精品近几年我国货币政策工具运用效果分析.docx

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精品近几年我国货币政策工具运用效果分析

近几年我国货币政策工具运用效果分析

本科毕业设计论文

题目近几年我国货币政策工具运用效果分析

系别经济系

专业金融学

班级教改金融201学号12000000

学生姓名李兰

指导老师

2016年6月

摘要

低随着经济不断发展，各国都不可避免的受着经济周期的影响，纷纷面临着经济下滑、甚至经济衰退。

这就需要我们根据经济形势摸索出属于自己的货币政策工具，并且不断改进。

经济瞬息万变，不论是应对通货膨胀或者通货紧缩引起的全球性经济危机，都要求中央银行灵活运用货币政策工具。

货币政策是指中央银行为了实现特定的经济目标而采取的各种控制、调节货币供应量或者信用量的方针、政策以及一系列措施手段的总称。

货币政策是我国调控宏观经济的重要手段之一，在特定时期内制定实施合适的货币政策能够有效促进经济发展目标的实现。

本文以我国货币政策工具作为研究对象，分析了贴现、再贴现、基准利率、法定存款准备金、公开市场业务工具等货币政策工具选择与运用存在的问题。

本文提出了一系列的措施为了促进我国货币政策工具更好地选择与运用，明确货币政策工具的功能和定位；推进我国货币政策工具的改革与创新；协调货币政策工具选择搭配；改善货币政策工具运用的外部环境。

本文以我国货币政策工具为研究对象，总体上采用规范分析法，共分为五章。

第一章为导论，提出了本文研究的背景、目的、意义、重点和难点等。

第二章是货币政策工具的理论，包括概述、内涵和分类等。

第三章是我国货币政策工具选择和运用的历程以及现状分析。

第四章是我国货币政策工具选择与运用存在的问题。

第五章是对我国货币政策工具选择及运用的分析与建议。

包括分析国内外环境，明确货币政策工具的功能和使用的环境以及各种货币政策的搭配选择。

关键词：

货币政策工具；可行性分析；货币政策工具革新

ABSTRACT

Alongwiththeeconomicdevelopment,Countriesareinevitablyinfluencedbytheeconomiccycle,arefacedwiththeeconomicdownturn,andeveneconomicrecession.Thisneedsusaccordingtotheeconomicsituationfortheirownmonetarypolicytools,andcontinuousimprovement.Economicrapidlychanging,whetherit'sresponsetoinflationordeflationcausedbytheglobaleconomiccrisis,flexibleuseofmonetarypolicytoolsarerequiredtothecentralbank.Monetarypolicyreferstothecentralbankinordertoachievecertaineconomicgoalsandtotakeallkindsofcontrollingandregulatingthemoneysupplyorcreditamountofguidelines,policies,andaseriesofthefloorboardofthemeasuresmeans.Monetarypolicyisoneoftheimportantmeansofmacro-economiccontrolandregulationinourcountry,inaspecificperiodoftimetoimplementappropriatemonetarypolicycaneffectivelyachievethegoalofpromotingeconomicdevelopment.BasedonthemonetarypolicyinstrumentsinChinaastheresearchobject,analysesthediscount,discount,thebenchmarkinterestrate,thelegalreserverequirements,openmarketoperationstoolsofmonetarypolicytoolssuchastheselectionanduseofexistingproblems.ThispaperputsforwardaseriesofmeasurestopromoteChina'smonetarypolicytoolstobetterselectanduse,definethefunctionandtheorientationofmonetarypolicytools.PromotingthereformandinnovationofmonetarypolicyinstrumentsinChina;Coordinationofmonetarypolicytoolstochoosecollocation;Toimprovetheexternalenvironmenttousemonetarypolicytools.Basedonthemonetarypolicyinstrumentsinourcountryastheresearchobject,onthewhole,usingthemethodofspecification,whichisdividedintofivechapters.Thefirstchapterisintroduction,putforwardinthispaper,westudythebackground,purpose,significance,keyanddifficult,andsoon.Thesecondchapteristhetheoryofmonetarypolicytools,includingoverview,connotationandclassification,etc.Thethirdchapterisourcountrymonetarypolicytooltoselectanduseoftheprocessandtheanalysisofthestatus.ThefourthchapteristheproblemofmonetarypolicytooltoselectanduseinChina.Thefifthchapteristhe.Includingtheanalysisofdomesticandforeignenvironment,clearthefunctionofmonetarypolicytoolsandtheuseofenvironmentandthecollocationofvariousmonetarypolicychoice.

KEYWORDS:

Monetarypolicy；toolsFeasibilityanalysis；Monetarypolicytoolinnovation

1导论

1.1选题背景和意义

货币政策是中央银行或者政府机构为了干预经济采取的措施，包括控制货币的供给和调控利率等各项措施。

适合国情的货币政策有利于保持货币币值稳定，减少汇率波动促进收支平衡，可以为经济发展提供良好的稳定的金融环境。

当然可以促进充分就业，保证经济稳健发展。

经济全球化后国际经济局势瞬息万变，不管是应对消费者物价指数持续高升的通货膨胀还是次贷危机引起的全球性经济危机，中央银行都必须灵活运用货币工具。

选取适合中国国情的货币政策工具并有效的进行宏观调控格外重要。

对选取实行货币政策工具影响因素很多，并非是在单一的经济环境下。

货币政策干预经济必须考虑本国的外汇储备、外贸情况、汇率规则及其他国际因素，因此货币政策工具有很大的复杂性与不确定性。

中国人民银行对价格型货币政策工具特别重视，自从金融危机爆发至今，央行多次调整存贷款基准利率。

2013年7月，央行取消了贷款利率下限，这一举措是我国利率市场化改革取的里程碑。

金融改革已成为我国重点推进的改革领域。

货币政策工具在货币政策体系中占有很重要的地位。

当下经济体制、金融发展状况等因素都会影响货币政策工具的运用。

在货币政策众多要素中，货币政策工具不仅仅传导了货币当局宏观调控的意图，也是货币进行日常操作的最直接的手段。

货币政策工具的选择及调整必须考虑其发挥作用的宏观经济环境。

货币政策工具通过调整存款准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量；运用在贷款政策、再贴现政策调剂金融机构的信贷资金需求，影响金融机构的信贷资金供应能力；根据货币政策实施需要，适当的运用利率工具，对其进行调整，影响社会资金供求状况；通过汇率变动影响国际贸易，平衡国际收支；提高货币调控效果，有效防范银行体系流动性风险，增强对货币市场利率的调控效力。

1.2国内外研究现状

1.2.1国外研究现状

国外学者对货币政策工具的有效性进行过有效探索。

例如，诺贝尔经济学奖弗里德曼，他是货币主义学派的创始人，提出了现代货币数量理论。

这个理论使人们更全面认识货币数量。

这个理论还真切的告知人们货币发行的数量与通货膨胀息息相关。

弗里德曼主张自由市场，与主张政府干预经济的凯恩斯有对立面。

他分析了人们消费同收入之间的规律．让人们清楚地明白收入和消费到底有着怎样的联系；同时他也研究了失业的奥秘，阐述了总会有人失业的秘密。

他认为公开市场操作与货币供应量的紧密相联，因此它可以通过影响利率来对社会总需求进行调节，公开市场业务具有灵活性和连续性的特点，不会给社会带来剧烈的反应。

。

霍维慈与弗里德曼观点大体一致，他提到存款准备金政策微小的变动都会给货币供应量带来剧烈的变动，效应太大，它的运用会对经济带来一定的负面冲击。

马歇尔经济学是19世纪中叶以来西方经济学发展的总结。

马歇尔将经济学定义为研究财富和研究人的学问。

因他的理论吸收了边际学派的理论分析所以与传统的经济学有一定的区别。

他研究人就是研究人的动机。

人的动机分为两类，追求满足和避免牺牲。

前者促进人类的某种经济行为，后者制约人类的某种经济行为。

满足和牺牲的程度和数量可以通过货币作为衡量标准。

所以，经济学家主要就是用货币对活动的动力和阻力进行分析。

马歇尔主张的货币政策工具包括贴现率和公开市场买卖。

他认为贴现率是一种在控制短期价格和汇兑波动上十分有效的工具，在不兑现纸币本位制下发行的银行券，其价值可以通过公开市场业务的买卖来调节并保持稳定。

美联储副主席唐纳德科恩认为，由于经济衰退的严重程度愈演愈烈，单靠降低短期利率政策，根本就不能应对金融危机对宏观经济下滑造成的影响。

所以美联储需要通过降低利率和使用其他货币政策工具的搭配来缓解金融状况剌激消费，帮助经济复苏。

就是因为这一观点，美联储开始大规模购买较长期证券，特别是机构抵押贷款支持证券、国库券和机构债。

奥托马伊辛曾经发表说欧元系统的操作框架包括三个主要工具：

公开市场操作、常设便利和准备金规定，并认为这一套操作工具应该共同发挥作用，这样才能达到有效性的目标。

多件事例证明国家货币政策工具组合的运用，必须适应于本国经济发展模式以及当前宏观经济形势的变动。

1.2.2国内研究现状

我国国内学者对于货币政策和货币政策工具的研究起步较晚，真正的研究大概从19世纪90年代后流行起来的，尤其是近几年我国货币政策环境瞬息万变，货币政策工具实施与经济环境紧密相连，我国学者结合我国的国情对货币政策工具的选择及其效果进行了一定的理论研究。

中国人民银行行长周小川在《财经》年会讲话中提到，无论是运用何种类型的工具，都需要通过一定的渠道传导到微观经济主体。

由于中国属于新兴发展中国家，又处于改革转轨阶段，那么货币政策必须重视金融危机这一经济背景。

考虑国情与经济背景中国人民银行规范了差别准备金制度，并对金融机构引入差别准备金动态调整机制。

2015年，胡岳峰对“常设借贷便利”进行了深入分析，发表言论说创新并非是照搬西方模式，一定理解创新的本质，勇于打破货币政策调控的旧框架。

并且一定要结合我国国情，打造符合自身的货币政策组合。

2014年时，李雷指出虽然目前我国仍然以数量型货币政策工具为主，但是随着我国社会融资结构的不断变化，我们要加大对价格型货币政策工具的应用。

在货币政策工具方面创新。

2013年，胡晔指出当前我国结构问题与经济总量同时出现，运用货币政策工具既要保持总量增长，又要注意结构调控。

2012年时，李琼发表观点我国货币政策处于宽松期向稳健期转换，存款准备金率的作用大大减弱，利率工具是改变公众整体价格预期最理想的手段，要综合运用数量型货币政策工具和价格型货币政策工具。

2011年，张吟雪提出长期奉行低利率政策不仅会危害社会稳定还会阻碍经济发展，在接下来的宏观调控中应该更倾向于价格型工具的运用。

同年，胡新智建议央行在日后逐步将以数量型工具为主转向以价格型工具为主。

2010年，巴曙松提到针对当前流动性过剩和通货膨胀的压力，数量型货币政策工具是目前中国货币政策调控的主要手段，如果大幅度加息，会吸引更多的流动性。

2009年，汪洋（在《中国货币政策工具研究》一书中指出，央行使用的货币政策工具中，除了有存款准备金率、公开市场业务和再贴现等传统工具外，还有央行特种存款、邮政储蓄转存款等不太引人瞩目的政策工具，以及发行中央银行票据、专项中央银行票据等创新性政策工具。

2008年，张翠微分析了近来各国中央银行调整货币政策工具的背景情况，总结了西方国家和新兴市场国家货币政策工具变化的基本特点，同时也提出了一些货币政策工具调整中应该注意的问题。

不少学者在专著中也分析和研究了货币政策工具的有效性并结合我国基本国情和经济形势以及各国货币政策有效调节案例，寻求最适合发挥我国货币政策有效性的政策工具。

1.3主要研究内容及技术方法

1.3.1主要研究内容

本文主体内容共分为五章。

第一部分：

前言。

叙述论文的选题背景，国内外研究现状，目标和研究思路，论文的基本框架。

第二部分：

文献综述。

第三部分：

分析传统型货币政策工具的调控效果与主要不足。

第四部分：

为我国货币政策工具选择历程和现状分析。

本章对我国货币政策工具的发展历程、我国央行运用的货币政策工具和我国主要货币政策工具的运用情况进行了分析。

第五部分：

结论。

对本文所做的主要分析工作及结论作简要概述。

1.3.2主要技术方法

（1）文献法

通过检索、图书馆、互联网、收集相关资料，对这些资料加以进一步的整理、分析，写出自己的感悟与看法。

（2）比较分析法

这种是把客观事物加以比较，从事物的本质和规律做出正确的评价。

本文通过对美国中央银行货币政策工具运用的经验进行分析，从而分析我国货币政策工具选择及运用启示。

（3）实证分析法

收集和整理大量的数据并分析近年来我国货币政策工具实施的现状和效果，采用图表形式反映，能够更直接地发现货币政策工具的优势与不足，并有针对性地提出货币政策工具的优化措施。

（4）规范分析法

结合近年来我国货币政策工具和当前经济新常态发展要求，以“稳增长、调结构”的目标为出发点，提出针对性、系统性、前瞻性的优化货币政策工具的建议。

2货币政策工具理论

2.1货币政策概述

货币政策是指政府或者中央银行为影响经济活动，实现既定的经济目标，运用各种工具来调控货币供给量等中介指标，进而影响宏观经济方针和措施的总称，货币政策是一国宏观经济的重要组成部分。

货币政策的调整会引起就业率、价格水平和国际收支状况等的变化因而它是现代市场经济国家最重要的宏观调控手段之一。

主要用以达到特定或维持政策目标——比如，抑制通胀、实现完全就业或经济增长。

直接地或间接地通过公开市场操作和设置银行最低准备金（最低储备金）。

根据目的不同，货币政策可分为扩张性的货币政策、中立性的货币政策和紧缩性的货币政策；根据作用范围不同，货币政策可分为利率政策、信贷政策和外汇政策。

2.2货币政策工具的涵义

2.2.1货币政策工具概念

货币政策的执行必须通过一系列货币政策工具的运用来完成。

货币政策工具是指中央银行在实施某种货币政策时所釆用的各种措施或具体操作方式。

中央银行通过运用货币政策工具，从而影响金融机构的活动，最终影响货币供应量。

根据货币政策工具的调节职能和效果来划分，货币政策工具大致可分为以下三类：

常规性的货币政策工具、选择性的货币政策工具、其他或补充的货币政策工具。

常规性的货币政策工具是指对货币供应量进行调节和控制的工具，是中央银行普遍运用或经常运用的货币政策工具。

主要包括以下三种：

法定存款准备金率、再贴现率和公开市场业务，同时它们也被称为中央银行的“三大法宝”。

选择性的货币政策工具是指中央银行专门针对特殊部门、个别企业或某些特定用途的信贷所采用的货币政策工具。

选择性的货币政策工具在影响银行体系资金投向和不同贷款利率时，货币供应总量并不发生变化。

在这类货币政策工具中，比较常用的包括证券市场信用控制、不动产信用控制及消费者信用控制等。

在货币政策的具体实践中，除了以上所述的两种类型的货币政策工具以外，中央银行还可以根据本国具体情况和不同时期的具体需要，运用一些补充的货币政策工具。

这类货币政策工具既有直接的信用控制，也有间接的信用控制。

前者主要包括信贷配给、流动性比率、利率限制等，后者主要包括窗口指导和道义劝告。

2.2.2货币政策工具的类型

货币政策工具是中央银行所实施的为实现某种目标而运用的多种策略手段的总称。

在上述内容中所提到的中介目标和最终目标，其实现是在货币政策工具的作用和影响下所实现的。

掌握货币政策工具的主体通常是国家的中央银行来直接掌握，其种类较多，一般来说，可将其分为三类：

一般性政策工具、选择性政策工具和其他政策工具。

1.一般性货币政策工具

一般性货币政策工具主要对货币市场供给总量或信用总量进行的调节的一种工具，是一种宏观上的总量调节工具，因而常常被中央银行用调节宏观经济运行，其种类主要有以下三种：

第一、法定存款准备金政策

社会货币存款机构如商业银行，在从社会吸纳一定的存款后，中央银行通常强制规定其按照一定的比率缴纳一定的存款准备金。

中央银行借用这种方式对社会存款机构如商业银行的超额准备进行有效调控，使其发生扩张或收缩，来实现中央银行调节货币市场的目标。

这种政策即被称作法定存款准备金政策。

这项政策被世界各国的国家银行所采用，其设立之初，这项政策的设立目的并不是为了调节社会的信用总量，而是为了杜绝金融机构将所获得资金为实现无限度利润而进行借贷，导致无力清偿存款客户的存款金额，给银行带来营运风险，影响资金的流动性，以防止严重时导致发生商业银行的挤兑，影响国家金融体系稳定，保护储户的利益而设定的。

第二、再贴现政策

再贴现政策是我国货币政策手段之一，主要是指银行或其他金融机构资金短缺时向中央银行融通借款。

中央银行可以通过控制再贴现率来指导协调市场的货币供应量，最终实现中央的货币政策。

同时央行还可以建立明确的申请再贴现资格审核标准，来控制市场货币供应量。

再贴现政策对国家货币政策宏观调控方面具有积极的作用。

第三、公开市场业务

公开市场业务是指央行和特定交易商之间进行的有价证券交易。

公开市场业务同样对市场货币供应量具有重要的影响作用，它是实施货币政策、调节经济的一个有力手段。

央行可以有效利用市场公开业务，调控市场货币供应量、调控货币利率。

例如：

在市场经济运行比较好时期，可以执行卖出政府债券的货币政策，缩减商业金融机构准备金，提高贷款利率，如此会达到制约其他投资需求的增加的效果。

反过来，在市场经济不景气时，执行买进政府债券政策，提高商业金融机构的信贷能力，扩充商业金融机构的准备金，下调存贷款利率，从而实现扩大投资需求的效果。

2.选择性政策工具

选择性货币政策工具与一般性货币政策工具是央行为进一步实现自身的宏观调控功能，顺利完成货币政策任务，目前比较常用的货币政策工具。

这两种货币政策工具的结合运用，是经济向纵深发展、信用制度不断完善的要求。

选择性货币政策从本质上而言是中央银行在信贷政策方面采用的一种信用协调工具，其运用范围多局限于某些特定经济领域与特定用途的信贷，如有证券市场信用控制、消费者信用控制、不动产信用控制、优惠利率。

证券市场信用控制，是央行为规范市场证券交易，对有关证券交易的各种信贷数额进行限制，以稳定证券市场价格。

消费者信用控制，主要是加强消费信用管制，健全相关的法律体系，落实好消费信用中分期还款额度、还款期限、贷款总额等问题。

不动产信用控制，是指中央银行对商业银行办理不动产抵钾贷款的管理措施。

优惠利率，是指中央银行对国家拟重点发展的某些经济部门、行业或产品或产品制订较低的利率，旨在刺激生产，调动积极性，实现产业与产品结构的优化调整。

3.其他政策工具

直接信用控制与间接信用指导，是对选择性、一般性货币政策工具的完善补充。

直接信用控制是指通过行政手段，从质和量两个角度直接对金融机构的信用活动实施监管，包括利率最高限、信用配额、流动性比率和直接干预等。

间接信用指导包括道义劝告与窗口指导等。

道义劝告指中央银行对相关金融机构发出通告、指示或与其法人代表直接面谈，劝告其遵守政府政策并积极主动采取相应的贯彻措施。

窗口指导，是指中央银行结合产业形势、物价现状和金融市场方向，规定商业银行贷款近期的增减额，并要求其执行。

2.2.3各类型货币政策工具的效应

货币政策工具效应是指货币政策工具的实施效果。

随着市场经济的发展，金融业务处于不断地创新中，用于考察宏观调控的政策工具以及对经济金融的宏观调控变得日益复杂。

央行在考察货币政策的实施效果时，主要考察所选货币政策工具是否符合当时经济环境和背景的要求，是否对中介指标进行有效调控以及产生影响，进而实现最终的货币政策目标，而不是粗略的分析其所有的货币政策工具。

历史的经验表明，任何一种货币政策都在特定的时期产生过作用，只是因为经济环境的改变，经济制度的变革等历史背景或条件变化的使得货币政策工具消失在历史的尘埃当中。

其实，货币政策工具的发展和变化是有规律可循的，排除具有较强历史阶段性的选择性工具，普通的货币政策工具都具有很强的稳定性和普遍性。

世界货币政策工具中被称为“三大法宝”的再贴现率、存款准备金率、公开市场业务就具有这样的特征。

随着世界经济一体化进程的不断发展，这三大货币政策工具日益趋同，只是不同国家的侧重点有一些差异而已。

3我国货币政策工具选择和运用的历程和现状分析

3.1我国货币政策工具的发展历程

3.1.11984-1992年我国货币政策工具的运用

这一时期我国经济经历两轮通胀，货币政策体系处于直接调控时期，货币政策工具以计划控制型为主，主要是信贷规模指令性计划与现金投放相配合，同时辅助使用存款准备金等多种手段，从而达到控制货币供应量的目的。

针对1984年的经济过热现象，我国央行从1985年开始实行紧缩的货币政策，通过信贷规模指令性计划严格控制信贷总规模和货币发行规模，通过调整专业银行的存贷款利率实施