山推股份近三年财务报告粗略分析.docx

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山推股份近三年财务报告粗略分析

山推股份近三年财务报告粗略分析

一、企业所处行业及生产经营特点：

山推工程机械股份有限公司（简称山推股份公司）是中国生产、销售铲土运输机械、道路机械、建筑机械、工业车辆等工程机械系列产品及零部件的国家大型一类骨干企业。

企业在保持其在推土机行业技术第一的情况，优化产业布局，逐步向产品多元化，公司销售国际化方向发展。

二、报表分析

1、资产负债表

（1）企业自身资产状况及资产变化说明：

 公司的资产规模位于行业内的中等水平，公司资产三年增长率分别为25.82%，30.82%。

资产的变化中在建工程，商誉增长较多，其中在建工程08年增长了362.11%，09年虽增长率为-5.93%但因为是以08年为基数，故总体上是大幅增长。

公司09年进行的企业合并，成立为山东重工集团，产生了大量的商誉。

09年度的商誉增加额为1554845.1，增加了18倍。

公司总体资产结构无重大变化，其主要资产货币资金，存货，固定资产的比重都保持在一个相对稳定的范围。

    具体，公司的流动资产中，存货资产的比重呈下降趋势，但仍在最主要地位，09占33.58%，货币资金的比重经明显增长在流动资产中保持着1/3比例仅次于存货，09年度具体占32.83%。

    流动资产的增长幅度保持在30%左右。

在流动资产各项目变化中，货币类资产的增长幅度大于流动资产的增长幅度，说明企业应付市场变化的能力将增强。

09年度信用类资产的增长幅度明显大于流动资产的增长，说明企业的货款的回收不够理想，企业受第三者的制约增强，企业应该加强货款的回收工作。

货币类资产的增长幅度也大于流动资产的增长虽两者间的距在减少。

总之，企业的支付能力和应付市场的变化能力一般。

（2）企业自身负债及所有者权益状况及变化说明：

由上图可以看出，08，09其负债，所有者权益分别有所增长，最终在09年回稳至接近最佳资产负债比，08年因为扩股使得所有者权益增幅较大，负债比所有权益的值0.65明显小于07年（0.85），09年企业在规模得到扩大之后开始了大量项目工程项目（路面机械项目、楚天项目、重工项目、欧亚陀房屋设备项目、事业园零星工程、结构件厂房、铸钢工程、山东锐驰、山推研发中心项目等），长期借款，预收账款都增加明显，比值回复至0.86。

企业是增加负债资金来开展经营性活动，虽资金成本有所提高，但更能为企业带来更大的长远效益。

2、利润表

主营业务收入情况：

山推股份2009年度共实现主营业务收入6956230000元，较08年增长5.69%，较07年增长44.38%，而08年比07年增长36.61%，看出总体呈现增长趋势，但涨幅有所下降。

成本费用情况：

公司09年度共发生成本费用共计658693万元。

其中，主营业务成本593521万元，占成本费用总额90.11%,保持在总成本费用中90%左右的比例；营业费用（销售费用）25312万元，占成本费用总额3.84%；管理费用34357.9万元，占成本费用总额5.22%；财务费用2544.82万元，占成本费用总额0.39%，除主营业务成本因通货膨胀，物价上涨而稍许上涨，还有投资长期项目而使得管理费用有所增加外，公司成本费用结构无明显变化。

利润增长情况：

  公司山推股份09年度实现利润总额54003.8万元，较上年同期降低15.08%，较07年同期也降低了4.76%。

其中，营业利润比上年同期降低16.45%，降低利润总额959.3万元，较07年同期也降低8.61%，总体有下降趋式，与公司的进行的长期投资决策有关；投资收益比去年同期降低10.55%，减少投资收益1769.9万元，投资收益08，09年均减少了10%左右，与企业受让了一定金融资产的股份有一定关联；营业外收支净额近三年数据分别为：

1219090,14439460,20732340,企业的营业外收支盈利呈增长势态。

三、财务绩效评价：

1、偿债能力分析

短期偿债能力指企业偿还短期负债的能力，表示企业流动资产对流动负债及时足额偿还的能力，是衡量流动资产与流动负债的相对关系，反映企业当前的财务能力和流动资产的变现能力的重要标志。

衡量短期偿债能力的指标有：

营运资本、流动比率、速动比率、现金比率。

短期偿债能力指标增减变动情况见下表：

短期偿债能力指标

指标

2007年

2008年

2009年

07-09流动比

1.37

1.56

1.39

07-09速动比

0.88

0.94

0.92

07-09现金比

0.54

0.67

0.63

（1）流动比率

从上表可以看出，企业的流动比率自2007年到2008年有一定幅度增长（存货增加较多，占流动资产比例达40.08%），但到2009年又有一定幅度的下降，总体维持在一个微低水平。

一方面，看出因存货的滞留，某种程度上也影响了资金的流动性，另一方面，随着公司近两年规模的扩大，在流动负债中占主导地位的应付账款与短期借款更是不断增加，其所占比例分别维持在41%和27%左右.企业总体的资产流动性维持在较稳定水平，其短期偿债压力与行业平均小平相比，企业的短期偿债能力

（2）速动比率

由上表可知，公司的速动比率总体呈小幅上升趋势，但都维持在微小于1的水平上，这与重工业企业存货数量较多有很大关系。

结合前面的分析，虽总体上升，但企业目前的短期偿债能力有稍稍的下降。

（3）现金比率

即速动资产扣除应收帐款后的余额。

速动资产扣除应收帐款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。

企业的现金比率虽有所增长，整体上无重大差异，现金比率高，说明企业的短期偿债能力还是可以的。

长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力。

考察企业的长期偿债能力可以从两个方面对数据进行分析：

对利润表的数据进行分析，考察企业的获利能力；对资产负债表的数据进行分析，考察企业负债总额与资本结构规模之间的关系。

通常企业的运用的指标有资产负债率、产权比率、利息保障倍数等。

山推股份长期偿债能力指标增减变动情况见下表：

长期偿债能力分析表

指标

2007年

2008年

增减额

2009年

增减额

资产负债比（%）

45.31%

39.56%

-5.76%

46.15%

6.60%

产权比率（%）

82.85%

65.44%

-17.41%

85.71%

20.27%

利息保障倍数

14.33

8.06

-6.27

22.22

7.89

（1）资产负债比率

根据上表可以看出，2007至2008年企业资产负债率略有降低，2009年又有所升高，与07年比率相当，这主要是由于企业资产，负债总额前后分别大量增加的原因所致。

这说明公司高层管理人员的理财风格还是比较稳定的，资本结构比较合理，08年资产增加之后，于09年度便加大了负债增长额，虽使得企业的经营风险调整到了企业能接受的较高范围，但企业利用债权人提供的资金从事经营活动的能力有所提高，从侧面所映了公司的良好发展状况。

（2）产权比率

产权比率反映由债权人提供的资金与所有者提供的资金的相对关系，反映企业财务结构的稳健程度，衡量企业所有者权益对债权人权益的保障程度。

上表中，2007年至2008年企业的产权比率有一定下降，2009年又有较大幅

度的增加，这主要是由于公司负债总额增加，所有者权益增加造成的。

产权比率的上升，也说明了公司充分发挥了负债的财务杠杆作用。

（3）利息保障倍数

利息保障倍数反映企业每支付1元的利息费用能为企业带来收益的大小，衡

量企业偿付借款利息的能力。

由上表可知自2007年到2008公司的利息保障倍数持续下降了6.27倍，到2009年又增加了7.89，这主要是由于公司的资产运用效率下降，从而导致利润率降低所致。

尽管公司的利息保障倍数有所波动，但其仍维持在一个较高的水平，对公司的长期偿债能力影响不大，企业总体的财务风险不高，经济上比较安全。

综上所述，伴随着山推股份的扩张，其资产总额和所有者权益总额不断增加，企业资本结构较合理，财务杠杆效益运用充分。

这可能是公司高层

管理人员为了进一步壮大公司，有意增加了负债规模。

这样使公司的

偿债压力有所增加，长期偿债能力又变回原先的稳定水平。

2、资产运用效率分析

资产运用效率是指营业收入净额与各项营运资产的比率关系，是反映企业资产运用或管理能力高低的指标。

资产运用效率分析指标主要有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率等。

山推股份资产运用效率指标变动情况见下表:

指标

2007年

2008年

增减额

2009年

增减额

应收账款周转率

7.22

7.05

-0.17

8.24

1.19

存货周转率

5.36

5.13

-0.23

4.58

-0.55

流动资产周转率

2.36

2.4

0.04

1.95

-0.45

（1）应收账款周转率

表上数据显示，公司的应收账款周转率经历08年略微下降后在09年有所上升，这主要是由于公司加大了销售力度，放宽信用政策，导致资金回笼速度减慢造成的

（2）存货周转率

从表上的数据可以看出，公司的存货周转率不断下降营运资金占用在存货上的金额不断增加，存货周转天数不断增加，证明企业的短期偿债能力有所降低，存货流动性略有减弱，这可能对提高公司盈利水平产生消极的作用。

（3）流动资产周转率

　流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度。

企业07年到08年无太大变化，却在09年有明显减小，说明企业流动资产的周转速度减慢，则需要补充流动资金参加周转，形成资金浪费，降低了企业盈利能力。

综合以上分析，公司总体的资产运用效率比较正常。

但也在一些缺陷，企业应收账款周转率在不断下降。

公司应加强对应收账款的管理，使其发挥出更大的效益。

3、盈利能力分析

盈利能力是指企业获取收益的能力。

此处进行盈利能力分析的财务指标主要有销售净利率、主营业务利润率、资产净利率等财务指标。

山推股份盈利能力指标变动情况如下：

2007年

2008年

2009年

销售净利率

9.80%

8.23%

6.62%

主营业务利润率

18.33%

17.95%

14.68%

资产净利率

13.92%

12.19%

8.09%

资产保值增长率

128.33%

125.73%

115.11%

销售净利率

销售净利率表示每百元收入带来的净利润的多少，用以衡量企业销售收入的

收益水平。

表中显示，公司销售年净利率连年下降。

主营业务利润率

主营业务利润率表示每百元主营业务收入能获得的利润总额，反映企业主营

业务活动的获利水平。

09年的销售增长率5.69%比之08年36.61%大幅降，对应主营业务成本增长也较少，说明公司于09年度主营业务活动有所减少，企业应加大主营业务活动。

资产净利率

资产净利率指标用于反映平均资产的获利情况，表明企业资产利用的经营效果。

根据表中数据，公司2007到2009年的资产净利率一直在下降。

资产保值增长率

资本保值增值与当期实现的经济效益，即净利润有很大关联，资产保值增值率的不断降低也从另一方面证实了净利率的持续走低。

总体来看，我们认为方正科技的盈利能力不强。

尽管公司的规模不断扩大，但其经营管理水平没有得到相应的提高。

主营业务地位不明显，利润率偏低，不能为公司提供稳定可靠的获利水平，公司应提高经营管理

4、上市公司主要财务指标分析

山推股份主要财务指标分析数据见下表：

指标

2007年

2008年

2009年

基本每股收益

0.64

0.67

0.56

每股净资产

3.04

4.01

4.50

净资产收益率

0.22

0.18

0.13

每股收益

每股收益，是指本年净利润与报告期末普通股股份总数的比值，它不仅是评价公司获利能力的指标，也是决定股票投资价值大小的重要标志。

每股收益是我国当今证券市场常见的指标之一，是表达上市公司获利能力和水平的重要指标之一，企业的每股收益总体比较平稳，无太大变化。

净资产收益率

净资产收益率也称为净值报酬率，是反映股东投资报酬率的一个重要指标。

通过杜邦分析法来分析山推的净资产收益率，通过近三年的杜邦分析图（详见山推股份报表分析），我们可以看出：

第一，公司净资产收益率有所降低

第四，资产周转率的波动，主要是公司资产结构中流动资产相对增加，盈利能力相对降低。

第五，公司的销售净利率下降，主要原因是主营业务活动有所削弱。

综合以上分析，我们认为导致山推肌份净资产收益率下降的主要原因是，销

售净利率的下降和权益乘数的减小。

而公司的资产运营情况良好，资产周转率有所波动，公司应加强管理，采取必要措施降低成本，提高获利能力，最终使公司的净资产收益率得到提高。