财务管理历年计算题.docx
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财务管理历年计算题
1.某企业每年耗用某种原材料的总量3600千克。
且该材料在年内均衡使用。
已知，该原材料单位采购成本10元，单位储存成本为2元，一次订货成本25元．要求根据上述资料计算；
（1）经济进货量，
（2）每年最佳订货次数，（3）与批量有关的总成本，（4）最佳订货周期，（5）经济订货占用的资金．解：
2．某公司目前的资本结构是；发行在外普通股800万股（面值1元，发行价格为10元），以及平均利率为10％的3000万元银行借款。
公司拟增加一条生产线，需追加投资4000万元，预期投产后项目新增息税前利润400万。
经分析该项目有两个筹资方案：
（1）按11％的利率发行债券，
（2）以每股20元的价格对外增发普通股200万股。
已知，该公司目前的息税前利润大体维持在1600万元左右，公司适用的所得税率为40％。
如果不考虑证券发行费用，则要求；
（1）计算两种筹资方案后的普通股每股收益额：
（2）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差异点，（3）如果管理层认为增发股票可能会降低当前的股票价格，因而首选举债方案。
你认为从每股收益角度，举债方案是否可行?
解：
1，某公司拟为某新增投资项目而筹资10000万元，其融资方案是：
向银行借款7500万元，已知借款利率10％，期限3年；增发股票1000万股共融资2500万元（每股面值l元），且预期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的预计股利增长率为5％。
假设股票筹资费率为3％，企业所得税率30％。
要求测算：
（1）债券成本；
（2）普通股成本；（3）该融资方案的综合资本成本。
解：
（1）银行借款成本＝10％×（1-30％）＝7％（3分）
2．某公司税后利润141200元，应收账款周转天数21.5天，总资产平均余额960000元，应收账款平均余额138600元，产权比率1.15。
一年按365天算。
要求计算该公司的：
（1）销售净利率；
（2）总资产周转率；（3）净资产收益率。
解：
1．某公司目前年赊销收入为5000万元，变动成本率60％。
目前的信用条件为“N／30”，坏账损失率2％，收账费用80万元。
公司管理层在考虑未来年度经营目标时，提出如下目标：
赊销收入要求在未来年度增长20％，为此，提出了以下两项促进目标实施的财务行动方案：
（1）方案A。
该方案将放宽信用条件至“N／60”，估计的坏账损失率2.5％，收账费用70万元。
（2）方案B。
该方案的信用条件确定为“3／30，2／60，N／90”，且预计客户中利用3％现金折扣的将占60％，利用2％现金折扣的将占30％，放弃现金折扣的占10％；预计坏账损失率保持为2％，收账费用80万元。
已知资本机会成本率为10％，一年按360天计算，小数点后保留两位小数。
要求：
根据上述背景材料，通过财务数据，评价公司是否应改变目前的信用条件。
解：
（1）未来年度的销售收入额＝5000×（1+20％）＝6000（万元）
（2）计算B方案的平均收账期＝30×60％+60×30％＋90×10％＝45（天）
B方案平均现金折扣额＝6000×3％×60％+6000×2％×30％=144（万元）（2分）（3）计算应收账款的应计利息：
目前信用条件下的应计利息＝5000÷360×30×60％×lo％＝25（万元）A方案的应计利息＝6000÷360×60×60％×10％＝60（万元）
B方案的应计利息＝6000÷360×45×60％×10％＝45（万元）（1分）（4）则由上可测算得出如下结果：
（6分）
通过计算可看出，改变并采用A方案可能最为可行。
（1分）
2．B公司有关资料如下：
（1）拟在未来年度筹资25000万元用于新项目投资。
其具体方案为：
第一，向银行借款10000万元，且借款年利率为8％；第二，增发普通股票1500万股，发行价格为10元／股，筹资费率为2％。
（2）证券分析师们通过对该公司股票收益率历史数据的测定，确定公司股票的贝塔系数为1.4，且市场无风险收益率为6％，市场平均收益率为12％。
（3）公司估计未来年度（第一年）所发放的股利为0.8元／股，且预期增长率达到6％。
（4）假定公司所得税率为30％，且经测算，该项目的内含报酬率为14％。
根据上述资料要求计算：
①分别根据资本资产定价模型和股利折现模型，测算该公司普通股的资本成本；②根据资本资产定价模型所测定的资本成本，测算该公司新增融资的加权平均资本成本；③分析判断公司拟新建项目在财务上是否可行。
（1）资本资产定价模式下的股权资本成本＝6％+1.4×（12％一6％）＝14.4％（5分）
股利折现模型下的股权资本成本＝0.8/[10×（1—2％）]+6％＝14.16％（5分）
（2）加权平均资本成本＝8％×（1—30％）×10000÷25000+14.4％×15000÷25000＝10.88％（3分）
（3）由于该项目的内含报酬率测算为14％，它大于10.88％，因此，该项目是可行的。
（2分）
1．A公司股票的贝他系数为2.5，无风险利率为6％，市场上所有股票的平均报酬率为10％。
要求：
（1）计算该公司股票的预期收益率。
（2）若该股票为固定成长股票，成长率为6％，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少?
（3）若股票未来3年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6％，则该股票的价值为多少?
答：
（1）根据资本资产定价模型公式：
该公司股票的预期收益率＝6％+2.5×（10％-6％）＝16％（5分）
（2）根据固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值＝1.5／（16％-6％）＝15（元）（5分）
（3）根据非固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值＝1.5×（P／A，16％，3）+[1.5×（1+6％）]／（16％一6％）×（P／S，16％，3）=1.5×2.2459+15.9×0.6407=13.56（元）（5分）
2．某公司拟为某大型投资项目筹资10亿元。
经董事会决策并报股东大会批准后，该项目的融资方案最终确定为：
（1）向银行借款3亿元，期限5年，借款年利率为10％；
（2）上市融资，拟上市发行股票融资7亿元（发行1亿股，每股发行价格为7元）。
董事会在上市时，在招股说明书中明确承诺，公司第一年末的股利为0.1元／股，且股利支付在未来将保持8％的年增长率。
假定股票筹资费率为5％，公司适用所得税率25％。
则要求测算：
（1）该银行借款的资本成本；
（2）普通股的融资成本；（3）该融资方案的加权平均资本成本；（4）经测算，该项目的内含报酬率为14％，试判断这一新增投资项目在财务上是否可行。
答：
（1）银行借款成本＝10％×（1-25％）＝7.5％（4分）
（2）普通股成本＝0.1／7×（1-5％）+8％＝9.50％（5分）
（3）加权平均资本成本＝7.5％*3／10+9.50％×7／10＝8.90％（4分）
（4）由于项目的内含报酬率为14％高于加权平均资本成本，则可认为这一项目是可行的。
（2分）
1.假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取30000元进行投资，希望6年后能得到2倍的钱用来对原生产设备进行技术改造。
那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率必须达到多少?
已知:
FVIF（12%，6）=1.974;FVIF（13%，6）=2.0821.解:
S=P×（l+i）n（l＋i）n=S/P=2即，（S/P，i，6）=2（5分）
在"一元复利终值系数表"中，当n=6时，比2小的终值系数为1.974，其相应的报酬率为12%，比2大的终值系数为2.082，其相应的报酬率为13%，因此，所求的i值一定介于12%和13%之间。
这样，就可以用插值法计算t
解之得i=12.24%从以上计算结果可知，所要求的报酬率必须达到12.24%（5分）
2.某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股400万股和平均利率为10%的2000万元债券。
该公司现在拟投产甲产品，此项目需要追加投资3000万元，预期投产后每年可增加息税前利润300万元。
经评估，该项目有两个备选融资方案z一是按10%的利率发行债券；二是按15元/股的价格增发普通股200万股。
该公司目前的息税前利润为1000万元，所得税40%，证券发行费用忽略不计。
要求：
（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。
（2）计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点。
（3）根据计算结果，分析该公司应当选择哪一种筹资方案，为什么?
2.解:
（1）发行债券的每股收益=（l（lOO+3∞-2ω×10%-3000×10%）×（l-ω%）-=-4∞=1.2
发行股票的每股收益=（1000+300一2000×lO%）×（l-40%）-=-600=1.1（6分）
（2）增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点是1100万元。
（4分）
（3）该公司应采用增发债券的方式筹资，因为息税前利润1300万元大于无差异点1100万元，发行债券筹资更为有利。
（5分）
1.某公司2008年销售收入为2000万元，销售折扣和折让为400万元，年初应收账款为400万元，年初资产总额为2000万元，年末资产总额为2800万元。
年末计算的应收账款周转率为5次，销售净利率为20%，资产负债率为60%。
要求计算:
（1）该公司应收账款年末余额和总资产利润率：
（2）该公司的净资产收益率。
1.解:
（1）应收账款年末余额=（2000－400）÷5×2－400=240（3分）
总资产利润率=（1600×20%）÷[（2000＋2800）÷2]×100%=13.33%（4分）
（2）总资产周转率=1600÷[（2000＋2800）÷2J=0.67（次）（4分）
净资产收益率=（1600×20%）－=－[（2000＋2800）－=－2×（1－60%）J=33.33%（4分）
2.某公司2××8年年韧的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为2000万元（按面值发行，票面年利率为10%，每年年末付息，3年后到期h普通股股本为4000万元（面值4元，1000万股h其余为留存收益。
2××8年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。
（1）增加发行普通股，预计每股发行价格为5元;
（2）增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12%。
预计2××8年可实现息税前利润1000万元，适用所得税税率为30%。
要求:
测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。
解:
增发股票筹资方式：
由于增发股票方案下的普通股股份数将增加=1000/5=200（万股）（2分）
公司债券全年利息=2000×10%=200万元（2分）
增发公司债券方式：
增发公司债券方案下的全年债券利息=200＋1000×12%=320万元（3分）
因此:
每股利润的无差异点可列式为:
从而可得出预期的EBIT=920（万元）（5分）
由于预期当年的息税前利润（1000万元）大于每股利润无差异点的息税前利润（920万元），因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。
（3分〉
五、计算分析题（20分）
假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：
初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。
投产后，预计每年的销售收入可达80万元，每年需支付直接材料，直接人工等付现成本为30万元，随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加5万元的维修支出。
如果该公司预计的加权平均资本成本为12％，适用的所得税税率为40％。
注：
一元复利现值系数表：
要求：
（1）列表说明该产品线的预期现金流量，
（2）用净现值法对该投资项目进行可行性评价，（保留三位小数）
（3）计算测定该投资项目的内含报酬率。
解：
（已知,PVIFA（14％，7）＝4.288；PVIFA（19％，7）＝3.706；PVIFA（20％，7）＝3.605；PVIFA（25％，7）＝3.161）
要求根据上述资料，测算该项目的：
（1）回收期；
（2）净现值；（3）内含收益率。
解：
首先计算新项目的每年营业活动现金流量变动情况：
×46000-1100×12000+300×20000）（1分）
×46000-550×12000+100×20000）（1分）
增加的固定成本＝8000000（1分）÷7）（1分）从而计算得：
每年的息税前利润＝3660000
每年的所得税＝1464000即（3660000×40％）（1分）
税后净利＝2196000（1分）由此：
每年营业现金净流量＝4496000，即（2196000+2300000）（1分）
由上述可计算：
÷4496000＝3.58年（3分）×PVIFA（14％，7）＝3178848（美元）（4分）
×PVIFA（IRR，7）用插值法求得IRR＝20.25％（5分）
假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：
初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。
投产后，预计每年的销售收入可达80万元，每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加5万元的维修支出。
如果该公司预计的加权平均资本成本为12％，适用的所得税税率为40％。
注：
一元复利现值系数表：
要求：
（1）列表说明该产品线的预期现金流量；
（2）用净现值法对该投资项目进行可行性评价；（保留三位小数）（3）计算测定该投资项目的内含报酬率。
（1）该项目营业现金流量测算表：
（5分）
则该项目的现金流量计算表为：
（2）折现率为12％时，则该项目的净现值可计算为：
（5分）
该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。
（3）当折现率取值为13％，该项目的净现值为：
（5分）
由此，可求出该项目的内含报酬率：
你意识到你毕业后自主创业可能是最好的方式。
你准备开设并经营一家健身中心，并发现一个废弃的仓库可以满足你的需要。
该仓库的年租金为48000元，每年年末支付。
你估计一开始需要投入150000元用于改造并购置一些健身设备（残值为零）。
根据你的调查，你估计潜在的会员有500位，年会费500元／人。
你还需聘请5位教练，且人均年薪为24000元。
如果该项目开始盈利，且税率为40％，假定采用直线法折旧，且项目期为lo年。
请根据上述计算并分析：
（1）该项目的经营现金净流量；
（2）该项目的回收期；（3）如果折现率为10％，请测算该项目的净现值并说明其是否可行；（4）通过本题，总结说明在投资决策过程中需要对哪些决策参数进行预测和判断?
（已知：
PVIFA（10％，10）＝6.145）.
（1）根据上述，可以测算出该项目经营期内的现金流量，即；
经营性现金流入：
500×500（1分）经营性现金流出48000+5×24000（1分）年折旧额：
150000／10（1分）
则每年经营活动的现金净流量＝（500×500-48000-5×24000-150000／10）×（1-40％）+150000／10＝55200（元）（3分）
（2）由于初始投资额为150000元，且未来10年内的经营现金流量为55200元（此为一年金），因此，可以测算出其回收期为：
150000／55200＝2.72（年）（4分）
（3）该项目的NPV＝55200×6.145—150000＝189204（元）（5分）因此，该项目在财务上是可行的。
（4）通过本题可以归纳出，要进行项目决策，需要预测的主要决策参数有：
（1）市场分析和收入预测；
（2）项目投产后的运营成本及预测；（3）投资规模预测；（4）项目资本成本；（5）项目的寿命期；（6）税收政策及决策（最后一点在本题中没有涉及，可以不计分）（5分）
某企业去年12个月中最高业务量和最低业务量情况下的制造费用总额资料如下表1:
表1
摘
高点（9月）
低点（4月〉
业务量（机器小时〉
75000
50000
制造费用总额（元〉
176250
142500
表中的制造费用总额包括变动成本、固定成本、混合成本三类，该厂会计部门曾对业务量75000机器小时的制造费用总额进行了分析，其各类戚本的组成情况如表2:
表2单位：
元
变动成本总额
75000
固定成本总额
60000
混合成本总额
41250
制造费用总额
176250
要求:
采用高低点法分解混合成本。
解：
（1）先求出在低点业务量（5000机器小时）的制造费用所包括的各类成本z
因为高点业务量下的b=bx/x=75000/75000=1（元/机器小时）
又因为高低点业务量下的b是不变的，所以在低点业务量下:
变动成本总额（bx）=1×50000=50000（元）.（3分）
固定成本总额（a）=60000（元）（与高点业务量相同）（3分）
混合成本总额=制造费用总额一变动成本总额一固定成本总额=142500-50000-60000=32500（元）（4分〉
（2）将高低点的混合成本列表，并进行如下分解。
摘要
高点（9月）
低点（4月）
差额
业务量
75000
50000
25000
混合成本总额
41250
32500
8750
b=△y/△×=8750/25000=0.35（元/机器小时）（4分）
将b代入高点a=41250-（0.35×75000）=15000（元）
或:
将b代入低点得a=32500一（0.35×50000）=15000（元）（4分）
所以，制造费用的混合成本公式为:
y=15000+0.35×.（2分）
某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：
（1）甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元（垫支，期末收回），全部资金用于建设起点次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本（含折旧）60万元。
（2）乙方案原始投资额200万元，其中固定资产120万元，流动资金投资80万元（垫支，期末收回），建设期2年，经营期5年，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入170万元，付现成本100万元/年。
固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。
该企业为免税企业，可以免交所得税。
该公司的必要报酬率是10%。
要求:
（1）计算甲、乙方案的每年现金流量：
（2）利用净现值法做出公司采取何种方案的决策。
本试卷可能使用的资金时间价值系数（略）
解:
甲方案每年的折旧额（10010）/5=18
甲方案各年的现金流量:
乙方案各年的现金流量:
甲方案的净现值=－150＋48×（P/A，10%，的＋108×（P/S，10%，5）=－50＋48×3.170＋108×0.621=－150＋152.16＋67.07=69.23
乙方案的净现值=－120－80×（P/S,10%,2）＋70×（P/A，10%，6）×（P/S,10%，2）＋170×（P/S,10%,7）
=－120－80×0.826＋70×3.170×0.826＋170×0.513=84.42（5分）应该选择乙方案。
1.某人现在存入银行1000元，若存款年利率为5%，且复利计息，3年后他可以从银行取回多少钱？
1000×（1+5%）3=1157.63元。
三年后他可以取回1157.63元。
2.某人希望在4年后有8000元支付学费，假设存款年利率为3%，则现在此人需存入银行的本金是多少？
设存入银行的本金为xx（1+3%）4=8000
x=8000/1.1255=7107.95元。
每年存入银行的本金是7108元。
3.某人在3年里，每年年末存入银行3000元，若存款年利率为4%，则第3年年末可以得到多少本利和？
3000×［（1+4%）3-1］/4%=3000×3.1216=9364.8元
4.某人希望在4年后有8000元支付学费，于是从现在起每年年末存入银行一笔款项，假设存款年利率为3%他每年年末应存入的金额是多少？
设每年存入的款项为x公式：
P=x（1-（1+i）n-n）/i）x=（8000×3%）/（1+3%）4-1x=1912.35元每年末存入1912.35元
5．某人存钱的计划如下：
第1年年末，存2000元，第2年年末存2500元，第3年年末存3000元，如果年利率为4%，那么他在第3年年末可以得到的本利和是多少？
第一年息：
2000×（1+4%）=2080元。
第二年息：
（2500+2080）×（1+4%）=4763.2元。
第三年息：
（4763.2+3000）×（1+4%）=8073.73元。
答：
第3年年末得到的本利和是8073.73元。
6．某人现在想存一笔钱进银行，希望在第一年年末可以取出1300元，第2年年末可以取出1500元，第3年年末可以取出1800元，第4年年末可以取出2000元，如果年利率为5%，那么他现在应存多少钱在银行。
现值PV=1300/（1+5%）+1500/（1+5%）2+1800/（1+5%）3+2000/（1+5%）4=5798.95元那他现在应存5799元在银行。
7．某人希望在4年后有8000元支付学费，于是从现在起每年年末存入银行一笔款项，假定存款年利率为3%，他每年年末应存入的金额是多少？
设每年存入的款项为X公式：
P=X（1-（1+i）n-n）/i）X=（8000×3%）/（1+3%）4-1X=1912.35元每年末存入1912.35元
8．ABC企业需要一台设备，买价为本16000元，可用10年。
如果租用，则每年年初需付租金2000元，除此以外，买与租的其他情况相同。
假设利率为6%，如果你是这个企业的决策者，你认为哪种方案好些？
如果租用设备，该设备现值＝2000×[（P/A，6%，9）+1]=15603.4（元）由于15603.4＜16000，所以租用设备的方案好些。
9．假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取20000元进行投资，期望5年后能得当2.5倍的钱用来对生产设备进行技术改造。
那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率是多少？
已知Pv=20000，n=5S=20000×2.5=5000求V解:
∵S=Pv–（1+i）n∴5000=2000×（1+i）5
∴2.5=（1+i）5查表得（1+20%）5=2.488＜2.5（1+25%）5=3.052＞2.5
∴
∴
∴x=0.11%i=20%+0.11%=20.11%
答:
所需要的投资报酬率必须达到20.11%
10．投资者在寻找一个投资渠道可以使他的钱在5年的时间里成为原来的2倍，问他必须获得多大的报酬率？
以该报酬率经过多长时间可以使他的钱成为原来的3倍？
（P/F，i，5）=2，通过查表，（P/F，15%，5）=2.0114，（F/P，14%，5）=1.9254，运用查值法计算，（2.0114-1.9254）/（15%-14%）=（2-1.9254）/（i-14%），i=14.87%，报酬率需要14.87%。
（1+14.87%）8=3.0315，（1+14.87%）7=2.6390，运用插值法，（3.0315-3）/（8-n）=（3.0315-2.6390）/（8-7），n=7.9，以该报酬率经过7.9年可以使钱成为原来的3倍。
11．F公司贝塔系数为1.8，它给公司的股票投资者带来14%的投资报酬率，股票的平均报酬率为12%，由于石油供给危机，专家预测平均报酬率会由12%跌至8%,估计F公司的新的报酬率为多少？
投资报酬率=无风险利率+（市场平均报酬率-无风险利率）*贝塔系数设无风险利率为A
原投资报酬率=14%=A+（12%-A）×1.8,得出无风险利率A=9.5%；新投资报酬率=9.5
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