固定收益证券章节练习.docx
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固定收益证券章节练习
《固定收益证券》章节练习题
第一章固定收益证券简介
1、某8年期债券，第1~3年息票利率为6.5%，第4~5年为7%，第6~7年为7.5%，第8年升为8%，该债券就属于（）。
A多级步高债券B递延债券C区间债券D棘轮债券
2、风险具有以下基本特征（）。
A风险是对事物发展未来状态的看法
B风险产生的根源在于事物发展未来状态所具有的不确定性
C风险和不确定性在很大程度上都受到经济主体对相关信息的掌握
D风险使得事物发展的未来状态必然包含不利状态的成分
3、固定收益产品所面临的最大风险是（）。
A信用风险B利率风险C收益曲线风险D流动性风险
4、如果债券的面值为1000美元，年息票利率为5%，则年息票额为？
5、固定收益市场上，有时也将（）称为深度折扣债券。
A零息债券B步高债券C递延债券D浮动利率债券
6、试结合产品分析金融风险的基本特征。
7、分析欧洲债券比外国债券更受市场投资者欢迎的原因。
8、金融债券按发行条件分为（）。
A普通金融债券B累进利息金融债券C贴现金融债券D付息金融债券
9、目前我国最安全和最具流动性的投资品种是（）
A金融债B国债C企业债D公司债
10、请判断浮动利率债券是否具有利率风险，并说明理由。
第二章债券的收益率
1.债券到期收益率计算的原理是（）。
A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率
B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率
C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和
D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提
2.下列哪种情况，零波动利差为零？
A.如果收益率曲线为平
B.对零息债券来说
C.对正在流通的财政债券来说
D.对任何债券来说
3.在纯预期理论的条件下，下凸的的收益率曲线表示：
A.对长期限的债券的需求下降
B.短期利率在未来被认为可能下降
C.投资者对流动性的需求很小
D.投资者有特殊的偏好
4.债券的收益来源包括哪些？
A.利息
B.再投资收入
C.资本利得
D.资本损失。
5.如果债券嵌入了可赎回期权，那么债券的利差将如何变化？
A.变大
B.变小
C.先变大后变小
D.不变
6.中央银行的货币政策包括下列哪些工具？
A.再贴现率
B.公开市场操作
C.存款准备金率
D.道义劝告
7.假设有两种债券，债券A的到期收益率为0.05，B的到期收益率为0.03，求两债券的相对利差？
8.某市政债券的收益率为2.5％，如果某投资者同时在考虑购买该市政债券和收益率为5.7％的应税财政债券。
在该投资者的边际税率是40％的条件下，应该购买哪种债券？
9.投资者以950元的价格购买A债券，并持有到期，债券本金为1000元，投资者获得的利息收入为10元，求该债券的总收益率？
10.简述预期假说理论的基本命题、前提假设、以及对收益率曲线形状的解释。
第三章债券的估值
1.某人希望在5年末取得本利和20000元，则在年利率为2％，单利计息的方式下，此人现在应当存入银行（ ）元。
A.18114
B.18181.82
C.18004
D.18000
2.5年期，10%的票面利率，半年支付。
债券的价格是1000元，每次付息是（）。
A.25元
B.50元
C.100元
D.150元
3.若收益率大于息票率，债券以（）面值交易；
A.低于
B.高于
C.等价
D.与面值无关
4.贴现率升高时，债券价值（）
A.降低
B.升高
C.不变
D.与贴现率无关
用下面的数据完成5、6题
一年期利率为5.5%，一年以后的一年期远期利率为7.63％，两年后的一年期远期利率为12.18％，三年后的一年期远期利率为15.5%。
5.四年期，1000元的面值，10%的票面利率，年度付息的债券的价值接近于：
A.995.89元
B.1009.16元
C.1085.62元
D.1099.87元
6.面值1000元，三年期的零息债券的价值为：
A.785元
B.852元
C.948元
D.1000元
7.随着到期日的不断接近，债券价格会不断（）面值。
A.低于
B.高于
C.接近
D.与面值无关
8.政府发行面值为1000元，期限为10年的零息债券，如果在相同风险下投资者可接受的收益率为8%，该债券的价值是多少？
9、2007年7月1日发行的某债券，面值100元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次。
求：
（1）假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的实际年利率和全部利息在2007年7月1日的现值。
（2）假设等风险证券的市场利率为10%，计算2007年7月1日该债券的价值。
（3）假设等风险证券的市场利率12%，2008年7月1日该债券的市价是85元，试问该债券当时是否值得购买？
（4）某投资者2009年7月1日以97元购入，试问该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少？
10、C公司在2001年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10％，于每年12月31日付息，到期时一次还本。
要求：
（1）假定2001年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9％，该债券的发行价应定为多少?
（2）假定1年后该债券的市场价格为1049．06元，该债券于2002年1月1日的到期收益率是多少?
（3）该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在2005年1月1日由开盘的1018．52元跌至收盘的900元。
跌价后该债券的到期收益率是多少（假设能够全部按时收回本息）?
（4）该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，假设证券评级机构对它此时的风险估计如下：
如期完全偿还本息的概率是50％，完全不能偿还本息的概率是50％。
当时金融市场的无风险收益率8％，风险报酬系数为0．15，债券评级机构对违约风险的估计是可靠的，请问此时该债券的价值是多少?
第四章债券的风险及其衡量
1．债券的期限越长，其利率风险（）。
A.越大
B.越小
C.与期限无关
D.无法确定
2.投资人不能迅速或以合理价格出售公司债券，所面临的风险为（）。
A．购买力风险
B.流动性风险
C.违约风险
D.期限性风险
3．投资于国库券时可以不必考虑的风险是（）
A．违约风险
B.利率风险
C.购买力风险
D.期限风险
4.当市场利率大于债券票面利率时，一般应采用的发行方式为（）。
A.溢价发行
B.折价发行
C.面值发行
D.按市价发行
5.在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险被称为（）。
A.违约风险
B.购买力风险
C.变现力风险
D.再投资风险
6、下列投资中，风险最小的是（）。
A.购买政府债券
B.购买企业债券
C.购买股票
D.投资开发项目
7.下面的风险衡量方法中，对可赎回债券风险的衡量最合适的是（）。
A．麦考利久期
B.有效久期
C.休正久期
D.凸度
8.某国债的息票率为10％，当前的成交价为1000元，到期收益率为11％。
给定9.46的久期与68.35的凸度。
计算收益率增加2％和减少2％时债券价格的变化情况。
9.假设10年到期，10%息票率的不含权债券，到期收益率为6%。
如果收益率上下波动10个基点时，新的债券价格会是多少？
10.债券的市场价值为300,000元，久期为10。
计算PVBP。
第五章通胀指数化债券
1、什么是通胀指数化债券？
为什么它们的收益小于同类财政证券的收益？
2、通胀指数债券的特点有哪些？
3、分析通胀指数债券的优势及其缺陷。
4、前美联储主席格林斯潘在谈到引入TIPS的好处时说：
……通过对指数化和未指数化的债务工具市场的常规监控，美联储能够对政策的运行后果作出评估。
你同意他的看法吗？
从TIPS的市场价格中推断通胀预期存在的潜在问题是什么？
5、如果我国要发行通胀指数化债券，应该选择哪种基准指数。
为什么？
6、设TIPS在1996年4月15日发行，息票利率为3.5%。
第1个派息日是1996年10月15日。
发行日的参考CPI值为120。
10月15日的参考CPI值为135。
再设面值为100万美元，采用本金指数化的结构，则10月15日的息票收入是多少？
7、通胀化指数债券现金流结构中，本金指数化与利息指数化有哪些区别？
（）
A、每年支付利息不尽相同B、发行人实际支付的资金成本不同
C、利息指数化结构可以较早获得现金流D、适用的债券品种不同
8、为什么通胀指数化债券的发行期限一般比较长？
（）
A、债券的期限越长，固定利率的风险越大
B、期限长能体现通胀指数化债券的优势
C、期限长能够增加投资者收益
D、减少了发行短期债券带来的频繁再融资的需要
9、一般来说，货币政策当局就可以通过观察通胀指数债券与普通债券之间的利差来估算社会成员的通胀预期。
如果假设通胀风险溢价不变，而普通债券的名义收益上升，同时通胀指数化债券的实际收益不变，则货币政策当局有可能采取的措施有哪些？
（）
A、提高利率B、提高存款准备金
C、降低利率D、降低存款准备金
10、投资TIPS的潜在风险是什么？
第六章住房抵押贷款支持证券
1、以下哪些是固定利率抵押贷款方式的特点？
（）
A、月度还款中，用于偿还按揭贷款本金部分递增
B、用于偿付利息部分逐月减少
C、借款者先于到期日偿还全部或部分贷款会导致提前还款风险
D、利率的确定等于参考利率加上一个特定的利差
2、比较条件提前还款比率和公共证券协会提前还款基准。
3、假设提前还款速度为100PSA，按照CPR与SMM的转换公式，计算第五个月、以及第31至360个月的SMM。
4、阐述影响提前还款行为的因素和提前还款风险的种类。
5、抵押支持证券可以分为哪几类？
6、一个30年期的按揭抵押贷款，贷款利率为7.25%，贷款金额为$150,000。
借款人月度还款金额为$1,023.26。
完成下面的月度还款计划表：
月份
本金金额
月还款额
利息
计划本金偿还
月末贷款余额
1
150,000.00
1023.26
2
1023.26
3
1023.26
4
1023.26
5
1023.26
6
1023.26
7
1023.26
8
1023.26
9
1023.26
10
1023.26
……
……
……
……
……
……
357
4,031.97
1023.26
358
1023.26
359
1023.26
360
1023.26
7、有人说：
“因为政府国民抵押协会发行的过手证券是以全部政府信誉作担保，所以证券的现金流没有不确定性。
”你同意这样的说法吗？
为什么。
8、一个抵押贷款组合如下：
贷款
贷款金额（$）
贷款利率（%）
剩余期限（月）
1
215,000
6.75
200
2
185,000
7.75
185
3
125,000
7.25
192
4
100,000
7.00
210
5
200,000
6.50
180
总计
825,000
分别计算加权平均贷款利率和加权平均贷款期限。
9、一种过手证券，在第42个月初时的贷款余额有$260,000,000，这个月的计划本金偿还是$1,000,000。
如果这个月的提前还款额是$2,450,000，试计算第42月的SMM和CPR。
10、如果在第140个月时过手证券的标的贷款组合的贷款本金余额还有$537,000,000。
本月的计划本金偿还额是$440,000。
假设在175PSA下，计算第140个月的月度提前还款金额。
11、CMO的设计是如何将提前还款的风险分配到不同的债券系列中去的？
12、支撑债券系列或伴侣债券系列在CMO结构设计中的作用是什么？
13、介绍剥离抵押支持证券的投资特性。
第七章资产支持证券
1、从微观来看，资产证券化有哪些经济意义？
A、改善了发行人的资本结构B、改善银行的期限管理
C、提高了资产的流动性，降低了资产的风险D、提供了新的融资渠道
2、以下哪项资产不适合资产证券化？
A、汽车销售货款B、信用卡应收款
C、工商企业贷款D、股权
3、以下哪一种技术不属于内部信用增级？
A、准备金B、超额抵押
C、担保D、优先/次级结构
4、假设某种资产支持证券的结构如下：
优先级
$220,000,000
次级1
$50,000,000
次级2
$30,000,000
基础担保品价值为$320,000,000。
次级2作为第一损失的债券类别。
（1）这种结构中的超额抵押价值是多少？
（2）如果违约损失为$15,000,000，则各个类别的债券分别损失金额是多少？
（3）如果违约损失为$35,000,000，则各个类别的债券分别损失金额是多少？
（4）如果违约损失为$85,000,000，则各个类别的债券分别损失金额是多少？
（5）如果违约损失为$110,000,000，则各个类别的债券分别损失金额是多少？
5、预制房屋支持债券的现金流包括哪几部分？
为什么由于再融资导致的提前偿付对预制房屋贷款不重要。
6、汽车贷款支持证券的现金流包括哪几部分？
由于再融资导致的提前偿付对汽车贷款重要吗？
为什么。
7、比较SMM和绝对提前偿付速度，它们有什么区别？
8、比较延迟期和宽限期，它们有什么区别？
9、信用卡应收账款支持债券在锁定期的现金流情况是怎么样的？
在锁定期从信用卡借款人那里收到的本金偿还如何处置？
10、一个投资组合经理正在考虑购买信用卡应收账款支持债券，因为他相信这种证券的好处在于既没有收缩风险也没有延展风险。
你同意他的看法吗？
为什么。
第八章固定收益证券组合管理
1、解释指数化投资的动因以及指数化资产组合构造方法？
2、下表是一个债券组合以及基准指数连续6个时期的收益率。
计算此债券组合的跟踪误差（TE2）。
时期
债券组合收益率（%）
基准指数收益率（%）
TE1（%）
1
14.10
13.70
0.400
2
8.20
8.00
0.200
3
7.80
8.00
-0.200
4
3.20
3.50
-0.300
5
2.60
2.40
0.200
6
3.30
3.00
0.300
3、如果采用指数化策略，以下哪一项不是限制投资经理复制债券基准指数的能力的因素？
A、某种债券发行渠道的限制
B、无法及时追踪基准指数数据
C、成分指数中的某些债券缺乏流动性
D、投资经理与指数提供商对债券价格的分歧
4、一位投资经理说：
“对债券组合进行单期免疫，仅需要满足以下两个条件：
资产的久期和债务的久期相等；资产的现值与负债的现值相等。
”他的说法对吗，为什么？
A、对
B、不对，因为还必须考虑信用风险
C、不对，因为还必须考虑收益曲线的平行移动
D、不对，因为还必须考虑投资期限
5、以下有三种债券投资组合，它们分别对一笔7年到期的负债免疫。
所有债券都是政府发行的无内置期权债券。
组合
组合构成
组合到期收益率（%）
A
7年期零息债券
4.20
B
6年到期的债券
8年到期的债券
4.10
C
5年到期的债券
9年到期的债券
4.15
有人认为：
“因为三种组合都对负债进行了免疫，所以它们有同样程度的再投资风险”。
他的看法正确吗？
A、不对，B组合比A组合的再投资风险小
B、不对，C组合比A组合的再投资风险小
C、不对，B组合比C组合的再投资风险大
D、不对，C组合比B组合的再投资风险大
6、一家保险公司必须在1年后向客户支付1000万元且在5年后支付4000万元。
该公司的收益率先在2%时是平的。
（1）如果该公司想向客户全部资助和免疫债务，一次发行零息债券，它必须购买什么样久期的债券？
（2）那种零息债券的面值和市场价值是什么样的？
7、假设1年期债券的票面利率为6%，1年支付1次；4年期债券的票面利率为8%，1年支付一次。
折现率为10%。
负债是5年期分期付款，每年支付100元。
如何免疫负债？
8、假定到期收益率如下表已给出，目前某银行的资产包括305个单位的3年期零息债券，面值为11522元。
负债包括300个单位的20年期付息债券，该付息债券的面值为1万元，票面利率为6.162%，银行交易员希望持有20年的付息债券，但希望调整3年期零息债券的头寸，如果该交易员考虑购买或发行20年期的零息债券，该20年零息债券的面值为34940元，问如何调整可以让银行实现免疫？
期限
折现因子
期限
折现因子
1
0.9569
11
0.5339
2
0.9127
12
0.4989
3
0.8697
13
0.4658
4
0.8229
14
0.4345
5
0.7783
15
0.4052
6
0.7344
16
0.3778
7
0.6914
17
0.3523
8
0.6497
18
0.3285
9
0.6094
19
0.3065
10
0.5708
20
0.2862
9、某银行交易员在某交易日快结束时持有5年期公司债券面值100万元，票面利率为6.9%（半年支付），价格为平价。
该债券流动性很差，因此出售该债券会遭受很大的损失。
而隔夜持有该债券也有很大风险，因为市场利率上升可能性比较大，该银行交易员卖空流动性很强的国债来对冲风险。
具体情况是，市场中有下面的债券：
10年期，利率为8%，价格P=1109（面值1000元）
3年期，利率为6.3%，价格P=1008.1（面值1000元）
问题：
（1）为了避险，应该卖空多少10年期国债？
如果卖空3年期国债，卖空多少？
（2）如果所有债券到期收益率一夜之间上升1%，该交易员在完成卖空头寸操作之后，其交易结果如何？
（3）如果要卖空两种国债，那么10年期和3年期国债各卖空多少？
10、判断债券组合管理中采用的指数策略属于哪一种策略（积极、消极或混合型），并说明现实中采用该策略面临的困难。
11、一位投资经理当前持有价值1百万的固定收益组合，希望未来5年的投资期内实现至少3%的收益率。
3年后市场利率为8%，解释或有免疫的涵义，并计算此时组合的触发点是多少？
第九章固定收益衍生工具
1、假设一FRA于42天后到期，名义本金是1000万美元，标的利率是137天的LIBOR，做市商对该远期报价为4.75。
如果远期到期后，市场上137天的LIBOR为4%，则该FRA多头的现金流为多少？
2、期货交易的基本特征包括哪些？
（）
A标准化合约B盯市制C保证金制度D逐日结算制
3、一个面值为10万美元的中长期利率期货，某一可交割债券的剩余期限为15年9个月，息票率为7%，每半年付息，该期货报价为110-17。
求
（1）该可交割债券的转换系数
（2）该债券的实际交割价格
4、在中长期利率期货中，空方有哪些选择权？
为什么要给予他们这些选择权？
5、考虑某期货合约，初始保证金为7美元，维持保证金是4美元。
T=0日的结算价格为100美元，某投资者此时买入20份该期货合约，下表中我们给出了每日该合约的结算价格，完成下表：
天数T
日初账户余额
追加保证金
结算价格
期货价格变化
盈亏变化
日末账户余额
0
100.00
1
100.50
2
99
3
97.5
4
96.5
5
97
6
97.5
6互换终止分别有哪几种情况？
7请简述做市商制度对互换的影响
8简单介绍互换定价的两种方法
9某一年期互换合约，名义本金是100万美元，固定利息和浮动利息是3个月一付息，标的浮动利率是3个月的LIBOR，是可以根据下面的欧洲美元期货价格得到。
时间计量为
，而每季度的实际天数我们已给出。
现分别计算：
季度数
实际天数
欧洲美元期货价格
3个月的LIBOR
当期折现因子
1
90
94.2
2
91
94
3
92
93.8
4
92
93.5
（1）补充上表
（2）根据上表推出的3个月LIBOR，求出一季度末、二季度末、三季度末、四季度末浮动利率方应支付的利息额
（3）给该互换合约定价，求出协议的固定利率
（4）根据（3）的答案，给出各季度末固定利率支付方应支付的固定利息额
（5）如果互换利率不为（3）中的利率，而是6%。
则该互换协议对固定利率支付方的价值为多少？
10画图并说明看涨/看跌期权多空双方的期权价值及净损益
11某投资者买入一执行价格为50美元的看涨期权，支付期权费3美元。
（1）分别计算当到期日标的资产价格为48美元、52美元、55美元时，该期权的到期日价值及该投资者的到期净损益，并说明期权是平值期权、实值期权还是虚值期权？
（2）对于该期权的空头来说，以上结果又是怎样的？
12期货与期权合约的区别分别体现在哪几个方面？
（）
A标的物不同B签订合约时的现金流不同
C权利、义务不同D风险、收益不同
13利率期权有哪几种细分类型，请简单介绍一下
14回忆前面介绍的布莱克-斯科尔斯期权定价模型。
已知某无息债券看涨期权的
=90，X=92，t=1，r=5%，
=20%，求该看涨期权的价格；如果该债券是有息债券，且连续支付的券息率为2%，则该看涨期权的价格又该为多少？
15如何得到看涨看跌期权平价关系？
如果现在有一个看跌期权的标的资产、执行价格、期限等条件均与上例中的看涨期权价格相同。
求该看跌期权的价格。
16影响期权价值的因素有哪些？
附：
参考答案
第一章固定收益证券简介
1、A
2、ABCD
3、B
4、5%*1000=50美元
5、A
6、金融风险是以货币信用经营为特征的风险，它不同于普通意义上的风险，具有以下特征：
客观性
由于金融业务总是与未来的经济活动相关，即在当前无法完全确定金融业务在将来的收益，而人们对未来的预知能力是有限的，加上信息不对称及信息的非完全性等，使金融活动总是与风险密切相关。
甚至可以说，只要有金融业务活动存在，金融风险的存在总是不以人们意志为转移，且不以人们的主观意志而消失。
这就是金融风险的客观性。
社会性
金融是经济运行的核心，在社会经济中占有非常重要的地位，有着经济神经中枢的作用。
金融机构、金融行业在金融活动中的风险，常常并不局限于影响这些机构及本行业，而是可能通过信用链、资金链及货币的社会效应等波及整个社会。
扩散性
金融风险的扩散性是指金融风险一旦发生，将不会局限于初始的
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