我国外汇储备管理现状.docx
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我国外汇储备管理现状
一、我国外汇储备管理现状
〔一我国外汇储备的结构
外汇储备资产的结构管理是外汇储备最优化管理的主要内容之一,其主要包括对储备货币币种的选择、每种储备货币在整个储备资产中所占权重的确定以及储备资产的具体形式的安排等。
我国央行行长周小川在20XX初发表评论表示,中国应当在全球市场条件下调整外汇储备的结构,在采取这项做法的时候,中国的原则是安全性、流动性和盈利性。
一国的外汇储备由多种外汇资产构成,我国现在定期通过国家外汇管理局和中国人民银行发布外汇储备余额的相关数据,但对外汇储备的构成不予公布。
我们只能通过国际机构及其他国家公布的相关数据来了解我国外汇储备的大致构成。
根据美国财政部公布的统计数据,在我国20XX2067亿美元的外汇储备增量之中,约490亿用于了购买美元资产,占同期储备增量的24%。
从1983年到20XX3月期间,我国总共购买了3453.62亿美元的美元资产,占同期间外汇储备增量的53%;占外汇储备总额的比例由20XX6月的74%下降到了52%,但中国持有的美国证券和长期债券在美国相关市场上的份额一直呈上升态势。
当然上述数据并不能准确说明我国外汇储备的构成情况。
但由于我国存在外汇管制,我国外汇资源绝大部分受控于中央银行,相应地,在美国投资的外汇主要来自我国的外汇储备。
因此,我们可以近似的用美国财政部公布的我国在美国投资的长期证券额来估算我国外汇储备中的美元资产比例。
李振勤等根据美国财政部的数据推测,20XX6月我国外汇储备的近似组合大体为:
美元70%、欧元15%、日元10%、英镑5%。
到20XX9月底,美元比例降低至60%,我们依据上边的权重,估计欧元、日元、英镑的比例分别上升为20%、13%和7%。
外汇储备构成中美元仍占绝大部分。
美元资产比重过大隐含着巨大的汇率风险。
从长期来看,这样的格局给东亚经济带来了巨大的风险。
中国的外汇储备规模占东亚地区的1/3。
03年底国家动用450亿美元外汇储备为中国银行和中国建设银行注资以补充两家银行资本金,05年国家又投入150亿美元外汇储备支持工商银行改革,应该说明的是,这600亿美元外汇储备的运用是国家通过央行汇金公司对以上三家国有商业银行实行控股,而非财政拨付。
〔二我国外汇的现状及机制
外汇储备的充足与否直接关系到一国的国际经济信用度与金融安全,因而一直也是我国学术界关注的焦点之一。
进入新世纪,我国外汇储备大幅增长,20XX10月,我国外汇储备突破2000亿美元,到20XX末,突破了4000亿美元,之后,中国外汇储备以年均增2000亿美元的速度上涨。
到20XX底总额达到8188.72亿美元;到2006年2月,达到8536.7亿美元,取代了日本世界第一外汇储备国的地位。
20XX10月,外汇储备一举突破了10000亿美元;20XX底,外汇储备已经高达15282.49亿美元。
然而,自上世纪90年代实行汇制改革以来,我国的外汇储备进入了一个高速增长期。
截至20XX3月,我国外汇储备余额已达16822亿美元,储备规模和增速都稳居世界第一,远远高于其他国家。
截至20XX9月末,国家外汇储备额再创新高,达到19055亿美元,外汇储备如此快速的增长在世界各国的经济发展过程中都极为罕见。
中国外汇储备————20XX
单位:
亿美元
月份
数额
1
15898.10
2
16471.34
3
16821.77
4
17566.55
5
17969.61
6
18088.28
7
18451.64
8
18841.53
9
19055.85
10
18796.88
11
18847.17
12
19460.30
中国外汇储备————20XX
单位:
亿美元
月份
数额
1
19134.56
2
19120.66
3
19537.41
————国家外汇管理局
我国外汇管理制度,人民币汇率制度是促使外汇增长的重要原因。
1994年1月1日,中国实行心得外汇管理制度,即取消外汇留成制度,实行心得结售汇制度。
这种新制度实行强制结汇和有条件售汇。
轻质结汇制度使得居民和企业所创造的外汇必须按同期汇价出售给国家,使得所有的外汇资源集中于央行,因此促使了外汇储备的增长。
20XX7月21日,央行宣布汇改,人民币汇率升值2%,截止20XX5月人民币汇率已经升值超过14%。
虽然央行已出台了有关放宽企业和个人用汇限制的政策,引导强制结售汇向医院结售汇转变,但在人民币升值的预期下,企业和居民普遍存在"持有人民币而不愿意持有外币"的心理。
外汇储备的增长机制为:
国际收支顺差——中资企业外资净收入——结售汇制下中资企业卖出大部分外汇——外汇银行外汇净买入——结售汇周转头寸限额下外汇银行卖出大部分净买入的外汇——中央银行买入外汇——外汇储备增加。
然而自实行强制结售汇制后,我国国际收支持续双顺差,外汇储备的增长机制得到了充分体现,而减少机制尚未得到展现的机会。
这一制度的实施使外汇资产集中在政府手里,适应了当时外汇管理的需要,促进外汇收支状况持续好转,同时也使外汇储备迅速增长。
特别是在亚洲金融危机的时候,强制结售汇制度对保证我国外汇储备的稳定增长起到了重要的保障作用。
二、我国外汇储备持续增长的原因
〔一国内外因素交互作用的结果
我国外汇储备持续增长的原因要从外汇储备的供给因素考虑。
理论上,一国储备的供给取决于该国当年的国际收支状况。
根据理由分析结合我国的国际收支状况,可以得出结论,近年来,我国外汇储备持续增长的原因是资本往来项目喝经常项目的双顺差。
1、大规模国际资本的持续流入
世界经济、金融一体化。
随着世界经济全球化、一体化进程的深入,世界各国金融、贸易得到前所未有的发展。
贸易额高速增长,资本流动速度加快,跨国公司规模不断扩大、数量不断增加。
我国的资本项目主要是外商直接投资的持续增加。
在1992年以前我国利用外资最主要的形势是对外借款。
1992年以后外商直接投资成为外资流入的主要方式。
从1993年开始,直接投资迅猛增加。
根据联合国贸发会议统计,我国吸引的外商直接投资自1993年以来始终名列发展中国家之冠。
我国作为亚太地区最具增长潜力的新兴市场,近年来资本流入一直保持较高规模。
近几年来,在世界经济低迷的外部环境下,由于人民币汇率保持稳定,增强了外国投资者的信心。
同时,我国各地招商引资的力度不断加大,吸引外资的优惠政策不断出台,投资环境不断改善,吸引了世界各地的投资。
从20XX以来的8年中我国外商直接投资年均达到495.35亿美元,直接投资累计增加3467.45亿美元。
资本项目顺差已成为我国外汇储备规模过大的重要原因。
2、经常项目的巨额顺差〔进出口贸易
1983至20XX这24年中,我国经常项目只有5年出现了逆差,其余年份都市顺差,特别是从1994年开始,经常项目就一直保持顺差,并且数额不断扩大。
在经常项目中进出口贸易是最为主要的一个项目。
在1990年以前,我国进口大于出口,贸易项目一直都市逆差并且数额也比较小。
1990年之后我国的进出口贸易除了1993年出现过106.54亿美元的逆差,其余年份都市顺差,并且顺差规模逐年增加,特别是1997年顺差的增幅达228%,20XX在世界各国出口总额比20XX下降4%的情况下,我国出口贸易仍能逆转而上,取得6.8%的增长,20XX末,出口总额达4383.7亿美元,同比增长34.6%,实现贸易顺差446.52亿美元。
20XX,我国贸易顺差更是达到了2177.46亿美元,比20XX增长了62.27%。
显然贸易顺差是我国经常项目顺差的主要原因,对外汇储备规模过大起着最重要的作用。
〔二其他多方原因
1、国家外债余额
我国在改革开放后开始到国际资本市场上融资,外债规模的扩大以及相应还款付息的压力促使国家增加外汇储备以保证国际清偿力。
20XX11月份我国的外贸顺差创历史新高,达到400.90亿美元,12月份实现贸易顺差389.8亿美元。
要用经济手段控制外债增长。
对此有消息人士称,有关部门正在研究对短期外债流入采取征收无息存款准备金的手段,以减少短期资本的套利空间,并优化外资流入渠道。
截止20XX底,我国外汇储备相当于全球外汇储备总额的20%使我国经济实力不断增强,对外开放水平日益提高的标志,有利于增强国际清偿能力,维护国家的对外信誉。
2、美元汇率的走低趋势
自911时间之后美元开始呈疲软趋势,再之因美国次贷危机的影响,美元结束长达10年的升值周期,转入贬值周期。
由于人民币汇率是盯住美元的,造成人民币相对其他非美元货币,如欧元,日元及瑞士法郎等贬值,从而我国对适用这些货币的国家的出口就相应增加。
另一方面,由于人民币相对其他非美元区货币贬值,使得美元区国家宁愿从我国进口,也不愿加大成本从非美元区进口,从未而使我国对美元区国家的出口也相应的增加。
据中国外经贸部统计,20XX我国总出口额为3256亿美元,比上年同期增长22.4%,20XX出口额为438307亿美元,增长34.6%。
此后两年我国对外贸易继续保持告诉增长,2004,2005和20XX出口额增长分别为35.4%,23.2%和31.4%。
此外,自20XX7月21日人民币汇率制度改革后,人民币不断升值,在一定程度上也刺激了热钱的不断流入,从而促进我国外汇储备的不断增加。
3、宏观经济政策
中国外汇储备持续增长的根本原因是改革开放以来宏观经济长期快速的发展以及在这种背景下对外经济交往的扩大。
外汇储备作为重要的经济变量,其变化与宏观经济发展是密切相关的,从数量上看,两者呈正相关的关系。
改革开放以来,中国经济一直保持快速稳定的增长,1983-20XX间年均GDP增长率达到9.4%。
中国在世界经济格局中地位日渐提高,已经被公认为世界经济增长的发动机之一。
在这一经济环境下,中国对外经济较往日益扩大,中国在国际经济中的吸引力日益提高。
这种对外经济交往反映在对外贸易和利用外资等方面。
而外汇储备作为一种存量,正是反映了一国对外经济来往的流量累计的结果。
因此,伴随着中国快速的经济增长以及对外经济交往的扩大,中国外汇储备增长也日益增加。
由此可见,我国外汇储备持续增长是多方面原因共同作用的结果。
可以预见,短期内我国外汇储备持续增长的幅度会增加,外汇储备不断持续增长已经成为一个无奈的结果。
因此,如何加强对外汇储备管理成为不可回避的课题。
三、高额外汇储备对我国经济的影响
近年来外汇储备高增长已成为一种国际趋势。
外汇储备是宏观经济内部平衡和外部平衡的一个重要宏观金融变量指标,外汇储备不足或过剩都会影响宏观经济的正常运行,只有在协调内外部经济平衡基础上的外汇储备增加才会促进一国宏观经济健康稳定发展。
据国际货币基金组织统计,截止20XX一季度末,全球外汇储备规模达4.4万亿美元,是1995年的3.1倍。
发展中国家储备增长远快于发达国家。
中国的外汇储备也出现了高增长的态势。
中国外汇储备的这种快速飙升对我国的经济的不同方面带来了不同的影响。
〔一我国外汇储备持续增长对我国经济的正面影响
1、有利于保证我国偿还外债,增强吸引外商投资喝对外融资能力
保证对外债的还本付息是每个国家外汇储备的作用之一。
我国的外汇储备保留额度,与相应的外债规模和外债结构是息息相关的。
国家外汇管理局公布的统计资料显示,截至20XX末,我国外债余额为3736.18亿美元〔不包括香港特区、澳门特区和XX地区对外负债,下同,比上年末增加506.30亿美元,上升15.68%。
其中,中长期外债〔剩余期限余额1535.34亿美元,比上年末增加141.74亿美元,增长10.17%,占外债余额的41.09%;短期外债余额2200.84亿美元,增加364.56亿美元,增长19.85%,占外债余额的58.91%。
据初步计算,20XX我国外债偿债率为1.98%,债务率为27.84%,负债率为11.52%,短期外债与外汇储备的比为14.40%,均在国际标准安全线之内。
而我国的现实情况是短期外债比例过大,这将