的一切可得信息，从而使任何获得内幕消息的人也不能凭此获得超额利润。

　　二、会计信息披露与资本市场效率的关系

　　在一定程度上，资本市场可以看作是一个信息市场，市场效率的核心应该是如何提高信息的及时性、充分性、准确性。

信息生产属于“公共产品”，任何人和所有社会成员都可以使用。

然而，资本市场信息非均衡的属性，造成信息在不同市场参与者之间分布并不一致，致使经济资源不能达到帕累托最优配置。

因此，如何强化市场的信息供给，减少市场参与者之间的信息不对称程度，就成为提高资源配置效率，增进社会整体福利的重要方面。

建立有效的会计信息披露制度加快信息传递的速度、提高信息传递的质量就成为资本证券市场效率的有效砝码。

而且现在，我国的资本市场是一个不发达、不成熟、不规范、不完善的市场。

按照美国学者Fama关于有效市场的划分，结合我国资本市场的实际，即股票价格的变化没有及时、充分地反映上市公司公开发布的信息，说明我国资本市场最多只具有弱型有效性，甚至可以说这是一个无效市场，也就是说我国还处于一个市场信息失灵的状态。

（一）会计信息披露对资本市场效率的影响

（1）会计信息披露与信息不对称

　　由于会计信息披露中存在隐含信息，这就造成了公司和投资者之间出现信息差异和代理冲突，这就导致了“柠檬”现象的产生，最终会致使证?

皇谐『途?

理人市场失灵。

（2）会计信息披露与市场流动性

　　透明、完全的会计信息披露可以降低市场中的投机行为，改善市场中的风险分布，推动股票的交易买卖，提高证券的交易量和降低证券买卖价差；同时，可以降低投资者从事信息收集和评价的资源消耗，降低投资者对会计信息披露者特质信息的估计偏差，增加股票流动性。

　　（3）会计信息披露与权益资本成本

　　可靠的会计信息披露有助于减少投资者之间的信息不对称，降低交易成本，增加投资者的投资欲望，从而降低权益资本成本。

除此之外，可靠的披露还利于减少内部管理者与外部投资者之间的信息不对称，降低投资者对企业未来收益进行预测时的不可分散的估计风险，降低投资者所要求的报酬率。

　　（4）会计信息披露与债务资本成本

　　详细而及时的信息披露有助于借款人和保险商对披露企业违约风险的理解，同时，使得借款人对于企业的发展有充足的信心。

　　（5）会计信息披露与投资效率

　　公司降低信息不对称，使得投资和被投资双方之间的信息差异减小，降低了被投资方的融资成本；同时，缩小了被投资方和其经理人之间的信息差，降低股东监督经理的成本，提高项目选择。

（二）资本市场效率对会计信息披露的要求

（1）资本市场要求会计信息具有通用性。

　　在资本市场中，大部分投资者都是通过公司披露的财务报告来了解公司的运营情况，因此会计信息披露是投资者了解公司业绩的主要来源。

如果会计信息披露不具有通用性，就无法对上市公司的业绩进行比较，投资者也就上市公司的好坏难以判断，从而降低了资本市场的有效性。

（2）资本市场要求会计信息披露具有真实性。

　　在发布财务报告时，公司总是希望把好的业绩呈现给大家，隐瞒了对公司不利的信息。

而投资者希望得到真实可靠地信息，这就需要从完善会计核算方法上入手解决会计信息披露真实性的问题。

资本市场的效率问题，很大程度上是依赖于会计信息披露的质量。

高质的会计信息会给资本市场带来较高的效率，低质的会计信息会影响投资者的判断力从而影响资本市场的有效性。

　　三、当前我国资本市场会计信息披露存在的问题

　　现阶段，我国资本市场尚不成熟，短期炒作投机之风盛行；此外由于体制改革，目前上市公司多为国有控股企业，而我国暂不允许国有股上市流通，法人股流通受限，造成股市中最具影响力的股东们无法对会计信息作出反应，在很大程度上限制了股价对会计信息的反应程度。

因此，股价波动无序性很大，理性成分少，与会计信息只是呈弱相关。

从会计信息披露的角度看，目前存在着以下问题：

（一）会计信息失真。

会计信息是股价变动的基础，然而这一基础却问题重重。

我国企业会计基础工作整体较差，一些会计员素质低，帐目不清、弄虚作假、违反法规的现象普遍存在；加上体制原因，会计工作受诸多因素干扰，造成会计信息偏离企业经济实质。

（二）信息披露不充分。

有的上市公司以自身利益为中心，报喜不报忧，只公布有益于自己的信息，甚至发布虚假信息；有的上市公司故意拖延信息的发布。

这都使投资者无法获得及时有效的信息，难以做出准确的投资决策，降低了市场效率。

　　（三）审计监督不力。

注册会计师作为独立的第三者，对上市公司财务报告的可信性、公允性进行评审，对于规范会计信息的披露、降低信息的不对称性、保障金融市场的健康稳定发挥着重要作用。

然而，目前我国一部分注册会计师的执业水平距离证券市场的要求甚远，注册会计师品质在一定程度上未受到应有的重视，一些注册会计师在执业过程中严重失职、弄虚作假的事件频频曝光。

投资者往往是在企业东窗事发后才发现当初的财务报告有假。

　　（四）缺乏有效的金融中介。

并非所有投资者都是财务分析的专家，即使上市公司的财务报告已充分披露了企业真实的经济内容，大多数投资者也不一定能明白会计信息究竟反映了怎样的经济实质以及它将会引起股价何种变化。

这就需要金融中介运用其专业知识，采取专门方法，解读财务报告的经济实质，及时将会计信息的经济内涵传送给投资者，促进股价的理性波动。

因此，金融中介是会计信息转化为股价变动的催化剂。

当前，我国金融中介刚刚起步，其财务分析能力、经营规模和影响程度一时尚难以跟上市场要求，使投资者缺乏对会计信息力度和深度的认识，弱化了会计信息的作用，也弱化了股价对会计信息的反应。

　　四、加强会计规范，促进我国理性资本市场的建立

　　健康的资本市场需要规范的信息披露制度，因此，我们在理论探讨的同时更要致力于实践中对信息披露制度的改进和完善，从而不断推进理性市场的建设。

（一）认真贯彻有关法规，完善会计信息披露监管制度。

　　《证券法》对证券市场进一步作了有效的规范。

它要求上市公司必须定期公布财务报告，及时向投资者提供准确的会计信息。

2000年7月1日起实施的新《会计法》较修订前，在加强会计监督和保证会计信息质量方面都有了更明确的规定。

此外，新《会计法》增加了对会计从业人员执业资格的规定，并加大了对会计违法行为的严惩力度。

　　在信息披露的监管方面，要进一步改进和完善立法工作。

应将对会计信息披露强制审计和信息披露违法行为民事诉讼的有关条款在《证券法》和《公司法》中进一步加以明确，使得强制审计可以得到法律的支持，进而确保会计信息披露监管确有法律依据，对会计信息披露违法者构成一种实质性的制约，使会计信息披露质量进一步得到保障。

（二）加快对新会计准则体系的学习与贯彻。

　　会计准则是会计制度的依据，在健全法制的基础上，加快贯彻我国的新会计准则体系，是规范上市公司会计实务的另一重要方面。

成熟的资本市场都是以高质量的会计信息为基础的。

目前，我国资本市场还存在种种问题，但只要我们狠抓有关法律法规的完善，注重严格执法，随着我国资本市场的日益发展成熟，新会计准则的深刻贯彻，会计信息披露将逐步规范，资本市场也将向着理性和效率的方向发展。

　　（三）加强对上市公司内部治理结构的建设。

　　完善信息披露制度还需要上市公司的配合，上市公司必须加强内部审计制度建设，设置内部审计机构，对会计业务进行日常的内部审计监督。

上市公司自身还必须建立一套有效的信息披露制度，对公司治理各方对会计信息披露的责任作出承诺。

　　（四）提高会计人员素质，加强审计道德建设。

　　企业会计人员应加强对会计专业知识的学习以提高自身的工作能力。

此外，我国应对会计审计人员加强道德教育和诚信教育，培育以诚信为核心内容的道德规范。

通过立法和制度建设，建立完善的职业规范体系，从而为社会诚信水平的提高提供制度和法律保障，营造诚实守信的社会氛围。

　　五、结论

　　会计信息披露是资本市场发展的基石，其及时、真实、充分、公平的向广大投资者披露信息是上市公司必须履行的义务。

　　在此基础上研究有效市场假说，观察会计信息披露与市场效率之间的关系，对于完善我国资本市场的会计规范，建立可行的会计信息披露制度，进一步规范我国资本市场的管理都具有十分重要的意义。

　　参考文献：

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　　[2]胥俊涛.浅析会计信息披露与证券市场效率的关系[J].中国商界（上半月）,2008（6）.

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　　[5]吴欣,戴雪蕾.会计信息披露与资本市场效率关联性探讨[J].现代商业,2009.

　　作者简介：

杨?

矗?

1988－），女，陕西人，现就读于西南石油大学管理科学与工程专业。