中国三大乳业集团报表分析.docx

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中国三大乳业集团报表分析

立场:

我们的生活离不开牛奶，酸奶，雪糕等乳制品，蒙牛、伊利、

光明又是我国数一数二的大型乳业集团，所以我将站在投资者的角

度分析这三家公司 2010 年—2011 年的财务报表，来了解这三大公

司的经营状况，偿债能力以及存在的问题等。

一．三大公司基本概况

（一）伊利：

内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业之

一，是国家 520 家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国 151

家农业产业化龙头企业之一，是北京 2008 年奥运会唯一一家乳制品

赞助商，也是中国有史以来第一个赞助奥运会的中国食品品牌。

2009 年 5 月 25 日，伊利成功牵手 2010 年世博会，成为唯一一家符

合世博标准、为上海世博会提供乳制品的企业。

总部地点：

内蒙古呼和浩特市

资产总额;54.5 亿元

董事长：

潘刚

（二）.蒙牛：

内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司始建于 1999 年 8 月，

作为国家农业产业化重点龙头企业，肩负着“百年蒙牛，强乳兴农”

的使命，借西部大开发的春风取得了长足发展。

截止 2011 年底，蒙

牛集团在全国 20 多个省、市、自治区建立生产基地 30 多个，总资

产超 200 亿元，年产能超 700 万吨，累计创造产值 1834 亿元。

总部地点：

内蒙古呼和浩特市

资产总额：

超 80 亿

董事长：

于旭波

（三）光明：

光明乳业股份有限公司成立于 1991 年总部设在上海，是一

家由国资、外资、民营资本组成的产权多元化的股份制上市公司，

主要从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛和公牛的饲养、培

育，物流配送，营养保健食品的开发、生产和销售。

光明乳业长期以来秉承“创新生活、共享健康”的企业使

命，始终以领先变革的首创精神，锐意进取、不断创新。

公司拥有

乳品研发中心、乳品加工设备以及乳品加工工艺，形成了消毒奶、

保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列

产品，是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。

二．三大公司的偿债能力分析

（一）短期偿债能力：

光明

伊利

光明

伊利

结论：

伊利偿债能力比较好，光明在 2009 及 2010 年的短期偿债能

力保持平稳

流动比率

蒙牛、年份20112010光明、年份2011

蒙牛、年份

2011

2010

光明、年份

2011

速动比率

0.55

--

速动比率

0.43

流动比率0.760.66流动比率0.82

结论：

蒙牛从 2010-2011 年的流动比率总体呈现下降的趋势，中间

略有上下浮动。

但是近两年蒙牛的流动比率都低于 2，是比较不合

理的。

说明蒙牛近两年年的流动性比较差且越来越来差，流动负债

安全程度比较低，短期债权人收回本息的可能性比较的，风险较大。

另一方面也说明蒙牛流动资产占用资金较少，流动资产的盈利性比

较高。

而光明的 2010 年的流动比例相对较高，相对好一点。

（二）长期偿债能力：

伊利

光明

结论：

光明乳业从总体来看资产负债率相对较低，公司财务状况稳

定，偿债能力较好，伊利资产负债率相对较高，偿债能力差。

20112010

光明资产负债率60.8352.34

蒙牛资产负债

71.79         72.6

率

结论：

蒙牛的资产负债率中的来说是高于光明， 2010-2011 年蒙牛

资产负债率逐年降低，在 2010 年光明达到了最低而蒙牛则是达到了

最高。

说明蒙牛资产负债率总体是高于同行业水平，蒙牛财务风险

和长期偿债能力越来越强。

究其原因，由资产负债表可以看出，其

资产逐年增加，但是蒙牛的股东权益有所增加却并没有呈现明显的

增长，且负债逐年增长在 2010 年增长最快，说明蒙牛资产负债率的

增长主要是由于其外部负债的增加。

考虑当时内外部的环境因素，

主要是经济危机的阴影，而导致产品积压，销售不出去而引起的负

债增加以及资产负债率的增长。

三．三大公司的运营能力：

1. 蒙牛：

报告日期

应收帐款周转率

应收帐款周转天数（天）

存货周转率

2011-12-

31

3.07

117.23

2010-12-

31

3.34

107.77

存货周转天数（天）

固定资产周转率

总资产周转率

8.18

43.99

4.79

1.95

8.44

42.68

4.6

1.97

结论：

2010-2011 年，蒙牛的应收账款周转率呈现先上升后下降的

趋势，说明应收账款的流动性先是上升后下降，发生坏账的可能性

加大。

存货周转率则是逐年下降的趋势说明存货周转得越不顺畅，

周期越来越长，存货流动性越来越差。

存货的这种情况从资料中可

以看出，是

由于主营业务成本和财务费用逐年增长较快且在 2010 年呈现不合理

的过度增长，而它们的增长并没有引起主营业务收入的明显增长。

固定资产周转率以及总资产周转率变动幅度不大，这几年较稳定。

2.光明：

结论：

从 2009 年到 2010 年，应收账款增长率大幅度提升，远远超

过了营业业务收入的增长率，因而应收账款占主营业务收入的比例

项目

2011

2010

主营收入

24,323,547

500

21,658,590

273

主营成本

15,778,073

723

15,849,142

906

主营利润

8,436,641,

5,687,931,

光明

存货周转率

15.42

---

蒙牛

存货周转率

8.18

8.44

1.蒙牛：

也在上升 ；当 2011 年应收账款增长率大幅度回落时 ，相应的存货

周转率也开始下降

结论：

在 2009 至 2011 年间，光明乳业的总资产周转率和流动资产

周转率总体上保持稳定，应收账款周转率在这三年有所下降，与此

同时，存货周转率在 2010 年有明显的上升

四．三大公司的盈利能力：

013

589

其他利润

0

--

财务费用

22,402,706

14,454,502

营业利润

665,413,56

2

-

2,050,011,

863

税息前利润

811,876,85

0

-

1,955,643,

360

投资收益

15,125,116

20,014,446

营业外收支

--

--

利润总额

811,876,85

0

-

1,955,643,

360

所得税

146,608,52

2

-

218,932,44

1

净利润

647,659,70

7

-

1,687,447,

567

经营产生现金

流净额

2,028,826,

510

182,575,14

0

资产总计

13,152,143

647

11,780,488

935

股东权益合计

3,709,938,

861

3,227,570,

025

势：

除 2010 年外，主营业务收入、主营业务成本、主营业务利润都

是逐年上升。

至 2010 年度则与 2011 年度基本持平。

2.光明与蒙牛的资产报酬率比较

报告日期20112010

光明5.68---

蒙牛2.82-9.39

由图表可知：

蒙牛资产报酬率在 2010-2011 年的浮动非常的大。

而

同行业的光明则是呈现了稳步上涨的趋势。

造成两者差别如此之大

的原因是主营业务构成的不同及两者在行业低谷时期采取应对政策

的不同。

3.伊利与光明：

光明在主营业务盈利方

面与伊利集团相比还有

较大差距

2009 年

2010 年

2011 年

光明

伊利

光明

伊利

光明

伊利

销售

费用

31.11%

26.71%

28.53%

22.95%

27.54%

19.47%

管理

费用

3.46%

4.90%

2.93%

5.13%

3.01%

5.26%

2009

2010

2011

光明乳业

5.81

8.34

9.7

伊利集团

18.81

18.42

30.03

平，这说明光明在广告宣传、门店租赁、销售人员工资支出等方面

还应加强管理，节约费用。

另外，光明在管理费用方面比伊利更具

有优势。

这也可以从侧面反映出光明具有较好的管理费用控制机制。

五．总结

经过对伊利、蒙牛、光明三大公司的基本情况、偿债能力、运营能

力以及盈利能力的分析，总的来说伊利公司更好一些。

—— 资料来源：

巨潮资讯网，伊利、光明、蒙牛年

报