项目投资决策习题.docx

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项目投资决策习题

第七章项目投资决策

一、单项选择题

1．下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金时间价值的指标是（）。

A．净现值B．现值指数C．内部收益率D．会计收益率

2．下列各项上，属于长期投资决策静态评价指标的是（）。

A．现值指数B．会计收益率C．净现值D．内部收益率

万元，

3．某投资方案年营业收入240万元，年付现成本170万元，年折旧70万元，所得税率40%，则该方案年营业现金净流量为（）万元。

A．70B．112C．140D．84

4．现值指数与净现值指标相比，其优点是（）。

A．便于投资额相同的方案的比较B．便于投资额不同投资方案的比较

C．考虑了现金流量的时间价值D．考虑了投资风险

5．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。

A．净现值B．投资报酬率C．内部收益率D．静态投资回收期

6．下列说法中不正确的是（）。

A．按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更可靠

B．利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率

C．分别用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行互斥项目评价时，评价结果可能不一致

D．回收期法和投资报酬率法均没有考虑回收期满后的现金流量状况

7．已知某投资项目的原始投资额为100万元，建设期2年，投产后第1～8年每年的现金净流量为25万元。

第9年、第10年每年的现金净流量为20万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）。

A．4B．5C．6D．7

8．对原始投资额不同的互斥投资方案进行决策时，可以采用的方法之一是（）。

A．差别损益分析法B．差额投资内部收益率法C．净现值法D．静态投资回收期法

9．包括建设期的投资回收期恰好是（）。

A．净现值为零时的年限B．净现金流量为零时的年限

C．累计净现值为零时的年限D．累计净现金流量为零时的年限

10．下列长期投资评价指标中，其数值越小越好的指标是（）。

A．现值指数B．投资回收期C．投资报酬率D．内部收益率

11．当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（）。

A．一定等于零B．可能小于零C．可能等于设定折现率D．一定大于设定的折现率

12．能使投资方案的净现值等于零的折现率，叫做（）。

A．现值指数B．净现值率C．投资利润率D．内部收益率

13．在一般的投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（）。

A．该方案的现值指数等于1B．该方案不具备财务可行性

C．该方案的净现值率小于零D．方案的内部收益率小于设定的折现率或行业基准收益率

14．在单一决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是（）。

A．净现值率B．现值指数C．投资回收期D．内部收益率

15．在对原始投资额不同而且项目计算期也不同的多个互斥方案的比较决策时应当优先考虑的决策方法是（）。

A．净现值法B．现值指数法C．年等额净回收额法D．投资回收期法

16．下列各项中，可直接作为差额内部收益率计算依据的是（）。

A．现金流入量B．现金流出量C．差量净现金流量D．净现金流量

17．在项目生产经营阶段上，最主要的现金流出量项目是（）。

A．流动资金投资B．营运资金投资C．付现成本D．无形资产投资

18．如果企业有几个投资方案，原始投资额和项目回收期均相同，企业进行方案选择时据以判断的标准是（）最大。

A．投资回收期B．投资收益率C．内部收益率D．净现值

19．某方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为（）。

A．14.68%B．17.32%C．18.32%D．16.68%

20．项目投资决策中，完整的项目计算期是指（）。

A．生产经营期B．建设期C．建设期-达产期D．建设期+生产经营期

21．某投资项目原始投资额100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产的残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）

万元。

A．8B．25C．33D．43

22．下列指标中没有直接利用净现金流量的是（）。

A．内部收益率B．会计收益率C．现值指数D．净现值

23．宏发公司股票的风险系数为1.5，无风险利率为4%，市场上所有股票的平均收益率为8%，则宏发公司股票的预期收益率为（）。

A．4%B．12%C．8%D．10%

24．存在所得税的情况下，以“利润＋折旧”估计经营期净现金流量时，利润是指（）。

A．净利润B．利润总额C．息税前利润D．营业利润

25．某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。

该项工程于当年投产，预计投产后每年可获利10万元。

假定该项目的行业折现率为10%，则其净现值为

（）万元。

A．22.9B．77.1C．100D．200

二、多项迭择题

1．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种做法中，不正确的有（）。

A．营业现金净流量＝税后净利+折旧

B．营业现金净流量＝营业收入-付现成本-所得税

C．营业现金净流量＝税后收入-税后付现成本-折旧×所得税率

D．营业现金净流量＝营业收入-营业成本-所得税

E．营业现金净流量＝营业利润+折旧

2．关于肯定当量系数，下列表述正确的有（）。

A．它是指不肯定的元现金流量期望值相当于使投资者满意的肯定金额的系数

B．肯定当量系数的取值在0～1之间

C．通过它可以把不肯定的现金流量换算成肯定的现金流量

D．肯定当量系数可以由投资风险专家凭主观经验判断确定

E．肯定当量系数可以由管理当局对风险的好恶，依据变化系数与肯定当量系数之间的对照关系来确定

3．下列关于现值指数的表述中，正确的说法有（）。

A．现值指数=未来现金流入的现值÷未来现金流出的现值

B．如果现值指数大于1，该项目的报酬率大于预定的贴现率，应当接受该方案，否则应当拒绝该方案

C．它能揭示项目本身的实际报酬率

D．它忽视了现金流量的风险

E．现值指数的优点是：

可以进行独立投资机会获利能力的比较

4．对同一投资方案，下列表述正确的有（）。

A．资本成本越高，净现值越高B．资本成本越低，净现值越高

C．资本成本高于内含报酬率时，净现值为正数D．资本成本高于内含报酬率时，净现值为负数

5．下列各项中构成初始现金流量的有（）。

A．固定资产投资B．无形资产投资C．流动资产垫支D．开办费投资

6．在经营期内的任何一年中，该年的净现金流量等于（）。

A．原始投资与资本化利息之和B．原始投资额的负值

C．该年现金流入量与流出量之差D．该年净利润、折旧、摊销额之和

7．下列指标中属于动态指标的有（）。

A．现值指数B．净现值C．内部收益率D．会计收益率

8．已知甲、乙两个互斥方案的原始投资额相同，如果决策结论是：

“无论从什么角度看，甲方案均优于乙方案”，则必然存在的关系是（）。

A．甲方案的净现值大于乙方案B．甲方案的现值指数大于乙方案

C．甲方案的投资回收期大于乙方案D．差额内部投资收益率大于设定折现率

9．年等额净回收额不同于静态投资回收期，表现在前者属于（）。

A．反指标B．正指标C．动态指标D．静态指标

10．下列各项中，常用来评价原始投资额不同的互斥投资方案的方法有（）。

A．净现值法B．差额投资内部收益率法C．年等额净回收额法D．投资回收期法

11．净现值法的优点包括（）。

A．考虑了资金时间价值B．考虑项目计算期的全部净现金流量

C．考虑了投资风险D．可以从动态上反映项目的实际收益率

12．评价投资方案回收期指标的主要缺点是（）。

A．不能衡量企业的投资风险B．没有考虑资金时间价值

C．没有考虑回收期后的现金流量D．回收期标准的确定有一定的主观性

13．当新建项目的建设期不为零时，建设期内某年的净现金流量可能（）。

A．小于0B．等于0C．大于0D．大于1

14．公司拟投资一项目10万元，无建设期，投产后年均现金流入48000元，付现成本13000元，预计有效期5年，按直线法提折旧，无残值，所得税率33%，折现率为10%，则该项目（）。

A．回收期2.86年B．回收期3.33年C．NPV为1.39万元D．NPV为11.39万元

15．在完整的工业投资项目中，经营期期末发生的回收额可能包括（）。

A．原始投资额B．回收流动资金C．折旧与摊销额D．回收固定资产余值

16．对同一独立项目进行评价时，会得出完全相同结论的指标有（）。

A．净现值率B．净现值C．内部收益率D．现值指数

17．判断一个投资项目具有财务可行性应具备的条件有（）。

A．净现值小于0B．净现值大于等于0C．现值指数大于等于1

D．内部收益率大于等于资本成本

18．净现值法与现值指数法的主要区别是（）。

A．前者是绝对数，后者是相对数

B．前者考虑了货币时间价值，后者没有考虑货币时间价值

C．前者所得的结论总是与内含报酬率法一致，后者得出的结论有时与内含报酬率法不一致

D．前者不便于在投资额不同的方案之间比较，后者便于在投资额不同的方案间比较

19．当一项独立的投资方案其净现值大于零时，这说明（）。

A．该方案可以投资B．该方案的内部收益率小于其资本成本

C．该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值

D．该方案的现值指数大于1E．该方案的内部收益率大于资本成本

20．折旧模式不同，体现在各年的折旧额也不同，其对现金流量的影响下列说法正确的有（）。

A．计提的折旧既不是流入量也不是流出量B．折旧对现金流量没有影响

C．折旧对现金流量的影响体现在节省了税收

D．对于免税企业，无论采用何种折旧模式对现金流量均没有影响

21．关于设备更新的决策，可以采用的方法有（）。

A．差量内含报酬率法B．成本总现值法C．年平均成本法D．现值指数法

22．对于风险性投资，常用的决策方法有（）。

A．标准离差率法B．风险调整贴现率法C．实际利率法D．肯定当量法

23．营业现金流量的内容包括（）。

A．营业收入B．增值税C．所得税D．付现成本

24．项目投资具有（）特征。

A．影响期限长B．投资金额较大C．投资回报较大D．投资风险较大

25．按投资项目之间的关系，可将投资分为（）。

A．战术性投资B．相互独立项目投资C．相互排斥项目投资D．战略性投资

三、判断题

1．估计投资项目的现金流量是分析投资方案时最重要、最困难的步骤。

（）

2．付现成本是指需要支付现金的销售成本，在数量上等于销售收入减税后利润后，再与折旧相加之和。

3．在确定投资方案的相关现金流量时，应遵循的最基本的原则之一是：

只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。

（）

4．非贴现的方法由于不考虑时间价值，是过去评价投资方案的最常用的方法，目前只作为评价时的辅助方法使用。

（）

5．风险调整贴现率法比较符合逻辑，把时间价值和风险价值放在一起，隐含着风险随着时间的推移而加大的假设，这与事实是相符的。

（）

6．现值指数是一个相对数指标，反映投资的效率；而净现值是一个绝对数指标，反映投资的效益。

（）

7．内含报酬率是指能使投资方案的净现值为零时的贴现率，或者说，是使未来现金流入量等于未来现金流出量时的报酬率。

（）

8．在几个投资项目中，净现值最大的项目为最优的投资项目。

（）

9．某贴现率可以使某投资方案的净现值等于零，则该贴现率可以称为该方案的内含报酬率。

（）

10．在互斥方案的选优分析中，若差额内部收益率指标大于基准收益或设定的折现率，则原始投资额较小的方案为较优方案。

（）

11．在项目投资决策中，应当选择现金流量作为评价项目经济效益的指标。

（）

12．投资方案的回收期越长，表明该方案的风险程度越小。

（）

13．当评价两个相互排斥的投资方案时，应当着重比较其各自的内含报酬率，而把其净现值放在次要位置。

（）

14．在对同一个独立投资项目进行评价时，用净现值、现值指数、内含报酬率指标会得出完全相同的决策结论，而采用静态投资回收期则有可能得出与前述结论相反的决策结论。

（）

15．当静态投资回收期或投资报酬率得出的结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标结论为准。

（）

16．在更新改造投资项目决策中，如果差额内部投资收益率小于设定折现率，就应当更新改造。

（）

17．比较任何两个投资方案时，内部收益率较高的方案较优。

（）

18．在考虑所得税因素时，计算经营净现金流量的利润是指净利润。

（）

19．在方案评价中，折旧既不是流入量也不是流出量，因而不必考虑。

（）

20．在长期投资决策中，内部收益率的计算本身与项目设定折现率的高低无关。

（）

21．已知某固定资产投资项目，投产后每年可获得净利润100万元，年折旧额为150万元，项目期满有残值50万元。

据此可以判断，该项目经营期最后一年的净现金流量为300万元。

（）

22．根据肯定当量系数可以把各年不肯定的现金流量换算成肯定的现金流量，其取值与管理当局对风险的好恶有关。

（）

23．采用逐次测试法计算内含报酬率时，如果净现值大于零，说明该方案的内含报酬率比估计的报酬率要低，应以更低的贴现率测试。

（）

24．内含报酬率是指现值指数为零时的报酬率。

（）

25．若某一个企业是免税企业，则无论采用何种折旧模式，折旧对现金流量均无影响。

（）

26．在设备更新决策中，若新旧设备的使用年限不同，常用成本总现值法决定方案的取舍。

（）

27．在互斥方案的对比与优选中，净现值和内含报酬率指标有时会得出相互矛盾的结论，这就要求作进一步的鉴别。

（）

28．如果投资方案出现了非正常现金流量（即现金流量正负符号的改变超过一次），则可能出现多个内含报酬率。

（）

29．相互依存项目是指某个项目的接受或拒绝并不影响另一方案的接受或拒绝，不存在项目间优选的情况。

（）

30.增值税、消费税及所得税均属于投资项目的现金流出量。

（）

四、名词解释

1.项目投资2.现金流量

3.初始现金流量4.营业现金流量

5.终结现金流量6.投资回收期

7.平均投资报酬率8.净现值

9.现值指数10.内含报酬率

11.肯定当量法12.风险调整贴现率法

13.实际年平均成本14.成本总现值

15.可比较的年平均成本

五、简答题

1．简述固定资产投资的特点。

2．简述企业对外投资的主要目的。

3．证券投资策略的内容是什么?

4．试述在投资决策中使用现金流量的原因。

5．试述在投资决策中广泛使用贴现现金流量指标的原因。

6．简述股票投资的待点。

7．投资项目的可行性研究包括哪些内容？

8．估计投资项目现金流量应坚持什么原则？

9．折旧模式对投资项目的现金流量有何影响？

10．在投资项目评估中，利息费用对投资项目的现金流量有何影响？

11．在投资项目评估中，利息费用对投资项目的现金流量有何影响？

12.如何计算项目的获利指数？

13.投资回收期具有的优点和存在的问题有哪些？

14.会计账面收益率具有的优点和存在的问题有哪些？

15.什么情况下净现值与内部收益率的结论一致？

为什么？

16.什么情况下净现值与内部收益率可能得到不同的结论？

为什么？

17.净现值与内部收益率对再投资利率的假设有何不同？

哪种假设更合理？

18.在投资项目的评价中，净现值与内部收益率哪个指标更优？

19.为什么净现值优于内部收益率，但内部收益率却得到了广泛的应用？

20进行互斥项目决策分析时，通常采用哪些方法？

每种方法有什么特点？

21.在资金有限的情况下，如何进行投资项目选择？

六、计算分析题

1．某企业拟购建一项固定资产，预计在建设起点需一次性投入资金1100万元，建设期为2年，建设期满后需投入流动资金200万元。

该固定资产估计可使用10年，期满有净残值100万元，按直线法计提折旧，流动资金于项目终结时一次收回，预计投产后每年可为企业多创利润100万元。

假定不考虑所得税因素，计算项目各年的现金净流量。

2．某公司考虑将一台1998年末以50000元购入的相当陈旧又缺乏效率的旧设备予以更新，设备可使用10年，期满无残值，按直线法计提折旧，目前设备的账面价值为30000元。

新设备的购买成本为64000元，可使用6年，期满税法规定的净残值为4000元，按直线法计提折旧。

新设备启用后，销售额可由每年30000元上升到33000元，并且由于效率提高，原材料及人工成本降低使营运成本由每年24000元降至20000元，期满估计可售5000元，旧设备目前市价为20000元，所得税税率为40%，计算更新设备项目各年的增量现金净流量。

3．某固定资产项目需要一次投入资金100万元，该固定资产可使用6年，按直线法折旧，税法规定期末有残值10万元，当年建设当年投产，投产后可为企业在各年创造的净利润见下表，假定资本成本为10%。

计算该投资项目的回收期和净现值（保留小数点后三位数）。

4．某固定资产项目需在建设起点一次投入资金210万元，建设期为2年，第二年末完工，并于完工后投入流动资金30万元。

预计该固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增60万元。

该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，垫支的流动资金于项目终结时一次

收回，该项目的资本成本率为10%。

计算该项目各年的现金净流量，并利用净现值指标对项目的财务可行性作出评价（计算结果保留小数点后三位数）。

5．甲公司正在考虑开发一种新产品，假定该产品行销期估计为5年，5年后停产。

生产该产品所获得的收入和需要的成本等有关资料如下：

投资购入机器设备100000元

投产需垫支流动资金50000元

每年的销售收入80000元

每年的材料、人工等付现成本50000元

前四年每年的设备维修费2000元

5年后设备的残值10000元

假定该项新产品的最低投资报酬率为10%，不考虑所得税。

计算项目各年的现金净流量，并用内部收益率指标对该项新产品开发方案是否可行进行评价（保留小数点后三位数）。

6．某企业考虑购置一台新设备替换旧设备，以降低其生产成本。

旧设备的原值为108000元，账面净值为68000元，每年折旧额为10000元，估计还可用6年，6年后按税法规定有残值8000元，若现在变卖可获收入40000元，使用该设备所生产的产品每年可为企业创造营业收入90000元，发生经营成本60000元。

新设备的购置成本为125000元，使用寿命为6年，期满后按税法规定有残值5000元，直线法计提折旧，使用新设备不会增加收入，但每年节约经营成本约20000元。

所得税税率为33%，资本成本为10%。

（1）继续使用旧设备各年的现金净流量是多少？

（2）采用新设备各年的现金净流量是多少？

（3）更新设备后各年的增量现金净流量是多少？

（4）采用增量收益分析法评价新设备替换旧设备的方案是否可行（保留小数点后三位数）？

7．某企业有一旧设备，现打算予以更新，有关资料见下表：

假定企业要求的最低投资收益率为10%。

该企业是否应进行设备更新（保留小数点后三位数）？

8．假设项目的原始投资为100万元，项目的使用寿命为10年，期末无残值，按直线法折旧。

项目投产后，每年可生产新产品10000件，单价100元，单位变动成本40元，固定成本总额120000元。

假定所得税税率为40%，预期的投资收益率为10%，求该项目的盈亏平衡现值点。

9．某公司拟以600万元投资于一个新项目，预计各年的现金流量及其分布见下表：

该公司投资要求的无风险报酬率为6%，已知同类项目风险报酬斜率为0.1。

计算该项投资的标准离差率（保留小数点后两位数）；计算其风险调整贴现率；按风险调整贴现率法计算净现值并判断方案是否可行（保留小数点后三位数）。

10．某工业投资项目的A方案情况如下：

项目原始投资额650万元，其中：

固定资产投资500万元，流动资金投资100万元，其余为无形资产投资。

全部投资的来源均为自有资金。

该项目建设期为2年，经营期为10年。

除流动资金投资在项目完工时（第2年末）外，其余投资均于建设起点一次投入。

固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有10万元的净残值；无形资产从投资年份起分10年摊销，流动资金于终结点一次收回。

预计项目投产后每年发生的相关营业收入和营业成本分别是380万元和129万元，所得税税率30%。

要求：

（1）计算A方案得下列指标：

项目计算期、固定资产折旧、无形资产投资额、经营期每年的总成本、经营期每年的税后净利润。

（2）计算A方案的下列净现金流量指标：

建设期各年的净现金流量、投产后每年的营业净现金流量、项目终结点的净现金流量。

（3）按10%的行业基准折现率计算方案的净现值，并评价该方案的财务可行性。

（4）该项目的B方案在第1年的年初投入700万元固定资产，建设期为0年，经营期不变仍为10年，净残值为0，每年的净现金流量为200万元，请计算B方案的净现值，并与A方案比较优劣。

（5）利用年等额净回收额法进行投资决策，评价A、B方案。

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