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论文金融电子化对我国证券市场的影响
本科毕业论文
金融电子化对我国证券市场的影响
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XX大学
全日制本科生毕业设计（论文）承诺书
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所呈交的毕业设计（论文）金融电子化对我国证券市场的影响是在导师的指导下，严格按照学校和学院的有关规定由本人独立完成。
文中所引用的观点和参考资料均已标注并加以注释。
论文研究过程中不存在抄袭他人研究成果和伪造相关数据等行为。
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承诺人（签名）：
日期：
金融电子化对我国证券市场发展的影响
摘要
二十一世纪，全球步入电子信息化时代。
电子信息技术正在方方面面改变着人们的生活方式，同时也改变着金融界，改变着证券市场的发展。
目前的证券市场正处在人工交易向电子交易的关键阶段，电子化也将是未来我国证券市场发展的制高点。
科技引领时代，证券市场已步入电子化时代，带来了无限的发展前景与机遇，也带来的新的问题与挑战。
近十五年来，我国证券市场在电子化的影响下发生着脱胎换骨的改变。
主要体现在以下几点：
首先，证券市场摆脱了原先嘈杂并混乱的交易环境，逐渐步入了有序化制度化的交易市场；其次，证券市场的交易摆脱了原先地域上与时间上的限制，人们在证券市场交易上拥有了更大的自由度；最后，证券市场交易的效率大大提升，省去了原先繁杂的工序，节约了大量的交易成本。
这些都离不开电子化技术在证券交易市场中的广泛运用。
因此，电子化为证券市场带来了新的生机，也已成为了未来证券市场的发展趋势。
介于这样的发展环境，本文对我国证券市场电子化展开研究。
本文将着重研究金融电子化与证券市场间存在的发展关系，即当今世界发达国家证券市场电子化的发展现状，我国证券市场电子化所处于的发展阶段；电子化给予我国证券市场带来的翻天覆地的变化，为证券交易所、证券交易者与证券监管机构提供新的交易方式所产生的巨大便利与效益；电子化如何改变原有证券市场的风险调控与风险监管的方式，并有效地降低交易风险维持市场安全；我国证券市场电子化还存在着哪些弊端与问题，与国际间发达国家证券市场电子化还存在哪些差距，对于我国证券市场电子化有怎样的借鉴作用；以及未来电子化证券市场像一体化与创新深化发展的方向与趋势。
本文将对于我国证券市场电子化发展进行研究与探讨，通过对于证券市场各个部分的深入观察分析我国证券市场电子化所走的发展道路、发展目标，以及未来的发展趋势。
结合国际形势对于我国的证券市场发展提出观点与见解，对于我国电子化证券市场的未来进行展望。
关键词：
金融电子化，证券市场，结构与体系，风险监控与管理
THEIMPACTELECTRONICTECHNOLOGYMAKESONTHEDEVELOPMENTOFCHINESESECURITIESMARKET
ABSTRACT
Ontwenty-firstcentury,theworldenteredtheeraofinformationage.Electronictechnologyischangingallaspectsofpeople'slife,butalsochangedthefinancialsectorandthesecuritiesmarkets.Whiletechnologyleadstimes,thestockmarketenteringtheelectronicagehasbroughtboundlessprospectsandopportunities,whichalsobringsnewproblemsandchallenges.
Inthepastfifteenyears,thestockmarketrebornedundertheinfluenceoftheelectronictechnology.Itshowsinthefollowingpoints:
First,thestockmarkethasgotridoftheoriginalnoisyandchaotictradingenvironment,andgraduallyinstitutionalizedintotheorderlytradingmarket;Second,thestockmarkettradinghasgotridoftheoriginalgeographicandtimeconstraints,whichbringspeopleintransactionshavingagreaterdegreeoffreedom;Finally,electronictechnologyhasgreatlyenhancedtheefficiencyofthetransactions,eliminatingtheoriginalcomplexprocess,savingalotoftransactioncosts.Theseareallinseparablefromtawiderangeofusethenewelectronictechnology.
Thisarticlefocusesonthelinksbetweenelectronictechnologyandsecuritiesmarket,includingthedevelopmentofthecurrentelectronicsecuritiesmarket,howmuchchangestheelectronictechnologyhasbroughttoChinesestockmarket,Whatsubstantialbenefitstheelectronictechnologyhasgiventothesecuritiesmarket,howelectronictradingisreducingsecurityriskstomaintainmarket,thedefectsandproblemsoccursinChineseelectronicsecuritiesmarketandthedirectionandtrendsofelectronicstockmarketinthefuture.
ThisarticlewillalsodiscussthedevelopmentofChineseelectronicsecuritiesmarket,givingnewperspectivesandinsightscombinedwiththeinternationaltrendandprospectsforourelectronicstockmarketinthefuture.
KEYWORDS:
E-commerce,stockmarket,structures,themanagementofriskcontrol
目录
中文摘要
ABSTRACT
第1章绪论7
1.1课题研究背景7
1.2课题研究意义7
1.3课题研究内容8
第2章金融电子化对证券市场的影响与分析9
2.1国际经济大国证券市场电子化的发展现状9
2.1.1美国证券市场电子化现状分析9
2.1.2英国证券市场电子化现状分析11
2.2我国证券市场电子化的发展现状13
2.2.1上市公司信息披露的电子化13
2.2.2证券交易所的电子化14
2.2.3证券公司的电子化15
2.3国际经济大国证券市场电子化对中国证券电子化的启示16
第3章金融电子化对证券市场的影响18
3.1金融电子化的特点18
3.1.1金融电子化的优点18
3.1.2金融电子化的缺点19
3.2金融电子化对我国证券市场的影响20
3.2.1证券交易电子化对投资者的影响20
3.2.2证券交易电子化对券商的影响21
3.2.3证券交易电子化对证券交易所的影响21
3.2.4证券交易电子化对证券监管的影响22
3.3我国证券市场电子交易的发展分析23
3.3.1证券电子交易总量分析23
3.3.2证券电子交易模式分析24
3.3.3证券电子交易用户分析25
第4章证券市场电子化的风险分析26
4.1我国证券市场电子化地主要风险26
4.1.1交易所的指令执行风险26
4.1.2证券公司指令传递风险26
4.1.3安全性方面风险27
4.2我国证券市场电子化的风险管理27
4.2.1一般证券电子交易的风险防范27
4.2.2电子证券交易的风险防范28
第5章对我国证券市场电子化发展的结论和对策建议30
5.1结论：
电子化推动我国证券市场，与发达国家仍有差距30
5.2我国证券市场电子化发展的若干问题32
5.2.1技术开发与网络安全问题32
5.2.2环境与人才问题33
5.2.3法律与法规问题33
5.2.4费用与成本问题34
5.3我国证券市场电子化发展的发展建议35
5.3.1对于证券交易场所的发展建议35
5.3.2对于证券公司的发展建议36
5.3.3对于证券监管机构的发展建议38
5.4我国证券市场电子化的法律问题38
第6章结论与展望41
6.1证券市场一体化41
6.2证券市场创新深化42
谢辞45
参考文献46
第1章绪论
1.1课题研究背景
通信技术和网络技术的飞速发展及其与全球金融活动的高度紧密结合，使全球金融发展进入了一个新的历史时期——电子金融时代。
早期的金融电子化主要是把计算机应用于银行传统的存、贷、汇等各项金融业务的处理中，实现会计账务和各项金融业务的电子数据处理。
证券市场的发展，可以分为两个阶段：
人工交易阶段与电子交易阶段。
在电子化信息技术没有投入运用时，人们停留在古老的证券交易方式。
人们必须前往指定的交易场所，进行繁琐的报价与还价，交易的环境是恶劣的，交易的效率也是低下的，这种低效用的交易方式抑制了证券市场的发展，也抑制了人们对于更大自由度、更大交易量与更快速便捷的交易效率的渴望。
这一切直到电子化信息技术的出现，彻底改变了证券市场。
70年代以来，随着计算机和通信技术的快速发展，金融计算机日趋成熟和扩大，以银行为主的金融界也不能满足于对传统的存、贷、汇业务实现了电子数据处理，推出了许多新的金融业务服务品种。
电子技术在证券市场的广泛运用始于上世纪60-70年代，少数发达国家首次将电子信息化技术投入证券市场交易。
上世纪60年代，证券市场交易开始使用计算机信息化技术，并运用到了证券交易的方方面面，从而开始证券市场的“电子化革命”。
如今，证券市场电子化也在我国得到了蓬勃的发展，而这种发展也正处在起步阶段与关键时期，有关证券市场电子化的相关问题，开始受到来自于证券投资者、证券发行人、证券交易所、利益相关者以及政府监管当局等各方面的密切关注。
1.2课题研究意义
通信技术和网络技术的飞速发展及其与全球金融活动的高度紧密结合，使全球金融发展进入了一个新的历史时期—电子金融时代。
“金融电子化是世界范围内的一场金融革命”。
目前，完全手工操作的金融体系已经走向消亡，更加讲求速度和安全的现代化电子清算体系已建立，促进了资金在全球范围内快速流动，可以毫不夸张地说：
“资金在跟着电子信息这个太阳走。
”
随着计算机技术在全球范围内的普及，通讯电子技术、网络技术的飞速发展，我国社会经济正在经历一场变革，而在这场变革中，经济全球化、数字信息化、金融电子化更是重中之重，这场变革给予我国证券业带来了机遇与挑战。
我国已经成功加入了WTO，金融业逐步全面对外开放，实现金融游戏规则与国际接轨。
如此，我国证券市场也面临着前所未有的严峻考验，未来迎接挑战，证券市场电子化将是一个最有效的途径，借助现代科技降低成本，控制风险，开拓更广阔的发展空间。
目前，电子交易已成为我国证券市场发展的战略制高点，已有许多券商开通了证券电子交易、电子交易咨询、投资顾问和电子投资者交流社区等证券电子商务，我国证券市场的电子化、证券电子商务已步入轨道，充分显示了日渐兴隆的证券市场电子化的发展前景。
可以说，如今我国证券市场正是处在由人工交易完全向电子交易转换的后续关键时期，方方面面的影响都将改变这场“革命”的发展趋势。
电子化交易已给整个证券市场带来了巨大的改变与无限的发展空间，在这样一个关键点则更加需要对于证券市场的电子化发展进行重新的审视与更深层次的思考。
1.3课题研究内容
本文研究了目前国内外证券市场电子化的历史回顾和发展现状，我国证券电子交易现状分析，国外证券市场电子化对我国证券市场的启示，电子化对于我国证券市场提升与推动，对于投资者、证券交易所与证券监管造成了哪些影响，我国证券市场电子化后的风险管理相关对策，我国证券市场电子化发展过程障碍与对策及我国证券市场发展的战略定位与未来证券市场电子化的发展趋势。
本篇论文运用证券投资与实务、金融电子化、宏观经济学、证券市场风险管理与监控，金融文献阅读、财政学等一些相关专业课程，将金融电子化与证券市场发展相结合，探讨两者之间的发展联系。
涉及电子交易信息查询，相关文献期刊阅读，通过资料搜集，对我国证券市场的发展现状、存在问题与未来发展趋势做相关了解。
第2章金融电子化对证券市场的影响与分析
2.1国际经济大国证券市场电子化的发展现状
我国证券市场电子化的发展相对于其他发达国家较晚。
美国作为世界科技发展的先驱，率先走上了证券市场电子化的道路；英国作为老牌的工业国，通过电子化焕发了新的生命力。
两大发达国家证券市场电子化对于我国有很大的借鉴意义。
本小章将对英美两国证券市场电子化现状进行分析。
2.1.1美国证券市场电子化现状分析
美国证券市场拥有悠久的历史，它起源于独立战争时期。
第一次和第二次产业革命使股份制得到迅猛发展，企业纷纷借助证券市场筹集大量资金，1929年经济大危机后美国政府加强对证券市场的立法监管和控制，整个市场进入规范发展阶段，美国的证券市场也因此而快速地发展成为世界最大的证券市场。
可以说，美国的证券市场已成为国际经济的“晴雨表”。
所以，美国的证券市场对于正处于发展阶段的中国证券市场而言是具重要的借鉴意义的。
美国证券电子交易始于20世纪90年代，至2000年，已经成为一种重要的交易方式，使用电子交易的投资者超过730万，达到投资者总数的50%，40%的证券交易量由此产生。
目前，美国的证券电子交易总量已居世界各国之首。
美国全国性的证券市场主要包括：
纽约证券交易所、全美证券交易所、纳斯达克市场和招示板市场。
其中最著名的两个为纽约证券交易所以及证券市场电子化的代表----纳斯达克证券市场。
（1）纽约证券交易所
在纳斯达克证券市场之前，美国和世界上最大的证券交易市场。
1792年5月17日，24个从事股票交易的经纪人在华尔街宣告了纽约股票交易所的诞生。
1863年改为现名，直到1865年交易所才拥有自己的大楼。
坐落在纽约市华尔街11号的大楼是1903年启用的。
交易所内设有主厅、蓝厅、“车房”等三个股票交易厅和一个债券交易厅，是证券经纪人聚集和互相交易的场所，共设有16个交易亭，每个交易亭有16—20个交易柜台，均装备有现代化办公设备和通讯设施。
交易所经营对象主要为股票，其次为各种国内外债券。
除节假日外，交易时间每周5天，每天5小时。
自20世纪20年代起，它一直是国际金融中心，这里股票行市的暴涨与暴跌，都会在其他资本主义国家的股票市场产生连锁反应，引起波动。
（2）纳斯达克证券市场
纳斯达克证券市场由全美证券交易商协会创立并负责管理。
它是1971年在华盛顿建立的全球第一个电子交易市场。
纳斯达克在市场技术方面有很强的实力，它采用高效的电子交易系统，在全世界共装置了50万台计算机终端，向世界各个角落的交易商、基金经理和经纪人传送5000多种证券的全面报价和最新交易信息。
由于采用电脑化交易系统，纳斯达克的管理与运作成本低、效率高，增加了市场的公开性、流动性与有效性。
2008年1月17日，纳斯达克股票市场公司宣布它在2007年成为美国最大的证券交易所。
创下所有美国证券对应股票交易量和市场份额记录以及多项纽约交所股票交易记录
纳斯达克所有美国证券的对应交易量在2007年达到了创记录的4420亿股，大大超出了2006年的3310亿股。
它在2007年的所有美国证券合并交易量为创记录的15200亿股，而2006年为12100亿股。
在2007年，纳斯达克的所有美国股票交易量的对应市场份额为29.1%（2006年为27.3%），领先于所有其他美国证券交易所。
纳斯达克的所有美国证券对应交易量在2007年12月时为340亿股，高于2006年12月的255亿股。
其12月份的所有美国股票交易量的对应市场份额为29.0%，连续第9个月领先于所有其他美国证券交易所。
2007年，纳斯达克的纳斯达克上市股票对应交易量为2508亿股，而上一年为2448亿股。
纳斯达克在2007年处理的市场份额为75.7%，对应市场份额为46.1%。
表2-1美国两大证券交易市场间比较
两大证券市场比较
纽约证券市场
纳斯达克证券市场
股票代码
除四位代码外
四位代码
交易方式
专家撮合
电子化自动成交
交易场地
现场交易
电子化交易
上市条件
严格
相对较为宽松
挂牌公司
多为盈利能力较强的大型公司
较小型的公司或相对较高风险行业的公司
（资料来源：
笔者根据相关网络资料整理所得）
随着时代进步与技术的变迁，纳斯达克证券市场取代纽约证券市场成为全球最大的证券交易市场便是顺应了时代的发展。
对于电子信息技术的大胆利用有效提高了纳斯达克证券市场的交易环境与发展空间，也为所有证券交易者提供了一个更加高效、更加巨大的证券交易市场。
纳斯达克证券市场的成功也象征着证券市场电子化步入了一个新的纪元，也代表着证券市场电子化将未来发展的主干道。
美国电子交易迅速发展的原因在于：
低廉的手续费满足了投资者对低成本的要求。
大幅的费用折扣吸引了大批投资者涌向电子交易站点；大量的信息资源是电子交易获得成功的另一个原因，由于互联网的迅猛发展使得信息传播的速度以及信息量都有了很大的提高；互联网在美国的普及是推动电子交易的主要动力；美国发达的金融系统以及较为开放的投资制度也是促使电子交易迅猛发展的重要原因。
2.1.2英国证券市场电子化现状分析
英国作为世界老牌经济大国与证券市场起源地，对于证券市场的发展有着非凡的象征意义，其悠久历史也是全球证券市场最值得学习研究的。
1773年,英国的第一家证券交易所在伦敦柴思胡同的乔纳森咖啡馆成立,1802年，交易所获得英国政府正式批准。
最初主要交易政府债券,之后公司债券和矿山,运河股票陆续上市交易。
此后，在英国其他地方也出现广人证券交易所，高峰时期达30余家，1967年，英国各地交易所组成了7个区域性的证券交易所，1973年，伦敦证券交易所与设在英国格拉斯哥、利物浦、曼彻斯特、伯明翰和都柏林等地的交易所合并成大不列颠及爱尔兰证券交易听，各地证券交易所于80年代后期停止运作，1995年12月，该交易所分为两个独立的部分，一部分归属爱尔兰共和国，另一部分归属英国，即现在的伦敦证券交易所。
伦敦证券交易所是世界四大证券交易所之一。
作为世界上最国际化的金融中心，伦敦不仅是欧洲债券及外汇交易领域的全球领先者，还受理超过三分之二的国际股票承销业务。
伦敦的规模与位置，意味着它为世界各地的公司及投资者提供了一个通往欧洲的理想门户。
在保持伦敦的领先地位方面，伦敦证券交易所扮演着中心角色。
伦敦证交所运作世界上国际最强的股票市场，其外国股票的交易超过其它任何证交所。
伦敦证券交易所是世界上历史最悠久的证券交易所。
伦敦证券交易所曾为当时英国经济的兴旺立下汗马功分，但随着英国国内和世界经济形势的变化，其浓重的保守色彩，特别是沿袭的陈规陋习严重阻碍了英国证券市场的发展，影响市场竞争力，在这一形势下，伦敦证券交易所于1986年10月进行了重大改革，例如，改革固定佣金制；允许大公司直接进入交易所进行交易；放宽对会员的资格审查；允许批发商与经纪人兼营：
证券交易全部实现电脑化，与纽约、东京交易所连机，实现24小时全球交易。
这些改革措施使英国证券市场发生了根本性的变化，巩固了其在同际证券市场中的地位。
如今，电子化给予古老的伦敦证券交易所带来了新的活力。
互联网使低成本的全球通信成为现实。
为帮助上市公司尽可能有效地利用万维网，伦敦证交所的网站提供一整套信息、建议和第三方链接，协助上市公司制订和实施它们的IR策略。
伦敦证交所还于相关行业组织-包括投资者关系协会-合作，建立了“投资者关系最佳规程”网站。
此网站的宗旨是协助上市公司应对在互联网上开展IR时面临的挑战。
此网站可通过伦敦证交所网站的链接进入。
日点击数已达到二百万人次的伦敦证交所网站，还向投资者提供一整套有助于支持上市公司IR工作的免费信息。
股票行情服务向投资者提供延迟15分钟的股价、指数动向、涨跌幅排行榜、关于上市公司的基本信息。
外国公司在伦敦上市并开始推行IR方案后，需要通过一种快速、便利、而且成本有效的方式，评估其实施中的IR举措对股票交易活动产生的影响。
针对这一需求，伦敦证交所向所有外国上市公司免费提供基于互联网的国际简报服务。
上市之后，每一家外国公司均可在伦敦证交所网站有密码保护的安全区域进入属于该公司的特别国际简报网页，此网页提供一些详尽数据，包括上一个月该公司股票的交易笔数，以及交易的股票数量。
外国公司的互联网IR策略要取得成功，关键之一是要最大限度地提高公司网站的点击数。
在伦敦上市的外国公司，可在伦敦证交所的网站上建立通往其公司网站的链接，大幅增加其公司网站被访问的次数。
此等链接使在伦敦证交所网站上查询该公司信息的投资者可快速、顺利地进入公司本身的IR网页。
虽然伦敦证券交易所是世界上最古老的证券交易所，但是它体现出了良好的时代适应性与改良性。
几个世纪累计而来的信誉与经验是其拥有雄厚的实力与广阔的市场，而这种深厚的基础与电子信息技术相结合更是发挥出了前所未有的功效。
伦敦证券交易所有效的利用电子交易技术与网络为其用户提供最高效最便捷的交易手段与服务，为全球的证券交易市场提供了一个良好的典范。
2.2我国证券市场电子化的发展现状
2.2.1上市公司信息披露的电子化
作为证券市场信息流通的重要组成部分，上市公司起到了举足轻重的作用，它是监管部门，投资者等各个市场参与主体了解上市情况的重要渠道，同时也是监管与投资人做投资决策的重要依据。
上市公司披露主要由两部分组成：
初次披露与持续披露。
初次披露指发行上市前的信息披露，其中包括招股说明书，发行相关公告以及上市公告书等；持续披露则是指发行上市后的信息披露，其中包括定期报告与临时报告。
上市公司的作用则意在必须披露所有对上市公司股票价格产生重大影响的信息。
我国上市公司信息披露的方式可以分为以下三个时期：
1）1992年之前，深圳、上海两地的证券交易所使用当
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