财务管理复习.docx
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财务管理复习
名词解释
财务管理
财务管理（FinancialManagement）是在一定的整体目标下,关于资产的购置（投资）,资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金）,以及利润分配的管理。
西方财务学主要由三大领域构成，即公司财务（CorporationFinance）、投资学（Investments）和宏观财务（Macrofinance）。
其中，公司财务在我国常被译为“公司理财学”或“企业财务管理”。
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利率的构成
利率＝纯粹利率＋通货膨胀附加率
＋违约附加率＋流动性附加率
＋期间结构附加率
货币时间价值、现值、终值、年金
书98页
风险、系统性风险、非系统性风险、
风险有两种定义：
一种定义强调了风险表现为不确定性；而另一种定义则强调风险表现为损失的不确定性。
若风险表现为不确定性，说明风险产生的结果可能带来损失、获利或是无损失也无获利，属于广义风险，金融风险属于此类。
而风险表现为损失的不确定性，说明风险只能表现出损失，没有从风险中获利的可能性，属于狭义风险。
系统性风险即市场风险,即指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。
系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。
这种风险不能通过分散投资加以消除,因此又被称为不可分散风险。
非系统性风险是指对某个行业或个别证券产生影响的风险，它通常由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统的全面联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。
经营风险、财务风险
经营风险：
由于市场销售、生产成本、生产技术及外部环境变化导致的企业经营报酬的不确定性。
经营风险是指公司的决策人员和管理人员在经营管理中出现失误而导致公司盈利水平变化从而产生投资者预期收益下降的风险。
一般是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。
财务风险：
因通过负债筹资而导致的企业报酬的不确定性
财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。
流动比率、资产负债率、存货周转率、应收账款周转率
书54页
资本预算、投资回收期法、净现值、内含报酬率法
PPT009第9页
资本结构、债权融资、股权融资、融资渠道、融资方式、可转换债券、融资租赁、期权
所谓债券融资是指企业通过借钱的方式进行融资，债权融资所获得的资金，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债券人偿还资金的本金。
债权融资的特点决定了其用途主要是解决企业营运资金短缺的问题，而不是用于资本项下的开支；
股权融资是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式。
股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。
股权融资的特点决定了其用途的广泛性，既可以充实企业的营运资金，也可以用于企业的投资活动。
融资方式即企业融资的渠道。
它可以分为两类：
债务性融资和权益性融资。
前者包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，后者主要指股票融资。
债务性融资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策权。
权益性融资构成企业的自有资金，投资者有权参与企业的经营决策，有权获得企业的红利，但无权撤退资金。
融资渠道：
第一种是基金组织，手段就是假股暗贷。
第二种融资方式是银行承兑。
第三种融资的方式是直存款。
第四种是大额质押存款
第五种融资的方式
第六种融资的方式是委托贷款
第七种融资方式是直通款。
第八种融资方式就是对冲资金。
可转换债券是可转换公司债券的简称。
它是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的企业债券。
融资租赁（FinancialLeasing）又称设备租赁（EquipmentLeasing）或现代租赁（ModernLeasing），是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。
资产的所有权最终可以转移，也可以不转移。
期权是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。
期权交易事实上是这种权利的交易。
买方有执行的权利也有不执行的权利，完全可以灵活选择。
期权分场外期权和场内期权。
场外期权交易一般由交易双方共同达成
资本成本、单个资本成本、加权平均资本成本
资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。
取得资本所付出的代价，主要指发行债券、股票的费用，向非银行金融机构借款的手续费用等；使用资本所付出的代价，主要由货币时间价值构成，如股利、利息等。
单个资本成本是指各种资本来源的成本，包括债务成本、留存收益成本和普通股成本等。
加权平均资本成本：
按资本类别的比例计算公司资本成本的方法。
加权平均资本成本的计算方法包含所有资金来源，包括普通股、优先股、债券及所有长期债务
计算方法为每种资本的成本乘以占总资本的比重，然后将各种资本得出的数目加起来
1、公司：
公司是依据一国公司法组建、具有法人地位的、以营利为目地的企业组织形式。
2、公司金融：
是研究公司当前与未来经营行为所需资源的取得与分配。
在这里，资源体现为最一般的形式——货币。
5、利率互换：
由交易双方按商定的条件将双方同一种货币、利率不同的债务，以对各方在利率有利的基础上的交换。
6、有效率的资本市场：
是指有关信息广泛传播而且非常便宜，并且所有这些信息都已被（证券）价格所吸收。
7、市场风险：
是指由于经济周期、利率、汇率以及政治、军事等种种非企业因素而使债券市场价格波动，形成投资人持有的金融资产下跌以及资本损失的风险，一般不能通过分散化投资而降低或消除。
8、年金：
是指某一确定的期间里，每期都发生的金额相等的收、付款项。
9、资本成本：
是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
主要包括支付给股东的股利和支付给长期债权人的利息。
10、机会成本：
是指当公司将资产安排于某种用途时所放弃的其最佳替代用途上的报酬。
11、资本结构：
是指企业各种长期资金来源的构成和比例关系。
10、内部报酬率法：
是通过计算使项目的净现值等于零的贴现率来评估投资项目的一种方法。
11、回收期法：
是最早使用的投资评估方法，它是通过计算一个项目所产生的未折现现金流量足以抵消初始投资额所需要的年限，即用项目回收的速度来衡量投资方案的一种方法。
12、认股权证：
是公司发行的、持有者可以`按规定价格购买特定数额股票的权力证书。
13、可转换债券：
可转换债券是由公司发行的、可以在规定的期限，按规定条件转换成公司普通股票的债券。
14、现金流量：
是指与投资决策有关的在未来不同时点所发生的现金流入与流出的数量。
32、公司收购：
是一家公司购受另一家公司达到控股百分比的股份，从而取得另一家公司的控制权。
33、公司重组：
是为了更有效地创新企业制度，从而提高企业运行效率和竞争力，而对企业之间或单个企业的生产要素进行分拆和整合的优化组合过程。
34、资金的时间价值：
是指资金在周转使用中，由于时间因素形成的差额价值。
35、普通年金：
是指发生在各气期末收付的年金，由于这是现实经济生活最常见的收付方式，故称为普通年金。
36、货币调换：
是指有互补需要的双方按照协议安排，将不同货币的债务或投资进行互利的交换。
20、复利：
是指计算资金未来指时，不仅计算本金的利息，而且还要将经过一定时期本金获得的利息也加入本金计算利息，逐期滚算，利上加利。
21、边际资本成本：
是指公司新增1单位资本所需要负担的成本。
22、非市场风险：
也称企业特有风险，是指企业由于自身经营及融资状况对投资人形成的风险。
23、商业信用隐含利息成本：
我们称放弃折扣成本为商业信用隐含利息成本
24、期权：
期权是一种契约，它赋予期权持有者在规定的时期内按规定的价格购买或者出售某种资产的权利。
25、可转换债券：
可转换债券是由公司发行的、可以在规定的期限，按规定条件转换成公司普通股票的债券。
26、资本预算：
是公司对固定投资进行分析、筛选和计划的过程。
27、净现值法：
是运用投资项目的净现值进行投资评估的基本方法。
简答题
1财务管理与会计的关系是什么？
一、财务管理与会计的区别
（一）两者的对象不同。
财务管理的对象是资金运动，是一种实际活动，属于物质流，而会计的对象并不是资金运动本身，而是资金运动所形成的信息，属于信息流。
（二）两者的职能不同。
会计的职能一般认为是反映和监督，而财务管理的职能主要是决策、计划和控制。
（三）两者所使用的方法不同。
会计的方法较严谨和固定，且还要受到企业会计准则、具体会计准则和企业会计制度等的约束；而财务管理的方法则较灵活多样，而且受的约束也较少，可用很多方法和途径来达到其控制的目的。
（四）两者的目的不同。
会计的中心内容是为企业管理的有关方面，提供真实可靠的财务信息。
而财务管理的目的则是企业的经营目的在财务上的集中和概括，主要是通过决策、计划、控制等行为，努力提高经济效益，确保投资者投入资金的保值、增值
（五）两者的任务不同。
会计的任务是做好帐务处理工作，提供真实可靠的信息，遵守和维护有关财经法律法规，保护企业财产的安全；而财务管理的任务则是保障企业再生产过程中的正常高效运行，降低产品成本，提高经济效益等，另外，财务管理的任务还在于对当前与未来的现金流量进行计划和控制。
（六）两者对人员素质的要求不同。
会计人员要求熟练掌握会计业务核算的知识技能，熟悉会计法规和有关财经纪律，有良好的职业道德等。
而作为一项专业化的职能管理活动，现代财务管理更重要的是要有一定的管理能力和决策能力，洞察力和判别力。
二、财务管理与会计的联系
（一）会计与财务管理都离不开“价值”。
两者都是通过或利用“价值”发挥作用，因而它们都具有一种“综合能力”，这也是两者相联系的基础和根本原因。
（二）两者相辅相成，贯穿于企业生产管理过程的始终。
财务管理离不开会计，会计是财务管理的基础。
从会计是出于对管理的需要而从生产过程分离出来的观点看，会计原本就属于整个价值管理的一部分。
另一方面，会计所提供的信息必须有用，即会计信息的内容和质量必须尽可能地满足财务管理者及其它信息使用者决策的需要。
（三）从现代管理会计的产生和发展也可看出财务管理与会计的关系。
管理会计是管理与会计结合运用的结果，但最主要的还是财务管理与会计相结合的产物。
管理会计中的“决策和计划会计”及“执行会计”两个组成部分无不体现着财务管理与会计的特征。
2财务管理的目标应当是什么？
如何保证它的实现？
财务管理的具体目标，即企业筹资的目标、企业投资的目标及损益分配的目标。
1、筹资的目标。
企业筹集资金是企业向资金供应者取得生产经营资金的财务活动。
筹集资金是企业资金运动的起点，是决定企业资金运动规模和生产经营发展速度的重要环节。
资金好比企业的“血液”，是企业生存和发展的前提。
企业创建、设立、开展日常生产经营业务，购置设备材料等生产要素，都需要一定数量的资金，扩大生产规模、开发新产品提高技术水平更要追加投资。
因此，企业以较低的资金成本与适度的筹资风险、用合法的方式筹集企业所需生产资金是筹资的目标。
2、投资的目标。
企业投资的目的是通过资金的使用而提高企业经济效益。
企业必须有效地投放和营运资金以改善企业财务善，提高经营成果。
企业经营成果大小和财务状况的优劣主要由三类指标反映，即：
企业盈利能力指标和资本保值增值指标、资产负债水平的指标。
企业只有努力提高盈利能力，才能提高经济效益，实现财务管理的基本目标。
企业的偿债能力强、食用好能使债权人按时收回本金的周转，能够给企业带来较高的经济效益，企业得以自下而上的发展，保障企业员工的利益。
因此，在做好货币资金收支计划的同时增强企业偿债能力是企业财务管理的具体目标之一。
3、损益分配的目标。
损益分配的目标是按国家规定与企业发展需要，正确处理好积累与消费、当前利益与长远利益的关系，正确处理企业与各方面的经济利益关系，保持企业良好的食用损益分配目标的实现，为企业实现提高社会效益和经济效益打下了基础。
此外，还要特别指出，企业要正确处理提高经济效益和履行社会责任的关系。
企业在谋求自身的经济效益的过程中，必须尽到自己的社会责任。
一是要保证产品质量，搞好售后服务，不能以不正当手段追求企业的利润。
二是要维护社会公共利益，不能以破坏资源、污染环境为代价谋求企业的效益。
另外，企业承担一不定期的社会义务，出资参与社会公益事业，这也是应当的。
企业管理阶层就加强企业管理并促进财务管理具体目标的实现。
4、什么是风险价值？
风险价值（ValueAtRisk，VaR）是一种应用广泛的市场定量工具，是用来评价包括利率风险在内的各种市场风险的概念。
风险价值按字面意思解释就是“按风险估价”，指的就是在市场条件变化时银行证券组合交易账户、财产交易头寸以及衍生金融工具头寸等价值的变化。
其具体度量值定义为在足够长的一个计划期内，在一种可能的市场条件变化之下市场价值变动的最大可能性。
它是在市场正常波动情形下对资产组合可能损失的一种统计测度。
风险价值分析方法的优点风险价值分析方法可以测量不同市场、不同金融工具构成的复杂的证券组合和不同业务部门的总体市场风险。
风险价值分析方法提供了统一的方法来测量风险，因此银行管理层可以比较不同业务部门风险大小，进行绩效评估，设定风险限额。
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风险价值分析方法的缺陷风险价值分析方法是基于历史数据，并假定情景并不会发生变化，显然，这是不符合实际的。
风险价值分析方法是在特定的条件下进行的，这些假设条件有些与现实不符合。
5、什么是投资组合理论？
由谁在什么时候创建的？
美国经济学家马柯维茨（Markowitz）1952年3月首次提出投资组合理论（PortfolioTheory），并进行了系统、深入和卓有成效的研究，他因此获得了诺贝尔经济学奖。
投资组合理论被定义为最佳风险管理的定量分析。
无论分析的单位是家庭、公司，还是其他经济组织，为了找到最优的行动方案，需要在减少风险的成本与收益之间进行权衡，对这些内容阐述并估计的过程，即投资组合理论的应用。
对家庭而言，消费和风险偏好是已知的。
偏好会随着时间而改变，但这些变化的机制和原因并非投资组合理论阐述的内容。
投资组合理论阐述了如何在金融工具中进行选择，以使其特定的偏好最大化。
通常，最佳选择包括对获取较高预期回报和承担较大风险之间权衡的评估。
6什么是资本资产定价模型？
由谁在什么时候创建的？
资本资产定价模型（CapitalAssetPricingModel简称CAPM）是由美国学者夏普（WilliamSharpe）、林特尔（JohnLintner）、特里诺（JackTreynor）和莫辛（JanMossin）等人在资产组合理论的基础上发展起来的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。
？
：
1964年，夏普在《金融月刊》发表了《资本资产价格：
风险条件下的市场均衡理论》一文，提出了资本资产定价模型（CAPM：
CapitalAssetsPricingModel），
？
：
CAPM是诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普（WilliamSharpe）与1970年在他的著作《投资组合理论与资本市场》中提出的。
他指出在这个模型中，个人投资者面临着两种风险：
系统性风险（SystematicRisk）：
指市场中无法通过分散投资来消除的风险。
比如说：
利率、经济衰退、战争，这些都属于不可通过分散投资来消除的风险。
非系统性风险（UnsystematicRisk）：
也被称做为特殊风险（Uniquerisk或Idiosyncraticrisk），这是属于个别股票的自有风险，投资者可以通过变更股票投资组合来消除的。
从技术的角度来说，非系统性风险的回报是股票收益的组成部分，但它所带来的风险是不随市场的变化而变化的。
现代投资组合理论（Modernportfoliotheory）指出特殊风险是可以通过分散投资（Diversification）来消除的。
即使投资组合中包含了所有市场的股票，系统风险亦不会因分散投资而消除，在计算投资回报率的时候，系统风险是投资者最难以计算的。
资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的,主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的.
计算方法：
其中：
E（ri）是资产i的预期回报率
rf是无风险率
βim是[[Beta系数]]，即资产i的系统性风险
E（rm）是市场m的预期市场回报率
E（rm）−rf是市场风险溢价（marketriskpremium），即预期市场回报率与无风险回报率之差。
普通股的报酬率由无风险报酬率与风险报酬率组成，风险报酬率决定于该股票与市场风险报酬率之间的关系，即贝塔系数。
个股的合理回报率＝无风险回报率＋β*（整体股市回报率－无风险回报率（可以用国债收益率衡量））
β＝1时，代表该个股的系统风险＝大盘整体系统风险，
β>1时代表该个股的系统风险高于大盘一般是易受经济周期影响例如地产股和耐用消费品股。
这种一般称为景气循环股（cyclicals）
β<1时代表该个股风险低于大盘一般不易受经济周期影响例如食品零售业和公共事业股。
这种一般成为防御类股（defensivestocks）
系统风险越高也就是易受经济周期影响投资者就需要较高的回报率抵补他承受的高风险。
我理解的是资产的价值是由它未来产生的现金流决定的，对于像股票这样的资本资产，它的价值就是由它未来产生的收益决定的，所以收益率是最关键的。
收益率决定了资本资产的定价。
所以称为资本资产定价模型。
7、什么是资本成本？
研究资本成本的意义是什么？
资本成本：
使用资金而支付的占用费用和筹资费用。
计算资本成本的意义：
判断筹资成本的高低；
作为投资决策以及企业价值评估的参考依据；
对企业业绩进行评价的指标之一。
8、什么是资本结构？
研究资本结构的意义是什么？
什么是资本结构？
资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。
广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。
狭义的资本结构是指企业个中长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。
资本结构的种类
资本结构可以从不同角度来认识，于是形成各种资本结构种类，主要有资本的属性结构和资本的期限结构两种。
1、资本的属性结构：
资本的属性结构是指企业不同属性资本的价值构成及其比例关系。
2、资本的期限结构。
资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。
资本结构的价值基础
资本的账面价值结构是指企业资本按历史账面价值基础计量反映的资本结构。
资本的市场价值结构是指企业资本按现实市场价值基础计量反映的资本结构。
资本的目标价值结构是指企业资本按未来目标价值计量反映的资本结构。
资本结构的意义
1、合理安排债权资本比例可以降低企业的综合资本成本率。
2、合理安排债权资本比例可以获得财务杠杆利益。
3、合理安排债券资本比例可以增加公司的价值。
9、企业内部管理中通常将风险划分为哪几类？
分别说明它们的内容。
风险的种类：
⏹从公司本身来看，分为经营风险和财务风险
经营风险：
由于市场销售、生产成本、生产技术及外部环境变化导致的企业经营报酬的不确定性。
财务风险：
因通过负债筹资而导致的企业报酬的不确定性
⏹从个别投资主体来看，分为市场风险和公司特有风险
市场风险：
指那些影响所有公司的因素引起的风险。
公司特有风险：
指发生于个别公司特有事件造成的风险
10、什么是资本结构理论？
由谁在什么时候创建的？
MM模型的含义
MM理论是莫迪格利安尼（Modigliani）和米勒（Miller）所建立的资本结构模型的简称。
美国经济学家莫迪格利安尼和米勒于1958年发表的《资本成本、公司财务和投资管理》一书中，提出了最初的MM理论，这时的MM理论不考虑所得税的影响，得出的结论为企业的总价值不受资本结构的影响。
此后，又对该理论做出了修正，加入了所得税的因素，由此而得出的结论为：
企业的资本结构影响企业的总价值，负债经营将为公司带来税收节约效应。
该理论为研究资本结构问题提供了一个有用的起点和分析框架。
[编辑]MM模型的两种类型
“MM”理论主要有两种类型：
无公司税时的MM模型和有公司税时的MM模型。
1）无公司税时MM理论指出，一个公司所有证券持有者的总风险不会因为资本结构的改变而发生变动。
因此，无论公司的融资组合如何，公司的总价值必然相同。
资本市场套利行为的存在，是该假设重要的支持。
套利行为避免了完全替代物在同一市场上会出现不同的售价。
在这里，完全替代物是指两个或两个以上具有相同风险而只有资本结构不同的公司。
MM理论主张，这类公司的总价值应该相等。
可以用公式来定义在无公司税时的公司价值。
把公司的营业净利按一个合适的资本化比率转化为资本就可以确定公司的价值。
公式为：
VL=Vu=EBIT/K=EBIT/Ku
式中，VL为有杠杆公司的价值，Vu为无杠杆公司的价值；K=Ku为合适的资本化比率，即贴现率；EBIT为息税前净利。
根据无公司税的MM理论，公司价值与公司资本结构无关。
也就是说，不论公司是否有负债，公司的加权平均资金成本是不变的。
（2）有公司税时MM理论认为，存在公司税时，举债的优点是负债利息支付可以用于抵税，因此财务杠杆降低了公司税后的加权平均资金成本。
避税收益的现值可以用下面的公式表示：
避税收益的现值=tc*r*B/r=tc*B
式中：
tc为公司税率；r为债务利率；B为债务的市场价值。
由此可知，公司负债越多，避税收益越大，公司的价值也就越大。
因此，原始的MM模型经过加入公司税调整后，可以得出结论：
税收的存在是资本市场不完善的重要表现，而资本市场不完善时，资本结构的改变就会影响公司的价值，也就是说公司的价值和资金成本随资本结构的变化而变化，有杠杆的公司的价值会超过无杠杆公司的价值（即负债公司的价值会超过无负债公司的价值），负债越多，这个差异越大，当负债达到100%时，公司价值最大。
11、资本结构不合理时，如何对资本结构调整？
当发现企业的资本结构不够合理时，应根据企业的实际情况，采用不同的方法对企业的资本结构进行调整。
12、什么是股利无关论？
由谁在什么时候创建？
米勒和莫迪格莱尼（1961年）
⏹在完全市场中，股利政策与企业价值无关。
因为在满足完全市场的假设下，即使公司不进行股利分配，股东也可以通过市场自己创造出股利。
股东不希望要股利而公司分配了股利，股东可以运用分到的股利，通过市场再购入股票而保持手中持有财富不变。
⏹即使在不完全市场，股利政策也与企业价值无关。
理由：
不同所有者对股利分配高低看法不同。
这里采用了资本市场的细分的方法。
由于交易费用的存在，对于经常变动股利分配政策的股票，所有者难以象在完全市场下那样通过交易满足自己的需求。
故经常变动分配政策的公司股票不利企业价值最大化。
在我国，通过对股票价格观察发现，所有者对公司股利分配政策与股票市场行情是否景气似乎有关；公司对股利分配政策问题以筹资最大化为目标。
13、股利分配的几种模式是什
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