天然橡胶基础研究报告.docx

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天然橡胶基础研究报告

天然橡胶基础研究报告

第一章橡胶商品介绍

1.1天然橡胶分类及其用途

天然橡胶是一种以聚异戊二烯为主要成分的天然高分子化合物,分子式是（C5H8）2,其成分中91%-94%是橡胶烃,其余为蛋白质､脂肪酸､灰分､糖类等非橡胶物质｡天然橡胶是应用最广的通用橡胶｡

天然橡胶包含两类:

第一类是固态的干燥天然橡胶,主要包括胶片和颗粒胶,在日常的使用中这种橡胶占绝大部分比例;第二类是液体的胶乳橡胶｡

对于第一类干燥天然橡胶而言,胶片按制造工艺和外形的不同,可分为烟片胶（RSS）､风干胶片､白皱片､褐皱片等;颗粒胶（即标准胶SMR,也称技术分类天然橡胶）是按国际上统一的理化效能､指标来分级的,依杂质之多少分为5L､5､10､20及50等共五个级别｡

我国期货交易市场上海期货交易所天然橡胶合约的交割等级为国产一级标准胶SCR5和进口烟片胶RSS3,其中国产一级标准胶SCR5通常也称为5号标准胶,执行国家技术监督局发布实施的天然橡胶GB/T8081~1999版本的各项品质指标｡进口烟片胶RSS3执行国际橡胶品质与包装会议确定的“天然橡胶等级的品质与包装国际标准”｡

天然橡胶的用途十分广泛,主要是交通运输上使用的各种轮胎（约占所有消费的70%）,其他还有在日常生活､医疗卫生行业､工业､农业､气象测量､科学试验､国防､高精尖科学技术产品都离不开天然橡胶｡目前,世界上部分或完全用天然橡胶制成的物品已达7万种以上｡

天然橡胶具有生产的季节性､周期性｡一年中,1-3月为橡胶树的停割期,4-12月份是开割期（其中6-10月为割胶旺季）,处在开割期时,天然橡胶的产量将增加,从而导致天然

橡胶的现货价格会随之降低;橡胶树树龄为5-7年的才可以采集橡胶,一般橡胶树可被采集

25-30年｡

1.2世界橡胶行业发展历史

世界橡胶行业在100多年的发展历程中,经历了其形成､发展､繁荣和稳定四个阶段｡具体如下图所示:

发现天然橡胶

橡胶硫化等方法改善橡胶特性

汽车及汽车轮胎业出现

人工栽培橡胶取代天胶合成橡胶商业化生产

石油涨价冲击汽车行业

橡胶企业努力提高产品质量和技术水平

图1-1橡胶行业发展历程

1.3我国天然橡胶产业链分析

由于天然橡胶与钢铁､煤炭､石油一样,都是工业原料,因此天然橡胶的产业链相对比较简单,如下图所示:

图1-2我国天然橡胶产业链结构

从我国天然橡胶业的产业链来看,其价格变化主要是受上游橡胶树的种植面积､气候和进口的影响;下游主要是轮胎行业､汽车制造业和轮胎出口的影响;另外还有就是合成橡胶和再生橡胶的替代互补的相互影响｡

下面对天然橡胶的分析就是围绕这几个方面展开进行分析的｡

第二章国内外天然橡胶行情回顾

总体而言,包括东京胶和沪胶在内的全球天然橡胶市场,08年底行情筑底之后,09年大势逆转,截至10年1月份冲高之后,东京胶继续上冲,而沪胶价格趋势出现大箱体形态,

2010年4月中旬沪胶开始出现了第三次回落行情,回落了2565点,但仍然没有突破箱体下沿;而东京胶回落幅度相对较小｡如下组图所示:

图2-1沪胶和日胶指数日线图

从图中可以看出,上升趋势的MA60均线起到良好的支撑作用,特别是对日胶指数来说,起到了很好的支撑作用,但对沪胶而言,MA60先上升后水平,处于水平阶段时,几次被向下突破,但都没持续下去,从而演变为箱体形态｡

对于沪胶而言,2010年胶价继续上扬,1月中旬沪胶指数冲至26026元/吨,随后无法突破形成新高,沪胶在经过短暂横盘整理之后开始回调,2月9日沪胶开始在21730企稳回

升,4月26日沪胶指数合约收盘价报24505元/吨｡

对于日胶而言,同样日胶指数持续上扬,直到4月15日冲至最高345日元/公斤,随后开始下滑,目前为止还没有向下突破MA60线｡

第三章宏观经济面分析

全球经济的增长或衰退时主导天然橡胶市场牛市或熊市的宏观基础｡全球大宗商品价格与世界经济走势有很强的正相关关系｡09年金融危机,世界各国普遍采用货币宽松政策,从而导致高的投资率,而高投资率又明显带动了天然橡胶价格上涨,反之则压制天然橡胶价格下降｡下面从OECD､GDP和汇率变化这三个方面进行分析｡

3.1OECD领先指标

从OECD综合领先指标的变化趋势可以看到,从08年初开始,相对与06年12月份来

说,全球经济开始下滑,09年2月份达到最底部,之后开始复苏,到09年12月份,OECD开始恢复到基准月的水平,并有进一步的发展｡目前复苏状态最好的是欧元区,其次是北美自由贸易区,最后的是亚洲五国,但差距都比较小｡

图3-1全球OECD综合领先指标变化趋势（以2006年12月OECD为基准）

3.2GDP增长率分析

图3-2中美日GDP增长率对比

图3-3美日欧GDP环比折年率对比

从图中可以看出,中国的经济发展速度远远超过美日地区,受经济危机的影响,中美日的经济增长减缓,其中美日都出现了负增长,但中国09年的GDP增长率为8.7%,相对于平时稍有下滑｡

从美日欧GDP环比折年率的对比数据来看,09年12月底,GDP环比折年率已经由负转正,达到良性增长｡

综上对宏观经济指标的分析,全球主要经济体经济取得了较大程度的复苏,因此促使了汽车行业､轮胎制造业等橡胶相关行业的发展,从而导致了橡胶需求的增长｡

第四章基本面分析

4.1全球天然橡胶供给分析

4.1.1天然橡胶产量分布及其趋势

图4-1全球天然橡胶产量分布

天然橡胶的生产,由于受气候的影响,生产地较为集中,主要在东南亚国家和地区,

目前泰国是最大的天然橡胶生产国（32.7%）;其次是印尼（24.9%）;第三是马来西亚（12%）｡前三的天然橡胶生产国的总产量占到全球的69.6%｡

图4-2天然橡胶历年全球产量趋势图（IRSG单位:

千吨）

图4-3ANRPC成员国天然橡胶种植面积对比（千顷）

从历年全球天然橡胶产量及其种植面积来看,全球天然橡胶总产量有逐年增加的趋势,年均年增长率为3.51%,受东南亚地区干旱气候的影响,2009年出现了小幅下滑,总产量下滑到05年的水平（941万吨）｡

除马来西亚的种植面积在减少之外,其他成员国的种植面积都有所增加,特别是中国､斯里兰卡､泰国和印度,增加的速度相对较快｡

根据天然橡胶生产国协会（ANRPC）今年3月份报告,印尼､印度和越南2010年天然橡胶产量将预期增长,其中印尼天然橡胶产量将增加至277万吨,环比增长6.7%;越南天然橡胶产量将增加至77万吨,环比增长6.4%;印度产量将增加至89.1万吨,环比增长8.6%;泰国橡胶出口协会负责人（LuckchaiKittipol）1月21日预计泰国天然橡胶产量2010年达315万吨,环比增长5%｡

由上可知,全球天然橡胶的产量是不断增加的,而且05年之后新种植的面积是不断增加的,因此新增产量也是加速增长的,其中泰国和印尼是影响天然橡胶产量的最主要因素,2010年印尼的产量有较大幅度的增长,而泰国增加率相对较小,但其产量仍是全球第一,

只是与印尼的差距有所缩小｡

4.1.2天然橡胶的生产周期性

泰国天然橡胶产量的月变化规律

马来西亚天然橡胶产量的月变化规律

从泰国和马来西亚天然橡胶产量的月变化规律可以看出,泰国在3和4月份的产量最低,5月份产量迅速恢复,随后持续到10月份,11月也是一个低谷时期;马来西亚同泰国类似,不过波动性较强,4月份为产量低谷期,7和8月份为产量高峰期,11月份到达低谷｡由于天然橡胶的生产受气候影响很大,因此生产地比较集中,因此各生产国的天然橡

胶生产周期性基本一致,3月､4月和11月是天然橡胶生产的低谷时期,5月份开始产量慢慢恢复,进入到6月份至10月份产量丰盛期｡

4.1.3中日天然橡胶进口分析

天然橡胶供给的主要流向是中国､美国和日本,而对期货价格有直接影响的是中国和日本的天胶市场,因此这里只分析中国和日本的天胶进口情况｡

4.1.3.1中国天然橡胶进口

统计2003年到2010年国内每月的天然橡胶进口数量,可得到月均和年均进口数量的变化趋势,如下组图所示:

图4-13中国天然橡胶进口量月份对比（万吨）

我国天然橡胶进口具有明显波动规律,高峰月份是3月､9月和12月份,低谷月份是

2月和5月,但3月份为天然橡胶产量的低谷期,因此3月份我国天然橡胶的价格一般会有一个上涨;尽管下半年的进口量比较大,但由于产胶国天然橡胶的产量比较丰盛,因此价格不会有很大的涨幅｡

2010年1至2月,中国进口天然橡胶30万吨,较2009年同期的18万吨增长63%｡其

中2月天然橡胶进口量为13万吨,环比增长23.52%,可见天然橡胶的高价并没有得到中国市场的有效认同,年初进口仍然强劲,这主要是由于国内强劲的天然橡胶需求｡

下面具体到我们每一个进口国,如下组图所示:

图4-16进口国价格对比（单位:

万美元/吨）

图4-15主要进口国及其各月进口量（吨）

从图中可以看出泰国胶价较为便宜,尽管差别不是很大,但从泰国的进口量在不断增加,使得泰国成为我国天然橡胶的主要进口国,其次是印尼和马来西亚｡由于从泰国的进口量越来越大,而其他国家的进口量在减少,加上中国需求的强劲,这种一头大的格局从而不利于中国议价能力和抗风险能力的提高｡

图4-17中国天然橡胶的对外依存度分析

从1999年至2009年,国内天然橡胶的产量增长缓慢,而进口量增加的趋势比较明显,

自2005年以来,我国天然橡胶的对外依存度就一直维持在高位（70%）,而且有缓慢的提升,目前已达到75%,加上今年旱灾对产区云南产胶的影响,对外依存度会有进一步的增加｡对外依存度的增加,使得我国对天然橡胶的议价能力和抗风险能力在降低,对胶价的上涨提供有力的支持｡

图4-18国产胶与进口胶价格对比（元/吨）

一般而言,进口胶的价格是高于国产胶的,统计06年以来的价差数据,平均价差达到

1069元/吨,近段时间价差最高达到了2860元/吨,当进口胶价格与国产胶间价差过大时,国内厂商就会以消耗国内库存为主,使得不合理的价格回归合理区域,但由于中国橡胶的对外依存度较大,面对国内的强劲需求,毕竟库存有限,随着国内库存的消耗,必然要重新进入东南亚市场采购,对东南亚天然橡胶的进口价格形成支撑｡

从以上对天然橡胶的进口情况来看,由于国内产量缓慢增加（预计2010年产量减少）,加上国内强劲的需求,以及我们对天然橡胶的高度对外依存性,因此尽管天然橡胶价格高涨以及进口胶和国产胶的不合理价差,但天然橡胶的进口依然强劲｡

4.1.3.2中国进口税率调整

自2010年1月1日起,中国进一步调整了进出口关税税则,其中天然橡胶进口关税下调,技术分类天然橡胶（标准胶）2010年调整关税后进口税率为20%或2000元/吨,以前是2600元/吨,烟片胶进口税率为20%或1600元/吨,天然乳胶进口税率为10%或720元/吨｡

第五届中国橡胶市场发展论坛暨2010年世界橡胶高峰论坛日前在青岛举行,美国轮胎特保案成为此次论坛的主要话题｡不少轮胎企业呼吁,我国应与国际惯例接轨,取消天然橡胶关税,减小企业成本压力｡

进口关税的下调或取消,降低了轮胎制造行业的