巴菲特和索罗斯的23个制胜投资习惯.docx
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巴菲特和索罗斯的23个制胜投资习惯
巴菲特和索罗斯的23个制胜投资习惯
巴菲特和索罗斯的23个制胜投资习惯
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巴菲特和索罗斯的投资习惯
1．投资大师:
相信最高优先级的事情永远是保住资本，这是他的投资策略的基石。
失败的投资者:
唯一的投资目标是“赚大钱”。
结果，他常常连本钱都保不住。
2．投资大师:
作为习惯一的结果，他是风险厌恶者。
失败的投资者:
认为只有冒大险才能赚大钱。
3．投资大师:
他有他自己的投资哲学，这种哲学是他的个性、能力、知识、品位和目标的表达。
因此，任何两个极为成功的投资者都不可能有一样的投资哲学。
失败的投资者:
没有投资哲学或相信别人的投资哲学。
4．投资大师:
已经开发并检验了他自己的个性化选择，购买或抛售投资系统。
失败的投资者:
没有系统，或者不加检验和个性化调整地采纳了其他人的系统。
（如果这个系统对他不管用，他会采纳另一个还是一个对他不管用的系统。
）
5．投资大师:
认为分散化是荒唐可笑的。
失败的投资者:
没信心持有任何一个投资对象的大头寸。
失败的投资者:
忽视或不重视税收和其他交易成本对长期投资效益的影响。
7．投资大师:
只投资于他懂的领域。
失败的投资者:
没有认识到对自身行为的深刻理解是成功的一个根本性先决条件。
很少认识到赢利机会存在于（而且很有可能大量存在于）他自己的专长领域中。
8．投资大师:
从来不做不符合他标准的投资。
可以很轻松地对任何事情说“不！
”。
失败的投资者:
没有标准，或采纳了别人的标准。
无法对自己的贪婪说“不”。
9．投资大师:
不断寻找符合他标准的新投资机会，积极进行独立调查研究。
只愿意听取那些他有充分理由去尊重的投资者或分析家的意见。
失败的投资者:
总是寻找那种能让他一夜暴富的“绝对”好机会，于是经常跟着“本月热点消息”走。
总是听从其他某个所谓“专家”的建议。
很少在买入之前深入研究一个投资对象。
他的“调查”就是从经纪人和顾问那里或昨天的报纸上得到最新的“热点”消息。
10.投资大师:
当他找到不符合他的标准的投资机会时，他会耐心等待，直到发现机会。
失败的投资者:
认为他合适的时候都必须在市场中有所行动。
11.投资大师:
在做出决策后即刻行动。
失败的投资者:
迟疑不决。
12.投资大师:
持有赢钱的投资，直到事先确定的退出条件成立。
失败的投资者:
很少有事先确定的退出法则。
常常因担心小利润会转变成损失而匆匆脱手-因此经常错失大利润。
13.投资大师:
坚定地遵守他自己的系统。
失败的投资者:
总是“怀疑”他的系统-如果他有系统的话。
改变标准和“立场”以证明自己的行为是合理的。
14.投资大师:
知道自己也会犯错。
在发现错误的时候即刻纠正它们。
因此很少遭受大损失。
失败的投资者:
不忍放弃赔钱的投资，寄希望于“不赔不赚”。
结果经常遭受巨大的损失。
15.投资大师:
把错误看成学习的机会。
失败的投资者:
从不在某一种方法上坚持足够长的时间，因此也从不知道如何改进一种方法。
总在寻找“速效药”。
16.投资大师:
随着经验的积累，他的回报也越来越多……现在他似乎能用更少的时间赚更多的钱。
因为他已经“交了学费”。
失败的投资者:
不知道“交学费”是必要的。
很少在实践中学习……容易重复同样的错误，直到输个精光。
17.投资大师:
几乎从不对任何人说他在做些什么。
对其他人如何评价他的投资决策没情趣也不关心。
失败的投资者:
总在谈论他当前的投资，根据其他人的观点而不是现实变化来“检验”他的决策。
18.投资大师:
成功地将他的大多数任务委派给了其他人。
失败的投资者:
选择投资顾问和管理者的方法同他做投资决策的方法一样。
19.投资大师:
花的钱远少于他赚的钱。
失败的投资者:
有可能花的钱超过他赚的钱（大多数人是这样）。
20.投资大师:
工作是为了刺激和自我实现，不是为钱。
失败的投资者:
以赚钱为目标：
认为投资是致富的捷径。
21.投资大师:
迷恋投资的过程（并从中得到满足）；可以轻松摆脱任何个别投资对象。
失败的投资者:
爱上了他的投资对象。
22.投资大师:
24小时不离投资。
失败的投资者:
没有为实现他的投资目标而竭尽全力（即使他知道他的目标是什么）。
23.投资大师:
把他的钱投到了他赖以谋生的地方。
例如，沃伦·巴菲特的财产有99%是伯克夏-哈撒韦的股份，乔治·索罗斯也把他的大部分财产投入了量子基金。
他们的个人利益与那些将钱托付给他们的人是完全一致的。
失败的投资者:
投资对他的净财产贡献甚微-实际上，他的投资行为常常威胁到他的财富。
他的投资（以及弥补损失的）资金来自于其他地方：
企业利润、薪水、退休金、公司分红，等等。
巴菲特信心源自牛顿第四定律
巴菲特的持股信心来自于牛顿第四定律:
运动增加回报减少（returns decreaseas motion increases）。
他认为进出太频繁会降低收益，长线持股才能获大利。
这是他的操作风格。
为了配合此种风格，选股的标准就比较严格。
首先高负债的公司不碰，高风险的金融商品也不碰，没有稳定收益的公司也不碰，受景气循环影响很大的公司也不碰。
经过严格筛选之后，让巴老看上眼的公司并不多。
他宁可放弃许多中短线的强势股，而去选择长线稳定收益的个股，这就是"舍小就大"的精神。
他说了一句话:
为了减少失误率，最佳的办法就是减少打击率。
而减少打击率就要精挑细选，并且不是选出来就马上进场，还要有耐心等待最佳的进场时机才进场，因此他是放弃很多机会来换取极少数的大机会。
一般人急于把握机会，但高手则是学习放弃机会。
《道德经》说:
为道日损，为学日益。
一般人急于把握机会是"为学日益"，只有真正的高手才晓得"为道日损"的道理。
其实巴老的投资是属于一种高难度的动作，不是一般人学得来的。
他把这些高难度的动作融会贯通，变成牛顿第四定律。
大家都晓得牛顿的力学三大定律，分别是惯性定律、加速度定律、反作用定律。
这些力学原理在股市都派得上用场，但是金融市场因为风险特别高，必须再加上第四定律才算完美。
可见巴老对于风险的理解已达到相当特殊的境界，并且把风险事先预防，而不是事后止损。
事后止损是不得已的消极策略，事先化解风险才能真正保障利润。
巴老的一篇文章曾提到打棒球的故事。
打棒球不挥棒可能被三振，股市不挥棒不会被三振，因为本金还在，机会就还在。
棒球的打击率一般在25%左右，可见失误率是很高的，为了减少失误率就必须找到好的打击区域，而不是碰运气的盲目挥棒。
要找到好的打击区域就要先算出其机率的大小，不同的区域有不同的机率。
相同的道理，有的股票机率大，有的股票机率小，其中风险大的个股，机率就变小，风险小的股票机率就变大。
从机率的观点来评估风险，是一种很客观、很务实的态度。
一般人对于利润和风险，都是先评估利润，再评估风险，可是真正的高手是先评估风险，再评估利润。
此二种不同的心态，会影响到长、中、短线的心态。
眼光浅短的人看到的只是眼前的短线利润，而忽略了未来的中长线风险；有眼光的人士先透视未来的风险，先立于不败之地，再来追求利润。
风险和利润是相辅相生，也是相反相成。
最好做到相反相成，不要风险随着利润而出现。
其中牛顿第四定律就是事先预防风险的定律，它比起一般事后的止损高明得多了，难怪巴老的年均报酬率高达30%。
巴菲特财富人生精华版
在我最初被芭菲特及价值投资征服后,就对关于芭菲特的一切产生了浓厚兴趣,非常遗憾的是芭菲特本人并没有写过一本专门的著作来详细而系统的阐述他的理念及其投资实践（虽然有一些教授整理过他的一些观点及年报汇编）.我几乎阅读过所有关于芭菲特的中文读物,其中有他本人的几个版本的传记、关于他的导师本杰明·格雷厄姆的各种文献、他的控股公司伯克希尔·哈萨维的各类年报摘要、更有洋人与国人写的关于芭菲特的各种各样的分析评论文章,甚至有很多美国的作者就曾专门的收集芭菲特的言论出版发行,我也将在此收集芭菲特的言论（包括大量其年报中的精彩观点和其导师本杰明·格雷厄姆的部分精彩观点）,我没有精力做专门的分类整理,就算是重读关于芭菲特文章的笔记,有时也许会做些“自以为是”的评论以满足自己的兴趣爱好。
1:
希望你不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证,而且一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安就会成为你抛售的候选对象.相反,我希望你将自己想象成为公司的所有者之一,对这家企业你愿意无限期的投资,就像你与家庭中的其他成员合伙拥有的一个农场或一套公寓.
2:
如果我们有坚定的长期投资期望,那么短期的价格波动对我们来说就毫无意义,除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增加股份.
3:
投资成功的关键是在一家好公司的市场价格相对于它的内在商业价值大打折扣时买入其股份.内在价值是一个非常重要的概念,它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段.内在价值的定义很简单:
它是一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值.
4:
我们的投资方式只是与我们的个性及我们想要的生活方式相适应,为了这个原因,我们宁愿与我们非常喜欢与敬重的人联手获得回报X,也不愿意通过那些令人乏味或讨厌的人改变这些关系而实现110%的X.
5:
我认为投资专业的学生只需要两门教授得当的课堂−−如何评估一家公司,以及如何考虑市场价格.
6:
必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑:
如何你不愿意拥有一家公司十年,那就不要考虑拥有它十分钟.
7:
我们欢迎市场下跌,因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格拣到更多的股票.
8:
恐惧和贪婪这两种传染性极强的灾难的偶然爆发会永远在投资界出现.这些流行病的发作时间难以预料,由它们引起的市场精神错乱无论是持续时间还是传染程度同样难以预料.因此我们永远无法预测任何一种灾难的降临或离开,我们的目标应该是适当的:
我们只是要在别人贪婪时恐惧,而是别人恐惧是贪婪.
9:
我们的目标是使我们持股合伙人的利润来自于公司,而不是其他共有者的愚蠢行为.
10:
投资者应考虑企业的长期发展,而不是股票市场的短期前景.价格最终将取决于未来的收益.在投资过程中如同棒球运动中那样,要想让记分牌不断翻滚,你就必须盯着球场而不是记分牌.
11:
价格是你所付出去的,价值是你所得到的,评估一家企业的价值部分是艺术部分是科学.
12:
巨大的投资机会来自优秀的公司被不寻常的环境所困,这时会导致这些公司的股票被错误的低估.
13:
理解会计报表的基本组成是一种自卫的方式:
当经理们想要向你解释清企业的实际情况时,可以通过会计报表的规定来进行.但不幸的是,当他们想要耍花招时（起码在部分行业）同样也能通过会计报表的规定来进行.如果你不能识别出其中的区别,你就不必在资产选择行业做下去了.
14:
如何决定一家企业的价值呢?
—做许多阅读:
我阅读所注意的公司的年度报告,同时我也阅读它的竞争对手的年度报告.
15:
每次我读到某家公司削减成本的计划书时,我都想到这并不是一家真正懂得成本为何物的公司,短期内毕其功于一役的做法在削减成本领域是不起作用的,一位真正出色的经理不会在早晨醒来之后说今天是我打算削减成本的日子,就像他不会在一觉醒来后决定进行呼吸一样。
犹太商战财富幽默
便宜的酒
约瑟和曼代是一个小村庄酒铺的合伙人。
这一天，他们卖完存货，便一起驱车去城里买了一桶威士忌。
在回家的路上天气渐渐冷起来，还刮起了大风，两个人互相开玩笑说对方想喝威士忌。
但要真那样做可就是个严重的问题，因为，事前他们装酒的时候就曾约定，谁也不能先喝一口，那是他们一周的生活来源。
约瑟可是个聪明的家伙，他翻了翻口袋，找到了5毛钱，于是他对曼代说：
“给你五毛钱，从你那份酒里卖给我一点儿喝。
”
曼代是个生意人，他回答道：
“既然你付现金，那我自然是要卖给你的。
”
于是他舀了一杯酒给约瑟。
约瑟喝了酒以后不久暖和了起来，而且变得很兴奋，而曼代的鼻子因为冷而变得更青了。
他真嫉妒该死的约瑟能那么幸运地找到5毛钱！
但是，突然他碰到了口袋里的那枚5毛硬币。
“现在，这钱可是我的啦！
”他自言自语道，“为什么我不能拿它买酒喝呢？
”
于是他对约瑟说：
“约瑟，给你5毛钱，从你的那一份里给我倒点儿酒喝。
”
约瑟应声道：
“有现金就行。
”
他给曼代舀了一杯酒，收回了他那5毛钱硬币。
就这样约瑟和曼代用那惟一的5毛钱互相买酒，你一杯我一杯喝了一路。
等他们到酒铺时两个人都喝得醉醺醺的了。
“真是个奇迹啊！
”约瑟嚷道，“想想看，整整一桶威士忌才花了5毛钱！
”
旁敲侧击
赚钱是为了生活，但生活并不是为了赚钱。
生活的终极目的就是为了追求快乐，不要把贫穷当成不快乐的理由，为了快乐，我们不妨也为自己找个借口。
上帝的代理人
有一对非常穷困的犹太老夫妻，经常挨饿，最后实在无计可施，老头儿就对老太太说：
“老伴儿，咱们给上帝写封信，让他帮帮我们吧！
”
老太太极力赞成。
于是他们坐下来给上帝写信，求上帝帮忙。
写好信后，他们签了名，写上地址，然后仔细封好。
“我们怎样才能把这封信寄到上帝那里呢？
”老太太犯难了。
财富的秘密
狄奥力？
菲勒出生在一个贫民窟里，和所有出生在贫民窟的孩子一样，他争强好斗，也喜欢逃学。
惟一不同的是，菲勒有一种天生会赚钱的眼光。
他把一辆街上捡来的玩具车修理好，让同学们玩，然后向每人收取十美分，他竟然在一个星期内赚回一辆新玩具车。
菲勒的老师对他说：
“如果你出生在富人家庭，你会成为一个出色的商人。
但是，这对你来说已是不可能的，你能成为街头商贩就不错了。
”
中学毕业后，菲勒真的成了一名商贩。
正如他的老师所说的，与贫民窟的同龄人相比，他已是相当体面了。
他卖过小五金、电池、柠檬水，每一次他都得心应手。
菲勒真正起家靠的是一堆丝绸。
这些丝绸来自日本，因为在海轮运输当中遭遇风暴，这些丝绸被染料浸湿了，数量足足有一吨之多。
这些被浸染的丝绸成了日本人头痛的东西，他们想处理掉，却无人问津，就想搬运到港口，扔进垃圾箱，又怕被环境部门处罚。
于是，日本人打算在回程路上把丝绸抛到大海里。
港口的一个地下酒吧，是菲勒夜晚的乐园，他每天都来这里喝酒。
那天，菲勒喝醉了。
当他步履蹒跚地走到几位日本海员旁边时，海员们正在与酒吧的服务员说那些令人讨厌的丝绸。
说者无心，听者有意，他感到机会来了。
第二天，菲勒来到海轮上，用手指着停在港口的一辆卡车对船长说：
“我可以帮助你们把这些没用的丝绸处理掉。
”结果，他不花任何代价便拥有了这些被化学染料浸过的丝绸。
然后，他把这些丝绸制成迷彩服、迷彩领带和迷彩帽子。
几乎在一夜之间，他靠这些丝绸拥有了10万美元的财富。
从此，菲勒不再是商贩，而成为一名商人。
有一次，菲勒在郊外看上了一块地。
他找到地皮的主人，说他愿花10万美元买下来。
地皮的主人拿到10万美元后，心里嘲笑他真愚蠢：
这样偏僻的地段，只有傻子才会出这么高的价钱!
令人料想不到的是，一年后，市政府宣布将在郊外建造环城公路。
不久，菲勒的地皮升值了150倍。
城里的一位地产富豪找到他，愿意出2000万美元购买他的地皮，富豪想在这里建造一个别墅群。
但是，菲勒没有出卖他的地皮，他笑着告诉富豪：
“我还想等等，因为我觉得这块地应该值更多。
”
果然，三年后，菲勒把这块地卖到2500万美元。
从此，他成了新贵，可以像上层人一样出入高贵的场所。
他的同行们很想知道他当初是如何获得这些信息的，甚至怀疑他和市政府的高级官员有来往，但结果令他们很失望，菲勒没有一位在市政府任职的朋友。
旁敲侧击
商界大贾之所以成为巨大财富的拥有者，就在于他们有一个善于思考的大脑。
其实，挣钱的途径很多，只不过每个挣钱的途径都被蒙上一层薄薄的窗户纸，关键在于你是否有能力看到这层窗户纸，和你是否拥有一根捅破窗纸的手指。
换脑
有两个人，一个体弱的富翁，一个健康的穷汉，两个相互羡慕着对方。
富翁为了得到健康，乐意让出他的财富；穷汉为了成为富翁，随时愿意舍弃健康。
一位闻名世界的外科医生发现了人脑交换方法。
富翁赶紧提出要和穷汉交换大脑。
其结果，富翁会变穷，但能得到健康的身体；穷汉会富有，但将病魔缠身。
手术成功了，穷汉成为富翁，富翁变成了穷汉。
但不久，成了穷汉的富翁由于有了强健的体魄，又有着成功的意识，渐渐地又积累了财富。
可同时，他总是担忧自己的健康，一感到些轻微的不舒服便大惊小怪。
由于他总是那样担惊受怕，久而久之，他那极好的身体又回到原来那多病的状态里；或者说，他又回到以前那种富有而体弱的状态中。
那么，另一位新富翁又怎么样呢?
他总算有了钱，虽然身体孱弱，但他总是忘不了自己是个穷汉。
他不想用换脑得来的钱相应地建立一种新生活，而不断地把钱浪费在无用的投资中，真正应了“老鼠不留隔夜食”这句老话。
钱不久便挥霍殆尽，他又变成原来的穷汉。
然而，由于他无忧无虑，换脑时带来的疾病不知不觉地消失了。
他又像以前那样有了一副健康的身子骨。
最后，两个人又都回到了各自原来的模样。
旁敲侧击
世界是公平的，回报是合理的，你现在自身的状况就是你综合能力最真实的体现。
一个不具备某种能力的人，即使你有幸获得某种东西，也迟早会失去。
我没借你那么多梅西克向罗扬借800美元，但是梅西克一直没有钱还，每当遇到罗扬，梅西克都会溜掉，避而不见。
束手无策的罗扬，只有唉声叹气的份儿。
一天，罗扬的一个犹太朋友对他说：
“你不妨写信给梅西克，叫他尽快归还1800美元的债，瞧瞧他的反映。
”
罗扬十分需要这笔钱，不得已只好采纳了朋友的建议。
两天后，梅西克就回信了，信中说：
“罗扬，你这混蛋，是不是脑子出问题了？
！
我明明只借了你800美元，你怎么说我欠了你1800美元，随信附上800美元，如果你要打官司的话，你准输。
”
旁敲侧击
讨债是一门学问，方法各种各样，技巧各有千秋，但有一点是万变不离其宗的，也是所有讨债成功者具有的一个明显特征，那就是——想办法让欠债者感觉还债才划算，否则就会得不偿失。
选择
犹太富翁波普尔，在病入膏肓之际，知死之将至，便口述遗书，让人执笔代录：
“我儿尤第雅，我谨将全部财产留给送遗书给你的忠实奴仆；你只可以从我之所有物中选择一项。
”
波普尔不久便与世长辞了，按照他的遗嘱，奴仆无可争议地获得了财产继承权。
奴仆兴冲冲地将遗书送至拉比手里，然后同拉比一起去找波普尔的儿子。
拉比对波普尔的儿子尤第雅说：
“令尊已将所有财产送给送遗书给你的那个忠实奴仆，你只能选择其中一件东西作为遗物，你自己随便选择吧。
”
尤第雅不假思索地说：
“我选择这个奴仆。
”
就这样，富翁的儿子既拥有了奴仆，又拥有了全部财产的继承权。
旁敲侧击
在商业经营中，机智自古以来都是渡过难关、反败为胜、绝处逢生的利器。
也正是凭借这种智慧，犹太人在近代商业史上一直独霸着“世界第一商人”的宝座。
“上帝无所不在。
”老头儿说，“我们的信无论用什么方法寄，他都一定能够收到。
”
他们走出门去，把信一扔，风就把信给邮走了。
碰巧有一个善良的富人出门散步，风把信吹到了他的面前。
他好奇地把信捡起，打开读了，就被这对老夫妇的虔诚和天真感动了。
富人非常同情他们的处境，他决定帮助他们。
他快速地取了钱后，就按照信上的地址，敲响了那对老夫妇的门。
“纳特先生住在这儿吗？
”他问道。
“我就是纳特。
”老头儿回答道。
富人朝他笑了笑。
“我有点事要告诉你，”他说，“几分钟之前上帝收到你的信，我是他在这个地区的代理人，他叫我给你送来100卢布。
”
“你瞧，你瞧！
老伴儿，”老头儿高兴地大声说，“上帝收到我们的信了！
”
老夫妇收下了钱，对上帝的代理人千恩万谢。
可是当那位富人走后，老头儿满腹狐疑。
“你在想什么呢？
”他的妻子问道。
“老伴儿，我很怀疑，”老头儿若有所思地说，“那个代理人看上去一点都不诚实。
他可能同我们耍了滑头。
你知道代理人是怎么回事吗？
是从中收钱的人。
很可能上帝给了他200卢布让他给我们，可是他留下一半给自己做佣金了。
”
旁敲侧击
当面说钱不薄人。
含蓄的表达方式虽然倍受推崇，但并不一定是收效最好的一种。
在特定情况下，对特定人而言，与其让人捉摸不透留下误解根由，不如开诚布公收获感激涕零。
金钱的负担
有一个商人，生意做得很红火，财源滚滚，虽然请了好几名账房先生，但总账还是靠他自己算。
因为钱的进项又多又大，他天天从早晨打算盘到深更半夜，累得他腰酸背痛，头昏眼花。
更惨的是，每晚上床后他还会想到明天的生意，一想到成堆白花花的银子，他就又兴奋又激动，根本无法睡个安稳觉。
白天忙得不能睡觉，夜晚又兴奋得睡不着觉，就这样，这个商人患上了严重的失眠症。
商人隔壁靠做豆腐为生的小两口，每天清早起来磨豆浆、做豆腐，说说笑笑，快快活活，甜甜蜜蜜。
墙这边的商人在床上翻来覆去，摇头叹息，对这对穷夫妻又羡慕又嫉妒，他的太太也说：
“我们这么多银子有什么用?
整天又累又担心，还不如隔壁那对穷夫妻活得开心快活
富人非常同情他们的处境，他决定帮助他们。
他快速地取了钱后，就按照信上的地址，敲响了那对老夫妇的门。
“纳特先生住在这儿吗？
”他问道。
“我就是纳特。
”老头儿回答道。
富人朝他笑了笑。
“我有点事要告诉你，”他说，“几分钟之前上帝收到你的信，我是他在这个地区的代理人，他叫我给你送来100卢布。
”
“你瞧，你瞧！
老伴儿，”老头儿高兴地大声说，“上帝收到我们的信了！
”
老夫妇收下了钱，对上帝的代理人千恩万谢。
可是当那位富人走后，老头儿满腹狐疑。
“你在想什么呢？
”他的妻子问道。
“老伴儿，我很怀疑，”老头儿若有所思地说，“那个代理人看上去一点都不诚实。
他可能同我们耍了滑头。
你知道代理人是怎么回事吗？
是从中收钱的人。
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