CMA新纲P2120.docx
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CMA新纲P2120
1、以下哪项关于营运资本的表述是不正确的？
A、流动负债对很多小公司来说是重要的筹资来源
B、用长期负债为永久性存货筹资是激进的营运资本政策的一个例子
C、筹资的套期保值法包括将负债的到期日与具体的筹资需求相匹配
D、激进的营运资本政策强调高的盈利潜力，哪怕有高风险和低流动性的成本
试题解析：
保守地为资产融资包括到期日匹配。
短期资产（如存货）用短期工具（如应付款、应付票据或信用额度）来融资。
短期资产（如存货）用发行长期负债来融资风险较小，因而不是营运资本融资的激进做法。
2、Stewart公司使用经济订单量（EOQ）模型来进行存货管理。
以下哪个变量的减少可以提高EOQ?
A、年度销售
B、每张订单的成本
C、需要的数量
D、持有成本
试题解析：
EOQ是年度销售乘以每张订单的成本，再除以单位持有成本，再开平方根。
由于持有成本是这个公式的分母，它与EOQ有反比关系。
因此，单位持有成本的降低会提高EOQ。
3、当一个企业将经济订单量（EOQ）模型用于存货的生产。
订单成本主要包括
A、保险和税
B、储存和搬运
C、生产设置
D、资金成本
试题解析：
生产订单成本包括安排订单和设置生产线的边际成本。
EOQ是年度销售乘以每张订单的成本，再除以单位持有成本，再开平方根。
4、以下哪项关于现金折扣是正确的?
A、不拿2/10，净30的现金折扣通常小于基本利率
B、不拿2/10，净60的现金折扣的成本高于2/10，净30
C、如果一个企业采购$1,000的产品，条款是1/10，净30，并在折扣期付款。
支付的货款是$900
D、不拿现金折扣的成本一般高于银行贷款的成本
试题解析：
不拿现金折扣的成本一般高于银行贷款的成本。
这是因为折扣期与最终付款期之间的时间很短。
比如，不拿2/10，净30折扣的实际利率是36.7%。
条款2/10，净30意味着如果10天内付款，可以拿到2%的折扣，而这笔款必须在30天内全部支付。
36.7%的实际利率的计算如下：
实际利率=[（利息+费用）/使用资金][（365）/（到期天数）]=（2/98）（365/20）=（0.0204）（18.25）=0.367（36.7%）。
2/10，净60的实际利率是14.9%，1/10，净30的是18.4%。
这些利率一般要高于银行贷款的利率。
5、Edwards公司标准经济订单量（EOQ）模型。
如果产品A的EOQ是200个。
Edwards持有50个安全存货。
产品A的平均存货是多少?
A、150个
B、250个
C、100个
D、50个
试题解析：
平均存货=（1/2）（EOQ）+安全存货=（200/2）+50=（100+50）=150个。
6、以下哪项为企业提供自发的融资来源?
A、抵押债券
B、公司债券
C、优先股
D、应付账款
试题解析：
应收款不需要签发正式的文件（如期票），它用买家的一般信用做担保。
7、以下哪项不是一个企业持有现金和有价证券的有效理由
A、使投资资产的回报最大化
B、满足补偿性余额的要求
C、保持交易所需要的足够现金
D、保持一个预防性余额
试题解析：
持有现金和有价证券是为了满足支付流动负债，满足补偿性余额要求，保持交易所需要的足够现金，以及保持一个预防性余额等需求。
8、以下哪项不是有价证券投资的替代选项
A、美国国债
B、可转换债券
C、欧洲美元
D、商业票据
试题解析：
有价证券是用闲置的现金进行短期的（有效期通常小于90天），低风险和低回报的投资，以获得一定的收益。
可转换债券是长期的，比有价证券风险更高的投资，用于满足长期投资需求。
9、CyberAgeOutlet是一家咖啡店，为顾客一边喝咖啡，一边在自己的座位上网和玩游戏的服务。
顾客是根据在计算机上登陆的时间来支付费用。
这个店也卖书、T恤和计算机配件。
CyberAge都是在账期的最后一天付款，因而放弃了供应商的折扣。
下面是CyberAge两个供应商的数据，包括每月平均购买和信用条款
供应商每月平均购买账期
WebMaster$25,0002/10,net30
Softidee50,0005/10,net90
CyberAge是否应该使用商业信用，继续在账期的最后一天支付？
A、是的，如果其他短期融资成本更高的话
B、是的，如果其他短期融资成本更低的话
C、不是，如果其他短期融资成本更高的话
D、不是，如果其他长期融资成本更高的话
试题解析：
企业将选择成本最低的融资选项来为存货融资。
如果其他短期融资选项的成本高于贸易信用的折扣，那么企业将选择利用贸易信用。
10、以下哪种金融工具一般会提供给小企业最大的短期信用?
A、商业信用
B、分期付款贷款
C、商业票据
D、抵押债券
试题解析：
商业信用（应付款和应计费用）目前仍然是小企业最大的短期信贷来源。
分期付款贷款和抵押债券是长期贷款。
商业票据是闲置现金进行有价证券投资的工具，不是融资。
11、Maple汽车公司购买生产汽车所用的轴。
Maple的轴供应商给Maple$25,000,000的信用额度。
这个供应商的信用条款是1/10，净25。
Maple不拿商业折扣的年度成本接近于多少?
假设每年365天。
A、14.4%
B、24.6%
C、14.5%
D、24.0%
试题解析：
正常年度成本=[%折扣/（100%-%折扣）]x[365/（支付期-折扣期）]=（1%/99%）x（365/15）=24.6%
12、Foster公司正在考虑使用锁箱收款系统，成本是每年$80,000，年销售是$90,000,000，锁箱系统将减少收款时间3天，Foster公司可以用8%的利率来投资，它是否应该使用锁箱系统？
假设一年365天。
A、不应该，使用锁箱系统每年产生$20,822的损失
B、应该，使用锁箱系统每年节约$59,178
C、不应该，使用锁箱系统每年产生$59,178的损失
D、应该，使用锁箱系统每年节约$20,822
试题解析：
$20,822的净损失是$80,000的锁箱成本与$59,178的收益的差。
收益是锁箱所释放出来的资金的8%利息。
每天释放出的现金是$246,575（$90,000,000销售除以365天）。
收益计算如下:
$246,575（3）（0.08）=$59,178。
因此，锁箱系统的成本（$80,000）比锁箱系统的收益（$59,178）多$20,822。
13、一个公司计划收紧它的信用政策。
新的政策将平均收帐天数从75天减少到50天。
并将赊账比例从占总收入的70%减少到60%。
如果政策被执行，公司估计销售将减少5%。
如果来年预期的销售是$50,000,000，计算这个帐期政策的变化对应收款的影响。
（假设每年360）。
A、减少$3,817,445
B、减少$6,500,000
C、减少$18,749,778
D、减少$3,238,747
试题解析：
减少$3,238,747是老的应收款余额$7,142,857与新的应收款余额$3,904,110的差。
老的应收款余额是将赊账销售额（70%x$50,000,000）除以应收款周转率（365天除以75天收款期）。
老的应收款余额=[0.7（$50,000,000）]/4.9=（$35,000,000）/（4.9）=$7,142,857。
新的应收款余额是预计赊账销售（60%x$50,000,000）（0.95）除以应收款周转率7.3（365天除以50天收款期）：
新的应收款余额=[0.6（$50,000,000）（0.95）]/（7.3）=（$28,500,000）/（7.3）=$3,904,110
老的应收款余额$7,142,857与新的应收款余额$3,904,110的差是减少$3,238,747。
14、Garo公司是一家零售商，它正在考虑延迟付款而放弃销售折扣。
供应商的条款是2/10，净30。
假设1年360天，如果Garo在到期时付款而没有得到折扣，信用的每年成本是多少?
A、20.0%
B、24.3%
C、34.8%
D、37.2%
试题解析：
实际利率可以用以下的公式计算：
i=[（利息+费用）/可使用资金）][（360/到期天数]。
假设采购$100，i=[
（2）/（98）]*[365/（30-10）]=（0.0204）*（18.25）=0.372（或37.2%）。
15、Newman制造从几个银行那里得到了建立锁箱系统（加快现金到账）的方案。
Newman每天平均收到700张支票，每张平均面额$1,800。
短期资金每年的成本是7%。
假设所有的方案都将产生相同的处理结果，并使用每年360天。
下面哪个方案对Newman是最优的？
A、每张支票收费$0.50
B、每年一次性费用$125,000
C、补偿性余额$1,750,000
D、收款金额的0.03
试题解析：
补偿性余额的利息是$122,500（0.07乘以$1,750,000）小于其他任何选项。
每张支票$0.50的年度成本是$127,750，计算如下：
$0.50（700/天）（365天）=$127,750。
收款金额的0.03%产生的年度成本是0.0003（700/天）（365天）（$1,800）=$137,970。
16、一个公司每年有$4,800,000的赊账销售，它计划放松它的信用标准，预测将增加赊账销售$720,000。
公司新顾客的平均收帐期预期是75天，现有顾客的支付行为不会发生变化，变动成本是80%的销售，公司的机会成本是税前20%，假设每年360天，公司计划改变信用条款的利益（损失）将是多少？
A、$28,800
B、$144,000
C、$120,490
D、$126,000
试题解析：
改变信用标准的净收益是$120,490。
它是$144,000的收益与$23,510的成本的差。
$144,000的收益是增加销售的边际贡献（增加的销售额乘以边际贡献率）。
边际贡献率等于1减去变动成本率0.8（80%）或（1-0.8）=0.2。
边际贡献是销售额乘以边际贡献率：
边际贡献=（销售额）（边际贡献率=（$720,000）（0.2）=$144,000。
这个选项的成本是增加的应收账款投资的利息（$720,000乘以80%的变动成本率）除以4.9的应收款周转率。
周转率是365天除以75天：
365/75=4.9。
因此，成本是：
$720,000（0.8）（0.2）/4.9=$115,200/4.9=$23,510。
收益的$144,000减去成本的$23,510得到净收益$120,490。
17、以下哪项关于美国存托凭证（ADRs）的表述是不正确的?
A、ADRs方便美国人进行海外投资
B、ADRs方便外国人到美国融资
C、ADRs是美国银行作为外国企业股票的监管人而发行的证券
D、ADRs使美国跨国公司的银行业务流程更加便利
试题解析：
ADRs是一种证明拥有外国股票的凭证。
它们并不是为美国跨国公司提供银行业务流程的便利
18、年度财务报告中的"管理层讨论与分析"（MD&A）的内容是
A、受美国证券交易委员会的规定的约束
B、不受约束的
C、受美国财务会计准则委员会声明的约束
D、不被独立审计师检查
试题解析：
美国证券交易委员会（SEC）要求所有上市公司在年度财务报告中包含MD&A。
SEC要求在MD&A中涉及流动性、风险和盈利的可持续性。
19、一家知名的大型上市公司可以通过使用以下哪项来减少登记和发行证券所需要的时间？
A、S章归档
B、上架登记
C、二级市场登记
D、红鲱鱼登记
试题解析：
证券交易委员会（SEC）415条规定允许已经有一年及时用FormS-3ASR在SEC登记历史的公司使用上架登记。
FormS-3ASR和FormS-3以及S-2允许更快的登记过程。
FormS-1用于那些没有资格进行加快登记（如IPO）的企业。
20、实际操作中，股利
A、通常比收益显示出更大的稳定性
B、比收益波动更大
C、通常每年都变以反映收益的变化
D、通常设定为收益的一个固定比率
试题解析：
股票的价格是它的股利用市场期望回报率折现的现值。
股票的价格与股利的水平有直接的关系。
为了防止股票价格过度波动，公司试图维持一个相对稳定的股利水平。
21、Arch公司有200,000股普通股。
在刚结束的财年中，净利润是$500,000，股票的市盈率是8，董事会刚刚宣布了2股拆3股的政策。
对一个拆股前有100股股票的投资者来说，拆股后一刹那Arch股票的投资价值大约是多少？
A、$1,333
B、$3,000
C、$2,000
D、$4,000
试题解析：
拆股不会影响企业的价值，也不会影响投资者持有股票的价值。
原来的股票价格=（P/E）（EPS）。
EPS=每股收益
EPS=净利润/#普通股股数=$500,000/200,000=$2.50
原来股票的价格=（8）（$2.50）=$20。
由于投资价值不会随分拆而变化，（$20）（100股）=$2,000。
拆股之后，投资者的股票是原来的3/2。
也就是（100）（3/2）=150股。
每股的价格为:
$2,000/150股=$131/3。
22、Brady公司有6,000股5%，累计的，面值$100的优先股和200,000股普通股。
Brady的董事会最近宣布了5月31日结束的年1的股利，没有股息拖欠。
在5月31日结束的年3，Brady有净利润$1,750,000。
董事会宣布了普通股的股利是20%的净利润，Brady在5月31日，年3要支付的所有股利是
A、$410,000
B、$350,000
C、$380,000
D、$60,000
试题解析：
总股利$410,000是$350,000的普通股股利加上$60,000的优先股股利。
$350,000的普通股股利是$1,750,000的净利润乘以20%的股利支出率。
$60,000的优先股股利是年3的股利（6,000）（$100）（0.05）=$30,000]和年2拖欠的股利$30,000。
注意年1的股利已经被支付了。
23、当一个公司希望提高它每股普通股的市场价值，这个公司将进行
A、股票合并
B、出售库藏股
C、股票分割
D、股票股利
试题解析：
股票分割不影响企业的价值。
股票合并将使股票价格的上升比例等于股票数量的减少比例。
比如，1股拆2股将使每股价格翻番，而股票数量减少一半。
24、大多数国家的法律都为股东提供优先购股权。
优先购股权就是一个企业必须
A、在发行新股票时，给现有的股东保持他们股份比例的机会
B、在发行新股票时，给现有股东与他们股份比例相同的认股权证
C、在给优先股股东股利之前先给普通股股东股利
D、在发行新股票时，出售给现有股东的股票等于他们的股份比例
试题解析：
优先购股权是企业在发行更多股票时，给现有股东与他们股份比例相同的认股权证。
25、以下哪个交易不能归类为剥离业务
A、销售分支机构的资产换取现金，同时买家承担所有的负债
B、将一个业务部门出售给另一企业，换取现金和优先股
C、一个公司在正常的经营过程中销售存货
D、用杠杆收购的方式将一个业务部门出售给几个管理者
试题解析：
业务剥离是出售部分或全部公司，而不是正常的经营过程中销售存货。
26、根据美国破产法，以下哪种利益相关者有最优先的索取权?
A、在破产前就登记的商业债权人
B、无担保的债权人
C、普通股股东
D、员工
试题解析：
员工是（尽管有一定限制）是优先的债权人。
优先的债权人在债权人顺序上排在有担保债权人之后。
其他选项都排在员工之后。
27、为什么有些破产导致清算，而有些破产导致重组?
A、债权人决定是资产还是经营公司更有价值
B、更小规模的公司更容易清算
C、政府政策鼓励更弱的公司重组
D、管理层的报酬计划一般更喜欢清算
试题解析：
当公司的持续经营价值超过清算价值，债权人就决定重组。
否则，公司就被清算。
28、以下哪项最好地描述了杠杆收购的主要风险?
A、基于目标公司的固定资产进行融资
B、私有化，因此不需要季度盈利报告
C、基于预期的现金流进行融资
D、高杠杆，大量债务的还本付息
试题解析：
LBO使用发债而来的实收款项，从公司股东手中回购股票。
LBO增加了杠杆（负债对权益比）和利息支付。
29、以下哪项最不可能通过兼并或收购来增加价值?
A、两个实体可以实现经济规模
B、两个实体有不同的信息系统
C、新的所有者可能可以更有效地获得资产
D、合并的公司可能可以通过相同的销售通路销售更多的产品
试题解析：
通过兼并或收购而增加价值来自于涉及的组织合并后产生的协同。
其他的选项包括协同以及都是兼并或收购的潜在正效应。
不同的信息系统导致问题和挑战，不是协同。
这些问题将压低价值。
30、假设汇率允许自由波动，以下哪个因素将导致一个国家的货币在海外外汇市场上升值?
A、收入的相对快速增长刺激了进口
B、收入的增长慢于其他国家，导致进口滞后于出口
C、国内实际利率低于国外的实际利率
D、国外实际利率高于国内实际利率
试题解析：
当一个国家内的收入下降时，那么由于相对低的成本而导致出口增加。
出口的增加又导致其他国家需要更多的本国货币。
需求的增加将使国内货币升值。
31、如果一个国家的中央银行大幅提高利率，这个国家的货币最可能
A、相对价值增加
B、相对价值减少
C、先大幅贬值，然后回到起初的价值
D、失去很多内在价值
试题解析：
外汇汇率短期受不同国家间利率的影响。
一个特定国家提高利率将提高这个国家货币的相对价值。
32、外汇汇率是
A、一个外国货币的单位价格相当于本国货币的价格
B、一个国家的生活成本指数与另一个国家的比率
C、一个国家进口与出口的比率
D、一个国家的出口减进口得到的差异
试题解析：
根据定义，外汇汇率是一个外国货币的单位价格相当于本国货币的价格。
33、TinyTot是一个美国的婴儿服装公司。
他很有兴趣从中国进口面料。
在中国公司发货给TinyTot之前，以下哪项是TinyTot要首先安排的?
A、提货单
B、信用证
C、远期汇票
D、即期汇票
试题解析：
信用证是进口商银行发给出口商的。
它声明银行在收到证明合同已经被履行的适当单据后，承担进口商支付出口商货款的义务。
34、在一个日本出口商与意大利进口商之间的国际贸易中，意大利公司需要开一个______而日本公司将开一个______.
A、远期汇票；信用证
B、提货单，信用证
C、汇票；提货单
D、信用证；远期汇票
试题解析：
信用证是进口商银行给出口商。
它声明银行在收到证明合同已经被履行的适当单据后，承担进口商支付出口商货款的义务。
远期汇票是在出口商履行合同之后的某个特定时间，给出口商的付款票据。
35、当进口商和出口商之间货币不能互换时，可以用以下哪项?
A、信用证
B、汇票
C、易货贸易
D、押汇
试题解析：
易货贸易涉及交换产品和服务，而不是用现金换产品和服务。
这是物物贸易的一种形式。
当货币不能互换时可以采用它。
36、美元对日元升值将
A、使U.S产品对日本消费者来说更贵
B、美国在日本的分支机构的转化收益上升
C、对美国公司来说购买物资的成本上升
D、对美国公民来说，去日本旅游将更贵
试题解析：
美元对日元升值意味着一个美元可以换更多日元，这样就使购买美国产品变得更贵。
37、Technocrat公司设在比利时。
它最近在国内的工厂生产产品并出口美国，因为这样做成本更低。
公司正在考虑在美国设厂的可能性。
以下哪项将不鼓励这个公司在美国进行直接投资
A、预计美国的贸易限制更加严厉
B、美国货币相对于比利时货币贬值
C、在美国和比利时的生产成本差距加大了
D、利率的波动导致对公司出口的需求变化
试题解析：
差距扩大使得在比利时生产变得更加有利，因为成本变得更低。
38、在自由浮动汇率系统下，汇率的波动是由以下哪项所引起的？
A、国际货币基金组织（IMF）.
B、政府
C、市场力量
D、世界银行
试题解析：
汇率在短期内受不同国家的利率影响。
某个国家的利率上升将提高这个国家货币的相对价值。
中期汇率受进出口的影响。
长期汇率受购买力平价的影响。
39、以下哪项不是在19世纪80年代美元汇率较高的原因?
A、相对较高的实际利率
B、美国政府和货币的稳定
C、相对低通过膨胀
D、美国对外国产品的需求
试题解析：
美国对外国产品的需求将使进口超过出口，因而减少对美元的需求。
这将导致美元价值相对于其它货币下降。
这不是19世纪80年代所发生的事情。
40、假设一个公司有三个海外分支机构。
A机构所在的国家有40%的企业税率。
B机构所在的国家有30%的企业税率。
C机构所在的国家有35%的企业税率。
如果相关的法律允许，公司应该如何使用转移价格来改善整体的税后收益?
A、提高A机构向B机构收取的价格
B、降低A机构向B机构收取的价格
C、降低B机构向C机构收取的价格
D、转移价格政策的变化对整体税后收益没有影响
试题解析：
由于A机构所在国的税率是40%，高于B机构所在国的税率（30%）。
转移价格的设定应该使税在B机构的所在国发生。
因此，转移价格应该更低（下降）。
在A机构所在国内，价格是应纳税收入，而在B机构的所在国，它是可扣税的费用。
41、很多国家消除了对国外收入的双重征税，以鼓励跨国公司进行海外直接投资。
因此，跨国公司不再需要担心
A、在东道国交双重所得税
B、在母国交双重所得税
C、对东道国和国际货币基金组织交税
D、在母国和东道国都交所得税
试题解析：
公司海外所得税只在母国或东道国中的一个国家产生，而不是在两国都发生。
42、YellowToy公司正在考虑购买ZevoToys（当前由一家私人投资公司所拥有）。
当Yellow在制定其报价时，以下哪项对他来说是最重要的考虑因素?
A、Zevo在股票市场的交易价格
B、Zevo当前所有者的负债和权益组合
C、合并后的实体的未来收入增长的可能性
D、预计Zevo在未来产生的现金流
试题解析：
并购的价值（也就是说购买者值得出的价格）等于用购买者的期望回报率折现的预计现金流的现值。
因此，对达成收购Zevo的报价所需要的最重要信息是预计未来产生的现金流。
43、Mammoth共同基金使用固定股利增长模型来决定购买哪个股票。
公司A和公司B都支付每股票$10的股利。
公司A的股利预计增长5%，而公司B的股利预计增长8%。
以下哪项是Mammoth购买公司A而不是公司B所需要的条件?
A、公司A的beta更低，因此它的期望回报率比公司B的低4%
B、公司A的股票价格高于模型所计算出的价格
C、公司B的beta更低，因此它的期望回报率比公司A的低3%.
D、公司B的股票一直是更好的选择，因为它的增长率更高
试题解析：
使用CAPM（资本资产定价模型），一个普通股的期望回报率是无风险利率加上市场回报率与无风险利率的差异再乘以股票的beta。
由于公司A的beta低于公司B，它的期望回报低于B的期望回报。
使用固定股利增长模型，我们可以推断出公司B的期望回报率高于公司A的回报率，因为它的股利增长率更高。
44、市盈率经常用于比较不同公司的价值。
如果一个公司当前还没有盈利，以下哪项是最有可能被采用的?
A、一些分析师将每股价格与每股账面价
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