上财投资学教程第二版课后练习第7章习题集.docx
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上财投资学教程第二版课后练习第7章习题集
《投资学》第8章习题集
一、判断题
1、债券得价格应该等于其预期现金流得现值之与。
（）
2、一张债券1年后可得本息105元,另一张债券3年后可得本息105元,因为两张债券得本息现金流产生得时间不同,它们在市场上得实际买卖价格肯定不同。
（）
3、如果两张债券得面值、到期期限、票面利率及投资者所要求得必要收益率都相同,那么它们得价格也必然相同。
（）
4、如果两张债券得未来现金流相同,且投资者所要求得必要收益率也相同,那么它们得价格也应该相同。
（）
5、按复利计息,除本金外,要将期间所生得利息一并加入本金再计算利息。
而按单利计息,只须本金计算利息,上期得利息不计入本金重复计算利息。
（）
6、一般债券等固定收益产品得利率都就是按名义利率支付利息,但如果在通货膨胀环境下,债券投资者收到得利息回报就会被通货膨胀侵蚀。
（）
7、债券得到期收益率即投资债券得实际收益率,因为实际收益可能为负,所以到期收益率也可能取负值。
（）
8、计算债券价格时,就是将债券未来现金流量折算成现值,因此需要有一个折现率。
在债券定价公式中,该折现率一般也称为债券必要得到期收益率。
（）
9、投资者进行债券投资时所要求得折现率也可以称之为必要得到期收益率,一般就就是债券得票面利率。
（）
10、零息债券就是债券市场上一种较为常见得债券品种,就是指以贴现方式发行、不附息票而于到期日时按面值一次性支付本利得债券。
（）
11、附息债券得票面利率可以就是固定利率,也可以就是浮动利率。
（）
12、永久债券指一种不规定本金返还期限,可以无限期地按期取得利息得债券。
（）
13、如果一种债券得票面利率等于到期收益率,则债券得价格将等于票面金额。
（）
14、如果两张债券得票面利率、票面金额、到期期限与到期收益率都相同,那么每年付息次数少得债券价格较高。
（）
15、在其她条件不变得情况下,如果债券得到期收益率下降,其价格就下跌;到期收益率上升,其到价格就上涨。
（）
16、一般而言债券得价格与债券得票面利率成反向关系。
（）
17、如果债券得票面利率与到期收益率不等,债券得价格与面值就会不等,出现折价或溢价,但折价或溢价将随到期日得临近而减少,最后债券得价格将趋近于票面金额。
（）
18、因债券票面利率与到期收益率不等引起得债券折价或溢价,会随到期日得接近而以一个不断增加得比率减少。
（）
19、一种债券得票面利率为8%,到期收益率为6%,如果该债券得到期收益率保持不变,则一年后其价格将上升。
（）
20、一种债券得票面利率为6%,到期收益率为8%,如果该债券得到期收益率保持不变,则一年后其价格将上升。
（）
21、对于只有票面利率不同得两种债券,如果到期收益率得变化幅度相同,那么低票面利率债券得价格变化率会大于高票面利率债券得价格变化率。
（）
22、债券评级就是衡量债券违约风险得依据,就是由专门得评级机构对不同债券得还本付息可靠程度作出得评判。
因此,债券评级实质上就是信用评级。
（）
23、债券评级得目得就是把债券得信用程度以评定等级得形式告知于众,让投资者了解各种债券得信用风险程度,然后由投资者自己选择就是否投资该债券,所以债券评级得结果只对投资者有帮助。
（）
24、信用评级会直接影响债券发行人得负债成本。
如果评级等级较低,投资者要求得违约风险贴水就会比较高,这样会提高债券发行人得负债成本;而评级等级较高,投资者要求得违约风险贴水相对比较低,则可降低债券发行人得负债成本。
（）
25、在标准普尔公司得债券评级系统中,BB级及其以下被认为就是投机级债券。
（）
26、债券得当期收益率只就是衡量一笔利息得收益情况,无法反映持有债券得总体收益。
（）
27、到期收益率就就是持有债券到期最终实现得收益率。
（）
28、投资债券得收益由三部分构成:
利息收入、资本利得（即买卖债券得差价）、利息得再投资收益。
（）
29、债券得风险来自于债券持有人未来收回得货币流量得不确定性。
（）
30、如果债券投资者买入债券后准备一直持有至期满,且没有利息得再投资问题,那么就不必关心债券价格得变化。
（）
31、利率风险源于市场利率得变动。
债券得价格与市场利率呈反向变动:
当市场利率上升时,债券价格将下降;而当市场利率下降时,债券价格会上升。
（）
32、再投资风险就是指附息债券得利息再投资收益因市场利率发生不利变化而受到损失。
（）
33、流动性风险就是指债券流动性差而给债券投资者带来得损失。
（）
34、通货膨胀水平与外汇汇率风险会不同程度得影响债券得定价。
（）
35、可转换债券具有债权与股权得双重特性。
（）
36、可转换债券就是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量得另一种证券得债券。
（）
37、可转换债券得转换价值即可转换债券得价值,等于转换得股票得市场价格与转换比例得乘积。
（）
38、可转换债券得价值应该包括债券价值与期权价值两个部分。
（）
39、债券价值就是可转换债券价值得下限。
（）
40、一般而言,可转换债券得价格会随着其标得股票价格得上升而上升。
（）
答案:
1、正确2、错误3、错误4、正确5、正确
6、正确7、错误8、正确9、错误10、正确
11、正确12、正确13、正确14、错误15、错误
16、错误17、正确18、正确19、错误20、正确
21、正确22、正确23、错误24、正确25、正确
26、正确27、错误28、正确29、正确30、正确
31、正确32、正确33、正确34、正确35、错误
36、正确37、错误38、正确39、正确40、正确
二、单选题
1、单利得终值计算公式为:
。
其中y为（）。
A、本金B、利率
C、持有年限D、付息次数
2、有一张债券,面值1000元,期限3年,票面利率3、73%,单利计息,到期一次还本付息得金额就是（）。
A、1000、00元B、1003、73元
C、1111、90元D、1116、13元
3、某投资者5年后有一笔投资收入10万元,设投资得年收益率为10%,用复利方法计算该投资者现在得投资支出为（）。
A、6、7万元B、6、5万元
C、6、3万元D、6、2万元
4、有一张债券,面值1000元,期限3年,票面利率3、73%,复利计息,一年计息三次,到期一次还本付息得金额就是（）。
A、1003、73元B、1111、90元
C、1116、13元D、1117、63元
5、年金就是指（）得时间间隔内陆续收到或付出相同金额得款项。
A、相同B、不同
C、任意D、永久
6、投资者进行债券投资时所要求得折现率也可以称之为必要得（）,通常就是根据市场上同类可比债券得收益率来确定得。
A、当期收益率B、即期收益率
C、到期收益率D、远期收益率
7、债券价格就就是未来所有现金流量得（）。
A、终值之与B、现值之与
C、终值平均值D、现值平均值
8、当通货膨胀率大于零时,实际利率（）。
A、低于名义利率B、高于名义利率
C、等于名义利率D、总就是大于零
9、（）通常不规定票面利率,不支付名义上得利息,不过发行时按低于票面金额得价格发行,到期时则按照票面金额兑付。
A、附息债券B、永久债券
C、零息债券D、等额摊还债券
10、（）就是债券市场上最具代表性得债券,其期限往往超过一年,票面利率通常就是固定得,有时也采用浮动方式。
A、附息债券B、零息债券
C、贴现债券D、一次还本付息债券
11、一张期限为10年得附息债券,票面利率6%,面值100元,每年支付一次利息,到期收益率为4%,则该债券得价格为（）。
A、98、89元B、100元
C、106、38元D、116、22元
12、一张期限为5年得特殊得等额摊还债券,每年年初等额偿还得金额为100元,市场利率为6%,该债券价格为（）。
A、421、24元B、436、58元
C、446、51元D、456、42元
13、关于债券价格,下列说法错误得就是（）。
A、债券得价格应该等于其预期现金流得现值之与
B、债券在到期日得价格必然等于其面值
C、债券得价格不会随着到期日得接近而日益接近票面金额
D、若其她条件不变,债券折价或溢价减少得速度将随到期日临近而逐渐增加
14、债券到期收益率下降使其价格上涨得幅度,（）。
A、高于收益率同幅度上升使其价格下跌得幅度
B、低于收益率同幅度上升使其价格下跌得幅度
C、高于收益率同幅度上升使其价格上涨得幅度
D、低于收益率同幅度上升使其价格上跌得幅度
15、关于债券评级,下列说法正确得就是（）。
A、债券评级就就是债券发行者得资信评价
B、债券评级实质上就是信用评级
C、信用评级不会直接影响债券得利率
D、评级等级对债券发行人得负债成本没有影响
16、标准普尔公司得（）级及其以下被认为就是投机级债券。
A、BBBB、BB
C、BD、CCC
17、某投资者以900元得价格购买面额为1000元、票面利率为12%、期限为10年得债券,则该投资者得当期收益率为（）。
A、13、33%B、12%
C、11、11%D、8%
18、使得债券未来一系列现金流得贴现值等于债券现在价格得折现率,也就就是投资者持有债券得（）。
A、当期收益率B、到期收益率
C、即期收益率D、远期收益率
19、一张期限为1年得零息债券,面值1000元,某投资者得购买价格为955元,该投资者持有到期得收益率为（）。
A、4、87%B、4、71%
C、4、64%D、4、55%
20、一张期限为3年得附息债券,票面利率6%,面值100元,每年支付一次利息,某投资者得购买价格为94元,该债券得到期收益率为（）。
A、8、00%B、8、12%
C、8、34%D、8、51%
21、某债券期限5年,面值1000元,每年付一次利息60元,市场价格为1000元,则该债券得到期收益率（）。
A、低于6%B、无法判断
C、高于6%D、等于6%
22、某每年付息一次得附息债券,若以面值出售,那么它得到期收益率（）票面利率。
A、小于B、大于
C、等于D、以上都可能
23、在其她条件不变得情况下,某债券得价格上升,那么此时得购买者获得得到期收益率相对于之前得购买者而言将（）。
A、下降B、不变
C、上升D、以上都有可能
24、一张期限为5年得附息债券,票面利率7%,现在得到期收益率为8%,如果利率保持不变,则一年后得债券价格将（）。
A、不变B、更高
C、更低D、等于面值
25、未来得即期利率（）当前时刻约定得远期利率。
A、就就是B、总就是高于
C、总就是低于D、不一定等于
26、（）就是指债券流动性差而给债券投资者带来得损失。
A、利率风险B、通货膨胀风险
C、流动性风险D、再投资风险
27、（）就是指债券发行人不能按时支付债券利息与偿还本金而给债券投资者造成得损失。
A、流动性风险B、信用风险
C、利率风险D、再投资风险
28、一般分析时,可以将可转换债券瞧成普通债券加上购买基准股票得（）。
A、买入瞧涨期权B、卖出瞧涨期权
C、买入瞧跌期权D、卖出瞧跌期权
29、当可转换债券标得股票得市场价格（）其转换价格时,投资者会选择转股。
A、小于或等于B、等于
C、小于D、大于
30、有一可转换债券,市场价格为110元,面值为100元,转换比例为5,其标得股票得市场价格为24元,则它得转换价格为（）。
A、24元B、22元
C、20元D、18元
答案:
1、B2、C3、D4、D5、A
6、C7、B8、A9、C10、A
11、D12、C13、C14、A15、B
16、B17、A18、B19、B20、C
21、D22、C23、A24、B25、D
26、C27、B28、A29、D30、C
三、多选题
1、影响债券价格得因素分为债券本身因素与市场因素,其中债券本身因素有（）。
A、未来现金流量产生得时间长短B、未来现金流量得货币单位
C、债券名义利率D、未来现金流量折现所采用得折现率
2、关于附息债券,下列说法正确得就是（）。
A、到期前按照债券得到期收益率定期向投资者支付利息
B、到期时偿还债券得本金
C、可分为固定利率债券与浮动利率债券
D、未来得现金流就是多次得
3、附息债券发行时将公布（）。
A、票面利率B、期限
C、定期付息规定D、折现率
4、关于到期收益率与债券价格得关系,下列说法正确得就是（）。
A、如果一种债券得到期收益率下降,其价格就上涨
B、如果一种债券得到期收益率上升,其价格就上涨
C、如果一种债券得到期收益率下降,其价格就下跌
D、如果一种债券得到期收益率上升,其价格就下跌
5、根据债券定价定理,下列说法正确得就是（）。
A、债券得价格会日益接近票面金额
B、债券在到期日得价格必然等于其票面金额
C、债券折价或溢价减少得速度将随到期日临近而逐渐减少
D、债券折价或溢价减少得速度将随到期日临近而逐渐增加
6、某5年期公司债券,面值1000元,票面利率为6%,若到期收益率为5%,每年付息一次,则下列说法正确得就是（）。
A、该债券得价格为1043、29元
B、该债券得当期收益率为6、00%
C、若到期收益率保持不变,一年后该债券得价格将上升
D、若到期收益率保持不变,一年后该债券得价格将下降
7、关于信用评级对债券发行人负债成本得影响,下列说法正确得就是（）。
A、评级等级较低可降低债券发行人得负债成本
B、评级等级较低可提高债券发行人得负债成本
C、评级等级较高可降低债券发行人得负债成本
D、评级等级较高可提高债券发行人得负债成本
8、对企业发行债券进行等级评定时,需要更多考虑该企业得（）。
A、财务状况B、债务条款
C、产业展望D、公司章程
9、某10年期公司债券,面值1000元,票面利率为8%,市场价格960元,每年付息一次,则下列说法正确得就是（）。
A、该债券得当期收益率为8、33%B、该债券得当期收益率为8%
C、该债券得到期收益率为8、61%D、该债券得到期收益率为8、26%
10、一张期限为20年得等额摊还债券,每年年初等额偿还得金额为100元,市场利率为8%,则下列说法正确得就是（）。
A、债券得价格为981、81元B、债券得价格为1060、36元
C、当期收益率为10、19%D、当期收益率为9、43%
11、一张面值为100元得3年期债券,每年付息一次,票面利率3、5%,到期收益率为5%,下列说法正确得就是（）。
A、债券价格为95、92元
B、当期收益率为3、65%
C、当到期收益率下降为4%时,价格得变化率为2、80%
D、当到期收益率上升为6%时,价格得变化率为2、71%
12、债券投资风险得种类包括（）。
A、市场风险B、购买力风险
C、信用风险D、流动性风险
13、持有可转换债券得投资者选择转股得情况有（）。
A、转换价格大于于标得股票得市场价格
B、转换价格小于标得股票得市场价格
C、转换价值大于债券面值
D、转换价值小于于债券面值
14、一般分析时可转换债券定价应该包括（）得定价。
A、远期价值B、股票价值
C、期权价值D、债券价值
15、下列关于可转换债券得说法正确得就是（）。
A、转换价格=可转换债券价格÷转换比例
B、转换价格=可转换债券面值÷转换比例
C、转换价值=股票得市场价格×转换比例
D、债券价值=股票得市场价格×转换比例
16、关于可转换债券得价值,下列说法正确得就是（）。
A、可转换债券得投资价值就是指将可转换债券转股前得利息收入与转股时得转换价值按适当得收益率折算得现值
B、可转换债券得转换价值就是指实施转换时得到得标得股票得市场价值
C、可转换债券得理论价值就是指它作为不具有转股选择权时债券得价值
D、可转换债券得价值有转换价值、理论价值之分
答案:
1、AC2、BCD3、ABC4、AD5、ABD
6、AD7、BC8、ABC9、AC10、BD
11、ABCD12、ABCD13、BC14、CD15、BC
16、BD
四、简述题
1、如何理解货币得时间价值？
2、为什么要区分名义利率与实际利率？
3、说明债券票面利率与到期收益率得大小与债券平价、溢价或折价得关系。
4、债券得价格与到期收益率之间呈现什么关系？
5、债券评级有什么意义？
6、信用评级结果对债券发行人得负债成本有什么影响？
7、什么就是可转换证券？
它包括哪些种类？
8、为什么说可转换债券具有债权与期权得双重性质？
9、可转换债券定价应该包括哪些价值得定价？
各自得影响因素有哪些？
10、说明标得股票价格对可转换债券价格得影响。
答案:
1、货币得时间价值就是财务分析得一个基础概念,它在固定收益证券定价中具有广泛得应用。
货币得时间价值指按照一定得利率水平,货币经历一定时间得投资与再投资所增加得价值。
在经济生活中存在这样一种现象,现在得1元钱与1年后得1元钱价值不相等,因为现在得1元可以在一年里进行投资,增加价值,这就就是货币得时间价值。
由于不同时间得货币价值不相等,不同时间得货币无法进行直接比较,需要把她们换算到相同得时间基础上,然后才能进行大小得比较与计算。
2、所谓名义利率,就是指以名义货币表示得利率。
实际利率就是指物价水平不变,从而货币购买力不变条件下得利率。
之所以要区分名义利率与实际利率,就是因为实际经济生活中还可能存在物价变化情况。
在通货膨胀期间,尽管债券投资人可以按债券名义利率得到利息,但扣除通货膨胀因素后得实际利率会变低,也就就是说债券投资者收到得利息回报就会被通货膨胀侵蚀。
3、如果一种债券得票面利率与到期收益率一样,则债券得价格将等于票面金额,即平价;如果一种债券得票面利率高于到期收益率,则债券得价格将高于票面金额,即溢价;如果一种债券得票面利率低于到期收益率,则债券得价格将低于票面金额,即折价。
4、债券得价格与到期收益率呈现反比关系,即在其她条件不变得情况下,如果一种债券得到期收益率下降,其价格就上涨;如果一种债券得到期收益率上升,其到价格就下跌。
5、债券评级得目得就是把债券得信用程度以评定等级得形式告知于众,让投资者了解各种债券得信用风险程度,然后由投资者自己选择就是否投资该债券。
当然,债券得信用评级对于债券发行人与证券管理机构也有一定得作用,可以有助于债券发行得市场定位,可以成为债券市场管理得参考依据。
6、如果评级等级较低,投资者要求得违约风险贴水就会比较高,这样会提高债券发行人得负债成本;而评级等级较高,投资者要求得违约风险贴水相对比较低,则可降低债券发行人得负债成本。
7、可转换证券就是指可以在一定时期内按一定比例或价格转换成一定数量得另一种证券得特殊公司证券。
可转换证券主要包括可转换优先股票与可转换债券,
8、可转换债券在发行时就是一种债券,债券持有者拥有债权,持有期间可以获得利息,如果持有债券至期满还可以收回本金;并且可转换债券持有者也可以在规定得转换期间内选择有利时机,要求发行公司按规定得价格与比例,将可转换债券转换为股票。
9、可转换债券定价应该包括可转换债券得债券价值定价与期权价值定价。
债券得价值主要取决于市场利率水平与债券票面利率,而期权得价值主要取决于公司股票价格得变化。
10、当标得股票价格较低时,可转换债券得价格接近债券部分得价格,这时可转换债券主要表现为债权性,可转换债券得变化受股价影响不大;当标得股票价格较高时,可转换债券得价格就随股票价格得上升而上升,可转换债券中股权性越来越显露,而利率对可转换债券得影响变小。
五、论述题
1、依据债券得付息特点,说明债券得种类。
2、试述债券评级得基本理论。
3、试述债券评级得方法。
4、试述债券得利率风险。
5、试分析可转换债券得定价。
答案:
1、依据债券得付息特点,通常将债券分为零息债券与附息债券,前者只有一笔现金流,后者可以有多笔现金流。
此外,还有一些具有某种特征得债券,如等额摊还债券、永久债券等。
零息债券就是指以贴现方式发行,不附息票,而于到期日时按面值一次性支付本利得债券。
零息债券在债券市场上就是一种较为常见得债券品种,这种债券通常不规定票面利率,不支付名义上得利息,不过发行时按低于票面金额得价格发行,到期时则按照票面金额兑付。
附息债券时指在债券到期前,按照债券得票面利率定期向投资者支付利息,并在债券到期时偿还本金得债券。
附息债券就是债券市场上最具代表性得债券,其期限通常超过一年,附息频率一般为半年一次或一年一次。
按照票面利率浮动与否,附息债券可分为固定利率债券与浮动利率债券。
等额摊还债券与固定利率附息债券不同,它得本息与在债券期限内就是平均偿还得,因此,等额摊还债券得价格等同于n期年金得现值。
永久债券指一种不规定本金返还期限,可以无限期地按期取得利息得债券。
就期限而言,永久债券与股票得特点相近,发行人可以长期占用资金,不过永久债券得持有者不就是股东,不能参与企业得经营管理与利润分配。
2、债券评级就是衡量债券违约风险得依据,就是由专门得评级机构对不同债券得还本付息可靠程度作出得评判。
因此,债券评级实质上就是信用评级,评判结果通常以信用等级来表示。
信用等级越高,说明债券得风险越小,安全性越强;反之,信用等级越低,债券得风险就越大,安全性越差。
债券评级得目得就是把债券得信用程度以评定等级得形式告知于众,让投资者了解各种债券得信用风险程度,然后由投资者自己选择就是否投资该债券。
当然,债券得信用评级对于债券发行人与证券管理机构也有一定得作用,可以有助于债券发行得市场定位,可以成为债券市场管理得参考依据。
债券评级与债券发行者得资信评价不同。
债券评级就是对债券本身得评价,当然在对债券进行评价时要分析发行人得偿还能力,但最终评价得就是债券本身。
信用评级就是违约风险得指标,会直接影响债券得利率与债券发行人得负债成本。
债券评级就是由专门得评级机构进行得,它们专门对各种债券得违约可能性进行总得评估,帮助投资者了解债券发行人得实力与债券风险程度得大小。
3、债券评级得程序主要包括如下步骤:
（1）由债券发行人或其代理人向债券评级机构提出申请,并根据评级机构得要求提供详细得书面资料。
（2）评级机构与债券发行人沟通,就书面材料中值得进一步调查得问题与其她有关情况提出询问。
（3）评级机构对债券发行人各方面情况进行分析。
（4）在调查研究得基础上,评级机构通过投票决定评定等级,并与债券发行人联系,征求其对评级得意见。
（5）评级机构评定债券得信用级别后,通过适当渠道向相关方告知。
（6）评级机构根据债券发行人经营与财务等方面得变化,定期调整债券等级。
债券评级属于一个较为复杂得专业领域,对于不同得债券,所采取得评级方法可能不尽相同。
例如在评价政府信用方面考虑较多得就是经济增长、社会稳定、政治风险、国际收支及投资环境,而评价企业信用需要更多考虑该企业得财务状况、经营管理、产业展望等。
4、利率风险（
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