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鲁抗医药可行性报告参考

山东鲁抗医药股份有限公司短期融资理财项目

可行性分析报告

中国民生银行济南分行（事业部），拟就山东鲁抗医药股份有限公司融资理财项目

开展委托债权类理财业务，现就该业务的可行性报告如下：

一、产品基本要素

融资人

山东鲁抗医药股份有限公司

产品特性

非保本浮动收益型

拟销售时间

2010年3月，择期发售

拟融资规模

总金额不超过1亿元

拟销售地区

全国

产品期限

不超过12个月

产品投向

本理财产品销售所汇集的资金将全部投资于在北京金融资产交易

所挂牌的中国民生银行济南分行作为受托人的委托债权投资项

目。

该委托债权的投资项目的基本情况如下：

委托债权融资人：

山东鲁抗医药股份有限公司

资金用途：

补充流动资金

投资规模：

不超过1亿元

银行资金成本

及收益测算

企业融资总成本：

约8%/年客户预期年收益率：

约%/年；交易所费用：

约0.1%/年；我行年收益率：

约%/年

理财计划收益

测算方式和测

算依据

理财计划预期收益率≤%=8%-0.1%-

产品风险评估

1.我分行负责理财资金和项目监管。

管控措施

2.销售回笼资金监管

、融资人基本情况

山东鲁抗医药股份有限公司是国内四大抗生素生产基地之一，山东省医药行业首家大型股份制企业,前身可追溯至1966年成立的山东新华制药厂第三分厂，1970年该厂更名为山东济宁新华制药厂，1980年更名为济宁抗生素厂。

1992年11月，由济宁抗生素厂作为发起人募集设立山东鲁抗医药（集团）股份有限公司，并于1993年2月15日正式注册。

1994年3月30日，公司更名为山东鲁抗医药股份有限公司。

1997年1月，公司采用上网定价方式公开发行人民币普通股8000万股。

1997年2月26日,公司A股股票在上海证券交易所挂牌交易，股票名称：

鲁抗医药，股票代码：

600789。

公司原注册资本金为41175.4215万元，经2006年第一次临时股东大会审议通过资本公积转增16982.1260万元，变更后的注册资本金为58157.5475万元。

目前公司前十名股东持股情况如下：

股东名称

持股数（万股）

比例

股份性质

山东省人民政府国有资产监督管理委员会

14,299.74

24.59%

流通受限股份

中国资本（控股）有限公司

5,804.99

9.98%流通A股,流通受限股份

华鲁控股集团有限公司

2,625.27

4.51%

流通受限股份

潘恒林

373.97

0.64%

流通A股

中国银河证券股份有限公司

123.00

0.21%

流通A股

潘柱国

121.85

0.21%

流通A股

张建华

110.00

0.19%

流通A股

高建华

95.09

0.16%

流通A股

袁金国

92.34

0.16%

流通A股

中国农业银行股份有限公司-南方中证500指数证券投资基金（LOF）

81.45

0.14%

流通A股

公司的控股股东为山东省国资委。

省国资委将山东鲁抗医药股份有限公司的国家股股权暂时委托华鲁控股集团有限公司管理。

华鲁控股集团有限公司是山东省国资委履行出资人职责的国有独资公司。

2005年1月28日成立，注册资本8亿元，法定代表人程广辉，公司的经营范围为：

对化肥、石化产业投资，其他非国家（或地方）禁止性行业的产业投资，资产管理。

三、融资人经营情况

1、申请人整体经营情况

鲁抗目前拥有年产各类抗生素原料药12000吨、粉针20亿支、片剂70亿片、胶囊30亿粒的生产能力，主要产品有人用药、动植物药等500余个品种，具体包括：

青霉素、氨苄西林、阿莫西林,哌拉西林、美洛西林、阿洛西林和阿莫西林克拉维酸钾等半合青原料药和制剂，以及头孢唑啉、头孢氨苄、头孢曲松、头孢他啶、头孢替唑、头孢匹胺、头孢匹罗、头孢硫脒、头孢米诺、头孢克肟、头孢他美酯等头孢菌素原料药和制剂系列。

其中仑氨西林、头孢呋辛酯干混悬剂为国内首仿研发上市，乙酰螺旋霉素片剂获得国家科技进步三等奖，大观霉素原料药和注射剂获国家级新药奖，近几年研发上市的专科药物国家二类新药塞曲司特片、酒石酸罗格列酮片和辛伐他汀胶囊深受临床欢迎。

鲁抗医药已通过ISO14001认证、ISO9001认证、OSHMS认证，药品生产车间全部通过国家GMP认证。

鲁抗产品畅销国内外，远销40多个国家和地区，年出口创汇5000万美元。

2、融资人竞争优势

鲁抗是国务院确定的520家优先扶持的重点国有企业之一，主要生产经营抗生素原料药，半合成抗生素原料药及相关制剂产品、医药中间体等。

近年来，公司积极调整产品布局，优

化产品结构，现已形成了以6-APA、7-ACA、7-ADCA为母核的三大系列产品链，是目前国内唯一拥有半合抗三大母核完整生产链的企业，实现了由传统抗生素生产向半合抗生产的成功跨越。

目前鲁抗的总销售额排全国医药行业第八位，抗生素排全国第四位，同时抗生素的品种也是国内最全的，是全国西药系统首家通过ISO9001质量体系认证的企业，公司所有品种均通过了国家GMP认证。

是国家大型一类企业和国内医药企业通过GMP认证品种最全的企业，在全国西药系统首家通过ISO9001质量体系认证和ISO14001环境体系认证。

“鲁抗”牌商标被国家工商局商标局正式认定为中国驰名商标，是山东省5个重点扶植的国际知名品牌之一，并已在美国、韩国、澳大利亚、墨西哥4个国家和世界知识产权组织（马德里协定）进行了注册，公司生产的酒石酸泰乐菌素获得欧洲药物质量理事会颁发的COS证书（欧洲药典适用性证书）；注射用盐酸大观霉素（卓青）、注射用青霉素钠、阿莫西林胶囊（珍棒）、乙酰螺旋霉素片荣获首批“山东名牌”产品称号；盐霉素、泰乐菌素、硫酸粘霉素、硫酸安普霉素等被中国贸促会、法国科技质量监督委员会联合推荐为“中国进入WTO推荐产品”。

2006年，鲁抗医药荣获“商务部重点培育和发展的出口名牌”证书,成为国内七家获此殊荣的医药企业之一。

公司正常生产的药品达100多种，制定了高于国家药典标准的企业内控标准，执行“质量否决”制度，产品品质优良，市场美誉度高，全部产品均被评为省级以上优质产品，产品市场抽查一次合格率连续20年为100%，依靠质量优势基本保证了公司在市场上的相对垄断地位。

该企业在产品、技术、专业化、成本、销售市场等方面具有明显优势，具有相当强的市场竞争能力，形成了一条紧密相连的产品链条，从普药、新药制品开始，到医药中间体、再到无菌医药原料药，完善的产业链使公司在市场上极具竞争力的根本所在，产品的不断创新强也有力地促进了企业的快速发展，形成了调节有效、快速反应的生产决策体系，其产品分别以发酵产品、医药中间体、原料药多个产品出口对应市场，并自成生产供应体系，可以内

外相互调节，市场风险防御能力较强。

目前，其主导产品国内市场销售份额达到25%—30%

以上。

具体竞争优势体现在以下几方面：

（1）产品优势。

2009年8月18日公布的《国家基本药物目录》（2009版）307个药物品种中，山东鲁抗及下属子公司制剂产品有21个品种39个品规进入（按目录说明中口服常释剂型定义未包括剂型特殊的头孢呋辛酯干混悬剂），主要分别为青霉素注射剂、链霉素注射剂、氨苄注射剂、哌拉注射剂、头V注射剂、曲松注射剂，阿莫西林口服常释剂型、头孢氨苄口服常释剂型和颗粒剂、辛伐他汀口服常释剂型等，以上产品08年销售比重占公司及下属子公司制剂品种收入的74.44%以上。

该公司及下属子公司的产品进入《国家基本用药目录》，对今后扩大公司产品市场和销售以及公司长远发展都将产生积极作用。

（2）产业链优势。

鲁抗医药品种齐全，年生产各种抗生素原料药5000吨、片剂10亿片、胶囊15亿粒、粉针12亿支,既有原料又有制剂，相互配套优势明显。

当原料市场不好时,制剂市场可以充分发挥优势消化原料的劣势；当制剂市场不好时,可以充分发挥原料市场优势,实现了互补。

鲁抗医药现有正式生产批文并投入正常生产的药品有100多种，其中共有60多种药品列入《国家基本医疗保险药品目录》。

公司抗生素制剂品种规格齐全，且新品迭出，近年公司又推出抗生素新品种仑氨西林、头孢他美脂、头孢克肟等，并推出心血管类药物洛伐他汀、辛伐他汀等，开始向新的领域进军。

独家生产的国家四类新药仑氨西林在国内市场广受欢迎，是公司的经济增长亮点。

产业链优势大幅增强了鲁抗公司的抗市场风险能力。

（3）管理方面，鲁抗公司是中国企业信息化500强之一，引进了美国Oracle公司先进的MBIS系统，建立起办公自动化系统、企业资源计划系统（ERP）及电子商务平台，形成物流、信息流和资金流有效统一的管理模式，增强了公司的市场应变能力，保障了生产经营的高效运行。

2003年10月公司通过了ISO18000职业健康安全管理体系认证。

4）在科研开发方面，鲁抗公司每年投入科研基金5000万元，实现产品不断更新换代，挖掘工艺技术潜力，努力缩短仿制药品引进技术的消化吸收过程，争取让新产品成为新的利

润增长点。

公司拥有从市场调研、开发设计到试生产新产品的成套开发体系，并和国内外大专院校、研究机构建立了多种形式的研发联合体，依托抗生素发酵技术优势，通过把自主开发和引进、消化、吸收相结合，培育出一批引领市场需求的主导优势产品，形成了化学合成和发酵技术方面的国内领先优势。

目前，公司头孢菌素C系列和青霉素系列两条产品生产链，青霉素、头孢霉素、盐霉素及泰乐等霉素四大类产品都具有世界水平。

目前，企业产品自行开发率达95%以上，其中获得科技成果鉴定的项目有29项，有十三项分别获得省市科委的多次奖励，部分产品填补国内空白，达到国际领先水平。

近几年来，鲁抗公司共计取得新药批准号23个，新兽药生产文号15个，仿制产品生产文号48个（含不同规格）。

（5）技术方面，随着大观霉素扩产改造项目、泰乐菌发酵扩产改造工程及"千吨青霉素"工程等的相继竣工投产，公司拥有了国内领先的设备和厂房，为新技术的转化提供了保障。

公司设备工艺处于行业先进水平，生物实验室具有完善的实验配置和先进的仪器设备，为生产发酵提供了最优良的菌种；发酵车间装备有从0.5吨到120吨规格大小不等的四级发酵罐具备完善的发酵自动化集成控制系统，并配备先进的自动加料系统装置；提炼处理车间的生产设备全部来自世界上最先进的制造厂家，从超滤、树脂吸附、纳滤、到结晶，所有设备和工艺做到了最恰当完善的配合；集团各生产车间拥有不同规格大小反应釜1200多台套，各种规格蒸馏、精馏塔400多条，过滤装置180多台套，各种干燥设备130余台套，关键的制剂和原料设备均为进口，属于国际最先进水平。

鲁抗公司还立足持续深远发展战略，倡导民族医药工业的绿色革命，大力推行清洁生产，先后投入巨资建成两套具有国际先进水平的CASS综合废水处理系统，成为国内第一家彻底解决废水污染问题的大型制药企业，日处理废水能力达到2.1万吨，在当前国家逐渐提高医药行业环保标准门槛的大趋势下，为公司未来的规模建设和新品种投产拓展了空间。

公司一次性通过IS14001国际环境体系认证和职业

安全健康管理体系认证，取得了迈向国际市场的通行证；2006年企业荣获山东省环保局颁发的清洁生产A级证书，并被授予省级“环境友好企业”称号，成为中国医药工业质量保证和环保认证的楷模，实现了经济效益和社会效益的统一。

（6）成本方面，企业具备完整的产品生产链，可根据市场需求和客户订单及时转化和生产。

每个产品投产后，可按照生产工艺流程的不同阶段分解到各子公司生产成半成品，最后再完整地组合在一起，完善了三期转化，最大程度地实现了生产的高效化和产品的尖端化，达到了零库存、低消耗，综合降低了成本，提高了产品收益。

企业具有完善的中间体和综合利用体系，因此在同等技术的前提下，合成成本一般低于同行业10%～15%。

四、融资人财务状况

作为上市公司，融资人预计2012年4月份公告2011年度报表。

融资人提供了近三年的财务报表及审计报告，以及未经审计的2011年9月财务报表。

（注：

申请人提供的08、09年、10年、11年9月报表为公开披露的合并财务报表，10年参和并表的子公司为山东鲁抗舍里乐药业有限公司、山东鲁抗医药集团赛特有限公司、山东鲁抗动植物药品经营有限公司、菏泽鲁抗舍里乐药业有限公司、山东鲁抗中和环保科技有限公司、山东鲁抗国际贸易有限公司、山东鲁抗生物技术开发有限公司，山东鲁抗生物制造有限公，由于子公司无论资产总额、销售收入、净利润均占比较小，故不影响报表的可比性。

）

1、资产负债情况单位：

万元

项目

年度

2007年

2008年

2009年

2010年

2011年9月

总资产

250902

250142

247840

302512

355487

流动资产

93377

93495

99251

148844

181700

其中：

货币资金

11780

12206

21005

38924

43299

短期投资

119

应收票据

13586

5992

11888

21532

27137

应收帐款

28274

26604

26419

26626

36017

其他应收款

1094

1198

940

1297

2960

存货

35606

44618

36190

47537

56676

预付帐款

3038

2877

2690

12781

15480

待摊费用

长期投资

12364

13072

13860

14510

8234

固定资产原值

固定资产净值

138399

133767

123198

127124

120749

在建工程

486

2503

3918

4731

32068

无形资产

4742

6138

5825

6042

11638

总负债

104870

100053

93038

134848

180858

流动负债

98987

97265

89007

131526

162096

短期借款

40644

40542

41595

65553

77523

应付票据

10000

6119

2308

20048

34208

应付帐款

26957

27525

26675

31717

38680

其他应付款

4947

5385

7282

4102

3779

年内到期长债

8500

9000

2400

700

800

长期负债

5883

2788

4031

3322

13003

长期借款

5500

2100

3800

3100

2300

少数股东权益

2068

2378

2799

3113

股东权益

146033

150089

154803

167665

174629

实收资本

58158

资本公积

69107

68070

68715

68194

68033

盈余公积

14976

15061

未分配利润

3709

6733

10491

23452

30265

2、损益情况

项目

年度

2007年

2008年

2009年

2010年

2011年9月

主营业务收入

146241

178944

198512

219614

174519

主营业务成本

118815

148382

166053

172272

144277

主营业务利润

27426

29478

31181

47342

30242

营业费用

11038

11753

13576

17168

11409

管理费用

8086

8139

8941

10848

8445

财务费用

3824

5159

3515

3607

3361

营业利润

2805

3375

3527

13516

6701

投资收益

698

1042

946

1349

1193

利润总额

2650

4121

4586

15060

8275

所得税

241

518

1677

1149

净利润

26103880

406813383

7126

3、现金流量情况

年份

期初现金

经营现金流

投资现金流

筹资现金流

期末现金

2007年

4495

13730

-2258

-4074

11780

2008年

13408

20939

-13346

-8767

12206

2009年

12206

19949

-6655

-4499

21005

2010年

21005

30888

-28014

63157

36654

4、主要财务指标情况

名称

2007年

2008年

2009年

2010年

2011年9月

一、盈利能力分析

1、毛利率

18.75%

16.47%

15.71%

21.56%

17.33%

2、营业利润率

1.92%

1.89%

1.78%

6.15%

3.84%

3、成本费用利率率

1.87%

2.38%

2.39%

7.39%

4.94%

4、净资产收益率

1.79%

2.55%

2.59%

7.85%

4.01%

二、长期偿债能力分析

1、资产负债率

41.80%

40.00%

37.54%

44.58%

50.88%

2、负债权益比

71.81%

65.76%

59.19%

79.11%

101.75%

3、利息保障倍数

1.69

1.80

2.30

5.18

3.46

三、短期偿债能力分析

1、流动比率

0.94

0.96

1.12

1.13

1.12

2、速动比率

0.55

0.47

0.68

0.67

0.68

3、现金比率

12%

13%

24%

30%

27%

四、营运能力分析

1、应收帐款周转天数

2、存货周转天数

116

5、融资人财务总体评价

该公司近三年来资产规模、收入逐年增加，经营业绩稳步上升。

资产负债率分别为40%、37.54%、44.58%，虽逐年上升，但负债率总体绝对值仍较低，处于行业领先水平。

流动比率、速动比率指标逐步提升，已超过该行业平均水平。

企业的资产流动性较好，短期偿债能力较强，营运能力逐年提高。

2011年度，受国家宏观经济形势及医药行业政策等一系列影响，公司利润率略有下滑，和其他医药行业龙头企业比较在可接受范围之内。

预计销售收入仍可实现增长。

公司邹平工业园项目占用了部分流动资金，随着2011年底的投产及中期票据资金已到账，流动资金偏紧的局面得到彻底改观。

五、融资人银行关系及负债情况

1、我行关系

鲁抗医药自2007年开始和我行合作，无不良记录。

目前我行给予山东鲁抗医药股份有限公司授信额度1.5亿元，其中：

华鲁控股保证5000万元，信用方式1亿元。

已全部使用，品种为流动资金贷款。

2011年12月，我行为华鲁控股有限公司发行中期票据20亿元，其中:

鲁抗医药3亿元，目前资金已到账。

本笔理财业务为我行积极营销。

2、银行负债情况

截至2012年2月9日，查询山东鲁抗医药股份有限公司贷款卡（贷款卡号：

3724102，

密码593663）信息，融资情况如下：

类型

人民币（元）

外币折美元（元）

本外币折人民币（元）

贷款余额

668,000,000.00

0.00

668,000,000.00

保理余额

80,000,000.00

0.00

80,000,000.00

贸易融资余额

0.00

票据贴现（未结清金额）

9,160,647.40

0.00

9,160,647.40

承兑汇票（未结清金额）

310,000,000.00

0.00

310,000,000.00

信用证余额

0.00

29,250.00

184,778.10

保函余额

0.00

资产保全剥离余额

0.00

公司无不良负债信息、欠息信息。

没有对外提供担保。

六、融资用途合理性及还款来源可靠性分析

本笔理财产品用途为流动资金，额度1亿元，期限1年，主要用于补充企业日常生产经营所需流动资金。

鲁抗公司在研发、GMP认证和环保三方面都具有明显优势，在可预见的2-3年发展势头强劲。

理财资金监控。

山东鲁抗医药股份有限公司在济南分行开立唯一监管账户，理财资金使用需经过我行逐笔审批，在符合合同约定时，方能对外支付。

以保证该款项专门用于本合同约定事项。

销售回笼资金监管。

监管账户为后期山东鲁抗医药股份有限公司销售回笼款的主要账户。

本笔业务信用风险可控，满足我行等额自营贷款的用途和放款条件等合规合法性管理要

求。

七、融资担保措施

本次融资理财担保方式为企业信用担保。

八、收益和风险分析

（一）收益情况

该笔理财中间业务收入预计约130万元，另外还可带来部分存款沉淀和资金结算，经济效益明显。

（二）风险分析

1、信用风险。

本次业务中的信用风险集中鲁抗医药。

鲁抗医药经营实力较强、发展前景较好，2011年11月，中诚信国际信用评级有限责任公司评级AA-级。

我行信用评级为A3级。

从以往我行和鲁抗医药的合作来看，企业信用良好，无不良信用记录。

鲁抗医药在其他银行授信额度11亿元，远大于此次业务额度。

据调查落实，在理财产品到期时，鲁抗医药首先运用自有资金来归还。

我行在接收鲁抗医药转让的投资收益之后，将该笔理财产品比照自营贷款的管理要求，在产品存续期间全程关注鲁抗医药的经营情况和在他行的贷款情况，确保理财资金按期足额兑付。

同时，我行将对鲁抗医药做好跟踪检查，强化风险控制，做好贷后管理工作，加强账户监管，防止资金被挪作他用。

2、其他风险

（1）和产业政策有关的风险：

近年来，随着国家医药体制改革的不断深化，国家在药品价格管理方面已先后多次对抗生素产

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