基于财务战略矩阵的正邦科技财务战略研究.docx

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基于财务战略矩阵的正邦科技财务战略研究

基于财务战略矩阵的正邦科技财务战略研究

本文运用财务战略矩阵理论，对正邦科技的财务战略及其优化进行了深入的研究和探讨，希望能为正邦科技未来发展的财务战略制定提供一定的参考依据，也为其他农牧业企业制定和优化财务战略，提供可资借鉴的实践经验。

通过今后不断地学习和研究，希望能进一步加深对财务战略及财务战略矩阵相关理论的认识和理解，并在该方面有新的感悟。

学无止境，学海无涯，基于财务战略矩阵的财务战略研究，有待我们不懈探索。

第一章绪论

1.1研究背景及意义

1.1.1研究背景

农业是我国重要的基础产业，对于推动我国经济建设发展有着不可或缺的作用，加强与促进农业的发展，一直是政府的极其重要的工作内容。

中央从2021年开始，不断出台以"农业、农村、农民'为主题的一号文件，针对我国农业产业的振兴、农村经济的快速发展，以及农民生活质量地提高等方面，做出了明确的要求。

在国家强有力的政策扶持下，农业的现代化、市场化、产业化趋势势如破竹，发展迅猛。

尤其是我国加入WTO后，不仅扩大了我国的农牧企业的发展空间，而且还优化了农业产业结构；但依旧存在筹资较难，资源利用率较低，资金不足，亏损严重甚至破产倒闭多发、频发等问题。

随着全球经济一体化速度加快，中国农业发展与世界农业的联系越来越紧密，迫切要求我国农业企业尽快将财务决策提高到战略的高度，建立一个更加科学合理的、具有趋势分析特征的财务战略评价与制定体系，而财务战略矩阵作为目前评价企业财务战略的主要工具，能很好地满足其需求。

正邦科技股份有限公司（以下简称"正邦科技'）作为我国一家典型的农业企业，面对国内外激烈的竞争，应从价值创造和可持续发展能力的视角来探索财务战略，配置最佳资本结构，促进企业健康快速地发展，从而更好地实现企业价值的最大化。

随着现代财务战略理论地不断发展与完善，财务战略矩阵这一分析工具也逐步形成。

它由可持续增长能力、企业价值创造两部分组成；其横轴评价企业可持续增长能力，判断企业资金是否充足；纵轴评价企业价值创造能力，判断企业是否创造价值。

由于财务战略矩阵是一个比较新颖的概念，在实践的运用中，目前还处于起步阶段，所以，如何将财务战略矩阵科学地运用到正邦科技的财务战略制定体系中，从企业价值创造和可持续发展能力两个角度，对正邦科技的财务战略全面展开分析，并提出优化建议，值得我们深入研究。

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1.2文献综述

1.2.1财务战略内涵研究

国外的战略管理理论可以追溯到上世纪六十年代，后期许多学者加入到对其的研究中，使得战略管理的相关理论蓬勃发展；随着后期不断地深入研究，许多学者发现与战略管理有关的思想因具有适应性特点，因而便将其与企业财务管理相融合，帮助企业能够更好地分配财务资源。

H.I.Alfonso（1976）首次提出管理战略一词，他认为如何进行有效的长期管理是企业的战略重点，这才使企业界开始逐步重视战略，也奠定了财务战略的基础[1]。

DavidAllen（1997）提出，公司可预计的现金流量最大化是财务战略的目标。

他认为企业要想进行可持续发展，应该设计一套以公司现值最大化为目的战略管理体系，即财务战略[2]。

PaulStoneham（2000）提出，相对于其他企业目标而言，企业价值最大化能更好地体现企业需求，而增加企业价值是财务战略所追求的最终目的。

基于此，他提出现金折现流、资本的价值等财务指标，来全面反映企业的价值状况[3]。

MichaelPorter（2021）提出企业在制定财务战略过程中，应该要与五力竞争战略相融合，同时管理层还要随时关注企业所处环境的变化[4]。

BenderRuth（2021）将企业的生命周期理论作为研究起点，分析多家企业的财务战略，创造性地建立了能够被多家公司适用的财务战略模式，使得财务战略在公司实际运用的效果得以加强[5]。

侯龙文在（1993）指出，在企业发展的过程中，企业管理者应该综合考虑公司内部实际情况以及，外部市场的变化情况制定财务战略，帮助企业更好地实现可持续发展[6]。

刘正远（1997）提出，企业维持资金的流动性，对于企业进一步健康发展是很重要的，制定全面合理的财务战略可以帮助企业实现；但要制定出全面、客观、长远并且具有创造性和可执行的财务战略，应该将公司内部情况与外部市场环境的变化相结合，并合理分析它们对公司流动资金产生了什么影响[7]。

汤谷良（2021）认为，企业在追求和谐发展的过程中，财务战略的构建是极其重要的一环，而且财务战略应该围绕实现盈利、控制风险、管理增长三个方面来制定，同时还应该考虑财务战略的可操作性[8]。

吴中春（2021）认为企业的价值增长是企业财务战略中的核心内容，并且企业应该及时对财务战略实施动态监控，因为随着企业不断地发展，财务战略也应该随之进行调整，使之符合企业实际情况，帮助企业更好地解决发展中面临的各种难题[9]。

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第二章相关概念与理论基础

2.1财务战略理论

2.1.1财务战略的含义

财务战略，是指从财务的角度来对公司的资金流、财务活动等方面进行全方位、长期性地规划，确保资金有效筹集与使用，从而提高企业的竞争优势，促使企业良性发展的战略。

财务战略以实现企业整体发展战略为导向，并把实现企业总体战略作为其主要目标。

2.1.2财务战略的分类

财务战略按照一般的划分方法，分为企业的筹资战略、投资战略、营运资本管理战略和利润分配战略。

（1）筹资战略

筹资战略是指企业为了满足公司长期发展的需要，通过多种渠道筹集资金。

其分为外源筹资、内源筹资两部分。

外源筹资通常指债券筹资、股权筹资；内源筹资指依靠企业的留存收益来累积资金。

企业应该根据企业整体战略目标，准算测算资金需求额度，以降低资本成本，实现企业价值最大化为依据，来制定筹资战略。

（2）投资战略

投资战略是指企业如何合理高效地利用筹集到资金，来实现企业价值最大化的过程。

制定投资战略时，企业应该综合考虑自身能力和市场环境，明确投资目标和方向，确定投资结构、规模、效益，并对其可行性进行研判，来降低企业投资风险，最大程度地获取投资利润。

（3）营运资本管理战略

营运资本管理战略是指企业对流动资产的管理，尤其是对存货和应收账款的管理，目标是保证企业能够顺利地生产运营。

加强对运营资本的管理，能提高企业的竞争力，并且还能增强企业整体管理的效能，有助于企业进一步实现企业价值最大化。

（4）利润分配战略

利润分配战略是指企业如何合理地在企业自身和股东之间分配利润，既能保证公司发展对资金的需求，又能够满足股东的利益的战略。

目前，现金股利、股票股利，是公司给投资者分红的两种的常见支付方式，但多数企业一般选择前者进行分红；剩余股利政策、固定股利加额外股利政策、固定比率股利政策、稳定股利政策是利润分配战略的主要内容。

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2.2财务战略矩阵理论

通常，对财务战略进行有效分析评价的工具是财务战略矩阵；价值创造、可持续增长是构成矩阵的两个计量维度。

通过对以上两个维度展开分析，进而提出适合企业发展的财务战略。

其理论包括价值创造理论和可持续增长理论。

2.2.1企业价值创造理论

目前，经济增加值是被认为能够有效衡量企业价值创造能力的指标，其大小由企业产生的税后利润与投入资本的差额所决定；如果以年为单位，来计算经济增加值，在以持续经营的会计假设下，将各年度经济增加值折现后再相加，便是市场增加值。

在财务战略矩阵中，价值创造由投资资本回报率和资本成本两项指标决定，当两者之差大于零时，表明企业不仅为股东创造了价值，而且还弥补了公司的资本成本，并且剩余的利润是企业真正价值的增加。

通常，公司的价值创能力用投资资本回报率来客观地衡量评估。

如果企业的投资资本回报率较高，表明公司前景良好，或者公司管理较好。

在计算资本成本时，企业不仅结合其资本结构，而且还把权益资本成本也考虑进去了，这样计算出来的加权平均资本成本更能客观地反应企业的经营成果，因为该指标既包括了债务资本成本，也包括了权益资本成本。

2.2.2可持续增长理论

公司能否健康持续地发展，应该关注企业的可持续增长能力这一关键指标。

可持续增长率是指企业不改变财务、经营政策，也不增发新股，或者回购股票，企业所能达到的最大销售增长率。

当企业的销售增长率与可持续增长率同步时，公司处于理想的增长状态，因为企业在这种状态下，资产、负债、所有者权益同比例增长，因而降低了企业的经营风险和财务风险；当企业的销售增长率大于可持续增长率时，意味着公司当前的资金无法支持过快地销售增长，出现资金短缺，而且很可能会导致公司无法正常持续经营；当销售增长率小于可持续增长率时，表明企业的当前资金能够支持企业的销售增长，并且还有剩余，但资金资源没有得到充分地利用，同样不利于企业的长远发展；因此，企业应该结合现实条件，使增长率尽可能达到可持续增长状态。

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第三章正邦科技财务战略矩阵构建.......................15

3.1正邦科技基本情况及经营情况..........................15

3.1.1正邦科技基本情况....................15

3.1.2正邦科技经营情况....................15

第四章基于财务战略矩阵的正邦科技财务战略现状分析...................29

4.1正邦科技筹资战略现状分析...........................29

4.1.1正邦科技外源筹资情况.....................29

4.1.2正邦科技内部筹资情况...........................31

第五章正邦科技财务战略优化建议.........................44

5.1正邦科技筹资战略优化....................................44

5.1.1推行超短期融资券和永续票据..............44

5.1.2提高加权平均净资产收益率.........................45

第五章正邦科技财务战略优化建议

5.1正邦科技筹资战略优化

根据第四章正邦科技筹资战略分析可知，公司筹资结构以短期负债为主，财务风险较大，而且面临着较大的偿债压力，利润也随着不断增长的财务费用而逐渐减少，影响公司发展；股票募集资金不太能满足公司偿还贷款的需求。

通过上述分析，从以下三个方面提出对公司筹资战略优化建议。

5.1.1推行超短期融资券和永续票据

通过正邦科技财务战略矩阵图3-7得知，公司整体上资金是比较紧缺的，并且目前资金短缺的状态是长期性的；通过上文表4-1，公司比较偏向于短期债务筹资，公司财务风险加大；而且利率上升会使得财务费用增加；根据表4-12，正邦科技的财务费用年均复合增长率为8%，尤其在2021年，公司财务费用高达32,902.28万元，增长速度高达69.67%，对公司的财务业绩产生不利影响，而且也波及到了公司的企业价值创造和可持续增长。

根据表4-2，正邦科技这五年间非公开发行了三次股权，其主要用途是偿还贷款，但正邦科技这五年间的负债为2825324.79万元，高出通过发行股票募集的资金2443681.22万元，因而公司还是面临着较大的偿债压力；另外，银行借款存在诸多手续和限制性条款，不能很好地应对企业突发性资金需求。

而超短期融资券具有发行高效，披露成本低，资金使用灵活等特点，但目前企业并没有发行。

永续票据因可抵扣税款，因而降低了融资成本，此外，永续票据发行可计入发行人权益，所以可改善公司资产负债结构，并且也不会影响公司控制权；综上，公司可通过发行超短期融资券和永续票据，缓解公司筹资压力。

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第六章结论与展望

6.1结论

本文以正邦科技作为案例研究对象，并结合财务战略与财务战略矩阵的相关理论，从筹资战略、投资战略、营运资本管理战略、利润分配战略四个方面，对其财务战略展开研究分析，构建正邦科技财务战略矩阵图，并基于该图，结合正邦科技所处的象限位置和整体走势，寻找到公司财务战略中存在的不足与缺陷，提出相应的优化建议，以期通过科学的财务管理方法来优化公司的财务战略。

因此，本文研究的主要结论如下：

（1）根据正邦科技的财务数据计算，得出正邦科技销售增长率、可持续增长率、加权平均资本成本、投资资本回报率四个指标的数值，构建出正邦科技2021-2021年的财务战略矩阵图，并基于图3-7发现：

正邦科技在2021、2021、2021年均在第一象限，2021、2021年正邦科技位于第二象限，虽然这五年公司均创造了价值，但公司的价值创造能力整体上逐步减弱；另外，公司的可持续能力整体上是波动上升的，公司资金日益紧缺的状态加剧。

（2）根据正邦科技在财务战略矩阵中的位置以及近五年的趋势，对该公司财务战略的分析与评价为：

筹资战略方面，公司筹资来源单一且偿债压力较大，利润也随着不断增长的财务费用而逐渐减少，影响公司发展；投资战略方面，公司的资金主要投放在盈利较弱的业务上面，而且投资单一，影响公司盈利能力；运营战略方面，公司的营运周转速度较慢，变现能力较低。

利润分配战略方面，公司现金股利支付比例过高；股票期权和限制性股票占比较低。

（3）针对正邦科技在财务战略中出现的缺陷，提出以下优化建议：

推行超短期融资券和永续票据；提高加权平均净资产收益率；合理扩大内源融资优化公司资本结构；整合盈利较弱业务并增加兽药农药业务板块的业务投入；寻找新的利润点和市场；优化营运资本筹资结构，加快应收账款和存货周转速度；采取适当的现金股利支付比例；加大授予股票期权和限制性股票力度。