第一章旅游企业财务管理基础.docx
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第一章旅游企业财务管理基础
第一章旅游企业财务管理基础
（一）资金运动存在的必然性——财务活动的存在（物资运动的价值表现）
企业的财务活动又称理财活动，指企业为生产经营需要而进行的资金筹集、资金运用和资金分配以及日常资产管理等活动。
☆资金运动的过程
筹集、投放、耗费、收回、分配
¢筹资：
以最适当的资金来源、结构、总量来筹集所需资金，资金运动的起点
¢资产=负债+所有者权益
¢投放：
以收回资金并获得资金回报为目的的现金流出。
¢内部：
购买与建造；外部：
短期与长期
¢对外投资=股票+债券+其他（联营）
¢又分为长期投资或短期投资，有形或无形。
¢耗费：
服务产品的成本，其核心是成本费用的形成和旅游产品的产生；
¢收回：
以收入为主的成果实现，合理的价格，合理的时间，合理的方式；
¢分配：
经营成果的处置，资金的退出。
资金运动的终点
¢从一般意义上说：
现金是资金运动循环的起点，也是终点。
¢
（二）旅游企业财务关系
¢所谓企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关各方发生的经济利益关系。
¢内容实质
¢企业与政府（税务机关）强制性与无偿性
¢企业与投资者经营权与所有权
¢企业与受资者（被投资单位）投资与受资的关系
¢企业与债权人、债务人债务与债权的结算关系
¢企业与客户买卖关系
¢企业与职工之间劳动成果的分配关系
¢（三）旅游企业财务管理的内涵
¢财务管理的依据→法规与规律；
¢财务管理的对象→资金运动；
¢财务管理的性质→价值管理；
¢财务管理的主体→全员，尤其是经营管理者。
¢「一分钱的妙用」是财务活动中财务管理工作内涵的具体体现。
¢§2旅游企业财务管理概述
¢一、目标：
企业价值最大化
¢即投资利润率最大和现金流量最佳的组合
¢1、企业的目标是：
¢生存（收支相抵、到期偿债）、发展、获利。
财务管理的目标与企业目标一致。
¢2、财务管理目标的基本特点：
¢△相对稳定性（一定时期或特定条件）；
¢△多元性（主辅目标，横向）；财务目标不是单一的，而是适应多因素变化的综合目标群。
例如社会责任目标，企业信誉目标等；
¢△层次性（总体目标、分部目标、具体目标，纵向）
¢3、历史沿革：
¢◎以总产值最大化为目标（计划经济体制的误识）
¢◎以利润最大化为目标（早期西方观点）
¢这种观点的缺陷是：
¢没有考虑企业的投入与产出之间的关系（即获得利润与投入资本的关系）；
¢衡量不同企业效益不能仅靠利润绝对值；
¢没有考虑利润时间价值，纸上富贵现象；
¢没有考虑风险因素，导致不顾风险追求利润
¢可能会使企业财务决策带有短期行为。
¢因此“利润最大化”非财务管理的最优目标
¢◎以每股利润最大化为目标（前者的变型）
¢这种观点把利润与投入资本相联系，克服了没有考虑利润与投资总额之间关系的不足，但仍然没有考虑时间价值和风险问题。
¢◎以股东财富最大化为目标
¢充分考虑货币的时间价值和投资的风险价值，也反映了对企业资产保值增值的要求，克服了短期行为。
¢但这种观点的缺陷是：
只适合上市公司；只考虑股东利益；股票价格的影响因素较为复杂。
¢因此，我们的总体目标应表述为：
¢企业价值最大化
¢表现为投资利润率最大化和现金流量最佳化的组合。
¢首要目标是风险、报酬的均衡，辅助目标是处理好各方利益主体的关系，维护企业的立体形象。
¢二、原则：
企业组织财务活动，处理财务关系的准则。
¢
（一）资金合理配置（比例原则）
¢财务管理必须通过各因素之间的比例关系来发现管理中存在的问题，采取相应的措施，使有关比例趋于合理。
¢只有各种比例关系都比较合理，企业的资金周转才能比较顺利地进行。
¢
（二）收支积极平衡（平衡原则）
¢在财务管理中，要力求使资金的收支在数量上和时间上达到动态的协调平衡，这就是财务管理的平衡原则。
¢◎量出为入，对关键的生产经营支出要开辟财源予以支持；
¢◎开源节流，增收节支；
¢◎资金融通。
¢（三）成本效益均衡原则
¢在各种财务活动中都要比较所费与所得，使成本与收益最优结合。
¢支持有效成本，控制无效成本；
¢作为旅游企业，尤其要处理好有形效益和无形效益，长期效益和短期效益的关系。
¢（四）收益风险均衡
¢全面分析每项财务活动的安全性和收益性，人们对于收益与风险的态度可能不同，或稳健或激进，但应该考虑合理搭配，力求趋利避害。
¢如：
对“极限旅游”概念的认识。
¢（五）分级分权管理
¢▲掌握好集权和分权的“度”
¢当今企业规模化、多元化的发展，必然面临分层管理与分业管理的问题。
企业管理人的期望往往是既要求流通灵活，又要求严密可控。
¢最好的集权就是有效的分权，分权职责明确，并相互协调一致就一定能实现集权的要求。
¢（六）利益关系协调（内部与外部）
¢企业各方利益相关者之间的矛盾调和。
¢例如所有者与经营者的利益关系：
经营者在希望提高企业价值的同时，能更多的增加享受成本，而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。
¢还有诸如企业与债权人、企业与企业、企业与职工、企业与客户等方面的利益关系
¢通过激励机制和约束机制协调处理各种关系，创建和谐的经营环境。
¢三、方法
¢
（一）财务预测：
（望远镜）根据历史资料和现实情况，预测未来。
¢明确目的、收集资料、确定方法、提出方案
¢定性预测重在主观判断和综合分析；
¢定量预测重在利用数学模型。
¢
（二）财务决策：
¢程序：
选择决策目标；拟订可行方案；择优。
¢（三）财务预算：
计划性的反映
¢（四）财务控制：
落实预算和计划的手段，防护与纠偏；
¢关键词：
标准、差异、奖惩；
¢（五）财务分析：
调查研究，分析评价
¢△运用对比分析，揭示差异和矛盾；
¢△运用因素分析，根据变量之间的关系进行分析；
¢（六）财务检查：
实现财务监督的主要手段，对合法性、合理性和有效性进行检查
¢发现问题→查明原因明确责任→整顿工作
¢§3财务管理的环境（理财环境）
¢▲P14引导案例
¢一、经济环境
¢
（一）经济周期
¢复苏、繁荣、衰退、萧条
¢
（二）经济发展水平（速度）
¢（三）经济政策
¢包括金融、价格、财税等政策的影响
¢二、法律环境
¢
（一）企业组织形式
¢独资企业、合伙企业、公司制企业的不同规范和操作细则，如：
设立、变更等；
¢
（二）税收法律规范
¢所得税、流转税、其他地方税等法规。
¢（三）财务法律规范
¢企业财务通则、行业财务制度等。
¢三、金融环境
¢
（一）金融机构
¢金融机构是专门从事金融活动的组织，通常以一定量的自有资金为资本，通过吸收存款，发行各种证券等方式形成资金来源，并通过贷款、投资等形式运用资金，在向社会提供各种金融工具和金融服务过程中获得利润。
¢金融机构存在的意义首先是创新融资方式，提高资金运行安全性，降低融资成本。
¢按照主要业务类别划分为银行和非银行；
¢按照业务性质可划分为：
商业性、政策性
¢商业性金融机构提供金融中介服务，包括：
¢存款型——商业银行、储蓄贷款协会以及信用社等；
¢投资型——提供金融服务或资金投资管理。
包括金融公司、基金管理公司以及投资银行等；
¢合约型储蓄机构——以合约方式从合约持有人手中获得资金，然后按合约规定向其提供服务。
包括各种保险公司及养老基金等。
¢政策性金融机构是由政府设立或担保的、根据政府的决策和意向发放贷款的、不以盈利为目的的金融机构，例如我国的国家开发银行、进出口银行和农业发展银行等，主要考虑社会效益。
¢
（二）金融工具
¢亦称融资工具、交易工具，是资金供应者和需求者之间进行资金融通时所签发的、证明债权或所有权的各种具有法律效用的书面凭证。
¢一般包括债权债务凭证（票据、债券）和所有权凭证（股票），是金融市场上买卖的对象，四个特征：
¢偿还期、流动性、风险性、收益性。
¢三）金融市场
¢金融市场是指资本供求双方借助金融工具进行各种货币资金交易活动的市场。
¢广义指所有资本交易场所，狭义仅指证券交易市场。
¢金融市场的作用：
P15
¢1、金融市场的分类：
P15；
¢2、金融市场的构成要素：
¢参加者：
包括个人、企业、银行和非银行金融机构、中央银行、政府及政府机构。
¢金融工具：
一般指债务凭证（票据、债券）和所有权凭证（股票）
¢价格（利率）：
金融市场上的交易对象是货币资金，交易价格反映的是在一定时期内转让货币资金使用权的报酬，即利率。
¢组织方式：
场内交易；场外交易。
¢（四）利率
¢以百分数表示的一定时期内利息额与贷出资本额的比率，它体现着借贷资本增值的程度。
¢利率一般由纯利率、通货膨胀贴水和风险报酬率组成。
¢决定利率高低的基本因素是资金供求关系。
¢由于资金的趋利性，利率高时供应量会增加，反之，利率低时需求量会增加。
当供求双方达到相对平衡时，就形成双方都接受的利率。
第二篇旅游企业筹投资管理
一、企业筹资的概念
企业筹资是指企业由于生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，采取适当的方式，向外部有关单位或个人以及企业内部获取所需资金的一种行为。
企业筹资的目的：
自身的生存和发展
◇扩张性筹资动机——扩大企业规模或增加对外投资
◇调整性筹资动机——调整资本结构的需要，例如实施债转股的举措
◇混合性筹资动机——兼而有之
二、企业筹资的分类
¢
（一）按属性不同
¢1、股权资本：
长期拥有、自主调配的资本。
¢（投入资本，资本公积和留存收益）
¢包括政府财政资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和外国资本。
¢2、债权资本：
取得并依约运用，按期偿还的资本。
¢包括银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间、外商资本等。
¢
（二）按期限的不同（期限结构）
¢1、长期资本：
期限在1年以上的资本，包括股权资本、长期借款、应付债券等。
¢用途：
购建固定资产，取得无形资产等长期投资。
¢方式：
投入资本、发行股票和债券、银行长期借款和租赁等。
¢2、短期资本：
期限在1年以内的资本，包括一般短期借款、应付账款和应付票据等。
¢用途：
企业生产经营过程中资本周转调度。
¢方式：
银行短期借款和商业信用等。
¢（三）按资本来源的范围不同
¢1、内部筹资——企业内部通过留用利润形成。
¢2、外部筹资——企业向外部筹集资金形成。
¢（四）按是否借助银行等金融机构
¢1、直接筹资：
不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的筹资活动。
其方式包括投入资本、发行股票、发行债券和商业信用。
¢2、间接筹资：
借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。
其方式主要有银行借款和租赁等。
三、旅游企业筹资的原则：
数量适度性：
规模合理，安排适度；
结构合理性：
渠道与方式的组合；
成本经济性：
资金成本合理；
使用效益性：
投资可行性分析先行；
偿还及时性：
信誉与再融资能力。
四、旅游企业筹资渠道和方式
企业筹资的渠道：
筹集资本来源的方向与通道，体现资本源泉和流量；
企业筹资的方式：
取得资本的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限。
同一筹资渠道可能会采用不同的筹资方式，而同一筹资方式可能也会通过不同的筹资渠道。
筹资渠道：
1、政府财政资本－－国有企业的来源。
2、银行信贷资本－－各种企业的来源。
3、非银行金融机构资本－－保险公司、信托投资公司、财务公司、城乡信用社等。
4、其他法人资本－－企业、事业、团体法人。
5、民间资本。
6、企业内部资本－－企业的盈余公积和未分配利润。
（留存收益）
7、国外和我国港澳台资本－－外资
筹资方式：
1、投入资本——吸收直接投资；
2、发行股票——形成上市公司；
3、发行债券——条件严格；
4、银行借款——普遍；
5、商业信用——灵活；
6、融资租赁——特殊；
7、内部积累——数量有限。
§2各种筹资方式的比较
一、吸收直接投资（主权资金）
（一）资本金
指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，即开办企业的本金，具有主权性、盈利性和法律性，企业成立的重要前提条件之一是必须有一定数量的资本金。
法定资本金指国家规定的，开办企业必须筹集的资本金数额。
目前已经通过改革取消了最低限制．
★注册资本登记制度改革的核心，是注册资本由实缴登记制改为认缴登记制，并放宽注册资本登记条件。
一、自主约定注册资本总额，取消有限责任公司最低注册资本3万元、一人有限责任公司最低注册资本10万元、股份有限公司最低注册资本500万元的限制，也就是说理论上可以“一元钱办公司”；
二、自主约定公司设立时全体股东首次出资比例，就是说理论上可以“零首付”；
三、自主约定出资方式和货币出资比例，对于高科技、文化创意、现代服务业等创新型企业可以灵活出资，提高知识产权、实物、土地使用权等财产形式的出资比例，以克服货币资金不足的困难；
四、自主约定公司股东（发起人）缴足出资的出资期限，不再限制两年内出资到位，提高公司股东（发起人）资金使用效率。
（二）基本筹集方式
以协议等形式吸收国家、其他企业单位、个人或外商投入的资金，遵守“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则。
出资形式可以是现金、实物（资产评估）无形资产（投资界限）等。
（三）优缺点（P25）
二、发行股票筹资：
对于股票的属性，可从两个方面来认识：
①对公司而言，发行股票所筹集的资金属于长期自有资本；
②对股东而言，所持的股份代表对公司净资产的所有权，即股东的股权证明书。
（一）股票的特点：
收益性、无期性、风险性、流通性。
（二）股票的分类：
▲按股东所享有的权利：
普通股和优先股
普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。
目前在我国上海和深圳证券交易所中交易的股票，都是普通股。
到目前为止，我国还没有发行过优先股
■ 普通股：
经营管理权（表决权）、红利分配与剩余资产分配滞后、增发股票优先认购权
■ 优先股：
股息率固定并优先取得股息、优先分配剩余财产，基本无经营管理权（表决权），具有债券的某些特征。
▲按票面是否标有持股者姓名：
记名股票和无记名股票（多为社会公众）
▲按是否标明金额：
面值股票和无面值股票
面值股票：
明确股东在公司中所占份额，便于会计核算，我国发行股票必须标明面值金额
▲按投资主体不同：
国家股、法人股、个人股和外资股；
▲按发行的对象和上市地区分为：
A股、B股、H股、N股
A：
深圳、上海
B：
深圳、上海外币购买
H：
香港联交所上市
N：
美国纳斯达克上市
三）股票发行的条件和程序：
设立发行与增资发行
（四）股票发行价格：
等价、时价、中间价（溢价、折价、平价）
影响股票定价的主要因素：
市盈率、每股净值、市场供求关系、公司在同行业中的地位等。
（五）股票筹资优缺点：
优点：
A、提高企业信誉度，为利用债务提供基础；
B、自有资金，不用偿还；
C、无固定利息负担，风险较小。
缺点：
A、分散原股东控制权；
B、因为股利分配的税后性，筹资成本较高。
三、企业内部积累：
留存收益
企业内部积累，包括提留的盈余公积金和未分配利润。
简便易行，但数量有限。
四、银行借款
（一）种类（通常按期限分）：
1、长期借款，按其用途分为：
A、固定资产投资借款，包括新建和改、扩建；
B、更新改造借款：
功能改善，效率提高；
C、科研开发借款。
2、短期借款，按用途分为：
A、生产周转借款，一般不超过一年；
B、临时借款，一般不超过六个月
（二）借款信用条件：
（1）补偿性余额：
指银行要求借款企业保持按贷款限额或者实际借用额的一定比例（10%-20％左右）计算的最低存款余额；
（2）信用额度：
协议规定企业借款的最高限额（通常根据企业资本来定）；
（3）周转信贷协议：
指银行承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定，银行在履行其义务时需要向企业收取一定比例的承诺费用（一般为0.2%），与前者相比具有法律确定性。
●贴现是由银行购买未到期票据的行为，通常贴现需要向银行支付贴现息。
贴现率又称“折现率”，常用于票据贴现。
企业持有的应收票据，在到期前需要资金周转可向银行申请贴现或借款。
银行按一定的利率从票据面值中扣除贴现或借款日到票据到期日止的利息，付给余额。
贴现率高低，主要根据金融市场利率来决定。
●关于贴现的计算方式
例：
企业将一张不带息，面值为1000元的票据向银行办理贴现，月贴现率9‰，贴现期为45天，请计算企业实际负担的月利率。
解：
贴现息＝1000×9‰×45/30＝13.5
企业实收贴现额＝1000－13.5=986.5
实际月利率
＝[（13.5/986.5）/45]×30=9.12‰
（三）借款的优缺点
优点：
A、筹资迅速，效率高；
B、与债券相比成本相对较低；
C、灵活性大（变更期限、利率）
缺点：
A、风险较大；
B、数量有限；
C、限制条款多
五、发行企业债券
（一）种类
按有无抵押担保：
抵押债券、信用债券
按是否记名：
记名债券、无记名债券
按能否转换为公司股票：
可转换债券、不可转换债券
按筹资期限长短：
长期债券、短期债券
按发行对象：
社会发行债券、企业内部债券
（二）债券发行方式和程序：
○直接募集：
公募，不特定对象；
○间接募集：
私募，特定对象
▲决议→申请并获批→公告并委托承销→发售→还本付息
▲还本付息方式：
定期偿还、随时偿还、以债易债
（三）债券发行价格的确定：
包括平价、溢价和折价发行的情况，其原因是票面利率与市场利率的差异。
（1）债券发行价格的决定因素：
面值、票面利率、市场利率和期限。
（2）债券发行价格的构成内容：
本金与利息
○折价发行是因为票面利率低于市场利率而给投资人的补偿；
○溢价发行是因为票面利率高于市场利率而给发行方的补偿。
（四）债券筹资的优缺点
优点：
（1）利息作为财务费用税前列支，股票的股利则税后发放，因此债券筹资的资金成本较低，具有财务杠杆效应；
（2）债券持有人无权干涉企业经营，不会减弱原有股东对企业的控制权；
（3）发行与占用费用较低。
（4）有利于调整资本结构。
缺点：
（1）还本付息的义务造成筹资风险高；
（2）数量限度，负债比率过高对企业不利。
六、融资租赁
（一）含义与特点（与经营租赁区别）
▲设备由承租人购买或选定；
▲租赁期较长，按国际惯例接近资产经济使用年限（我国规定不低于50％）；
▲不得任意中止合同；
▲承租人负责维修维护；
▲租赁期满按事先约定的方式处置资产：
退还、续租或留购；
（二）融资租赁的租金构成因素：
租赁设备购置价值：
运杂费、买价、途中保险费；
预计残值；
利息：
出租人融资而产生的应计利息
租赁手续费（包括必要的利润）
期限
（三）融资租赁优劣分析
优点：
▲限制较少,容易获得；
▲节约资金,手续简便;
▲税前列支,减税效应；
▲保持原有的资本结构；
不足：
▲租金总额较高，代价大；
▲处置权受限制,不能对设备进行拆卸、改装。
七、商业信用（商品赊销信用，直接信用）
指企业在商品购销活动中，因延期付款或预收货款而形成的借贷关系。
▲主要形式：
1、应付帐款：
信用条件
2、应付票据：
商业汇票承诺兑付
3、预收货款
▲优劣分析
优点：
筹资方便限制条件少成本较低
不足：
期限短风险大
§3旅游企业筹资资金成本
短期资本筹集中通常考虑的是营运资金政策的问题，而长期资本筹集则重点考虑资本成本优化和资本结构合理的问题
一、旅游企业筹资的要求：
规模合理、筹措及时、结构最佳
二、资金成本的含义
资金成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代价，包括筹资过程中发生的费用，如股票、债券的发行费用；在用资过程中支付的报酬，如向股东、债权人支付的股利、利息。
三、资金成本的作用
①选择资金来源，拟订投资方案的依据；
②评价投资项目可行性的主要经济标准；
③评价经营成果的最低尺度。
四、资金成本的构成
▲筹资费用（手续费、发行费等）：
为取得资金向中介机构支付的费用，与筹资有关，但与资金数量和使用时间长短无直接关系，通常作为一次性费用处理;
▲用资费用（股利、利息等）：
使用资金向资金所有者支付的费用，通常与资金数量和使用时间长短成正比，是资金成本的主要内容.
五、资金成本的计算和分析：
1、资金成本率：
占用费/（筹资总额-筹资费）K=D/P-f=D/P（1-F）
资金成本通常用相对数来表示，即支付的报酬与获得的资本之间的比率。
其实质是用资费用/使用资金数额。
D表示资金占用费，比如利息、股利等；
f表示筹资费用绝对数，如借款的手续费等，
F表示筹资费用相对数即筹资费用率，如发行证券支付的佣金率等。
2、决定和制约企业资金成本率的因素
根本因素是用资费用、筹资额以及用资时间等；
还包括总体经济环境、证券市场条件、企业内部经营和融资状况以及融资规模大小等因素。
3、不同来源的个别资金成本测算
▲债务资金成本（如长期债券）:
考虑减税效应
例：
企业发行面值100万元的债券，票面利率9.8%，溢价至120万元发行，筹资费率2％，所得税率33％
债券资金成本率
＝100×9.8%×（1－33％）/120×（1－2％）
＝5.583%
长期借款和长期债券的资金成本率相对最低。
▲优先股资金成本
Kp=Dp/Pp（l-Fp）
Dp：
优先股每年股利
Pp：
优先股发行总额
Fp：
优先股筹资费用率
股利与利息不同，股利需以税后利润支付，企业不能因此少交所得税。
例：
某公司拟发行面值100元，红利率10%的优先股，该股票在市场上以每股94.5元的价格发行，另需支付市价5%的筹资费用，该优先股的资金成本是多少？
¢K=100×0.1／94.5×（1-0.05）
¢=11.14%
▲普通股资金成本
Kc=Dc/Pc（1-Fc）＋G
Dc：
普通股第一年股利Pc：
普通股筹资额
Fc：
普通股筹资费用率G：
股利增长率
普通股股利与优先股股利不同，后者是按固定的股利率支付；而前者是不固定的，要加上增长率G。
▲留存收益资金成本
留存收益归属于普通股股东，虽然企业没有对其实际支付成本，但普通股股东期望获得与普通股相同的报酬，因此，留存收益成本是一种机会成本，只是没有筹资费用。
其计算公式：
Kr=Dc/Pc＋G
个别资金成本是比较不同筹资方式优劣的重要标准。
在长期筹资方式中，资金成本由低到高排序一般为：
长期借款成本＜发行债券成本＜发行优先股成本＜留用利润成本＜发行普通股成本
4、加权平均资金成本的测算
企业通常通过多种渠道、采用多种方式筹措长期资金，不同筹资方式下的资本成本高低不等,为进行筹资决策，确定最佳资本结构，还需测算各种长期筹资方式下的综合资金成本。
综合资金成本是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均计算，由个别资本成本和加权平均的
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