财务管理第5部分固定资产投资.docx

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财务管理第5部分固定资产投资

第五部分固定资产投资

【学习目的和要求】

通过本章的学习，要求学生掌握以下基本知识要点：

1、固定资产投资的概念、分类和特点；

2、固定资产投资的现金流量构成与计算；

3、各种投资指标的概念、计算、分析决策标准及优缺点；

4、投资决策指标的应用；

5、有风险情况下投资决策方法。

【重点与难点】

本章的重点包括：

1、固定资产投资的现金流量构成与计算；

2、各种投资指标的概念、计算、分析决策标准及优缺点；

3、投资决策指标的应用；

本章的难点包括：

1、固定资产投资的现金流量构成与计算；

2、投资决策指标的应用；

3、有风险情况下投资决策方法。

【练习题】

一、单项选择题（每题有4个备选项，请将正确的答案编号填在括号中。

）

*1.某投资项目投产后预计第一年流动资产需用额为100万元，流动负债需用额为80万元，第二年流动资产需用额120万元，流动负债需用额90万元，则第二年的流动资金投资额为（  ）万元。

A.30B.20C.10D.0

2.在考虑所得税的情况下，计算项目的现金流量时，不需要考虑（  ）的影响。

A.更新改造项目中旧设备的变现收入

B.因项目的投产引起的企业其他产品销售收入的减少

C.固定资产的折旧额

D.以前年度支付的研究开发费

3.某投资方案的年营业收入为100000元，年总成本为60000元，其中年折旧额10000元，所得税率为25％，该方案的每年营业现金流量为（　）元。

A. 16800  B. 25000  

C. 30000  D. 40000

4.某企业投资方案A的年销售收入为200万元，年总成本为100万元，年折旧为10万元，无形资产年摊销额为10万元，所得税率为40%，则该项目经营现金净流量为（  ）。

A.80万元B.92万元

C.60万元D.50万元

5.某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为（　）万元。

A. 52  B. 62  

C. 60  D. 48

6.在下列指标中属于贴现的指标是（　）。

A. 投资回收期  B. 投资利润率  C. 平均收现期  D. 内部收益率

7.净现值和获利指数指标共同的缺点是（  ）。

A.不能直接反映投资项目的实际收益率

B.不能反映投入与产出之间的关系

C.没有考虑资金的时间价值

D.无法利用全部净现金流量的信息

8.下列关于净现值的表述中，不正确的是（　）。

A. 净现值是项目计算期内各年现金净流量现值的代数和  

B. 净现值大于0，项目可行，净现值小于0，项目不可行  

C. 净现值的计算可以考虑投资的风险性 

D. 净现值反映投资的效率

9.现值指数小于1时意味着（　）。

A. 内含报酬率大于预定的贴现率  B. 内含报酬率小于预定的贴现率 

C. 内含报酬率等于预定的贴现率  D. 现金流入量的现值大于现金流出量的现值

10.获利指数与净现值的主要区别是（　）。

A. 获利指数未考虑时间价值  

B. 获利指数的计算无需于事先设定折现率就可以计算  

C. 获利指数可以弥补净现值在投资额不同方案之间不能直接比较的缺陷  

D. 获利指数无需事先设定折现率就可以排定项目的优劣次序

11.固定资产投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的是（　　）。

A. 行业平均资金收益率  B. 投资项目的资金成本 

C. 投资的机会成本  D. 活期存款利率

12.对于多个互斥方案的比较和优选，采用年等额净回收额指标时（　）。

A. 选择投资额较大的方案为最优方案  

B. 选择投资额较小的方案为最优方案  

C. 选择年等额净回收额最大的方案为最优方案

D. 选择年等额净回收额最小的方案为最优方案

13.已知甲项目的原始投资额为800万元，建设期为1年，投产后1至5年的每年净现金流量为100万元，第6至10年的每年净现金流量为80万元，则该项目不包括建设期的静态投资回收期为（  ）年。

A.7.5B.9.75C.8.75D.7.65

*14.某投资项目的项目计算期为5年，没有建设期，投产后每年的净现金流量均为100万元，原始总投资150万元，资金成本为10%，（P/A,10%,5）＝3.791，则该项目的年等额净回收额约为（  ）万元。

A.100B.60.43

C.37.91D.50

15.某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为38万元，当贴现率为18%时，其净现值为-22万元。

该方案的内部收益率（  ）。

A.大于18%B.小于16%

C.介于16%与18%之间D.无法确定

*16.某企业拟投资于一项目，投资额10000元，投资项目寿命期3年，当年投产并产生效益，3年中每年的现金净流量是5000元，该项目的内部收益率为（　）。

A. 22.50%  B. 23.10%  

C. 23.40%  D. 23.58%

*17.甲投资项目原始投资额为150万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为37.5万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共12万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（　）万元。

A. 12  B. 37.5  

C. 49.5  D. 43

*18.某企业拟按15％的期望投资报酬率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，资金时间价值为8％。

假定不考虑通货膨胀因素，则下列表示中正确的是（）。

A．该项目的获利指数小于1　B．该项目的内部收益率小于8％

C．该项目的风险报酬率为7％D．该企业不应进行此项投资

*19.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12％，有四个方案可供选择。

其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，（A/P，12％，10）＝0.177；乙方案的净现值为-210万元；丙方案的项目计算期为11年，每年等额净回收额为150万元；丁方案的内部收益率为10％。

最优的投资方案是（　　）。

A.甲方案 B.乙方案

C.丙方案 D.丁方案

20.下列各项中，不会对固定资产投资项目内部收益率指标产生影响的因素是（　）。

A.固定资产投资额度　B.经营现金净流量　　

C.固定资产寿命年限　　D.设定的折现率

二、多项选择题（每题有4～5个备选项，请将正确的答案编号填在括号中。

）

1.在不考虑所得税的情况下，下列哪些公式能计算出营业现金流入量（　）。

A. 营业现金流入量＝利润－折旧  

B. 营业现金流入量＝利润＋折旧 

C. 营业现金流入量＝销售收入－付现成本 

D. 营业现金流入量＝销售收入－营业成本＋折旧 

*2.固定资产投资与其他形式的投资相比，具有以下特点（  ）。

A.回收时间较长B.实物形态与价值形态可以分离

C.变现能力差D.投资风险小

3.固定资产投资项目的现金流出量包括（  ）。

A.固定资产投资B.流动资金垫资C.新增经营成本D.增加的各项税款

4.静态投资回收期和投资利润率指标共同的缺点包括（  ）。

A.没有考虑资金的时间价值

B.不能正确反映投资方式的不同对项目的影响

C.不能直接利用净现金流量信息

D.不能反映原始投资的返本期限 

5.计算净现值时的折现率可以是（  ）。

A.投资项目的资金成本B.投资的机会成本C.社会平均资金收益率D.银行存款利率

*6.下列说法正确的是（  ）。

A.在其他条件不变的情况下提高折现率会使得净现值变小

B.在利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策时，会得出完全相同的结论

C.在多个方案的组合排队决策中，如果资金总量受限，则应首先按照净现值的大小进行排队，然后选择使得净现值之和最大的组合

D.两个互斥方案的差额内部收益率大于基准收益率则原始投资额大的方案为较优方案

7.下列各项中属于无法直接反应项目的实际收益率的动态指标是（ ）。

A．投资回收期B．净现值C．获利指数D．内部收益率

8.影响项目内部收益率的因素包括（　　）。

A. 投资项目的有效年限  B. 投资项目的现金流量  

C. 企业要求的最低投资报酬率  D. 建设期  

9.下列长期投资决策评价指标中，其数值越大越好的指标是（　　）。

A. 净现值  B. 投资回收期  C. 内部收益率  D. 投资利润率  

10.对于同一投资方案，下列表述正确的有（　　）。

A. 资金成本越高，净现值越高  

B. 资金成本越低，净现值越高  

C. 资金成本等于内含报酬率时，净现值为零  

D. 资金成本高于内含报酬率时，净现值为负数  

11.评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点有（　）。

A. 能衡量企业的投资风险  

B. 没有考虑资金时间价值  

C. 没有考虑回收期后的现金流量  

D. 不能衡量投资方案投资报酬率的高低  

*12.现金流量指标的优点有（　）。

A. 准确反映企业未来期间盈利状况 

B. 体现了资本时间价值观念  

C. 可以排除会计的权责发生制的主观因素的影响 

D. 体现了风险－收益间的关系  

13.下列各项中表述正确的有（　）。

A. 静态回收期指标没有考虑回收期后的现金流量问题 

B. 非折现指标本身不能告诉投资者项目是否可行  

C. 折现指标本身就能说明投资项目是否可行 

D. 非折现指标没有考虑时间价值，会夸大项目的收益 

14.净现值法的缺点有（　）。

A. 没有考虑资金时间价值  

B. 没有考虑项目计算期的全部净现金流量 

C.受假定贴现率取值的影响 

D. 不能从动态的角度反映投资项目的实际投资收益率水平 

10.下列（　）指标不能直接反映投资项目的实际收益水平

A. 净现值  B. 获利指数  C. 内部收益率  D. 投资回收期

三、判断改错题（正确的打“∨”，错误的打“×”并对错误进行改正。

）

1.机会成本是企业实际投资时发生的成本和费用。

（　　）

2.净现值作为评价投资项目的指标，其大于零时，投资项目的报酬率大于预定的贴现率。

3.投资回收期指标虽然没有考虑资金的时间价值，但考虑了回收期满后的现金流量状况。

（　　）

*4.在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的条件下，为计算内部收益率所求得的年金现值系数的数值应等于该项目的静态投资回收期指标的值。

（　）

5.现金流量可以取代利润作为评价投资项目是否可行的指标。

（　）

*6.在互斥方案的选优分析中，若差额内部收益率指标大于基准收益率或设定的折现率时，则原始投资额较小的方案为较优方案。

（　）

7.内含报酬率是使项目的获利指数等于1的折现率。

（）

8.若假定在经营期不发生提前回收流动资金，则在终结点回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。

（　）

9.在评价投资项目的财务可行性时，如果静态投资回收期或投资利润率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。

（　）

10.获利指数指标的计算无法直接利用净现金流量信息。

（ ）

四、计算分析题（计算均要求写出过程，结果不能整除时保留两位小数。

）

1.某公司进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资200万元，第四年初开始投产，投产时需垫支50万元营运资金，项目寿命期5年，5年中每年增加销售收入360万元，增加付现成本120万元，设企业所得税税率为30％，资金成本10％，固定资产残值忽略不计。

要求：

计算项目回收期、净现值和内含报酬率。

*2.某企业想投资一种新产品，需购置一套专用设备，预计价款900000元，追加流动资金145822元，公司的会计政策与税法规定一致，设备按5年直线法计提折旧，净残值为零。

该新产品预计销售单价20元／件，单位变动成本12元／件，每年需追加固定付现成本500000元。

公司适用的所得税率为40%，投资者要求的最低报酬率为10%。

要求：

计算使净现值为零时的销售量水平（取整）。

3．某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下：

项目

建设期

经营期

合计

0

1

2

3

4

5

6

净现金流量

-1000

-1000

100

1000

（B）

1000

1000

2900

累计净现金流量

-1000

-2000

-1900

（A）

900

1900

2900

-

折现净现金流量

-1000

-943.4

89

839.6

1425.8

747.3

705

1863.3

要求：

（1）计算上表中用（A）（B）表示的项目的数值。

（2）计算静态投资回收期、净现值、原始投资现值、获利指数。

（3）评价该项目的财务可行性。

4.某企业投资15500元购入一台设备。

该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按直线法计算。

设备投产后每年销售收入增加额分别为10000元、20000元、15000元，除折旧外的费用增加额分别为4000元、12000元、5000元。

企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为20000元。

要求：

（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年企业每年的税后利润。

（2）计算该投资方案的净现值。

*5.某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为：

 甲方案原始投资为200万元：

其中，固定资产投资160万元，流动资金投资40万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期3年，到期固定资产净残值10万元，预计投产后年营业收入150万元，年总成本80万元。

 乙方案原始投资为220万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资30万元，流动资金投资70万元，固定资产和无形资产投资于建设起点一次投入，流动资金投资于完工时投入。

该项目建设期为2年，经营期为5年，固定资产预计净残值为零，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。

该项目投产后，预计年营业收入190万元，年经营成本90万元。

该企业按照直线法折旧，全部流动资金于终结点一次收回，所得税税率为40％，该企业要求的最低投资报酬率为10％。

要求：

（1）计算两方案各年现金净流量；

（2）计算两方案的净现值；

（3）计算两方案的年等额净回收额，并确定该企业应选择哪一投资方案。

五、综合题（计算均要求写出过程，结果不能整除时保留两位小数。

）

1.某企业现有资金100000元，可用于以下投资方案Ⅰ或Ⅱ：

Ⅰ.购入国库券（五年期，年利率14%，不计复利，到期一次支付本息）；

Ⅱ.购买新设备（使用期五年，预计残值收入为设备总额的10%，按直线法计提折旧；设备交付使用后每年可以实现12000元的税前利润）

该企业的资金成本率为10%，适用所得税税率30%。

要求：

（1）计算投资方案Ⅰ的净现值；

（2）计算投资方案Ⅱ的各年的现金流量及净现值。

（3）运用净现值法对上述投资方案进行选择。

2.某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。

甲方案的净现值流量为：

NCF0＝－1000万元，NCF1＝0万元，NCF2－6＝250万元。

乙方案的相关资料为：

预计投产后1－10年每年新增500万元营业收入（不含增值税），每年新增的经营成本和所得税分别为200万元和50万元；第10年回收的资产余值和流动资金分别为80万元和200万元。

丙方案的现金流量资料如表1所示：

表1单位：

万元

t

0

1

2

3

4

5

6-10

11

合计

原始投资

500

500

0

0

0

0

0

0

1000

年净利润

0

0

172

172

172

182

182

182

1790

年折旧摊销额

0

0

72

72

72

72

72

72

720

回收额

0

0

0

0

0

0

0

280

280

净现金流量

（A）

（B）

累计净现金流量

（C）

 *“6-10”年一列中的数据为每年数，连续5年相等

该企业所在行业的基准折现率为8％.

要求：

（1）指出甲方案项目计算期，并说明该方案第2至6年的净现金流量（NCF2-6）属于何种年金形式；

（2）计算乙方案项目计算期各年的净现金流量；

（3）根据表1的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关净现金流量和累计净现金流量（不用列算式），并指出该方案的资金投入方式。

（4）计算甲、丙两方案包括建设期的静态投资回收期。

（5）计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性。

（6）如果丙方案的净现值为725.69万元，用年等额净回收额法为企业做出该生产线项目投资的决策。

*3.某公司拟与外商合作生产国际著名品牌的服装，通过调查研究提出以下方案：

（1）设备投资：

设备买价400万元，预计可使用10年，报废时无残值收入；按税法要求该类设备折旧年限为8年，使用直线法折旧，残值率为10％，计划在2004年5月1日购进并立即投入使用；

（2）厂房装修：

装修费用预计10万元，在装修完工的2004年5月1日完工时支付，预计在5年后还要进行一次同样的装修。

（3）购买该品牌的商标使用权10年，一次性支付使用费100万元，按照直线法摊销。

（4）占用一套即将出售的旧厂房，账面价值为100万元，目前变现价值为20万元，按照税法规定，该厂房还可以使用5年，税法预计残值为5万元，直线法折旧，企业预计该厂房还可以使用10年，10年后的残值变现收入为1万元；

（5）收入和成本预计：

预计每年收入300万元；每年付现成本为200万元。

该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元，如果该公司不上该项目，外商会立即与其他企业合作；

（6）营运资金：

需要垫支50万元。

（7）所得税率为40％。

（8）公司资本成本率为5%。

要求：

（1）计算项目各年度现金流量；

（2）用净现值法评价该企业应否投资此项目。